The fundamental trader

✍پیدا کردن یک ورود خوب مهم است، اما داشتن آرامش در هنگام اجرای یک استراتژی خوب مهم‌تر است #Tip_of_today ✅خسته نباشید و تا دوشنبه استراحت کنید💐 @Analysistft

📌در تصویر، رابطه رشد سود هر سهم (EPS) و ارزش‌گذاری بازار بر اساس P/E را در چند دهه مشاهده میکنید. ✅خط مشکی در بخش بالایی، نسبت P/E بازار را نمایش می‌دهد و مشخص است که این نسبت در دوره‌های مختلف از حدود ۷ تا بیش از ۳۵ نوسان داشته است ☑️در دوره‌هایی که انتظارات سرمایه‌گذاران نسبت به رشد سود بسیار بالا بوده، P/E نیز به سطوح بالاتری رسیده است ☑️بخش پایین نمودار، رشد سالانه EPS شرکت‌های S&P 500 را با رنگ آبی و تغییرات P/E را با رنگ صورتی نشان می‌دهد ☑️نکته مهم این است که رشد بالای سود الزاماً همیشه به افزایش P/E منجر نشده و حتی در برخی دوره‌ها، با وجود رشد سود، ارزش‌گذاری بازار کاهش یافته است؛ یعنی قیمت سهام علاوه بر عملکرد شرکت‌ها، به انتظارات سرمایه‌گذاران و شرایط کلان اقتصادی نیز وابسته است ☑️در بخش انتهایی نمودار، P/E دوباره به محدوده بیش از ۳۰ رسیده، در حالی که رشد EPS نیز مثبت است ☑️این وضعیت نشان می‌دهد بازار در حال حاضر نسبتاً گران و مبتنی بر انتظارات بالای رشد سود ارزش‌گذاری شده است ✍بنابراین برای ادامه رشد بازار، افزایش سود کافی نیست و تحقق رشد بالای EPS و بهبود انتظارات مهم است @Analysistft

📌شاخص VIX که به‌عنوان «شاخص نوسان و ترس» بازار سهام آمریکا شناخته می‌شود، در این مقطع به ۱۴.۵۹ رسیده و دوباره زیر سطح ۱۵ قرار گرفته است ✅این سطح معمولاً نشان‌دهنده نوسان پایین و آرامش نسبی در بازار است و نشان می‌دهد معامله‌گران در کوتاه‌مدت انتظار نوسانات شدید در S&P 500 را ندارند ☑️در طول سال ۲۰۲۵ و اوایل ۲۰۲۶، VIX چندین بار به محدوده‌های ۲۰ تا ۳۰ و حتی بالاتر صعود کرده که بیانگر افزایش نگرانی و ریسک‌گریزی بوده است ☑️اما پس از هر موج افزایش، شاخص دوباره کاهش یافته و در حال حاضر به یکی از پایین‌ترین سطوح این دوره رسیده است ☑️قرار گرفتن VIX زیر ۱۵ می‌تواند دو برداشت متفاوت داشته باشد: از یک طرف، شرایط آرام و ریسک پایین‌تر را نشان می‌دهد؛ از طرف دیگر، کاهش بیش‌ازحد نوسان می‌تواند نشانه خودرضایتی (Complacency) سرمایه‌گذاران باشد، یعنی بازار بیش از حد نسبت به ریسک‌ها بی‌توجه شده باشد ✍بنابراین پایین بودن VIX به‌تنهایی سیگنال قطعی برای سقوط بازار نیست، اما می‌تواند هشداری باشد که در صورت ایجاد یک شوک، افزایش ناگهانی نوسانات امکان‌پذیر است @Analysistft

📌رابطه بدهی مارجین FINRA و ارزش واقعی S&P 500 از اواخر دهه ۱۹۹۰ تا ژوئن ۲۰۲۶ را مشاهده میکنید. ✅نکته مهم این است که محور بدهی مارجین معکوس (Inverted) شده؛ بنابراین وقتی خط آبی به سمت پایین می‌رود، در واقع به معنی افزایش بدهی مارجین است ☑️در مقابل، خط سبز ارزش واقعی S&P 500 را نشان می‌دهد ☑️در دوره‌های قبل از رکودهای مهم، مانند ۲۰۰۰–۲۰۰۱ و ۲۰۰۷–۲۰۰۹، تغییرات شدید در بدهی مارجین با تغییرات بازار سهام همراه بوده است ☑️ایده اصلی نمودار این است که افزایش شدید استفاده از اعتبار برای خرید سهام می‌تواند نشان‌دهنده افزایش اهرم و ریسک در بازار باشد؛ به‌خصوص اگر بعداً کاهش بدهی مارجین به‌دلیل افت قیمت دارایی‌ها و فروش اجباری اتفاق بیفتد ☑️در بخش پایانی نمودار، وضعیت جالب‌تر است: S&P 500 در محدوده‌های تاریخی بالا قرار دارد، در حالی که بدهی مارجین نیز به‌شدت افزایش یافته که به‌دلیل معکوس بودن محور، با سقوط شدید خط آبی دیده می‌شود ✍بنابراین پیام نمودار لزوماً این نیست که «سقوط بازار قطعی است»، بلکه نشان می‌دهد اهرم مالی سرمایه‌گذاران افزایش پیدا کرده و در صورت وقوع یک شوک منفی، پتانسیل نوسان وجود دارد @Analysistft

📌این نمودار بازده اوراق قرضه شرکتی باکیفیت بالا (High Grade Corporate Bonds) را از حدود ۱۷۴۰ تا امروز نشان می‌دهد ✅محور عمودی بازده اوراق و محور افقی زمان است ☑️در نمودار می‌توان دید که بازده اوراق در دوره‌های مختلف، مخصوصاً هنگام جنگ‌ها، بحران‌های مالی و بی‌ثباتی اقتصادی، جهش‌های قابل‌توجهی داشته است؛ برای مثال در جنگ مکزیک، جنگ داخلی آمریکا و به‌خصوص حوالی سال ۱۹۸۰ بازده به سطوح بسیار بالایی رسیده است ☑️خط زیگزاگی پایین نمودار نشان‌دهنده چیزی است که سازندگان نمودار آن را چرخه ۶۰ ساله (60-Year Cycle) می‌نامند ☑️طبق این دیدگاه، تقریباً هر ۶۰ سال یک الگوی مشابه در بازار اوراق و نرخ‌های بهره تکرار می‌شود؛ کف‌های تقریبی در حوالی ۱۸۲۴–۱۸۳۰، ۱۸۸۹–۱۹۰۰، ۱۹۴۶–۱۹۵۰ و ۲۰۱۰ و سپس حرکت به سمت دوره‌های افزایش بازده دیده می‌شود ✍در مجموع، پیام اصلی نمودار این است که نرخ‌های بهره و بازده اوراق در بلندمدت ممکن است دارای چرخه‌های بسیار طولانی باشند و دوره‌های افزایش شدید بازده معمولاً با فشارهای اقتصادی، جنگ یا تورم همراه شده‌اند @Analysistft

✍صبورانه منتظر باشید تا تمام پازل ها کنار همدیگر قرار بگیرند، سپس اقدام کنید #Tip_of_today @Analysistft

📌شاخص سورپرایز ایندکس سیتی گروپ کماکان صعودیست: ✅این شاخص به ارزیابی وضعیت اقتصادی و داده های آتی آمریکا میپردازد ☑️و زمانیکه مثبت و صعودی باشد، بدین معناست که چشم انداز داده های آتی آمریکا مثبت است ☑️و احتمال بهتر از انتظار ظاهر شدن داده های اقتصادی آمریکا، وجود دارد ✍کماکان اقتصاد آمریکا، حتی با داده ضعیف NFP هفته پیش، رقیب ندارد @Analysistft

📌تورم هسته‌ آمریکا پس از جهش شدید در سال‌های ۲۰۲۱ و ۲۰۲۲، به‌طور قابل‌توجهی کاهش یافته و در سال‌های ۲۰۲۴ تا ۲۰۲۶ عمدتاً در محدوده حدود ۲ تا ۳ درصد نوسان کرده است ✅در این میان، اجاره مسکن و OER سهم مهمی در تورم هسته‌ای داشته‌اند، در حالی که اثر خودروهای دست‌دوم و جدید که در دوره پساکرونا بسیار بالا بود، به‌شدت کاهش یافته است ☑️با این حال، خدمات هسته‌ای همچنان نسبتاً چسبنده باقی مانده‌اند ☑️در بخش تورم کل، جهش ۲۰۲۲ عمدتاً ناشی از ترکیب تورم هسته‌ای، انرژی و مواد غذایی بود؛ اما با کاهش قیمت انرژی و فروکش‌کردن شوک‌های زنجیره تأمین، Headline CPI نیز به‌شدت پایین آمد ☑️از اواخر ۲۰۲۳ تا ۲۰۲۵ تورم کل عمدتاً حول محدوده ۲ تا ۴ درصد حرکت کرده، هرچند در اوایل و میانه ۲۰۲۶ دوباره نوساناتی در آن مشاهده می‌شود ☑️در مجموع، پیام اصلی نمودار این است که مشکل تورم آمریکا از یک شوک گسترده قیمتی به یک تورم چسبنده‌تر در بخش خدمات تبدیل شده است ✍بنابراین برای فدرال رزرو، رسیدن تورم به هدف ۲ درصد هنوز قطعی نیست؛ زیرا حتی با فروکش‌کردن انرژی، بخش‌هایی مانند خدمات و مسکن همچنان می‌توانند مانع کاهش سریع‌تر تورم شوند @Analysistft

📌صندوق سرمایه گذاری جی پی مورگان، تارگت پایان سال برای شاخص بورسی S&P 500 را بالاتر از اجماع تحلیلگران میبیند ✅این موسسه تارگت پایان سال شاخص بورسی Spx را 8000$ تخمین میزند ☑️و معتقد است که در ادامه، گزارش های خوب درآمدی و رشد سود سهام کمپانی ها ادامه دار خواهد بود و منجر به رشد قیمتی در این شاخص خواهد شد #تحلیل_موسسات @Analysistft

📌چه خبر از بازار: ✅بازارهای مالی پس از داده ضعیف NFP هفته قبل، از احتمال افزایش در نرخ های بهره در نشست ماه سپتامبر فدرال رزرو عقب نشینی کرد ☑️اما داده تورم مصرف کننده روز گذشته، اگر افزایش پیدا میکرد، بازار مجبور به بازنگری و حتی شاید دوباره وزن دادن به افزایش در نرخ های بهره میشد ☑️اما با داده در حد انتظار تورم و هسته تورم مصرف کننده روز گذشته که ثابت کرد اکنون دو مرتبه شاهد کاهش ادامه دار در تورم مقیاس سالانه بودیم، بازار با احتمال بیشتری (تا ۶۰ درصد) ثبات را برای نرخ های بهره در نشست سپتامبر در نظر میگیرد ☑️پس طبق آخرین داده ها، آخرین آپدیت از بازار احتمال ثبات در نرخ های بهره در نشست سپتامبر و احتمال یک نوبت افزایش در نرخ های بهره یا در نشست اوکتوبر یا در دسامبر را دارد ✍به طور حتم، داده های آتی، این انتظارات را دستخوش تغییر خواهد کرد @Analysistft

✍بازار پر از فرصت است و این جریان ادامه دارد پس عجله نکن و دنباله رو قیمت نباش تا در نهایت قیمت به جایی که میخواهی برسد #Tip_of_today @Analysistft

📌قیمت خدمات و نرم‌افزارهای کامپیوتری در آمریکا در ماه ژوئیه با جهش قابل‌توجهی همراه شده و رشد سالانه آن به ۲۱.۲٪ رسیده است؛ در حالی که این شاخص طی سال‌های گذشته عمدتاً در محدوده نزدیک صفر یا حتی منفی قرار داشت ✅این افزایش، یکی از شدیدترین جهش‌های ثبت‌شده در چند دهه اخیر محسوب می‌شود ☑️نمودار بالایی نشان می‌دهد سطح شاخص قیمت این بخش پس از یک روند نزولی طولانی، در سال ۲۰۲۵ و ۲۰۲۶ دوباره شروع به افزایش کرده است ☑️نمودار پایینی نیز رشد سالانه را نشان می‌دهد که از محدوده منفی به بالای ۲۰٪ رسیده؛ بنابراین فشار قیمتی در حوزه نرم‌افزار و تجهیزات کامپیوتری به‌طور محسوسی افزایش یافته است ✍لا به لای دو مرتبه کاهش در نرخ تورم در مقیاس سالانه، بخش های مرتبط با هوش مصنوعی درگیر تقاضای صعودی و محدودیت عرضه شده اند که میتواند فقط برای بخش تکنولوژی و کالاهای مربوطه و مصرف کنندگان موبایل و کامپیوتر و لپ تاپ، نگران کننده باشد @Analysistft

📌هزینه بیمه نکول بدهی شرکت Nvidia در بازار CDS طی ماه‌های اخیر افزایش قابل‌توجهی داشته است ✅این شاخص که در نمودار با قیمت CDS پنج‌ساله نشان داده شده، در بخش عمده‌ای از اواخر ۲۰۲۵ تا بهار ۲۰۲۶ حدود ۴۰ تا ۵۰ واحد نوسان می‌کرد؛ اما از اواخر ژوئن روند صعودی آن به‌طور محسوسی شدت گرفت ☑️در ماه ژوئیه، قیمت CDS با جهشی سریع ابتدا به محدوده ۶۰ واحد و سپس به بالای ۸۰ واحد رسید و در مقطعی به حدود ۸۵ واحد نزدیک شد ☑️اگرچه بعد از این اوج مقداری عقب‌نشینی کرد، در انتهای نمودار دوباره به حدود ۷۹.۹ واحد رسیده است؛ یعنی بازار اکنون نسبت به ماه‌های قبل هزینه بیشتری برای بیمه ریسک اعتباری Nvidia مطالبه می‌کند ☑️با این حال، افزایش CDS به‌معنای آن نیست که Nvidia در آستانه ورشکستگی قرار دارد؛ بلکه نشان می‌دهد ادراک بازار از ریسک اعتباری شرکت افزایش یافته است ✍جهش اخیر می‌تواند بیانگر نگرانی بیشتر سرمایه‌گذاران درباره ارزش‌گذاری بسیار بالای Nvidia، تمرکز سرمایه‌گذاری در صنعت هوش مصنوعی، نیاز سنگین شرکت‌ها به سرمایه‌گذاری در زیرساخت‌های AI و احتمال افزایش نوسان در سهام شرکت‌های فناوری باشد @Analysistft

📌بانک JPMorgan بر اساس سناریوهای مختلف برای تورم هسته‌ای ماهانه آمریکا (Core CPI)، دامنه حرکت یک‌روزه S&P 500 را برآورد کرده است ✅هرچه تورم بالاتر از محدوده مورد انتظار باشد، فشار نزولی بیشتری بر بازار سهام وارد می‌شود؛ در مقابل، تورم پایین‌تر می‌تواند واکنش مثبت‌تری در بازار ایجاد کند ☑️اقتصاددانان مورد بررسی بلومبرگ انتظار دارند Core CPI در این گزارش حدود ۰.۲٪ ماهانه افزایش یابد ☑️در سناریوی تورم بسیار پایین، یعنی کمتر از ۰.۱۵٪، JPMorgan احتمال یک رشد حدود ۱ تا ۲ درصدی برای S&P 500 را در نظر گرفته و احتمال این سناریو را ۵٪ دانسته است ☑️در محدوده ۰.۱۵ تا ۰.۲٪، واکنش مورد انتظار حدود ۰ تا ۱٪ مثبت است و احتمال آن ۲۵٪ است ☑️در محدوده ۰.۲ تا ۰.۲۵٪ نیز حرکت بازار تقریباً بین ۰ تا ۱٪ مثبت برآورد شده و احتمال این سناریو ۴۰٪ است ☑️اما اگر Core CPI به ۰.۲۵ تا ۰.۳٪ برسد، JPMorgan انتظار افت حدود ۰.۵ تا ۱.۵٪ در S&P 500 را دارد و اگر تورم از ۰.۳٪ بالاتر برود، افت احتمالی به حدود ۱.۵ تا ۲.۵٪ می‌رسد ✍هرچه تورم بالاتر منتشر شود، ریسک اصلاح بازار سهام هم بیشتر میشود و بالعکس @Analysistft

✍معامله‌گری یک بازی انتظار است و صبر سخت ترین کار است #Tip_of_today @Analysistft

📌موجودی سپرده‌های قابل برداشت و پول نقد خانوارهای آمریکایی از حدود ۳۰۰ میلیارد دلار در اواخر دهه ۱۹۸۰ به‌تدریج افزایش یافت، اما جهش اصلی پس از سال ۲۰۲۰ اتفاق افتاد ✅در دوران کرونا و سیاست‌های حمایتی، این رقم به چند تریلیون دلار رسید و در سال های اخیر نیز به حدود ۵.۵ تریلیون دلار جهش کرد ☑️این موضوع نشان‌دهنده سطح بسیار بالای نقدینگی در ترازنامه خانوارهاست ☑️نمودار پایینی اما تصویر متفاوتی ارائه می‌دهد: پرداخت بدهی خانوارها به‌عنوان درصدی از درآمد قابل‌تصرف از حدود ۱۵ تا ۱۶ درصد در سال‌های پیش از بحران مالی ۲۰۰۸، طی دوره «کاهش بدهی» به حدود ۱۱ تا ۱۲ درصد کاهش یافت ☑️در دوران کرونا نیز این نسبت به‌طور موقت تا زیر ۱۰ درصد سقوط کرد و پس از آن کمی بهبود یافت، اما همچنان نزدیک ۱۱ درصد است؛ یعنی فشار خدمات بدهی بر درآمد خانوارها نسبت به دهه ۲۰۰۰ پایین‌تر باقی مانده است ☑️از یک طرف حجم قابل‌توجهی از سپرده‌ها و نقدینگی در اختیار خانوارهاست و از طرف دیگر سهم درآمدی که صرف بازپرداخت بدهی می‌شود پایین‌تر از دوره پیش از بحران مالی است ✍این ترکیب می‌تواند در برابر رکود اقتصادی یک حائل ایجاد کند @Analysistft

📌بازدهی ۱۰ساله سهام Value در آمریکا در مقایسه با سهام Growth طی بخش بزرگی از قرن بیستم معمولاً مثبت بوده است؛ یعنی Value در بسیاری از دوره‌ها عملکرد بهتری داشته است ✅این برتری در دهه‌های ۱۹۴۰ تا ۱۹۸۰ بارها به محدوده ۵ تا ۱۰ واحد درصد و حتی بیشتر رسیده و نشان می‌دهد که سهام ارزشی در بلندمدت مزیت قابل‌توجهی داشته‌اند ☑️اما از دهه ۱۹۹۰ به بعد، این روند به‌تدریج تضعیف شده است ☑️در اواخر دهه ۱۹۹۰ و حوالی بحران دات‌کام، اختلاف بازدهی برای مدتی منفی شد، هرچند در دهه ۲۰۰۰ سهام Value دوباره دوره‌ای از برتری را تجربه کردند ☑️در واقع نمودار نشان می‌دهد که مزیت Value دیگر مانند گذشته پایدار و یک‌طرفه نیست ☑️از اوایل دهه ۲۰۱۰، وضعیت به شکل محسوسی به نفع Growth تغییر کرده و در سال‌های اخیر اختلاف بازدهی Value نسبت به Growth به محدوده منفی ۵ تا ۹ واحد درصد رسیده است ☑️این یعنی طی افق ۱۰ساله، شرکت‌های رشدی، به‌ویژه در دوره رونق تکنولوژی و شرکت‌های بزرگ، به‌مراتب بهتر از شرکت‌های ارزشی عمل کرده‌اند؛ بنابراین نمودار به یک تغییر مهم در رهبری بازار از Value به Growth اشاره می‌کند @Analysistft

📌رشد سود هر سهم (EPS) شرکت‌های شاخص S&P 500 در سال ۲۰۲۶ در حال نزدیک‌شدن به سطوحی است که از سال ۱۹۹۸ تاکنون به‌ندرت مشاهده شده است ✅طبق نمودار، رشد EPS در فصل فعلی به حدود ۳۰٪ رسیده و از بسیاری از دوره‌های رونق قبلی فراتر رفته است؛ موضوعی که نشان‌دهنده شتاب قابل‌توجه در سودآوری شرکت‌های بزرگ آمریکایی است ☑️نکته مهم این است که این رشد در مقایسه با دوره‌های پس از رکود نیز بسیار قدرتمند به نظر می‌رسد ☑️در برخی مقاطع تاریخی مانند ۲۰۰۳–۲۰۰۴ و ۲۰۱۷–۲۰۱۸ نیز رشد سود به محدوده‌های بالایی رسیده بود، اما سطح فعلی از اغلب دوره‌های رونق اقتصادی گذشته بالاتر است ☑️همچنین پس از افت رشد سود در سال‌های ۲۰۲۲ و ۲۰۲۳، روند صعودی EPS از ۲۰۲۴ به‌وضوح تقویت شده است ☑️در مجموع، تصویر یک شتاب استثنایی در سودآوری شرکت‌های S&P 500 را نشان می‌دهد که می‌تواند از منظر بنیادی به حمایت از بازار سهام کمک کند ✍بااین‌حال، رشد بسیار بالای EPS لزوماً به معنی ارزندگی سهام نیست؛ اگر قیمت‌ها پیشاپیش این رشد سود را منعکس کرده باشند، بازار همچنان می‌تواند با ریسک ارزش‌گذاری بالا و کاهش رشد در فصل‌های آینده مواجه باشد @Analysistft

📌در حال حاضر موقعیت‌های CTAها در بازار طلا همچنان خالصاً شورت است؛ یعنی معامله‌گران الگوریتمی و سیستماتیک هنوز روی کاهش قیمت طلا شرط‌بندی کرده‌اند ✅با این حال، نمودار نشان می‌دهد که این موقعیت‌ها در محدوده منفی و نزدیک به سطوح نسبتاً پایین قرار گرفته‌اند ☑️بخش مهم نمودار، پیش‌بینی جریان معاملات در یک ماه آینده است ☑️اگر قیمت طلا یک رشد کوچک داشته باشد، انتظار می‌رود CTAها مقدار محدودی خرید انجام دهند؛ اما اگر رشد قیمت قدرتمند و شکست صعودی تثبیت شود، خرید سیستماتیک می‌تواند به‌شدت افزایش پیدا کند ☑️در سناریوی «Up Big»، جریان خرید پیش‌بینی‌شده حتی به بیش از ۱۰ میلیارد دلار می‌رسد ☑️بنابراین پیام اصلی نمودار این است که شورت بودن فعلی CTAها می‌تواند در صورت شکست صعودی طلا به یک نیروی محرک برای رشد بیشتر تبدیل شود ✍به‌عبارت دیگر، افزایش قیمت می‌تواند الگوریتم‌ها را مجبور به بستن موقعیت‌های شورت و سپس ورود به موقعیت‌های لانگ کند؛ پدیده‌ای که با ایجاد خرید اجباری، می‌تواند حرکت صعودی طلا را تقویت و شتاب آن را بیشتر کند 💡شکست یا عدم شکست 4500$ در طلای جهانی، مسیر آتی را مشخص میکند #gold @Analysistft

✍نبود موقعیت و باز نکردن معامله جدید، خود یک پوزیشن معاملاتی ست #Tip_of_today @Analysistft