РУДАКОВ КАПИТАЛ

Оплачивая посещение Русского парка в Преяславль - Залесском, поднимаю глаза и вижу эту картину. Даже в отпуске меня не отпускает наш Российский фондовый рынок)

ОТЧËТ ГМК НОРНИКЕЛЬ ЗА 1 ПОЛУГОДИЕ 2026 ГОДА Периодически наблюдаю за отчëтностью ГМК Норникеля, так как раньше это было хорошая дивидендная история. Просто компанию "доили", как в не себя и было жуткое недоинвестирование в основные средства, а далее аварии и экологические штрафы. ❗ Теперь компания переживает период повышенной инвестиционной программы. Обычно, когда повышенная инвестпрограмма заканчивается, высвобождается свободный денежный поток и если на тот момент конъюнктура на рынке соответствующая, то показатели компании улетают в вверх вместе с еë котировками. ❗ Разумеется, можно отыгрывать и более короткие идеи, как ослабление рубля или ралли цен в металлах, но это сложнее спрогнозировать, чем увидеть в отчëте сворачивание инвестпрограммы. По итогам первого полугодия 2026 года «Норникель» показал финансовый рывок: чистая прибыль выросла в 2.4 раза, а EBITDA — на 50%. Однако за этим блеском стоят структурные вызовы: рост затрат, санкционное давление и падение свободного денежного потока. 📌 Выручка: $8.3 млрд (+28% г/г) — рост за счёт цен на металлы. 📌 EBITDA: $3.9 млрд (+50% г/г) — рентабельность выросла с 41% до 47%. 📌 Чистая прибыль: $2.0 млрд (рост в 2.4 раза). 📌 Операционный денежный поток: $3.2 млрд (+26% г/г). 📌 Свободный денежный поток (FCF): $1.2 млрд (-20% г/г). ⚠️ Снижение FCF на 20% связано с ростом оборотного капитала ($3.4 млрд) и CAPEX. ❗ Санкционные ограничения: Запрет ЕС на операции с портом Мурманска нарушил логистику медного концентрата (одна из причин роста оборотного капитала). 📌 Капитальные затраты (CAPEX): $1.4 млрд (+26% г/г). - инвестпрограмма продолжается и при этом она дорожает. 📌 Чистый долг: $9.1 млрд (без изменений), но за счëт роста EBITDA соотношение чистый долг/EBITDA улучшилось до 1.3x (с 1.6x). ❗Финансовые показатели растут благодаря ценам, но операционные показатели снижаются. ⚠️ Падение производства: Никель (-2%), медь (-5%), палладий (-14%), платина (-16%) из-за ремонтов. ❗ Высокая рентабельность спасает финрез наравне с ростом цен: 47% EBITDA — один из лучших показателей в отрасли. ВМЕСТО ВЫВОДА Инвестпрограмма растëт в стоимости, что давит на свободный денежный поток - рост цен конечно улучшает финансовые результаты и возможно будут "копеечные" дивиденды. Но падает производство металлов, санкции давят и ломают логистические цепочки (санкции нарушили цепочку поставок через Финляндию). Ожидается рост производства лишь к 2028 году, а значит в 2027 стоит ожидать снижения инвестпрограммы, где и стоит искать точку входа. ❗Считаю неразумным вестись на возобновление дивидендных выплат, так как они будут небольшие и в других активах можно заработать больше. Буду и дальше мониторить отчëтность, так как при значительном ослаблении рубля и соответствующих ценнах на металлы, даже инвестпрограмма не будет препятствием для высоких дивидендов. Более подробно эту и другие идеи мы разбираем в нашем закрытом ИнвестКлубе! 👍 Заказать аудит портфеля💼| Оставить заявку в ИнвестКлуб (доступ с 20 октября) 👨‍🎓   👉 Мой МАХ-канал. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

ОТЧËТ ЛЕНТЫ ЗА 1 ПОЛУГОДИЕ 2026 ГОДА     Друзья, разобрал свежий отчёт «Ленты» за первое полугодие 2026 года.   ❗ Цифры показывают классическую дилемму агрессивного роста: компания стремительно наращивает выручку и масштаб, но платит за это снижением эффективности и ростом долга.   Основные показатели из отчëта:    📌 Выручка растëт на 26.2%, при этом есть ускорение в 2-ом квартале до 28.8%.    Основной эффект от покупки других сетей, но есть и огранический рост: LFL-продажи +6,5% за счёт трафика (+2,8%) и среднего чека (+3,6%). 📌 Сеть магазинов выросла до 7 456 точек (+41,1% торговых площадей).    Пока ещë в 4 раза меньше Х5, но всë равно сеть уже очень большая. 📌 Онлайн: +13,8% (до 40,9 млрд руб.)   Онлайн считается одной из точек роста для ритейлеров наравне с дискаунтерами.   Пока Лента слабо развивает онлайн, как будто планирует расти только за счëт покупки сетей. ❗ Покупает в долг, что при высокой ключевой ставке сказывается на чистой прибыли. 📌 Чистая прибыль упала на 17,8% (до 13 млрд руб.), во 2-м квартале падение ускорилось до 18,8%. 📌  Рентабельность EBITDA обвалилась с 7,5% до 6,1%, чистая рентабельность — до 2,0%. ❗   Лента становится крупным игроком с разрозненными сегментами и в таком виде сложно будет показать высокую рентабельность. 😱 Коммерческие и административные расходы выросли до 17,5% от выручки. Расходы на персонал +35,3%, на рекламу +40%. 😱 Чистый долг взлетел с 48,8 млрд руб. до 117,4 млрд руб., соотношение чистого долга к EBITDA — с 0,6x до 1,4x. ❗ Интеграция активов давит на прибыль: присоединённые «О’КЕЙ», «Реми» и «ОБИ» пока приносят убытки.   Самые интересные активы компания уже выкупила с рынка и теперь каждая покупка новой сети - это сложный актив, который может ускорить рост или похоронить бизнес.     Эффект от покупки уже не так сильно влияет на рост бизнеса, так как Лента стала крупным игроком, при этом свободный денежный поток отрицательный и долг растëт.   ВМЕСТО ВЫВОДА:   «Лента» находится в фазе активной экспансии через поглощения. ❗  Результат налицо: выручка и доля рынка стремительно растут, сеть увеличилась в 10 раз. Однако интеграционные затраты, раздутые операционные расходы и долговая нагрузка — серьёзные риски.    Если менеджмент сможет успешно интегрировать все купленные активы и повысить их эффективность, и если Лента начнëт расти дальше органически, тогда есть смысл покупать.   💼 Для меня слишком много "если".      Посмотрим, как поменяется динамика рентабельности во 2 полугодии 2026 года, а пока я в стороне.   Очень высока вероятность, что бурный рост Ленты уже позади. Заказать аудит портфеля💼| Вступить в закрытую группу. 👨‍🎓   👉 Мой МАХ-канал. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

ДРУЗЬЯ, ОСТАËТСЯ ЕЩË ОДИН ДЕНЬ Ещë один день я буду "спамить" про свой инвестиционный клуб о котором я упоминал почти в каждом посте в последнее время. Терпение друзья, благодаря инвестиционному клубу, я могу себе позволить не постить здесь рекламу других блогов, которые очень часто ведут неопытного инвестора совсем не туда. И потом в инвестиционном клубе мы боремся с этими идеями: "кнопка бабло" = сигналы, жить на купоны и с другими идеями на которых люди теряют и деньги, и время. После 5 августа, будет только ссылка внизу на заявку на вступление, но возможность вступить появится только в конце октября. И это не маркетинг, я действительно закрою доступ и это связано со спецификой клуба.   ❗ В закрытой группе мы активно устраняем пробелы знаний — переводим разрозненные знания в работающую систему и для этого нужно время.💪 Что внутри клуба: 📌 Еженедельные обзоры — видите карту боя, а не просто графики. 📌 Сценарные модели — управляете рисками, просчитывая альтернативные ходы заранее. 📌 Живой чат — разбор ваших реальных сделок и идей. Коллективный интеллект ИнвестКлуба работает на вас. 📌  Аудиоуроки по теме инвестиций: всегда идëм на глубину, смотрим не только, как "по учебнику", но и как это происходит в жизни.    Это не «ликбез». Это глубокая практика для тех, кто хочет перестать гадать и начать управлять доходностью, а так же построить грамотный инвестиционный маршрут к своим целям. УСЛОВИЯ 👇 💰 1 000 ₽ за 3 месяца.   ❗Пора перестать быть пассивным наблюдателем и начать строить капитал осознанно. Пишите в личные сообщения, кто надумал стать частью клуба:   ТГ: @AleksRudInvest   МАХ: https://max.ru/u/f9LHodD0cOI01v63mwVCBkK0AiJks0MU22AscEP1uuoqBhTZszC41SDQT2w   До встречи в нашем Инвестиционном Клубе! 👍

ОТЧËТ ДОМ РФ ЗА 1 ПОЛУГОДИЕ 2026 ГОДА Компания продолжает расти высокими темпами: 📌 чистая прибыль 57,2 млрд руб. +46% 📌 чистые процентные доходы 89,1 млрд руб. +30% 📌 чистая процентная маржа 4,3% +0,4 п.п. 📌 чистые комиссионные доходы 23,7 млрд руб. +47% 📌 Стоимость риска (COR) 0,7%. 💼 Кредитный портфель и фондирование 📌 Общий портфель — 5,5 трлн руб. (+24,9% г/г, +3,9% с начала года). 📌 Корпоративный портфель — 3,0 трлн руб. (+11% с начала года). 📌 Розничный портфель — снизился на 11% (до 2,5 трлн руб.). ❗ Причина – активная секьюритизация собственных ипотечных кредитов на 130,7 млрд руб. Без учёта секьюритизации розничный портфель показал бы рост, а фактические выдачи ипотеки выросли на 55% (до 73 млрд руб.). Средства физлиц — 1,7 трлн руб. (+10%). Средства юрлиц — 1,6 трлн руб. (+13%). ❗ Как видно из цифр за счëт своего небольшого размера расти получается достаточно высокими темпами. Секьюритизация один из видов комиссионного дохода — ДОМРФ выступает организатором сделок для других банков (агентская секьюритизация) и зарабатывает на обслуживании проданных портфелей. Именно это и дало +47% по комиссионным доходам. ❗ЦБ ужесточает регулирование секьюритизации, что может сказаться на замедлении роста комиссиионых доходов ДомРФ. Так же стоимость проектного финансирования для застройщиков снижается с 10,6% до 9,97% — это стимулирует девелоперов брать новые кредиты. Отчётность показывает устойчивый рост на фоне высокой маржинальности, контроля расходов и диверсификации доходов. Секьюритизация выступает ключевым инструментом управления балансом и генерации комиссионных доходов, а плавное снижение ключевой ставки создаёт дополнительный попутный ветер, особенно в перспективе 2027 года. ❗ Но ЦБ корректируя макропруденциальные надбавки, может поломать всю "малину". Если планы по чистой прибыли сбудутся, то можно рассчитывать на прогнозную дивидендную доходность в районе 15%. 💼 Это действительно хорошая доходность, но на фоне той же 15% дивидендной доходности СБЕРА держать ДОМРФ не очень интересно. У банка есть все шансы и дальше расти опережающими темпами, и тогда на горизонте 2-3 лет он будет интереснее Сбера, но в перспективе года Сбер явно лучше Заказать аудит портфеля💼| Вступить в закрытую группу. 👨‍🎓   👉 Мой МАХ-канал. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

МОЙ ДИВИДЕНДНЫЙ ПОРТФЕЛЬ (Краткий обзор состояния портфеля. Актуально на 31.07.2026г.) Стоимость текущая: 1 512К (сначала года 1672К + 126К пополнений). 💼  Акции, облигации, резерв: 100%/0%/0% 📊 💼 Прибыль -16.0% без учëта дивидендов (Индекс -19.0%); Тенденция: после решения ЦБ снизить ключевую ставку на 0.25%, мы увидели оживление рынка. В прогнозах ЦБ заложено плавное снижение ключевой ставки, а значит не всë так плохо и рынок может понемногу отрастать.    Мои дальнейшие действия 👇    Как видно из пропорций, я остаюсь 100% в акциях. И планирую держать аллокацию в акциях, пока индекс ниже 2500. До этих отметок нам нужно ещë вырасти на 14-15%, где я начну снижать риск и добавлять в портфель облигации. На данный момент прогнозные дивидендные доходности сверхвысокие, где-то в два раза выше среднеисторических - это основная причина аллокации в 100%.   ❗ Важно! Соблюдайте свой риск профиль. 100% в акциях не панацея, сбалансированный портфель ведëт себя гораздо лучше и спать вы будете крепче. Если не знаете, как его составить, то приглашаю в наш Инвестклуб, пока ещë до 5 августа мы берëм новых участников.    💼Изменения портфеля:   📌 СБЕР   17.75% --> 22.03%.     В нашем закрытом инвестицитнном клубе мы подробно разобрали отчëт Сбера за 1 полугодие и сравнили его рентабельность с агрессивной ROE (средневзвешенной) по рынку, чтобы понять приблизительную недооценку. Краткую выжимку я опубликовал и здесь, в качестве поста (листай ленту выше). ❗ Да-да, я зачастил с отсылками в наш клуб, терпение друзья - этого станет меньше после закрытия доступа👍 СБЕРа у меня много, рост индекса без него невозможен, а значит при индексе в 2500+, я буду частично подрезать позицию и уходить в облигации. Мой целевой уровень для надëжной и крепкой компании около 15%, а значит нужно будет подрезать позицию. 📌 РУСАГРО   3.69% --> 0%. Это была моя спекулятивная идея и она была построена не на ловле ракеты на новостях о дивидендах, а на смене мажоритария. Идея возникла ещë в мае. Получилось заработать +7% по позиции или около +0.5% на капитал. Выше по ленте, есть пост частично объясняющий идею и разумеется ещë подробнее мы рассматривали еë в инвестиционном клубе.😉  🎯 ПО ЦЕЛЯМ НА 2026:     Стоимость 💼 2 440К      выполнена на 61.9%     Пополнения 🪙 300К     выполнена на 42.0%     ВЫВОД:      Мой портфель стал ещë больше зависеть от трëх компаний: X5, Сбер и Транснефть. На эти компании сейчас приходится около 70% и это очень много, даже правильнее сказать, так делать категорически нельзя, если опираться на классические учебники по инвестициям. Но сейчас времена такие, в кризис нужно делать аллокацию выше в надëжных активах, они пускай не будут бешенно расти и скакать по планками, зато вероятность роста близка к 100%. ❗ Вопрос только времени, когда это случится.   Моя альфа к рынку выросла с 2.5% до 3%, пока рост портфеля идëт в ровень с индексом, но это временно далее будет нарастание отрыва. По этому пока похвастаться результатами не могу, но и не надо по идее. Моя стратегия заключается в другом, нужно просто время и рост неизбежен. 🤫   ❗Разумно высокую турбулентность пересиживать в дивидендных бумагах и ждать продолжения снижения ключевой ставки.   Если мы застрянем в боковике и индекс не будет расти к 2500, значит я буду добирать акции - идей полно. Заказать аудит портфеля💼| Вступить в закрытую группу. 👨‍🎓   👉 Мой МАХ-канал. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

ПРОДАЛ РУСАГРО С ПРОФИТОМ +7%.   Покупал я компанию в мае под спекулятивную идею, то есть заработал не на попытке поймать ракету при объявлении дивидендов. 💡 Тогда РУСАГРО ходила в коридоре 100 - 130 рублей и пришли новости, что пакет владения перешëл в Россельхозбанк.   Стало понятно, что компанию не раздербанят и остаëтся подождать, когда это поймëт рынок и вынесет еë котировку в верхнюю часть коридора. 👍   К сожалению у нас ускорилась коррекция и цены укатали почти до 50 рублей, а денег добрать не было. ❗  Сейчас идея отыграла, меня выбило по стопу по 103 рубля.   Я решил выходить до дивидендов, так как рынок пока слабый и есть существенные риски сходить в район 80 рублей. ❗  Будет не будет, будущего не знаю и я не супер аналитик, но свои +7% в кармане есть.   Они особенно греют душу, пока большая часть рынка ещë не выросла после коррекции. ❗ Более подробно мы обсуждали эту идею в нашем инвестиционном клубе. 👍   Хотя и по ежедвухнедельным отчëтам по портфелю, которые я здесь публикую было видно, как развивалась эта идея. 💼  На высвободившиеся деньги, я добрал другую позицию. 🤫    Надеюсь вы тоже поучаствовали и заработали вместе со мной. 😎 Заказать аудит портфеля💼| Вступить в закрытую группу (до 5 августа). 👨‍🎓   👉 Мой МАХ-канал. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

ОТЧËТ СБЕРА ПО МСФО ЗА 1 ПОЛУГОДИЕ 2026 ГОДА   В целом Сбер отчитывается каждый месяц и общая картина была и так понятна, но когда данные агрегированы за полгода, картина становится более точной.   Как мы и обсуждали ранее в закрытом инвестиционном клубе финансовый сектор перформит из-за чистой процентной маржи. ❗ Фондирование дешевеет быстрее, чем стоимость кредитов.   На фоне того, что нас ждëт пологое снижение ключевой ставки, банки смогут держать чистую процентную маржу высокой продолжительное время - 1 -1.5 года.   В Сбере она достигла 6.7% за 2 квартал, а за полугодие 6.5%, что достаточно много, но в целом еë можно поддерживать или даже чуток нарастить. ❗ Так же Сбер приятно удивил рентабельностью капитала в 24.2% (целевой уровень 22%).   На одном из интервью менеджмент ДОМ РФ отвечая на вопрос, чем мы лучше Сбера хвалился рентабельностью в 24%, теперь явно не лучше...   На этом фоне Т-технологии пытаются дотянуться до ROE в 30% и им сложно будет торговаться, как раньше P/BV 1.3, когда у Сбера ROE 24.2% и P/BV равный 0.85. ❗ Главный вывод: Сбер пока ещë дешевый.   В большинстве блогов любят приводить цифры с отчëтов, но я не уверен, что есть в них смысл - для частного инвестора важнее просто динамика, которую мы и обсудим ниже.   Друзья, дайте пожалуйста обратную связь нужны ли конкретные цифры отчëта или вы про них не вспомните через пару дней? 🤔   Чистая прибыль растëт на 18.6% за 1 полугодие, что на самом деле много для банка, который занимает половину рынка.   Откуда рост?   Бурно растëт чистый процентный доход на 22.5% + высокая чистая процентная маржа.   А так же снижение начислений в резервы, так как стоимость риска снизилась с 1.5% до 1.2%.   Эта часть чистой прибыли нестабильна: сейчас снижают, а завтра будут наращивать. ❗ По этому коньюктурный рост за счëт большой разницы стоимости фондирования и кредитования чуть меньше, но всë равно высокий.   Комиссионные доходы тоже подрастают, но медленее. Может из-за это банк и жалуется на рост налички в экономике. 🤔   Так же корпоративные и розничные кредитные портфели растут. В большей степени портфель физиков. ❗ И это из-за ипотеки, кто бы мог подумать.  🤔   Интересно, что Сбер бурно развивает сегмент автокредитов, как раз туда пошёл Т-банк через покупку авто.ру - новая точка роста? 🤔 ❗  Растут не только доходы, но и хорошо растут операционные расходы на 15.2% - темп выше, чем у операционных доходов с ростом в 14.6%.   Это пока не проблема, но нужно следить за динамикой - там не только рост зарплат, но и списание нематериальных активов.   Ещë один тревожный звоночек - это снижение средств юрлиц на 7.9%, вопрос только куда идут эти деньги: на кассовые разрывы, в другие инструменты или на налоги. ❗ Мы в инвестиционном клубе обсуждали изменения достаточности капитала и подсветили, какие банки смогут наращивать кредитные портфели после ужесточения нормативов 2027-2029 годах.   В подтверждение этой логики Сбер увеличивает достаточность капитала Н20.0 на 15,1% (+0,7 п.п.), что позволяет банку выплатить рекордные дивиденды и наращивать в будущем кредитные портфели.   Несмотря на стоимость снижения риска качество кредитного портфеля юрлиц ухудшается - доля обесцененных кредитов (NPL) выросла до 5,5% против 4,8% кварталом ранее.   Показатель опять же опасен в динамике и за ним нужно пристально следить во втором полугодии 2026 года.   Что по дивидендам?   За 1 полугодие 2026 Сбер заработал на дивиденды 23 рубля.   Менеджмент отмечает замедление роста и не стоит ждать такого же сильного 2 полугодия, по этому стоит рассчитывать за год на 41-42 рубля дивидендами.   ❗Ещë один показатель, что Сбер очень дешевый.Прогнозная дивидендная доходность около 15%😱   💼 Держу 16.18% от портфеля. Заказать аудит портфеля💼| Вступить в закрытую группу (до 5 августа). 👨‍🎓   👉 Мой МАХ-канал. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

ЗАСЕДАНИЕ ЦБ ПРОШЛО, ЧТО ДАЛЬШЕ? В пятницу прошло опорное заседание ЦБ, где обновили среднесрочные прогнозы и снизили ставку на 0.25%. ❗ Тренд на снижение ключевой ставки сохраняется и это самое главное. Следующее опорное заседание, где будут представлены новые среднесрочные прогнозы пройдëт в октябре, а до этого момента мы живëм с этим прогнозами. Важно понимать, что ЦБ в октябре "переобуется" в следующих среднесрочных прогнозах и правильно сделает, так как вводные меняются очень быстро. ❗Основная наша проблема в том, что среднесрочные прогнозы сильно отличаются друг от друга, что показывает высокую неопределенность. Средняя ключевая ставка на 2026 год повышена до 14.5-14.6%, а это значит, что потенциально возможно ещë два-три снижения по 0.25% до конца года. То есть на каждом из трëх оставшихся заседаний мы можем увидеть снижение по 0.25% и к концу года увидеть 13.25% - 13.5%. Что это значит? 📌 Двухзначная ставка с нами надолго, как минимум до конца 2027 года. 📌 Тренд на снижение сохраняется, но будет очень пологая траектория. ❗Получается, что длинные деньги будут долго дорогими, а значит требуемая норма доходности по рынку останется высокой, а это в свою очередь проявляется в низкой оценке акций и облигаций. Вывод: ждать существенного роста акций или длинных ОФЗ не стоит, по мере снижения ключевой ставки мы можем ожидать плавный рост, если оставлять за скобками геополитику. При плавном снижении КС на горизонте полугода интересными выглядят корпоративные облигации с плавающей ставкой (КС + 1-1.5%), которые дадут больше фонда ликвидности, но имеют риски просадки, если инструмент малоликвидный. ❗ Если основываться на среднесрочных прогнозах от ЦБ, то нам дарят ещë около года на покупку дешевых акций и облигаций. Далее при КС около 12% (середина 2027 года) рынок начнëт прогнозировать оживление инвестиционных циклов и экономики в целом, что скажется на стоимости. 💼 Я буду продолжать покупать акции, пока индекс ниже 2500, но и действовать по старому плану не получится, нужно будет снижать риск раньше, чем я планировал. Мои действия можно будет увидеть в ежедвухнедельных отчëтах по портфелю или в реальном времени в закрытом инвестиционном клубе. 👍 Заказать аудит портфеля💼| Вступить в закрытую группу. 👨‍🎓   👉 Мой МАХ-канал. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

КЛЮЧЕВАЯ СТАВКА 14.00% ЦБ принял решение снизить ключевую ставку на 0.25%, а значит цикл снижения ключевой ставки продолжается, но более пологий. Что нужно делать со своим портфелем обсудим в нашем закрытом инвестиционном клубе! 👍 P. S. Всем хороших выходных!

КОГДА ПОКУПАТЬ СЕВЕРСТАЛЬ?   После длительной коррекции котировки Северстали уже ниже 600 рублей.   Это уровни 2016 года, но если быть честным, то нужно сделать поправку на инфляцию и по деньгам 2016 года это всего 300-320 рублей за бумагу. ❗  Не надо быть супераналитиком, чтобы понять, что металлургическая отрасль находиться в ж... в низу цикла.   А в любой циклической отрасли: главное купить внизу и продать вверху цикла.    Но где же дно?    Изначально нужно посмотреть, что творится в металлургической отрасли в целом.   Производство стали с 2021 года в 77 млн. тонн упало до прогнозных 58 млн. тонн в 2026 году.   Потребление тоже падает с 46 млн. тонн на пике (2023 год) до прогнозных 35 млн. тонн в 2026 году.   Разница между производством и потреблением очень большая - то есть у нас есть перепроизводство стали.   От перепроизводства может спасти только экспорт, но и тут есть свои проблемы: 📌 Экспортировать в целом сложно, санкции заставляют постоянно перестраивать логистические цепочки. 📌 Рядом Китай у которого перепроизводство стали и он льëт сталь на экспорт, тем самым создаëт давление на цены. ❗ Подробнее мы эту ситуацию обсуждали в нашем инвестиционном клубе.      Как дела у Северстали?   Северсталь имеет полную загрузку и наращивает производство стали:   В 2025 году: 10.8 млн. тонн   В 2026 году прогнозно 11.3 млн. тонн.   То есть при снижении производства и потребления в стране Северсталь наращивает производство и загрузка полная.   Фокус идëт на внутренний рынок, но экспортные цены давят. ❗  Основная проблема в инвестпрограмме. Она съедает весь свободный денежный поток с которого и платят дивиденды.   За 2025 год свободный денежный поток составил - 30 млрд. рублей и менеджмент прогнозирует, что за 2026 он будет тоже в отрицательной зоне.   Кубышка проедена на инвестиционный капекс, а с апреля 2026 компания сокращает капитальные затраты на 24% - проще говоря "не вывозят" они большую модернизацию.    Радует только то, что модернизация производства заканчивается и далее компания выйдет на поддерживающий капекс - около 80-100 млрд. рублей, что позволит платить дивиденды в размере 47 рублей на акцию.   ❗Важный момент, что 47 рублей - это при плохой коньюктуре, как сейчас.   Если же мы посмотрим на цикл внимательно и на свободный денежный поток, то когда в отрасли дела пойдут хорошо, компания способна зарабатывать около 120 млрд. свободного денежного потока (не пиковые значения) или 140 рублей дивидендов на акцию.   Незабываем, что у Северстали дивидендная доходность всегда была выше рынка, а значит мы можем ожидать при 142 рублях дивидендами около 1200 за бумагу.   Когда цикл будет вверху, цены на металл будут высокие, а норма требуемой доходности станет низкой и акции будут оценены высоко - точка выхода из Северстали 🤫 ❗  Теперь считаем 600 рублей сейчас в верху цикла 1200 и того удвоение (разумеется это консервативно на пике цикла будет 1600 -1800).   Если мы увидим верх цикла через 3 года, то при удвоении это 26% годовых, если раньше, то больше.   Сейчас цена хорошая, но точка входа всë равно не идеальная: 📌 рынок зациклен на дивидендах и компании без них не интересна (за 2026 год дивидендов не будет при отрицательном FCF). 📌 Отчëт за 3 квартал будет нормальным, а 4 исторически слабый - могут пролить ниже.   Основываясь на данных по металлургической отрасли и отчëтах компании, мы в инвестиционном клубе будем обсуждать, когда брать Северсталь. ❗  На мой взгляд, лучше мы возьмëм по 700, когда цикл развернëтся, чем возьмëм по 600 и будем ещë год ждать разворота цикла.   💼 Пока не покупаю, но пристально наблюдаю. Заказать аудит портфеля💼| Вступить в закрытую группу. 👨‍🎓   👉 Мой МАХ-канал. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

Высокие материи для тех, кто хочет грамотно инвестировать👍 Кусочек жизни нашего Инвестиционного Клуба👍 ❗Напоминаю, что приëм заявок до 5 августа. Заказать аудит портфеля💼| Вступить в закрытую группу. 👨‍🎓   👉 Мой МАХ-канал. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

РУДАКОВ КАПИТАЛ pinned a photo

ЕСЛИ ВЫ МЕНЯ ЧИТАЕТЕ, ЗНАЧИТ У ВАС ЕСТЬ ПОРТФЕЛЬ И БАЗОВЫЕ НАВЫКИ В ИНВЕСТИЦИЯХ Обычно после получения базы, появляется общее понимание рынка, но инвесторам не хватает системности и фундаментальных знаний. Самостоятельный путь к грамотным инвестициям занимает около 5 лет кропотливого изучения рынка. Большинство из нас проходит стадию «эйфории от волатильности», принимая ее за свой талант, но рынок возвращает всё на круги своя - к средней доходности по рынку и то если повезëт! Весной я создал закрытый ИнвестКлуб, где пробно хотел поработать с небольшой группой инвесторов и у нас это получилось! ❗ В закрытой группе мы активно устраняем пробелы знаний — переводим разрозненные знания в работающую систему. 💪 Что внутри (именно для вашего уровня): 📌 Еженедельные обзоры — видите карту боя, а не просто графики. 📌 Сценарные модели — управляете рисками, просчитывая альтернативные ходы заранее. 📌 Живой чат — разбор ваших реальных сделок и идей. Коллективный интеллект ИнвестКлуба работает на вас. 📌 Аудиоуроки по теме инвестиций: всегда идëм на глубину, смотрим не только, как "по учебнику", но и как это происходит в жизни. Это не «ликбез». Это глубокая практика для тех, кто хочет перестать гадать и начать управлять доходностью, а так же построить грамотный инвестиционный маршрут к своим целям. ❗Сейчас в группе 11 участников. Мы держим камерность, чтобы каждый вопрос был разобран досконально! УСЛОВИЯ 👇 💰 400 ₽ / месяц или 1 000 ₽ за 3 месяца (выгоднее + остаток июля в подарок). ⏳ Набор до 5 августа. Следующая возможность — только через 3 месяца. 🛡 Гарантия 7 дней. Если не подошло — возврат без лишних вопросов. ❗Пора перестать быть пассивным наблюдателем и начать строить капитал осознанно. @AleksRudInvest - пишите. Обсудим, подходит ли вам формат. До встречи в нашем Инвестиционном Клубе! 👍

РОССИЙСКИЙ РЫНОК - ТРИ ФАКТОРА И ПОЗИТИВА ПОКА НЕ ВИДНО    На фондовом рынке пока нет и намëка на положительный тренд. Тренд на снижение продолжается.    Большая часть дивидендных отсечек прошли и индекс в целом должен был впитать оставшееся давление.    Выделим три ключевых фактора, которые определяют динамику российского рынка: 📌 курс рубля; 📌 ключевая ставка; 📌 геополитика - еë не обсуждаем, даже прогнозировать бессмысленно; Что с рублём?   ❗ Начнëм с того, что никто не умеет прогнозировать курс рубля - здесь только наброски мыслей.    Когда санкции сняли (на нефть, что уже в море), а цены выросли из-за конфликта на Ближнем Востоке и дисконт упал - валютная выручка значительно выросла.    Если сейчас действительно договорятся, дисконты начнут увеличиваться, цены упадут — и рубль пойдёт на ослабление(в теории).   Так же я жду ослабление засчëт снижения зеркалирования операций ЦБ - ЦБ резко сократил продажи валюты, которые теперь стали почти в 8 раз меньше, чем в первом полугодии.   Однако большинство аналитиков стабильной девальвации пока не ждут: нет стабильного оттока капитала. Движение капитала частично нарушено. Что со ставкой и инфляцией?     Пока монетарная политика остаётся жёсткой — стимулирующего импульса нет.    Фискальная политика, напротив, находится в стимулирующей зоне: дефицит бюджета растёт, тратим больше, чем собираем. ❗  Вероятность того, что на горизонте 2-3 лет мы будем жить с двухзначной ключевой ставкой сильно возрастает.   24 июля на опорном заседании ЦБ будут среднесрочные прогнозы и станет понятнее, чего нам ждать дальше. ❗  Просто следите за этими тремя пунктами: курс, ключевая ставка и геополитика. Все остальные новости будут меркнуть на их фоне. Индекс Мосбиржи: что с ним?    Индекс Мосбиржи уже третий год показывает слабую динамику - большая часть стратегий построенных на акциях дают слабую доходность.    По итогам 2025 года индекс фактически остался около нулевых значений.    К 2026 году рынок акций подошёл с низкими оценками и неоднородными перспективами по секторам: лучше выглядели компании внутреннего спроса, хуже — экспортёры.   А теперь мы бурим дно, словив негатив по всем трëм факторам! 🤦‍♂️    На российском рынке пока преобладают пессимистичные настроения и даже небольшие негативные новости ускоряют падение на объëмах чуть выше средних. Что делать инвестору на российском рынке?    Рынок остаётся эмоциональным и будет весьма активно реагировать на геополитические новости и свежие данные по инфляции, а так же на заявления ЦБ.    Поэтому инвесторам стоит быть готовыми к волатильности и не поддаваться панике при колебаниях - у вас должен быть алгоритм действий. ❗  Плохой план лучше хаотичных сделок построенных на эмоциях.   Просадка от максимума достаточно большая, мы смотрели статистику в нашем ИнвестКлубе похожих просадок и вывод простой - до дна недалеко! 🤫   Рынок очень дешëвый и конечно может быть еще дешевле - я будущего не знаю, но 24 июля будет заседание ЦБ.    Это может быть точкой потенциального разворота, так как появится ясность по дальнейшей стратегии в плане денежно-кредитной политики. ❗  В любом случаесейчас хорошее время формировать капитал, но большинство поймëт это, когда рынок вырастет!    Грустно, но я уже привык. 😔 💼 Я 100% в акциях.    Рынок долга тоже очень привлекательный, можно набирать облигации надëжных эмитентов.  Главное соблюдайте свой риск профиль👍 Заказать аудит портфеля💼| Вступить в закрытую группу. 👨‍🎓   👉 Мой МАХ-канал. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

ДИВИДЕНДАМ ТРАНСНЕФТИ БЫТЬ Я неоднократно отмечал, что так и произойдет, хотя изначально моим ориентиром были дивиденды около 190 рублей на бумагу. В итоге дивиденд 204.17 рублей, что соответствует около 18% дивидендной доходности 💰 Дивиденды уже заложены были в бюджет - против такого аргумента сложно что-то противопоставить. 💼 Держу свои 20% от портфеля. Поздравляю всех тех, кто держит с хорошими дивидендами. 🎉🎊🎁 Более подробно, обсудили в моей закрытой группе👇 Заказать аудит портфеля💼| Вступить в закрытую группу. 👨‍🎓   👉 Мой МАХ-канал. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

КЦ ИКС 5: ОПЕРАЦИОННЫЙ ОТЧËТ ЗА 1 ПОЛУГОДИЕ 2026 ГОДА   Даже если вы не держите эту потрясающую компанию, вам всë равно нужно оценить, как себя чувствует ритейл - защитный сектор. ❗  Если в защитном секторе всë будет плохо, то что говорить про инвестиции в другие сектора?     Общая выручка компании выросла по итогам полугодия на +10,5%, что ниже целевого ориентира на весь год (12–16%), но вполне закономерно при снижении продовольственной инфляции(в июне есть признаки разгона).   До этого выручка росла в основном за счëт чека (перекладывание инфляции),  теперь же рост сбалансированный.     Компания удерживает маржинальность за счёт роста реального чека и потока покупателей.   «Пятёрочка» остаётся абсолютным ядром бизнеса: 993 млрд руб. выручки, 77% от общей выручки группы. Формат близок к насыщению.    «Перекрёсток» показывает самую слабую динамику — +6,5% при выручке 138,9 млрд руб., сеть стагнирует.    «Чижик» — главный драйвер роста +29,8% (выручка 134,8 млрд руб.), но пока занимает лишь 10% от общего объёма. Сеть масштабируется, но темпы открытий замедляются.    Цифровые бизнесы растут быстро, но пока мало влияют на общие показатели.   Х5 за счëт своих форматов удерживает покупателей. Отчётливо видно, что покупатель предпочитает более дешевый сегмент.   С одной стороны, это выглядит, как каннибализм - один сегмент забирает покупателей из другого. ❗ Но если бы не было жестких дискаунтеров, то покупатель просто уходил бы к конкурентам.    На 30 июня 2026 года под управлением X5 находились 30 604 магазина (+8,6% г/г), а также 7 241 точка по программе франчайзинга «Около».     Количество открытий снижается. В 2025 году X5 открыла 2 870 магазинов, в 2026 году план — не менее 2 000. ❗  Снижение почти на 30%, но в 2025 была высокая база и менеджмент подтверждает планы об открытии 2000+ в этом году.    Давление на рентабельность — ключевой риск.    Показатель EBITDA маржинальности снижается: с 7,5% в 2021 году до прогнозируемых 6% в 2026-м.    Причины: «Чижик» как низкомаржинальный формат (стратегическая жертва маржой ради доли рынка), высокие логистические издержки на новых территориях и рост доли низкомаржинальных форматов в структуре выручки.    А что с дивидендами?    Прогнозы различных аналитиков укладываются в диапазон от 300 до 400 рублей в год. ❗ Прогнозная дивидендная доходность 16-20% годовых в защитном секторе, что ещë вам нужно?    Менеджмент X5 умудряется тонко чувствовать изменение потреб сектора:   📌 они закрыли гипермаркеты (карусель), до того, как они стали у многих убыточными;    📌 пошли в формат "у дома" и теперь кормятся за счëт этого сегмента; 📌 а сейчас уже несколько лет развивают жесткий дискаунтер и цифровой бизнес - новую точку роста. ❗ Менеджмент четко понимает в какую сторону нужно развиваться!    Остаются вопросы к компании: 📌 Рентабельность. Чижик низко маржинальный сегмент и он увеличивает свою долю в общей выручке - захват сегмента и доли рынка ценой рентабельности. ❗  Выручка и рентабельность - два показателя для формирования дивидендной базы, а они оба снижаются. 📌 Инвестиции в логистику.    Бурное открытие распределительных центров. Как быстро ждать отдачу от этих капитальных затрат? 📌  Квазиказначейский пакет.    Он будет монетезирован и при этом они не планируют  покупать сетки на Дальнем Востоке, а ведут классическую экспансию.   Надеюсь, что они просто найдут стратегического инвестора, но куда денут вырученные деньги?   Как видите вопросов остаëтся много, но это всë равно не оправдывает такую дешевую цену на рынке. 🤔   💼 Держу около 28.75% в портфеле, чтобы скинуть до 15%, когда рынок образумится.   Более подробно, обсудили в моей закрытой группе👇 Заказать аудит портфеля💼| Вступить в закрытую группу. 👨‍🎓   👉 Мой МАХ-канал. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией