Записки выжившего Лемминга

Компании, которые зависят от курса доллара💰 Вижу, многие не знают, что рост курса это не просто цифра в обменнике. Он напрямую влияет на результаты компаний, и, как следствие, на стоимость акций. Кому выгоден дорогой доллар👇 Экспортерам - компании продают продукцию за границу и получают выручку в валюте, а расходы несут в рублях: 🛢Нефтегаз - Лукойл, Роснефть, Газпром нефть, Татнефть, Сургутнефтегаз, Новатэк 🏭Металлурги - Норникель, НЛМК, Северсталь, ММК, Русал, Полюс 🌿Удобрения - ФосАгро, Акрон 🚢Прочие - Мечел, АЛРОСА, Совкомфлот Кому невыгоден👇 Импортерам и компаниям с валютными долгами - им закупки и платежи обходятся дороже без роста рублевой выручки: М.Видео, Аэрофлот (лизинг самолетов в валюте), Соллерс и другие компании с импортными комплектующими. Кто почти не зависит от курса👇 Банки и электроэнергетика - Сбербанк, Т-Банк, Интер РАО, РусГидро - работают в основном на внутреннем рынке. Это информация для вас, как для инвесторов, теперь изменит восприятия новостей о курсе валют. Теперь, когда будете видеть новости об очередном изменении курса в ту или обратную сторону,сразу сможете прикинуть, кто из вашего портфеля от этого выиграет, а кто потеряет. Это помогает не удивляться результатам в квартальных и годовых отчетах (если вы их смотрите, конечно). 🖼Алексей Линецкий | 📹Youtube 🔒Закрытый клуб | 📚Обучение 🎧Подкасты | 💰Фонд

Т-Технологии это не только Т-Банк, а технологический гигант 😉 https://alenka.capital/post/t_tehnologii_otchet_za_2_y_kvartal_2026_po_msfo_otchet_tehnologicheskoy_kompanii_120440/

Друзья, всем привет. Рынок по-немногу восстанавливается и акции начинают расти. Особенно бурно растут шлак-компании тира Сегежи, Самолета, Мечела, в которых было больше всех риска и неопределенности. Но это не значит, что нужно сейчас на всю котлету вваливать в эти акции. Не забываем, что будущее неизвестно и насколько хватит нынешнего роста неизвестно. Он может в любой день опять развернуться и что вы тогда будете делать? Поэтому самое время пока восстановить резервы, которые были потрачены на покупку акций на самом дне. Поэтому не забываем покупать облигации в рамках стратегии купонная зарплата. Сегодня как раз купон у ОФЗ26240 обнулился. Так что не расслабляемся. До светлого и беззаботного будущего еще далеко.

https://youtube.com/shorts/vs-hGsQuF1s?is=QYC3sNxS-8mJY5Yw

Примеры отраслей и компаний с подтвержденной капитализацией: Нефтегазовый сектор (нефтегазовые компании): «Роснефть » (ROSN): Капитализация затрат на поисково-оценочные работы и бурение скважин. «Газпром » (GAZP): Капитализация процентов по займам, связанным с крупными инфраструктурными проектами (например, «Сила Сибири»). «Лукойл » (LKOH): Капитализация затрат на разработку месторождений. «НОВАТЭК » (NVTK): Капитализация расходов на строительство заводов СПГ. IT-сектор и цифровые платформы: «Яндекс » (YDEX/YNDX): Капитализация расходов на разработку программного обеспечения, создание новых сервисов и серверной инфраструктуры. «Ozon » (OZON): Капитализация части затрат на IT-платформу. Электроэнергетика и инфраструктура: «ФСК Россети » (FEES): Капитализация процентов и затрат при капитальном строительстве электросетевых объектов. «Транснефть » (TRNF): Капитализация расходов на модернизацию трубопроводной системы. Добывающая промышленность: «Полюс » (PLZL): Капитализация расходов на развитие новых рудников.  Ключевая особенность: Капитализация позволяет отсрочить признание расходов, увеличивая текущую прибыль, но ведет к росту амортизационных отчислений в будущих периодах. Все перечисленные компании являются публичными и торгуются на Московской бирже .    5 признак. Игра с резервами -создание излишних резеров -перераспределение резервов с прошлых периодов на будущие для выравнивания прибыльности   6 признак слишком много корректировок и переоценок Результат обеспечивается не бизнесом, а бухгалтерскими переоценками   7 признак Займы связанным сторонам -рост займов -списание займов -нерыночные условия займы -займы мажоритариям или топ-менеджменту.   Займы аффилированным лицам (связанным сторонам) — распространенная практика среди публичных компаний РФ, используемая для финансирования дочерних структур или управления ликвидностью группы. Информацию об этом раскрывают в отчетности по МСФО (примечание «Связанные стороны»). Сделки могут вызывать вопросы у инвесторов, если условия (ставки, сроки) значительно отличаются от рыночных. Примеры использования сделок со связанными сторонами (по данным отчетности МСФО и аналитических обзоров): «Селигдар» (ПАО «Селигдар»): Использует займы внутри группы для оптимизации долговой нагрузки, в том числе активно применяет займы в золотом эквиваленте для минимизации рисков, что подтверждается рейтинговыми агентствами. ПАО «Газпром» / ПАО «НК «Роснефть»: Являются примерами крупных холдингов, где займы между материнской компанией и дочерними обществами (Аффилированные лица) — регулярная практика, регулируемая корпоративными процедурами. Сектор девелопмента (например, ПАО «ПИК», ПАО «Эталон»): Часто выдают займы проектным компаниям (дочерним СП), которые могут признаваться связанными сторонами. Инвестиционные холдинги (например, ПАО «АФК Система»): Активно выдают займы портфельным компаниям.  На что обращают внимание инвесторы и регуляторы: Существенность: По данным, большие объемы займов аффилированным лицам могут указывать на вывод средств, если компания находится в процедуре банкротства. Рыночные условия: Налоговые органы (ФНС) могут проверять такие сделки, если займы выданы по заниженным ставкам или не возвращаются, что описывается в материалах. Управление рисками: В структуре долга, как у, наличие займов в привязке к активу (золото) может снижать риски.  Для выявления таких сделок необходимо проверять раздел «Связанные стороны» в МСФО отчетности, а также использовать инструменты проверки аффилированности, о которых пишут.

За 9 месяцев 2023 года долг 50 крупнейших неплательщиков за поставленные ресурсы перед ПАО «МОЭК» превысил 1 млрд рублей. Список потребителей, чья задолженность за тепловую энергию ставит под угрозу надежное теплоснабжение Москвы, опубликован на сайте «МОЭК» . Лидерами Антирейтинга по итогам трех кварталов стали крупнейшие должники ООО «Аргус» (долг 117 млн рублей, обслуживает 13 жилых домов в ТиНАО), АО УК «Городская» (долг 86 млн рублей, ГК «Капитал-Инвест», 48 жилых домов в ЮВАО и ЮАО) и ООО «СервисГрад» (долг 65 млн рублей, 52 жилых дома в семи округах). Целый ряд товариществ собственников жилья оплачивает не более трети счетов за поставленное тепло и горячую воду. Среди них - ТСЖ «Петровский парк» (САО, 83 млн рублей), ТСЖ «Эдельвейс» (ЗАО, 47 млн рублей), ТСЖ «Фабрициуса-22» (СЗАО, 17 млн рублей). В список недобросовестных контрагентов попали не только организации, занятые эксплуатацией жилого фонда, но и, например, ООО «Первая транспортная компания» с долгом в 69 млн рублей, ЗАО «ИНТЕРСЕРВИССТРОЙ М» (долг 33 млн рублей). ПАО «МОЭК» для решения проблем с должниками использует все возможные правовые механизмы, включая досудебное урегулирование, а также судебные иски, привлечение к субсидиарной ответственности руководителей и владельцев компаний-должников, а также возбуждение процедуры банкротства. «Важно отметить, что по инициативе «МОЭК» совместно с надзорными и лицензирующими органами отозваны лицензии на управление жильем у лидеров рейтинга недобросовестных организаций в сфере ЖКХ прошлых лет: «УК Ремкомплектстрой», «Дом-Мастер» и УК «Покровская» (входят в холдинг «Капитал-Инвест»), «Юни-Дом, СЭУ Ф-6. Эта работа, безусловно, будет продолжена», – отметил директор Филиала №11 «Горэнергосбыт» ПАО «МОЭК» Андрей Дмитриевский   3 признак Необоснованный рост расходов По итогам 2024 года ряд крупнейших российских компаний зафиксировал рекордные убытки из-за роста операционных расходов, высокой долговой нагрузки и санкционного давления, согласно рейтингу Forbes (2025) . В антирейтинг вошли «Ангстрем» (236,3 млрд руб. убытка), банк «Траст» (130,7 млрд), «Россети» (116,9 млрд), Московский метрополитен (107,7 млрд) и VK (94,9 млрд руб.).  Примеры компаний с высоким ростом расходов/убытков (на основе данных за 2024–2025 гг.): «Ангстрем»  (236,3 млрд руб. убытка): Возглавил антирейтинг Forbes, что свидетельствует о критическом росте расходов или списаниях, превышающих выручку. «Россети»  (116,9 млрд руб. убытка): Значительные убытки, вероятно, связаны с масштабными инвестиционными программами и ростом операционных затрат. VK  (94,9 млрд руб. убытка): Рост расходов на развитие экосистемы, контент и персонал. «Русгидро»  (61,2 млрд руб. убытка): Высокие затраты, влияющие на чистую прибыль. Ozon  (59,4 млрд руб. убытка): Агрессивное наращивание логистической инфраструктуры и расходов на маркетинг. «Мечел»  (36,3 млрд руб. убытка): Убытки, связанные с высокой долговой нагрузкой и логистическими издержками.  Эти данные указывают на то, что, несмотря на рост выручки у некоторых компаний, расходы растут быстрее, часто из-за необходимости перестройки логистики, роста стоимости заимствований и инвестиций, отмечается в анализе Forbes (2025)     4 признак Капитализация расходов Примерами российских публичных компаний, активно использующих капитализацию расходов (включение затрат в стоимость активов, а не списание в убыток) в рамках МСФО, являются капиталоемкие отрасли: «Газпром», «Роснефть», «Лукойл» (капитализация геологоразведки), а также «Яндекс» (капитализация расходов на разработку IT-продуктов). Это увеличивает балансовую стоимость активов.

Друзья, всем хороших выходных. Мой недавний пост о шлак-компаниях вызвал у вас большой интерес и множество вопросов, по типу как найти эти компании, как понять, что это шлак-компания, есть ли какие-то для этого маркеры. Очень правильные вопросы и, как правило, таковыми компании не становятся сразу, а должен сложится ряд причинно-следственных сязей или событий, которые в целом негативно сказадись на всех показателях компании, что и отразилось в котировках. Так вот большинство из таких компаний можно определить заранее, достаточно внимательно изучить отчетность на предмет нескольких признаков, которые принято считать "красными флагами". Вот о них мне бы вам и хотелось рассказать. Итак, "Красные флаги" в отчетности 1.Рост выручки без роста денег на счетах. Рост выручки при снижении или стагнации чистой прибыли (денег) часто встречается из-за опережающего роста затрат. Основные причины: низкая маржинальность новых продаж, рост операционных расходов (логистика, реклама), увеличение ФОТ, «замораживание» денег в складских запасах или дебиторской задолженности, а также рост себестоимости.  Типичные ситуации на российском рынке: Агрессивный рост объемов продаж (оборот) без контроля маржи: Увеличение оборота за счет снижения цен или скидок при одновременном росте постоянных расходов. «Замораживание» денег в запасах: Выручка растет, но вся прибыль уходит на закупку новых товаров для поддержания объемов, а реальные деньги на счетах не увеличиваются. Рост дебиторской задолженности: Продукция отгружается, выручка фиксируется, но покупатели задерживают оплату. Неконтролируемый рост расходов (логистика, персонал): Расширение штата и операционные расходы растут быстрее, чем выручка. Сезонный фактор: В моменты сезонного пика обороты растут, но расходы на маркетинг и логистику съедают прибыль, оставляя бизнес с дефицитом кэша.  Ключевая ошибка — ориентация на «оборот» вместо контроля чистого денежного потока (Cash Flow).  Примеры ситуаций роста выручки без роста прибыли: «КамАЗ »: Активно наращивал выручку за счет производства, однако в 2024-2025 гг. компания фиксировала резкий рост убытков, что связано с высокими финансовыми расходами, увеличением себестоимости и обслуживания долга. Энергетические компании (например, «Т Плюс »): Выручка может расти за счет повышения тарифов или увеличения объема отпуска, но прибыль падает из-за роста стоимости топлива, ремонтов и инвестиционных программ. Логистические и транспортные компании (например, «ДВМП »): Увеличение объемов перевозок (выручки) может сопровождаться значительными операционными издержками, что приводит к убыткам. Ритейлеры (в периоды экспансии): Компании могут агрессивно открывать новые магазины, увеличивая выручку, но из-за высоких затрат на логистику и снижения маржинальности чистая прибыль не растет.  Основные причины таких ситуаций: Высокая ключевая ставка: Обслуживание кредитов съедает прибыль. Девальвация рубля: Рост себестоимости импортных комплектующих. Логистические проблемы: Рост стоимости доставки.  В 2025 году доля убыточных компаний в России увеличилась, несмотря на общий рост выручки у части из них   2 признак. Аномалии в дебиторской задолжженности Почему рост дебиторской задолженности - это плохо? Но неуправляемый рост долгов контрагентов и их переход в разряд просроченных могут пошатнуть финансовую устойчивость бизнеса. Проблемная дебиторская задолженность негативно отражается практически на всех финансовых показателях: ухудшает ликвидность компании, снижает стабильность, приводит к сокращению прибыли. Каковы причины роста дебиторской задолженности? Основные причины возникновения просроченной задолженности: Задержки платежей со стороны клиентов. Финансовые трудности у дебиторов. Ошибки в ведении бухгалтерии или управлении финансами. Недостаточная автоматизация учета платежей. Недостаточный контроль за дебиторской задолженностью. Рассмотрим, как это выглядит на примере компании «МОЭК». Итак, "МОЭК" опубликовал ТОП-50 компаний-крупнейших должников за тепловую энергию с начала года

Кто в зоне риска: компании с рейтингом ВВВ и ниже? Как и обещал, делюсь списком компаний, о которых говорил в этом посте. Рейтинговая группа "ВВВ" 1. ВУШ - проценты по долгу съедают 399% операционной прибыли 2. Делимобиль - 173% 3. Эталон Финанс - 160% 4. Мечел - 604%, при этом почти весь долг короткий (96%) и почти в 514 раз превышает объем денег на счетах 5. Славянск Эко - 104% 6. Глоракс - 62% 7. Легенда - 22%, самая спокойная компания в этой группе 8. М.Видео - отрицательная прибыль (EBITDA минус 8 млрд рублей), показатель посчитать нельзя 9. Кокс - 764%, самая тяжелая нагрузка в группе Рейтинговая группа "ВВ" 1. АПРИ - 43%, относительно приемлемо 2. Уральская Сталь - отрицательная прибыль, показатель посчитать нельзя 3. Сегежа - 15 577%. Это не опечатка - у компании EBITDA составляет всего 0,01 млрд рублей при долге в 108 млрд, поэтому вся долговая нагрузка становится экстремальной Без рейтинга 1. Окей - 180% 2. ТГК-14 - 173% Что это означает простыми словами? Показатель IE/EBIT - это доля операционной прибыли компании, которая уходит на выплату процентов по долгам. Если цифра выше 100% - это значит, что компания зарабатывает меньше, чем должна отдать банкам и держателям облигаций только по процентам, не считая тела долга. У половины компаний в этом списке эта цифра выше 100%, а у некоторых - в разы или даже в десятки раз выше. Это прямой признак того, что компания живет в основном за счет нового долга, а не за счет собственной прибыли. Какой вывод стоит сделать? Не все компании с рейтингом ВВВ и ниже одинаково рискованны - например, Легенда и АПРИ выглядят вполне управляемо. Но такие имена, как Мечел, Кокс и Сегежа, показывают экстремальные цифры, которые требуют особого внимания перед покупкой их облигаций. Надеюсь, вам было полезно. Пересылайте пост друзьям-инвесторам, им будет полезно ☝️ 🖼Алексей Линецкий | 📹Youtube 🔒Закрытый клуб | 📚Обучение 🎧Подкасты | 💰Фонд

Друзья, привет. Вот так выглядит мой дивидендный сезон. А как выглядит ваш?