INVESTOR (Фондовый рынок Узбекистана)

💳 ТОП-10 крупнейших платежных компаний Узбекистана по итогам I полугодия 2026 года Финтех-сектор Узбекистана продолжает демонстрировать высокие темпы развития. По итогам первого полугодия 2026 года 10 крупнейших платежных организаций сформировали около 93% всей выручки рынка, заработав 2,4 трлн сумов. 📊 Лидеры рынка по объему выручки: 🥇 Paynet — более 1 трлн сумов 🥈 Payme — 400–500 млрд сумов 🥉 Click — 400–500 млрд сумов Далее следуют: 4️⃣ Beepul — 70–90 млрд сумов 5️⃣ Alif — 70–90 млрд сумов В десятку также вошли Rahmat, Open, ATTO, CDTI и Plum, которые активно развивают собственные цифровые экосистемы и расширяют линейку финансовых сервисов. 📈 Основные тенденции рынка За последний год совокупная выручка крупнейших платежных организаций увеличилась на 41%, а их суммарная прибыль достигла около 1 трлн сумов. Несмотря на наличие 51 лицензированной платежной организации, основную часть рынка формируют примерно 25 активных участников, при этом значительная доля доходов сосредоточена у крупнейших игроков. Особого внимания заслуживает: • Paynet, который после периода стабильного развития вновь активно расширяет бизнес и укрепляет свои позиции на рынке. • Payme, впервые опередивший Click по объему выручки и продолжающий усиливать свое лидерство среди мобильных платежных сервисов. • Beepul, продемонстрировавший один из самых высоких темпов роста в отрасли благодаря успешной диверсификации бизнеса. • Alif, который помимо развития платежной платформы рассматривается как один из потенциальных участников будущего рынка исламского банкинга в Узбекистане. 💡 Что это означает для инвесторов? Высокая концентрация рынка свидетельствует о том, что крупнейшие компании продолжают усиливать свои конкурентные преимущества за счет масштаба, технологий и клиентской базы. Вместе с тем именно компании второй пятерки сегодня представляют наибольший интерес с точки зрения дальнейшего роста, поскольку активно инвестируют в новые цифровые продукты, экосистемы и финансовые сервисы. Развитие финтех-индустрии остается одним из ключевых драйверов цифровой экономики Узбекистана. В ближайшие годы основная конкуренция, вероятнее всего, сместится от классических платежей к развитию экосистем, цифрового кредитования, исламских финансов и интеграции финансовых сервисов в повседневную жизнь пользователей. 📌 Investment | BBD Analytics Финтех Узбекистана вступает в новую фазу развития: борьба идет уже не только за платежи, а за создание полноценных цифровых финансовых экосистем. Именно этот сегмент может стать одним из наиболее привлекательных для инвесторов в среднесрочной перспективе.

В соответствии с постановлением Президента «О дополнительных мерах по социально-экономическому развитию города Ташкента на 2026–2027 годы» планируется выставить на открытые торги 35 рынков, торговых комплексов и их филиалов, расположенных в столице.

🏦 Центральный банк Узбекистана сохранил основную ставку на уровне 14% годовых Правление Центрального банка на заседании 29 июля приняло решение оставить основную ставку без изменений — на уровне 14% годовых. Решение отражает стремление регулятора сохранить текущие условия денежно-кредитной политики на фоне сохраняющихся инфляционных рисков и необходимости поддержания макроэкономической стабильности. Для финансового рынка сохранение ключевой ставки означает отсутствие изменений в стоимости фондирования для банков в краткосрочной перспективе. Это также сигнализирует о сохранении осторожного подхода регулятора к смягчению денежно-кредитной политики до появления устойчивых признаков снижения инфляционного давления. 📌 Основная ставка Центрального банка остается на уровне 14% годовых.

📈🏛 Стоимость чистых активов UzNIF выросла на 9,2%   Национальный инвестиционный фонд Узбекистана (UzNIF) опубликовал отчет о стоимости чистых активов (Net Asset Value — NAV) по состоянию на 30 июня 2026 года.   Согласно отчету, стоимость чистых активов фонда составила 32,0 трлн сумов (2,66 млрд долларов США), что на 9,2% выше по сравнению с показателем на конец 2025 года. Это свидетельствует о сохранении положительной динамики стоимости компаний, входящих в инвестиционный портфель фонда.   ⚖️ Наибольший вклад в рост NAV внесли следующие компании: ⚡️ АО «Национальные электрические сети Узбекистана» — +5,2% 📡 АК «Узбектелеком» — +4,5% 🔥 АО «Тепловые электрические станции» — +3,5% Кроме того, фонд пересмотрел оценку ряда публичных компаний, акции которых обращаются на фондовом рынке.   📊 Обновленные оценки: АК «Узбектелеком» — 22 724 сума (на конец 2025 года — 17 534 сума); АКБ «Узпромстройбанк» — 44 сума (40 сумов); АО «Узбекская республиканская товарно-сырьевая биржа (УзРТСБ)» — 7 126 сумов (6 869 сумов).   💡 В комментариях к отчету отмечается, что рост оценки АКБ «Узпромстройбанк» обусловлен снижением премии за страновой риск и улучшением макроэкономических ожиданий. Вместе с тем положительный эффект был частично нивелирован сокращением процентной маржи, а также новыми требованиями Центрального банка к капиталу и активам, взвешенным по уровню риска.   🌐 Рост оценки «Узбектелекома» связан с более высокими, чем ожидалось, темпами роста выручки, улучшением рентабельности по показателю EBITDA и пересмотром макроэкономических прогнозов в сторону улучшения.   📌 Отчеты NAV UzNIF отражают текущую стоимость инвестиционного портфеля фонда и позволяют инвесторам оценивать динамику стоимости активов и результаты управления фондом.   📄 Источник: отчет Franklin Templeton о NAV UzNIF по состоянию на 30 июня 2026 года.

📌 В Узбекистане запускается новая масштабная программа приватизации Президент Шавкат Мирзиёев объявил о запуске новой программы приватизации государственных активов. В рамках инициативы инвесторам будут предложены активы общей стоимостью около 100 трлн сумов (примерно $8,3 млрд). 🔹 В программу войдут: • 1 300 объектов недвижимости; • 8 000 гектаров земельных участков; • государственные доли в 66 компаниях. Кроме того, для предпринимателей будут улучшены условия покупки госактивов. Размер первоначального взноса снизится с 30% до 15%, а оставшуюся сумму можно будет выплачивать в рассрочку без начисления процентов.

Валютные корпоративные облигации: новый этап развития рынка капитала Узбекистана В Узбекистане сделан еще один шаг к развитию рынка капитала. Государство разрешило выпуск корпоративных облигаций, номинированных в иностранной валюте. Новый механизм пока будет применяться в рамках специального правового режима «Регуляторная песочница», что позволит протестировать инструмент в контролируемой среде перед его возможным распространением на весь рынок. Согласно новым правилам, выпускать валютные облигации смогут юридические лица — резиденты Узбекистана, являющиеся участниками «Регуляторной песочницы» и имеющие положительное аудиторское заключение. Максимальный объем выпусков одного эмитента ограничен эквивалентом 50 млн долларов США, а сами облигации могут быть как обеспеченными, так и необеспеченными. Почему это важное изменение До настоящего времени большинство корпоративных облигаций в Узбекистане выпускались исключительно в национальной валюте. Для компаний, имеющих валютную выручку или реализующих экспортно-ориентированные проекты, такой механизм создавал дополнительный валютный риск. Разрешение выпускать облигации в иностранной валюте существенно расширяет возможности привлечения долгосрочного финансирования. Ключевые преимущества нового инструмента: снижение валютного риска для экспортно ориентированных компаний; привлечение инвесторов, предпочитающих долларовые активы; расширение линейки инструментов фондового рынка; формирование альтернативы банковскому валютному кредитованию. Кто станет первыми эмитентами По оценке аналитиков BBD, первыми участниками рынка, вероятнее всего, станут компании, уже имеющие стабильную валютную выручку и высокий уровень корпоративного управления. Наиболее вероятными эмитентами являются: крупные предприятия горно-металлургического комплекса; золотодобывающие компании; химические предприятия; экспортеры текстильной продукции; предприятия нефтегазового сектора; крупные частные банки при финансировании валютных проектов; лизинговые и финансовые компании. В перспективе интерес к инструменту могут проявить и девелоперы, реализующие проекты с привлечением иностранных инвесторов. Каков потенциальный объем рынка По оценке команды аналитиков BBD, в течение первых 12–24 месяцев после запуска инструмента объем рынка валютных корпоративных облигаций может составить: консервативный сценарий — 100–150 млн долларов США; базовый сценарий — 250–400 млн долларов США; оптимистичный сценарий — 500 млн долларов США и более, если режим будет распространен за пределы «Регуляторной песочницы». При этом первоначальный рынок будет представлен ограниченным количеством крупных эмитентов, поскольку требования к финансовой устойчивости и аудиту остаются достаточно высокими. Кто станет инвесторами Основной спрос на валютные облигации, по мнению аналитиков BBD, будет формироваться со стороны: коммерческих банков; страховых компаний; инвестиционных фондов; институциональных инвесторов; крупных корпоративных инвесторов; состоятельных частных инвесторов (HNWI). В дальнейшем появление подобных инструментов может повысить интерес иностранных инвесторов к локальному рынку капитала. Что это означает для рынка капитала Разрешение выпуска корпоративных облигаций в иностранной валюте является одним из наиболее значимых изменений на рынке капитала Узбекистана за последние годы. Наряду с принятием новой редакции Закона «О рынке капитала», внедрением производных финансовых инструментов и созданием Ташкентского международного финансового центра, данная инициатива формирует современную инфраструктуру финансирования бизнеса и приближает национальный рынок к международной практике. В случае успешной реализации пилотных выпусков можно ожидать постепенного расширения круга эмитентов и либерализации требований, что позволит корпоративным облигациям в иностранной валюте стать одним из ключевых источников долгосрочного финансирования крупных инвестиционных проектов. Материал подготовлен командой аналитиков BBD.

🏦 TBC Bank увеличил полугодовую прибыль почти в три раза Чистая прибыль TBC Bank по итогам первого полугодия 2026 года составила 288,1 млрд сумов, увеличившись на 185,1% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. Общие доходы банка выросли на 19,4%, до 3,0 трлн сумов. Несмотря на сильные результаты за полугодие, прибыль банка за последние 12 месяцев сократилась на 34,8% — до 187,6 млрд сумов. На показатель продолжает оказывать влияние слабый финансовый результат четвертого квартала 2025 года, когда чистая прибыль составила 628,1 млн сумов против 341,1 млрд сумов годом ранее. Расходы на формирование резервов под ожидаемые кредитные убытки увеличились на 40,1%, достигнув 643,9 млрд сумов. Для сравнения, по итогам 2025 года банк направил на создание резервов около 1,3 трлн сумов. Вместе с тем качество кредитного портфеля остается под давлением. По состоянию на 1 июня 2026 года объем кредитного портфеля снизился на 16,5% в годовом выражении — до 8,5 трлн сумов, тогда как доля проблемных кредитов (NPL) выросла с 3,7% до 10,4%. Материал подготовлен командой аналитиков BBD.

📈 УзНИФ ожидает роста чистой стоимости активов по итогам июня Национальный инвестиционный фонд Республики Узбекистан (УзНИФ) ожидает существенного увеличения чистой стоимости активов (NAV) по состоянию на 30 июня 2026 года по сравнению с показателем на 31 мая, говорится в сообщении фонда. Ожидаемый рост связан с пересмотром справедливой стоимости отдельных некотируемых и низколиквидных публичных активов. Переоценка проведена с привлечением независимого оценщика, при этом используемая методология оценки не изменилась. Корректировке подверглись исходные рыночные данные и оценочные допущения. Фонд планирует опубликовать полный отчет о NAV за июнь во вторник. Дополнительные сведения о факторах, повлиявших на изменение стоимости активов, будут представлены в отчете, а также в ходе конференции с инвесторами по итогам первого полугодия. Почему это важно: изменение NAV отражает динамику стоимости инвестиционного портфеля фонда и является одним из ключевых показателей, на который ориентируются инвесторы при оценке эффективности управления активами. Материал подготовлен командой аналитиков BBD.

🇺🇿 В Узбекистане утвержден порядок лицензирования исламских банков: что это означает для финансового рынка Министерство юстиции Республики Узбекистан зарегистрировало изменения и дополнения в Положение «О порядке и условиях выдачи разрешений на осуществление банковской деятельности» (регистрационный №3252-7 от 17 июля 2026 года). Документ создает полноценную нормативно-правовую основу для развития исламского банкинга в стране. Ключевые изменения Новые нормы предусматривают возможность: создания в Узбекистане полноценных исламских банков; открытия действующими коммерческими банками специализированных подразделений («исламских окон»), предоставляющих банковские продукты в соответствии с принципами исламского финансирования. Таким образом, после внесения соответствующих изменений в законодательство начинается практический этап внедрения исламского банкинга в финансовую систему страны. Основные требования Регулятор установил ряд обязательных требований для получения лицензии. В частности, банк обязан: • сформировать Совет по исламским финансам, согласованный с Центральным банком; • назначить руководителя, отвечающего за исламское направление, соответствующего квалификационным требованиям; • внедрить внутреннюю политику соответствия международным стандартам исламского финансирования. Особое внимание уделено квалификации членов Совета по исламским финансам. Для них установлены требования к профильному образованию, многолетнему опыту работы, владению арабским языком (для специалистов по исламскому праву), а также наличию международных сертификатов AAOIFI. С 1 июля 2027 года наличие сертификата AAOIFI станет обязательным для всех членов Совета. Что означает принятие документа Утверждение порядка лицензирования является одним из наиболее значимых этапов формирования инфраструктуры исламского финансирования в Узбекистане. До настоящего времени в стране отсутствовал полноценный механизм лицензирования исламских банков, что существенно ограничивало развитие данного сегмента. Новые требования направлены на обеспечение высокого уровня корпоративного управления, соблюдение международных стандартов и повышение доверия со стороны зарубежных исламских финансовых институтов и инвесторов. Возможные последствия для рынка Принятые изменения могут стать стимулом для: выхода на рынок новых исламских банков; открытия «исламских окон» крупнейшими коммерческими банками; привлечения капитала из стран Ближнего Востока и Юго-Восточной Азии; расширения линейки финансовых продуктов для населения и бизнеса; дальнейшей интеграции Узбекистана в мировой рынок исламских финансов. Вывод. Регистрация нового порядка лицензирования свидетельствует о переходе от законодательной подготовки к практической реализации исламского банкинга в Узбекистане. В ближайшие годы можно ожидать появления первых лицензированных исламских банков, расширения числа исламских финансовых продуктов и усиления интереса иностранных инвесторов к финансовому сектору страны.

ANORBANK 200 млрд сўмлик корпоратив облигацияларни муомалага чиқармоқда 🏦 ANORBANK умумий қиймати 200 млрд сўм бўлган корпоратив облигацияларни чиқаришни режалаштирмоқда. 📈 Облигациялар бўйича йиллик купон даромадлиги 20% этиб белгиланган бўлиб, бу инвесторларга йил давомида барқарор даромад олиш имконини беради. 📑 Қимматли қоғозлар давлат рўйхатидан ўтказилгандан сўнг, улар очиқ обуна (IPO usulida emas) орқали фонд биржаси савдоларига чиқарилади. Бу эса жисмоний ва юридик шахсларга облигацияларни эркин сотиб олиш имкониятини яратади. 💡 Корпоратив облигациялар чиқарилиши ANORBANK учун узоқ муддатли молиявий ресурсларни жалб қилишга хизмат қилса, инвесторлар учун юқори даромадли маҳаллий инвестиция воситаларидан бири бўлиши кутилмоқда. #ANORBANK #Облигациялар #ФондБозори #Инвестициялар #Ўзбекистон #КапиталБозори