Уютный разбирает | Инвестиции

📈 Рост есть, а переоценки нет. Совкомбанк $SVCB. Вышел отчёт Совкомбанка за 1П2026, где чистая прибыль показала рост в 2,6 раза. Давайте разбираться, откуда рост и как тут дела: ——— 🤝 Главная причина - увеличение процентной маржи. — NIM отскочила с 4,5% до 7,2%, а во втором квартале уже 7,6%. Объясняется это снижением стоимости фондирования с 17,4% до 12,4% и проседанием доходности процентных активов мягче с 22,7% до 20,7%. — Дорогие пассивы, набранные на пике ставки, переоценились вниз быстрее, чем подешевели кредиты. —> Итого - чистый процентный доход +70,4%, до 124,7 млрд 👍 ——— 🙌 Важный плюс - рост регулярной прибыли. — Отчётная ЧП 45,3 млрд, а регулярная 49,3 млрд, то есть нерегулярка ушла в минус на 4 млрд в обоих периодах. Внутри неё, кстати, сидит прибыль в 3,8 млрд от «выгодного приобретения» страховщиков Капитал Лайф и Капитал МС, но его перекрыл убыток 15 млрд по финансовым инструментам. — Так что никакого раздувания прибыли разовыми статьями нет. Очень хорошо. ——— 💭 Отдельно подсвечу розницу: —> Сегмент вернулся к прибыли 34,9 млрд руб против убытка 1,3 млрд год назад, и сделал это без наращивания портфеля. На фоне падения стоимости розничного фондирования. —> В корпоративном сегменте - обратная сторона. Результат снизился до 37,5 млрд против 46 млрд, маржа после риска просела с 5,9% до 4,5%, и компенсируют это ростом портфеля +22,8%. Но - выручает гарантийный бизнес: комиссии за гарантии +24%, до 13,3 млрд 🧩 ——— 🫖 Снижение ставки продолжит толкать маржу, но эффект переоценки пассивов конечен, и по мере догоняющего снижения доходности активов спред постепенно нормализуется. 🔮🔜 Во втором полугодии ждем эффект от новых страховых активов и надеемся, что переоценка фин.инструментов не будет отрицательной. — Тогда банк может выйти на прибыль более 90 млрд руб 💪

💼 Толстый немецкий чемодан. Юнипро $UPRO. Юнипро отчиталась за первое полугодие 2026-го, и в отчете… почти ничего нет 😁 — Вырезали выручку и чистую прибыль по МСФО. ——— 🧐 В 2025 году чистая прибыль скакнула на 23% до 39,4 млрд. — Из-за финансовых доходов на 19,6 млрд руб - это проценты по депозитам с той самой кубышки, выручка же выросла на 4,7% до 134,3 млрд руб. При этом продажи мощности просели на 24,3% из-за окончания ДПМ по третьему энергоблоку Березовской ГРЭС и вывода мощностей Сургутской ГРЭС-2 в модернизацию. 🔮 В 2026 и процентные доходы будут снижаться, тк ключевая ставка (и соответственно ставка по депозитам) пошла вниз. ——— 📑 83,73% по-прежнему принадлежат Uniper, и с апреля 2023-го переданы во временное управление Росимуществу. — Операционно рулят люди из Роснефти, - и приоритеты такого управляющего где угодно, только не в дивидендах миноритарию. 🖼️ Оценка-обманка: — Кубышка уже больше 100 млрд (на конец 2024-го около 92 млрд руб 27,1 млрд на счетах плюс 64,9 млрд краткосрочных финактивов, а в отчёте за 2025-й точный размер уже не раскрыт), - и это больше всей капитализации в 67 млрд. 👀 Но… в начале 2025-го утвердили инвестпрограмму по модернизации мощностей на 327,1 млрд руб до 2031 года. Есть смысл помнить. — Это кратно больше кубышки, то есть вероятно в реальности вся денежная подушка и процентные доходы вполне могут уходить в стройку. В таком случае на разовый жирный дивиденд по старой памяти и фантазиям рассчитывать по-прежнему сложно и наивно. ——— 🫖 Богатая кэшем компания, где: кэш не твой, владелец заморожен, управление работает на Роснефть и государство, а кубышка уйдет в капекс. — Дёшево по мультипликаторам и бесперспективно по существу. Такие дела. С Вас лайк, если было интересно👍

Хочу представить и искренне порекомендовать своего доброго друга, Илью Мы с ним познакомились пару лет назад на конференции Смартлаба, он меня уже тогда удивил глубокими познаниями, несмотря на юный возраст. Илья привлёк моё внимание тем, что задавал правильные вопросы представителям публичных компаний, многих застал врасплох. Для этого нужно быть очень глубоко погруженным в финансовую отчетность и операционную деятельность бизнеса. Оказалось, что у него не только экономическое образование, но еще и юридическое в придачу🏆 Но по-настоящему меня зацепили его прогнозы. Настолько сильно зацепили, что сейчас вы даже читаете этот пост (дань уважения, я бы сказал). 1) Он, без тени сомнений в глазах, в нашем широком кругу инвесторов заявил, что дальше российские акции перейдут к падению. Что наш фондовый рынок ждёт встряска, за которой последует утомительный боковик. Это было 12 сентября 2025г., помню как сегодня, еще тогда все скептически отнеслись к его словам... Цитирую: "Прошли огромные объёмы на продажу, а мирный трэк - дело долгое. Выхожу из акций, посмотрим, кто будет прав" 2) Следующий раз, когда он оказался ПРАВ (именно большими буквами) - это когда продавал длинные ОФЗ. Он проанализировал данные по инфляции и сказал, что ключевую ставку будут снижать гораздо медленней, чем ждёт рынок. Через месяц облигации обвалились, а он... А что он - скромный молодой парень, даже не похвастался 🤷‍♂️ 3) Золото. В него из облигаций он и переложился. Со словами: "Это самый ценный актив в условиях геополитической неопределенности. Это знает каждый, но почему тогда его держат единицы?" С тех пор золото обновило исторический максимум, где Илья публично зафиксировал прибыль и даже открыл небольшой шорт. 4) Нефть. С начала ближневосточного конфликта, он неоднократно заработал на росте нефти с помощью фьючерсов. Пока одни даже не знают, как этот инструмент работает - Илья активно извлекает прибыль из ситуации и делает это ПУБЛИЧНО. Даже сейчас, когда с ростом нефти все ждали роста российского рынка - у него же, наоборот, открыт хеджирующий шорт по индексу Мосбиржи - то есть я явно не зря его рекомендую 😅 Илья ведёт свой канал, называется Коллегия Инвесторов. Он не продаёт рекламу, не любит пустую болтовню - там только по делу. Убедитесь сами, вот ссылка - https://t.me/+Inpp8CJMCw4yYWU6 Этот канал - на вес золота, ОГРОМНАЯ РЕДКОСТЬ, я бы даже сказал - "АЛМАЗ" среди каналов. Рекомендую, искренне, от души

🛢️ Бумага против бочки. Нефтяной парадокс. Часть 1.   💥 Пятый месяц конфликта США/Иран, Ормузский пролив то закрыт, то открыт, то приоткрыт, а нефть на экране стоит как до всей этой заварухи. — У рейтерса выходила довольно любопытная статья, так что решил сделать вам разбор: ——— 🧐 В чем собственно парадокс? —> По фундаменту картина пугающая. Через Ормуз шло ~20% мировой морской нефти, и его закрытие вынесло с рынка порядка 8–10 млн баррелей в сутки, - МЭА назвало это крупнейшим нарушением поставок в истории. —> Совокупно к лету потеряно больше миллиарда баррелей добычи (Trafigura оценивала итог в ~1,5 млрд или около 5% годового мирового производства). —> Мировые запасы слили рекордными темпами до минимумов за десятилетия (график выше). 📚 По всем учебникам это должно было отправить котировки к 150$ и выше. Помните же именно так весной армагеддоннили всевозмные аналитики, а заодно мировые инвест банки и даже The Economist.   😁 Но… Как видим сейчас - не сбылось. Удивлен? Нет. — Писал не раз свой скепсис на эту тему 🤝 ——— ⛽️ Brent сходил на пике марта к ~118. — То есть при рекордно «тощих» запасах и активной блокаде цена падала. 🍿 Но главная аномалия - не уровень, а своеобразный раскол рынка надвое: — Пока фьючерсный Brent («бумага») держался у 90-100, физические бочки ("«железо»") уходили в том числе совсем по другой цене - доходили до 140-150$ за баррель. Это касалось как американской так и саудовской нефти, - данный факт подтверждали крупнейшие нефтяные компании и Минфин саудитов. 👀 Спред между физикой (то, что реально платится на поставке сегодня) и фьючерсом (ставка на будущую цену) раздувался до 30-50$ на баррель при норме в доли доллара. Писали об этом CNBC, Financial Times, стратеги Morgan Stanley и другие. —> Разрыв в 40$ все закладывал и закладывал быстрое дипломатическое разрешение и обновление резервов, - а рынок «железа» жил и в мире, где танкеры не плывут, а НПЗ может закрыться, если нечего перегонять.   🤷‍♂️ Кто из них прав в итоге - вопрос. — Историческая закономерность такова, что каждый эпизод такого масштаба заканчивался схождением цен. И схлопываются они обычно резко. Вопрос в направлении. Не пора ли (ну мало ли вдруг) купить нефть на всю котлету и какие прогнозы - поговорим в след.части. 👍 Лайк, если было интересно👇

☎️ Тест на дистанции. МТС $MTSS и её дивиденд, часть 4 Прогоним дивполитику через «машину времени»: сначала что было бы, действуй политика последние восемь лет по той или иной метрике, ну а потом прогноз до 2030 и выбор лучшего варианта: ——— 🧐 Ретро-тест, 2018-2025. Применяем формулы к скорректированным показателям, как будто они работали все эти годы: 👉 Формула «30% от скорректированной OIBDA» за восемь лет дала бы 530,9 млрд против фактически выплаченных 535,2 млрд. — Фиксированные дивиденды который МТС платит без всякой формулы, на дистанции в восемь лет оказался практически тождественен выплате 30% скорр. OIBDA. — Это одно из объяснений, почему именно такая формула наиболее вероятна. Компания может внедрить её, подав как переход к прозрачной политике и как рост выплаты (за 2026 это 41,9 руб против 35!). 💭 Остальные варианты дали бы меньше факта. — 50% операционки на 15% меньше. — 25% OIBDA на 17%. Фиксированные 35 руб все эти годы были ВЫШЕ любой разумной формулы, кроме 30% OIBDA. Разницу финансировал долг. ——— 🔮 Прогноз фин.показателей до 2030 взял из матероиалов Совкомбанка. — Что мы имеем за 2026 год: 30% OIBDA: 41,9. 50% операционки: 35,5 руб 25% OIBDA: 34,9 руб. 20 руб + 50% FCF: 23,8 руб. 👉 При 30% OIBDA скорректированный леверидж держится 2,9-3,1х весь горизонт до 2030. Делеверидж не происходит вообще. Коэффициент улучшается только за счёт роста OIBDA. — 25% OIBDA единственный из щедрых сценариев, где леверидж реально может снижаться. 🤔 Оптимум по связке «выгода инвестору + сокращение долга» это 25% от скорректированной OIBDA. — За 2026 даёт 34,9 руб, то есть практически текущий дивиденд. Котировки этому думаю не обрадуются, но долгосрочно этот вариант будет верен. —> Сценарий 30% OIBDA выгоднее по деньгам и вероятнее больше понравится АФК Системе, тк позволит выкачивать из дочки еще больше денег, и все равно находится на границах по долгу без его сокращения. ——— 🧩 Итого - мой прогноз: формульная политика на базе OIBDA с коэффициентом 25-30%, мягким недействующим ограничителем и переходом полугодия. 💼 Ожидаемый дивиденд за 2026: 35-42 руб, доходность 18-22,2%, можно даже смело склоняться к верхней границе. — Риск не очень высокий, тк АФК нужны деньги и адекватная оценка акций, чтобы если что отдать их в залог. В таком случае компания по прежнему останется дойной коровой с огромным долгом и с большими двиидендами, которые могут даже помочь переоценить бумагу вверх 🤝

☎️ Конструируем див.политику. МТС $MTSS и её дивиденд, часть 3 В прошлых частях почистили отчётность и разобрали историю выплат. Теперь конструируем новую политику - отсеиваем базы, которые для МТС не работают, и оставляем то, что релевантно: ——— 🔮 Политику обещают к 3кв2026 плюс намекают на переход к квартальным/полугодовым выплатам. — Менеджмент даже говорил «платить будем больше и чаще». Так что давайте подумаем к чему можно привязать политику. И что отпадает сразу. 👉 1) Чистая прибыль - нет. Казалось бы классика, все от неё платят. Но для МТС она сломана. — В ней сидят курсовые разницы и переоценка финансовых инструментов. — Дивиденд от ЧП привязывался бы к бумажным переоценкам, а не к бизнесу, отчего возникает дикая волатильность. И payout 100% дал бы 17,6 руб - вдвое ниже текущего. Мимо. 👉 2) FCF в чистом виде - тоже нет. — Экономически честнейшая база, но FCF без банка очень низкий. — Выплата 100% дала бы 5,1 руб на акцию. Падение в семь раз? див.кейс и котировки будут уничтожены. 👉 3) OCF - нет по технической причине. — Операционный поток группы за 2025 274 млрд, но в нём прирост банковских депозитов (+138 млрд). — Очищенную версию компания не публикует. База, которую инвестор не может проверить, для политики не годится. ——— 😐 Что тогда остаётся — три метрики. —> 1) Процент от скорректированной OIBDA. Лучшая база для МТС. — Стабильна, растёт каждый год, не зависит от ставки и курсовых. Диапазон - 25% и 30% (исторически фактическая выплата это 27-32% скорр. OIBDA). Минус метрики в том, что она игнорирует проценты и капекс, - то есть именно то, что «болит». —> 2) Процент от операционной прибыли (искл.банк). Компромисс, тк учитывает амортизацию, косвенно капиталоёмкость, но не зависит от ставки. Диапазон 40% и 50%. —> 3) Фикс плюс процент от FCF. Конструкция например: 20 руб гарантированно + 30% или 50% от FCF без банка. — Фикс 20 руб (40 млрд) телеком тянет без нового долга. Переменная часть цепляет реальный поток и растёт по мере снижения ключевой ставки. ——— 💭 Важный нюанс про базу. — Мы считаем от скорректированной (искл. банк) OIBDA, но компания в политике почти наверняка возьмёт полную OIBDA группы. Эквивалент: 30% скорр. OIBDA ≈ 27% полной, 25% скорр. ≈ 22,5% полной. 30% от полной OIBDA дали бы на 12% больше чем от скорректированной. — Далее вопрос какой порог по долгу впишут и от какой метрики. — По методике МТС текущий ND/OIBDA 1,55х, по скорректированной 2,5-3,0х. — Если компания напишет «порог 2,5х» по своей методике, то при 1,55х он не сработает НИКОГДА, что позволит платить в долг ещё годы. Мой прогноз: порог будет мягким и необязывающим. ——— 🧩 Итого вышло три приоритетные метрики: процент от OIBDA, процент от операционки, фикс плюс FCF. — 🔜 В финальной части посчитаем доходность к текущей цене и выберем наиболее вероятный вариант…

🧐 Акции можно купить за пару секунд. Понять бизнес — гораздо сложнее. Именно поэтому «Цифра брокер» запустил видеоподкаст «Биржевой диалог» — серию интервью с самыми популярными эмитентами Московской биржи. Первый выпуск — «Озон Фармацевтика». Без громких лозунгов и маркетинговых клише. Только разговор о бизнесе, отрасли и перспективах компании и всего фармацевтического рынка. ➡️ СМОТРЕТЬ ПО ССЫЛКЕ: https://rutube.ru/video/6caf9666e2b18c73b2bbe09878a88c29/?r=wd

☎️ Что заказывали десять лет?. МТС и её дивиденд, часть 2 В первой части выяснили, что отчётность МТС надо «чистить», а дивиденд платится в долг. Прежде чем конструировать новую политику, посмотрим на старые: ——— 📑 С момента IPO МТС сменила четыре конструкции. — До 2016 была привязка к чистой прибыли. — В 2013-2015, единственный раз в истории, - к FCF: 75% свободного потока, минимум 40 млрд. — А с 2016 года фикс в рублях на акцию сначала 20 руб, потом 28, с 2024 - 35. 👉 Доп.факты из этой истории: —> Первое: жёсткого ковенанта по долгу в политике не было НИКОГДА. Только мягкое «СД учитывает долговую позицию». Именно поэтому payout спокойно уходил за 200%. (Для сравнения: у Мегафона тех лет в политике стоял чёткий диапазон 1,2-1,5х.). —> Второе: базу никогда не корректировали на разовые статьи. В отличие от Газпрома с его «скорректированной прибылью». ——— 🤔 Теперь посмотрим как один и тот же дивиденд выглядит от разных баз (смотрим на картинку). Это ключевая таблица для понимания. — От OIBDA группы: 25-30% почти всегда. Комфортно, тренд на снижение. — От операционной прибыли: 45-79%. — От чистой прибыли: почти всегда выше 100%. 💭 Смысл в чём: — чем ближе база к реальным деньгам телекома, тем катастрофичнее картина. От OIBDA красиво и стабильно, от денежного потока - кошмар. Это одна и та же выплата, разница только в знаменателе. — И это показывает, какую базу компания захочет выбрать для новой политики - ту, где цифры выглядят прилично. И зафиксируем разброс коэффициентов по чистой прибыли при почти неизменном дивиденде: от 95% до 667%. Числитель константа, знаменатель живёт своей жизнью. Любая политика, привязанная к волатильной базе, сделает дивиденд волатильным. А менеджмент хочет ровно обратного - платить предсказуемо и чаще. ——— 🔮 Что из этого следует для новой политики? —> У МТС нет ни одного прецедента жёсткого долгового ковенанта и есть десятилетняя (!) традиция фикса в рублях. —> Разворот на правильную формулу от FCF обрушил бы дивиденд втрое. —> Куда вероятнее сохранение конструкции «фикс или процент от стабильной базы» с номинальным ограничителем. ——— 🫖 В следующей части соберём саму новую политику и разберемся почему чистая прибыль и FCF в чистом виде отпадают сразу, - какие метрики реально остаются?

🎥 Свежее видео уже на канале!! ‼️ Чего жду от рынка? — Потенциал движения и мои ожидания далее. ——— 🫖 Смотреть на Ютубе: ссылка 🍿 Смотреть на Рутубе: ссылка — Обязательно подпишитесь на каналы!:) Лайки и комменты очень помогут развитию. ——— 👉 Уютный в МАХ 👈 ⬇️ Тык вниз на кнопку ⬇️ 👍👇 ?;)

☎️ МТС и её дивиденд, Часть 1. 💭 Порассуждаем? — Скоро МТС покажет новую дивполитику, поскольку старая (не менее 35 руб) истекает в конце 2026. Но прежде чем гадать о цифрах, вспомним с чем имеем дело. Это уже не просто телеком, а большой конгломерат, у которого отчётность нельзя читать в лоб. Разбираемся… ——— 💰 Сначала бизнес: — Выручка выросла с 451 млрд в 2018 до 807 млрд в 2025, в 1кв26 ускорилась до +14,7% г/г. «Сердце бизнеса» операционно живое: мобильная связь +9,5%, межоператорка +33,7%, B2B/G +15,8%. Маржа OIBDA после сползания с 46% (2018) стабилизировалась на 34-35%. 😐 Проблема одна и большая - проценты. — Финансовые расходы за два года выросли с 46 млрд (2023) до 149 млрд (2025), в 3,2 раза. Прямое следствие ставки 16-21%. — В итоге проценты сжирают почти всю операционку: в 2025 - 96% операционной прибыли, в 1кв26 - 84%. Покрытие OIBDA/проценты всего 2,05х. Отсюда вывод, что чистая прибыль и FCF у МТС - это не про качество бизнеса, а про ключевую ставку ЦБ. ——— 👇 Теперь три корректировки для более точного анализа бизнеса МТС: 1) Чистая прибыль. — Смартлаб и часть аналитиков берут прибыль всей группы, включая долю миноритариев МТС-Банка: 38,6 млрд за 2025. А акционерам ПАО относится 35,2 млрд. Разница принципиальна при расчете дивидендов. 2) Чистый долг. — МТС показывает ND/OIBDA 1,55х, рекордно низкий с 2021. «Красивая цифра» собрана пятью приёмами: аренду (100 млрд по IFRS 16) из долга выкинули, из долга вычли ликвидность банка (~196 млрд), но фондирование банка (623 млрд) не добавили. Облигации самого банка сидят в общем долге, а сам долг за квартал упал на 66 млрд, но не из потока телекома, а потому что банк распродал портфель ОФЗ. Теперь если провести данные корректировки выходит 659-789 млрд вместо 451. Скорректированный ND/OIBDA телекома — 2,5-3,0х. Разница почти двукратная. 3) FCF. — FCF группы в 1кв26 составил +55,6 млрд. Красота? 😁 Только вот весь плюс дал банк (+62,5), а телеком сжёг 7 млрд. — Компания сама раскрывает строку FCF без банка и это 16,6 млрд. Из-за специфики банковской деятельности надо корректировать показатель холдинга на данный фактор для более точной картины реальных денег на счетах (Озону привет). 💼 Дивиденд 69,9 млрд покрывается собственным потоком телекома на 24%. Остальные 76% в долг. И так не первый год. ——— 🫖 МТС - дивидендная история, где между акционерами распределяют заемные средства. — Операционка растёт, но весь прирост OIBDA идёт не на гашение долга, а на обслуживание дивиденда. В следующей части погрузимся в далекое прошлое по истории дивполитики МТС. Она объяснит будущее лучше, чем любые заявления менеджмента 🔮

🎥 Свежее видео уже на канале!! ‼️ Чего жду от рынка? — Потенциал движения и мои ожидания далее. ——— 🫖 Смотреть на Ютубе: ссылка 🍿 Смотреть на Рутубе: ссылка — Обязательно подпишитесь на каналы!:) Лайки и комменты очень помогут развитию. ——— 👉 Уютный в МАХ 👈 ⬇️ Тык вниз на кнопку ⬇️ 👍👇 ?;)

🧐 Много раз писал про оценку вероятности тех или иных событий с Polymarketa… — Стало стало интересно глянуть как дела у самой компании и ее Pre-IPO… 📑 Текущая оценка Polymarket – $16.5 млрд. Потенциал к IPO >112% —> Рынки прогнозов переживают тектонический сдвиг: — Только на Polymarket объем сделок на победителя Чемпионата мира по футболу превысил $4 млрд и превзошел рекорд президентских выборов США-2024. Bernstein прогнозирует общую сумму ставок в $10 млрд к финалу 19 июля. 👀 Совокупный объем индустрии в 2026 году перевалил за $130 млрд (против $50 млрд за весь 2025). — NYSE инвестировала $600 млн в Polymarket, Kalshi привлекла $1 млрд при оценке в $22 млрд, а сама Polymarket подтвердила годовую выручку выше $1 млрд. 🌊 На этом фоне в гонку врываются тяжеловесы. — Марк Цукерберг лично курирует разработку Arena – автономного приложения Meta (запрещена в РФ), где ИИ Llama будет генерировать вопросы и решать исходы. — Дональд Трамп публично поддержал индустрию, его Truth Social анонсировала собственный рынок прогнозов, а CFTC при новой администрации классифицирует такие контракты как регулируемый финансовый инструмент, а не азартную игру. ——— 💰 Частные компании на стадии Pre-IPO растут в среднем в 1.7-2.5x между раундами. Инвесторы могут зафиксировать прибыль во время официального раунда инвестиций или дождаться выхода компании на публичный рынок. 👉 Больше об актуальных Pre-IPO к слову можно узнать через российского лицензированного брокера 👍

🥇 Сухой Лог — сухой дивиденд? 😁 Полюс $PLZL. 🗞️ 8 июля Полюс объявил, что дивидендов не будет аж до 2030 года. Акция за день сложилась на -26% и на -52% за полгода. Разберу наконец что произошло, и почему отмена дивидендов тут не причина, а следствие… ——— 🤷‍♂️ Прошлый разбор с очень большой настороженностью к акциям: ссылка. — Надеюсь он был полезен, и бумагу не держали 🤝 📑 Начнём с отчёта за 2025: — Выручка 712,8 млрд (+2,6%), и это на пике цены золота выше $3000. Скорр. EBITDA даже снизилась на 2,7%, чистая прибыль 314,1 млрд (+2,8%) — символический рост в рекордный по золоту год. —> 👇 Почему так? - Добыча упала на 16%, до 2,53 млн унций. - Флагманское месторождение Олимпиада просело на 37%. TCC на унцию (издержки) вырос почти вдвое: с 35,9 до 60,4 тыс. руб ($739, +93% в валюте). - Капекс подскочил на 73%, до рекордных $2,18 млрд или 215,5 млрд руб. ——— 💼 Свободный денежный поток составил около 180,6 млрд. — А дивидендов выплатили 168,6 млрд. 👀 То есть… В лучший ценовой год за историю золота компания раздала акционерам весь FCF подчистую. — И это с пониманием, что в 2026-2028 капекс будет рекордным на фоне строительства Сухого лога. ——— 🧐 Одним из факторов отмены дивидендов могла стать и вероятность введения повышенного налога осенью этого года. — В правительстве снова вспомнили про проект роста нагрузки на золотодобытчиков. Ну а нулевые дивиденды с раздутой себестоимостью - удобный аргумент «делиться нечем» 😁🤷‍♂️ 🤔 И какой позитив? Ну какой-то же есть? — Отказ от дивидендов позволит финасировать Сухой лог на свои деньги, не прибегая к долговой нагрузке при не сильно приятных ставках. 🔮 Компания может к 2030-му удваивать добычу до ~6 млн унций и далее стать прежней кэш-машиной с хорошей рентабельностью и дивидендами. — Вот только будет это лишь к 2030. То есть бесконечно нескоро, учитывая реалии нашего рынка 😐 —— 🫖 Как дивидендная фишка Полюс «умер» для инвесторов. Как компания роста с 2028 года (запуск первой линии Лога) - может быть любопытно. Но это все «когда-нибудь». — Акции были в портфеле у почти каждой крупной УК, так что инвесторы в ПИФы пострадали и требуемая продажа бумаги (если это див.стратегии) только ускорила скоростное снижение акций 📉 👍 Лайк, если разбор полезен👇

🎥 Свежее видео уже на канале!! ‼️ Чего жду от рынка? — Потенциал движения и мои ожидания далее. ——— 🫖 Смотреть на Ютубе: ссылка 🍿 Смотреть на Рутубе: ссылка — Обязательно подпишитесь на каналы!:) Лайки и комменты очень помогут развитию. ——— 👉 Уютный в МАХ 👈 ⬇️ Тык вниз на кнопку ⬇️ 👍👇 ?;)