Dark Investments

Йоу, всем привет! Давно ничего не писал, ну а как вы хотели? Я работал! Подготовили с коллегами апдейт по книге облигаций, приятного чтения!:3 @darkinvestments

Книга корпоративных облигаций (июнь 2026) от Атон

Наконец рынок проснулся:)) @darkinvestments

Лента покупает Окей Акции отреагировали, а бонды пока стоят на месте, вот, к примеру, 8-ой выпуск сейчас торгуется с g-spread 400+, хотя по факту это уже кредитный рейтинг Ленты (около 200 бп фейр), подкупили и ждем переоценку. Ну и, конечно, акции самой Ленты считаю привлекательными, держу. НЕ ИИР! @darkinvestments

Минфин - юаневое размещение Супер приятный купон предлагают по юаневой книге Минфина (7,6-7,7%). Участвую. Не иир. @darkinvestments

Готовлюсь к выступлению на научном семинаре факультета МГУ, считаю интересной информацией, поэтому делюсь. @darkinvestments

УЛЬЯНОВСКАЯ ОБЛАСТЬ СЕРИИ 34013 В СВЯЗИ С СУЩЕСТВЕННОЙ ПЕРЕПОДПИСКОЙ, ЭМИТЕНТ ПРИНЯЛ РЕШЕНИЕ ОТКРЫТЬ КНИГУ ПОВТОРНО НОВЫЙ ОРИЕНТИР - НЕ ВЫШЕ 14.25% (15.22% YTM) ну это сюр, конечно, тогда пас))

В мае видно тоже неплохо продается)))

Ульяновская область - размещение Субфед выходит на рынок с очень интересным ориентиром по купону - не выше 16,0%. Премия к офз остается неплохой при купоне от 15% (порядка 50 бп). От этого планирую поучаствовать. 14,75% финалка - в целом ок, берем Не ИИР. @darkinvestments

Все поехали на Черноморское побережье

Думаю все же за А рейтинг Озон свое показал, 175 бп более менее фейр, хочу ниже, но свои 50 бп заработали, некст сделки не ждут! Не ИИР! @darkinvestments

Озон - хорошее открытие Сейчас спред порядка 180 бп с учетом роста цены, думаю фейр будет в районе 150-160, но могут укатать еще ниже, купон 17%, можно спокойно посидеть подождать у моря погоды. С учетом жесткой риторики и ката флоатеры остаются интересным активом на среднесрок. Еще один успешный кейс и идем дальше! @darkinvestments

Самолет - ты окей? окей Вышло МСФО, на коленках пересчитал основные показатели, ситуация ухудшилась, но несильно. EBITDA взята компании, а так над ней можно играться... В моем понимании если увидим кат в -50 и мягкий сигнал (чего я и жду), то есть потенциал отрасти у бондов, а то там доходность уже 32%. Держу БО-П11. Не иир! @darkinvestments

Медскан - размещение Сегодня книга по Медскану. Посмотрим интересно ли! Коротко по параметрам: 1. Срок погашения - 2 года и 1 месяц (почему не сделать просто 2???) 2. Ориетир по купону - не выше 16% годовых (ytm не выше 17,2%) 3. Рейтинг кредитный - ruA У эмитента уже есть выпуск в обращении с дюрацией 1,3 и доходностью в 16,3% (g-spread порядка 300 бп) c неплохим оборотом порядка 5 млн за последние 30 дней. С учетом g-spread торгующегося выпуска доходность должна быть в районе 16,3% (купон 15,2%). Если смотреть по карте, то на дюрации конкурентов по ориентиру почти нет (фото приложил, там не дозагружены данные по последним выпуска аэрофьюэлз, они стоят повыше, но имхо кредитное качество у медскана чуть получше с учетом Росатома в акционерах). Считаю интересным для спекулятивного участия при купоне от 15,6%. P.S. книга переподписана почти в 3 раза, отсюда и снизили ориентир до 15,25-35, эти цифры уже неинтересны, свои заявки снял, не иир. @darkinvestments

Полюс - размещение Ола, амигос! Наконец обсудим книгу по валютному бонду, у нас cегодня выходит юаневый Полюс. Коротко по параметрам: 1. Срок погашения - 2,5 года 2. Ориетир по купону - не выше 8% годовых (ytm не выше 8,3%) 3. Рейтинг кредитный - ruAAA (да ладно? а ты как думал) По карте видно, что есть спекулятивный задел на переоценку. Да еще и юань последнее время падает, в целом бет на девал рубля тоже неплохой. Считаю интересным по купону от 7,5%+. Если есть желание купить валютный бонд и закроется в этом диапазоне, то это непохой вариант, не ИИР. @darkinvestments

Ближайший по сроку и ориентиру к Озону Новотранс отчитался за 2025 очень нехорошо и торгуется со спредом к базовой ставке в 200. Поэтому финальный ориентир выглядит ОКЭЙ, но надеюсь закроемся по 220... @darkinvestments

Озон - размещение Всем привет! Расследуем сегодняшнюю книгу по флоатеру Озона. Фикс отменили, а зачем он, правильно? Коротко базовые параметры: 1. Срок погашения - 2,5 года 2. Ориетир по купону - КС + спред не выше 275 бп 3. Рейтинг кредитный - ruA со стабильным прогнозом Ориентир для кредитного рейтинга конечно мощно низкий, как будто выходит компания рейтинга АА-. Из плюсов у нас отсутствие большого набора пиров на соответствующем сроке. К примеру, есть Новотранс с АА- рейтингом и текущим спредом с учетом цены в районе 200 бп, а размещался в конце 2025 по КС + 225 бп и торгуется выше номинала. Трансконтейнер и ГТЛК на этом же сроке, по моему мнению, в кредитном качестве не сильно выигрывают, если не проигрывают. Ради бренда/cильной бизнес-модели/фокусе на маржинальность со стороны компании думается, что стоит поучаствовать от спреда в 225+ бп, а там по книге посмотрим. Не ИИР. P.S. и так, ориентир снизили до 200, уже прям сильно не так нормально, заявку оставил, но больновато @darkinvestments

Озон нада? Сегодня книга по Озону, делаем обзор? Накидайте огоньков и я найду время! С вас их 20, и не меньше:) Сами понимаете:) А так пока почта уже 101, и на самом деле это предел, чет я вчера вбросил цифру, но не проверил. Я думаю даже 101,5-102 не ошибка дождаться, тк по цене 101 у нас доходность 18,3%, дойдем думаю до 18% спокойно, а это на дюрации в 2,4 года дает еще 0,7% роста. Я часть продал по 100,5 по глупости, тк не хотел платить за фондирование из-за своих позиций в акциях… Ну часть буду держать дальше, бывает. Не ИИР. @darkinvestments

Почта России - успех Открылись хорошо, пока можно подержать, хотелось бы закрыть где-то в районе 101, но посмотрим. Купон закрылся выше моих желаний, что в целом топ. Буду писать такие мини-посты по открытию книг, которые освещал . За успех накидайте огоньков. Ну вы понимаете, самолюбие. @darkinvestments

🔖 ЕВРОТРАНС: ФИНАЛ Несколько дней работы с МСФО, РСБУ дочек, списками аффилированных лиц, проспектом IPO на 469 страниц — наконец собрано в финальный отчет! PDF приложен к посту. 👀 ЧТО ВНУТРИ 1️⃣ Один из ключевых разделов отчета - хронология выхода инсайдеров, разделённая на 4 фазы от IPO до декабря 2025. Одна из фаз почти идеально совпадает с моментом, когда у инсайдеров открывается торговое окно — с точностью до 4 дней. Другая объясняет, почему «обратный выкуп» 2025 был иллюзией. Финал — выход независимого директора за неделю до раскрытия с ликвидацией 96,7% позиции. Сколько всего вывели и что СД платил себе при этом — в §3. 2️⃣ Операция с мажоритарием на 680 млн, оставившая след в капитале всего 97 млн. Почему разрыв именно 583 млн, куда он делся и как это связано с задолженностью компании перед ним самим — пошаговая реконструкция в §4.4. 3️⃣ Досье на АО «Трасса-Фин Тех». Компания с 9 сотрудниками и 1,29 млрд нематериальных активов на балансе. Адрес признан ФНС недостоверным, счета заблокированы. Что с ней не так и зачем она создана — §4.3. 4️⃣ Транзакционная оценка EUTR через 2 бенчмарка рынка АЗС (Shell и ЕКА). Сколько сеть реально стоит, почему это радикально ниже балансовой стоимости и что это значит для держателей бумаг — §5. 5️⃣ 3 сценария оценки с вероятностями. Взвешенная транзакционная цена акции — в 3,6× ниже текущего рынка. Расчёт — §6. 6️⃣ Открытые вопросы к менеджменту с отсылкой к конкретным строкам отчётности — §7. ⁉️ ДЛЯ КОГО Для тех, кто держит акции или облигации EUTR. Для журналистов (@selfinvestor). Для облигационных управляющих, которым нужна внятная recovery-модель. Для правозащитников (@Bondholders). ‼️ ПРОСЬБА О РАСПРОСТРАНЕНИИ Отчёт сделан без бюджета, команды, спонсоров. Несколько десятков часов работы выложены бесплатно. Если видите здесь что-то важное для рынка — перешлите держателям бумаги и тем, кто пишет про российский облигационный сегмент. Облигационеров и акционеров EUTR тысячи. Многие принимают решения по очень неполной картине. Репост — единственная на настоящий момент форма поддержки автора. @Real_Buy_Side