Fiona’s daily news

财报里相互映证的故事： $SMCI 一直有一个观察仓位，看了一下这次的财报很好。毛利率大幅上修，backlog订单量也是创纪录。唯一的问题可能是营收略不及预期。 管理层对于这一问题的解释是“主因是大型客户资料中心的供电、液冷与网路建置尚未准备完成。” 这反映 AI 基建的瓶颈正从 GPU 供给，延伸为机房层面的 power delivery、冷却、网通与 commissioning。 其实这个观点在去年下半年以来已经多次被提到。拿不到的PPA、漫长的审批、建造流程、设备洁净室短缺等等， 那这恰恰利好另一个主要持仓 $NBIS ——作为另一个可运行 AI capacity 的供给者。“online capacity”是现在的稀缺资源。若客户自己的 GPU 已到、但场地无法运作，已能交付 GPU cloud 的业者价值提高。这有利 NBIS 的长约谈判、预付款与产能消化。

美国7月PPI年率 4.7%，预期4.9%，前值5.50%。3月以来新低。

可以骗我，但注意次数。希望这次是真的反弹了。

Lumentum 财报你需要知道的事： CPO NPO 发展如何，最好回击Fud的方式是订单和利润。 https://x.com/nft_hu/status/2087515970021761234

【Fiona周报】2026-08-10 至 08-14 ━━ 本周最重要一件事 ━━ **美国通胀三连发，叠加 AI 基建财报验证周。** 本周不是单纯检验“AI 需求强不强”，而是检验需求能否穿透到光互连、网络、服务器、GPU 云与半导体设备订单。周三 CPI、周四 PPI、周五零售销售决定估值端；Lumentum、CoreWeave、Super Micro、Cisco、Coherent 与 Applied Materials 则决定 AI 供应链盈利端。 ━━ 本周市场主线 ━━ 🌟🌟🌟【风险最高】美国 CPI / PPI / 零售销售连续公布 - 8/12 周三 08:30 ET：7 月 CPI - 8/13 周四 08:30 ET：7 月 PPI - 8/14 周五 08:30 ET：7 月零售销售 🌟🌟🌟【AI 验证周】从 GPU 需求走向全供应链交付能力 AMD、TSMC 等近期结果已确认 AI 需求强度；现在市场开始要求验证瓶颈是否由 GPU 本身外溢至 HBM、先进封装、服务器、光模块、交换机、电力与数据中心建设。 🌟🌟【半导体关键财报】AMAT 是本周最重要的验证点 Applied Materials 将于 **8/13 周四盘后**公布财报。市场关注的不只是当季数字，而是领先逻辑、DRAM、先进封装设备需求的订单结构，以及中国营收、出口管制与客户资本开支的措辞。 其前一季半导体设备业务表现受 AI 驱动的领先逻辑、DRAM 与先进封装需求支持；本周电话会将决定市场如何重估 2027 年设备周期持续性。 🌟🌟【地缘政治】限制可能由先进芯片延伸至数据中心系统级供应链 美国据报正在研究限制中国制数据中心零组件的方案，潜在范围不止先进 AI 芯片，也可能涉及服务器、储存、网络与相关系统供应链。正式政策文本尚未落地，因此现阶段应视为估值与供应链配置的尾部风险。 ━━ 本周财报重点 ━━ - **8/10 周一**：Rocket Lab、AST SpaceMobile - **8/11 周二**：Lumentum、CoreWeave、Super Micro - **8/12 周三**：Cisco、Coherent、Cerebras - 8/13 周四**：**Applied Materials - **8/14 周五**：零售销售主导宏观交易，财报影响相对次要

下跌中，我其实思考了很多。 在这个位置，如果止损卖出，然后呢？我会买其他板块么？房地产医疗金融板块？ 我想了又想，真的觉得这些板块对我的吸引力在此刻是有限的。AI的诱惑力和渗透率是真实巨大的。他是对我而言的主线剧情。 所以我没有改变持仓，我的仓位仍然紧紧围绕着AI半导体行业: 1️⃣存储的需求是真实的，第一性的，增长的。确实好的公司不一定等于好的股价，但这么本质性利好且高速增长的，很难扔。 2️⃣光通讯: 带宽，信息数据传播的速度和损耗是发展必然考虑的核心因素。 现在市场的争论主要是 CPO NPO XPO。良率和工程化问题交给工程师们吧，我们来买无论哪种方案都会受益的公司。 3️⃣半导体设备和材料: 上游的上游，capex不可避免流向。 4️⃣功率半导体和电力设施: 所有板块里，这是我最不确定的一个。因为我买的标的都是800VHDC密切相关的。 而目前显示400V HVDC 的推进明显快于 800V，后者仍处于验证、样机和小量出货阶段。800V的增长期目前来看怎么也得到2027年了。

内存股反弹了，但是走的不算很强。 有一个变化是这次下跌被套的筹码太多。以前没有套牢盘涨起来都是星辰大海，现在一堆套牢盘，涨起来就有人想卖。 虽然我依旧持有看好，但目前看来，走势很难像之前一样。

新的一周开始了，终究还是要面对，来聊聊内存股和韩股。 7月我的仓位已经从高点跌了42%，5月6月累计的利润已经消失。我最看好也最重仓的内存股贡献了核心跌幅。盈亏同源真的被验证的淋漓尽致。 事到如今，反思一下自己最大的决策失误有两个。 1️⃣在顶部（6月底）发了很多顶部指标，短期情绪定点非常明显。当时只卖了1.5成的仓位，卖的少了。知道顶部而不卖，还是贪心了。 2️⃣过快抄底，在下跌趋势中抄底，且抄底了杠杆产品。下跌磨损会极大。 其实这本质是一种惯性思维。在今年的几次回调中，抄底都获得了很好的结果，且下跌幅度都有限。因此养成了下跌就抄底的“条件反射”。但这次下跌如果是幅度还是影响范围，都超过了预期。 那最重要的是，接下来怎么看/怎么办？ 1️⃣基本面发生改变了吗？ 内存还缺，且LTA和供应情况紧缺情况并没有改变。 下跌主要还是由科技拥挤交易，以及杠杆产品“反身性清算”决定的。 去年到今年初，韩股整体涨幅超 70%，存储和 AI 半导体板块领涨。散户、机构和量化资金大量通过 ETF、杠杆产品押注内存和韩股上行。 2️⃣叙事/市场风格发生转变了么？ 叙事方面，此前所有人一边倒地从看多内存变成了“内存支出过大”，继而第N次的引发大家对于AI模型是否可以赚钱的担忧。 资金从AI板块撤出，转而走向金融、医疗保险等其他非AI板块。 但在我看来，此时说AI见顶尚早。资金止盈也没有错。AI仍然是最好的增长项。内存的供不应求也仍然是趋势。但何时叙事会扭转，何时市场对于内存增长的速度可以有他可以正常超过的期待值，才是市场修复的真正起始点。 3️⃣利多因素有哪些？ 🌟新模型更需要内存： 以Kimi 新一代大模型举例，在“总参数规模”上显著增大。对系统总内存/HBM 的需求是更高的，但通过 MoE 和量化后，单位推理任务的有效激活参数和显存占用反而更可控，整体是“更大的模型＋更聪明的内存用法”。 🌟内存并未出现订单断崖或明显取消，LTA保证了订单。目前更多的还是去杠杆。 🌟扩产和稳定价格的举措均在推进。消费端已经出现“用不起了”与价格抵制。有人认为扩产会是最大的利空，但我觉得能把蛋糕做大、大家都有钱赚、赚更长时间的钱，这才是最好的局面。在我看来LTA不应该只约束最低价格，也应该约束最高价格。 4️⃣利空因素有哪些？ ❗️韩国央行加息：2026 年 7 月 16 日，韩国央行宣布升息 1 码（25 个基点），将基准利率调升至 2.75%，为 2023 年 1 月以来首次升息。资金成本上升，利空风险资产。 ❗️去杠杆去的太多，最终情绪彻底反转，最终提前结束叙事。 ❗️中东的尾部风险，以及能源价格对韩国的影响。 5️⃣美国要分润： 这件事乍看是利空，毕竟要把赚到的钱分出去；但仔细一想也是好事，交了保护费但是可以继续赚钱。

这次确实是开了眼了。本来觉得跌20%抄底很稳，结果随便就可以跌40%。昨天看了眼三星电机都跌了一半，上涨多疯狂，下跌多残酷。 我本来以为大促销活动一年只有一次(三月)，没想到今年这半年已经发生两次了。 还是要对市场保持更多敬畏，宁可卖飞，也要有纪律地止盈。当一系列顶部标志出现时，卖1/3表示尊重没什么问题。 疼痛的程度等于顿悟的程度。

【美国6月非农大幅低于预期】金十数据7月2日讯，美国6月季调后非农就业人口录得增加5.7万人，低于市场预期的增加11万人。 (来自金十数据APP)

从我自己痛苦的程度来感知，我们在最底部附近了，相信反转即将到来。

又到了买的很痛苦但是要买的时候

现在账户里大多数的半导体仓位都是跌的，为数不多涨的就是 $HOOD $RDDT 多邻国 这种之前跌多了的。 软件股现在成避险资产了😂

今晚最大的利空消息，Meta正构建云业务，出售过剩的AI计算能力 Meta正在制定一项云基础设施业务计划，旨在出售AI计算能力和模型的使用权，从而与亚马逊云服务(AWS)、微软Azure和谷歌云等行业领导者展开新的竞争。 里面有两个细节值得推敲: 1️⃣过剩算力 投多了么？AI需求放缓了么？算力过剩了么？ 2️⃣capex又增变量 增加capex对META不好，但是这个创收的举动对整个AI生态不好。是不是要开始缩减支出了么？ 大盘的下跌和Meta的反弹，市场如果奖励开源节流的公司，那投资浪潮会停滞么？ 我的感受，长期影响不大，短期市场影响。 但是确实给疯狂投资的公司敲了一个警钟，一味增加投资如何把钱赚回来，是越来越需要思考的问题了。 随着更多企业直接间接成为云供应商，是否会有价格战压缩利润，还是市场做大，大家一起赚钱？

Claude Fable 5 将于明天全球重新上线。

半导体设备五大厂商 https://x.com/nft_hu/status/2071799949977600034?s=20

又到了买的很痛苦但是要买的时候

中期选举还有126天，根据Polymarket的数据显示： 民主党有83%的概率拿下众议院，共和党有58%的概率可以保有参议院。 目前看，最终两党继续“各掌一院”的概率很大。在这样的情形下，双方的政策都需要妥协协商，大规模加税或减税、庞大财政刺激或极端环保/医保改革都很难直接落地，政策路径更可预期。分裂国会＝温和政策＋不确定性下降。 历史统计显示，中期选举后至年底以及接下来一年，美股整体表现偏强，分裂政府（国会与总统不同党派、两院分掌）往往降低出台激进政策的概率，市场视为利好风险资产。 众议院（House）拥有提出税收、预算等财政法案的优先权，并负责提出对联邦官员（包括总统）的弹劾案，是财政和监督方面权力较突出的一个院。 回顾2018 年，中期选举民主党拿下众议院、共和党保住参议院的结果公布后当天，美股大幅反弹，科技板块和医疗保健板块涨幅约 2.9%，成为领涨主力；非必需消费也跳涨超 3%。 可以重点关注的板块： 1️⃣医疗保健、医保与生物医药 历史上中期选举后医疗保健板块跑赢大盘的次数较多。 民主党掌控众院仍会在医保扩张、公共卫生预算等方面施压，但共和党掌控参院使激进方案难以通过，形成“有增长、有保护”的中性偏利好结构，对保险公司、服务型医疗企业以及创新药企估值相对友好。 2️⃣非必需消费与部分互联网平台 中期选举结束本身减少政治不确定性和税制预期波动，叠加若宏观环境不出现严重衰退，消费与广义互联网平台通常在第四季度和次年表现不俗。 但监管风险并不会消失，适合精选高 FCF、高护城河的龙头而非全行业 beta。

7月是美股季节性里表现最好的月份之一，过去约20年里标普500在7月的平均月度涨幅大约在 1.7% 左右。 只要再撑2天，就到奇迹月了。 求7月救救。

功率半导体最近的讨论热度变高，但是6月的股价并未跟随。整理了一下标的列表： https://x.com/nft_hu/status/2071170720428695569?s=20