LLC Freedom Finance Uzbekistan | Al-Amin Ismailov

🏠 Герой рубрики инвестидея – быстрорастущая технологичная платформа на рынке жилой недвижимости США The Real Brokerage (REAX) – американская брокерская компания, которая сочетает модель с низкой капиталоемкостью, собственную технологическую платформу reZEN и быстрое расширение агентской сети. Дополнительным драйвером роста выступают ИИ-инструменты Leo CoPilot и портал HeyLeo.com, призванные повышать продуктивность агентов и помогать им находить новых клиентов. 📊 Инвестиционные тезисы: ➖ Покупка агентства недвижимости RE/MAX способна изменить структуру выручки: доля комиссионного брокериджа в валовой прибыли объединенной компании снизится с 95% до 55%, а регулярные платежи с более высокой рентабельностью займут большую долю бизнеса. ➖ Органический рост сохраняется. Число агентов Real увеличилось за год на 26%, до 35,4 тыс., при этом отток снизился до 6,1% против 8,0% кварталом ранее. Продуктивность агентов также выросла – до 1,76 сделки в квартал против 1,25 в первом квартале. ➖ Несмотря на восстановление котировок, оценка компании остается умеренной. После падения до $1,55 акции восстановились до $2,40 к 14 августа, однако мультипликатор составляет около 5,0 годовых скорректированных EBITDA против 11,9 в начале года. ➖ Синергия от сделки с RE/MAX может дополнительно поддержать финансовые показатели: менеджмент оценивает потенциальную ежегодную экономию затрат в $30 млн. 🎯 Целевая цена: $4, рекомендуем установить стоп-лосс на уровне $1,75. ❕Отмечаю, что непосредственно перед закрытием сделки будет проведена консолидация акций в соотношении десять к одному, что соответствующим образом изменит котировки.

🇹🇷 Брокер Freedom Yatırım получил лицензию на работу в Турции Freedom Yatırım получила операционную лицензию Совета по рынкам капитала Турции и стала первой за 34 года иностранной брокерской компанией с широкими полномочиями, получившей такое разрешение в стране. Ранее компания также получила разрешение на создание бизнеса, а теперь завершила выполнение регуляторных требований для оказания брокерских услуг. 🌍 Выход на турецкий рынок – часть международного развития Freedom Holding Corp. Сегодня группа работает в 24 странах, а ее брокерская сеть обслуживает свыше 870 тыс. клиентских счетов. Через собственную торговую платформу Tradernet Freedom планирует создать связь между турецким и международными рынками. Инвесторы в Турции смогут постепенно получать доступ к зарубежным площадкам, а клиенты международной сети Freedom – к инвестиционным возможностям на Стамбульской бирже. 🌐 В дальнейшем турецкие Freedom Yatırım и Freedom Bank A.S. должны стать основой единой цифровой экосистемы, которая объединит банковские, инвестиционные и другие финансовые сервисы в Турции. За основу планируется взять опыт развития подобной модели в Казахстане. Сейчас Freedom Yatırım готовится к началу работы – компания тестирует системы и завершает операционную подготовку.

Фьючерсы на индексы США снижаются на фоне напряженности на Ближнем Востоке и роста доходностей UST, в фокусе сегодня данные по промышленному производству... 🏛Что происходит сегодня на рынке? 🔙Предыдущий торговый день. Предыдущую сессию индексы S&P 500 и Nasdaq завершили небольшим снижением. SPX сохранив локальную флэтовую структуру вблизи исторического максимума, снизился к уровню 7740. NQ откатил к тесту локальной линии аптренда и уровню 30000. 🔆Сегодня. Фьючерсы S&P 500 и Nasdaq демонстрируют снижение. Для предотвращения дальнейшего снижения и формирования роста индексам нужно удерживаться выше уровней 7700 по SPX и 29500 по NQ. Сопротивлением являются уровень 7800 по SPX и 30300 по NQ. 🔎На чем сейчас двигается рынок? Отсутствие прогресса в переговорах и заявления Ирана о переходе к более наступательной позиции повышают риски перебоев с поставками нефти и поддерживают инфляционные ожидания. Доходности казначейских облигаций сохраняют рост оказывая давление на рынок акций, доходность 30-летних UST достигла максимума с 2007 года составив 5,33%. Сегодня будут опубликованы данные по промышленному производству, импортным и экспортным ценам за июль, а также обновленная оценка ВВП ФРБ Атланты за 3 квартал. Nvidia расширяет поддержку AI-инфраструктуры, предоставив до $105 млрд гарантий для дата-центра OpenAI. По данным Reuters расходы на AI поддерживают прибыль технологического сектора, однако инвесторы смещают внимание на окупаемость вложений. 📊Сектора Циклические сектора продемонстрировали преимущественно негативную динамику. Лидерами снижения стали XRT, XLY, XLF. Ростом завершил сессию XLE. Сектора роста показали смешанную динамику. Лидерами роста стали IBB, SOXX. Лидерами снижения стали TAN, XLC. Защитные сектора показали негативную динамику. Лидером снижения стал XLP, небольшим откатом завершил сессию XLV. 🌐Межрыночный анализ Нефть сохраняя движение на локальной линии аптренда, удерживается на уровне 84. Доходность в рамках среднесрочного восходящего канала приближается к верхней границе локального флэта и уровню 4,72%. VIX преодолев наклонную линию с июля формирует рост с гэпом вверх, приближаясь к уровню 16. Золото формирует консолидационную динамику рамках локального канала роста на уровне 4450.

Аналитики Freedom: у акций Vista Energy остается потенциал роста более 35% Акции аргентинской нефтегазовой компании Vista Energy (VIST) оказались в центре внимания после того, как фонд миллиардера Питера Тиля раскрыл инвестиции в компанию. На предварительных торгах 17 августа бумаги прибавили 5%. На конец второго квартала фонд Thiel Macro владел почти 1,2 млн акций Vista Energy стоимостью около $76 млн. 💰 И Тиль не единственный крупный инвестор, заинтересовавшийся компанией. Ранее позиции в Vista Energy открывали структуры Стэнли Дракенмиллера и Джорджа Сороса. 🎙 Аналитик Freedom Владимир Чернов считает, что интерес сразу нескольких известных американских инвесторов может говорить о формировании устойчивого спроса на аргентинские энергетические активы. Дополнительным фактором выступают экономические реформы президента Аргентины Хавьера Милея. 📈 С начала года акции Vista Energy уже выросли почти на 49%. На момент подготовки комментария они торговались около $72, а средняя целевая цена аналитиков составляла $98 – это предполагает потенциал роста еще более чем на 35%. По оценке Владимира Чернова, инвестиции фонда Питера Тиля могут поддерживать бумаги Vista Energy в ближайшие недели. При этом следующим важным ориентиром станет квартальная отчетность компании 28 октября.

👔 РФБ «Тошкент» обсудила с ACWA Power возможность размещения ценных бумаг Представители Республиканской фондовой биржи «Тошкент» провели встречу с международной энергетической компанией ACWA Power. Отдельное внимание уделили возможности размещения ценных бумаг ACWA Power на РФБ «Тошкент», в том числе в формате выпуска акций компании. Также на встрече обсудили развитие новых инструментов на рынке капитала, включая валютные облигации и сукук. 🧐 ACWA Power реализует в Узбекистане проекты в сфере возобновляемой энергетики, накопления электроэнергии и «зеленого» водорода. По итогам встречи стороны договорились продолжить изучение возможностей сотрудничества.

Добрый день, уважаемые инвесторы. Сообщаю, что запускается новый еженедельный обзор рынка корпоративных облигаций, отражающий динамику бумаг, обращавшихся на рынке за неделю. Обзор будет включать: 1. Динамику рынка за прошедшую неделю (объём торгов, количество сделок и т.д.); 2. Описание каждой бумаги, обращавшейся на рынке, с указанием доходности к погашению (YTM); 3. Корпоративные новости за последние 30 дней по эмитентам облигаций; 4. Информацию о ближайших купонных выплатах с указанием даты отсечки для включения в реестр и получения суммы купона. Обзор будет готовиться и публиковаться еженедельно, по вторникам-средам. Данный обзор будет выходить на двух языках - русском и узбекском. Перевод на узбекский язык начнётся со следующей недели. ———————————————- Ассалому алайкум, ҳурматли инвесторлар. Сизларга шуни маълум қиламанки, корпоратив облигациялар бозорининг ҳафталик янги таҳлили йўлга қўйилмоқда. Унда бир ҳафта давомида бозорда муомалада бўлган облигациялар динамикаси акс эттирилади. Таҳлил қуйидаги маълумотларни ўз ичига олади: 1. Ўтган ҳафтадаги бозор динамикаси (савдо ҳажми, битимлар сони ва бошқалар); 2. Бозорда муомалада бўлган ҳар бир облигация бўйича маълумот ҳамда унинг сўндиришгача бўлган даромадлилиги (YTM); 3. Облигация эмитентлари бўйича сўнгги 30 кун ичидаги корпоратив янгиликлар; 4. Яқинлашиб келаётган купон тўловлари ҳақидаги маълумотлар, шу жумладан реестрга киритиш ва купон тўловини олиш ҳуқуқини берувчи сана (cut-off date). Ушбу таҳлил ҳар ҳафта, сешанба-чоршанба кунлари тайёрланиб, эълон қилиб борилади. Таҳлил икки тилда - рус ва ўзбек тилларида тақдим этилади. Ўзбек тилидаги нашр келаси ҳафтадан бошлаб эълон қилинади.

#Новости Включение в индекс J.P. Morgan. С 30 сентября суверенные сумовые облигации Узбекистана (выпуск на 12,2 трлн сумов под 12,25%) войдут в индекс J.P. Morgan GBI-EM - страна станет единственным представителем СНГ в данном индикаторе. Это позволит расширить пул международных инвесторов, снизить стоимость заимствований и минимизировать валютные риски. Включению способствовали улучшение суверенных рейтингов (Fitch, Moody’s, S&P), запуск кастодиальных услуг Raiffeisen Bank для нерезидентов, а также развитие внутреннего рынка ГЦБ, где средняя ставка снизилась до 12,6%, а доля госдолга в нацвалюте достигла 12,2%. Динамика ВВП. ВВП Узбекистана по итогам I полугодия 2026 года достиг 1,073 квадриллиона сумов, увеличившись на 8,5% в реальном выражении - это максимальный темп роста за последние пять лет. ВВП на душу населения вырос на 6,6%, составив 27,95 млн сумов. Наибольший вклад в экономический рост внесли промышленность (вклад 2,0 п.п., рост сектора на 8% за счет обрабатывающей отрасли +8,8%), сфера услуг (+9,2%, где лидерами стали IT и связь +23,2%, транспорт +15,8% и торговля +15%), а также строительство (+13,7%). Валютный рынок. По итогам июля узбекский сум укрепился к доллару США на 0,45%, зафиксировав официальный курс на отметке 12 006,39 сума (с начала года укрепление составило 0,11%). К концу месяца коммерческие курсы опустились ниже 12 000 сумов. Поддержку национальной валюте оказывает сужение дефицита на внутреннем валютном рынке: по итогам I полугодия отрицательное сальдо между спросом и предложением сократилось до $4,2 млрд (против $5,5 млрд годом ранее). Совокупное предложение валюты выросло на 31% (до $27,8 млрд) за счет увеличения экспортной выручки на 30% (до $10,1 млрд) и роста объема денежных переводов на 13% (до $9,3 млрд). При этом золотовалютные резервы РУз по состоянию на 1 июля скорректировались до $63,75 млрд на фоне отрицательной переоценки золота. Финансовые результаты. Чистая прибыль АГМК по итогам I полугодия выросла почти вдвое — до 8,7 трлн сумов, выручка увеличилась на 39,8% (до 30,2 трлн сумов). Основной драйвер - двукратный рост экспорта (до $493,4 млн). Одновременно комбинат существенно снизил долговую нагрузку, сократив долгосрочные займы на 4,7 трлн сумов, а краткосрочные - на 3,6 трлн сумов. Компания продолжает подготовку к IPO, запланированному на I полугодие 2027 года (ожидается размещение 10–15% акций). ——————————————————-- #Янгиликлар J.P. Morgan индексига киритилиш 30 сентябрдан бошлаб Ўзбекистоннинг суверен (мустакил) сўмдаги облигациялари (12,2 трлн сўм ҳажмда, йиллик 12,25% ставка билан чиқарилган) J.P. Morgan GBI-EM индекси таркибига киритилади. Шу тариқа Ўзбекистон мазкур индексда МДҲ давлатлари орасида ягона вакилга айланади. Бу халқаро инвесторлар доирасини кенгайтириш, давлат қарз маблағларини жалб қилиш қийматини пасайтириш ҳамда валюта рискларини камайтириш имконини беради. Индексга киритилишга Fitch, Moody’s ва S&P томонидан суверен (мустакил) рейтингларнинг яхшиланиши, Raiffeisen Bank томонидан норезидентлар учун кастодиал хизматларнинг йўлга қўйилиши, шунингдек, ички давлат қимматли қоғозлари бозорининг ривожланиши туртки бўлди. Унда ўртача даромадлилик 12,6% гача пасайди, миллий валютадаги давлат қарзининг улуши эса 12,2% га етди. ЯИМ динамикаси 2026 йилнинг биринчи ярим йиллиги якунларига кўра, Ўзбекистон ялпи ички маҳсулоти (ЯИМ) 1,073 квадриллион сўмга етди ва реал ифодада 8,5%га ўсди. Бу сўнгги беш йилдаги энг юқори иқтисодий ўсиш суръати ҳисобланади. Аҳоли жон бошига ЯИМ ҳам 6,6%га ўсиб, 27,95 млн сўмни ташкил этди. Иқтисодий ўсишга энг катта ҳиссани қуйидаги тармоқлар қўшди: саноат - иқтисодий ўсишга 2,0 фоиз банди ҳисса қўшди, тармоқ 8%га ўсди, шу жумладан қайта ишлаш саноати 8,8%га ўсди; хизматлар соҳаси - 9,2%га ўсди. Энг юқори ўсиш АКТ ва алоқа (23,2%), транспорт (15,8%) ҳамда савдо (15%) соҳаларида кузатилди; қурилиш соҳаси - 13,7%га ўсди. Валюта бозори Июль ойи якунларига кўра, Ўзбекистон сўми АҚШ долларига нисбатан 0,45%га мустаҳкамланди ва расмий курс 12 006,39 сўм даражасида қайд этилди. Йил бошидан буён миллий валюта умумий ҳисобда 0,11%га мустаҳкамланган. Ой охирига келиб тижорат банкларининг валюта курслари 12 000 сўмдан паст даражага тушди. Миллий валютани қўллаб-қувватлаётган асосий омиллардан бири - ички валюта бозорида талаб ва таклиф ўртасидаги номутаносибликнинг қисқаришидир. Биринчи ярим йиллик якунларига кўра, салбий сальдо 4,2 млрд АҚШ долларини ташкил қилди (ўтган йилнинг шу даврида - 5,5 млрд доллар). Валюта таклифи эса 31%га ошиб, 27,8 млрд АҚШ долларига етди. Бунга экспорт тушумларининг 30%га ўсиб 10,1 млрд долларга етгани ҳамда халқаро пул ўтказмалари ҳажмининг 13%га ошиб 9,3 млрд долларни ташкил этгани асосий омил бўлди. Шу билан бирга, 1 июль ҳолатига кўра Ўзбекистоннинг олтин-валюта захиралари олтин нархининг қайта баҳоланиши таъсирида 63,75 млрд АҚШ долларигача қисқарди. Молиявий натижалар. ОКМКнинг 2026 йил биринчи ярим йиллиги якунлари бўйича соф фойдаси қарийб икки баробарга ошиб, 8,7 трлн сўмни ташкил қилди. Компаниянинг тушуми 39,8%га ўсиб, 30,2 трлн сўмга етди. Ўсишнинг асосий омили экспорт ҳажмининг икки баробарга ошиб, 493,4 млн АҚШ долларига етгани бўлди. Шу билан бирга, комбинат қарз юкини сезиларли даражада камайтирди: узоқ муддатли қарзлар 4,7 трлн сўмга, қисқа муддатли қарзлар эса 3,6 трлн сўмга қисқартирилди. Компания 2027 йилнинг биринчи ярим йиллигига режалаштирилган IPOга тайёргарликни давом эттирмоқда. Унда компания акцияларининг 10–15%ни жойлаштириш режалаштирилган.

Анализ, результаты по фин.отчётности и рекомендация по бумаге URTS - Товарно-сырьевая биржа ------------------------------------- URTS коғоз буйича таҳлил ва молиявий натижалар хисоботи - Товар ва хом-ашё биржаси

Анализ, результаты по фин.отчётности и рекомендация по бумаге UZTL - Узбектелеком -------------------------------------- UZTL коғоз буйича таҳлил ва молиявий натижалар хисоботи - Ўзбектелеком

Анализ, результаты по фин.отчётности и рекомендация по бумаге UZMK - Узметкомбинат ---------------------------------- UZMK коғоз буйича таҳлил ва молиявий натижалар хисоботи - Ўзметкомбинати

Добрый день, уважаемые инвесторы. Сегодня я размещу фин.информацию о некоторых эмитентах и анализ по ним. Следите за группой. —————————————————————- Ассалому алайкум, ҳурматли инвесторлар. Бугун мен айрим эмитентлар бўйича молиявий маълумотлар ва уларнинг таҳлилини эълон қиламан. Гуруҳни кузатиб боринг.

Менинг фикримча, кўз ўнгимизда Ўзбекистонда тўлақонли, замонавий ва жаҳон молиявий тизимига интеграциялашган капитал бозорини яратишга қаратилган ягона стратегик курс тобора аниқроқ намоён бўлмоқда. Мен сизларга аввал ҳам айнан шу ҳақда гапирган эдим! Агар ҳар бир қарор, ҳар бир учрашув, ҳар бир янги молиявий инструмент ва ҳар бир солиқ имтиёзига алоҳида-алоҳида қаралса, ҳақиқатан ҳам уларда фавқулодда бирор нарсани кўрмаслик мумкин. Аммо буларнинг барчасини бир жойга йиғсангиз — манзара бутунлай бошқача тус олади. Бу энди битта алоҳида детал эмас. Бу — пазл. Ва бу пазлнинг қисмлари бирин-кетин битта умумий йўналишда жойига тушмоқда — Ўзбекистон йирик маҳаллий ва халқаро капитал кириб келиши учун бозор яратмоқда. Бунинг учун давлат бир вақтнинг ўзида қонунчилик, солиқ тизими, инвесторлар ҳуқуқларини ҳимоя қилиш, инфратузилма, халқаро интеграция, янги молиявий инструментлар, хусусийлаштириш, эмитентлар сифати ва дунёнинг энг йирик молиявий институтларини жалб қилиш йўналишларида иш олиб бормоқда. Энг қизиғи эса бошқа жойда. Биз бу жараённи бозор аллақачон катта бўлиб улгурган пайтда кузатаётганимиз йўқ. Биз уни айнан шаклланиш босқичида кузатяпмиз. Шунинг учун мен сизларга бир неча бор айтганман: фақат Ўзбекистон фонд бозори бугун қандай эканлигига қараш керак эмас! Агар эълон қилинган ислоҳотларнинг ҳеч бўлмаганда салмоқли қисми амалга оширилса, 5–10 йилдан кейин бу бозор қандай бўлиши мумкинлигини тушунишга ҳаракат қилиш керак! Ривожланган капитал бозорлари ҳам қачондир қонунчилик ислоҳотлари, дастлабки янги молиявий инструментларнинг пайдо бўлиши, институционал капиталнинг кириб келиши, шаффофликнинг ошиши ва инвесторлар ишончининг босқичма-босқич ўсишидан бошланган. Албатта, юқорида айтилганларнинг барчаси энди ҳар қандай акция албатта қимматлашади, ҳар қандай облигация ишончли бўлади ёки инвестор автоматик равишда даромад олади, дегани эмас. Бозор ўсиши — инвесторнинг хатоларини хато бўлишдан тўхтатмайди. Шунинг учун компанияларни аввалгидек таҳлил қилиш, рискларни ҳисоблаш ва активларни тўғри танлаш зарур. Аммо агар бозор ривожланишининг умумий йўналиши бўйича менинг баҳолашим тўғри бўлса, бугун инвесторлар олдида анча қизиқроқ имконият очилмоқда: шунчаки алоҳида компанияларга инвестиция киритиш эмас, балки бутун бир ривожланаётган бозорнинг ўсиши ва қайта баҳоланиши жараёнида ўз капитали билан иштирок этиш. Ва бу ерда мен сизлар мендан аввал ҳам эшитган фикрни яна бир бор такрорлайман: энг қизиқ инвестиция имкониятлари кўпинча бозор салоҳияти ҳаммага аллақачон аён бўлиб қолган пайтда эмас, балки келажакдаги ўсишнинг пойдевори ҳали энди қўйилаётган даврда пайдо бўлади. Бугунги 2038 йилгача солиқ имтиёзларини узайтириш ҳақидаги янгилик мен учун айнан шу сабабли муҳим. Бу янгилик ушбу манзарани яратаётгани йўқ, балки анчадан бери кўз ўнгимизда шаклланиб келаётган манзарани яна бир бор тасдиқламоқда. Ва бундай қарорлар амалиётга қанчалик кўп татбиқ этилса, Ўзбекистон фонд бозорини ривожлантириш — вақтинчалик кампания эмас, балки давлатнинг узоқ муддатли стратегик курси, деб ҳисоблаш учун асослар шунчалик кучайиб боради 🇺🇿📈

2025 йил бошидан буён Ўзбекистонда банк депозитлари бўйича фоиз ставкаларининг босқичма-босқич пасайиши кузатилмоқда. 2026 йилда ҳам Ўзбекистон Республикаси Марказий банки маълумотларига кўра, улар пасайишда давом этмоқда. Энди эса қўшимча равишда банк депозитларидан олинадиган фоизли даромадларга 5 фоизлик солиқ жорий этиш таклифи муҳокама қилинмоқда. Алоҳида таъкидлайман: бугунги кунда бу - таклиф, ҳали тасдиқланган норма эмас. Аммо молия тизимидаги ўзгаришларнинг умумий йўналишига қарайдиган бўлсак, унинг потенциал таъсири аниқ кўриниб турибди: анъанавий банк депозитларининг нисбий жозибадорлиги пасайиб бориши билан капиталнинг бир қисми табиий равишда муқобил инвестиция имкониятларини излай бошлайди. Бундай асосий муқобил йўналишлардан бири эса - қимматли қоғозлар бозори. Ва энди бугунги янгилик пайдо бўлмоқда. 📌 Капитал бозори инвесторлари учун солиқ имтиёзларини 2038 йилгача узайтириш режалаштирилмоқда. Жисмоний шахслар учун дивидендлар бўйича — ноллик солиқ. Корпоратив облигациялар, жумладан валюта облигацияларидан олинадиган даромадлар бўйича — солиқ имтиёзлари. Янги молиявий инструментлар, жумладан сукук бўйича — имтиёзлар. Бозор иштирокчилари учун — қўшимча солиқ преференциялари. Ва мана шу ерда мен сизларга яна бир бор битта янгиликка эмас, балки бутун жараёнлар занжирига биргаликда қарашни таклиф қиламан. Аввалига давлат мақсад қўяди. Кейин қонунчиликни ўзгартиради. Кейин янги инфратузилмани яратади. Кейин "Тартибга солиш қумдони"ни жорий этади. Кейин янги молиявий инструментлар пайдо бўлади. Кейин иккиламчи листинг (dual listing) жараёни бошланади. Кейин миллий активлар халқаро майдончаларга чиқади. Кейин BlackRock, Franklin Templeton, Redwheel ва бошқа институционал инвесторлар кириб келади. Кейин Жим Рожерс Ўзбекистон компанияларининг акцияларини сотиб олади. Кейин алоҳида ҳуқуқий режимга эга халқаро молия маркази ташкил этилади. Кейин Ўзбекистон компанияларининг ўзи халқаро капитал бозорларига чиқишга тайёрлана бошлайди. Кейин бозорни тартибга солиш ва уни тозалаш чоралари кучайтирилади. Кейин инвесторлар ҳуқуқларини ҳимоя қилиш тизими кенгайтирилади. Кейин янги рағбатлантирувчи чоралар яратилади. Энди эса ушбу рағбатлантирувчи чораларни 2038 йилгача мустаҳкамлаб қўйиш таклиф этилмоқда. Сиз ҳали ҳам буларнинг барчасини шунчаки бир-бирига боғлиқ бўлмаган алоҳида янгиликлар тўплами деб ҳисоблайсизми? Мен — йўқ.

📌 Ўзбекистон компанияларининг ўзи эса бу орада ички бозор чегарасидан анча узоққа қарай бошламоқда. AKFA Aluminium халқаро қарз капитал бозорига чиқиш йўналишида халқаро мутахассислар ва молиявий институтлар билан иш олиб бормоқда. Centrum Holding эса халқаро IPOга тайёргарлик кўрмоқда. Яъни жиддий капитал бозорини қуриш учун зарур бўлган яна бир муҳим омил босқичма-босқич пайдо бўлмоқда: нафақат активларни сотиб олишга тайёр инвесторлар, балки капитал жалб қилиш учун халқаро бозорга чиқишга тайёр миллий компаниялар ҳам. 📌 Молия бозори инфратузилмаси ҳам ўзгармоқда. Ўзбекистон Республика валюта биржаси фаолиятини такомиллаштириш бўйича чора-тадбирлар тасдиқланмоқда. Бозор технологик ва ҳуқуқий жиҳатдан халқаро инвесторлар ривожланган молиявий майдончаларда кўришга одатланган инфратузилмага босқичма-босқич яқинлашмоқда. 📌 Яна бир қизиқ жараён борки, мен уни эътибордан четда қолдирмасликни тавсия қиламан.

📌 Аввало, давлат стратегик йўналишни белгилаб олади. Президентнинг «Капитал бозорида инвестиция муҳитини янада яхшилаш бўйича қўшимча чора-тадбирлар тўғрисида»ги Фармони қабул қилинади ва унда капитал бозорини 2030 йилгача ривожлантириш бўйича аниқ мақсадли кўрсаткичлар белгиланади. Улар орасида фонд бозорига камида 1 млрд АҚШ доллари миқдорида инвестиция жалб қилиш, камида 5 трлн сўмлик корпоратив облигациялар чиқариш, регулятор «қумдони»ни ташкил этиш, иккиламчи листинг (dual listing) механизмларини жорий қилиш, маҳаллий бозорда хорижий қимматли қоғозлар муомаласи учун имконият яратиш, IOSCO тамойиллари асосида инвесторлар ҳуқуқларини ҳимоя қилиш тизимини такомиллаштириш, эмитентлар шаффофлигини ошириш ҳамда бозор иштирокчиларига нисбатан профессионал ва малакавий талабларни кучайтириш каби вазифалар бор. Энг муҳими - ушбу бандларнинг бир қисми аллақачон фақат қоғоздаги режа бўлиб қолмаяпти. Регулятор «қумдони» аллақачон фаолият юритмоқда. Профессионал иштирокчиларга қўйиладиган талаблар оширилмоқда. Маҳаллий ва халқаро майдончаларда бир вақтнинг ўзида иштирок этиш механизми эса УзНИФ мисолида амалда намоён бўлди. 📌 Кейинги босқич — хорижий капитал Ўзбекистонга шунчаки қизиқиш билдирибгина қолмай, амалда кириб кела бошлайди. Дунёдаги энг машҳур инвесторлардан бири Жим Рожерс «Тошкент» республика фонд биржасида савдо қилинадиган аксарият компанияларнинг акцияларини сотиб олди. Мен айнан шу жиҳатга эътиборингизни қаратмоқчиман: ўнлаб йиллар давомида паст баҳоланган мамлакатлар ва узоқ муддатли глобал тенденцияларни излашга ихтисослашган инсон Ўзбекистонга шунчаки конференцияга келиб, мамлакат ҳақида бир нечта илиқ гап айтиб кетмади. У ўз маблағини инвестиция қилди. 📌 Шундан сўнг дунёнинг энг йирик молиявий институтлари билан тизимли ишлар бошланади. Ҳали 2025 йилда Ўзбекистон Президентининг Нью-Йоркка ишчи ташрифи давомида BlackRock вакили билан учрашув бўлиб ўтган ва унда, жумладан, қўшма фонд ташкил этиш режалари қўллаб-қувватланган эди. Кейинчалик, Давосда Президент BlackRock Директорлар кенгаши аъзоси ва катта бошқарувчи директори Адебайо Огунлеси билан яна учрашди. Учрашувда аввал эришилган келишувларни амалга ошириш, қўшма инвестиция механизмлари ва компаниянинг қатор Ўзбекистон корхоналари капиталига кириши масалалари муҳокама қилинди. Яъни мулоқот аста-секин имкониятларни муҳокама қилишдан капитални инвестиция қилишнинг аниқ механизмларига ўтмоқда. 📌 Шу билан бир вақтда, «Тошкент» республика фонд биржаси акциядорларининг навбатдан ташқари умумий йиғилишида хорижий қимматли қоғозлар ва валюта облигациялари муомаласи учун платформа яратиш, шунингдек, дастурий таъминотни модернизация қилиш бўйича қарор қабул қилинади. Шунингдек, «Тошкент» республика фонд биржаси халқаро ҳамкорликни ривожлантирмоқда, жумладан, молия бозорлари инфратузилмасини ривожлантириш соҳасида Абу-Даби тажрибасини ўрганмоқда. Яъни вазифа энди мавжуд тизим ичидаги битимлар сонини шунчаки кўпайтиришдан иборат эмас. Тизимнинг ўзи ўзгармоқда. 📌 Кейинги катта қадам — Тошкент халқаро молия маркази. Унинг учун алоҳида ҳуқуқий режим ва махсус институционал муҳит, жумладан, халқаро тижорат суди ташкил этилмоқда. Бу ердаги мазмун жуда муҳим: йирик халқаро капиталга нафақат қизиқарли активлар, балки ўзи учун тушунарли ўйин қоидалари, низоларни ҳал қилиш механизмлари ва халқаро молия марказлари даражасига мос ҳуқуқий ҳимоя ҳам тақдим этилиши керак. 📌 Шу билан бир вақтда Ўзбекистон глобал молиявий гуруҳ Rothschild & Co билан мамлакатнинг энг йирик корхоналарини халқаро капитал бозорларига олиб чиқиш масалалари бўйича келишувлар имзоламоқда. Бу эса интеграциянинг кейинги босқичи — энди гап фақат хорижий капитални мамлакатга жалб қилиш ҳақида эмас, балки Ўзбекистон бизнесини глобал молиявий тизимга олиб чиқиш ҳақида ҳам кетмоқда. 📌 Янги молиявий инструментлар ва механизмларни синовдан ўтказиш имконини берувчи "Тартибга солиш қумдони" ташкил этилди ва ривожлантирилмоқда. 📌 Инвесторлар учун таҳлилий ахборот инфратузилмаси ҳам ривожланмоқда — капитал бозори маълумотларини йиғиш ва тақдим этиш учун махсус платформа шакллантирилмоқда. 📌 Адлия вазирлиги ҳузурида Тўловга қобилиятсизлик ишлари бўйича агентлик ташкил этиш масаласи ҳам муҳокама қилинмоқда. Унинг вазифаси фақат банкротлик ҳолатларига муносабат билдириш эмас, балки уларнинг сабабларини аниқлаш ва корхоналарни молиявий соғломлаштиришга кўмаклашишдан ҳам иборат бўлиши керак. Бошқача айтганда, ишлар энди фақат биржанинг ўзи атрофида олиб борилаётгани йўқ. Капитал бозорининг бутун экотизими босқичма-босқич шакллантирилмоқда: тартибга солиш, таҳлил, шаффофлик, инвесторлар ҳуқуқларини ҳимоя қилиш, бизнесни молиявий соғломлаштириш ва янги молиявий инструментлар. 📌 Энди эса Ўзбекистоннинг сўмдаги еврооблигациялари бенефициар эгалари таркиби ҳақидаги аввалги публикациямни эслаб кўринг. Ўшанда мен сизларнинг эътиборингизни айнан Ўзбекистон активларини кимлар сотиб олаётганига қаратган ва хорижий капиталнинг Ўзбекистонга бўлган қизиқиши босқичма-босқич ошиб бораётгани ҳақида ёзган эдим. Ҳозир ўша мавзу бўйича берган шарҳимни яна бир бор ўқиб чиқишингизни тавсия қиламан. Чунки ундан кейин содир бўлган воқеалар, менинг назаримда, ўша фикрни рад этмади - аксинча, уни янада кучайтирди. 📌 Бунинг энг яққол мисолларидан бири — UzNIF. Фонднинг халқаро IPOси арафасида BlackRock, Franklin Templeton ва Redwheel бошқарувидаги тузилмаларни ҳам ўз ичига олган йирик институционал инвесторлар асосий инвесторлар қаторига кирди. Cornerstone-инвесторлар гуруҳининг умумий мажбуриятлари ҳажми қарийб 300 млн АҚШ долларини ташкил этди. Бу энди таҳлилчининг прогнози ҳам, амалдорнинг баёноти ҳам эмас. Бу - энг йирик халқаро капиталнинг реал маблағлари. УзНИФнинг муваффақиятли жойлаштирилишидан сўнг фонд ўз соф активлари қийматининг келгусидаги ўсиши бўйича жуда катта мақсадли кўрсаткичларни тақдим этди. Бу ҳақда мен аввал ҳам батафсил ёзган эдим. 📌 Шу билан бирга қарз қимматли қоғозлари бозори ҳам ривожланмоқда. "Тартибга солиш қумдони" доирасида валюта облигацияларини чиқариш қоидалари тасдиқланди ва уларни амалда жойлаштириш жараёни аллақачон бошланди. Ипотека облигациялари ҳам пайдо бўлди - бу энди келажак ҳақидаги шунчаки гап эмас: 2026 йил июль ойида Ўзбекистонда ипотека облигацияларининг биринчи чиқарилиши бўйича биринчи биржа битими амалга оширилди. Бу - яқин вақтгача бозоримизда умуман мавжуд бўлмаган яна бир янги молиявий инструмент. 📌 Шу билан бир вақтда мамлакатнинг халқаро баҳоси ҳам ўзгармоқда. Халқаро рейтинг агентликлари макроиқтисодий вазиятнинг яхшиланиши ва амалга оширилаётган ислоҳотларни ижобий баҳоламоқда, Ўзбекистон эса ўз олдига 2030 йилга қадар суверен кредит рейтингини "инвестицион" даражага олиб чиқиш стратегик мақсадини қўйган. Евроосиё тараққиёт банки эса Ўзбекистоннинг иқтисодий ўсиш суръатлари бўйича минтақадаги етакчи мамлакатлар қаторидаги ўрнини сақлаб қолишини кутмоқда. Яъни капитал бозорини ривожлантириш учун пойдевор иқтисодиётдан ажралган ҳолда яратилаётгани йўқ - бу жараён мамлакат иқтисодиётининг ўзи ўсиб бориши билан бирга кечмоқда. 📌 Давлат эса бу масалага қайта-қайта мурожаат қилишда давом этмоқда. Президент капитал бозорини янада ривожлантириш бўйича чора-тадбирлар мажмуаси билан яна танишмоқда. «Капитал бозори тўғрисида»ги қонуннинг янги таҳрири ишлаб чиқилмоқда. Унда инвесторлар ҳуқуқларини ҳимоя қилиш, инфратузилмани модернизация қилиш ва бозоримизда аввал деярли мавжуд бўлмаган янги инструментларни - сукук, ҳосилавий молиявий инструментлар, қопланган ва секьюритизация қилинган облигациялар ҳамда бошқа замонавий механизмларни жорий этиш назарда тутилган. Ўз навбатида, ушбу қонуннинг янги таҳрири бўйича мен яна ўз шарҳимни берганман, у билан ҳам танишиб чиқишингиз мумкин. 📌 Шу билан бир вақтда яна бир ниҳоятда муҳим жараён — бозорни тозалаш бошланмоқда. Давлат инвестициялар, халқаро қимматли қоғозлар ва криптовалюталар билан операциялар ниқоби остида фаолият юритаётган фирибгарлар ҳамда ноқонуний тузилмаларга қарши курашни кучайтирмоқда. Ривожланган молия бозорини барпо этиш учун инвесторга шунчаки кўпроқ инструмент тақдим этишнинг ўзи етарли эмас. Қонуний ва профессионал бозор фирибгар «идоралар»дан аниқ ажратилган муҳитни ҳам яратиш керак. Бу йўналишда ҳам ишлар олиб борилмоқда.

Нима учун мен бугунги янгиликни шунчаки «навбатдаги солиқ имтиёзи»дан кўра анча муҳимроқ деб ҳисоблайман 🇺🇿📈 Ҳурматли инвесторлар, ваъда қилганимдек, юқорида эълон қилинган янгиликка алоҳида ўз фикр-мулоҳазаларимни билдирмоқчиман. Ҳар бирингиздан сабр қилиб, менинг ушбу шарҳимни охиригача ўқиб чиқишингизни сўрайман, чунки бу сизга Ўзбекистон капитал бозоридаги умумий манзарани чуқурроқ тушуниш имконини беради ☝🏼 Бир қарашда ҳаммаси оддийдек кўринади: Ўзбекистонда капитал бозори инструментларидан олинадиган даромадлар бўйича солиқ имтиёзларини 2038 йилгача узайтириш режалаштирилмоқда. Албатта, бу янгиликнинг ўзиёқ инвесторлар учун жуда ижобий аҳамиятга эга. Аммо шахсан мен учун унинг асосий қиймати фақат шунда эмас. Бу — мен сизларга аввал ҳам бир неча бор таъкидлаб келган анча катта манзаранинг яна бир муҳим қисми. Мен анчадан буён Ўзбекистон фонд бозори ўз тараққиётининг катта бир босқичи бошида тургани ва давлат босқичма-босқич капитал бозорининг мутлақо янги моделини шакллантираётгани ҳақида ёзиб келаман. Шунинг учун ҳозир мен сизларга навбатдаги янгиликка алоҳида ҳолда қарамасликни таклиф қиламан. Келинг, шунчаки пазлни бирга йиғамиз.

На мой взгляд, перед нами всё отчётливее проявляется единый стратегический курс на создание в Узбекистане полноценного, современного и интегрированного в мировую финансовую систему рынка капитала. Именно об этом я говорил вам раньше! Если смотреть на каждое постановление, каждую встречу, каждый новый инструмент и каждую налоговую льготу по отдельности - действительно можно не увидеть ничего особенного. Но когда складываешь всё вместе - картина становится совершенно другой. Это уже не одна деталь. Это пазл. И детали этого пазла одна за другой складываются в одном направлении - Узбекистан создаёт рынок, куда должен прийти крупный местный и международный капитал. Для этого государство одновременно работает над законодательством, налогами, защитой инвесторов, инфраструктурой, международной интеграцией, новыми инструментами, приватизацией, качеством эмитентов и привлечением крупнейших мировых финансовых институтов. И самое интересное заключается в другом. Мы наблюдаем этот процесс не тогда, когда рынок уже стал большим. Мы наблюдаем его в период его формирования. Именно поэтому я неоднократно говорил вам: необходимо смотреть не только на то, каким фондовый рынок Узбекистана является сегодня! Нужно пытаться понять, каким он может стать через 5–10 лет, если хотя бы значительная часть заявленных реформ будет реализована! Развитые рынки капитала тоже когда-то начинались с реформ законодательства, появления первых новых инструментов, прихода институционального капитала, повышения прозрачности и постепенного роста доверия инвесторов. Конечно, всё вышесказанное совершенно не означает, что теперь любая акция обязательно вырастет, любая облигация будет надёжной, а инвестор автоматически заработает деньги. Рынок растёт - ошибки инвестора от этого не перестают быть ошибками. Поэтому компании по-прежнему необходимо анализировать, риски - считать, а активы - выбирать. Но если моя оценка общего направления развития рынка верна, то перед инвесторами сегодня открывается значительно более интересная возможность: не просто инвестировать в отдельные компании, а участвовать капиталом в процессе роста и переоценки целого развивающегося рынка. И здесь я повторю мысль, которую вы от меня уже слышали: самые интересные возможности часто появляются не тогда, когда потенциал рынка уже очевиден всем, а тогда, когда фундамент будущего роста ещё только закладывается. Сегодняшняя новость о налоговых льготах до 2038 года для меня важна именно поэтому. Она не создаёт эту картину, а подтверждает картину, которая складывалась перед нами уже достаточно давно. И чем больше таких решений реализуется на практике, тем серьёзнее становятся основания считать, что развитие фондового рынка Узбекистана - это не временная кампания, а долгосрочный государственный курс. 🇺🇿📈

С начала 2025 года в Узбекистане наблюдается постепенное снижение ставок по банковским депозитам. Также в 2026 году по данным ЦБ РУз они продолжают снижаться. А теперь дополнительно обсуждается предложение о введении 5-процентного налога на процентные доходы по банковским депозитам. Подчёркиваю: на сегодняшний день это предложение, а не утверждённая норма. Но если смотреть на направление изменений финансовой системы в целом, потенциальный эффект очевиден: по мере снижения относительной привлекательности классического банковского депозита часть капитала естественным образом начинает искать альтернативы. И одной из главных таких альтернатив является рынок ценных бумаг. И вот теперь появляется сегодняшняя новость. 📌 Налоговые льготы для инвесторов на рынке капитала планируется продлить до 2038 года. Нулевой налог на дивиденды для физических лиц. Льготы по доходам от корпоративных облигаций, включая валютные. Льготы для новых инструментов, включая сукук. Дополнительные налоговые преимущества для участников рынка. И вот здесь я предлагаю снова посмотреть не на одну новость — а на всю цепочку целиком. Сначала государство ставит цель. Потом меняет законодательство. Потом создаёт новую инфраструктуру. Потом вводит регуляторную «песочницу». Потом появляются новые финансовые инструменты. Потом начинается двойной листинг. Потом национальные активы выходят на международные площадки. Потом приходят BlackRock, Franklin Templeton, Redwheel и другие институциональные инвесторы. Потом Джим Роджерс покупает узбекские акции. Потом создаётся международный финансовый центр с особым правовым режимом. Потом узбекские компании сами начинают готовиться к международным рынкам капитала. Потом усиливается регулирование и очищение рынка. Потом расширяется защита инвесторов. Потом создаются новые стимулы. И теперь стимулы предлагается зафиксировать до 2038 года. Вы всё ещё считаете, что перед нами просто набор отдельных новостей? Я — нет.

📌 Сначала государство определяет стратегическое направление. Принимается Указ Президента «О дополнительных мерах по улучшению инвестиционного климата на рынке капитала», где устанавливаются конкретные ориентиры развития рынка до 2030 года. Среди них - привлечение на фондовый рынок не менее $1 млрд инвестиций, выпуск корпоративных облигаций не менее чем на 5 трлн сумов, создание регуляторной «песочницы», внедрение двойного листинга, создание возможностей для обращения на местном рынке иностранных ценных бумаг, совершенствование защиты прав инвесторов на основе принципов IOSCO, повышение прозрачности эмитентов и ужесточение профессиональных и квалификационных требований к участникам рынка. И что особенно важно - часть этих пунктов уже перестала существовать только на бумаге. Регуляторная «песочница» уже работает. Повышаются требования к профессиональным участникам. Механизм двойного присутствия на местной и международной площадках уже практически продемонстрирован на примере УзНИФа. 📌 Следующий этап — иностранный капитал начинает не просто интересоваться Узбекистаном, а заходить в него. Один из самых известных мировых инвесторов Джим Роджерс приобрёл акции большинства компаний, торгующихся на фондовой бирже «Тошкент». И я обращаю внимание именно на этот момент: человек, десятилетиями специализирующийся на поиске недооценённых стран и долгосрочных глобальных тенденций, не просто приехал на конференцию и сказал несколько приятных слов об Узбекистане. Он вложил собственные деньги. 📌 Затем начинается системная работа уже с крупнейшими мировыми финансовыми институтами. Ранее ещё в 2025 году во время рабочего визита Президента Узбекистана в Нью-Йорк состоялась встреча с представителем BlackRock, где среди прочего были поддержаны планы по созданию совместного фонда. Позже, уже в Давосе, Президент вновь встретился с членом Совета директоров и старшим управляющим директором BlackRock Адебайо Огунлеси. Обсуждались реализация ранее достигнутых договорённостей, совместные инвестиционные механизмы и вхождение компании в капитал ряда узбекских предприятий. То есть диалог постепенно переходит от обсуждения возможностей к конкретным механизмам инвестирования капитала. 📌 Одновременно Республиканская фондовая биржа «Тошкент» на внеочередном общим собрании акционеров принимает решение о создании платформы для обращения иностранных ценных бумаг и валютных облигаций, а также модернизацию ПО. Также Республиканская фондовая биржа «Тошкент» развивает международное сотрудничество, в том числе изучая опыт Абу-Даби в сфере инфраструктуры финансовых рынков. То есть задача состоит уже не просто в том, чтобы увеличить количество сделок внутри существующей системы. Меняется сама система. 📌 Следующий большой шаг — Ташкентский международный финансовый центр. Для него создаётся особый правовой режим и отдельная институциональная среда, включая международный коммерческий суд. Смысл здесь принципиальный: крупный международный капитал должен получать не только интересные активы, но и понятные ему правила игры, механизмы разрешения споров и уровень правовой защиты, сопоставимый с международными финансовыми центрами. 📌 Параллельно Узбекистан подписывает соглашения с глобальной финансовой группой Rothschild & Co по вопросам вывода крупнейших отечественных предприятий на международные рынки капитала. А это уже следующий уровень интеграции — когда речь идёт не только о привлечении иностранных денег внутрь страны, но и о выводе узбекского бизнеса в глобальную финансовую систему. 📌 Создаётся и развивается регуляторная «песочница», позволяющая тестировать новые финансовые инструменты и механизмы. 📌 Развивается инфраструктура аналитической информации для инвесторов — формируется платформа сбора и предоставления данных о рынке капитала. 📌 Обсуждается создание при Министерстве юстиции Агентства по делам о неплатёжеспособности, задачей которого должно стать не только реагирование на банкротства, но и выявление их причин и содействие финансовому оздоровлению предприятий. Другими словами, работа ведётся уже не только вокруг самой биржи. Постепенно выстраивается вся экосистема рынка капитала: регулирование, аналитика, прозрачность, защита инвестора, финансовое оздоровление бизнеса и новые инструменты. 📌 А теперь вспомните мою предыдущую публикацию о структуре бенефициарных владельцев сумовых еврооблигаций Узбекистана. Тогда я отдельно обращал ваше внимание на то, кто именно покупает узбекские активы, и писал о постепенно возрастающем интересе зарубежного капитала к Узбекистану. Советую сейчас перечитать тот мой комментарий, где я давал пояснения к этому. Потому что события, произошедшие после него, на мой взгляд, не опровергли этот тезис — они сделали его ещё сильнее. 📌 Один из наиболее показательных примеров — УзНИФ. В преддверии международного IPO фонда крупнейшие институциональные инвесторы, включая структуры под управлением BlackRock, Franklin Templeton и Redwheel, вошли в число ключевых инвесторов. Совокупный объём обязательств группы cornerstone-инвесторов составил около $300 млн. Это уже не прогноз аналитика и не заявление чиновника. Это реальные деньги крупнейшего международного капитала. И вслед за успешным размещением УзНИФ представил весьма амбициозные ориентиры по дальнейшему росту стоимости чистых активов фонда. Об этом я также подробно писал ранее. 📌 Параллельно развивается и долговой рынок. Утверждены правила выпуска валютных облигаций в рамках регуляторной «песочницы», и их практическое размещение уже началось. Появились и ипотечные облигации — причём это уже не просто разговоры о будущем: в июле 2026 года состоялась первая биржевая сделка с первым выпуском ипотечных облигаций в Узбекистане. Ещё один инструмент, которого совсем недавно на нашем рынке просто не существовало. 📌 Одновременно меняется и международная оценка страны. Международные рейтинговые агентства отмечают улучшение макроэкономической ситуации и проводимых реформ, а Узбекистан ставит перед собой стратегическую цель — добиться суверенного рейтинга инвестиционного уровня к 2030 году. Евразийский банк развития, в свою очередь, ожидает сохранения Узбекистаном позиций среди лидеров региона по темпам экономического роста. То есть фундамент для развития рынка капитала создаётся не в отрыве от экономики — он сопровождается ростом самой экономики страны. 📌 И государство продолжает возвращаться к этому вопросу снова и снова. Президент вновь знакомится с комплексом мер по дальнейшему развитию рынка капитала. Разрабатывается новая редакция закона «О рынке капитала», предусматривающая защиту прав инвесторов, модернизацию инфраструктуры и появление инструментов, которых раньше на нашем рынке практически не было: сукук, производных финансовых инструментов, покрытых и секьюритизированных облигаций и других современных механизмов. В свою очередь я снова даю свой комментарий относительно новой редакции данного закона, можете ознакомиться. 📌 Одновременно начинается ещё один крайне важный процесс — очищение рынка. Государство усиливает борьбу с мошенниками и нелегальными структурами, работающими под видом инвестиций, операций с международными ценными бумагами и криптовалютами. Для развитого финансового рынка недостаточно просто дать инвестору больше инструментов. Нужно ещё создать среду, где легальный профессиональный рынок отделён от мошеннических «контор». И эта работа тоже идёт. 📌 Сами узбекские компании тем временем начинают смотреть значительно дальше внутреннего рынка. AKFA Aluminium проводит работу с международными специалистами и финансовыми институтами в направлении выхода на международный долговой рынок. Centrum Holding готовится к международному IPO. То есть постепенно появляется то, без чего невозможно построить серьёзный рынок капитала: не только инвесторы, готовые покупать, но и национальные компании, готовые выходить за капиталом на международный рынок. 📌 Меняется и инфраструктура финансового рынка. Утверждаются меры по совершенствованию деятельности Узбекской республиканской валютной биржи. Рынок постепенно технологически и юридически приближается к той инфраструктуре, которую международный инвестор привык видеть на развитых площадках. 📌 Есть ещё один интересный процесс, который я советую не игнорировать.