💥BEST_FUT_TRADE💥

#США #инфляция #бюджет #ФРС #долг #ставки #доллар С 1 декабря ФРС завершает QT, поэтому на неделе было последнее сокращение портфеля ценных бумаг -$16 млрд по MBS, дальше постепенное погашение портфеля MBS будет компенсироваться покупкой векселей Минфина США. Учитывая, что это конец месяца, когда ситуация с ликвидностью традиционно напряжена, банкам США пришлось идти за ликвидностью в ФРС, как в РЕПО (вязли $14 млрд) и даже зашли в дисконтное окно ($1.7 млрд). Суммы относительно небольшие, но в пятницу взяли в РЕПО уже $24.4 млрд. Минфин США, почти не добавил ликвидности, оставив $900 млрд на счетах в ФРС, у банков остатки на счетах немного снизились, но остаются в районе $2.9 трлн. В итоге ставки SOFR снова ушли выше коридора ставок ФРС и составили 4.05% годовых, спред с ставкой по резервам вырос до 15 б.п., доходность коротких векселей тоже держится выше 4% годовых. Отчасти напряжение связано с концом месяца, но в целом очевидно, что ФРС достигла предела сокращения баланса. Глава ФРБ Нью-Йорка Уильямс, как главный участник операций уже заговорил о перспективах расширения баланса. Но пока об этом говорить рано, какие-то доллары в систему должен вернуть Минфин ($50-100 млрд). 📌 В перспективе года фоновые оттоки: $50-100 млрд - наличные, $50 млрд – прибыль ФРС, прочие факторы еще $100-150 млрд. Скорее всего, весной, даже без всяких особых событий, ФРС вернется к наращиванию баланса на $200-300 млрд в год. На деле, если денежный рынок может нормально функционировать только в условиях профицита ликвидности в ~$3 трлн, а при даже небольшой напряженности ставки уходят за периметр коридора ФРС – это далеко не позитивная история, означающая, что, в широком смысле, внутренние взаимосвязи эффективно не работают. По сути ФРС подменила собой механизмы финансового рынка не временно (в периоды шоков), а перманентно. Но не только это, она стала покупателем риска, для сравнения: нереализованные убытки всей банковской системы США по портфелю облигаций в 2024 году были $0.48 трлн, нереализованный убыток ФРБ Нью-Йорка по операциям SOMA в 2024 году составлял $1.06 трлн. Что было бы, если бы этот триллион должна была абсорбировать финсистема и смог бы ли бюджет занимать столько сколько он занимал без этого?... Рынки практически полностью поверили в снижение ставок 10 декабря благодаря заявлениям главы ФРБ Нью-Йорка Уильямса, посмотрим ... сдается мне, что не все так линейно в этот раз. @truecon

Добрый вечер, друзья ! ✌️💪

#ФРС #ставки #инфляция #экономика Глава ФРБ Нью-Йорка подкинул на днях рынкам оптимизма относительно снижения ставок «По моей оценке, риски снижения занятости возросли по мере охлаждения рынка труда, в то время как риски повышения инфляции несколько снизились» ... ... «Поэтому я всё ещё вижу возможность дальнейшей корректировки целевого диапазона ставки по федеральным фондам в ближайшей перспективе, чтобы приблизить курс денежно-кредитной политики к нейтральному». После этого вероятность снижения ставки в декабре стала оцениваться рынком в 81%, но интрига сохраняется, т.к. сам Пауэлл молчит как партизан. Исторически так сложилось, что позиция Уильямса оказывала на главу ФРС доминирующее влияние, при этом сам глава ФРБ Нью-Йорка скорее заядлый "голубь", сейчас Пауэллу нужно как-то сбалансировать позиции внутри. Данные по инфляции и рынку труда BLS сможет опубликовать только после заседания ФРС (10 декабря), ориентировочно они выйдут только 16 и 18 декабря. На данный момент из 12 голосующих членов FOMC: 🔴Скорее за сохранение ставки: Шмид, Гулсби, Барр, Мусалем, Коллинз;5️⃣ 🟢Точно за снижение ставки "группа Трампа": Миран, Уоллер, Боуман; 3️⃣ 🟣Скорее "голуби" и будут склоняться к снижению: Уильямс и Кук (но конфликт с Трампом и она будет как Пауэлл); 2️⃣ ❓ Джефферсон колеблется, будет смотреть что покажет "Бежевая книга" (опросы ФРС, опубликуют в среду), чуть ближе к "голубям". ❓Пауэлл молчит как партизан, чаще следовал за Уильямсом, но не всегда и сейчас ему как-то надо найти баланс, причем правильнее было бы не снижать, (Кук и Джефферсон скорее присоединятся) и получить больше информации. Я бы скорее сказал, что неопределенность сильно выше, чем закладывает рынок, особенно учитывая, что еще и накатывает решение ВС по тарифам, хотя пока не понятно когда оно будет. P.S.: С другой стороны, Трамп бы "с удовольствием уволил" Пауэлла, но пока не может ... и уже пеняет Бессенту, что тот его отговаривает, если ФРС не понизит - могут быть истеричные реакции... @truecon

#БанкРоссии #ставка #инфляция #экономика Банк России опубликовал итоговые цифры по денежной массе за октябрь, констатировав, что "Рост кредита экономике в октябре заметно ускорился". Хотя, по сравнению с предварительной оценкой рост был немного скромнее - М2 выросла на ₽1.8 трлн. С начала года денежная масса выросла на 5% - это несколько выше траектории 2016-2019 годов, в ноябре -декабре рост должен быть ниже обычного. Из ₽1.8 трлн основной прирост депозитов шел в части срочных рублевых депозитов, которые прибавили ₽1.4 трлн, из которых половина - это население, что говорит о сохранении высокой сберегательной активности. Валютные депозиты прибавили $5.3 млрд, составив $171.9 млрд в пересчете на курс доллара. Причем в этот раз $2.9 млрд прироста - это депозиты населения, видимо, отчасти из-за возврата капитала "крупных" участников. За последние месяцы валюты стало сильно больше. Источником роста М2, да и М2Х стал корпоративный кредит, требования к организациям с учетом валютной переоценки выросли за месяц на ₽2.5 трлн (из них около $4 млрд в валюте), к населению - на ₽0.3 трлн. Рост внушительный и по рынку достаточно широко распространенный (не один банк), но во-многом связанный с рядом разовых факторов. Отчасти это отражение резкого роста ожиданий снижения ставки в конце лета - начале осени: ожидания быстрого снижения ставки привели к резкому росту спроса на кредит, который реализовался в октябрьских выдачах. Отчасти это отражение притока валютной ликвидности в систему и слабого роста в сентябре из-за традиционно больших выплат процентов в конце квартала. После летнего оптимизма условия скорее ужесточились, поэтому важными будут данные ноября-декабря для более полного понимания ситуации. Поэтому я бы пока не преувеличивал значение октябрьского всплеска прироста кредита ... но опять же резкое смягчение летом проявило определенные уровни ожидаемых ставок, где спрос на кредит может возрастать. @truecon

Добрый вечер, друзья ! 💪✌️

#БанкРоссии #ставки #инфляция Оценка инфляционных ожиданий населения в ноябре зафиксировала рост ИО, реакция на налоги, бензин, утильсбор и прочее все же состоялась. ❗️Ожидаемая на год инфляция выросла 12.6% 13.3%, примерно на этом же уровне были год назад, да и в среднем за последние 12 месяцев. Оценки наблюдаемой инфляции подросли с 14.1% до 14.5%. 🔸Инфляционные ожидания домохозяйств без сбережений снизились с 13.8% до 13.7%, а их оценки наблюдаемой инфляции подросли с 15.1% до 15.4%. 🔸Инфляционные ожидания домохозяйств со сбережениями резко выросли с 11.1% до 12.3%. Их оценки наблюдаемой инфляции остались на уровне 12.9%. С одной стороны, реакция достаточно ожидаемая и краткосрочная, с другой - ожидания по-прежнему остаются на высоких уровнях и это не позволит Банку России как-то проактивно смягчать политику. Если смотреть разницу между средней за три месяца ставкой годового процентного свопа и ИО [одна из мер жесткости ДКУ, т.к. годовой своп выступает базой для ценообразования кредитов и депозитов на соответствующие сроки] - то после резкого спуска вниз летом, породившего чрезмерный оптимизм, ситуация немного ужесточается. @truecon

#Китай #Россия #экспорт #нефть Китай опубликовал данные таможни по импорту нефти из России в октябре - новые ограничения в этот месяц еще не доехали. Официально импорт нефти вырос до 2.17 mb/d - это максимум с декабря 2024 года и дает прирост на 9.7% м/м, но все же ниже октября 2024 года, когда был тоже сильный всплеск. Средняя импортная цена российской нефти в Китае продолжала оставаться близкой к Brent и составила $65 за баррель, понятно, что это уже с учетом логистики и пр. Но то, что приехало в Китай в октябре, выехало из РФ сильно раньше. По оперативным оценкам ЦЦИ дисконты (включая стоимость логистики) по Urals расширились на $3-5 за баррель до $16-18 и по ESPO - на ~$2 за баррель к середине ноября до $5.5. Также в первой половине ноября на ~30% припали объемы морского экспорта относительно прошлого года. Средняя цена экспорта нефти по оценкам ЦЦИ припала до $49 за баррель к 14 ноября (~$46 в моменте). Доедет эта история, видимо в декабре-январе. Большая часть этого падения абсорбируется бюджетным правилом, по обобщенным оценкам бюджет может недобрать ~₽0.3 трлн за пару месяцев (время адаптации), что потребует соответствующих дополнительных продаж валюты из ФНБ‼️. Влияние на курс, оставшейся части во многом может быть сглажено ненефтегазовым экспортом (золото, цветмет, удобрения и пр), который выглядит сильно и в отличие от нефти полностью заходит в рынок, а не на 1/3 как нефть. @truecon

Добрый день, друзья ! 💪✌️

#БанкРоссии #инфляция #Минфин #дефицит #бюджет #долг ‼️ Недельная инфляция составила 0.09% н/н, но нужно учитывать, что это за 5 последних дней. За первые 10 дней ноября инфляция составила 0.15%, с начала года 5.32%, годовая инфляция снизилась до 7.7% г/г. Конечно здесь сказывается коррекция цен на бензин, но непроды и без бензина слабы. Пока динамика указывает на то, что в ноябре инфляция нормализуется и может выйти даже лучше ожиданий в пределах 6% (SAAR), но в целом все пока идет к середине диапазона прогноза ЦБ, учитывая утильсбор 1 декабря и дрейф под повышение НДС. Поэтому пока основной сценарий -50 б.п. в декабре в силе, хотя кредит и вырос, но замедление спроса начинает ускоряться похоже. 🟡 Минфин зашел с флоатеров ... и собрал В среду Минфин провел три аукциона: ✔️флоатер ОФЗ-ПК 29028: спрос ₽1.87 трлн, разместили на ₽876 млрд (выручка ₽831 млрд) ✔️флоатер ОФЗ-ПК 290282: спрос ₽1.38 трлн, разместили на ₽815 млрд (выручка ₽771 млрд) ✔️фикс ОФЗ-ПК 290282: спрос ₽199 млрд, разместили на ₽165 млрд (выручка ₽152 млрд) Вряд ли кто-то сомневался, что удастся собрать большой объем, удалось разместить бумаг на ₽1.85 трлн, выручка от размещения составила ₽1.75 трлн. Как я понимаю это еще не все, т.е. Минфин может еще раз предложить флоатеры, хотя он их не очень любит, т.к. это процентный риск, правда, учитывая, что мы в цикле снижения ставок, возможно не такой большой в моменте, но все же ... Зато банкам этот инструмент, конечно, вполне комфортен. Стоит учитывать и тот момент, что сегодня Минфин погасил облигации (ОФЗ-ПД 26229) на ₽0.45 трлн - это добавило спроса на аукционах. В общей сложности Минфин уже разместил ОФЗ на ₽7.2 трлн по номиналу и ₽6.2 трлн по выручке, Минфин пересмотрел план по размещению облигаций по номиналу до ₽3.8 трлн, из которых ₽2.8 трлн уже реализовано. 📌 Дополнительно Минфин, наконец, объявил о выпуске ОФЗ в юанях: 8 декабря будут размещаться облигации 3 и 7 лет [gриобретение облигаций и получение выплат в юанях или рублях на выбор инвестора]. @truecon

Добрый вечер, друзья ! ✌️💪

Добрый вечер. Друзья ! ✌️💪 Компания Strive Inc (NASDAQ: ASST) только что завершила размещение 2 миллионов своих бессрочных привилегированных акций серии A с плавающей ставкой, SATA, по цене $80 за штуку. Компания использовала привлеченные $149,3 млн для приобретения 1567 биткоинов (BTC), и теперь их портфель составляет 7525, что делает её крупнейшим корпоративным держателем этих акций. Акции Strive уверенно растут в ответ на это, последний раз торгуясь на 2% до $1,54. Хотя волатильность акций компании резко упала в сентябре и октябре, в этом году они всё же выросли на 215%. Опционные быки следили за действиями компании, поскольку акции ASST, что редкость, попали в список акций, собравших наибольший объём опционов за последние две недели. За последние 10 дней по этим акциям было заключено 6 395 981 колл-опцион и 285 683 пут-опциона, причём наибольшая активность наблюдалась по еженедельному колл-опциону 10/31 со страйком 1,50.

#Китай #экономика #инфляция #ставки Китай: инфляция немного оживает Потребительские цены в Китае за октябрь показали прирост на 0.2% г/г, месячный прирост цен составил также 0.2% м/м (sa) . Но основная дефляционная история связана с падением цен на продукты питания на 2.9% г/г. Цены на непродовольственные товары подросли на 0.9% г/г, услуги прибавили в цене 0.8% г/г. Еще одна дефляционная история – это цены на топливо, которые упали за год на 5.4% г/г. Базовая инфляция ускорилась до 1.2% г/г, т.е. максимума за 4 года. Цены производителей все еще в глубокой дефляции -2.1%, но в сегменте потребтоваров цены прибавили 1% г/г В целом, если откинуть отдельные факторы цен на продукты питания, бензин и авто, а также, учитывая, что пока подавленным остаётся рынок жилья, цены указывают на некоторое оживление внутреннего спроса. @truecon