Ассоциация ГИФА

Дефолт 1998 (Александр Разуваев, к.э.н., Москва) 17 августа - очередная дата дефолта 1998-го, событие, которое в значительной степени определило будущее нашей страны, хотя тогда это понимали далеко не все. Летом 1998-го в Москве прошёл страшный ураган, и различные мистики и гадатели это расценили как пролог к завершению правления Бориса Ельцина. В прессе писали, что к данному событию очень серьёзно отнеслись даже в семье первого президента России. Прагматик и самый известный спекулянт всех времен и народов господин Сорос призывал Запад поддержать Ельцина, предоставив экстренные займы на сумму до $100 млрд. Но Запад его не послушал. За несколько дней до дефолта Борис Ельцин по ТВ заявил, что девальвации не будет. Некоторые наивные россияне в это поверили. Моя одноклассница продала доллары по 6,3, а спустя три недели купила доллары по 22 – наверное, это была её худшая сделка в жизни. Она уверяла меня, что к новому году курс будет 100 руб./$. В результате дефолта Министерство финансов отказалось обслуживать суверенный рублёвый долг. Рухнули почти все частные банки, т.к. они были основными держателями ГКО. Сбер и ВТБ – спас ЦБР, Газпромбанк – Газпром. Не смогли устоять даже банки со значительной долей западноевропейского капитала – Токобанк. Государственной системы страхования вкладов тогда не было. Однако, в итоге большинство вкладчиков розничных банков (Инкомбанк, СБС-Агро, Уникомбанк, и др.), пусть и не без потерь, вернуло свои деньги. Курс рубля упал с 6 до 14-15 руб./$. На пике доходя до 30 руб./$. Торгов акциями на ММВБ тогда не было, а долларовый индекс РТС упал почти до нуля. Осенью 1998 очень небольшая ликвидность осталась только в акциях ЛУКойла, Мосэнерго, РАО ЕЭС России, Норникеля и Ростелекома. Сам автор данных строк, будучи аспирантом Института Экономики РАН, писал диссертацию на тему фондового рынка, но думал изменить тему, так могли сказать, что она потеряла актуальность. Почему так вышло? Формальной причиной дефолта считается финансовый кризис emerging markets в странах Юго-Восточной Азии. Он привёл к падению цен на нефть и оттоку капитала с развивающихся рынков, в том числе и с российского рынка ГКО. Однако, были и более серьёзные причины. Борис Ельцин мало что понимал в капитализме и доверился Егору Гайдару, Анатолию Чубайсу и МВФ, поверив, что они за короткий срок создадут в России эффективную рыночную экономику. Ключевой ошибкой реформаторов была схема приватизации. Как мы хорошо помним, приватизация состоялась за ваучеры, которые были бесплатно розданы россиянам, а не за деньги. Идея будущих народных IPO не пришла им в голову. В результате казна оказалась пуста, дефицит бюджета тогда покрывался кредитами Банка России, что спровоцировало высокую инфляцию, которая, например, в 1993-м составила 900%. Затем, уже в 1995-м, лучшие экспортные предприятия России были проданы, а правильней сказать подарены, олигархам по схемам залоговых аукционов – Юкос, Сибнефть, Норильский Никель и.т.д. При этом если бы они были предложены ведущим глобальным игрокам, то российское правительство смогло бы выручить от продажи серьёзные деньги. К этому стоит добавить, что многие олигархи первой волны очень вольно относились к вопросу уплаты налогов, предпочитая богатеть за счёт страны, а не вместе с ней. Главный олигарх 90-х Борис Березовский в открытую «дружил» c боевиками Северного Кавказа. Кто заработал на дефолте? Осенью 1998-го совсем за копейки торговались советские долги, и кто их купил, прежде всего, российские госбанки - озолотились. По ним была проведена комфортная реструктуризация, а путинская буржуазная Россия всегда в срок платила по своим долгам. Но главное, конечно, акции. Осенью 1998 года долларовый индекс РТС был около нуля, а летом 2008-го – 2500 пунктов. Купив в августе 1998-го ЦУМ по $0,25, я продал его в мае 2008-го по $8 – наверное, моя лучшая инвестиция в жизни. Неплохой бизнес приносила торговля долгами прогоревших банков, дисконт составлял до 75%, а в погашении кредитов их можно было использовать по номиналу. Какими были последствия дефолта? По факту в результате дефолта Борис Ельцин 31.12.99 ушел в отставку. А ведь ещё весной 1998 один из главных олигархов хозяин финансового и медиа холдинга “Мост “ Владимир Гусинский в интервью Коммерсанту говорил, что Борис Ельцин решил идти на третий срок. Ельцин искал человека, который, прежде всего, обеспечит безопасность и финансовые интересы его семье. Отвечать за Чечню и чёрный октябрь 93 у него не было ни малейшего желания. Как мы знаем, он выбрал Путина. Доля госсектора увеличилась с 10% (1999) до 50-70% (2021). Природная рента вернулась в казну, была решена проблема суверенного внешнего долга, а в 2013-м по размеру ВВП, взвешенному по паритету покупательской способности Россия стала первой экономикой Европы, обойдя Германию. В России появился массовый розничный инвестор, на Мосбирже сейчас 40 млн. частных брокерских счетов. «Чекисты» сменили «комсомольцев», чиновничий капитализм оказался лучше олигархического. Кто предсказал дефолт и его последствия? Ну и в заключение, читал я всегда много, особенно по молодости, причём самую разную литературу. Весь данный сценарий, дефолт, приход силовиков к власти и последствия, предсказал летом 1998 в своей газете “Лимонка” покойный великий русский писатель, вечный оппозиционер Кремля Эдуард Лимонов. Такие вот дела.

‼️В БЛИЖАЙШИЕ 15 ЛЕТ ОЖИДАЕТСЯ МАСШТАБНЫЙ ДЕФИЦИТ МЕДИ. ............................................................. ➢ К 2040 году миру может не хватать около 10 млн тонн меди — это примерно 33% текущего мирового спроса. 🤍Мировой спрос на медь может вырасти с 28 млн тонн в 2025 году до 42 млн тонн в 2040-м. 🤍Около 60% роста спроса придётся на Азию — в основном из-за развития электромобилей и модернизации электросетей. 🤍Дополнительный фактор — ИИ-дата-центры. Их потребление меди может вырасти на 127% — до 2,5 млн тонн к 2040 году. 🤍При этом производство меди, вероятно, достигнет пика в 2030 году — около 34 млн тонн, а затем снизится до 32 млн тонн к 2040 году. ❗️Медь становится следующим стратегически важным сырьевым ресурсом мирового значения. ............................................................. Bloomberg Terminal✅

https://youtu.be/VSOfQTQhMEs?si=tmnGQPKJmn1ce-Z6 Дефолт 1998

😒🤖💭БОЛЕЕ 50% СТАТЕЙ В ИНТЕРНЕТЕ СОЗДАЮТСЯ ИИ ❗️В настоящее время 51,7% статей, которые вы читаете в Интернете, созданы искусственным интеллектом. ............................................................. Bloomberg Terminal✅

Содержательная статья в Коммерсанте о мерах по защите интересов инвесторов на рынке облигаций. https://www.kommersant.ru/doc/8878094

Упрощение эмиссии ценных бумаг: перспективы реформирования События и комментарии Банк России определил пути дальнейшего упрощения эмиссии ценных бумаг после обсуждения доклада с рынком. Предлагаемые меры облегчат выход компаний на рынок капитала и сократят их издержки. Большой блок изменений коснется выпуска облигаций. Максимальные послабления получат опытные эмитенты, ценные бумаги которых уже торгуются на бирже и которые соблюдают требования к раскрытию информации. Предлагается освободить их от составления и регистрации проспекта облигаций – им достаточно будет публиковать основные условия размещения в краткой форме, чтобы инвесторы могли с ними ознакомиться. Для дебютантов, которые выходят на рынок долга и не имеют при этом торгуемых на бирже акций, сохраняются прежние правила допуска. Эмитентам разрешается изменить центр принятия решения о размещении долга (за исключением конвертируемых облигаций): теперь это может делать генеральный директор, а не совет директоров. Такое решение позволит оптимизировать корпоративные процедуры и значительно ускорить сроки выпуска ценных бумаг. Банк России предлагает передать свои функции по регистрации выпусков структурных облигаций с типовыми условиями бирже, если бумаги размещаются на организованном рынке, а если на внебиржевом – депозитариям и регистраторам. За собой регулятор оставит только более сложные выпуски, которые не вписываются в типовые параметры. Второй блок изменений касается рынка акций. Непубличным акционерным обществам, где не более 50 акционеров, больше не придется регистрировать выпуски акций – достаточно будет вести учет ценных бумаг у регистратора. Регулятор также намерен сократить основной срок реализации преимущественного права акционеров на приобретение дополнительных акций с 45 дней до 15 рабочих дней. Это даст возможность эмитентам более гибко и оперативно реагировать на благоприятные рыночные условия, чтобы привлечь капитал.

Один из акционеров АО «ПЕРВОУРАЛЬСКБАНК» заявил о возможном обращении в суд с иском, в рамках которого может быть рассмотрен вопрос о законности эмиссии нескольких выпусков облигаций банка. Вопрос скорее касается доли в капитале, облигации зацепили по касательной. Да и ЦБ/биржа при регистрации эмиссии прежде всего проверяет соблюдение процедур. Чтобы все было максимально корректно, сошлемся на раскрытие информации ПВО о выявлении обстоятельств, которые могут повлечь нарушение прав и законных интересов владельцев облигаций: https://www.e-disclosure.ru/portal/event.aspx?EventId=56BPMXooeUK3D8EGY-Aw5-CA-B-B

Алексей Бачеров, доцент практики ВШБ ВШЭ, о том, почему консервативная стратегия спасает лишь краткосрочных инвесторов, а долгосрочным может мешать заработать. https://companies.rbc.ru/news/Vrb50p3xJy/opravdana-li-konservativnaya-pozitsiya-na-fondovom-ryinke-v-tekuschih-usloviyah/

Дефолт ЕвроТранса: конвейер работает исправно Произошло неизбежное. Ещё летом 2024 года АВО публично поставила под сомнение как реалистичность бизнес-модели ЕвроТранса, так и достоверность отчетности, которую эмитент демонстрировал рынку. 👹👹 Что последовало за той публикацией? Банк-организатор вывел на рынок ещё 10 выпусков и собрал с инвесторов свыше 29 миллиардов рублей. Долг эмитента с явными признаками классического инвестиционного скама был расчётливо распределён среди тех, кто не располагает ресурсами для полноценного кредитного анализа, - среди розничных инвесторов. Токсичный кредитный риск профессионально упаковали и переложили на население. 💰Миссия - комиссия Газпромбанк выступал организатором размещений в последних резонансных дефолтах: Гарант-Инвест, Монополия. Теперь - ЕвроТранс.  Сотни тысяч граждан потеряли десятки миллиардов рублей. Проблемы в этих компаниях были видны инвесторам задолго до дефолта. Полагаем, списывать подобную слепоту крупнейшего инвестбанка на некомпетентность - проявлять недопустимую наивность. Вероятно, очевидные проблемы эмитентов просто хладнокровно монетизировали. Мы наблюдаем предельно циничную картину: андеррайтер получает щедрые комиссии за организацию выпусков и не несет абсолютно никакой ответственности за качество эмитентов. Рынок превратился в отлаженный конвейер по переносу кредитного риска на население. Пока ответственность организаторов не станет реальной, этот сценарий будет воспроизводиться каждый квартал — с новыми именами, но неизменными последствиями. А заплатят за всё новички. Те самые люди, которых мы уговариваем перевести сбережения с депозитов на фондовый рынок. Они не просто разочаруются. Они уйдут с рынка с устойчивым убеждением, что инвестиции в России — это обман и неизбежная потеря денег, а частному инвестору на бирже отведена роль лишь источника ликвидности. И вернуть их не удастся ни ИИС-3, ни налоговыми льготами, ни рекламными кампаниями. Потеряны не только десятки миллиардов рублей. Рынок теряет доверие целого поколения инвесторов. Идеальный конфликт интересов Дальше - стандартная процедура банкротства. В ней Газпромбанк, одновременно являющийся залоговым кредитором эмитента, получит удовлетворение своих требований в приоритетном порядке за счёт заложенного имущества. А владельцы облигаций, которым были проданы эти выпуски, не получат практически ничего кроме сгоревших сбережений, вымотанных нервов и полного разочарования в российском фондовом рынке. Дефолт ЕвроТранса - это не крах отдельной компании. Это тест на зрелость всей инфраструктуры российского долгового рынка. И этот тест она провалила. Мы рассчитываем, что случившееся побудит рынок и регулятора перейти от разговоров об осознанности инвесторов к предметному обсуждению ответственности организаторов. Чтобы российский долговой рынок мог развиваться как цивилизованный, справедливый и заслуживающий доверия миллионов частных инвесторов. 🛑 Конвейер, в котором комиссии остаются инфраструктуре, а убытки - населению, должен быть остановлен. @bondholders 🔹

😀😀😃😄😀😀Не время продавать доллары – курс может подскочить до 90 к концу года Вы просили – мы сделали. Спросили у аналитика Александра Разуваева, что происходит с рублем сейчас и что ждет валюту до конца года. И бонусом получили совет: куда вложить деньги сегодня. 🤓Аналитик призвал не завязываться на валютном курсе и нести деньги на рублевые вклады, так как ставки по ним превышают инфляцию. 🤓А если хотите инвестировать в валюту, можно обратить внимание на золото и акции «Сургута». «В любом случае, если у вас валюта, я бы сейчас ее не менял на рубли. Доллар по 90 – тот уровень, где стоит фиксировать заработанную прибыль. Ну, а кто покупал доллары во время начала СВО в 2022 году по 150, тот будет плакать всю оставшуюся жизнь. Невидимая рука рынка не всегда ласкова, но всегда справедлива. Нельзя поддаваться биржевой панике», – заключил Разуваев. #курсывалют #курсрубля #эксклюзив 😃Будь в курсе с Банкирос| Мы в ВК, ОК и MAX

Дефицит ликвидности в банках может разрулить QE Спрос на наличные и накопление ликвидных активов иностранных банков на депозитах в ЦБ приводят к расширению дефицита ликвидности. Официальный структурный дефицит превысил 2 трлн руб., а фактический (по объему требований ЦБ к банкам) - уже 6 трлн или 4% от денежной массы М2. По мировым меркам такие дефициты встречаются редко. Похожие цифры есть только в Турции. Нормальная ситуация - профицит ликвидности или небольшой дефицит до 1% М2. Дефицит ликвидности не создает проблем с кредитованием. Банки будут кредитовать при любом дефиците. Но постоянно расширяющийся дефицит увеличивает премии в ставках и ужесточает денежно-кредитные условия. Кроме того, ограничивается желание банков покупать ОФЗ без дополнительной премии за риск (отклонения ставок от ключевой). Денежная программа Банка России по наличности предполагала не более 1 трлн в год. С начала 2026 наличности стало больше уже на 2,2 трлн, а за год с августа 2025 объем наличных рублей вне Банка России увеличился на 3,5 трлн (до 21 трлн) Отношение наличных к средствам населения в банках до 2024 г. составляло 40-50%. К 2025 снизилось до минимума 27%, а сейчас подросло лишь до 30%. Возврат к норме 40% при снижении ставок потребует до 7 трлн дополнительного дефицита ликвидности. С 2022 до 3 трлн на счетах в ЦБ накопили иностранные банки. До 1,5 трлн у трех банков - Райфф, Юникредит и ОТП. Эти средства по сути изъяты из оборота и размещаются ниже рынка (под КС-1% вместо КС+ на денежном рынке). Поэтому реальный дефицит ликвидности надо считать без депозитов в ЦБ постоянного действия (+4 трлн). 💡Ненормальная ситуация, когда в финансовой системе нет долгосрочного решения постоянно расширяющегося дефицита ликвидности. Как решали проблему дефицита в прошлом? ▪️Высокий дефицит в 2014 из-за продажи валюты для поддержки рубля разрешили вливанием в 2015-2017 гг. до 10 трлн свободной ликвидности - за счет покупки валюты и золота в ЗВР, дефицитных трат бюджета без размещения ОФЗ и средств ЦБ на спасение банков. ▪️В 2020 спецоперация по продаже пакета акций Сбера с баланса ЦБ в ФНБ помогла не только бюджету, но и влила в систему до 2 трлн ликвидности. ▪️В 2023 другая спецоперация по конвертации части валюты из ФНБ, минуя рынок, также помогла профинансировать дефицит бюджета и влить до 3 трлн ликвидности. Правда, из-за такой непоследовательности тогда сильно пострадал курс рубля. Кстати, именно в эти годы 2020 и 2023 происходил избыточный спрос на наличность, сопоставимый с 2026 г. Что делать сейчас? 1⃣ Status Quo, или ничего не делать - за год реальный дефицит ликвидности вырастет с 6 до 10 трлн. Ему способствует в том числе уход расчетов в серую зону из-за налоговых ужесточений. ▪️Можно отменить обязательные резервы на 5 трлн. ЦБ лишится одного (устаревшего в современной системе) инструмента, но долгосрочно проблему не решит. ▪️Можно вспомнить старые методы и забытый тег #куяримпорусски 2⃣ Лучший и проверенный мировой практикой способ - начать покупать ОФЗ на баланс Банка России. Да, это ограниченное количественное смягчение QE, но не для решениях глобальных задач, а для нормализации ситуации с банковской ликвидностью. Достаточно будет 2 трлн в год. На балансе ЦБ РФ нет гособлигаций в отличие от банков всего мира. В текущих условиях это станет мощным драйвером возврата интереса физических лиц к сбережениям на фондовом рынке. Когда ты чувствуешь за спиной поддержку регулятора, покупки долгосрочных инструментов становятся оправданными не только в спекулятивных соображениях. PS. До июля физлица не только активно покупали облигации, но и вкладывали средства в ПИФы. Около 0,4 трлн руб. в квартал приходило в открытые и биржевые фонды, преимущественно фонды денежного рынка и облигаций. Из фондов акций был постоянный отток. В июле общий приток в фонды обнулился. Значимый отток из фондов облигаций компенсировался притоком в фонды денежного рынка и небольшим притоком в фонды акций. Если не вернуть спрос на долгосрочные инвестиции в рублях, мы увидим эти сбережения в валюте и/или расходах на потребление #аналитика @truevalue

По иску Генеральной прокуратуры Российской Федерации Тверской районный суд Москвы установил факт, имеющий юридическое значение. Степан Бандера, Василий Бандера, Роман Шухевич, Андрей Мельник, Николай Арсенич, Тарас Боровец, Дмитрий Клячкивский, Николай Козак, Мирон Матвиейко, Ярослав Стецько, а также Организация украинских националистов (ОУН) и Украинская повстанческая армия (УПА) признаны пособниками нацистской Германии в военных преступлениях и преступлениях против человечности, совершенных в годы Великой Отечественной войны в отношении советского народа. https://epp.genproc.gov.ru/ru/gprf/mass-media/news/main/e8603304/

В сети криптообменников Москва-Сити прошли обыски после хищения 144 млн рублей. По данным 112, силовики провели 10 обысков в офисах сети криптообменников «Федерация Восток». Все точки обмена временно закрыты. Поводом стало расследование мошенничества, в результате которого Владимир Р. лишился 144 млн рублей. По предварительной информации, мужчину развели лжесотрудники ФСБ и убедили перевести деньги, после чего средства прошли через один из криптообменников. В рамках расследования были задержаны десятки сотрудников сети. Восьмерым из них столичный суд уже избрал меру пресечения. ⭐️ Главные происшествия — 112

Призрак дефолта-1998 угрожает рублю в августе-2026 - МК https://www.mk.ru/economics/2026/08/02/prizrak-defolta-1998-ugrozhaet-rublyu-v-avguste-2026.html

Объём размещений цифровых финансовых активов в России в июле 2026 года достиг 167,9 млрд рублей - на 18,1 % больше, чем в июне. Почти весь оборот пришёлся на три платформы, а число выпусков за месяц сократилось. https://xn--80a3bf.xn--p1ai/analitika/itogi-rynka-cfa-iyul-2026.html

Мифы и реалии российского фондового рынка выступление на конференции SMARTLAB, Санкт-Петербург, июнь 2026 Спикеры: Алексей Бачеров, Андрей Паранич (Высшая школа бизнеса НИУ ВШЭ) Почему российский фондовый рынок десятилетиями называют «непригодным для долгосрочных инвестиций» — и насколько эти представления соответствуют фактам? Алексей Бачеров и Андрей Паранич разбирают популярные мифы о российской экономике, дефолте, нефтяной зависимости и невозможности заработать на длинном горизонте. Но главная проблема инвестора часто скрывается не в экономике, ставках или котировках, а в его собственной голове. Почему страх отключает рациональное мышление? Как жадность заставляет покупать на максимумах? Зачем для трейдинга может потребоваться капитал в 10–15 миллионов рублей? Действительно ли пятилетний горизонт помогает обойти безрисковую ставку? И почему повторить путь Баффетта сложнее, чем кажется после прочтения его биографии? В выступлении — статистика по российскому госдолгу, нефтегазовым доходам бюджета, индексу Мосбиржи, облигациям и валюте, а также честный разговор о ресурсах, знаниях и психологической цене инвестиционных ошибок. Вы узнаете: ✅ какие мифы мешают трезво оценивать российский рынок; ✅ почему эмоции оказываются сильнее инвестиционной стратегии; ✅ чем инвестиции отличаются от сбережений и трейдинга; ✅ что показывает российский рынок на пятилетних горизонтах; ✅ почему небольшая сумма не всегда позволяет получить настоящий инвестиционный опыт; ✅ какие ресурсы на самом деле стоят за успехами известных инвесторов. ➡️ ВКонтакте: https://vkvideo.ru/video-53159866_456240593 ➡️ Rutube: https://rutube.ru/video/ba70b09dc8553b4d8604f49ccd88e9e6/?r=wd

Снижение ключевой ставки не поддержало сегмент высокодоходных облигаций В первом полугодии 2026 года число дефолтных эмитентов в сегменте высокодоходных облигаций выросло почти в два раза, совокупно они нарушили обязательства на общую сумму 13 млрд руб. Сохраняющиеся высокие спреды по доходности свидетельствуют, что инвесторы готовы покупать такие бумаги только с высокой премией за риск. Во втором полугодии из-за значительных объемов погашений число дефолтов может заметно вырасти. https://www.kommersant.ru/doc/8847728

Разуваев: иностранные деньги возвращаются в Россию вопреки санкциям https://rutube.ru/video/78b014ea95d9d56750e90c6a5548abe5/