Дмитрий Кокорев | Инвестиции

Короче, ребятки, вот не могу не поделиться. Вчера выложил в «Семью» отчет по Сургутнефтегазу. В видео показал, как он выглядит☝🏻 Что там внутри: ✔️Посчитал потенциальный результат при разных курсах рубля — от негативного до оптимистичного сценария: какой может быть дивиденд и цена акции. ✔️Определил цену, до которой бумагу ещё интересно покупать. Где хороший вход, где запас прочности уже маленький, а где покупать поздно. ✔️Посчитал, что может пойти не так. Что будет с результатом, если укрепится рубль, изменится валютная «кубышка», подешевеет юань или компания спишет часть активов. ✔️Заранее определил, когда идея перестаёт работать: при каких условиях сокращаем позицию, а при каких — выходим. ✔️Есть готовый план выхода из бумаги: когда фиксировать часть прибыли, когда выходить до дивидендной отсечки и почему эту акцию нельзя просто купить и забыть. И еще на этой неделе сделаю по Х5 Group, такой же файл. Там есть нюансы, которые многие не замечают.

Если не акции и облигации, то куда вкладывать?  «Дмитрий, я не верю в российский фондовый рынок. Куда тогда инвестировать деньги?» эти вопросы мне задают постоянно. Фондовый рынок — далеко не единственный «корабль», на котором можно везти свой капитал. Поэтому в новом видео я собрал 7 альтернатив фондовому рынку: от краудлендинга и займов бизнесу до других активов. Разобрал, как они работают, где можно заработать, где риски сильно выше, чем кажется, и главное, во что из этого инвестирую я сам. Если тоже думаете, куда ещё можно распределить капитал, то посмотрите. Возможно, найдете для себя пару интересных вариантов. 👉 Смотреть на YouTube

Почему я не гоняюсь за большими дивидендами Я вообще не считаю размер дивидендов главным критерием хорошей инвестиции. Объясню почему. Допустим, компания заработала 100 рублей чистой прибыли. Она может отдать 50 рублей акционерам в виде дивидендов. А может отдать 25, а остальные 75 оставить внутри бизнеса: открыть новые направления, увеличить активы, масштабироваться и заработать на эти деньги ещё больше. И вот здесь для меня возникает главный вопрос: насколько эффективно компания умеет реинвестировать мою прибыль? Если каждый оставленный внутри бизнеса рубль способен принести высокую доходность, зачем мне требовать, чтобы компания отдала его мне прямо сейчас? Мне как акционеру может быть выгоднее, чтобы эти деньги продолжали работать внутри сильного бизнеса. Потому что дивиденд — это не подарок компании инвестору и не деньги, возникшие из воздуха. Это часть прибыли бизнеса, которую просто решили вывести и отдать акционерам. Именно поэтому я спокойно отношусь к компаниям, которые направляют на дивиденды относительно небольшую часть прибыли, если понимаю, куда идёт остальное и какую отдачу это создаёт. Я не против дивидендов. Они дают денежный поток, и в определённых портфелях это действительно важно. Я против идеи «чем выше дивиденды, тем лучше инвестиция». Иногда высокая выплата означает, что зрелому бизнесу просто некуда эффективно вложить деньги. А небольшие дивиденды могут означать обратное: компания видит возможности роста и умеет превращать сегодняшнюю прибыль в ещё большую прибыль завтра. Поэтому, выбирая акции, я смотрю не на то, сколько компания положит мне в карман этим летом. Я смотрю, сколько она способна заработать на моих деньгах в следующие годы. И вот это для долгосрочного инвестора намного интереснее красивого скрина с дивидендами. Мое мнение Всех обнял 🖤 Дмитрий Кокорев| Ивестиции: в MAX, в Вк и в Телеграм

А вы в каком лагере?

Дивиденды: быть или не быть? Вот в чем вопрос Июль традиционно богат на дивиденды российского рынка. И в соцсетях по этому поводу развернулась целая бойня. Одни выкладывают скрины «Мне пришло 300 тысяч», «Получил миллион дивидендами», «Вот он — настоящий пассивный доход». Другие им возражают: Выглядит красиво. Но для получения условных 300 тысяч дивидендов в акциях должно лежать несколько миллионов рублей.

Курс доллара поднялся выше 84₽

Будем считать, что огней набрали двумя постами😁 Сейчас будет пост. Вы еще ждете?

Неужели все на дачах помидоры собирают? Но если не интересно, не буду выкладывать план. Давайте поднажмем с огоньками🔥

Будет ли новая мобилизация? Все лето разгонялись слухи про новую волну осенней мобилизации. Я предлагаю посмотреть на мобилизацию как на экономическое решение государства и сделать прогнозы о вероятности такого сценария. Начнем сначала. Армии нужны люди. Получить их можно двумя способами: платить или призывать принудительно. Сегодня единовременная выплата за контракт складывается из федеральной и региональной частей, а вместе с ежемесячным довольствием, страховками, экипировкой и другими расходами, первый год одного контрактника обходится нашей стране примерно в 5–6 млн рублей. По оценкам, в I квартале 2026 года контракт заключали примерно 800–1000 человек в день. Но поток контрактников относительно прошлого года снизился примерно на 20%. Т.е. государство платит за каждого контрактника 5-6 млн, но людей приходит все меньше. На языке экономики это «исчерпание эластичности предложения»: те, кто хотел пойти за деньги, уже пошли.   И возникает логичный вопрос: а может, государству просто выгоднее перестать платить эти огромные суммы и провести мобилизацию? Вот здесь самое интересное. Безработица в России сейчас около 2,1–2,4% — исторический минимум. При этом дефицит кадров оценивается в 1,5–4 млн человек. Т.е. свободных рабочих рук в экономике практически нет. И если дополнительно изъять, например, 300 тысяч человек, это не просто 300 тысяч мобилизованных. Это айтишники, инженеры, предприниматели, сотрудники заводов: люди, которые создают ВВП и платят налоги. Плюс возможный отъезд части экономически активного населения на панике, как было в 2022. Плюс новая зарплатная гонка из-за дефицита работников. Плюс дополнительная инфляция. Плюс выплаты самим мобилизованным всё равно сохраняются. И если оценить «ущерб» с учетом этих моментов, то мобилизация уже не кажется таким уж дешевым способом пополнить ряды армии. Мобилизация дешевле на входе, но гораздо дороже для экономики в целом. Контрактная модель стоит огромных денег — ориентировочно около 1,5 трлн рублей в год только на новых людей. Но эти деньги государство пока может найти через долг, налоги, сокращение других расходов и другие бюджетные механизмы. Мои 4 сценария: 1️⃣ Сохранение статуса-кво (50%): без мобилизации, рост выплат, дефицит закрывают долгом и налоговой реформой. 2️⃣«Тихая» мобилизация (20–25%): расширение реестров повесток, спецсборы, точечные ограничения без громких указов. 3️⃣Открытая волна (10–15%): при эскалации. Паника на рынке (просадка 15–25%), но исторически она отыгрывается за 1–3 месяца. 4️⃣Деэскалация/мир (10–15%): мощный рост рынка акций на +30–50%. Но это не значит «мобилизации точно не будет». Технически инфраструктура сегодня, наоборот, гораздо более готова, чем в 2022 году. Поэтому я смотрю не на заявления и слухи, а на конкретные индикаторы: размер выплат контрактникам и темпы их набора. Пока денежная модель работает, государству экономически выгоднее продолжать платить. Если она перестанет работать, вот тогда расклад действительно начнёт меняться. Рассказать, что делать с капиталом в таких условиях? Давайте наберем 2000 огней🔥, и я напишу подробный пост

К вопросу валюты… Слушайте Дмитрия и будет у вас также.

Доллар почти 83. Поезд ушёл или ещё можно запрыгнуть? Открываю утром терминал, а там доллар 82,69 и максимум недели 83,10. Официальный курс ЦБ на выходные 82,17. Юань на бирже доходил до 12,25. Ещё весной доллар стоил 70 с копейками, и меня спрашивали, зачем вообще держать валюту, если она только падает. Прошло несколько месяцев, и вопрос стал противоположным. Не поздно ли. Почему рубль поехал вниз. Ничего загадочного. Минфин снова покупает валюту в резервы, и на рынке её стало меньше. Нефть болтается около 80 долларов за баррель, экспортёры приносят в страну меньше выручки. Ключевая ставка снижается, и рубль перестал быть той сверхдоходной валютой, ради которой его держали всю первую половину года. Плюс лето и отпуска. Бюджету с дефицитом слабый рубль удобен, нефтяные доходы в рублях сразу подрастают, инструменты для этого есть. Выводы каждый делает сам. Что говорят графики. Приложил два скрина, недельные фьючерсы на доллар и на юань. Интересно не то, что оба растут, а то, что растут они по-разному. Юань уже дошёл до зоны 12,10-12,45, где его больше года разворачивало вниз, и упирается в неё верх. Доллару до своей такой же зоны, 83,5 и 84,5, остаётся ещё около двух процентов. Юань идёт первым. Почему. Минфин покупает именно юани. Импорт мы везём из Китая и платим тоже юанями. А ещё юань сам крепнет к доллару на мировом рынке, сейчас около 6,74 при годовом диапазоне до 7,22. Для нас он растёт по двум причинам сразу, а доллар только по одной. Настоящий слом годового падения случится, когда доллар закрепится выше 84,5, а юань выше 12,50. Не ткнётся туда на пару часов, а закроет две недели подряд и удержится на откате. Пока этого нет, мы в верхней части диапазона, а не в новом тренде. И сразу про обратную сторону, о которой обычно молчат. Если доллар вернётся ниже 76, вся красивая картинка отменяется. Отменяется именно в плане быстрого роста, а не роста в целом. Главная ошибка. Большинство смотрит на валюту как на акцию. Дорого, не беру. Дёшево, беру. И не покупает никогда, потому что дешёвым курс кажется только задним числом. Валюта в портфеле это не ставка на курс. Это страховка от того, что вся ваша жизнь номинирована в одной валюте одной страны. Зарплата в рублях, квартира в рублях, вклад в рублях. Валютная часть нужна не чтобы заработать десять процентов, а чтобы у вас была уверенность в завтрашнем дне и вы не зависели только от рубля. Поэтому правильный вопрос не в том, успели вы или нет. Правильный вопрос в том, какая у вас доля. Если валютных активов ноль, разница между 78 и 83 вас не спасёт и не погубит. Вы опоздали не на месяц, а на несколько лет, и начинать всё равно придётся сегодня. Сколько стоит уверенность. Смотрите, какая честная арифметика. Хотите дождаться подтверждённого пробоя 84,5, чтобы покупать наверняка. Прекрасно, купите примерно по 86 или 87. Уверенность обойдётся в четыре процента. Хотите покупать сейчас, пока не улетело. Тоже вариант, но рынок редко ходит по прямой, и откат к 78 возможен. Я решаю это просто. Не угадываю точку, а разбиваю покупку на части и растягиваю на пару месяцев. Тогда мне не нужно быть правым в моменте, я точно куплю по хорошим ценам. Чего я точно не делаю. Не беру кредитные средства. Не перекладываю портфель целиком. Не покупаю валюту на деньги, которые понадобятся до конца года. И не держу валютную часть наличными в сейфе, потому что валютные облигации, юаневые выпуски, акции компаний экспортеров, крипта и золото дают ту же защиту, но ещё и приносят доход. Итог. Поезд не ушёл. Просто в вагон-ресторан вы опоздали, поедете в обычном. Не иметь валютной доли вообще идея гораздо хуже. А теперь скажите себе честно, валюта для вас страховка или всё-таки ставка на курс. И сколько её у вас сейчас, ноль, до 20 процентов, от 20 до 40, или больше. По ответам будет видно, строите вы портфель или просто бежите за поездом.

Доллар уже 81 рубль, юань уже 12 рублей. Друзья, вы как? Покупали вместе со мной валютные активы? 🔥 - закупался ❤️ - нет, рубль будет еще крепче

ЕвроТранс. Как сеть заправок с выручкой 250 млрд рублей перестала находить деньги на купоны Начну с цифр. Компания не исполнила купонные выплаты сразу по четырём выпускам облигаций на 168 млн рублей. За несколько дней до этого не прошёл платёж ещё по одному выпуску на 77 млн. По июльскому купону на 75,6 млн грейс-период уже заканчивается, и там технический дефолт перестаёт быть техническим. С марта таких срывов набралось около десятка. 23 июля банк Россия опубликовал уведомление о намерении банкротить эмитента. Формулировка компании в каждом сообщении примерно одна и та же. Временная нехватка средств из-за неравномерного поступления выручки. Я много раз повторял, что облигации это не депозит с процентом побольше. Это долг конкретной компании, и брать надо не всё подряд, а уметь выбирать. При высокой ставке в экономике высокая доходность бумаги означает не щедрость эмитента, а вероятность того, что он не заплатит. Что было видно заранее Дивиденды платились в долг. Компания выплачивала около 5 млрд рублей в год при слабом и часто отрицательном свободном денежном потоке. Дивидендная доходность в 22 процента выглядела как праздник, а по сути деньги выносили из бизнеса, которому они были нужны самому. Долг рос быстрее бизнеса. С осени 2025 по апрель 2026 размещались выпуски со ставками 20 и 26,5 процента годовых. Занимать под такие проценты, чтобы обслуживать прошлые займы, это уже не финансирование роста. Рейтинг посыпался ещё в марте. Эксперт РА снизил оценку сразу до преддефолтного уровня. АКРА отозвало рейтинг по инициативе самой компании. Когда эмитент сам просит убрать оценку, дело не в экономии на услугах агентства. В феврале налоговая заблокировала счета из-за долга в 233 млн рублей. Для бизнеса с выручкой 250 млрд это статистическая погрешность, если компания не находит такую сумму, у неё нет свободных денег вообще. Просрочки начались за четыре месяца до драмы. С середины марта платежи приходили с задержкой в один, два, три дня, иногда несколькими траншами. Объяснение находилось каждый раз. Сбой у площадки, ошибка в расчётах, неравномерная выручка. Один раз это случайность. Пятый раз это система. История повторялась. В 2015 году у группы уже были проблемы с обслуживанием кредитов, и в 2016 году прошла реструктуризация почти на 20 млрд рублей. Это было известно ещё до первого выпуска облигаций. Через десять лет всё то же самое, только объём долга вырос вдвое, а основным кредитором стали частные инвесторы. Как не попадать в такие истории • Держите долю одного эмитента в пределах пары процентов портфеля. Дефолт одной бумаги должен быть неприятностью, а не катастрофой. • Смотрите на денежный поток, а не на прибыль в отчёте. Компания может быть прибыльной и при этом не иметь денег на счетах в нужный день. Именно так тут и вышло. • Считайте премию к доходности сигналом, а не бонусом. Если бумага даёт заметно больше рынка, сначала ищите причину, потом уже решайте покупать или нет. • Реагируйте на первую просрочку, а не на десятую. Технический дефолт это не мелочь и не бухгалтерская формальность. Это сообщение о том, что у компании закончились деньги на конкретную дату. • Не путайте высокодоходные облигации с надёжной частью портфеля. Под основу берутся ОФЗ и крупные качественные эмитенты. Всё остальное это отдельная спекулятивная история с осознанным риском потерять вложенное и с малой долей в портфеле. • Смягчение денежной политики тут никого не спасёт. Тот, кто уже занял под 25 процентов на несколько лет вперёд, платит по своей ставке независимо от того, куда идёт ключевая. Ну а если вы уже попали в историю Евротранса, то нужно смириться с потерей вложенных денег и пытаться продать, если есть хоть какая-то возможность. Да, бывает, что дефолтные облигации отрастают, да бывают истории чудесного спасения, но это скорее сказка, чем реальность.

🎥Готова запись эфира с разборами портфелей. Формат, который я провожу только на своих закрытых программах и в Семье. Если пропустили или хочется пересмотреть какой-то момент — успейте сделать это не затягивая. Ведь доступ к записи будет до 10.08. СМОТРЕТЬ ЗАПИСЬ

Друзья, привет! Сегодня, 4 августа я проведу разборы ваших портфелей в прямом эфире. Публично я такой формат никогда не проводил. Обычно я разбираю портфели только в «Семье» и на моих платных интенсивах. Но сейчас я решил сделать это и для вас. Обычно новичков интересует «Что купить», а потом встает вопрос — а что делать с теми активами, которые уже куплены. Что держать, что докупать, а что пора продать. Почему советую не пропускать? Я покажу не просто, что оставить или что продать. Вы увидите, как я принимаю инвестиционные решения. На что смотрю в первую очередь. Анкету на разбор вы можете заполнить прямо сейчас. Ссылка в посте выше. Возможно я разберу именно ваш портфель. Гарантирую, что вы узнаете даже в чужом разборе свои собственные ситуации. Именно поэтому такие эфиры одни из самых полезных. Если хотите научиться не просто покупать активы, а понимать логику управления портфелем, обязательно приходите. До встречи сегодня в 19:00 мск. Ссылку пришлю сюда за 10 мин до старта