Money making

LFL. Ключевые тренды. Смена лидера: в 2025 году X5 опережал Ленту по LFL (12М25: +11,4% против +10,4%), однако в 1П26 Лента вышла вперёд (+6,7% против +5,1%) за счёт более сильного трафика. Замедление дискаунтеров: главный драйвер X5 — «Чижик» — резко замедлился с +35,6% в 2024 до +5,0% в 1П26 на фоне высокой базы и насыщения. Супермаркеты — драйвер Ленты: формат показывает стабильно высокие темпы (+24,2% в 2025, +13,8% в 1П26) благодаря улучшению ассортимента и развитию собственного производства. Слабость дрогери: формат «Улыбка радуги» демонстрирует низкую динамику (+2,8% в 1П26) из‑за давления со стороны онлайн-каналов и общего снижения потребления непродовольственных товаров. ❗️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией, а также выражает моё личное мнение.

LTM-показатели на 30 июня 2026 (2П2025 + 1П2026, до IFRS-16) и их рост по сравнению с LTM на 30 июня 2025 ❗️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией, а также выражает моё личное мнение.

🛒 Продовольственный ритейл: итоги 1 полугодия 2026 года X5 Group — выручка выросла на 10,5% до 2,48 трлн руб., скорр. EBITDA прибавила 8,7% до 141,3 млрд руб. при рентабельности 5,7% (–10 б.п.). Чистая прибыль сократилась на 28,4% до 34,5 млрд руб. из‑за роста финансовых расходов и отрицательных курсовых разниц. Долговая нагрузка комфортная: Чистый долг/EBITDA — 1,08x (ниже целевого диапазона 1,2–1,4x). Замедление темпов роста связано с охлаждением продовольственной инфляции и высокой базой дискаунтеров. Мультипликаторы: EV/EBITDA 2026 — 2,6x, P/E 2026 — 3,6x. Лента — выручка +26,2% до 648,5 млрд руб. за счёт органической экспансии (особенно «Монетка») и сделок M&A (присоединение «О'КЕЙ», «Реми», «ОБИ Россия»). Однако EBITDA (до IFRS-16) выросла лишь на 1,9% до 39,3 млрд руб., маржа снизилась на 144 б.п. до 6,1% — давление оказали интеграция новых активов, рост операционных расходов (персонал, аренда) и увеличение доли арендованных площадей, а также рост процентных расходов на фоне увеличения долговой нагрузки. Чистая прибыль упала на 17,8% до 13,0 млрд руб., чистый долг/EBITDA вырос до 1,4x (с 0,6x на конец 2025) из‑за финансирования покупки «О'КЕЙ», но остаётся в целевом коридоре 1,0–1,5x. . Мультипликаторы: EV/EBITDA 2026 — 3,0x, P/E 2026 — 7,2x. ❗️Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией, а также выражает мое личное мнение.

🛒 ИКС 5 представила финансовые результаты за первое полугодие 2026 года. ✍️Главные цифры 📈 Выручка за первое полугодие выросла на 10,5% до 2,48 трлн рублей. Рост обеспечен увеличением торговых площадей (+6,9%) и LFL-продаж (+5,1%, при росте среднего чека на 5,3% и снижении трафика на 0,2%). Продажи цифровых бизнесов прибавили 25,8% до 172,9 млрд рублей. 📈 Валовая рентабельность (до МСФО 16) увеличилась на 49 б.п. до 24,0% за счёт снижения товарных потерь и улучшения коммерческих условий с поставщиками. 📉 Скорректированная EBITDA (до МСФО 16, без LTI и разовых корректировок) выросла на 8,7% до 141,3 млрд рублей, рентабельность незначительно снизилась до 5,7% (с 5,8%). Давление оказал рост коммерческих, общехозяйственных и административных расходов – их доля в выручке увеличилась на 57 б.п. до 18,8% из‑за опережающего роста расходов на персонал (с учётом LTI), коммунальных услуг, доставки и маркетинга. 📉 Чистая прибыль (до МСФО 16) сократилась на 28,4% до 34,5 млрд рублей, рентабельность снизилась до 1,4% (с 2,1%). 🔻Основные причины: 🔻рост чистых финансовых расходов в 3 раза (до 29,4 млрд рублей) из‑за снижения финансовых доходов по краткосрочным вложениям; 🔻отрицательные курсовые разницы – убыток 1,17 млрд рублей (против прибыли 2,6 млрд годом ранее); рост эффективной ставки налога на прибыль с 25,7% до 28,3%. 💵Движение денежных средств (до МСФО 16): 📈Операционный поток до изменений в оборотном капитале вырос на 8,3% до 138,1 млрд рублей. Оборотный капитал дал положительный вклад +16,1 млрд рублей (против оттока 26,0 млрд годом ранее) благодаря снижению запасов и росту кредиторской задолженности. Чистый операционный поток после процентов и налогов увеличился на 44,4% до 109,0 млрд рублей. 📉Капитальные затраты (инвестиционный отток) снизились на 7,3% до 96,6 млрд рублей из‑за меньших вложений в распределительные центры и открытия магазинов. Свободный денежный поток составил +12,4 млрд рублей (против отрицательного значения годом ранее). 📉Чистое уменьшение денежных средств за полугодие – 53,2 млрд рублей (против 12,0 млрд годом ранее) при сохранении комфортного запаса ликвидности (невыбранные кредитные линии – 804,6 млрд рублей). 🔹 Долговая нагрузка: Чистый долг / EBITDA (до МСФО 16) на 30 июня 2026 года составил 1,08x (0,84x на конец 2025 года). 🔹 Операционные результаты по сетям: «Пятёрочка» – выручка 1 906,3 млрд рублей (+8,7%), LFL-продажи +4,9%; «Перекрёсток» – 280,9 млрд рублей (+6,6%), LFL-продажи +6,0%; «Чижик» – 251,6 млрд рублей (+29,8%), LFL-продажи +5,0%. LFL-трафик: в «Пятёрочке» и «Чижике» снижение на 0,2%, в «Перекрёстке» рост на 0,4%. 🗣В целом результаты нейтральные, компания ищет баланс между ростом и маржинальностью. Определяющим будет третий квартал и взгляд компании на текущий гайденс по росту на этот год. ❗️Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией, а также выражает мое личное мнение.

Валюта. Взгляд. 📈 Положительные ставки RUSFAR по юаням свидетельствуют об устойчивом спросе на китайскую валюту. Наложив динамику ставки на график «Юань/рубль», видим, что рост ставки сопровождается усилением спроса — обратная зависимость вполне ожидаема. Одним из драйверов спроса могут стать две оферты по юаньевым облигациям Роснефти, назначенные на первую половину сентября. 🧾По выпуску Роснефти 004Р-02 (RU000A109DY9) оферта назначена на 4 сентября 2026 года. Досрочного выкупа ранее не проводилось, весь номинал в 15 млрд юаней остаётся на рынке. 🧾По выпуску Роснефти 002Р-12 (RU000A1057S2) оферта пройдёт 15 сентября 2026 года. Эмитент ранее выкупил 75% выпуска, в обращении остаётся около 3 млрд юаней (25%). 🧐 Вместе с тем номинал — это лишь потенциальный объём, и фактически предъявленный к выкупу объём может оказаться значительно ниже. Так, 22 июля по выпуску Роснефти 002Р-11 инвесторы не воспользовались правом на досрочный выкуп. Аналогичная ситуация сложилась в марте с офертой по выпуску Роснефти 004Р-01. Таким образом, по мере приближения и прохождения этих оферт спрос на юани со стороны данного канала, вероятно, снизится. Все будет зависеть от величины нового купона, останется он на текущих уровнях или будет снижение, так в июльской оферте снижения купона не произошло. ❗️Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией, а также выражает мое личное мнение.

Тем временем юань пробивает двухмесячный уровень сопротивления 11,68 на фоне роста RUSFAR в юанях....

💬 Инвесткомитет. Банк России радует, но есть нюанс Ключевая ставка снижена, макропрогноз изменен, а инфляционные ожидания идут вверх. В еженедельном шоу сервиса Газпромбанк Инвестиции Андрей Ванин вместе с Александром Угрюмовым и Александром Працуком разбирает главные новости недели на фондовом рынке и объясняет, как они отразятся на розничных инвесторах. В свежем выпуске: 🟠 Почему темпы снижения ключевой ставки замедлятся? 🟠 Как инфляция влияет на значение ключевой ставки? 🟠 Из-за чего растет инфляция? 🟠 Как развивается банковский сектор? 🟠 Стоит ли ожидать стагфляции? Смотреть выпуск на YouTube | VK Видео | RuTube ⚡️ Слушать в плеере Mave 🎵

💡 27/07. Мысли по рынку. ЦБ СНИЗИЛ СТАВКУ, НО СИГНАЛ СТАЛ БОЛЕЕ ОСТОРОЖНЫМ 📉 Ключевое: Банк России опустил ставку на 25 б.п. — до 14,0%. Решение оказалось мягче ожиданий: консенсус (80% аналитиков) предполагал сохранение 14,25%. На столе рассматривались два основных варианта: сохранить ставку и снизить её. Отдельные голоса звучали и за повышение. 🧐 Почему всё-таки снизили? Три аргумента регулятора: • Базовая инфляция держится в коридоре 4–5% SAAR — ЦБ пока рассматривает недавний всплеск цен как разовый. • Экономика во 2 кв. растёт умеренно (+0,9% г/г), а бизнес заметно ухудшил прогнозы спроса — это будет сдерживать ВВП во втором полугодии. • На рынке труда накал спадает: компании реже говорят о нехватке кадров, зарплаты замедлились (+5,1% г/г после 8,7% в 1 кв.). 📍 Вместе с тем ЦБ обращает внимание на аргументы в пользу более плавного снижения: • Возможные прямые и вторичные эффекты от сокращения производства в отдельных отраслях. • Более стимулирующая бюджетная политика. • Резкий рост инфляционных ожиданий в июле (население — 14,7%, бизнес — 4,6%) несколько снизил реальную жёсткость денежно-кредитных условий — теперь они оцениваются как «умеренно жёсткие» (ранее — «жёсткие»), что может замедлить дезинфляцию. 📢 Сигнал изменён на нейтральный. Глава ЦБ на пресс-конференции отметила, что полностью исключать вероятность повышения ставки нельзя, но превентивно «дёргать» её вверх оснований сейчас нет. 🔮 Обновлённый прогноз (опорное заседание): • Инфляция-2026: 6–7% (было 4,5–5,5%), на 2027 г. — 4%. • Средняя ставка: 2026 г. — 14,5–14,6%, 2027 г. — 10,5–12,5%. Оба диапазона сместились вверх, но остались оптимистичнее рыночных ожиданий. • Это предполагает снижение ключевой ставки к концу 2026 г. до 13,5–14% (ранее 12–13%) и до 8–10,5% к концу 2027 г. • Нюанс: июньское смягчение бюджета будет учтено в прогнозе только в октябре. 🏦 На этом фоне рынок ОФЗ вырос на 2% в среднем и дальнем участке кривой, доходности в длинном конце снизились до 15,6-15,8%. Посмотрим, рассмотрит ли эти уровни Минфин привлекательными для выхода с новым предложением ОФЗ на аукционах. 📈 Рынок акций продолжил рост и сегодня достиг уровня 2200 (+15% с минимумов рынка). В первую очередь дивидендные акции закрывают свои отсечки: ДОМ.РФ, Сбер, Х5, МТС, Транснефть. В целом продовольственный ритейл и банковский сектор показывают спрос со стороны покупателей. ММК и Северсталь опубликовали неплохие отчёты, что привело к покупкам в секторе. На мой взгляд, пока интересны качественные и понятные истории, такие как: ДОМ.РФ, Сбер или Лента. ❗️Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией, а также выражает мое личное мнение

Размышления о хлебе и зрелищах. Вчера сходил на РБК и словил очень очень много хейта 🙊 https://vkvideo.ru/video-210986399_456245648 https://youtu.be/j4MND_RyfQk?is=6tWztEI---ni-EFs Убедился еще раз, что любят две вещи: громкие заявления и когда кого-то пытаются раскатать в эфире. И самое главное, раз у меня нет публичного трека, то меня и ничего звать в эфир 😀 Также я честно признал, что на текущим рынке у меня -8% с начала года, что взбудоражило многих комментаторов, а мой оппонент рассказал, что в фондах ликвидности заработок лучше. С этим сложно поспорить🧐 Что касается моего трека. До февраля 2022 года я торговал, через Открытие на глобал маркетах. Тогда я покрывал именно глобал маркет и вся экспертиза была там. Привожу из своего личного кабинета трек. Это доходность в валюте и можно увидеть, как я прошел Ковид и какая у меня была там просадка. В марте 2022 года Открытие попало под санкции и мне пришлось переводить активы. У нового брокера криво отображается доходность при вводе / выводе денег и учете зарубежных бумаг. Много спайков, поэтому отслеживаю в екселе для себя. В принципе, так как я работаю публичным аналитиком, то продажа сигналов, автоследования и т.д. у меня нет. Поэтому этот вопрос считаю закрытым, если кто-то решит снова прийти и потыкать, что нет трека. Что еще возбудило комментарии, это то, что я привел в пример портфель на американском рынке. В феврале 2022 года, я решал, что оставить на зарубежных рынках и оставил все фундаментально интересные бумаги, которые были в нуле или минусе. Промежуточный итог спустя почти 4 года я подводил тут. Это к тому, что фундаментальный подход и диверсификация на дистанции работают. Ну а рынок все расставит, были ли текущие уровни временной остановкой на пути ниже 1900 или хорошей точкой для покупки. ❗️Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией, а также выражает мое личное мнение

Пока стратегия закрытия див гэпов неплохо работает

Настораживающий момент в преддверии заседания ЦБ: не только RoisFIX 1Y находится выше ключевой ставки, но и трёхмесячный RUSFAR. Судя по текущим значениям, оба индикатора допускают вероятность повышения ставки примерно на +0,25 п.п., хотя это пока не является базовым сценарием рынка. ❗️Материал не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией и выражает личное мнение автора.

💡 17/07. Мысли по рынку. 🩸 Рынок акций снизился до 2 000 пунктов по индексу Мосбиржи. Искать одну конкретную причину, на мой взгляд, бесполезно: к этому движению привела совокупность факторов. Пока считаю, что в диапазоне 1 900–2 000 пунктов могут произойти переломные события. Наблюдаю за своим давним индикатором — соотношением рублёвой цены нефти и стоимости индекса. Сейчас его значение находится на максимумах с 2022 года. То есть относительно рублёвой цены нефти рынок акций выглядит перепроданным. Пока просто фиксируем этот факт. 💼 Все спекулятивные позиции в акциях закрыты: где-то сработали стопы, где-то закрылся сам. На текущих уровнях смотрю на бумаги после дивидендных отсечек: МТС, а в дальнейшем — Сбер и «Дом.РФ». Также интересны драгметаллы, а из нефтяного сектора — «Лукойл» и «Роснефть». В новых сделках пока жёстко работаю со стопами. 🏦 Драйвером дальнейшего движения станет заседание ЦБ в следующую пятницу. Оно будет важным: многое будет зависеть от того, как регулятор изменит макропрогноз и какие сигналы даст по дальнейшей траектории ставки. Базово ожидаю, что ставку оставят без изменений. ❗️Материал не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией и выражает личное мнение автора.

🎼 Инвесткомитет. Инфляция не забывает о сюрпризах Инфляция ускоряется, индекс деловой активности падает, а Полюс приостанавливает дивиденды. В еженедельном шоу сервиса Газпромбанк Инвестиции Андрей Стратичук вместе с Александром Угрюмовым и Александром Працуком разбирает главные новости недели на фондовом рынке и объясняет, как они отразятся на розничных инвесторах. В свежем выпуске: 🔵 Из-за чего падает деловая активность? 🔵 Как рост инфляции зависит от цен на топливо? 🔵 Что будет с акциями Полюса после отмены дивидендов? 🔵 Зачем ЦИАН проведет обратный выкуп акций? 🔵 Почему Минфин отменил аукционы по размещению ОФЗ? Смотреть выпуск на YouTube | VK Видео | RuTube ⚡️ Слушать в плеере Mave 🎵

💻 До чего дошел прогресс... (итоги июньской подборки) Продолжается эксперимент с подборкой акций при помощи искусственного интеллекта. После слабого мая июньская подборка сумела взять реванш у рынка: на 8 июля 2026 года накопленная альфа с начала отслеживания выросла до +4,76 п.п. ✍️ Как показала себя подборка в июне 🔹 Период: с 8 июня по 8 июля 2026 года. 📉 Индекс Мосбиржи: −11,80% 📉 Равновзвешенный портфель (6 бумаг): −8,56% 💼 Июньская подборка опередила индекс на 3,24 п.п. за месяц. 🔻 Какие бумаги были слабее остальных Т‑Технологии: −11,57% МТС: −8,14% 🚀 Портфель на август Сбербанк (SBER) X5 Group (X5) HeadHunter (HEAD) Т‑Технологии (T) Яндекс (YDEX) МТС (MTSS) В этот раз ИИ ротацию не предлагает. ❗️Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией, а также выражает личное мнение автора.

💡 08/07. Мысли по рынку. 📉 С момента моего прошлого поста рынок акций упал до уровня 2100 пунктов, что соответствует значениям лета 2022 года. Тогда я писал, что по метрикам рынок избыточно продан, и остаюсь при своем мнении. На мой взгляд, сейчас на рынке время отдельных идей, прежде всего в дивидендных бумагах. 🎯 Неплохо скорректировалась Транснефть: ее форвардная дивдоходность подскочила до 16% — это уровни доходности длинных ОФЗ. Также могут быть интересны бумаги ХХ и Циан. В последней котировкам будет помогать мощный байбэк, который объявили вчера. Плюс скоро пройдут дивидендные отсечки по Сберу и ДОМ.РФ — на них точно стоит посмотреть в этот момент. Сегодня вышла негативная новость по дивидендам Полюса, поэтому пока сектор цветных металлов остается под давлением. 🏦 По рынку облигаций. Доходности в дальнем конце ОФЗ в отдельные моменты поднимались до уровней 16,4–16,5%, что выглядело избыточным. Минфин снова отказался от аукционов, чтобы поддержать рынок госдолга. Ограничение первичного размещения способствовало снижению доходностей наиболее ликвидных длинных бумаг до уровня 16,0%. Объем заимствований на III квартал задан на уровне 1,5 трлн руб. — столько же было и во II квартале. Для достижения этого показателя Минфину предстоит размещать в среднем по 124 млрд руб. на каждом из 12 оставшихся аукционов. В условиях прогнозов замедленного снижения ставки ведомство переориентировалось на среднесрочный сегмент: на выпуски с погашением до 10 лет приходится порядка 900 млрд руб. ❗️ Из наблюдений за рыночными индикаторами, отмечаю, что впервые с весны 2024 года динамика Roisfix 1Y снова пересекла траекторию ключевой ставки вверх и индикативно указывает на возможное увеличение ставки. ❗️Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией, а также выражает мое личное мнение.

🎼 Инвесткомитет. Апсайд растет! Какие возможности в каких активах открыла последняя коррекция? В еженедельном шоу сервиса Газпромбанк Инвестиции Андрей Ванин вместе с Александром Угрюмовым и Андреем Стратичуком разбирает главные новости недели на фондовом рынке и объясняет, как они отразятся на розничных инвесторах. В свежем выпуске: ⚪️ Маржа Мать и дитя — больше 30% ⚪️ Южуралзолото продали. Когда ждать оферту? ⚪️ Совкомбанк объявил об обратном выкупе акций ⚪️ ДОМ.РФ раскрыл результаты за пять месяцев ⚪️ ВТБ продал Галс-девелопмент ⚪️ МТС продал башни. Что будет с дивидендами? ⚪️ Отвечаем на вопросы подписчиков Смотреть выпуск на YouTube | VK Видео | RuTube ⚡️ Слушать в плеере Mave 🎵