KlonDike 📓 BLOCKNOTE

Есть еще один забавный конфликт С одной стороны, память и оборудование для дата-центров дорожают бешеными темпами. С другой стоимость самих ИИ-моделей падает. a16z подсчитали: цена модели сопоставимого качества снижается примерно в 10 раз в год. GPT-3-уровень в 2021 стоил около $60 за миллион токенов. Через три года уже около $0,06. То есть бизнес покупает всё более дорогое железо, чтобы продавать всё более дешевые вычисления. Здесь медведи говорят: экономика не сойдется. Быки отвечают эффектом Джевонса: чем дешевле становится технология, тем больше ее начинают использовать. Пример уже был: китайская Kimi K3 вышла с дешевым длинным контекстом, рынок испугался, а потом Moonshot AI пришлось остановить регистрацию новых пользователей...GPU не хватило Получается парадокс: удешевление ИИ может не убить спрос на железо, а наоборот разогнать его еще сильнее. Очень удобно... Особенно когда в них уже закопаны триллионы. Так Бьюрри прав или опять рано пришел? Логика у шорта понятная: - полупроводники сильно перегреты - капзатраты гиперскейлеров растут быстрее денежного потока - часть стройки финансируется долгом - память циклична - новые мощности рано или поздно убьют сверхмаржу - амортизация серверов может оказаться слишком мягкой - ИИ-вычисления дешевеют быстрее, чем хочется владельцам дата-центров Но есть и обратная сторона. Дефицит DRAM может продлиться до 2028 года. HBM4 требует больше памяти. Агентный ИИ может съесть любые новые мощности. А если спрос продолжит расти, то Micron, SK Hynix и Samsung еще долго будут печатать деньги. Поэтому у Бьюрри, как часто бывает, диагноз выглядит сильнее, чем тайминг. Он может быть прав по сути и ошибиться по дате. В ипотечном кризисе он тоже пришел почти за два года до обвала. Все это время над ним смеялись, просили вернуть деньги и считали сумасшедшим. Сейчас внешних инвесторов у него уже нет. Зато есть блог Cassandra Unchained и публичный шорт, который одновременно выглядит и как инвестиционная позиция, и как контент-машина. В общем, новая "Игра на понижение" запущена. А рынок пока делает вид, что всё под контролем...Как обычно перед самыми веселыми сериями Резюмируя всю эту лавину текста, пошевелим извилинами Каждый большой рыночный пузырь держится не на полном вранье. Наоборот, в его основе почти всегда лежит настоящая технология, реальный спрос и вполне рациональная история. Железные дороги действительно изменили экономику.  Интернет действительно изменил мир.  ИИ тоже, скорее всего, не игрушка и не временная мода. Проблема начинается в момент, когда рынок перестает покупать бизнес и начинает покупать неизбежность. "Это точно будет нужно всем".  "Они точно отобьют капзатраты".  "Спрос точно догонит предложение".  "Старое железо точно еще послужит".  "Мультипликаторы не важны, потому что это новая эпоха". И текущий рынок очень похож именно на такую стадию. Не на момент, где всё очевидно рушится, а на куда более опасный этап: когда у быков всё еще есть сильные аргументы, у медведей уже есть цифры, а цена актива живет где-то между религией и Excel-таблицей. Бьюрри может снова ошибиться со временем. Возможно, сильно. Возможно, болезненно. Но его ставка важна не потому, что он гарантированно поймал вершину. Она важна как напоминание: даже самая настоящая революция может быть плохой сделкой, если купить ее слишком дорого. А рынок сейчас, кажется, как раз проверяет границу между "дорого" и "ну ладно, зато это будущее". (2/2) ОБМЕННИК | БАЗА | ЧАТ

Майкл Бьюрри снова вышел на охоту Тот самый Бьюрри из "Игры на понижение" теперь шортит полупроводники. Под раздачу попали: - Nvidia - Micron - Applied Materials - фонд SOXX - и даже Caterpillar, которая вроде бы вообще не про чипы На первый взгляд странно. Чиповые компании печатают рекордные отчеты, память в дефиците, дата-центры строятся как грибы после дождя, но рынок уже начал нервничать. С 24 по 29 июля двадцать крупнейших производителей чипов потеряли около $1,3 трлн капитализации. Бьюрри, видимо, решил, что вечеринка хорошая. Просто счет за банкет еще не принесли. ИИ-бум начинает пахнуть старой доброй манией Крупнейшие технокомпании в 2025 году вложили в инфраструктуру около $450 млрд. В 2026 пять гиперскейлеров: Alphabet, Amazon, Meta, Microsoft и Oracle планируют потратить уже примерно $730 млрд. BIS сравнивает этот цикл с: - железнодорожной манией XIX века - бумом каналов - электрификацией 1920-х - доткомами конца 1990-х Суть у всех таких историй одна: технология настоящая, деньги тоже настоящие, а вот окупаемость потом внезапно оказывается чуть менее сказочной. По оценке BIS, чтобы эта ИИ-стройка сходилась по экономике, индустрии нужно около $600 млрд реальной годовой выручки от конечных пользователей. Проблема в том, что ИИ пока столько не приносит. То есть экскаваторы уже копают, бетон уже льется, серверы уже покупаются. А касса где-то там, в прекрасном будущем. Почему рекордные прибыли не спасли чипы У Micron выручка перевалила за $40 млрд, валовая маржа дошла до 85%. Samsung нарастила прибыль чипового подразделения в десятки раз SK Hynix отчиталась о рекордной операционной прибыли. Казалось бы, покупай и не задавай вопросов. Но рынок их задал. Проблема в том, что память сейчас дорогая не только из-за спроса, но и из-за перекоса мощностей. Заводы переводили производство под дата-центры и HBM, а обычная память для серверов, ноутбуков и смартфонов тоже начала дорожать. Gartner даже придумал термин "мемфляция". DRAM может подорожать на 125%, NAND — на 234%. Звучит красиво, пока не вспоминаешь, что такие цены обычно заканчиваются одним из двух: либо спрос не выдерживает,  либо производители строят новые мощности и сами убивают свою сверхмаржу. Собственно, на второе Бьюрри и смотрит Китай подлил бензина в костер На Шанхайскую биржу вышел китайский производитель памяти CXMT. В первый день акции выросли на 466%, капитализация дошла примерно до $487 млрд. И рынок внезапно вспомнил: если память такая дорогая, то производить ее захотят все, кто умеет включать станки и получать субсидии. После IPO CXMT инвесторы начали закладывать будущий рост предложения. И тут посыпались те самые компании, которые больше всех выигрывали от дефицита: - Micron - SanDisk - SK Hynix Главная ирония: дефицит все еще есть. Но акции живут не сегодняшним днем, а ожиданием того момента, когда дефицит закончится. Рынок как обычно: сначала платит за вечный праздник, потом пугается, что официанты уже несут счет. Главная претензия Бьюрри не к чипам, а к бухгалтерии Самая интересная часть истории ниже... Бьюрри копает глубже: как гиперскейлеры списывают стоимость серверов и ускорителей. Условно: компания покупает железо на миллиарды и списывает его не сразу, а растягивает на несколько лет. Если сервер реально полезен шесть лет - ОК. Если через три года он уже морально устарел, то прибыль в отчетности все это время была завышена. Бьюрри считает, что пять гигантов: Alphabet, Amazon, Meta, Microsoft и Oracle могут занизить амортизацию на $176 млрд за 2026–2028 годы. По его оценке, к 2028 году прибыль Oracle может быть завышена на 26,9%, Meta на 20,8% Звучит скучно, пока не понимаешь масштаб какая потенциальная мина зарыта под всей ИИ-инфраструктурной стройкой (1/2) ОБМЕННИК | БАЗА | ЧАТ

Куй железо пока горяче Надо деду намекнуть, что можно не посты продавать, а билеты на прямой эфир Стендаперы же берут деньги за концерты, а тут человек устраивает бесплатный цирк по три раза в день и до сих пор не повесил paywall Непорядок. Монетизация страдает ОБМЕННИК | БАЗА | ЧАТ

Долгое время оставался старовером и сидел на OpenClaw со всеми его приколами, когда рядом уже собрали экскаватор На Hermes я всё это время смотрел со стороны. Видел, что он активно развивается, что там какие-то релизы, но руками особо не трогал На днях переносил систему на новый сервер и решил: ладно, хватит сидеть в землянке, попробую Hermes И тут столкнулся с забавной проблемой. Я за развитием Hermes плотно не следил, поэтому пошёл искать нормальное саммари: что там вообще сейчас есть, что добавляли по релизам, чем он отличается от OpenClaw, как этим цифровым молотком нормально пользоваться Пошёл на YouTube к блогерам-шмогерам... и ничего толкового не нашёл. Либо устаревшее, либо вода, либо “теперь вы можете общаться с ним через телеграм"... спасибо, капитан очевидность...я в курсе, что агенты умеют писать текст В итоге сделал максимально просто и спросил сам Hermes. Попросил его простым языком объяснить: - что сейчас умеет; - что добавлялось по версиям; - чем он отличается от OpenClaw; - какие фичи реально стоит попробовать; - как всё это использовать на практике Получилось неплохое саммари для тех, кто пытается понять, что там у Hermes под капотом Результат можно почитать в чате Если коротко: Hermes сейчас это уже не просто “ещё один агент в терминале”. Это скорее целая агентная платформа: Telegram, desktop, dashboard, память, skills, cron, MCP, subagents, profiles, web/tools, миграция с OpenClaw и всё такое ОБМЕННИК | БАЗА | ЧАТ

Робингуд...это тот кто в этом цикле заберёт последние бабки у богатых криптанов? ОБМЕННИК | БАЗА | ЧАТ

Ждунам второго дропа Аптос просьба занять очередь... Дедлайн 5 дней чтобы вывести шейкили с Aries Markets https://app.ariesmarkets.xyz/lending Очередной добряк пал жертвой естественного отбора ОБМЕННИК | БАЗА | ЧАТ

Никогда такого не было и вот опять

Рынок на иголках Куда пойдет кэш пожалуй главная интрига недели. Нас ждет дикая болтанка и режим ожидания на новостях о том, что США и Иран вроде как готовы подписать сделку 19 июня. Но радоваться рано: прямо по курсу двухдневное чаепитие ФРС, которое может переехать всю текущую эйфорию Нефть приглашает в казино Новости пустили катировки в отвесное пике, но лезть туда сейчас безумие. Такое чувство, что трейдеры напрочь позабыли законы физики: продают виртуальные баррели на заголовках, но нефть из терминала в бензобак не зальешь. Как только до рынка дойдет, что танкеры не телепортируются, а резервуары пусты, реальность засандалит смачную пощечину. Слишком много «ЕСЛИ» вокруг этой сделки, чтобы рисковать. Во-первых, движение чисто новостное. Во-вторых, если кто-то посчитает, что это НЕ КАШИРНО, и решит сорвать переговоры, нефть моментально полетит наверх Ложный Risk-On? S&P500 и Nasdaq пытаются отскакивать, но объемов на покупку нет. Крупный капитал не верит в этот рост и ждет ФРС. Крипта восприняла деэскалацию как зеленый свет. BTC заметно ожил и оттолкнулся от локального дна. Но если убрать эмоции, это фальстарт и обычная техническая судорога. Биткоин явно бьется головой в бетонный потолок накануне жесткого двухдневного спича от ФРС Не забываем, что BTC зверек импульсный. Карабкаться вверх через силу он не любит. Его истинная природа раскрывается в мощных взрывах, которые сносят сопротивления одной монолитной свечой за несколько дней. Вот тогда откроется понятная и безопасная игра. А пока это идеальный капкан для розничных хомяков Главный босс недели Кевин Уорш Весь этот внезапный бычий карнавал рискует с разбегу влететь в бетонную стену уже в ближайшие 48 часов. Сегодня стартует двухдневное заседание ФРС. Это первая проверка на прочность для Кевина на посту рулевого Ставку оставят в покое, здесь интриги нет. Весь замес в свежих графиках прогнозов и личных интонациях нового босса. Предыдущие отчеты по инфляции вышли упрямо горячими, так что у Уорша есть повод проявить характер. Если он похоронит надежды Уолл-стрит на скорый запуск печатного станка и легкие деньги, зеленый карнавал быстро испарится и сменится жестким фиксом прибыли ближе к пятнице Позолоченный фитиль в шаге от искры В драгах происходит классический развод для нетерпеливых, текущий микро-рост скорее иллюзия. Вспомните, как в прошлом году мировые центробанки панически пылесосили физическое золото, забивая кубышки под завязку. Но в 2026 году правила игры резко поменялись: долларовая ликвидность в глобальной системе сохнет под корень Регуляторам банально не хватает живого кэша для латания бюджетных дыр, а сосать ликвидность у Дяди Сэма разрешено далеко не каждому... Это значит, что вместо новых покупок ЦБ будут вынуждены вскрывать резервы и активно вытряхивать накопленный золотой жирок обратно на рынок. Драги дико чувствительны к монетарному прессу. Если завтра ФРС жестко подтвердит, что халявы не будет, золото наткнется на стену из продаж самих центробанков и улетит на еще одну мощную волну снижения. На валютном рынке полный штиль Доллар висит в воздухе посреди узкого диапазона, но обольщаться этой стабильностью точно не стоит. Свою глобальную позицию я менять не собираюсь. В наших реалиях исторический закон один: деревянный может месяцами изображать железобетонную стойкость, а потом в одночасье курс без предупреждений переставляют на 50% и выше. Система устроена так, что этот прыжок всегда происходит резко и больно. Разумно продолжать накапливать грязную зеленую бумажку при любой возможности Рынки сейчас торгуют исключительно эмоциями, полностью игнорируя макроэкономическую реальность. Лучшее, что можно сделать прямо сейчас: убрать эмоции и держать кэш наготове ОБМЕННИК | БАЗА | ЧАТ

Рынок всегда готовится заранее История конечно забавная. Режиссер постановщик явно в детстве зубрил басню Крылова, про лебедь рак и щуку Начиная с 5 июня Минфин заметно увеличивает покупки валюты и золота. Было 5,8 млрд рублей в день, станет почти 9,9 млрд По законам жанра ЦБ при этом продолжает продавать валюту примерно на 4,6 млрд рублей в день. То есть чистый спрос будет около 5,3 млрд в сутки, против 1,2 млрд рублей месяцем ранее Плюсуем спрос на нефть и фактор Ормузского пролива, которая подстёгивает импортёров активно продавать и конвертировать грязную зелёную бумажку Получается от перестановки мест слагаемых, сумма как бы не меняется, но на весы всегда можно случайно облакотиться и нарушить баланс На мой взгляд рынку дали явный сигнал, что ждать паники не стоит. Но и делать вид, что рубль будет вечно крепким, тоже странно. ОБМЕННИК | БАЗА | ЧАТ

Когда биткоин падает на 3% это валатильность Когда рубль падает на 3%, это историческая преемственность ОБМЕННИК | БАЗА | ЧАТ

Рынок уже на хаях и уже пора прокатиться на... Между успехом сети и ростом стоимости токена наблюдается явная дистанция. Ethereum может быть полезным и важным, но... это больше не гарантирует, что ETH будет главным бенефициаром этого роста. Именно к такому выводу, по сути, пришёл Дэвид Хоффман: 1. Bankless годами продавал рынку нарратив «ETH is Money» / productive asset / ultrasound money. 2. Он всё ещё bullish по сети Ethereum, приложениям, L2, экосистеме. Но больше не уверен, что успех сети будет полноценно капитализироваться именно в ETH. 3. Тезис «ETH is Money» стал слабее как инвестиционный драйвер. Его позиция: тезис частично реализовался, но не стал тем супермощным SoV-нарративом, который мог бы заставить широкий рынок держать ETH как BTC или золото. 4. Ethereum оказался слишком “щедрой” архитектурой. Сеть создаёт ценность для приложений, L2, стейблкоинов, DeFi и пользователей, но значительная часть этой ценности утекает не держателям ETH, а другим слоям экосистемы. 5. L2 одновременно успех и проблема для ETH. Масштабирование Ethereum через L2 победило технологически, но ухудшило монетарную историю ETH: меньше комиссий в L1, меньше burn, слабее “ultrasound money”. 6. ETH проигрывает BTC в простоте нарратива. BTC = цифровое золото, дефицит, 21 млн, понятная история. ETH = платформа, газ, стейкинг, L2, MEV, burn, DA, restaking. Слишком сложно для массового капитала. 7. Главный страх: Ethereum может выиграть, а ETH — нет. Сеть может стать базовым слоем мировой on-chain экономики, но токен ETH может получить только ограниченную долю этой победы. 8. Текущая позиция Хофманна по Ethereum: “я больше не вижу асимметричной переоценки ETH как актива”. 9. Раньше ETH покупали как ставку на будущее Ethereum. Теперь рынок всё чаще спрашивает: где прямой value capture для токена? 10. Недостаточно, чтобы Ethereum был полезным. Нужно, чтобы полезность конвертировалась в спрос, дефицит и премию именно для ETH. Ethereum может продолжать строить будущее on-chain экономики, но ETH теперь должен заново доказать, почему именно он является лучшим способом участвовать в этом будущем ОБМЕННИК | БАЗА | ЧАТ

Это вообще законно?

Как выйти из казино со смарт-контрактами Мне осточертело молиться на безопасность, смотря на кризис в DeFi. Доходность в топовых протоколах на стейблы около 3% годовых. При этом последние полгода практически каждую неделю появляются новости о взломах Сегодня для взлома использовался тот же паттерн, что и в истории с Aave. И напрашивается очевидный вывод. В эру развития AI даже ТОП-1 старые, проверенные протоколы с огромной ликвидностью и аудитами больше не выглядят тихой гаванью. То что было написано рукожопами во время дефибума и лежит в углу в последних конвульсиях, щелкается китайскими школьниками с помощью нейронки Добавим в уравнение актуальное состояние рынка, который болтается в боковике, и рыжего лебедя, который в любой момент может клюнуть в лоб. Сидеть в такой ситуации в BTC с расчетом на x2 в ближайшие 5 лет идея в целом нормальная. Это около 20% годовых, что совсем неплохо. Но заходить в одну идею на всю котлету не логично. Поэтому иметь 50%+ портфеля в стейблах выглядит как минимум разумно Но тут появляется следующая проблема. Мы живем в действительности, где обсуждение крипто регулирования это уже не страшилки из чата, а то, с чем мы реально столкнемся в ближайший год. Как это будет выглядеть в финале до конца непонятно. Сейчас просто зафиксируем факт, что регулированию однозначно быть И теперь перед нами встает вопрос: какой выход есть у простого криптона в ситуации, когда доллар стоит 72 рубля и продолжает искать дно? Очевидно, что выходить в деревянный по такому курсу не лучший вариант Очевидно что рано или поздно курс могут в одночасье переставить на 50% в течение недели. Поэтому разумно накапливать грязную зеленую бумажку, если есть такая возможность. Но что делать тем, кто сидит в стейблах и теперь не может спокойно спать, зная, что северокорейские хацкеры каждую минуту дрючат AI с целью забрать ваши виртуальные тугрики? Как бы банально это ни звучало, но очевидным решением для меня стало вернуться туда, откуда я когда-то пришел в крипту. В 2021 году, увидев доходность 200%+ было глупо пытаться обгонять фондовый рынок, когда вся ликвидность бурлила в крипте. Сейчас же ситуация в корне противоположная. На Московской бирже эмитенты с рейтингом ААА готовы занимать под 7-8% в валюте на срок 3-4 года. И парадокс в том, что это намного безопаснее и в два раза доходнее, чем то, что сейчас предлагает Aave Плюсы этой стратегии в том, что мы сохраняем валютную экспозицию, исключаем риск DeFi-взлома, находимся в легальном контуре и не несем риски блокировки активов в каком-нибудь очередном протоколе, который «прошел аудит» Из минусов: сейчас можно наблюдать логичную распродажу замещаек на фоне укрепления рубля. Это может быть проблемой, если вы не планируете сидеть до экспирации. Но текущий дисконт бондов можно обернуть в свою пользу При выводе USDT вы в любом случае столкнетесь с разницей между курсом конвертации и ЦБ. Разница в курсе это абсолютно нормальное явление. Если вы не камикадзе, то вряд ли захотите играть в русскую рулетку с P2P. Поэтому от себя могу порекомендовать @thehermesex годами проверенных ребят из The Hermes Exchange. Это один из самых старых обменников, в репутации которого можно быть уверенным. Условия подбираются индивидуально под каждого клиента. Иногда удаётся поймать курс, близкий к курсу ЦБ, но каждый кейс уникален и зависит от суммы факторов: покупка / продажа / сумма обмена И вот тут на выручку приходит дисконт в замещающих облигациях. Мы немного теряем на выводе из крипты, но за счет дисконта к телу облигации фактически заводим рубли обратно в доллары себе в плюс. Но для этого нужно держать бумагу до срока погашения. Если не в курсе, как это работает, не морочьте себе голову DYOR. Просто спросите AI, и он на пальцах объяснит, как работает долговой рынок В целом схема достаточно простая и понятная ОБМЕННИК | БАЗА | ЧАТ

Уже соскучились по хакам? Если в 22 году любимой темой психоаналитиков на сеансе с криптонами был вопрос про альтсезон, то в 2026 год можно смело переформулировать как: "Эти defi взломы сейчас с нами в этой комнате?" И знаете, кажется я понял, как держать кэшфлоу под контролем, при этом не бояться потерять свои виртуальные тугрики и оставаясь в долларах Чуть позже постараюсь максимально просто сформулировать как это работает ОБМЕННИК | БАЗА | ЧАТ

Нашли деньги, чтобы полностью закрыть дыру от эксплойта rsETH, и сейчас готовит точечные governance-ликвидации на Aave/Compound, чтобы вернуть всё на место без потерь для обычных пользователей https://x.com/aave/status/2048958367658332413?s=20 Честно сказать даже в случае хэпиенда, еще раз сувать пальцы в эту разетку желания пока нет ОБМЕННИК | БАЗА | NANSEN

У кого заморозили ETH на AAVE из-за взломали KELP DAO есть вариант вытащить бабки через 1inch https://1inch.com/swap?src=1:aEthWETH&dst=1:ETH 1 aEthWETH 🔁 0.999491 ETH Для тех кто выпал из крипты: 18 апреля в 20:35 (МСК) кто-то просто сминтил 116 500 rsETH Это ~$293 млн и ≈18% всего сапплая Причина в кривой настройке LayerZero requiredDVNCount = 1 Дальше атакующий отправляет фейковый cross-chain пакет → получает доступ к escrow KelpDAO → забирает 116 500 rsETH → заливает rsETH в Aave → Берёт под него ликвидность: — 52 834 WETH (Ethereum) — 29 782 WETH + 821 wstETH (Arbitrum) Через ~20 минут часть средств уходит в Tornado Кто платит за банкет: — холдеры rsETH от KelpDAO — стейкеры в Aave: ~$177 млн дыра, slash до 70% — Aave: -$6 млрд TVL за ночь — рынок ловит панику Pendle, Yearn, Ethena, Beefy и прочие товарищи экстренно морозят позиции ОБМЕННИК | БАЗА | NANSEN

А... ну теперь все понятно... Так бы сразу и сказали...

Моя основная папочка Если открыть мой Telegram, можно подумать, что с людьми я вообще не общаюсь. Чебурнет активно выпиливает из моих контактов кожаные мешки. Поэтому в последние пару месяцев в чаты заглядываю что бы перетереть с агентами В принципе нормальные ребята: один что-то проверяет, второй пишет, третий тупит, но старается. Иногда ловлю себя на мысли, что это уже какой-то офис… только без людей и с бесконечным терпением Удобно, конечно: никто не игнорит, никто не забывает, максимум словил глюк и начинает нести полную чушь Забавно, как инструменты, которые мы создаём для упрощения жизни, тихо становятся её основной частью. И в какой-то момент уже не понимаешь... ты ими управляешь или просто живёшь внутри этого слоя ОБМЕННИК | БАЗА | NANSEN