Залим Сохов - ON FLEEK investing

😳 Хищение 30 млн акций МТС ◽️Именно так квалифицируют конвертацию АДР МТС в акции, а ущерб оценивается в 7 млрд руб, которую проводил "Mind Money" в сговоре с "Инвестиционной палатой". Обвинения также предъявлены и клиентам. ⚠️Одному из клиентов Mind Money получилось реструктурировать активы через приобретение ADR МТС и Лукойла, с дальнейшим изменением даты их приобретения и правом получения 8 млн акций МТС (~1.7 млрд руб.) что позволило получить дивиденды в размере ~250 млн руб. 🔸По данным ФСБ, схема не ограничивалась только МТС. Фигуранты получили права на акции публичных российских телекоммуникационных и топливно-энергетических компаний. ▫️Значимые программы АДР были у многих крупных компаний: ➖Газпром: до 35% УК ➖Татнефть: до 24,53% акций ➖Сбербанк: до 25% УК ⛔️ Программы ADR формально прекращены, но на данный момент у одного брокера идет сбор заявок на обмен заблокированных иностранных акций (100 шт.) на акции Сбербанка по рыночной цене. Это довольно выгодное предложение, учитывая отличие состояний отечественного и зарубежного рынков. ⚠️Сбор должен был закрыться еще 9 августа, но по сообщениям программа продлена до конца месяца из-за огромного объема заявок на обмен. Посмотрим кто окажется прав: сторонники "навеса" или те кто утверждает, что "навеса нет и не будет"... 💬 Телеграм | 📌 Закрытый канал | 📲 Макс | 💳 Пульс |

💬 VK $VKCO ключевые финансовые итоги 2кв26 и 1П26. Компания завершила инвестиционную фазу и выходит на прибыльность. Главное по кварталу и полугодию: 📍 Чистая прибыль — впервые с 2022 года По итогам 2К26 VK показала чистую прибыль 328 млн руб. За счет чего удалось достичь: - Операционная эффективность: EBITDA +41% г/г (выручка +17%). Рост EBITDA вдвое быстрее выручки = масштабирование прибыли за счёт контроля расходов; - Снижение долговой нагрузки: экономия на процентах за год составила более 11 млрд руб. Это прямой вклад в нижнюю строку. - Продажа «Точки»: ~3,5 млрд руб (разница между ценой продажи 21,2 млрд руб. и балансовой стоимостью 17,7 млрд руб.). - Но ключевой драйвер: операционный рычаг и работа с долгом, а не разовый доход. ❗️ Устойчивость прибыли: чистый операционный денежный поток (OCF) вырос до 15,4 млрд рублей против отрицательного значения год назад. Деньги реально приходят, прибыль не "бумажная". 📊 Полугодие: рост ускоряется Выручка 1П26 — 81 млрд руб. (+12% г/г) EBITDA 1П26 — 14 млрд руб. (+34% г/г) Рентабельность по EBITDA — 17% (+3 п.п. г/г) Сегменты роста: - VK Tech +35% - VK Знакомства х2,3 - Почта и Облако Mail +67% - Образование +26% - ВКонтакте +21% - Ежедневная аудитория сервисов VK: 90,7 млн (+13,2 млн г/г); - MAX: 87 млн DAU, 11,5 млн каналов, несмотря на ограничения; - VK Видео: лидер по аудитории в РФ, in-stream реклама +44% г/г; 💰 Долговая нагрузка сокращается Это напрямую влияет на чистую прибыль и FCF: - Чистый долг за полгода: -27% против конца 2025 года; - Чистый долг/EBITDA улучшился до 2,3х (было 3,6х год назад); - Свободный денежный поток (FCF) уже положительный: +3 млрд руб. за полугодие. - Запасы денег на счетах выросли на 51% до 49,6 млрд руб. 📈 Прогноз по EBITDA на 2026 год сохранен: >24 млрд руб. Краткий вывод VK вышла на устойчивую чистую прибыль за счёт операционной эффективности и снижения долга. Разовые факторы минимальны. Денежный поток подтверждает качество прибыли. Компания в фазе начала генерации акционерной стоимости. Будем пристально продолжать следить за компанией. 💬 Телеграм | 📌 Закрытый канал | 📲 Макс | 💳 Пульс |

На мой взгляд, в доллар/рубль заявка на локальный перехай в диапазон 84-86 руб...вопреки динамике в нефти...

1️⃣  Краткий обзор новых размещений: ✅ На витринах продолжают появляться новые выпуски, но, в основном, это уже известные имена, которые пришли за рефинансом, до публикации отчетностей за 1п26, но есть и дебютанты, вот они как раз и выглядят интересно. 1️⃣ Брусника 002Р-09 ⚙️ Параметры: ➖Рейтинг: A-(RU)/(АКРА) и A-.ru/(НКР); ➖Срок: 3 года, купон ежемесячный; ➖Ориентир: не выше 21,75% (YTM до 24,05%). ◽️Отчет у Брусники только за 2025 год, уже прошло 8 месяцев и смотреть в него только справочно, много чего изменилось: ➖Выручка за 2025 год – 115,5 млрд (+52% г/г); ➖EBITDA – 44,4 млрд (+94% г/г). ➖Чистый долг (с учётом эскроу): 174 млрд руб.; ➖Чистый долг / EBITDA = 3,9x – выше, чем хотелось бы; Долговая нагрузка выросла. У Брусники высокая зависимость от проектного финансирования и ставок. Спрос продолжает охлаждаться, а динамика снижения ключевой ставки может быть более медленной. 📌 Ориентир 24% YTM выглядит щедро для рейтинга А-. На вторичке бумаги Брусники торгуются с доходностью около 22,5–23%. Текущий выпуск даёт премию 100–150 б.п., но и это может исчезнуть на этапе букбилдинга. На мой взгляд, переплачивать за этот риск не стоит. 2️⃣ ВУШ 001Р-08 ⚙️ Параметры: ➖Рейтинг: ВВВ+/(АКРА) и ВВВ+/(НРА); ➖Срок: ~3,1 года, купон ежемесячный; ➖Ориентир: не выше 22% (YTM до 24,36%). Здесь тоже отчётность только за 2025 год: ➖Выручка: 12,5 млрд (-13% г/г); ➖EBITDA кикшеринга: 3,56 млрд (-41% г/г); ➖Чистый убыток: 2,93 млрд (против прибыли 1,99 млрд годом ранее); ➖Чистый долг: 13,1 млрд, соотношение к EBITDA – 3,3x. 🔻 Смотреть сюда тоже особого смысла нет, но можно заглянуть в операционные результаты за 6М26, из которых видно отсутствие роста и сокращение парка в России. Группа ожидает рост МСФО EBITDA год к году не менее чем на 15% и улучшения свободного денежного потока по итогам первого полугодия. ❇️ Доходность 24% частично компенсирует риски. В марте этого года ВУШ уже размещал выпуск с купоном 22%, и сейчас он торгуется примерно на том же уровне. Новый выпуск на 1 млрд – небольшой, может быть «жирная» аллокация. 3️⃣ Фабрика ПО 001Р-01 и 001Р-02 ⚙️ Параметры: ➖Рейтинг: A-(RU)/(АКРА); ➖Срок: 2 года, купон ежемесячный; ➖001Р-01 – фикс, доходность не выше КБД Мосбиржи + 475 б.п. (ориентир ~21-22%); ➖001Р-02 – флоатер, спред ≤ 375 б.п. (эффективно ~19-20%); ✅ Фабрика ПО – это крупный российский ИТ-холдинг, работающий в сегменте заказной разработки, тиражного и промышленного ПО с использованием ИИ. Осенью компания собиралась провести IPO, но отложила размещение. ❇️Отчётность за 2025 год – одна из самых здоровых среди всех сегодняшних эмитентов: ➖Выручка: 20,9 млрд (+15% г/г); ➖Чистая прибыль (от продолжающейся деятельности): 2,59 млрд (+1,6% г/г); ➖Чистый долг: 236 млн – почти отсутствует (соотношение долг/EBITDA = 0,06x). 🔹 Компания имеет аккредитацию ИТ-компании с льготной ставкой налога на прибыль 5%, а выпуски планируются к включению в перечень инновационного сектора – это даёт налоговые льготы для инвесторов при владении более года. ❇️ Оба выпуска выглядят крайне привлекательно. Фикс с ориентиром 21-22% даёт хорошую премию к ОФЗ и корпоративным аналогам. Флоатер со спредом 375 б.п. – защита от роста ставки. Учитывая низкий долг и стабильную прибыль, риски дефолта минимальны. Я бы сказал, это один из лучших вариантов, что появится на витринах в ближайшем будущем. 📌 На мой взгляд, имеет смысл брать оба выпуска, но с перевесом в сторону «фикса» – он даёт более высокую текущую доходность. Ожидаю, что аллокация будет небольшой из-за высокого спроса, особенно от квалифицированных инвесторов. Ну и вспомните, как размещался недавно СофтЛайн, который сейчас торгуется по 105% от номинала.

Тем временем Китай продолжает затариваться золотом…

В США есть свой «Самолет» $SMLT 🥲

⚡️Евротранс $EUTR выступил с официальным сообщением касательно выкупа. 💬 Телеграм | 📌 Закрытый канал | 📲 Макс | 💳 Пульс |

Нравится динамика ЦИАН против рынка. Байбек в активной фазе, полагаю. Закроет гэп, по видимому, достаточно быстро…

1️⃣  Краткий обзор новых размещений: ✅ За последние 2 недели рынки сильно восстановились после длительного падения. Эмитенты ставили на паузу размещения, в том числе ожидая решения по ключевой ставке. Если с выходом на IPO компаний пока ничего нового, то вот первичный рынок облигаций начал снова оживать и есть несколько интересных размещений, на мой взгляд. 1️⃣ ВИС ФИНАНС БО-П14 ⚙️ Параметры: - Рейтинг: AA-.ru (НКР) / ruA+ (Эксперт РА); - Срок: 2,5 года, купон ежемесячный; - Купон: купон ≤17% (~18,4% YTM) ◽️ВИС-Финанс это SPV-компания, созданная для рыночных заимствований Группы «ВИС», которая, в свою очередь, входит в топ-3 крупнейших игроков рынка ГЧП в России. Портфель проектов включает строительство и эксплуатацию мостов, автодорог, социальных объектов. Риск тут видится в высокой концентрации (95%) доли контрактов ГЧП от всего портфеля, что означает зависимость от бюджетного финансирования и "политической воли". Последний отчет полугодовой давности по МСФО за 2025 год: - Выручка: 46,6 млрд. (-6,5% г/г); - EBITDA: 21,1 млрд. (+17,8% г/г); - Прибыль: 2,5 млрд. (-27,2% г/г). 🔻У эмитента высокая предсказуемость выручки из-за контрактации 100%. Но в капиталоемких инфраструктурных проектах значительная часть EBITDA уходит на CAPEX. В 2025 году CAPEX вырос втрое, что создает давление. Падение прибыли обусловлено ростом процентных расходов, в этом году должны увидеть снижение. Ключевые кредитные метрики: - Чистый долг / EBITDA: 1,8х - EBITDA / Проценты: 1,8х 📌 Выпуск выглядит привлекательно: долговая нагрузка умеренная, но нужно следить за покрытием процентов, а оно снизилось. Но текущий ориентир YTM ~18.39% предлагает премию ~100–150 б.п. к справедливому уровню. 2️⃣ПКО Филберт 001Р-01 ⚙️ Параметры: - Рейтинг: BBB- от Эксперт РА; - Срок: 5 лет (2 года колл); - Купон: <21% ежемесячный (YTM до 23,15%). 🔹Радует, что появляются новые имена на рынке, позволяющие диверсифицировать портфель. Выпуск дебютный объёмом 500 млн руб. Но сектор уже давно представлен на рынке. Филберт - это профессиональная коллекторская организация, работающая на рынке взыскания просроченной задолженности с 2010 года и входит в топ-5 коллекторских агентств России. ✅ Компания находится в фазе активного роста с сильной рыночной позицией: - Портфель цессий: 23 млрд руб. (+34,4% г/г); - Выручка: 7,9 млрд руб. (+25,7% г/г); - Прибыль: 4,9 млрд руб. (-17,2% г/г). ⬆️ Рынок в целом растёт: объём рынка ПКО в 2025 году увеличился на 16%. Выручка на 88% формируется доходами от приобретаемых портфелей. Компания преимущественно работает с банковскими портфелями, но концентрация портфеля на крупнейшем контрагента Почта-Банк в размере 53% выглядит как риск. Долговые метрики впечатляют: - Долг/EBITDA: 0,8х - Долг/Собственный капитал: 0,25х; - EBITDA/%%: 11,7х. ❇️ У эмитента очень высокий запас прочности, но динамика негативная. Но все равно долговые метрики ниже чем к ПКБ или АЙДИ коллект. Также нужно помнить, что коллекторский бизнес контрциклический и мы можем увидеть замедление роста, а еще может наложиться регуляторика. 📌Ориентир купона составляет 20,5-21% годовых, что находится в справедливом диапазоне или слегка выше для рейтинговой группы ВВВ-. Думаю, здесь будет хорошая аллокация, а со вторички уже будет невозможно купить из-за отсутствия на витринах большинства брокеров. При доходности >20% выглядит интересно.

Очередные скамеры активизировались. Будьте бдительны и сразу отправляйте в бан, если кто-то упоминает вас в сториз и приглашает в злачные места.

Нахожусь в шорте Nasdaq. Ожидаю ускорения вниз. Отчет гугл должен был открыть глаза на ситуацию.

Отличная новость для владельцев iPhone У Альфа-Инвестиций вышло новое официальное приложение для iOS, с удобным интерфейсом и качественной аналитикой, поэтому, скачивайте, пока его не удалили. А для новых пользователей, отличный бонус, акции на сумму до 5 000 р. Чтобы получить подарок, нужно всего два шага: 1. Открыть бесплатный брокерский счёт за несколько минут. 2. До 31 августа купить ценные бумаги на сумму от 1 000 рублей. До 15 сентября подарочные акции поступят на счёт. Это могут быть акции Яндекса, Роснефти, Х5 или других крупных российских компаний. Максимально простые условия, максимально удобное приложение Альфа-Инвестиций!

🔻Понедельник тринадцатое ▫️В Ю. Корее случилась "пятница - тринадцатое", но в понедельник. За день индекс KOSPI рухнул на 8.95%, закрывшись на 6806.93 пт. 🔹Такие дневные падения корейского индекса не редкость. Это уже 7-й раз за год, когда индекс снижается…

Но есть нюанс - квартальный FCF отрицательный впервые за два десятилетия. Расходы на инфраструктуру для ИИ сжирают очень много. Окупится ли?!?!

Нравится динамика ЦИАН против рынка. Байбек в активной фазе, полагаю. Закроет гэп, по видимому, достаточно быстро…

🏛 Банк России принял решение снизить ключевую ставку на 25 б.п., до 14,00% ◽️Снова Банк России пошел в разрез с консенсусом. Снова его обвинят в плохой коммуникации с участниками рынка… ❇️Помимо решения по ключевой ставке был опубликован среднесрочный прогноз. Все ожидали его ужесточения и смещения средних прогнозов вверх. Сравним: ➖Средняя ключевой ставке на 2026 год: 14,5-14,6% ◽️Сузили коридор, подтянув нижнюю границу прогноза на 0,5 п.п., верхнюю — на 0,1 п.п. Это отражает более жесткую траекторию ставки во втором полугодии и снижение возможности для дальнейшего снижения. Математически, с учетом оставшихся заседаний на конец года можем увидеть 13,25%. ➖Инфляция 2026: 6,0-7,0% после 4,5-5,5%. ◽️Прогноз по инфляции резко повысили под давлением значимого роста цен на топливо. Отголоски этого мы будем видеть еще долго. Ну и самое главное формулировка: Теперь Банк России будет принимать дальнейшие решения по ключевой ставке в зависимости от динамики инфляции и инфляционных ожиданий, а также от оценки рисков со стороны внутренних и внешних условий. ➡️ Рынок акций подскочил на публикации решения, но пока все откатывает назад. Ждем пресс-конференцию в 15:00.

Но есть нюанс - квартальный FCF отрицательный впервые за два десятилетия. Расходы на инфраструктуру для ИИ сжирают очень много. Окупится ли?!?!

🔻Ваши ожидания - ваши проблемы ИНФЛЯЦИОННЫЕ ОЖИДАНИЯ РОССИЯН В ИЮЛЕ РЕЗКО ВЫРОСЛИ ДО 14,7% ПОСЛЕ 12,1% В ИЮНЕ - ЦБ 🔺В разрезе опрашиваемых групп имеющие сбережения оценивают наблюдаемую инфляцию на ~2–3 п.п. ниже, чем те, у кого сбережений нет. Логично: у кого есть подушка, те имеют большую возможность сохранять свою финансовую устойчивость и покупательскую способность. ◽️В целом это логичные результаты опроса. Последние недели мы видели высокие значения недельной инфляции и рост годовой. Топливный кризис, бензин по 130 руб. в регионах, перебои с поставками — всё это подогревает ожидания. Посмотрим как изменятся ИО после нормализации ситуации с топливом. ▶️Для нас же главное, что решит ЦБ в эту пятницу. Инфляционные ожидания — важный показатель для регулятора и он не может резко снижать ставку, даже если фактическая инфляция укладывается в целевой диапазон. Думаю, на заседании 24 июля, скорее всего, будет пауза. Рынок уже заложил это в ОФЗ.

Если продолжают лить разблокированные расписки, то ЦБ следовало бы запретить открывать шортовые позиции, чтобы те, кто проводит/осведомлен о таких операциях не наживались дополнительно и на шорте, поскольку это нерыночное ценоообразование, а, по сути дела, инсайдерская торговля группой акций. На прошлой неделе мне звонил представитель одного крупного брокера и предложил шорт вечного фьючерса на индекс против лонга дивидендных акций, мотивируя, что их аналитики прогнозируют снижение индекса еще на -10-15%...Разумеется, на вопрос "а почему именно -10-15%? не -5% или не +10%?", ответить могут лишь общими фразами "продолжающееся жесткая ДКП, отсутствие признаков окончания СВО и топливный кризис, который создает предпосылки к более ястребиному ЦБ...Но лой шортить (не говоря уже о том, чтобы предлагать шортить лой, когда исторически брокерам "легче продавать" рост) это нужно обладать не только стальными тестикулами, но и, многовероятно, пониманием будущего давления продаж, коим может быть расконверт расписок... Так вот, закрыв возможность шорта (на время!) регулятор бы мог подождать завершения расследования просачивания расписок на рынок (или у нас только Алор такой? нет), параллельно успокоив участников торгов... Почему Ю.Корейский регулятор успешно использовал эту опцию, когда различные фонды осуществляли атаку на рынок акций необеспеченными шортами, а наш ЦБ бездействует, при этом говоря об отсутствии расконверта?!....