СЕМАШКО | Investor Relations as a service

❤️ Лизу Тихер в венчурной тусовке не случайно называют комьюнити-менеджером российского венчура — она в теме, она коммуникатор, и пока другие пишут стихи, она держит очаг горящим в венчурную зиму. Организатор «Стартех Премии» рассказывает, что реально произошло с российским венчуром после 2022 года — без домыслов, только факты и живой опыт. Разбираем бизнес-модель «Стартех» и почему платформа стала точкой сборки стартапов и инвесторов. А ещё — почему «Стартех Премия» в 2026 году главный ориентир для основателей. Честно, изнутри, без прикрас — новый выпуск «Голос венчура» уже здесь. Смотрим на ютюбе, на ВК или в Дзене. Для гурманов ещё на Rutube и ТГ Видео.

🎯 Где выход? Разобрали стратегии экзита для фондов и предпринимателей 9 июля в Кластере «Ломоносов» прошла закрытая дискуссия «Где выход?» — о том, как фондам и владельцам компаний искать ликвидность долей в условиях нынешних низких мультипликаторов. В рамках дискуссии своим опытом поделились: 🔴 Александр Вавилов, экс-член правления 2ГИС 🔴 Роман Ситников, управляющий директор, партнёр фонда «Новая перспектива» 🔴 Ярослав Корякин, директор блока по развитию партнёрств и инноваций «ВымпелКом» 🔴 Татьяна Бровкина, эксперт по M&A (ex PwC, ТеДо) 🔴 Руслан Дында, аналитик прямых инвестиций и альтернативных продуктов УК «Альфа Капитал» 🔴 Андрей Петряков, руководитель проектов департамента корпоративного развития M&A «Яндекс» 🔴 Модератором выступил Александр Семашко, партнёр СПИн Эксперты обсудили, как заранее планировать выход, выбирать момент для продажи и готовить компанию к диалогу со стратегическим инвестором. 🔑 Один из главных выводов встречи: даже зрелые компании, которые рассматриваются крупными стратегическими инвесторами для приобретения, редко заранее задумываются о синергии. Если готовитесь к продаже — продумайте конкретные пути усиления бизнеса покупателя. Это и есть ваше главное преимущество на переговорах.

Мой любимый автор Курт Воннегут писал про акции и биржу в своём самом известном произведении "Бойня номер пять или крестовый поход детей" : ...мужчину и женщину похитили неземные существа. Эту пару выставили в зоопарке на планете по имени Циркон-212. У этих выдуманных героев романа на одной стене их обиталища в зоопарке висела большая доска, якобы показывающая биржевые цены и стоимость акций, а у другой стены стоял телефон и телеграфный аппарат, якобы соединенный с маклерами на Земле. Существа с планеты Циркон-212 сообщили своим пленникам, что для них на Земле вложен в акции миллион долларов, а теперь дело их, пленников, управлять этим вкладом так, чтобы, вернувшись на Землю, они стали сказочно богатыми. Разумеется, и телефон, и большая доска, и телеграфный аппарат были бутафорией. Вся эта механика просто служила возбудителем для землян, чтобы те вытворяли всякие штуки перед зрителями зоопарка – вскакивали, метались, кричали «ура», хихикали или хмурились, рвали на себе волосы, пугались до колик или блаженствовали, как дитя на руках у матери. Земляне отлично записывали курс акций. И это тоже было специально подстроено. Примешали сюда и религию. По телеграфу сообщили, что президент Соединенных Штатов объявил национальную неделю молитвы. Перед этим у землян выдалась на бирже скверная неделя. Они потеряли целое состояние на оливковом масле. И они пустили в ход молитвы. И помогло. Цены на оливковое масло сразу подскочили. ... вот такая красота

Мероприятие "Где выход" уже завтра Кто ещё не успел зарегистрироваться, последний шанс. Поговорим о том как продать компанию. Кластер Ломоносов 19:00 09.07.26 Регистрация: https://i.moscow/event/fc6602e963104a1885eb4251bffd33af И посмотрите, какие крутые спикеры будут со мной завтра!

О жирном экзите замолвите слово Финансовые инвесторы (бизнес-ангелы, фонды) вкладывают деньги в проекты для того, вообще-то, чтобы когда-нибудь вернуть их с прибылью. (Стратеги — отдельная тема.) И вот какой коленкор. В пабликах уйма сообщений, что, мол, некий фонд вошёл в некий проект. А сообщений о том, что какой-то фонд откуда-то вышел — кот наплакал. Венчурные фонды собирают деньги с LP под обещания прибыли, но меряются при этом почему-то количеством входов в проекты, а не выходов. Странно. Это как измерять успех бизнеса суммой потраченных денег, а не заработанных. Под термином «выход» («экзит») часто понимают продажу стратегу. Но в общем случае следует принимать во внимание всякий факт поступления денег от проекта обратно инвестору. Речь скорее о «моменте ликвидности». Когда такие моменты могут случиться в судьбе инвестора? — Закрытие проекта с распродажей имущества — тоже выход, пусть и не самый удачный. Если после расплаты с кредиторами ничего не осталось для выплат по эквити (так обычно и бывает, особенно в отсутствии ликпрефов в КД), говорят о «списании». Самый частый сценарий. — Обратный выкуп основателями (FBO) и/или менеджментом (MBO). Так бывает, если доля инвестора невелика, а грандиозные перспективы, расписанные ему когда-то, рассеялись, как дым. При этом бизнес преспокойно барахтается себе, безубыточен, кормит свой менеджмент. Иногда удается вернуть вложенное через байаут. Полезно предусмотреть его в КД. - Классика мирового венчура, когда инвестор ранних стадий выходит через один-два раунда, продав долю новому лесорубу инвестору более поздних стадий, в России работает разве что в финансовых пирамидах. Количество раундов у нас слишком мало, инвесторов и так хрен найдешь, а уж с кэшаутом… Очень редкий сценарий. — Классический экзит стратегу. Именно на такие выходы ориентировано большинство российских стартапов. Проблемы с ними— главная боль «русского венчура». Стратегов можно пересчитать по пальцам. Стартап долину смерти перебежал — а там никого… Приходится впадать в депрессию гомеостаз. Если заглянуть в портфель ФРИИ, процентов 80 не умерших стартапов именно в гомеостазе. И лишь 20% продались или продолжают расти, захватив осязаемую рыночную нишу. — Ставший модным тезис про «выход через IPO» — блеф. Во-первых, быстро продать долю 10%+ через биржу нереально, не обрушив рынок. Во-вторых, разговоры об IPO, когда у компании выручка в 100 миллионов — смешны. Кому ты там такой нужен? Ну и потом, посмотри на биржевые мультпликаторы и сравни со своими. Вырастешь в 100 раз? Вот лет через пять и поговорим! - Сценарий наиболее естественный и почти неизбежный в российских условиях — «дивидендная модель». Суть проста: если актив не получается продать, нужно хотя бы начать его «доить». Дивиденды от стабильного прибыльного бизнеса, выросшего раз в десять с момента входа, вполне способны отбить первоначальные инвестиции. Даже не надо до пригодного для биржи размера дорастать. В принципе, устойчивый прибыльный бизнес, управленчески отчужденный от основателей, ликвиден, его можно воспринимать просто как генератор кэша. Главное дорасти до нужного размера и свести экономику в хороший плюс. Конечно, с таким раскладом главное не накачанный раундами кратный рост убыточной выручки, а банальная EBITDA. Ибо именно будущий поток доходов можно продать. А когда ранние стартапы приходят с оценками, взятыми из Кремниевой Долины… Грамотный инвестор взглянет на рынок M&A (оценки 3*EBITDA, на бирже немногим выше) — и сделает грамотный вывод. Инвестируя на локальном рынке РЕ, следует ориентироваться на ту реальность, которая есть. А она, мягко говоря, совсем иная, чем в Долине. Тема экзитов ёмкая и острая. Я выше изложил лишь теоретические азы. А в четверг вечером в кластере Ломоносов профессиональные инвесторы соберутся, чтобы обсудить практику. Если у вас в портфеле есть "перезревшие" проекты - приходите! Вот ссылка для регистрации. Есть инсайдерская инфа, что будут Альфа-Капитал, Хайв, Новая Индустрия. (И уж совсем по страшному секрету: будет фуршет!:))

Банк, который вы не замечаете Как маркетплейсы стали банками 21 века Друзья из Брио опубликовали занимательную аналитику. Кто интересуется и хорошо понимает в Fintech, будет интересно в том числе со стороны мировых примеров. А кто не особо, интересно как краткая история новой модели. https://briocap.com/bank-kotoryi-vy-ne-zamecaete (На картинке интересная визуализация, можно залипнуть)

Ушла вторая рассылка, в этот раз с учетом неактулаьных писем и добавления новых отправилось 430 писем! Из неё хотел сюда вынести свои мысли насчёт химического фонда: "Сегодня был разговор про новые фонды и про инвестиции в химию, этот разговор привёл к новым выводам, которыми хотел бы поделиться тут. Возможно, вы знаете, что я хочу собрать фонд в химической сфере и иду к этой цели уже несколько лет, но чтобы все получилось у портфельных компаний должен быть шанс стать чемпионами в России или шанс быть купленными условными Сибуром, ГПН, Еврохим, Уралхим и дт. За эти годы я пообщался с представителями крупных фондов и стратегов и оказалось, что основные инновации для химической отрасли (в этот раз я обобщу, хотя "химии" бывают сильно разные) делаются так: сначала ищутся патенты из закромов СССР, затем заказывается RnD у университетов или химических институтов, затем инновацию доводят до опытно-промышленной стадии и стадии производства уже внутри корпорации. Так вот, места (внешним) инновациям в этой схеме практически нет, а любой кризис это повод отрезать все новое и сфокусироваться на старом. Это вызвало некоторые кризис цели, и вопрос адаптации, куда же все таки идти. Со стороны инвесторов есть понимание, что инвестиции в частные компании имеют смысл, если они (инвесторы) хорошо разбираются в сфере и потенциальный рынок как минимум 100 млрд рублей, от себя могу добавить, что есть и небольшие сегменты, но с высокой маржинальностью, тогда это уже холдинг, который заработает на дивидендах, а не на экзите. Выводов пока не будет, но надеюсь эта тема интересна и в дальнейшем буду делиться аналитикой, выводами, и, надеюсь, интересными историями."

Лучше текстом или видео/аудио?