Global Marco View

7月新增人民币贷款合约规模达创纪录的3400亿元人民币 未偿贷款增长率创历史新低 中国人民银行承诺将推出新措施支持经济增长 凯投宏观(Capital Economics)表示，中国人民银行似乎并未受到疲弱信贷数据的影响。https://www.reuters.com/world/asia-pacific/china-july-bank-loans-contract-second-time-2026-weak-demand-2026-08-14/

密歇根大学8月份信心指数暴跌，战争再度升级，通胀担忧加剧https://www.zerohedge.com/markets/umich-sentiment-slumps-august-war-re-escalated-inflation-fears-tick

期货价格小幅走高，本周这波行情一路高歌猛进，推动股市创下历史新高，而今日早盘消息面平静，期货走势与本周多数时间一致。截至美东时间早上8点，标普500指数期货上涨0.1%，该指数周四收盘已创历史新高。纳斯达克100指数期货上涨0.2%，本周该科技基准指数有望实现1.2%的涨幅。势头强劲的闪迪公司盘前交易中上涨近6%，该公司昨日已大涨两位数百分比，目前较不到两周前的低点上涨60%；美股七大科技股多数持平，微软和元平台出现小幅下跌，投资者继续关注OpenAI计划在华尔街上市的事宜。债券收益率上涨1-2个基点，30年期领涨。路透社一篇报道称，日本央行计划9月加息并加快收紧政策步伐，印证了近期的鹰派倾向：隔夜指数掉期交易目前显示9月加息概率为81%（上周五约为65%）。大宗商品价格小幅上涨：油价上涨0.6%；金价今日早盘上涨0.1%。美国今日经济数据日程包括7月零售销售（早8:30）、密歇根大学8月初步消费者信心指数以及6月商业库存（早10点）。今日无美联储官员公开讲话安排https://www.zerohedge.com/markets/stocks-set-post-fresh-all-time-high-tech-euphoria-returns

根据当前业绩，OpenAI 年化营收有望突破 400 亿美元，较 2025 年底的运营规模大致翻倍。 这家公司的收入在近几个月加速增长，部分得益于其AI编码软件的发展、订阅销售额以及新兴的广告业务。 OpenAI 旗下包括用于编程的 Codex 以及 ChatGPT Work 在内的 AI 智能体需求大幅上升，该公司还下调了部分模型的价格，以更好地争夺对成本敏感的客户。https://www.bloomberg.com/news/articles/2026-08-14/thrive-investor-letter-reveals-openai-fueled-growth-stake-sale?srnd=undefined

Josh Kushner、Bob Iger 以 125 亿美元收购洛杉矶湖人队 交易基本盘：125 亿美元的收购价，这是北美职业体育史上极高的球队收购估值，反映顶级体育特许经营权的资产溢价，湖人自带全球庞大粉丝基础、洛杉矶顶级城市区位、NBA 头部商业 IP 属性。 收购方背景 Josh Kushner：知名投资人，擅长传媒、科技、体育赛道投资，长期布局媒体资产； Bob Iger：迪士尼前 CEO，传媒行业资深管理者，精通 IP 运营、商业变现、媒体版权业务，能给湖人带来成熟商业化运营经验。https://www.bloomberg.com/news/articles/2026-08-12/josh-kushner-bob-iger-buy-la-lakers-for-more-than-12-billion

CXMT Corp. 市值已超过腾讯控股有限公司，成为全球市值最高的中国公司，市值达 5240 亿美元。 CXMT 已成为中国人工智能雄心和半导体自给自足战略的代表股，其股价在上市首日飙升后持续走高。 这一交叉反映了投资者对人工智能相关硬件的偏好，而非对传统互联网巨头的偏好，CXMT 是全球第四大动态随机存取存储器生产商。https://www.bloomberg.com/news/articles/2026-08-13/cxmt-overtakes-tencent-to-become-most-valuable-chinese-company

据知情消息源，苹果在阿里巴巴技术支持下，专门为中国市场训练自研大语言模型，改变以往依赖第三方 AI 模型的思路。 背景动因 国内无法使用 ChatGPT 等海外大模型；苹果在中国市场面临华为等国产 AI 手机的竞争，iPhone 此前缺少本地化 AI 功能拖累产品吸引力。苹果此前计划接入阿里通义千问、百度等国内第三方大模型。 合作与监管 网信办已完成苹果生成式 AI 服务备案，为 Apple Intelligence 落地扫清监管障碍。苹果形成双轨策略：既使用阿里等第三方模型，同时推出自研中国定制版大模型，也是首家获得国内许可、投入自有 AI 模型的外企。 现状与不确定性 Apple Intelligence 预计随 iOS 更新，未来数月内在中国上线，覆盖 iPhone、iPad、Mac、Vision Pro。 暂不清楚苹果自研模型和阿里等第三方模型具体如何分工配合。 苹果、阿里均未对该消息置评。https://www.reuters.com/business/retail-consumer/apple-trains-its-own-ai-model-china-market-with-alibabas-support-sources-say-2026-08-14/

中芯国际受益于 AI 芯片需求高涨，上调晶圆代工价格，交出创纪录的二季度财报。 业绩表现：二季度营收首次突破 30 亿美元，股东净利润增至三倍；晶圆出货量环比 + 14%，晶圆平均售价上涨 5.7%，超出市场分析师预期。产能利用率达 93.7%，产能持续扩张。 涨价逻辑：一季度已和客户协商调价，三季度代工继续提价。管理层认为自家工艺已经达到行业一流水平，自身晶圆报价相较国际头部厂商仍有差距，争取更合理定价。涨价主要由 AI 相关订单拉动。 需求结构：订单主力来自国内客户，以非 CPU/GPU 类 AI 相关芯片为主；中国市场贡献 90% 营收。公司判断下半年 AI 需求会持续旺盛，将优化现有产能、加速新产线投产缓解供给紧张。 展望与成本：预计三季度营收环比继续增长 2‑4%；资本开支、资产摊销大幅走高，成本压力上升；财报利润包含子公司一次性收益。财报发布后股价短线上涨。 https://www.reuters.com/world/china/chinese-chipmaker-smic-increases-prices-strong-ai-demand-2026-08-14/

由于投资者要求更高的补偿来弥补国家不断增长的赤字，美国政府以 5.216% 的利率出售了 30 年期债券，这是自 2001 年以来的最高利率。 在即将举行中期选举之际，高利率令政府担忧，因为高昂的政府融资成本正在传导至更广泛的经济领域。 由于通胀不确定性、财政风险以及美联储不再是主要买家，投资者要求更高的收益率，这可能导致长期收益率走高。https://www.bloomberg.com/news/articles/2026-08-13/us-braces-for-30-year-bond-auction-at-highest-yield-since-2001?srnd=homepage-asia

受低于预期的生产者价格指数（PPI）影响，市场对2026年加息的预期大幅下降。https://www.zerohedge.com/markets/rate-hike-odds-remain-low-us-producer-prices-print-cooler-expected-july

京东公司自2014年上市以来首次出现季度营收下滑，第二季度销售额下降2.9%至3464亿元人民币。 销售额下降的部分原因是去年同期基数较高，当时中国零售商加大了政府对高价商品的补贴力度。 首席执行官徐珊迪警告称，公司面临“短期收入逆风”，但她强调，外卖业务的亏损正在收窄，核心业务京东零售的盈利能力稳健。https://www.bloomberg.com/news/articles/2026-08-13/jd-com-profit-beats-estimates-after-food-delivery-fight-calms?srnd=homepage-asia

尽管过去一周期货市场在略低于历史高点的窄幅区间内波动，但期货价格再次走高。思科(CSCO)财报令人失望，科技股走势平稳。截至美国东部时间上午8点，标普500指数期货上涨0.2%，纳斯达克指数期货持平。思科股价在盘前交易中下跌6.4%，原因是其财报表现不尽如人意。其他板块方面，半导体板块持平，存储器板块走低，Mag7/软件板块上涨。周期性板块和防御性板块走高，能源/材料板块走弱；人工智能主题依然受追捧。亚洲股市走势乐观，科技股热情再次高涨，而就在几天前，韩国股市泡沫刚刚破裂。韩国、日本和台湾的基准股指均上涨，韩国综合股价指数(KOSPI)重回牛市，较7月底的低点上涨了20%。欧洲股市缓慢走高，斯托克600指数上涨0.2%。布伦特原油价格下跌1.7%，暂停了近期的涨势。新闻发布依然清淡，霍尔木兹海峡僵局持续。能源价格走软拖累美国各级债券收益率走低，今日将公布更多价格数据，包括生产者价格指数（PPI）。彭博美元现货指数持平，外汇市场波动性持续走低。美元/日元汇率稳定，此前有报道称日本政府支持加快日本央行加息。现货黄金下跌0.6%，回落至每盎司4300美元附近。摩根大通建议关注散户投资者，该行资金流动数据显示，资金流动从4%分位点升至64%分位点，但资金流向已从科技股转向宏观主题，例如黄金。今日美国经济数据包括每周初请失业金人数和7月PPI（上午8:30）。美联储发言人包括克利夫兰联储主席哈马克（上午8:15）和里士满联储主席巴尔金（上午8:40）。https://www.zerohedge.com/markets/futures-rise-just-under-record-high-ahead-ppi-report

交易日：AI热潮来袭，新高近在眼前https://www.reuters.com/commentary/reuters-open-interest/global-markets-trading-day-graphic-2026-08-12/

韩国人已经全力押注股市。从2020年到2025年的投资额是之前八年的49倍……这还不包括2026年大规模买入浪潮。

# CPI预览解析：符合预期的数据或将阻止加息落地 核心主旨：市场聚焦7月美国CPI，若数据大体符合一致预期，美联储9月加息的压力会得到缓解，但通胀隐患仍未消除，政策依旧高度依赖后续数据。 1. 通胀预期基准 整体CPI环比+0.1%，同比回落至3.4%；核心CPI环比+0.2%、同比2.5%。多家机构预测和市场共识接近，能源价格回落压制整体通胀，但二手车、房租、旅行服务内部分化。部分机构提示苹果硬件涨价会抬升核心商品，航空、酒店、车险会形成对冲。 2. 潜在通胀风险点 - 股市表现强劲，周期股占优，股市通胀代理指标大幅走高，企业高盈利通常应当对应加息，市场却同时在交易降息预期，存在矛盾。 - AI带动工业原材料、存储芯片涨价，会向核心CPI传导，带来中长期通胀压力。 - PCE统计方法9月将调整，会短暂扰动通胀读数。 3. 对美联储的意义 7月就业数据走弱压低加息预期，但油价反弹、多位鹰派官员支持尽早加息。7月CPI是关键信号，但**不是9月议息前最后一份重要数据**，8月就业、CPI、PPI还会出炉。美联储不给出明确前瞻指引，完全看数据。 - 通胀超热：重启9月加息预期； - 通胀偏弱：市场进一步排除9月加息； - 最可能情景：数据基本符合预期，维持观望。 4. 市场情景（标普SPX） - 核心CPI越高，股市下跌概率越大；符合预期区间(0.20‑0.25%环比)时股市大概率小幅收涨，是基准情景。期权显示本次CPI带来的市场波动预期略低于以往；债市对通胀上行更敏感。 5. 小结 本次CPI如果落在预期区间，可以暂时挡下加息；但股市、AI产业链带来的潜在通胀风险仍悬在上方，9月最终决议仍要看后续一连串经济数据。http://zerohedge.com/markets/cpi-preview-line-day-keep-rate-hikes-away

英伟达官宣 5000 亿表外 SPV 交易，AI 循环融资惹争议 📈英伟达确认一笔创纪录的 5000 亿美元表外 SPV 特殊目的载体交易，用来给全球 AI 基建项目提供资金支持，消息一出资本市场直接炸开锅。 💡简单说就是联合华尔街大型金融机构搭建独立融资平台，这笔巨额资金专门用于 AI 基础设施建设、算力采购，用 SPV 表外结构，负债不会体现在英伟达自身财报上面。 ⚠️市场争议点也随之而来，这套模式被戏称是 AI 圈的循环融资。资金流转后助推自家芯片销量，放大营收，但杠杆与风险被转移到表外，不少投资者开始担忧…

据称英特尔即将扩大股票出售规模，以筹集200亿美元。https://www.bloomberg.com/news/articles/2026-08-10/intel-is-said-to-near-share-sale-upsize-to-raise-20-billion?srnd=homepage-asia

英伟达官宣 5000 亿表外 SPV 交易，AI 循环融资惹争议 📈英伟达确认一笔创纪录的 5000 亿美元表外 SPV 特殊目的载体交易，用来给全球 AI 基建项目提供资金支持，消息一出资本市场直接炸开锅。 💡简单说就是联合华尔街大型金融机构搭建独立融资平台，这笔巨额资金专门用于 AI 基础设施建设、算力采购，用 SPV 表外结构，负债不会体现在英伟达自身财报上面。 ⚠️市场争议点也随之而来，这套模式被戏称是 AI 圈的循环融资。资金流转后助推自家芯片销量，放大营收，但杠杆与风险被转移到表外，不少投资者开始担忧 AI 赛道隐藏债务泡沫风险。 🤔一边是 AI 算力狂飙扩张，一边是表外杠杆暗流涌动，这波操作到底是 AI 发展加速器，还是埋下的定时炸弹，后续市场表现值得持续蹲守。https://www.zerohedge.com/markets/nvidia-set-reveal-record-500-billion-balance-sheet-spv-deal-fund-worlds-biggest-circle-jerk