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💼 Los Globales avanzaron entre 0,1% y 0,3% el jueves, en línea con los mercados emergentes. ⬇️ La deuda soberana en dólares acumula caídas de hasta 1,1% en el tramo largo durante la semana. ✅ El segmento corto de la deuda soberana mostró mayor resiliencia, permaneciendo prácticamente flat. 📊 El ETF EMB, referencia de deuda emergente, avanzó 0,1% en la semana, mostrando divergencia con los Globales. ❌ Se estima que los bonos argentinos deberían haber avanzado 0,2% en la última semana, pero cayeron 0,8% efectivamente. ⚠️ El riesgo país se ubicó en 472 puntos básicos, frente a los 450 puntos básicos registrados el lunes.

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📌 Último Daily de la semana, de cara al feriado del lunes 📊 Nuestro análisis: el crédito en dólares expande su universo a todas las empresas 📈 IPC julio: más una "pausa" que un "quiebre" 💵 Un recorrido por la renta fija soberana argentina 📉 El Merval frenó la caída con una tímida suba 🌎 Los datos de inflación estadounidense trajeron buenas noticias esta semana 👉 Todos los detalles acá: https://cdn1.portfoliopersonal.com/Attachs/24629.pdf?utm_source=Telegram

📈 PPI Trading Comment 13/08/2026 📉   Mercado local…   ✔️ IPC Julio: más una pausa que un quiebre. El IPC de julio se ubicó en 2,1%, por encima del 1,9% de junio y en línea con las expectativas. Aunque los precios estacionales aceleraron a 4,5%, la inflación núcleo subió hasta 1,8%, conteniendo el índice general. En este contexto, no creemos que julio marque el fin del proceso de desinflación, sino más bien una pausa: hacia adelante, la dinámica cambiaria será clave para determinar si la inflación retoma su tendencia descendente.   ✔️ El Gobierno habilita créditos en dólares para todas las empresas. Así, amplió una herramienta que hasta ahora estaba reservada principalmente a exportadores. La medida busca canalizar los excedentes de liquidez en dólares de los bancos (US$5.400 millones) hacia el sector corporativo, que podría verse atraído por tasas significativamente más bajas: la TEA promedio fue de 3,9% en julio, frente al 7,2% un año atrás. Si la demanda se materializa, la medida podría generar mayor oferta en el mercado en los próximos meses. Sin embargo, también implica un riesgo potencial durante el período electoral, ya que las empresas que tomen estos préstamos deberán eventualmente acceder al mercado cambiario para repagarlos.   ✔️ El dólar spot cerró prácticamente sin cambios en $1.492, apenas $0,5 por encima del cierre previo. La distancia respecto del techo de la banda cambiaria se mantuvo en 24,6%. En paralelo, el BCRA compró US$56 millones, llevando las compras acumuladas en agosto a US$149 millones.   ✔️ Los Globales acompañaron el buen tono de los emergentes. La deuda soberana en dólares cerró el jueves con una rueda positiva con avances de entre 0,1% y 0,3%. El movimiento se dio en un contexto externo favorable, con el ETF EMB, referencia para la deuda emergente, avanzando 0,3% en la jornada.   ✔️ El Merval en dólares cortó los rojos y finalizó levemente al alza. El índice avanzó apenas 0,3% hasta los US$1.894.   ✔️ Update del universo en pesos: el día después de la licitación. Los instrumentos a tasa fija mostraron una compresión de rendimientos en el tramo corto y una ampliación en los vencimientos de mayor duration. Así, la curva al cierre de ayer ganó algo de pendiente. De esta forma, las TEMs de las LECAPs hasta noviembre 2026 cerraron en el orden de 1,9%-2,1%, mientras que las de los BONCAPs alrededor de 2,1%. Al mismo tiempo, la curva CER operó prácticamente sin cambios   ✔️ Resultado segunda vuelta del AO29. El MECON adjudicó US$50 millones en la segunda vuelta del AO29, tras recibir ofertas por el mismo monto, a una TIR de 8,72% (la misma que ayer).   ✔️ Nuevo canje de dollar-linked. La Secretaría de Finanzas anunció una nueva licitación son suscripción en especie para el martes 18 de agosto. La operación permitirá canjear la LELINK D31G6, con vencimiento el 31 de agosto, por la D30S6, con vencimiento el 30 de septiembre, o por la D30O6, con vencimiento el 30 de octubre todos en este año. Recordemos que el outstanding de la letra de agosto es de US$4.598 millones.   Mercado internacional…   ✔️ Nuevos datos económicos en EE. UU. El índice de precios al productor de julio se mantuvo sin cambios en el mes, frente al +0,2% esperado, mientras que la variación interanual se ubicó en 4,7% (vs. 4,9% estimado).   ✔️ Wall Street cerró nuevamente en terreno positivo. En este caso, el Nasdaq Composite avanzó 0,8%, el S&P 500 ganó 0,7% y el Dow Jones subió 0,1%.   ✔️ Los rendimientos de los Treasuries bajaron a lo largo de la curva. La tasa a 2 años cayó 5 pbs hasta 4,15%, mientras que la tasa a 10 años retrocedió 4 pbs hasta 4,64%. Así, el spread entre ambos tramos terminó en 49 pbs.   ✔️ El petróleo cerró con fuertes bajas. El WTI cayó 2,6% hasta US$81,15/bbl, a la par que el Brent retrocedió 2,4% hasta US$86,89/bbl.   ✔️ Mañana, la atención estará puesta en las ventas minoristas de julio en EE.UU. Esto va a aportar una nueva señal sobre la fortaleza del consumo.

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*📈 PPI Trading Comment 12/08/2026 📉* *Mercado local…* ✔️ *Resultado de la licitación del Tesoro.* Finanzas adjudicó $4,49 billones, frente a ofertas por $6,49 billones, alcanzando un rollover de 100,3% sobre los vencimientos (y manteniendo la liquidez del sistema prácticamente inalterada). La colocación estuvo concentrada en la LECAP S30N6, que recibió $3,29 billones a 2,11% TEM. En CER, se adjudicaron $0,65 billones de X29E7 a 4,51% TIR, mientras que los instrumentos dólar-linked captaron $0,55 billones: $0,23 billones en D30S6 a 7,33% TIR y $0,32 billones en D30O6 a 6,91%. Finalmente, se colocaron US$50 millones del AO29 a 8,72% TIR, con una segunda vuelta mañana por otros US$50 millones al precio de corte. ✔️ *El tipo de cambio spot cerró levemente al alza.* El dólar subió apenas 0,1% hasta $1.491,5, manteniendo la distancia respecto del techo de la banda en 24,6%. ✔️ *El BCRA siguió con las compras magras.* El Central adquirió apenas US$12 millones, equivalentes al 2,5% del volumen operado en A3 T+0 y el menor monto de las últimas cinco ruedas. Así, las compras acumuladas de agosto ascienden a US$193 millones. ✔️ *En un día levemente positivo para los bonos emergentes, los Globales fueron a contramano del segmento.* Mientras el ETF EMB subió 0,1% en la rueda, los bonos soberanos operaron prácticamente estables en el tramo corto y retrocedieron hasta 0,3% en el tramo largo. En este contexto, el riesgo país cerró en 471 pbs. ✔️ *El Merval en dólares volvió a cerrar en rojo y cayó por debajo de los US$1.900.* El índice bajó 1% hasta US$1.889. ✔️ *Mañana se publicará el IPC Nacional de julio.* A las 16 horas conoceremos la inflación del mes pasado que, según las consultoras privadas y el REM, rondaría los 1,9% que había marcado en junio. Si bien el IPC de CABA que salió la semana pasada arrojó una variación de 2,9% para dicho mes, no creemos que la aceleración se replique en el índice nacional, pues la suba estuvo más relacionada con estacionalidad de la Ciudad. *Mercado internacional…* ✔️ *El IPC de julio en EE.UU. se ubicó en línea con lo esperado y alejó las chances de una suba de tasas en el corto plazo.* La inflación general subió 0,1% mensual en línea con lo esperado, un repunte moderado tras la caída de 0,4% de junio. En la comparación interanual, bajó de 3,5% a 3,4%. Por su lado, la núcleo subió 0,2% mensual, también en línea con las estimaciones, tras el inusual 0,0% de junio. En términos interanuales, esta métrica retrocedió de 2,6% a 2,5%. Bajo este marco, la probabilidad de que la Fed suba la tasa al menos una vez este año bajó marginalmente de 79% a 75%. Para la reunión de septiembre, el escenario base ahora es que mantengan la tasa sin cambios, con una probabilidad de 60% frente al 52% de ayer y el 46% de hace una semana. ✔️ *Los rendimientos de los _Treasuries_ cerraron prácticamente sin cambios.* La tasa a 10 años terminó estable en 4,69% y la de 2 años recortó 1 pb hasta 4,20%. De esta forma, el _spread_ entre ambos tramos cerró en 48,5 pbs. ✔️ *Los principales índices de Wall Street cerraron mixtos.* El Nasdaq Composite lideró las subas al avanzar 0,5%, seguido por el S&P 500, que sumó 0,2%, mientras que el Dow Jones cerró casi sin cambios. La volatilidad reflejó el mejor clima y el VIX retrocedió 5,4% hasta los 14,5 puntos. ✔️ *Los precios del crudo finalizaron con leves bajas.* El WTI retrocedió 0,3% hasta los US$82,9/bbl y el Brent cedió 0,3% hasta los US$88,6/bbl. ✔️ *El dólar se apreció levemente y el oro avanzó con fuerza.* El DXY subió 0,2% hasta rozar los 100 puntos, mientras que el oro trepó 0,9% hasta los US$4.410/oz.

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*📈 PPI Trading Comment 11/08/2026 📉* *Mercado local…* ✔️ *El tipo de cambio spot siguió retrocediendo.* El tipo de cambio retrocedió 0,3% hasta $1.490,5, ampliando la distancia frente al techo de la banda ($1.857,2) hasta 24,6%, la mayor de las últimas siete ruedas. En este contexto, el BCRA mantuvo un ritmo moderado de intervención, con compras por US$57 millones en la jornada, llevando el saldo positivo de la semana a US$70 millones. ✔️ *Los Globales lograron cerrar en terreno positivo.* A diferencia de ayer, los bonos soberanos en dólares subieron, aunque marginalmente (+0,1%). Sin embargo, la jornada no fue optimista para el segmento emergente. En este marco, el ETF EMB cayó 0,1% hoy al terminar en los US$94,83. En este contexto, el riesgo país argentino cerró en 467 puntos básicos. ✔️ *Update curva pesos.* La curva a tasa fija continuó comprimiendo, aunque el movimiento se concentró en el tramo corto. Las LECAPs con vencimiento hasta noviembre operan con TEMs de entre 1,83% y 2,10%, mientras que las BONCAPs se ubican entre 2,09% y 2,18%, alrededor de 22 puntos básicos por encima de ayer. En este contexto, las tasas overnight promediaron 22,4% TNA en el mercado de repo y 22,8% TNA en caución. Por su parte, la curva CER cerró la jornada sin grandes variaciones. ✔️ *El Merval en dólares cayó con fuerza.* El índice devolvió lo ganado ayer y hoy descendió 3,2% hasta US$1.909. ✔️ *Licitación del Tesoro.* Para vencimientos que alcanzan los $4,4 billones concentrados en la LECAP S14G6, el MECON seleccionó un menú compuesto por tasa fija, CER, dólar linked y el hard dollar AO29. Les recordamos a nuestros clientes que pueden ingresar sus órdenes por la página hasta las 13 hs mañana. *Mercado internacional…* ✔️ *La tensión entre Estados Unidos e Irán volvió a pesar sobre los mercados.* Las expectativas de un acuerdo se enfriaron luego de que Teherán condicionara la reapertura del Estrecho de Ormuz a que Washington acepte sus demandas. La incertidumbre impulsó nuevamente al petróleo y presionó a los activos de riesgo. En tanto, el WTI avanzó 1,6% hasta US$83,4/bbl, mientras que el Brent ganó 1,6% hasta US$89,2/bbl. ✔️ *Wall Street cerró en terreno negativo.* El Nasdaq Composite retrocedió 0,6%, mientras que el S&P 500 y el Dow Jones perdieron 0,3% cada uno. ✔️ *Los _Treasuries_ mostraron leves bajas en sus rendimientos.* La tasa a 2 años cedió 2 pbs hasta 4,22%, mientras que la tasa a 10 años retrocedió la misma magnitud hasta 4,69%. De esta forma, el _spread_ entre ambos tramos terminó en 47 pbs. ✔️ *Mañana el mercado estará atento al IPC de julio en Estados Unidos.* Se espera que en julio la suba mensual haya sido de 0,1% frente a la baja de 0,4% de junio. Por su parte, la medición interanual pasaría de 3,5% a 3,4%.

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🚦Mercados en vivo 🚦 🇦🇷 S&P Merval -3.5% | 3.011.324 puntos 🇺🇸 Dow Jones -0.24% | 53.844 puntos 🇺🇸 S&P500 -0.4% | 7.722 puntos 🇺🇸 Nasdaq -0.8% | 26.391puntos 🚨Riesgo País 460 pb

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Ya salió el Daily de hoy con todo lo que tenés que saber 🔥👇 📩 Licitación del Tesoro: ¿menos duration, más liquidez? 🏦 Las compras del BCRA siguen en niveles muy magros 📈 El Merval cortó la racha negativa 🛢️⚡ Continúa la temporada de balances: YPF y Edenor 🌍⚠️ Vuelve a escalar el tono en las negociaciones con Irán Todo esto y mucho más en el Daily de hoy. Sumate 👉 https://cdn1.portfoliopersonal.com/Attachs/24620.pdf?utm_source=Telegram

⬇️ El dólar spot retrocedió 0,2% ayer, alcanzando $1.495,5. 🪙 Es la segunda rueda consecutiva de bajas para el dólar spot. 📈 Desde el inicio de agosto, el dólar spot acumula una suba del 0,7%. 💹 La distancia respecto al techo de la banda cambiaria se mantuvo en 24,1%. 📊 El volumen operado en A3 T+0 fue de US$289 millones, el menor en 34 ruedas.

📈 PPI Trading Comment 10/08/2026 📉 Mercado local… ✔️ Licitación del Tesoro. Para vencimientos que alcanzan los $4,5 billones concentrados en la LECAP S14G6, el MECON seleccionó un menú compuesto por tasa fija, CER, dólar linked y el hard dollar AO29. En concreto licitará: • Tasa fija: 30/11/26 (S30N6) • CER: 29/1/27 (X29E7) - nuevo • Dólar Linked: 30/09/26 (D30S6) 30/10/26 - nuevo • Hard Dólar: 31/10/29 (AO29) ✔️ El tipo de cambio spot retrocedió sobre el final de la rueda. Cayó 0,2% hasta 1.495,5. De esta manera, la brecha entre el techo de la banda (1.856,1) y el spot se amplió hasta 24,1%, el nivel más alto de las últimas seis ruedas. Cabe señalar que el volumen operado en el mercado cambiario se desplomó hasta apenas US289 millones, el menor nivel de las últimas 34 ruedas. En este marco, el Central continúa con compras magras al adquirir US13 millones hoy. ✔️ Update curva pesos. Para iniciar la semana, las curvas comprimieron sus rendimientos en el margen. La curva a tasa fija exhibe LECAPs hasta noviembre con TEMs de entre 1,89%/2,13%, mientras que las BONCAPs hacen lo propio en 2,06%/2,15%. En este marco, las tasas overnight promediaron el 23% TNA en el mercado de repo y 22,4% TNA en el caso de la caución. Por su parte, la curva CER con vencimientos hasta 2026 rinde CER +2,97% en promedio, y el resto de la curva hace lo propio en CER +7,46%. ✔️ Los Globales arrancaron la semana con el pie izquierdo. Los bonos soberanos en dólares retrocedieron entre 0,3%/0,4% los más cortos y 1/1,1%% los más largos. La dirección de este movimiento estuvo en línea con el tono negativo de los mercados internacionales: el ETF de deuda emergente EMB cedió 0,4%. En este contexto, el riesgo país cerró en 463 puntos básicos. ✔️ El Merval en dólares rebotó. El índice subió 1,1% hoy y cerró en US$1.972. Mercado internacional… ✔️ Trump endureció el discurso hacia Irán y exigió compensaciones, alejando las chances de un acuerdo inmediato. Publicó en Truth Social que Estados Unidos “también exige compensaciones por parte de Irán” por todas las víctimas provocadas por artefactos explosivos y por “los cientos de miles de manifestantes inocentes asesinados por Teherán en los últimos 50 años”, y aclaró que la exigencia formará parte “firmemente” de todas las negociaciones futuras. Poco después, amplió el reclamo para incluir “daños y muertes en Líbano, Siria, Yemen y Gaza”. En paralelo, Irán designó a Mohsen Rezaee, ex comandante de la Guardia Revolucionaria y defensor del control iraní sobre Ormuz, al frente del Consejo Supremo de Seguridad Nacional. ✔️ Los precios del crudo se dispararon ante el nuevo endurecimiento en el conflicto. El WTI avanzó 5,1% hasta los US82,2/bbl y el Brent trepó 4,9% hasta los US87,7/bbl. ✔️ Los rendimientos de los Treasuries cerraron al alza tras la reactivación de los temores inflacionarios. La tasa a 10 años se amplió 5 pbs hasta 4,70% y la de 2 años sumó 4 pbs hasta 4,24%. De esta forma, el spread entre ambos tramos cerró en 46,0 pbs. ✔️ Los principales índices de Wall Street cerraron con leves bajas. El Nasdaq Composite lideró las bajas al retroceder 0,3%, seguido por el Dow Jones y el S&P 500, que hicieron lo propio en 0,1% y 0,1%, respectivamente. La volatilidad acompañó el clima de mayor cautela y el VIX avanzó 3,4% hasta los 15,4 puntos. ✔️ El dólar se apreció y el oro avanzó con fuerza. El DXY subió 0,3% hasta los 99,8 puntos, mientras que el oro trepó 1,1% hasta los US$4.390/oz.

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