Инвестор из народа | Глеб Шаров👨🏻‍🎓

🤔 Влияют ли ДЕНЕЖНЫЕ СРЕДСТВА на WACC – неочевидный вопрос в оценке бизнеса Всем привет! Дискутировал тут с коллегой: крч есть две одинаковых компании. При этом у одной компании на балансе есть некий объём денежных средств, а у другой – нет. Вопрос: как эта разница должна отражаться на WACC и итоговой оценке бизнеса при том, что денежные средства в расчёте WACC не участвуют. 📌 WACC (средневзвешенная стоимость капитала) можно рассматривать с двух сторон: как требуемую инвесторами доходность и одновременно как отражение риска, который они принимают на себя. И оценщики, к слову, по-разному подходят к расчёту беты: кто-то использует Unlevered beta, а кто-то – Unlevered beta adjusted for cash, то есть бету с дополнительной корректировкой на денежные средства. Что можно сказать по этой ситуации? 🔴 Первая точка зрения: денежные средства влияют на WACC ▪️Сначала нужно определить, что считать «одинаковыми компаниями». В определенном понимании это прежде всего одинаковая стоимость бизнеса, которая вытекает из одинаковой способности генерировать положительную прибыль и денежный поток. Заметьте, речь не об одинаковой структуре капитала, потому что в этом случае при разных остатках денежных средств у компаний будет разная стоимость бизнеса. ▪️Наличие у одной компании на счетах денег сделает стоимость её собственного капитала выше на эту же величину. Таким образом, WACC будет рассчитан исходя из другого соотношения. Бета-коэффициент компании изменится по той же самой причине. Отсюда и вывод: денежные средства влияют на WACC компании. 🔴 Вторая точка зрения: денежные средства сами по себе не должны влиять на WACC С другой стороны: предположим, на рынке представлены две одинаковые компании с точки зрения будущих денежных потоков, дисконтирование которых по ставке WACC приводит к стоимости бизнеса в 100 млн руб. Затем собственник одной из компаний вносит на её счета 60 млн руб. денежных средств. Сам бизнес при этом никак не меняется: прогнозы и будущие денежные потоки остаются прежними. В рамках первой точки зрения WACC такой компании должен измениться и, например, может вырасти за счёт увеличения доли собственного капитала, если требуемая доходность на него выше стоимости заемного. Но здесь и возникает главный вопрос. WACC, с одной стороны, отражает требуемую инвесторами доходность, а с другой – уровень риска. Представим, что спустя некоторое время собственники обеих компаний решили провести оценку бизнеса ещё раз. Станут ли будущие денежные потоки компании, в которую внесли 60 млн руб., стоить дешевле только из-за появления этих денег? Если WACC действительно вырос, то да: те же денежные потоки будут дисконтироваться по более высокой ставке, а их приведённая стоимость снизится. Но если деятельность компании не изменилась, есть ли в этом логика? 🔎 По факту многое зависит от того, для чего эти деньги находятся в компании. Если их появление меняет прогнозы, средства будут вложены в развитие бизнеса и собственник ожидает от них доходность на уровне – учитывать их влияние вполне логично. Но если деньги просто внесли на счёт либо они давно лежат там «мёртвым грузом» и никак не используются в бизнесе, то почему они должны влиять на WACC? Важно и то, насколько эти средства вообще нужны компании: являются ли они необходимым условием её нормальной работы или их можно завтра распределить в виде дивидендов? Ожидает ли собственник получить от них доходность? 💰 Можно еще посмотреть с той стороны, что наличие денег - некая подушка безопасности для бизнеса. Но если мы говорим об удорожании ставки WACC при наличии денег на счетах, то получается, бизнес с деньгами при прочих равных стоит дешевле бизнеса без денег?) Например, у одного бизнеса 100 млн на счетах, а у другого 100 млн в запасах. Будет ли бизнес "с деньгами" в таком случае дешевле? 👔 Ну и в завершении. Можно посмотреть на ситуацию и с позиции условного покупателя бизнеса. Должен ли он оценивать сам бизнес дешевле только потому, что на счетах компании находится больше денег? Такая логика выглядит странно. Согласитесь, тема интересная и есть над чем подумать? 🎓

Наверное, один из признаков того, что ты что-то делаешь правильно – когда другие начинают делать похожее 😄 На днях Сбер обновил своё инвестиционное приложение – и новый интерфейс прям очень напоминает БКС, которым я, кстати, пользуюсь уже больше года. Думаю, дизайнерам БКС на такое обновление конкурента было приятно посмотреть) Сама приложуха у 💎 БКС мне нравится , в целом всё ок: есть акции, облигации и прочие «радости жизни», свои карты и банк. Периодически бывают разные плюшки для клиентов. Есть и «Профит» – своя инвестиционная соцсеть, аналог Пульса, которую я тоже активно веду. 🏆 А в 2024 году, кстати, БКС получил Investfunds Awards в номинации «Лучший онлайн-сервис для розничных инвесторов».

🥇 Золото: ПАУЗА ПОСЛЕ РАЛЛИ – что дальше ? Всем привет! Рынок золота подошёл к середине 2026 года после одного из самых сильных периодов роста за последние годы (пик около $5 200). Цена скорректировалась и сейчас находится в районе $4 300. Возможна ли новая волна снижения? О золоте Драг.металл, который отличается от других сырьевых товаров структурой спроса. Значительную его часть формируют инвестиции и покупки центробанков, крупным потребителем остаётся ювелирный рынок, тогда как непосредственное промышленное применение занимает сравнительно небольшую долю. Поэтому цена золота сильно зависит не только от физического потребления, но и от настроений инвесторов. Почему золото снова пошло вверх? ▪️Во-первых, внешний фон для золота стал более благоприятным. Напряжённость вокруг Ормузского пролива снизилась, вслед за этим подешевела нефть. Более дешёвая нефть ослабляет инфляционные риски, а значит у ФРС меньше причин долго держать ключевую ставку высокой. Рынок стал активнее закладывать её снижение: доходности американских облигаций пошли вниз, доллар ослаб. Для золота это плюс – когда доходности облигаций снижаются, золото становится для инвесторов относительно привлекательнее. ▪️Во-вторых, заметно выросли закупки золота Китаем. По данным Главного таможенного управления КНР, за первое полугодие 2026 года страна импортировала около 865 тонн золота – почти вдвое больше, чем годом ранее. Одновременно росли и вложения в китайские золотые ETF: по данным WGC, их запасы золота за полугодие увеличились на 29 тонн. * WGC – аналитическое агентство; * ETF – биржевой фонд, который покупает золото. ▪️В-третьих, растёт долговая нагрузка крупнейших экономик. По апрельскому прогнозу МВФ, мировой государственный долг увеличится примерно с 94% мирового ВВП в 2025 году до 100% уже к 2029 году. Основной вклад в рост дают крупнейшие экономики: например, долг США. Для золота это скорее долгосрочный фактор. Чем выше долги и расходы на их обслуживание, тем больше неопределённости вокруг бюджетов и устойчивости валют. На этом фоне золото остаётся востребованным как актив, который не является чьим-либо долговым обязательством. ▪️В-четвёртых, центробанки снова ускорили закупки золота. По данным WGC, во II кв. приобретено около 289 тонн против 57 тонн кварталом ранее. Крупнейшим покупателем стала Польша (+51 т). Для центробанков золото – это способ хранить часть резервов вне привязки к конкретной валюте и снизить зависимость от иностранных государственных облигаций. Но что может привести к новой коррекции? Здесь важно разделять долгосрочный спрос на золото и краткосрочное движение цены. Китай и центробанки могут продолжать покупать металл годами, формируя устойчивый спрос. Но высокая цена уже сдерживает часть покупателей: во II квартале центробанки приобрели около 289 тонн золота, при этом из золотых ETF ушло около 45 тонн, а спрос ювелирного сектора снизился до 278 тонн = спрос стал более неравномерным. 🏛 На коротком горизонте многое снова упирается в ставку ФРС. На июльском заседании её в пятый раз подряд сохранили на уровне 3,50-3,75%, а трое участников даже голосовали за повышение на 0,25 п.п. Это показывает, что инфляционные риски всё ещё высоки и быстрое снижение ставки пока не выглядит очевидным. И здесь важна доходность американских гособлигаций. Сейчас 10-летние Treasuries дают около 4,6% годовых, 30-летние – около 5,2%. Если ФРС будет дольше удерживать ставку высокой, а доходности облигаций будут прежними или пойдут вверх, часть капитала вполне может предпочесть их золоту. Одновременно более высокая ставка обычно поддерживает доллар, что создаёт для золота дополнительное давление. 📌 Резюме Сейчас я не жду нового ралли, при этом откат к $4000 вполне возможен. Для устойчивого выхода выше $4500 рынку, вероятно, понадобится более явный сигнал на снижение ставки ФРС. Это все важно и для российского сектора золотодобыичков – Полюса ⛏, ЮГК ⛏ и Селигдара ⛏, хотя динамика их акций зависит уже не только от цены золота, но и от ситуации внутри самих компаний. А как вы думаете: сколько будет стоить золото на конец года?

До выборов в Госдуму остаётся чуть больше месяца. В бюллетене – 11 партий.

🍣 Лосось-то вырастет, а прибыль? Стоит ли покупать ИНАРКТИКУ? (Часть 3) Всем привет! В первых двух частях мы разобрали рынок и устройство бизнеса. Теперь самое интересное: почему финансовые результаты компании резко ухудшились, за счёт чего они могут восстановиться и действительно ли акция сейчас привлекательна для покупки. Что происходило ранее? Проблемы начались в начале 2024 года: аномально холодная вода, высокая интенсивность заражения лососевой вшой и повреждения медузами привели к потерям рыбы и сокращению биомассы с 34,0 до 22,7 тыс. тонн. Объём продаж снизился на 9% в 2024 году и ещё на 14% в 2025 году. В результате в 2025 году выручка упала на 22%, до 24,6 млрд руб., скорректированная EBITDA – на 56%, до 5,6 млрд руб., а скорректированная чистая прибыль – на 79%, до 2,1 млрд руб. Хорошо помню встречу с менеджментом ИНАРКТИКИ на одной из конференций: в зале многие были, мягко говоря, недовольны тем, что масштаб биологических проблем стал понятен инвесторам лишь в последний момент 😡 📌 Данный риск сохраняется всегда, несмотря на частичную компенсацию потерь страховыми выплатами: каждый садок страхуется. Однако применяется механизм франшизы: если погибло 10-15% рыбы в садке, то страховая компания ничего не выплачивает. Кстати, норма выживаемости рыбы за весь цикл роста составляет 85-90% 📌 Еще один важный момент (просто в голове держать): особенность финансовой отчетности компаний аквакультуры – применение стандарта IAS 41 «Сельское хозяйство», в соответствии с которым выращиваемая рыба учитывается как биологический актив и подлежит регулярной переоценке по справедливой стоимости за вычетом расходов на ее выращивание. По мере роста рыбы увеличивается ее потенциальная рыночная стоимость, что приводит к возникновению прибыли от переоценки биологических активов еще до момента фактической продажи продукции. 💸 Однако соответствующая прибыль или убыток носит неденежный характер и превращается в реальный денежный поток только после продажи продукции. В итоге рост биомассы в воде, то есть увеличение запасов, негативно сказывается на оборотном капитале и давит на FCF: расходы на выращивание рыбы уже понесены, а деньги от её реализации компания получит позднее. 🐟 Ключевым источником выручки останется реализация охлажденного лосося и форели, которые формируют ~95% выручки Компании. ИНАРКТИКА растёт по выручке примерно на уровне зарубежных аналогов, таких как Mowi, SalMar, Lerøy Seafood Group, и др). Почти все в компании из списка – это Норвежские производители. 🎣 Средний прогнозный рост выручки составляет 11% против медианных 12%, рентабельность EBITDA – 32% против 24%, рентабельность по чистой прибыли – 21% против 9%. При этом дисконт ИНАРКТИКИ к зарубежным компаниям составляет 33-47% по EV/EBITDA и 50–76% по P/E. 🛒 Основным компонентом денежных расходов Инарктики являются расходы на приобретение кормов и мальков – они составили 54% всех денежных расходов по итогам 2025 г. Основные показатели ИНАРКТИКИ по итогам 2025 года: – Объём продаж сократился на 14%, до 22,2 тыс. тонн; – Биомасса в воде, напротив, восстановилась на 33%; – Выручка сократилась на 22%, до 24,6 млрд руб.; – Скорректированная EBITDA снизилась на 54%, до 5,7 млрд руб., а рентабельность с 40 до 23%; – Скорректированная чистая прибыль упала на 79%, до 2,1 млрд руб.; – Убыток от переоценки биологических активов составил 4,4 млрд руб., из-за чего итоговый чистый убыток достиг 2,2 млрд руб.; – Свободный денежный поток оказался около нуля: –0,1 млрд руб. против 5,7 млрд руб. годом ранее; – Чистый долг вырос на 9%, до 13,8 млрд руб., а отношение чистого долга к EBITDA увеличилось с 1,0х до 2,4х. 🧊 По мере завершения активного инвестиционного цикла и нормализации денежного потока дивидендный потенциал ИНАРКТИКИ может существенно вырасти. Возврат к дивидендам выглядит весьма вероятным – если с рыбой всё будет нормально. Рискованно, но компания мне нравится, всегда это говорил. Вроде бы все основные моменты подвернул в трёх постах 🤝

Выборы в Государственную думу Российской Федерации IX созыва назначены на 18-20 сентября 2026 года.

🔥 $SBER ТРИЛЛИОН ЗА ПОЛУГОДИЕ – но есть нюанс ? Всем привет! Сбербанк раскрыл консолидированную финансовую отчетность по МСФО за 1П2026 г. Чистая прибыль впервые превысила 1 трлн ₽ за шесть месяцев, увеличившись на 18,8% год к году. Что по результатам? 🟢 Чистая прибыль за первое полугодие: 1,019 млрд ₽ (+18,6% г/г), при этом за второй квартал банк заработал 511,2 млрд ₽ (+20–21% г/г). 🟢 Чистый процентный доход (NII): 2,051 млрд ₽ (+22,5% г/г). 🟢 Чистый комиссионный доход (FCIF): 419,8 млрд ₽ (+5,4% г/г). 🟢 Чистая процентная маржа (NIM): 6,2–6,7% (банк обновил рекорд во втором квартале благодаря опережающему снижению стоимости фондирования). 🟢 Рентабельность капитала (ROE): 24,2% в первом полугодии (при годовом ориентире менеджмента в 22%). 🟢 Стоимость риска (CoR): снизилась на 0,3 процентного пункта, до 1,2% (120 базис ных пунктов). 👏🏻 Результат действительно сильный. Однако к банковскому сектору в текущем году я продолжаю относиться с максимальной осторожностью. Да, по рентабельности капитала Сбер по-прежнему хорош в своём секторе, расходы на резервы снизились, а запас капитала остаётся выше регуляторных требований. Развитие новых направлений, подписок, экосистемы и внедрение искусственного интеллекта также поддерживают операционную эффективность и постепенно снижают зависимость банка от классического кредитования. 📌 Но главный вопрос сейчас – сможет ли банк сохранить текущие темпы роста прибыли во втором полугодии ? Основные риски связаны с возможным ухудшением экономической и геополитической ситуации. А отсюда: – Ухудшение качества кредитного портфеля. Высокий уровень ставок давит на финансовое положение части заёмщиков, причём этот эффект отражается в банковской отчётности с задержкой. Рост просрочки потребует дополнительных резервов и напрямую сократит прибыль; – Отток денег из банков. Сбер уже понизил прогноз роста средств юридических лиц на 2026 год с 10-12% до 5-8%, связав это с переходом части бизнеса в наличный оборот. Только в июле объём наличных денег в обращении увеличился почти на 600 млрд ₽; – Снижение объёмов новых выдач. Высокие ставки и ограничения ЦБ сдерживают ипотечное и потребительское кредитование. Это ограничивает возможности Сбера наращивать процентные доходы за счёт расширения кредитного портфеля; – Риск снижения дивидендов. При ухудшении ситуации банк в первую очередь будет сохранять достаточность капитала, а уже затем выполнять ожидания акционеров по дивидендам. И это будет конечно неприятный момент. В первом полугодии Сбер быстрее снижал ставки по вкладам, чем ставки по кредитам. За счёт этой разницы банк заработал больше. Если во втором полугодии ставки по кредитам начнут снижаться быстрее или банку снова придётся повышать доходность вкладов (что не исключено), рост процентных доходов может замедлится. Оценка дивидендного потенциала Сбербанк выплачивает 50% чистой прибыли по МСФО в качестве дивидендов. При сохранении текущего темпа чистая прибыль Сбера по итогам 2026 года может составить около 2,0–2,1 трлн рублей. В этом случае дивиденд за 2026 год составит ~44–46 рублей на акцию. При текущей цене акций (~280 рублей) это дает ожидаемую дивидендную доходность около 15% годовых. 🍏 Для долгосрочных инвесторов акции Сбера ВСЕ ЕЩЕ остаются одним из фундаментальных фаворитов российского рынка. При этом в случае геополитического шока или общего обвала именно бумаги Сбера, вероятно, будут откупать одними из первых: по сути, это главная прокси-ставка на российскую экономику. Но на нашем рынке уже бывало всякое. В 2022 году Сбер полностью отменил дивиденды за рекордный 2021 год, а акции опускались ниже 100 ₽ и оставались в этом диапазоне более полугода. Может ли подобное повториться? Может. Именно поэтому воспринимать будущие дивиденды как гарантированные я бы не стал. Ниже 240-250 рублей я бы однозначно покупал, но не на полную катушку. А вы держите СБЕР в портфеле? И в целом какие банки вы держите? Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

🪏 Нашёл золото, но не разбогател Всем привет! В 2025 году по интернету разлетелась почти сказочная история. Якобы французский фермер Мишель Дюпон осматривал свой участок в регионе Овернь и заметил золотой блеск в ручье. Геологи приехали, провели исследования и обнаружили под его землёй около 150 тонн золота стоимостью более €4 млрд. Разбогатеть фермеру не дали По легенде, власти остановили все работы, отстранили владельца участка от месторождения и не выплатили ему никакой компенсации. Всё золото должно было достаться государству, поскольку право собственности на землю не распространяется на полезные ископаемые, находящиеся под ней. 😡 История быстро разошлась по СМИ и социальным сетям. Одни возмущались жадностью государства, другие обсуждали, почему фермер вообще рассказал о находке, а не начал понемногу добывать золото самостоятельно. Только есть одна проблема: вся эта история вроже как выдумана. Никакого подтверждённого месторождения на 150 тонн, фермера Мишеля Дюпона и официальных геологических исследований найти не удалось. Даже арифметика не сходилась: 150 тонн золота на момент появления новости стоили бы намного больше заявленных €4 млрд. Однако юридическая основа этой сказки вполне реальна. 🇫🇷 Во Франции полезные ископаемые, подпадающие под горное законодательство, действительно не принадлежат собственнику земли. Их использование регулируется государством, а для разведки и добычи требуются специальные разрешения. 🇷🇺 В России ситуация похожая. Недра и содержащиеся в них полезные ископаемые являются государственной собственностью. Поэтому обнаруженное под участком месторождение золота не становится собственностью владельца земли, даже если участок принадлежит ему полностью. С кладом это сравнивать неправильно. Клад – это деньги или ценные предметы, которые кто-то ранее спрятал и собственника которых установить невозможно. По общему правилу он делится поровну между владельцем участка и нашедшим. Если собственник земли сам обнаружил обычный клад, то фактически всё достанется ему. Когда найденные предметы относятся к культурным ценностям, они передаются государству, а собственнику участка и нашедшему выплачивается вознаграждение в размере 50% стоимости находки на двоих. Отсюда и появляются условные 25% каждому. Но залежи золота никто не прятал. Это природный ресурс, поэтому правила о кладе здесь не работают. 🤷‍♂️ Предусмотренное законом вознаграждение за открытие месторождения тоже нельзя автоматически получить, просто заметив золотые крупинки в ручье. Оно распространяется на физических лиц, участвовавших в открытии ранее неизвестного месторождения в рамках финансируемых государством геологоразведочных работ. ⛺️ Да и тайно «копать по чуть-чуть» крупное месторождение не получится. Если говорить кратко о наших публичых компаниях-золотодобытчиках, то иногда есть ощущение,что российский сектор золотодобычи на бирже кто-то проклял) Казалось бы, компании добывают один из главных защитных активов. Но защита, судя по всему, распространяется на золото – только не на акционеров золотодобытчиков. ⛏ У ЮГК за последний год прошёл полноценный корпоративный сериал: претензии прокуратуры, изъятие контрольного пакета у прежнего владельца, переход компании государствусмена руководства, оферта миноритариям и прочее прочее. ⛏ Полюс считался самым понятным и качественным представителем сектора – пока менеджмент не приостановил дивиденды до 2030 года ради Сухого Лога и других проектов. От совета директоров пока посыл понятен: золото добываем сейчас, а деньгами, возможно, поделимся в следующем десятилетии. ⛏ У Селигдара своя золотая алхимия. Часть обязательств привязана к золоту: металл дорожает – вместе с будущей выручкой увеличивается и стоимость долга. Даже рост золота здесь умудряется быть не только хорошей новостью. ❓А как вы считаете, справедливо ли, что нашедший месторождение в России, скорее всего, не получит за это ничего?

🐟 От малька до выручки: как устроен бизнес ИНАРКТИКИ? (ЧАСТЬ 2) Всем привет! В первой части мы разобрали мировой и российский рынки аквакультуры. В этом посте разберем, как устроен сам бизнес, а в следующем, итоговом, посмотрим финансы компании и оценим прогнозы. ⌛ Средний срок роста рыбы до товарной навески – 2 года 1️⃣ Начинается всё с выращивания мальков в течение 7-9 месяцев до массы ~140 г. Происходит так называемая смолтификация – имитация природных условий, запускающих гормональную перестройку организма рыбок, чтобы они могли жить в соленой воде. 🏭 У компании, кстати, 5 смолтовых заводов в России, общей мощностью около 12 млн шт. малька 70-110 г в год. 2️⃣ Далее смолт транспортируют на фермы с системами автоматического кормления. Рыбки живут в специальных садках (сеть уходящая в глубину на 35-40м, окружностью 150м). Зарыбляют в период с 20 мая по 10 августа, когда температура воды составляет не менее 5 градусов. Для снижения риска распространения болезней и возможности на ремонт участков зарыбление происходит по кластерам. На одной ферме до 16 садков, а в одном садке – около 100-150 тыс.рыб. ⏳ Тут рыба растет дольше, поскольку как зимой на озерах встает лёд и рыбу, как и в природных условиях, не кормят. Потенциальный объём выращивания в живом весе около 60 тыс тонн. 💪🏻 Кстати, в 2028 году компания планирует выйти на 100%-ное самообеспечение по кормам за счёт собственного кормового завода в Великом Новгороде. Корм перевозят на собственном судне группы. До 2022 года его покупали в Норвегии, а после, уже понятно – только у дружественных и местных поставщиков. Кстати, это стало драйвером роста рынка лососевых 3️⃣ В садках рыба растёт до товарной навески в течение 15 месяцев: лосось – до 5,5 кг, а форель – до 4,5 кг. 4️⃣ Вылов рыбы. Компания использует 4 судна мощностью до 290 тонн в сумме по товарной рыбе в день. Происходит это примерно на 20-24-й месяц. 5️⃣ Приятно видеть во время вылова плоды своих трудов как во время рыбалки, но ещё не всё. Далее идет переработка рыбы. ⚙️ Основной завод по переработке в Мурманске. Есть отдельный цех в Карелии. Мощность переработки до 170 тонн в день. 6️⃣ И конечно далее продажа. 100% выращенной рыбы идёт на внутренний рынок. Главный продукт – охлаждённая рыба ПСГ (потрошенная с головой). Упаковывается всё в специальные контейнеры с ледяной крошкой. 🍣 В чём вообще разница лосося, форели и сёмги? Сёмга – это не отдельный вид рыбы, а что-то вроде народного названия атлантического лосося. 🌊 ИНАРКТИКА выращивает рыбу не только в Баренцевом море. В солёной воде выращивают атлантического лосося и морскую форель: такая рыба отличается более высокой жирностью, большим содержанием Омега-3 и, как правило, стоит дороже. В озёрах Карелии выращивают пресноводную форель – она менее жирная, а её мясо более постное. 🐚 Часть лицензированных участков всегда остается незарыбленной – это нормальная практика аквакультуры, а не признак недозагрузки мощностей. Садковые участки с определенной периодичностью выводятся на отдых для восстановления экосистемы, снижения органической нагрузки на дно и разрыва жизненного цикла возможных патогенов и паразитов. В 2025 г. было выпущено 10,7 млн мальков – это рекорд 🏆 💸 Выручка в следующем периоде определяется объемом биомассы на текущий период, поэтому главный операционный показатель деятельности Компании – это текущий объем биомассы в воде (вес рыбы в садках). Рост биомассы обеспечивается как накоплением биологического роста рыбы в садках, так и увеличением объемов зарыбления. 🇳🇴 Почти половина мирового производства аквакультурного лосося приходится на Норвегию, поэтому ее внутренние цены определяют цены на лосось в мире и в России. Рост предложения красной рыбы из Норвегии давит на мировые цены. Но, наличие премии в цене реализации Инарктики обусловлено качеством продукции: экспортная продукция поставляется в замороженном виде, в то время как продукция Инарктики – охлажденная. Итак, продолжим в следующем посте. Надеюсь, было интересно. Аж захотелось пойти и красной рыбы купить 😁🍣 А вам?

🍣 Акции на дне, лосось дорожает: пора ли покупать Инарктику? (ЧАСТЬ 1) Всем привет! Ещё в III веке н. э. население Земли едва достигало 300 млн человек. Сегодня, по оценке Бюро переписи населения США, в мире живёт уже около 8,2 млрд человек, а к 2050 году, согласно прогнозу ООН, численность может приблизиться к 9,6 млрд. Означает ли это, что миру потребуется производить всё больше продуктов питания? Давайте разберёмся в этом вопросе на примере ИНАРКТИКИ и пока пойдем по внешнему контуру. Действительно ли спрос на рыбу будет расти? Ответ скорее положителный. Причём дело не только в увеличении численности населения, но и в росте доходов, меняется рацион людей, а потребление рыбы в расчёте на одного человека постепенно увеличивается. По прогнозу OECD и FAO, мировое потребление рыбы и морепродуктов увеличится примерно со 170 млн тонн в среднем за 2022-2024 годы до 192 млн тонн к 2034 году. Таким образом, за десятилетие потребление вырастет на 22 млн тонн, или примерно на 13%. 🐄 При этом возможности традиционного производства продовольствия ограничены. Для животноводства необходимы не только пастбища, но и земли для выращивания кормов – в совокупности на них приходится около 70% сельскохозяйственных земель мира. Возможности промышленного вылова рыбы также близки к пределу: к 2034 году его объём увеличится лишь на 3,2%. 🎣 Поэтому основную часть растущего спроса будет обеспечивать аквакультура – промышленное выращивание рыбы. Мировое производство рыбы и морепродуктов увеличится со 189 до 212 млн тонн, причём более 85% прироста придётся именно на аквакультуру. Её доля в общем производстве вырастет с 52 до 56%. 🐟 Производство лососевых за этот период может увеличиться на 26%, что делает их одним из наиболее быстрорастущих направлений аквакультуры. Мировое производство лосося при этом сильно сконцентрировано: в 2025 году 46% объёма пришлось на Норвегию, ещё 31% – на Чили. Вместе эти две страны обеспечили около 77% мирового предложения. Тем не менее предложение на рынке аквакультуры не может быстро расти, есть факторы: – Длительность цикла выращивания рыбы После перевода смолта в морские садки выращивание лосося до товарного веса занимает обычно 12–24 месяца. Об этом еще подробнее поговорим. – Биологические риски В первом полугодии 2024 года аномально низкая температура воды, высокая интенсивность заражения лососевой вшой и повреждения рыбы медузами привели к потерям. По итогам года биомасса рыбы в воде сократилась на 33,5%. Это был большой удар, повлиявший на все компании аквакультуры, работающие в Норвежском и Баренцевом морях. – Высокая капиталоемкость бизнеса Деньги надолго вкладываются в рыбу и инфраструктуру до момента реализации продукции. – Ограниченное число подходящих морских участков Атлантический лосось лучше всего растёт при температуре воды 6-16 °C и стабильной солёности, близкой к океанической. Постоянное течение обеспечивает поступление кислорода, удаление продуктов жизнедеятельности и снижение концентрации паразитов, однако участок должен быть защищён от сильных волн и штормов. Глубина акватории должна составлять порядка 20-50 м. Тенденции в мире понятны. Что по России? 🇷🇺 Россия одновременно является крупным экспортёром и импортёром рыбы. Около 40-45% отечественного вылова направляется за рубеж, тогда как импорт формирует около 27% предложения на внутреннем рынке. Противоречия здесь нет: основной вылов приходится на Дальний Восток и представлен преимущественно дикой тихоокеанской рыбой, значительная часть которой экспортируется в Азию. В то же время спрос в европейской части России ориентирован на охлаждённую красную рыбу и покрывается за счёт отечественной аквакультуры и импорта. Главным ограничением российской аквакультуры остаётся зависимость от импортных мальков и кормов. В 2022 году уровень самообеспеченности ими составлял всего около 10-15%. За счёт строительства новых мощностей к 2030 году эти показатели, по прогнозу, могут вырасти до 80% и 95%, а доля отечественной продукции на российском рынке лососевых – до 90%. Продолжим в следующем посте👌🏻

📌 НАЛОГИ для инвестора в 2026 году: что важно знать Всем доброго✌🏻 Инвестирование – это не только анализ рынков и выбор активов, но и понимание налоговых обязательств. Разберём ключевые моменты. 1️⃣ Ставки НДФЛ: не путайте «общую шкалу» и «доходы от инвестиций» Общая прогрессивная шкала: 🟢 13% – до 2,4 млн ₽ в год 🟡 15% – 2,4-5 млн ₽ 🟠 18% – 5-20 млн ₽ 🔴 20% – 20-50 млн ₽ 🔴 22% – свыше 50 млн ₽ Доходы от инвестиций: Для прибыли от операций с ценными бумагами (продажа, купоны, дивиденды) и производных инструментов (фьючерсы, опционы) у резидента РФ обычно работает простое правило: 🟢 13% – если сумма таких доходов за год до 2,4 млн ₽; 🔴 15% – только на сумму превышения свыше 2,4 млн ₽. ⚫️ Как это работает на примере: Допустим, за год вы получили доход 3 000 000 ₽ от операций с акциями 🏦Сбер. 1. Порог – 2 400 000 ₽ 2. Превышение: 3 000 000 − 2 400 000 = 600 000 ₽ 3. Налог считается так: до 2,4 млн ₽ – по базовой ставке 13% с превышения (600 000 ₽) – по повышенной ставке 15%. 2️⃣ Как облагаются основные доходы инвестора ▪️Продажа ценных бумаг (акции, облигации, фонды) Налог появляется, когда фиксируешь прибыль: продал дороже, чем купил. Убытки налогом не облагаются и могут уменьшать прибыль (в рамках правил зачёта убытков). В большинстве случаев в РФ брокер всё считает и удерживает сам, потому что он налоговый агент. ▪️Купоны по облигациям (включая ОФЗ) Купоны облагаются НДФЛ. Льготы определенные действовали до конца 2020 года, потом правила изменились. ▪️Дивиденды По российским акциям налог обычно удерживается автоматически при выплате. Для налоговых нерезидентов РФ стандартная ставка по таким дивидендам составляет 15%, если иное не предусмотрено соглашением об избежании двойного налогообложения (СИДН) между РФ и страной налогового резидентства получателя. ▪️Фьючерсы и опционы Налог рассчитывается по итоговому финансовому результату за календарный год. Допустим, за год по фьючерсам и опционам у вас было: прибыль по сделкам – 1 200 000 ₽ убытки по сделкам – 450 000 ₽ Итоговый финансовый результат: 1 200 000 − 450 000 = 750 000 ₽ Именно с 750 000 ₽ рассчитывается налог по ставке 13% или 15%. 3️⃣ Когда всё-таки нужна декларация 3-НДФЛ Чаще всего декларация 3-НДФЛ требуется, если доход не прошёл через российского налогового агента. Например: ▪️ торговля или инвестиции через иностранного брокера; ▪️ получение дивидендов и других выплат из-за рубежа, с которых не удержан налог в РФ; ▪️ желание зачесть убытки между разными брокерами или оформить налоговые вычеты; ▪️ продажа имущества, получение подарков и другие внеброкерские операции. 4️⃣ ИИС-3: вычеты и льготы 1) Ежегодный вычет на взносы Каждый год можно вернуть часть уплаченного НДФЛ за счёт взносов на ИИС-3: 🔹 Сумма, с которой рассчитывается вычет, – до 400 000 ₽ в год; 🔹 Возврат составляет от 13% до 22% – зависит от твоей налоговой ставки (13% для резидентов, 15% и выше – для сверхдоходов); 🔹 Максимальный возврат – 52 000-88 000 ₽ в год. Этот вычет можно получать ежегодно, пока вносишь средства и уплачиваешь НДФЛ. 2) Льгота на доход при закрытии ИИС-3 Если ты держишь счёт нужное количество лет, то при его закрытии не нужно платить налог с прибыли: 🔹 Доход до 30 млн ₽ освобождается от НДФЛ полностью; 🔹 Всё, что свыше лимита – облагается по ставке 13–15%; 🔹 Лимит применяется ко всем ИИС-3, закрытым в одном календарном году. Важно: льгота работает только при закрытии счёта после минимального срока владения. 3) Минимальный срок владения Чтобы воспользоваться льготой на доход, нужно держать счёт не менее установленного срока: Для ИИС-3, открытых в 2024-2026 годах, срок – 5 лет; Для счетов, открытых позже, срок будет постепенно увеличиваться – до 10 лет. Если закрыть счёт раньше, льгота не применяется, и весь доход облагается по обычным ставкам. 🔖 Декларация подается до 30 апреля, уплата НДФЛ до 15 июля (если нет налогового агента). Полезен ли этот пост? Если да, жду реакций🔥 📱Gleb Sharov 🏦Пульс 💎БКС Профит

Получил диплом 🎓 Закончил магистратуру Высшей школы экономики в г. Москве по направлению «Инвестиции на финансовых рынках». Поделюсь своими впечатлениями: В Вышке очень много крутых и заряженных людей, у которых можно многому научиться. Тут нет такого, чтобы люди приходили просиживать штаны. Все очень мотивированы, многие уже работали и продолжают работать в индустрии: в крупных банках, консалтинге, венчурных фондах и брокерах. Кто-то выбрал госслужбу и пошли, например, в Счётную палату. Меня, кстати, тоже туда приглашали, но я уже нашёл то, что мне интересно. 🏆 Причём многие студенты и помимо основной учёбы много где пытаются себя зарекомендовать, заканчивают различные доп.курсы, получают сертификаты, участвуют в кейс-чемпионатах, кто-то даже проходит стажировки за границей. В общем, я как мог старался от своего окружения не отставать, поэтому активно участвовал в различных проектах и сразу, после начала учёбы пошёл работать в оценку бизнеса. Эта тема очень близко граничит с фондовым рынком, но куда более обширна и глубже. 📘 Кстати, не хватило два балла до красного диплома, но это не главное)) Тем более что я не всегда был прилежным учеником, а много времени посвящал работе. 📚 Высшее образование в целом позволяет получить хороший социальный капитал, базовые знания и научиться учиться, делать даже то, что было не совсем интересно. Много пришлось и вне вуза учиться на практике, как, в общем, и везде. Учёба даже в одном из топовых финансовых вузов страны не делает тебя хорошим инвестором или крутым трейдером автоматически, но может помочь на этом пути. И в целом ВШЭ – это сильный бренд. Резюме Я благодарен университету, преподавателям и людям, которые встретились на этом пути (это самое главное). На 100% провёл время с пользой, скорректировал своё видение и свой путь развития в финансах и нисколько не пожалел, что однажды туда пошёл, даже с учётом того, что учиться в этом вузе стоит бешеных денег (это единственный минус). Возможно, продолжу обучение по следующей ступени дальше. Посмотрим.

🩸Индекс Мосбиржи закончил неделю ниже 2000 пунктов Всем привет! Ну что ж, господа инвесторы, можно всех нас поздравить🎉 с пробитием очередного дна. Причём прошли этот уровень настолько быстро… что 1800 пунктов теперь звучат уже не как панический прогноз полугодовой давности, а как вполне реальная наша следующая «остановка». 🎤 По долгу своего увлечения сферой инвестиций и финансов я довольно часто посещаю разные конференции, и мне особенно интересно, что будут говорить представители компаний на ближайших конфах вроде Смартлаба и PROFIT. Уже несколько лет подряд посещаю. В 2025 году я был тоже: эмитенты уже тогда сидели с грустными лицами и пытались придумать, что бы позитивного рассказать инвесторам. Вероятно, теперь презентации придётся начинать так: «Уважаемые инвесторы, прошу всех встать. Почтим минутой молчания цены, по которым вы покупали наши акции. Прошу садиться». А заканчивать – коллективной молитвой о том, чтобы всё это когда-нибудь закончилось. Я ещё помню времена, когда акции 🛴Whoosh снижались с 330 до 220 рублей и все были крайне недовольны. Сейчас акция стоит около 30 рублей 😅 💎 АЛРОСА – примерно 16 рублей 🤪 В 2021 году компания только за одно полугодие выплатила 8,79 рубля дивидендов на акцию – больше половины её нынешней стоимости. ⛽️ Газпром, про который при цене 110 рублей говорили: «Ну куда ещё ниже?» – стоит около 78 рублей. 💿 ММК – 16 рубликов 🛡 Софтлайн – около 41 рубля 🙈 И далее по списку. Многие бумаги уже не просто уполовинились. Некоторые сначала потеряли 50%, затем ещё 50% от оставшегося. Конечно, паниковать не нужно. Но повторять на каждом новом минимуме, что «таких цен мы больше никогда не увидим», становится всё сложнее. Видим. И продолжаем видеть. Что дальше? ▪️Базовый сценарий неприятный: высокая ставка остаётся надолго, прибыль компаний под давлением, дивиденды режутся, а частный капитал продолжает сидеть в депозитах и фондах денежного рынка. ▪️Негативный сценарий: Плюсом ко всему что выше – новая эскалация. 🔴 Тогда 1 800 пунктов можем так же на изи пролететь до 1600 п. 🟢 Позитивный сценарий тоже существует: снижение геополитической напряжённости, ожидания смягчения риторики ЦБ. Но мы это ждём уже пятый год, и пока звучит как не особо то, чего стоит ждать в ближайшее время (оценочное суждение). 💥 Мне кажется, что геополитика сейчас даже намного больше влияет на эти панические настроения инвесторов, чем ставки, инфляция и прочее. За последние годы ЦБ и Минфин предложили несколько инициатив для частных инвесторов: новые типы счетов, долгосрочные программы накоплений, налоговые стимулы и очередные планы по развитию рынка. То есть глобально пытаются лежать в правильном направлении или ползти. Но этого недостаточно. 🫠 И плюсом всё, как всегда, выглядит не как однозначная крутая возможность для простого гражданина хоть какую-то копеечку получить на выгодных для него условиях, а ещё и как куча подводных камней. А у нас люди, при всём уважении, не любят разбираться в чём-то сложном, и поэтому аудитория пользования этими продуктами крайне мала. Да и между привлечением денег населения и созданием привлекательного фондового рынка всё-таки есть разница. 🚫 Инвестору недостаточно просто открыть ещё один счёт и предложить держать на нём бумаги десять лет. Ему нужны предсказуемая политика государства, защита прав миноритариев, устойчивые дивиденды и понятная премия за риск. Особенно когда безрисковые инструменты всё ещё дают возможности. Можно проводить форумы, много болтать языком о перспективах, утверждать стратегии и в очередной раз рассказывать, насколько исторически дёшевы российские акции. Но у нас пока не развита культура работы компаний на свою капитализацию, чтобы у инвесторов появлялись причины покупать и держать бумаги годами. А презентации – да, можно рисовать красиво. Ладно, без паники. Хоть рынок и в очередной раз расширил потенциал роста посредством снижения текущей стоимости акций 😅 Пройдём и эти времена. Всё отстроим и наладим. Верю. Всем хороших выходных 🤝

👏🏻 FabricaONE.AI выходит на долговой рынок Всем привет! Недавно я уже подробно разбирал fabricaONE. AI и планы компании по выходу на биржу. Сегодня компания получила сразу два кредитных рейтинга - АКРА и Эксперт РА, и оба уровня А-. Напомню чем занимается компания Группа компаний fabricaONE.AI – российский провайдер цифровой трансформации и разработчик решений на основе искусственного интеллекта. Основные направления: 📍заказная разработка; 📍тиражное и промышленное ПО; 📍консалтинг; 📍внедрение корпоративных IT-систем. 💼 В портфеле более 50 продуктов, свыше 1 100 крупных клиентов, в штате более 5,4 тыс. сотрудников, из которых 85% – айтишники. Что пишет компания о получении рейтингов. 🎤 Максим Тадевосян, генеральный директор fabricaONE. AI: "Получение кредитных рейтингов ruA- от двух ведущих рейтинговых агентств страны – это независимая оценка нашей финансовой дисциплины, прозрачности и способности выполнять обязательства перед кредиторами и партнерами. Рейтинги открывают доступ к долговому рынку капитала и подтверждают, что бизнес-модель компании – диверсифицированная и устойчивая". Разберёмся, на чем основана оценка агентств. «Эксперт РА» отмечает сильные рыночные и конкурентные позиции Компании, подчеркивая уникальное ценностное предложение – комплексный портфель сервисов и продуктов, покрывающий все потребности клиентов с особым фокусом на технологиях ИИ. В свою очередь, «АКРА» подтверждает сильные позиции Компании на рынке заказной разработки ПО, где fabricaONE. AI является крупнейшим игроком, предлагающим широкий спектр продуктов и сервисов, закрывающий полный цикл цифровой трансформации. Отдельно как позитивный фактор агентства выделяют значительную долю рекуррентной выручки Компании, увеличение которой будет позитивно сказываться на устойчивости бизнеса и формировании существенной базы стабильных денежных потоков даже в условиях макроэкономической нестабильности. Агентства также подчеркивают устойчивый рост бизнеса: значительный среднегодовой рост выручки в 2022–2025 годах – как органический (на 27%), так и с учетом сделок M&A (на 36%), а операционный денежный поток Компании в совокупности с остатком денежных средств достаточен для покрытия текущих потребностей. Подробнее про финансовые результаты В первом квартале, который у IT обычно не самый радужный, fabricaONE. AI улучшила ключевые показатели: 🔵 Выручка выросла на 16,1% г/г, до 5,9 млрд руб.; 🔵 Валовая прибыль увеличилась в 2,5 раза, до 965 млн руб., а валовая маржа достигла 16,3% благодаря отказу от части низкомаржинальных проектов; 🔵 Доля AI-выручки выросла до 15%, а в продуктовом сегменте достигла 36% при среднесрочной цели компании в 40%; 🔵 EBITDA на одного разработчика увеличилась на 213%, что отражает рост эффективности использования AI-инструментов. Почему выпуск может быть интересен инвесторам? 🟢 Рейтинги ruA- от топовых агентств закладывают базу для будущих размещений. Облигации – тактический шаг под текущую рыночную конъюнктуру. Выполнение своих прогнозов – укрепит доверие и к будущему IPO. 🟢 И важно, интерес к будущей акционерной истории поддерживают трехлетний рост выручки и EBITDA, а также дивидендная политика на уровне 25–50% от NIC. У нас не рынок США с тысячами публичных компаний, поэтому каждая новая IT-история заслуживает внимания. За развитием fabricaONE. AI точно стоит последить. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

📚 4 СЛУЧАЯ, КОГДА «ПДС» МОЖЕТ БЫТЬ ОСОБЕННО ВЫГОДНА Всем привет! О Программе долгосрочных сбережений обычно говорят как об инструменте для накоплений на пенсию. Но реальная выгода от ПДС сильно зависит от возраста, официального дохода и цели, ради которой открывается счёт. 🔎 Разберём четыре ситуации, в которых программа может быть особенно интересна: 1️⃣ Люди, которым скоро исполнится 55 или 60 лет Право обратиться за выплатами по ПДС возникает через 15 лет после заключения договора либо с 55 лет для женщин и с 60 лет для мужчин. Например, женщина, открывшая ПДС в 52 года, сможет обратиться за выплатами уже в 55 лет. За время участия государство может добавить до 36 000 рублей в год. Сумма зависит от официального дохода и размера личных взносов. Сейчас рассматриваются поправки, по которым господдержку можно будет получить не ранее чем через пять лет после вступления в программу. Пока это не действующее правило. 2️⃣ Самозанятые и индивидуальные предприниматели У ИП и самозанятых обычно нет работодателя, который помогает формировать корпоративную пенсию. Кроме того, доходы могут быть неравномерными: в одном месяце крупный заказ, в другом – почти ничего. В ПДС нет обязательного ежемесячного платежа. Счёт можно пополнять тогда, когда появляются свободные деньги. При этом государство может добавить до 36 000 рублей в год в течение десяти лет после первого взноса. ПДС в таком случае становится отдельным долгосрочным капиталом, который не смешивается с оборотными средствами бизнеса и текущими расходами. Но с налоговым вычетом есть важный нюанс. Если человек платит только налог на профессиональный доход или применяет режим без НДФЛ, возвращать ему фактически нечего. Вычет становится доступен, когда есть доход, с которого был уплачен НДФЛ: например, зарплата по трудовому договору, доход по ГПХ или предпринимательская деятельность на общей системе налогообложения. 3️⃣ Мамы в декрете Размер государственного софинансирования зависит от среднемесячного дохода участника программы: 🔵 при доходе до 80 000 рублей государство добавляет один рубль на каждый внесённый рубль; 🔵 от 80 000 до 150 000 рублей – один рубль на каждые два; 🔵 свыше 150 000 рублей – один рубль на каждые четыре. Максимальная поддержка во всех случаях составляет 36 000 рублей в год. 🤱 Поэтому женщина с невысоким официальным доходом во время декрета может получить наиболее выгодное соотношение 1 к 1. Если за год внести 36 000 рублей, государство может добавить ещё 36 000 рублей. 4️⃣ Накопления для ребёнка Договор ПДС разрешено заключить в пользу ребёнка независимо от его возраста. Например, если открыть его, когда ребёнку три года, через 15 лет – к его совершеннолетию – возникнет основание для назначения выплат. 💰 Накопления будут состоять из личных взносов, государственного софинансирования и результата инвестирования НПФ. Но заранее обещать, что в 18 лет ребёнок обязательно заберёт всю сумму одним платежом, нельзя: конкретный порядок и форма выплаты зависят от закона и условий договора с фондом. 👉🏻 С 1 сентября 2026 года для договоров, открытых в пользу детей, также должен заработать повышенный налоговый вычет: каждый родитель сможет учитывать взносы в пределах 500 000 рублей в год. ❗️Важно понимать ПДС формируется из личных взносов, государственного софинансирования и инвестиционного дохода НПФ. Размер дохода зависит от результатов инвестирования фонда. Это не банковский вклад и не счёт со свободным доступом к деньгам. Инвестиционная доходность НПФ заранее не гарантируется, а при досрочном расторжении договора фонд может применить понижающие коэффициенты. 👍🏻 Максимальный эффект получают те, у кого программа совпадает с возрастом, уровнем дохода и реальным горизонтом накоплений. 🧐 А вы пользуетесь данной программой?

📌 ДИВИДЕНДНЫЙ КАЛЕНДАРЬ ИНВЕСТОРА Всем привет! Сегодня у нас регулярная еженедельная рубрика по дивидендам. 🔄 Здесь обновляю таблицу по ближайшим дивидендным отсечкам, собираю основные новости по выплатам и иногда выделяю бумаги жёлтым цветом – за ними можно понаблюдать в среднесрочной перспективе. ⬇️ Ниже – главные дивидендные новости за прошедшую неделю с 6 июля по 12 июля. Бумаги из таблицы не дублирую сюда, чтобы не повторяться. 🟢 Что утвердили Основная часть ближайших выплат до 20 июля уже внесена в таблицу. Дивидендный сезон постепенно движется к концу. ❌ Где решили не платить / приостановить выплаты ▪️Элемент $ELMT – акционеры утвердили решение не выплачивать дивиденды по итогам 2025 года; ▪️ЮГК $UGLD – акционеры приняли решение не распределять чистую прибыль и не выплачивать дивиденды по итогам 2025 года; ▪️Селигдар $SELG – история с невыплатой дивидендов по итогам 2025 года также остаётся актуальной; ▪️Полюс $PLZL – совет директоров принял к сведению рекомендацию менеджмента о приостановке дивидендных выплат до 2030 года. Итог Дивидендный сезон постепенно выдыхается, но ближайшая неделя всё ещё насыщенная: в календаре остаются как крупные голубые фишки, так и отдельные бумаги с двузначной дивидендной доходностью. Когда дивиденды совсем закончатся подстрою рубрику под финансовые новости, найдём как адаптировать. Спасибо за ваши реакции, друзья🤝🔥 #рубрика_дивиденды

📚 КАК КОМПАНИЯ МОЖЕТ СТОИТЬ 1 РУБЛЬ? Всем привет! Обычно все обсуждают, дорогой или дешёвый 🏦СБЕР , что закладывать в ⛏Полюс золото или каких цифр ждать в отчетности по ⛽️Роснефти за полугодие. В сфере оценки бизнеса, где я работаю, а именно в оценке непубличных компаний, иногда встречаются случаи, когда задаешься вопросом: а имеется ли у компании вообще положительная стоимость? 🧐 Это может многим показаться странным: у компании, например, есть имущество, запасы, дебиторская задолженность, деньги на счетах, но итоговая стоимость бизнеса определяется на уровне 1 рубля. На деле противоречия здесь нет. В оценке важен не только сам факт наличия имущества, а то, покрывает ли его рыночная стоимость обязательства компании. Бизнес может иметь активы на десятки или сотни миллионов рублей, но если долгов больше, то положительная стоимость собственного капитала не возникает. В рамках затратного подхода эта логика раскрывается через сопоставление активов и обязательств: 🔺рыночная стоимость активов – (минус) 🔺рыночная стоимость обязательств = (равно) ▪️стоимость собственного капитала Например, если рыночная стоимость активов составляет 100 млн руб., а обязательства – 150 млн руб., расчетная величина собственного капитала будет отрицательной: 100 млн руб. − 150 млн руб. = −50 млн руб. Как итог: имущества компании недостаточно для полного покрытия долгов. ❓Отдельно в таких расчетах возникает вопрос: как учитывать обязательства, если уже понятно, что активов не хватает на их полное погашение? 🏆 В такой ситуации в рамках принятой методики может применяться коэффициент покрытия обязательств. Его смысл в том, чтобы показать, какая часть задолженности может быть покрыта за счет реализации активов по рыночной стоимости. Коэфф.покрытия = рыночная стоимость активов / величина обязательств Например, если рыночная стоимость активов составляет 10 млн руб., а обязательства – 50 млн руб., коэффициент покрытия будет равен: 10 / 50 = 0,2. Это означает, что за счет имеющихся активов может быть покрыто только 20% обязательств. 🔎 Если у нас целая группа компаний в периметре оценки, как часто бывает, и целый клубок юр.лиц, которые друг другу и кредиторы, и дебиторы, и займодавцы, тут уже чуть посложнее, но в целом принцип похож. Мы можем уведить тут разные группы обязателств: в зависимости от их характера: внутригрупповые или внешние. Часть обязательств может приниматься к расчету в полном объеме, если в рамках оценки предполагается их приоритетное погашение. 🤝 К таким обязательствам могут относиться расчеты с бюджетом, работниками или иные требования, которые рассматриваются как более приоритетные. По менее приоритетным обязательствам, в том числе по внутригрупповой задолженности или расчетам со связанными сторонами, может применяться коэффициент покрытия. В таком случае к расчету принимается не вся номинальная сумма задолженности, а только та часть, которая может быть покрыта за счет оставшейся стоимости активов после учета более приоритетных обязательств. Дальше возникает вопрос: если стоимость собственного капитала равна нулю или уходит в минус, почему итоговая стоимость не указывается отрицательной? ⚖️ Здесь уже важна правовая логика. Рыночная стоимость по ст. 3 ФЗ №135-ФЗ «Об оценочной деятельности» – это наиболее вероятная цена, по которой объект оценки может быть отчужден на открытом рынке. То есть речь идет о цене сделки, выраженной в денежной форме. В свою очередь, договор купли-продажи по ст. 454 ГК РФ предполагает, что покупатель принимает объект и уплачивает за него определенную денежную сумму. Поэтому отрицательная величина собственного капитала ограничивается нулем при уравнивании активов и обязательств. А поскольку объект оценки формально существует и может быть предметом сделки, итоговая стоимость при отсутствии положительной экономической полезности может быть выражена условной минимальной величиной – 1 рубль. Всем хорошего дня 🤝 📱 Telegram 🏦Пульс 💎БКС Профит 📲Max

Наш рыночек сегодня, да и последние несколько месяцев 🫠 Помню как 29 февраля 2024 года Владимир Владимирович заявил о планах удвоить капитализацию фондового рынка к 2030 году в ходе обращения к Федеральному собранию. Российскому фондовому рынку необходимо усилить свою роль как источника инвестиций. Правда, один важный нюанс тогда не уточнили: с какого именно уровня будем удваиваться 🤔 📉 Тем временем индекс опускается до 2169 пункта. Кстати, минимум по 2022 году у нас около 1960 пунктов, по сути недалеко. Все идет по плану я считаю. Просто план, видимо, сначала предполагал проверить инвесторов на прочность, потом на терпение, потом на чувство юмора, а уже где-то ближе к 2030 году – на наличие денег))🤷🏻‍♂️ 📱 Telegram 🏦Пульс 💎БКС Профит 📲Max