Thor | Alexandr Toria

Девальвация началась 🔼 ◽️Курс быстро дошел с уровня 78 рублей почти до 85, и хотя дальше темпы могут чуть замедлиться, рост с высокой вероятностью продолжится. ◽️В отличие от предыдущих взлетов, текущий рост валюты не связан с локальным дефицитом юаневой ликвидности (см фото), после которого обычно идет быстрый откат. Мы наблюдаем классический, фундаментальный тренд на ослабление рубля. ◽️Дополнительный позитив для среднесрочного роста: спекулянты во фьючерсах начали сокращать лонги (2 фото). В период укрепления рубля чистый лонг только рос, а сейчас толпа постепенно выходит, что формирует здоровый фон для продолжения движения. ◽️Короче говоря: мы встали в среднесрочный растущий тренд. Я по-прежнему удерживаю крупный объем валюты в портфеле и продавать её не тороплюсь.

Сигнал разворота по Мосбирже 💡 ◽️Я нашёл на индексе Мосбиржи сигнал, который в 9 случаях из 10 заканчивался ростом. И он сработал на одной из прошлых недель. ◽️Речь про бычье поглощение на недельном графике. Неделя закрылась падением, а следующая открылась ниже и вытянула рынок настолько, что её тело полностью перекрыло предыдущее, т.е. быки резко взяли инициативу. ◽️За 12 лет такая конфигурация встречалась 16 раз. Через 3 месяца после неё индекс был выше в 93% случаев, средний рост около 6%. Промах всего один, февраль этого года. ◽️Теперь честное сравнение, потому что сама по себе цифра ничего не значит. Например, рынок падающий (<10MA), вы просто входите наугад, без всякой фигуры. Так вот, в этом случае через 3 месяца плюс был бы в 65% случаев, а заработок 1,8%. ◽️Разница видна невооружённым глазом. Данный технический сигнал дает колоссальное статистическое преимущество на горизонте следующих месяцев. ◽️Разумеется, опираться только на этот сигнал не стоит, его надо оценивать вкупе с другими факторами. А их за последний месяц набралось довольно много, и большая часть в пользу покупки.

«IPO — это скам» ◽️Самый популярный тезис про российские IPO в последние годы: компании вышли по конским оценкам, физиков надули, бумаги сложились в несколько раз ◽️На днях эксперты Т поделились данными для интересного поста в рамках Пульс Толкс, и цифры оттуда рисуют другую картину. ◽️Оценка выхода компании была весьма приемлемой в условиях того рынка (см фото): медианный дисконт цены размещения к мультипликаторам аналогов составил 20% (по оценки Т), к оценкам аналитиков банкиров - 26%. После осени 2024, когда ставка ушла в 21%, дисконты стали ещё глубже: у Arenadata 38%, у Ozon Фармацевтики 33%, у Basis 30%. Размещений без заметного дисконта было по сути два: Астра и МТС Банк. Оба прошли на пике интереса к IPO, когда индекс стоял выше 3 400. ◽️Ключевая ставка выросла с 16% до 21%, реальная ставка (с учётом инфляции) — с ~6,8% до ~9,7%. Россия переживает самый длительный цикл жесткой денежно-кредитной политики в истории. Индекс Мосбиржи упал с 3 438 до 2 500–2 800. Когда безрисковая доходность уезжает ближе к 20-ке, переоценивается всё. Акция, купленная с дисконтом к аналогам, падает вместе с этими аналогами. Первоначальный дисконт, который был по многим бумагам, само собой, не смог это скомпенсировать. ◽️Где претензии справедливы: 🔽Прогнозы. Практически ни одна компания, вышедшая до осени 2024, не выполнила показатели, заявленные на размещении. IVA обещала выручку 4 млрд за 2024 год, показала 3,3 млрд. В 2025 вместо роста на 15–25% получилось минус 4%. Такая же история с Диасофтом и др. 🔽Аллокация. Медианная переподписка 5,8х против 1,8х в 2010–2020 годах. Розница получала по медиане лишь 11% заявленного спроса, местами 1–3%. Хотел на 100 тысяч, получил на пять, остальное докупал в стакане дороже. 🔽Ликвидность. Среднедневной объём торгов падает в среднем на 87% уже через месяц после размещения. 🔽Что происходило с акционерами после размещения. Это, на мой взгляд, главная претензия, и презентация её не закрывает. Начнём с ВсеИнструменты.ру: там IPO прошло по схеме cash-out, то есть деньги от размещения получила не сама компания, а холдинг основателей, продавший около 12% капитала. В бизнес не пришло ни рубля новых денег, зато позже менеджмент сам признал, что создал завышенные ожидания у инвесторов. Похожая история с Астрой, только там мажоритарии продавали дважды: сначала на самом IPO, а затем ещё раз почти сразу после окончания lock-up, и оба раза по ценам вблизи локальных максимумов. Отдельная тема — допэмиссии. МТС Банк ровно через год после IPO разместил новые акции по 1380,5 руб. (при цене IPO в 2500 руб.) и увеличил капитал на 8,4%. На этой новости акции упали на 7,6%, а сама допэмиссия совпала по времени с падением квартальной прибыли банка на 75% год к году. Ну и самый жёсткий пример: риск мажоритария как таковой. В июле 2025 суд удовлетворил иск Генпрокуратуры об обращении активов Струкова, основного акционера ЮГК, в доход государства. Торги останавливались, а часть миноритариев потом сообщала об аресте своих бумаг. ◽️По итогу всё сложилось не так чёрно-бело, как это представляется массовому мнению. За что ругать IPO последних лет, безусловно, есть, но валить все проблемы рынка и сложности денежно-кредитной политики страны на компании, которые недавно разместили свой капитал на бирже, тоже не стоит.

В терминале Т-Инвест всегда не хватало той живости, к которой привык в Пульсе в мобильном приложении. Там открыл бумагу, и сразу видно, что думают другие. А в терминале была тишина, только графики и цифры. ◽️С недавних пор, по каждой бумаге можно открыть чат прямо в терминале через кнопку "Обсудить", обменяться мнением или просто глянуть общий срез настроений. И это не очередной ИИ-лонгрид про то, что такое ИИС, там просто живые сообщения от таких же инвесторов: кто что видит, кто на что реагирует. Прикольно!

Блогеры торгуют лучше фондов❗️ ◽️В прошлый раз мы смотрели фонды крупных управляющих компаний ➡️(ссылка). Индекс они не обогнали, поэтому взглянем за результатами фондов под управлением инвест-инфлюенсеров (проще говоря - блогеров). ◽️За последний год большинство из них обогнало индекс Мосбиржи полной доходности: 🔽Флагманский (Сергей Пирогов) потерял 3.7% (1 фото). Формально минус, но результат сильно лучше рынка. Во многом благодаря удержанию крупного объема облигаций на последней коррекции. 🔽Фонд Биткогана закончил год в небольшом плюсе, около 2% (портфель на 2 фото). Ещё пара небольших фондов (Великолепная семерка и Матрешка а-ля Рус) дали от 3 до 7%. 🔽Блэк лайн (Назар Щетинин) потерял 13.6% и фактически повторил индекс. Не обогнал, но и не отстал при том, что портфель сформирована из волатильных идей (3 фото). 🔽Один заметно выпал. Алёнка Капитал (Элвис Марламов), самый крупный фонд в категории с почти миллиардом рублей под управлением, потерял 25.6%. Это худший результат среди авторских и примерно на десять пунктов хуже рынка. При этом на трёхлетнем горизонте фонд в плюсе на 27%, тогда как индекс за те же три года в минусе. То есть год стратегия проиграла, а вдолгую пока показывает очень хороший результат. ◽️Все управляющие-блоегры торгуют совершенно по-разному - это видно по составу портфелей, который я прикрепил на фото. Но результат за год у большинства из них всё равно лучше, чем у фондов крупных управляющих компаний. Даже у меня, к слову, доходность небольшого фонда ➡️(ccылка) обгоняет результаты крупных управляющих компаний. ◽️Скидку на размер сделать стоит. Фонду с десятками миллиардов сложнее развернуться, его ограничивают и лимиты, и комплаенс, и сам масштаб денег. Блогер с фондом на сотню миллионов свободен в решениях, потому что его размер этого не запрещает. Но так или иначе, если бы вы отдали деньги наугад блогеру с фондом, а не крупной и влиятельной УК, результат оказался бы лучше! ℹ️Осталось выдать блогерам лицензию на управление ЦБ и заживём!)

Валюта на развилке❗️ ◽️Валюта снова подошла к ключевому историческому сопротивлению, под которым торгуется последний год. Две предыдущие попытки пробить этот уровень заканчивались резким откатом вниз более чем на 10%. ◽️Сейчас я настроен по валюте по-прежнему по-бычьи. С момента, как я изменил свой прогноз на позитивный ➡️(ссылка), топ-позиция в портфелях моих подписчиков - акции «Сургутнефтегаза», держащие многотриллионную валютную кубышку, уже плюсует на 20%. ◽️Я продолжаю удерживать валютные инструменты в портфеле, закладывая сценарий с пробитием текущего сопротивления и дальнейшим ростом.

Отскок далек от завершения 🔼 ◽️После покупки акции продолжили рост, но мы скомпенсировали даже меньше 50% от всей продолжительной коррекции. И это несмотря на то, что недавно рынок выдал одну из лучших недель за последние годы. ◽️На следующей неделе ждем массивный приток: дивиденды от Сбера, Транснефти и ВТБ суммарно под 200 миллиардов рублей. Для нашего текущего, не самого ликвидного рынка это гигантский объем топлива. 🚀Ракетим, товарищи!

Провал фондов ⛔️ ◽️Собрал статистику сделок всех фондов акций, где под управлением лежит 182 млрд рублей. Управляющих ПИФами принято считать институционалами с глубокой экспертизой, за которыми стоит следовать. Но если взглянуть на сухую статистику за прошлый месяц, становится понятно: профессиональные управленцы ошибаются не реже розницы. ◽️За последний год фонды избавлялись от акций Роснефти #ROSN, Газпрома #GAZP и Татнефти #TATN (1 фото). Это прямые последствия спекулятивных покупок нефтегаза под идею иранского конфликта в марте, которая в итоге себя совершенно не оправдала. ◽️Топ 1 покупка фондов стала акция Полюса #PLZL. Результат оказался катастрофическим: в июле котировки Полюса в моменте обвалились на 60%. Судя по составу портфелей (2 фото), большую часть этого падения как раз и составили экстренные продажи из фондов, у которых на июнь в этой бумаге лежало 10 млрд рублей. А по доле акция была в топе любимых - 4 место. ◽️Итог закономерен. За последние полгода общая доходность самых популярных акций-фондов составила -19,5%. В то же время индекс Мосбиржи полной доходности за этот период показал -17,2%. Крупные игроки в 2026г проиграли пассивным инвесторам. ℹ️Дрогой костюм управляющего не защищает портфель от просадки. Иногда лучшая стратегия - просто купить индекс и лишний раз не дёргаться.

Рост шорта 📈 ◽️Объём шорта по российским акциям бьёт рекорды. График коротких позиций в Самолете и вовсе стал вертикальным. ◽️Ощутимый рост шорта зафиксирован почти во всех акциях средней капитализации: 📌Самолет (#SMLT) - 1 фото 📌Астра (#ASTR) - 2 фото…

Рост шорта 📈 ◽️Объём шорта по российским акциям бьёт рекорды. График коротких позиций в Самолете и вовсе стал вертикальным. ◽️Ощутимый рост шорта зафиксирован почти во всех акциях средней капитализации: 📌Самолет (#SMLT) - 1 фото 📌Астра (#ASTR) - 2 фото 📌Позитив (#POSI) - 3 фото 📌Аэрофлот (#AFLT) - 4 фото 📌Мечел (#MTLR) - 5 фото ◽️Эпидемия шорта пошла по всему рынку. Вторая часть поста завтра выйдет. 😀😀😀/@FrameTool #открытыепозиции

Абсолютный рекорд шорта 🔥 ◽️Никогда за всю историю российского фондового рынка не наблюдал настолько гигантской short позиции во фьючерсе на индекс Мосбиржи. Спекулянты настроены на продолжение обвала как никогда в истории, и это прекрасные новости. ◽️С точки зрения поведенческого анализа, толпа в экстремальном шорте - один из самых сильных сигналов к покупке. Статистика это подтверждает: в 2022 году пик шортов физиков пришелся на район 1800 пунктов по IMOEX, после чего рынок выдал ралли на 100%. В 2023 году на фоне девальвации рубля спекулянты снова агрессивно шортили растущий рынок. Последний раз похожий навес позиций мы видели после звонка Путина Трампу. ◽️Особенно забавно то, что рост шортов резко усилился прямо во время бурного отскока в последние дни. Суждение "ай да ладно, с чего бы рынку расти, сейчас легко заработаю на падении" стало среди спекулянтов популярным. ◽️Сейчас топливо для мощного выноса заправлено в бензобак на все 100%. Как только рынок получит хотя бы микроскопический повод для позитива или ситуация просто перестанет ухудшаться, мы увидим стремительный рост на массовом закрытии коротких позиций. ◽️Возможно, лучшей точки для входа в акции мы в ближайшее время уже не увидим. Я впервые за долгие месяцы на 100% в акциях и жду роста!