Защита долларовых инвестиции в Bitcoin/ Ethereum.

https://x.com/Anoldoldwooden/status/2087267721985527982?s=20

https://x.com/CandorAnalytica/status/2087729478885937556?s=20

https://x.com/lithos_graphein/status/2086901546915094894?s=20

CME Group, крупнейшая в мире площадка для торговли деривативами, и Silicon Data, лидер отрасли в области аналитики и бенчмаркинга рынка GPU, при поддержке глобальной торговой компании DRW, сегодня объявили о планах запустить два фьючерсных контракта на вычислительные мощности (Compute futures) 5 октября 2026 года — при условии прохождения регуляторной проверки. Эти новые торговые инструменты должны предоставить компаниям давно необходимые возможности для хеджирования и инвестирования, позволяющие управлять стоимостью вычислительных мощностей — вычислительной мощностью и аппаратной инфраструктурой, необходимыми для обучения и запуска моделей ИИ. Оба контракта — Silicon Data H100 Rental Index Futures и Silicon Data B200 Rental Index Futures — будут отслеживать индексы, измеряющие почасовую стоимость аренды GPU, публикуемые Silicon Data. Каждый контракт будет представлять стоимость месячной аренды соответственно: Nvidia H100 — чипа, играющего центральную роль в современной экосистеме ИИ; Nvidia Blackwell B200 — следующего поколения GPU. «Вычислительные мощности стали валютой эпохи ИИ, и этот инновационный рынок обеспечит прозрачность текущих и будущих затрат, которые разработчики ИИ и гиперскейлеры должны хеджировать по мере масштабирования», — заявил Пит Киви, глобальный руководитель направления энергетических и экологических продуктов CME Group. «Подобно тому как нефть обеспечивала развитие экономики XX века, а затем торговля ею переросла из спотового рынка в глобальный рынок деривативов, наши фьючерсные контракты теперь превратят вычислительные мощности в стандартизированный торгуемый товар. Это даст компаниям по всему миру надёжную регулируемую площадку для управления ценовыми рисками». Кармен Ли, CEO Silicon Data, отметила: «Годами две компании, покупающие абсолютно одинаковый объём GPU-мощностей, могли платить совершенно разные цены, не имея возможности понять, кто заключил более выгодную сделку. Теперь у них появится ориентир, с которым можно будет сравнивать цену». «Фьючерсы на вычислительные мощности дают рынку то, чего ему раньше не хватало: публичную торгуемую референсную цену на ресурс, на котором работает каждая система ИИ. Бенчмарки Silicon Data делают эту цену реальной, а CME делает её торгуемой. Вместе это превращает вычислительные мощности из чего-то, цену на что компании вынуждены согласовывать вслепую, в рынок, вокруг которого можно реально планировать расходы». Взрывной рост спроса привёл к резким колебаниям цен на вычислительные мощности, а эта волатильность выявила пробел в инструментарии управления рисками для компаний, создающих инфраструктуру ИИ. Фьючерсы на вычислительные мощности от CME Group и Silicon Data призваны закрыть этот пробел, повысив прозрачность рынка и позволив компаниям, включая разработчиков ИИ и гиперскейлеров, фиксировать свои будущие затраты. Кроме того, эти контракты позволят получить представление о будущих расходах на ИИ. Новые контракты будут листинговаться на NYMEX и регулироваться её правилами.

(Bloomberg) -- Согласно данным Citadel Securities, систематические инвесторы готовятся вновь активно покупать акции после масштабного сокращения позиций. «Сброс кредитного плеча в значительной степени завершился, что создаёт пространство для систематических стратегий вновь наращивать экспозицию по мере снижения волатильности, — заявил Скотт Рубнер, руководитель направления стратегий по акциям и деривативам в Citadel Securities. — Ширина рынка улучшается, корреляции находятся около рекордно низких уровней, а инвесторы всё охотнее платят за участие в росте». Август готовится вернуть покупателей на рынок после того, как объём активов под управлением в ETF с кредитным плечом в прошлом месяце упал до $154 млрд — почти на 42% с $218 млрд на конец июня, согласно данным Citadel Securities. Наиболее резкое снижение произошло в полупроводниковом секторе, где сейчас leveraged ETF держат около $31 млрд активов. Компания считает, что потенциал для восстановления позиций постепенно формируется. «Следующий значимый механический поток может быть связан уже не с сокращением, а с повторным наращиванием кредитного плеча», — написал Рубнер в записке клиентам. Розничные инвесторы также возвращаются на рынок и на прошлой неделе были чистыми покупателями на платформе компании, хотя при этом по-прежнему тратят деньги на защиту от падения. Домохозяйства направляют около $7,5 млрд в день в пассивные ETF, а завершение сезона корпоративной отчётности позволит вновь открыть окно для байбэков. Сейчас компании получили разрешение на обратный выкуп собственных акций на сумму более $1 трлн — «это крупнейший объём за всю историю на данном этапе календарного года», отметил Рубнер. В целом Citadel Securities указывает на сочетание двух факторов: спрос на акции растёт, а инвесторы вновь начинают увеличивать кредитное плечо.

Wells Fargo : Устойчивый импульс в серверных CPU — двузначный рост поставок × сильный рост ASP ($/шт.) Мероприятие AMD Advancing AI 2026 и результаты Intel за 2К26 подчёркивают и подтверждают наше мнение о том, что рынок серверов и серверных CPU способен сохранять устойчивый импульс роста в ближайшие кварталы и даже годы. Как мы отмечали в предыдущих отчётах, мы считаем, что теперь рынок серверных CPU следует моделировать исходя из устойчивого роста количества ядер серверных CPU более чем на 30% г/г × стабильной или растущей цены на одно ядро CPU. Хотя позитивные комментарии со стороны AMD и Intel в целом ожидались рынком, мы считаем, что последние обновления, комментарии и результаты следует расценивать как дополнительный позитивный фактор. Они ещё сильнее подтверждают, что развитие и распространение AI inference (инференса ИИ), а также рост Agentic AI (агентного ИИ), похоже, становятся устойчивыми драйверами роста. Ключевые моменты: AMD повысила оценку общего адресуемого рынка (TAM) серверных CPU до $220 млрд к 2030 году (>50% CAGR), по сравнению с предыдущей оценкой после 1К26 в $120 млрд и первоначальной целью AMD в $60 млрд. Компания выделила несколько сегментов серверного рынка: традиционные / универсальные серверы; GPU-серверы (head nodes); оптимизированные под ИИ («sandboxed») серверы. Intel сообщила о выручке сегмента Data Center & AI (DCAI) в размере $6,262 млрд, что на 59% выше г/г и значительно превышает нашу оценку в $5,5 млрд и консенсус рынка в $5,6 млрд. Согласно данным из отчёта Intel 10-Q, это отражает рост объёма поставок серверных CPU на 9% г/г и рост средней цены продажи (ASP) на 48% г/г. Хотя Intel не предоставила долгосрочную оценку TAM серверных CPU, компания отметила, что ожидает устойчивого двузначного роста объёмов поставок в 2026, 2027 годах и далее. Intel также отметила, что спрос на серверные CPU всё больше поддерживается переходом на процессоры с большим количеством ядер. Обновлённый прогноз AMD и результаты Intel за 2К26 последовали за обновлением Micron в конце июня, где компания заявила, что ожидает роста серверного рынка на высокий двузначный процент г/г в 2026 году.

В значительной степени благодаря ИИ и вычислительным мощностям мы повышаем прогноз выручки: 2026: +14%, до $47 млрд; 2027: +64%, до $123 млрд. Прогноз операционной прибыли повышается до: $7 млрд в 2026 году; $46 млрд в 2027 году. Теперь мы прогнозируем почти $200 млрд capex как в 2027, так и в 2028 году, что ещё сильнее давит на свободный денежный поток (FCF) в 2027 году. Это тенденция, которую мы наблюдаем и у других гиперскейлеров. Мы подтверждаем рейтинг Overweight («покупать» / «выше рынка») и повышаем нашу целевую цену (PT) с $225 до $240, исходя из мультипликатора 34x к прогнозной GAAP EPS на 2028 год в размере $7,02.

JP Morgan Мы подошли к отчётности SpaceX, ожидая, что существенных изменений в наших прогнозах не будет, поскольку IPO в июне состоялось менее двух месяцев назад. Мы ошибались. SPCX продолжает получать выгоду от чрезвычайно высокой вертикальной интеграции, а темпы изменений в сфере ИИ невероятно высоки. В результате SPCX считает, что сможет завершить 2026 год с ARR на декабрьском уровне $100 млрд — значительно выше нашего предыдущего прогноза выручки на 2027 год в $75 млрд — и что сможет достичь $1 трлн выручки уже в 2030 году, на год раньше, чем мы ожидали ранее. Во втором квартале SPCX показала выручку выше ожиданий как в сегменте Space, так и в Connectivity, а многолетние контракты с правительством США на сумму $6 млрд для Space Force ещё больше повышают наши прогнозы. Но ключевая история здесь — монетизация ИИ и вычислительных мощностей. SPCX ожидает увеличить вычислительные мощности с более чем 2 ГВт в 2026 году до 5–10 ГВт в 2027-м, что значительно выше нашего предыдущего прогноза в 4,2 ГВт на 2027 год. SPCX использует инженерные компетенции, полученные при разработке ракет и спутников, чтобы масштабировать дата-центры быстрее, чем отрасль в целом. Что касается монетизации, помимо сделок с Anthropic, Google и Reflection AI, SPCX заключила ещё один контракт с одним клиентом на дополнительные $6,7 млрд выручки от облачных сервисов за шесть месяцев, начиная с октября. Мы не знаем, кто этот клиент, но при объёме более $1 млрд в месяц круг возможных кандидатов довольно небольшой — Meta, OpenAI, Microsoft, SoftBank, Nvidia или кто-то ещё? SPCX также считает, что сохраняющийся дисбаланс между спросом и предложением вычислительных мощностей может позволить ей монетизировать Vera Rubin по цене $30–50 за ватт. И это опять же значительно выше диапазона $11–16 за ватт, который мы ранее закладывали в наши модели на ближайшие несколько лет. Увеличение вычислительных мощностей в сочетании с более высокой монетизацией предполагает, что SPCX может перенести вперёд на 2027 год ранее прогнозировавшуюся на 2028 год выручку от ИИ в размере $100 млрд+. Важно, что одновременно на год вперёд переносится и capex: для создания дополнительных 3–8 ГВт вычислительных мощностей в 2027 году потребуется, по оценке, $30–40 млрд на каждый ГВт. При этом SPCX сейчас окупает вычислительные мощности примерно за год или меньше, что, вероятно, значительно быстрее, чем в среднем по отрасли. Именно ИИ и вычислительные мощности в значительной степени могут привести SPCX к ARR на декабрь 2026 года в размере $100 млрд. Общий объём новых заказов (backlog), добавленных во втором квартале, составил около $20 млрд, включая $14 млрд облачных контрактов и $6 млрд Starshield в сегменте Connectivity. Starship Переходя к Starship — ключевому элементу, который обеспечивает развитие всех остальных направлений бизнеса, — руководство, похоже, стало более уверенным в том, что проблема с теплозащитным экраном решена. Компания планирует попытаться впервые поймать верхнюю ступень при следующем или одном из двух ближайших запусков — при условии получения разрешений от регуляторов. Темпы запусков Starship также, похоже, ускоряются. Возможно, через год они выйдут на частоту ежедневных запусков, а к 2028 году — на сотни запусков. Компания планирует в общей сложности пять стартовых башен. Starlink Что касается Starlink, SPCX подтвердила, что планирует запустить спутники V2 Mobile в следующем году и начать предоставление внутреннего сервиса Starlink Mobile к концу 2027 года. В рамках стратегии прямых продаж потребителям SPCX считает, что Starlink Mobile сможет привлечь «довольно много» клиентов у трёх крупнейших американских операторов мобильной связи. При этом мы по-прежнему считаем, что Starlink потребуется развернуть макровышки сотовой связи, чтобы обеспечить пользовательский опыт, сопоставимый с традиционными мобильными операторами. Изменения в прогнозах Что касается ключевых изменений в наших оценках, теперь мы прогнозируем, что номинальная вычислительная мощность составит: 2,2 ГВт на конец 2026 года; 6,4 ГВт на конец 2027 года.

JUST IN: 🇺🇸 $15 TRILLION BLACKROCK SAYS TOKENIZATION IS THE "NEXT GENERATION FOR MARKETS." ...

Крупнейшие американские полупроводниковые акции по величине отрицательной гаммы от ETF с кредитным плечом Тикер Значение NVDA −712,74 112,23 −2,61 0,41 −2,20 MU −436,34 −76,29 −0,86 −0,15 −1,01 AVGO −326,18 −10,25 −3,67 −0,12 −3,79 AMD −238,80 −3,75 −1,59 −0,03 −1,62 INTC −157,62 17,35 −1,30 0,14 −1,16 AMAT −148,74 0,43 −2,15 0,01 −2,14 LRCX −128,55 −19,81 −2,82 −0,44 −3,26 KLAC −119,17 0,15 −3,60 0 −3,60 SNDK −112,32 −67,84 −0,47 −0,28 −0,75 TXN −106,19 0,71 −3,94 0,03 −3,91 Примечание: с точки зрения дилера; данные на 23 июля. Источник: JPMorgan, стратегия по equity derivatives. Июльское сокращение позиций в некоторых акциях, наиболее активно отслеживаемых фондами с кредитным плечом, снизило их совокупные активы под управлением с рекордных уровней. Пока это должно ослабить некоторые наиболее сильные движения, возникающие из-за ребалансировки. Торговая активность в ETF в Южной Корее также резко снизилась после того, как власти предприняли меры для охлаждения спроса. По оценкам стратегов JPMorgan, ежедневная ребалансировка американских ETF с кредитным плечом привела к чистым продажам примерно $150 млрд акций с начала июня по 29 июля, поскольку фонды сокращали кредитное плечо. Совокупные активы под управлением за это время сократились примерно на $70 млрд с июньского пика. «Популярность этих ETF с кредитным плечом повысила интерес к внутридневным трендовым стратегиям, и многие из таких стратегий в Societe Generale показали свои лучшие результаты с 2022 года», — сказал Джитеш Кумар, стратег по деривативам Societe Generale. «Несмотря на недавнее снижение некоторых из этих ETF, интерес к внутридневному тренду, скорее всего, сохранится». AUM американских ETF с кредитным плечом отступили от максимумов AUM Экспозиция ETF к short gamma существенно снизилась вслед за падением AUM. Октябрь — январь — апрель — июль — октябрь — январь — апрель — июль — октябрь — январь — апрель — июль 2023 — 2024 — 2025 — 2026 $50 млрд — $100 млрд — $150 млрд — $200 млрд — $250 млрд Источник: Bloomberg Внутридневной моментум по некоторым базовым активам может получить новый импульс благодаря возобновлению спроса на рост в начале августа. Волатильностный skew по индексам S&P 500 и Nasdaq 100 рухнул до минимальных за несколько лет уровней на фоне масштабных покупок колл-опционов. «Теперь, после нескольких недель снижения риска, позиционирование стало гораздо более чистым, и инвесторы возвращаются к этой теме через инструменты с кредитным плечом», — сказал Иелпо, имея в виду ETF с плечом. «И эти продукты сами являются частью механизма: их ребалансировка в конце дня толкает рынок в направлении движения, которое уже произошло в течение дня. Это поток капитала, который поддерживает, а не сглаживает внутридневные тренды, на которых зарабатывает стратегия».

(Bloomberg) — Бум ETF с кредитным плечом создает новые способы заработать на внезапных всплесках волатильности технологических акций. Ежедневная ребалансировка фондов, отслеживающих наиболее волатильные акции и сектора, усиливает как рост, так и падение цен — в последнее время особенно заметно это было у южнокорейских розничных инвесторов. Кроме того, такая ребалансировка усиливает колебания непосредственно в ходе торговой сессии, создавая возможности для трейдеров. Один из способов воспользоваться этим — использовать стратегию внутридневного моментума. Банки уже давно предлагают Quantitative Investment Strategies (QIS), позволяющие систематически извлекать прибыль из краткосрочных трендов. «Внутридневной моментум зарабатывает в дни, когда рынок сильно движется в одном направлении — причем неважно, вверх или вниз, — и обычно теряет деньги в спокойные дни», — сказал Флориан Иелпо, руководитель направления macro в Lombard Odier Investment Managers. «Июль был волатильным и негативным месяцем для технологического сектора, и именно в такой среде эта стратегия показывает свою эффективность». Кумулятивная динамика P&L базовой стратегии моментума на SOXX Внутридневной P&L Февраль — март — апрель — май — июнь — июль 2026 −10 — 0 — 10 — 20 — 30 — 40 — 50% Примечание: Валовая доходность (без учета проскальзывания и стоимости заимствования). Стратегия покупает при росте на +0,5%, открывает короткую позицию при падении на −0,5% и закрывает все позиции в конце торговой сессии. Источник: Bloomberg По словам Пьера Трекура, сооснователя и операционного директора Premialab, полупроводниковый сектор оказался наиболее успешным направлением для внутридневных стратегий. С апреля по июнь он принес около 8,1% доходности при коэффициенте Шарпа 2,5, который измеряет доходность с поправкой на риск. Для сравнения, более широкий индекс американских акций принес всего 0,4% при коэффициенте Шарпа 0,8. «Реализации внутридневного моментум-подхода, ориентированные на полупроводниковый сектор, в последние годы демонстрируют существенный рост», — сказал Трекур. По его словам, количество работающих стратегий в этой области с момента их запуска в 2024 году выросло более чем втрое, тогда как в более широком американском технологическом секторе их число увеличилось примерно на 80% с конца 2021 года. Базовая стратегия внутридневного моментума использует строгие правила: покупать на ралли и продавать на снижении, рассчитывая, что уже сформировавшееся направление движения продолжится. По словам Янъян Хоу, стратега JPMorgan Chase & Co., чья команда подготовила исследование таких сделок, стратегия лучше всего работает с высоковолатильными акциями в дни повышенной волатильности. В их исследовании использовались пятиминутные интервалы цен: покупка происходила, когда цена поднималась на 1% выше предыдущего закрытия, а продажа — когда она опускалась ниже этого уровня; в конце торговой сессии позиция полностью закрывалась. Доходность за последние два месяца была «потрясающей», написала Янъян в электронном письме. По ее словам, это «напоминает ситуацию 1998–1999 годов, когда технологическая революция создавала беспрецедентную неопределенность в отношении будущих прибылей компаний и рекордно высокую волатильность отдельных акций». Premialab При этом, хотя сезон отчетности в целом обычно обеспечивает хорошие результаты для внутридневных momentum-стратегий по отдельным акциям, результаты сильно различаются в зависимости от конкретных бумаг, отметили стратеги JPMorgan. В Nvidia с 2023 года наблюдается значительный объем call overwriting — продажи колл-опционов против имеющихся акций. Это компенсировало эффект отрицательной гаммы (short gamma), создаваемый ETF с кредитным плечом. В то же время в Micron Technology в течение последнего месяца наблюдались покупки путов, финансируемые продажей коллов. В результате дилеры оказались с отрицательной чистой гаммой (net negative gamma), что усилило внутридневные momentum-стратегии.

Акции Bayer подскочили после сильной отчетности. Бумаги Zalando обвалились на 16% после ухудшения прогноза на весь год, а Deutsche Lufthansa снизились после предупреждения о сохраняющейся неопределенности из-за высокой волатильности цен на авиационное топливо. На валютном рынке японская иена отдала часть недавнего укрепления, вызванного интервенциями властей США и Японии, ослабнув на 0,3% до 157,70 за доллар. Индекс силы доллара практически не изменился. Главный инвестиционный стратег BlackRock Вэй Ли заявила в интервью Bloomberg Television, что компания сохраняет повышенную долю инвестиций в сектор искусственного интеллекта, несмотря на существующие риски. На рынке облигаций доходность 10-летних казначейских облигаций США оставалась около 4,68%. Цены на нефть стерли часть роста: Brent торговалась примерно по $84 за баррель после падения на 4,7% в понедельник. На товарных рынках медь поднялась до максимума почти за два месяца, приблизившись к отметке $14 000 за тонну в Лондоне. Трейдеры внимательно следят за быстро растущими запасами металла в США в ожидании решения президента Дональда Трампа относительно возможного введения импортных пошлин на медь.

(Bloomberg) — Акции продолжили рост, поскольку после нескольких недель волатильной торговли, вызванной опасениями по поводу высоких оценок технологических компаний и конфликта на Ближнем Востоке, внимание инвесторов переключилось на корпоративную отчетность. Фьючерсы на S&P 500 выросли на 0,4%, сигнализируя, что Уолл-стрит готова развить ралли, возглавляемое технологическим сектором, которое уже приблизило индекс к историческому максимуму. Фьючерсы на Nasdaq 100 прибавили 1,1%. Акции Palantir Technologies подскочили на 16% на премаркете после повышения компанией своих прогнозов. Бумаги промышленного гиганта Caterpillar выросли более чем на 10% благодаря отчетности, превзошедшей ожидания. Позже сегодня свои результаты должны представить SpaceX и Advanced Micro Devices (AMD). Восстановление американского рынка последовало после крайне волатильного месяца, в течение которого инвесторы сомневались, смогут ли многомиллиардные инвестиции в искусственный интеллект действительно привести к ускорению роста экономики и увеличению корпоративных прибылей. Однако текущий сезон отчетности помог ослабить эти опасения. По данным Bloomberg Intelligence, 86% компаний из индекса S&P 500 превзошли ожидания аналитиков — это лучший показатель за последние пять лет. «Сочетание устойчивого экономического роста, сильных корпоративных результатов и инвестиций, связанных с искусственным интеллектом, продолжает создавать благоприятный фон для рынка акций», — заявил главный стратег по акциям LPL Financial Джефф Бухбиндер. «Инвесторы справедливо внимательно следят за высокими капитальными расходами гиперскейлеров и развитием ситуации на Ближнем Востоке, однако, по нашему мнению, эти риски будут компенсированы мощной поддержкой со стороны корпоративных прибылей». Одним из потенциальных источников риска для рынка станет публикация SpaceX своей первой финансовой отчетности в качестве публичной компании позднее во вторник. Кроме того, это откроет путь к одному из крупнейших в истории рынков капитала окончаний периода lock-up: уже в следующем месяце акции компании на сумму до $116 млрд впервые смогут свободно продаваться на рынке. С момента начала торгов 11 июня акции SpaceX уже снизились примерно на 15%. «Главной проблемой для SpaceX остается навес предложения акций после окончания lock-up», — отметил руководитель исследовательского подразделения Pepperstone Group Крис Уэстон. «Многие инвесторы по-прежнему заинтересованы в покупке этих бумаг, но предпочитают дождаться, когда давление продаж после разблокировки акций начнет ослабевать». Другие корпоративные новости Spotify Technology снизилась после более слабой, чем ожидалось, отчетности. Pfizer повысила прогноз по выручке; акции компании торговались разнонаправленно. Merck выросла после улучшения прогноза по продажам. McDonald's прибавила в цене после публикации результатов, в целом совпавших с ожиданиями рынка. Rockwell Automation снизилась из-за разочаровывающего прогноза на весь финансовый год. Тем временем акции Amazon упали после того, как председатель совета директоров Джефф Безос подал документы на продажу акций компании более чем на $4 млрд. Акции Prologis также снизились после объявления дополнительного размещения акций, последовавшего за соглашением о покупке Segro Plc. Что говорят стратеги Bloomberg «Массовые продажи акций со стороны розничных инвесторов и устойчивые корпоративные результаты создали более прочную основу для рынка. На прошлой неделе были зафиксированы крупнейшие продажи акций частными инвесторами с 2022 года. Это говорит о существенной "перезагрузке" рыночного позиционирования, снижая риск дальнейших вынужденных распродаж и оставляя пространство для восстановления. Кроме того, начинают появляться первые признаки возвращения аппетита к риску». — Скайлар Монтгомери Конинг, макростратег Bloomberg. Европейский индекс Stoxx Europe 600 вырос на 0,8% и движется к рекордному закрытию.