ИНВЖ📈📉

ИНФЛЯЦИОННАЯ КАРТИНА ПО ИТОГАМ ИЮЛЯ ОСТАЕТСЯ РАЗНОНАПРАВЛЕНОЙ. В ПРОЦЕНТНЫХ СТАВКАХ НЕТ ЕДИНОГО ТРЕНДА По итогам июля наблюдаемая и базовая инфляция показали ускорение, общая инфляция немного снизилась, чисто символично. В итоге единой динамики пока не наблюдается.…

ИНФЛЯЦИОННАЯ КАРТИНА ПО ИТОГАМ ИЮЛЯ ОСТАЕТСЯ РАЗНОНАПРАВЛЕНОЙ. В ПРОЦЕНТНЫХ СТАВКАХ НЕТ ЕДИНОГО ТРЕНДА По итогам июля наблюдаемая и базовая инфляция показали ускорение, общая инфляция немного снизилась, чисто символично. В итоге единой динамики пока не наблюдается. То же самое и по процентным ставкам: 3-ёх месячная ставка rusfar немного снижается с начала августа +14,04 vs +14,09 июль, индекс годовых депозитов frg100 напротив медленно повышается в августе +10,68 vs +10,57 июль. В августе ждем свежие цифры по инфляционным и ценовым ожиданиям, возможно там мы увидим снижение после ажиотажа с топливом, наблюдаемая инфляция то же может замедлиться. Будем смотреть недельные данные, а пока все нейтрально.

ГОДОВАЯ ДИНАМИКА ИНДЕКСА АКЦИЙ И ОФЗ С НАЧАЛА АВГУСТА ВЫГЛЯДИТ СЛАБО В сравнении с прошлым годом индекс акций продолжает падать, темпы снижения год к году ускоряются -21,3% август 2026 vs +9,5% август 2025 г. Среднегодовые темпы (желтый пунктир) смотрят вниз. Признаков восстановления пока нет. Важно, что снижение индекса акций не согласуется с опережающими индикаторами по российским компаниям, которые остаются в норме. Так грузоперевозки, закупка транспорта, найм и индекс кредитных условий продолжают улучшаться с начала августа. Индекс ОФЗ снижается -4,3% август 2026 vs +15,6% август 2025 г. Среднегодовые темпы (желтый пунктир) находятся в нисходящем тренде третий месяц подряд, разворот вниз состоялся в июне. Снижение ОФЗ не согласуется с циклом снижения ключевой ставки ЦБ и опережающими индикаторами ДКП, которые по-прежнему указывают на дальнейшее снижение % ставки. Мы продолжаем держать в рентном портфеле длинные выпуски ОФЗ и прибыльные высоко дивидендные компании. Фундаментальных причин выходить из бумаг пока не видим.

РЕАЛЬНЫЙ ОБЪЕМ ДЕНЕГ НА СЧЕТАХ НАСЕЛЕНИЯ И ПРЕДПРИЯТИЙ (ДЕНЕЖНАЯ МАССА) ПРОДОЛЖАЕТ УСКОРЯТЬСЯ ГОД К ГОДУ Оценка ЦБ по росту денежной массы в июле с поправкой на инфляцию составила +6,5% июль 2026 vs +5,1% июль 2025 г. Среднегодовые темпы остаются в растущем тренде (желтый пунктир). Напомню, в апреле этого года впервые за период «охлаждения» (2024-2025 г.) реальная денежная масса (РДМ) на счетах начала ускоряться. Это позитивный сигнал, т.к. экономика на более чем 90% коррелирует с динамикой РДМ. Об этом писал в статье. Это согласуется с улучшением грузоперевозок в июле, восстановлением в найме, улучшением индекса кредитных условий и в закупке коммерческого транспорта.

ГРУЗОПЕРЕВОЗКИ В ИЮЛЕ ПРОДОЛЖАЮТ ВОССТАНАВЛИВАТЬСЯ Погрузка по ж/д (левый график) в июле +0,1% vs -5,4% в июле 2025 г. Среднегодовые темпы (желтый пунктир) смотрят наверх и восстанавливаются. Индекс стоимости перевозок грузовиками (ati.su, график справа) остается выше прошлого года +6% июль 2026 vs -2,9% июль 2025 г. Среднегодовые темпы смотрят наверх. Индикатор спроса и предложения (Атракс, график справа) выше прошлого года +61 п.июль 2026 vs +40 п.июль 2025 г. и сдвинут в сторону дефицита машин, что говорит о повышенном спросе на грузоперевозки. Подробнее можно прочитать здесь. Таким образом, общая картина активности в перевозках по всем направлениям (ж/д + грузовики) остается растущей. Напомню, что перевозки являются одним из ранних индикаторов деловой активности компаний и с временным лагом 6-12 месяцев дают сигнал на будущее. В данный момент он остается позитивным. Это согласуется с восстановлением закупки коммерческого транспорта в июле, с улучшением в найме и улучшением в кредитовании предприятий.

ЗАКУПКА КОММЕРЧЕСКОГО ТРАНСПОРТА ПО ИТОГАМ ИЮЛЯ ПРОДОЛЖАЕТ ВОССТАНАВЛИВАТЬСЯ По данным «Автостата» за июль тренд по продажам тяжелых грузовиков продолжает восстанавливаться: -4% июль 2026 vs -62% июль 2025 г. Среднегодовые темпы продаж (желтый пунктир) смотрят наверх. Разворот в закупке грузовиков начался весной этого года и судя по последним цифрам продолжение следует. Напомню, закупка коммерческого транспорта всегда находится в начале производственной цепочки компаний и одной из первых начинает реагировать на изменения в экономике, как в плане «охлаждения», так и в плане восстановления. Сейчас мы наблюдаем второе. Это согласуется с восстановлением в найме (об этом писал вчера), улучшением индекса кредитных условий и в грузоперевозках за июль. Об этом еще напишу.

НАЙМ ЛЮДЕЙ (ОТКРЫТЫЕ ВАКАНСИИ) ПО ИТОГАМ ИЮЛЯ ПРОДОЛЖАЕТ ВОССТАНАВЛИВАТЬСЯ По данным hh.ru открытые вакансии продолжают восстанавливаться: -15% июль 2026 vs -27% июль 2025 г. Среднегодовые темпы (желтый пунктир) смотрят наверх. Это уже третий месяц подряд восстановления. Улучшения в найме согласуются с общим улучшением в индексе опережающих индикаторов по российским компаниям. При прочих равных тренд на восстановление будет продолжен. Позитивно.

ИНВЖ📈📉 pinned a photo

ИТОГИ ИЮЛЯ. ВЫКУП РЫНКА. ВПЕРЕДИ ВОССТАНОВЛЕНИЕ О портфеле По итогам июля портфель немного восстановился, все дивиденды были получены в срок, а где то даже превзошли ожидания (например, по Транснефти). Рынок хорошо выкупили после череды margin call и див гэпов. Мысли и наблюдения на этот счет писал в пятницу. До конца года дивидендные и купонные выплаты полностью перекроют просадку с начала года, это хорошо. Денежный поток остается стабильным и растущим, на конец года выходим на цифру +17,4% годовых. Цель по-прежнему остается неизменной: выйти по итогам года на полную доходность 20+. В будущем будем хеджировать сильные коррекции на рынке через срочный рынок, это позволит сделать трек по доходности в портфеле более плавным. Двигаемся вперёд 👍

Импорт без рисков и лишних забот Мы берем на себя полный цикл внешнеэкономической деятельности ( ВЭД), превращая сложный процесс импорта в простую сделку внутри России. Что вы получаете: · Удобство расчетов: Работаем официально с юридическими лицами и ИП. Вы платите в рублях с НДС — никаких валютных счетов и кассовых разрывов. · Полное сопровождение: Мы самостоятельно находим надежных Международных поставщиков, организуем логистику и проходим таможню. · Чистый товар: Вы получаете товар, полностью прошедший таможенную очистку, от нашей российской компании. Все риски и хлопоты на границе остаются в прошлом. · Легальность и документы: Оформление всех необходимых сертификатов и разрешительной документации входит в нашу работу. Схема работы проста: Вы получаете товар в России, оплачиваете его в рублях с НДС, а все сложности ВЭД (поиск, доставка, растаможка, сертификация) остаются за нами. Контакт + 7 932 481 95 25 Евгений

Хорошие знакомые попросили опубликовать пост ниже👇. Кому актуально обращаетесь, контакты внизу поста

НАСТРОЕНИЯ ЮР.ЛИЦ В ИНДЕКСЕ МОСБИРЖИ УЛУЧШАЮТСЯ В продолжении мыслей выше Интересно, что во второй половине июля юр.лица начали активно сокращать шорты и наращивать покупки (выход из красной зоны). По всей видимости настроения на торгах у проф.участников начинают улучшаться. Кому интересно прямая ссылка здесь.

КОРОТКИЕ МЫСЛИ И НАБЛЮДЕНИЯ В КОНЦЕ ИЮЛЯ Про опережающие индикаторы деловой активности компаний Грузоперевозки по всем направлениям уверенно растут уже третий месяц подряд, закупка коммерческого транспорта (на примере тяжелых грузовиков) продолжает восстанавливаться в сравнении с прошлым годом, а новые заказы (по данным «Камаза») растут. На рынке труда восстанавливается найм людей, условия кредитования по данным мониторинга предприятий улучшаются. В итоге индекс опережающих индикаторов по российским компаниям остается стабильно выше 50 пунктов, что говорит об улучшении будущей деловой активности компаний. Несмотря на макро-улучшения выше ситуация на торгах в акциях остается пока слабой и сильно расходится с опережающими индикаторами. Геополитика и ожидания вносят свой вклад. Накопленная статистика и опыт говорит о том, геополитика всегда оказывает временный эффект. В этой логике ожидаю, что стоимость компаний будет подтягиваться в след за опережающими индикаторами и не вижу причин продавать хорошие дивидендные компании. Про ДКП и ключевую ставку ЦБ Инфляция в июле немного замедляется после разгона в июне, процентные ставки разошлись в разные стороны и не дают направленного тренда. Очевидно, проф.участники заняли выжидательную позицию. ЦБ принял решение продолжать цикл смягчения ставки с нейтральным сигналом на будущее. Индекс «жесткости» ЦБ в конце месяца находится ниже 50 пунктов и указывает на вероятность дальнейшего снижения ключевой ставки до конца года. Думаю, все внимание сейчас будет направленно на статистику по инфляции и инфляционным ожиданиям в августе – сентябре, она будет показательна. Мы продолжаем держать все длинные выпуски ОФЗ, причин выходить из бумаг пока не видим. На будущее планируем хеджировать все просадки в портфеле через срочный рынок (фьючерсы) это позволит сделать трек портфеля более плавным.

ГОДОВАЯ ИНФЛЯЦИЯ В ИЮЛЕ ЗАМЕДЛЯЕТСЯ. ПРОЦЕНТНЫЕ СТАВКИ (РЕПО С ЦК + ДЕПОЗИТЫ) ДВИГАЮТСЯ В РАЗНЫЕ СТОРОНЫ В конце июля годовая инфляция по недельным данным остается ниже июня: 5,95 июль vs 6,02 июнь. В итоге после ускорения в июне цены начали немного замедляться. Базовая инфляция по итогам месяца станет известна 12 августа. Что касается процентных ставок на рынках, то они двигаются в разные стороны: rusfar на 3 мес. вперед 14,09 июль vs 14,11 июнь, frg 100 (годовые депозиты): 10,57 июль vs 10,53 июнь. Ставка на денежном рынке (rusfar3м) находится на уровне ключевой, здесь все спокойно. Таким образом, инфляционная картина в России пока не получила сильного разгона, есть признаки стабилизации в конце июля. Думаю, данные за август – сентябрь будут более показательны. Пока же цикл снижения ключевой ставки ЦБ продолжается.

https://dzen.ru/a/ZmaZHMR1uFY6fGJn В продолжении вчерашних мыслей. Статья👆 была написана в 2024 г. Уже тогда рынок коммерческого транспорта падал и указывал на будущие трудности в экономике. Сейчас же напротив рынок восстанавливается и даёт сигнал на улучшения.

На графике👆 видно, что начало падения рынка тяжелых грузовиков (серая область) всегда предшествовало «охлаждению» или падению в экономике (ВВП России). Справедливо и обратное: рост рынка грузовиков в хорошие времена опережал рост экономики. Интересно, что в этом году рынок грузовиков впервые с 2024 года начал расти. Это хороший сигнал восстановления деловой активности компаний и будущего улучшения в экономике.

ХОРОШИЙ ОПЕРЕЖАЮЩИЙ СИГНАЛ ОТ «КАМАЗА» https://kamaz.ru/press/releases/kamaz_otmenil_chetyryekhdnevku_v_avguste_oktyabre/ Закупка коммерческого транспорта – это один из лучших опережающих индикаторов по экономике и в целом деловой активности компаний. Об этом писал здесь. Оперативные данные от "Автостата" за месяц выходят в первую неделю следующего месяца. Более быструю статистику дают новые заказы на покупку коммерческого транспорта. К сожалению, открытой статистики по новым заказам нет, но последний пресс релиз от «Камаза» дает позитивный прогноз. Судя по заявлению компании, новые заказы до конца года продолжают расти, а производственный план пересмотрен в сторону увеличения. Это согласуется с ростом продаж тяжелых грузовиков, восстановлением найма и улучшением условий кредитования с начала года.

На будущее взял на заметку инструмент хеджирования портфеля в случае сильных проливов по ОФЗ и акциям. Это сделает трек полной доходности портфеля более плавным, без «проливов» вниз и снизит курсовые риски. Например, хедж бумаг через продажу фьючерса на индекс Мосбиржи и индекс ОФЗ (rgbi) позволил бы избежать коррекции в июне- июле.

КАК ОБСТОЯТ ДЕЛА НА ТОРГАХ В КОНЦЕ ИЮЛЯ В сравнении с прошлым годом падение в офз и акциях сохраняется: ОФЗ -3% июль 2026 vs +15,6% июль 2025 г., акции -18,2% июль 2026 vs -7,3% июль 2025 г. Среднегодовые темпы (желтый пунктир) смотрят вниз. Ухудшение началось в июне (красный окрас, см.таблицу). В июле ухудшение сохраняется. Обращаю внимание, что опережающие индексы деловой активности компаний и индекс «жесткости» ЦБ с начала года находятся в нормальном состоянии и на дают повода для такой коррекции на торгах. При прочих равных рынок будет восстанавливаться. Мы продолжаем держать все длинные выпуски ОФЗ и крепкие дивидендные компании в рентном портфеле.