Манька Аблигация

Юань Хай перед заседанием ЦБ в сентябре 25 - 12.05 Хай перед заседанием ЦБ в марте 26 - 12.67 Мне кажется, загонят юань к 13, ЦБ офигеет и скажет, никакого вам снижения ставки И юань опять вниз Я начало роста пропустил, а в середине августа уже как то страшно стало присоединяться. Так что без позиции

Мысли выходного дня Рынок, валюта. балтийский лизинг, ху из мистер пупкин

"У меня в портфеле осталась всего 1 ОБЛИГАЦИЯ. Вот почему..." 📺: https://youtu.be/oyjDBH8ZdyU 📺: https://vkvideo.ru/video-234054138_456239084 📺: https://rutube.ru/video/faf69a9f140caa68dc072291b3fd2cf9/ 📝: https://dzen.ru/video/watch/6a7f449cc39a912df04ddfbe

Портфель на 14.08.26 Юаневые ОФЗ (в процентах от номинала) все таки четко ходят за рублевыми длинными бумагами, а не за юаневым фондированием или курсом. Курс они отыграли (но у меня не было валютной позы) Балтийский лизинг Я писал, что считаю его рискованным. И продолжаю считать. Именно поэтому купил на 4.4% от портфеля, а не на 44 Но доходность мне показалась уже интересной. #портфель

Группа Продовольствие - тех дефолт. Объясняют проблемами с логистикой в Новороссийске и задержкой платежей от китайцев. Все может быть. Но 12 сентября у них погашение 300 млн ... Лично для меня техдефолт - это мгновенная продажа по любой цене. Ну и арест гендира и терки с Ачинским элеватором тоже не добавляют энтузиазма.

АКРА ПОНИЗИЛО КРЕДИТНЫЙ РЕЙТИНГ ПАО «РОСИНТЕР РЕСТОРАНТС ХОЛДИНГ» ДО УРОВНЯ B(RU), ИЗМЕНИЛО ПРОГНОЗ НА «РАЗВИВАЮЩИЙСЯ» И СНЯЛО СТАТУС «ПОД НАБЛЮДЕНИЕМ» Подробнее: https://www.acra-ratings.ru/press-releases/7173/ не лезьте вы в В и ВВ, если в этом не очень разбираетесь Почитайте хотя бы заглавия абзацев релиза Очень низкий уровень покрытия процентных и арендных платежей на фоне высокой долговой нагрузки Отрицательный FCF и слабая ликвидность. Оценка размера бизнеса ниже среднего при низкой рентабельности. вся надежда - на то, что 45% портфеля это займы акцинеров и акционеры не будут вытаскивать деньги из компании, а позволят компании направить деньги на выплату по бондам в феврале и мае 2027

Коллеги, это фейк. Выйдите и заблокируйте

"Налоги 2.0: Как государство будет забирать прибыль инвесторов для закрытия дыр в бюджете" 📺: https://youtu.be/ENDduiFK-s0 📺: https://vkvideo.ru/video-234054138_456239083 📺: https://rutube.ru/video/996adfc1748c8dc1284f45b0bc069d4f/ 📝: https://dzen.ru/video/watch/6a7b46be1d0dd4601cbb2c0f

По поводу движухи в Самолете. Я не понимаю, как смена 18%-процентного пакета акций влияет на кредитное качество компании. Тем более. что мы даже не знаем, кто купил, реально. у меня всё

Лучшая инвестиционная рекомендация для новичка на рынке, НЕ СЛУШАЙТЕ СВОЕГО ПЕРСОНАЛЬНОГО МЕНЕДЖЕРА. Поймите, персональный менеджер - ваш враг. Его задача - получить комиссионные. Да, есть исключения и мой персональный менеджер из ВТБ - просто лапочка. Но все остальные ... сколько я не дрессирую своих персменеджеров в Альфе - они там меняется каждые полгода и постоянно норовят мне предложить какую то хрень. БКС - у меня там пустой счет, но каждые три месяца звонит очередной финсоветник с очередной идеей. Идею он высказать не уСпевает - я кладу трубку и блокирую телефон. Но они звОянят с новых 😂 Если серьезно - сколько я слышал диких историй и в рамках АВО и в рамках менторства. Персменеджер госбанка впарил бабушке на 1.4 млн облигаций Гарант Инвеста, после окончания ее депозита. "Это же как депозит. только выгоднее" Персменеджер инвест бутика в марте 26 предложил ученику с крупным портфелем в марте ОФЗ с 10-ым плечом. Как раз в июле бы его по такой позе выкинуло бы по маржинколу. Я бы назвал эти организации, но зачем - в остальных все то же самое. Я серьезно, менеджер банка - ваш враг. Его задача - получить как можно бОльший комис. За нормальные вещи большой комис не платят. Его платят за продажу дерьма. Поэтом задача менеджера - впарить вам это дерьмо, получить свой комис, а дальше трава не расти. Лучшая коммуникация с вашим менеджером - звонить ему когда вам что то нужно (наличку заказать, к примеру) и резкое обрывание всех его идей. Вот. Живите теперь с этим 😂

Балтийский лизинг – РСБУ 6 мес 2026 И было много вопросов по балт лизу, и в субботу тоже не успею его разобрать. Да и завтра размещение. ЧИЛ – упал с 161.7 до 140 млрд Долгосрочные активы к продаже (по сути – изъятые у лизингодателей объекты лизинга) – вырос с 3.8 до 8.8 млрд Дебиторка по проблемным активам выросла с 9 до 13 млрд Выручка упала с 22.6 до 20.5 млрд, прибыль от продаж – с 3 до 1.4 млрд. Это несмотря на то, что проценты по кредитам (входят в себестоимость, упали с 15.8 до 14.3 млрд). Управленческие расходы выросли с 2.55 до 2.74 млрд (без учета амортизации) Долг снизился со 165.5 до 160 млрд, но чистый долг остался на том же уровне, было 158.5 млрд, стало 159 Облигации – 66 млрд (из них 20 краткосрочные), кредиты - Операционный денежный поток – минус 1.1 млрд, по сравнению с плюс 3.3 млрд в прошлом году Растет отток НДС – 3.9 млрд, по сравнению с 2.7 млрд … при падающей выручке ЧИЛ/ЧД = 0,88. Резюме. Балтийский лизинг – это точно не АА- и я думаю, рейтинг ему снизят, вопрос только – насколько. Выручка падает, ЧИЛ падает – но опер ДП при этом не становится положительным, потому идет отток денег на НДС, а деньги от изъятой техники и от проблемной дебиторки не приходят. А проценты продолжают капать. Плюс стабильные управленческие расходы. И у меня есть опасение по поводу рефинанса 11.5 млрд в ноябре – оферта, флоатеры. Не скажу, что сумма запредельная – но крупная. По моему ощущению, у институционалов лимитов на балтлизинг нет. А раздать 11 млрд физикам – задача непростая. Я не хочу накручивать ситуацию – есть же и дебиторка и стоки и все это будет как то монетизироваться. И 11.5 млрд – это не погашения, а оферты и можно как то купоном отрегулировать. Но риски растут и это надо осознавать P.S. И всем фанатам теории: "Если чо - Балтлиз спасет Контрол лизинг". Нет, не спасет )

В Клубе помимо видео разборов периодически делаю короткие разборы по выходу отчености. вот один из примеров - балтлиз

В обязанность организатора входит «должная проверка» эмитента. Однако на момент размещения последнего выпуска ЕТ (январь 2026) у эмитента были рейтинги А и нормальная с виду отчётность.

Евротранс – кто виноват и что делать? АВО запустило интересную дискуссию об ответственности организаторов размещений. Я пишу этот пост не как представитель АВО (тем более, я вышел из состава Правления), а как частный инвестор и высказываю свою личную точку зрения.. Предлагаю отмотать назад и посмотреть на ЕТ с самого начала. Были ли сомнения в том, что их бизнес-модель «странная»? Да. Странность заключалась в непонятном росте выручки с одной заправки, оптовых продажах связанных компаниям, в непонятном росте капекса при отсутствии результатов. Это не говоря про пресловутые банановые плантации. Мы поднимали этот вопрос еще в 2024 году – тогда все посмеялись. Этот вопрос был еще раз поднят в 2026 году Мурадом Агаевым (сама идея мне в голову пришла) – все тоже посмеялись, типа кто он такой, у него даже образования нет финансового. Ну ок, «Гуляли — веселились, подсчитали — прослезились». Кто виноват? Орги? В обязанность организатора входит «должная проверка» эмитента. Однако на момент размещения последнего выпуска ЕТ (январь 2026) у эмитента были рейтинги А и нормальная с виду отчётность. Рейтинговые агентства? Они тоже полагались на отчетность. И тут конечно можно сказать, что: «А что, голову нельзя было включить?». Отвечу – нельзя. Когда у тебя есть клиент, который платить тебе хороший комис, сложно от него отказаться только потому что «ну, не уверен я, что он не скам». Репутацию в России можно терять вечно. Аудитор? Вот тут не уверен, но мне кажется, что скорее всего ответственность на аудиторе. Если на заправке за год выросла выручка в два раза – наверное, это стоит обдумать и возможно, отразить в отчетности? Если идут сделки по продаже связанным компаниям – это следует отразить в отчётности? Есть ли на рынке компании, бизнес модель которых мне лично кажется странной? ДА. Это МГКЛ, с его переходом от деятельности ломбарда к деятельности торговца золотом и реселлера (ну и непонятные займы 3-им лицам и сделки по покупке компаний с высоким гудвилом) Это Ойл-ресурс с необъяснимым ростом оптовой выручки и 4 триллионами НМА. Можно и другие найти, я просто перестал уже смотреть на рынок ВДО внимательно. Эти две просто крупные. Интересно, их аудиторы задумаются?

Предлагаем вашему вниманию запись встречи с эмитентом ООО «ПИР» Ведущий – Александр Рыбин, член Ассоциации инвесторов АВО 🔹 В гостях: Михаил Зусман – бенефициар, директор ООО «ПИР» Марат Терещенков – исполнительный директор ООО «ПИР» Иван Сербаев – советник директора ООО «ПИР» Николай Леоненков – директор департамента корпоративных финансов АО ИК «Риком-Траст» ПИР занимается продажей, обслуживанием и поддержкой тяжёлой карьерной техники для горнодобывающей и строительной промышленности, является официальным дистрибьютором китайского производителя SANY. НРА 21 ноября 2025 года подтвердило кредитный рейтинг ООО «ПИР» на уровне «BB|ru|», прогноз «стабильный». 🔗 Сайт эмитента: https://pir.group/ Полная запись: 🌐 Смотреть на YOUTUBE 📺 Смотреть на RUTUBE 🌍 Смотреть на VK Видео Саммари: 🌐 Смотреть на YOUTUBE 📺 Смотреть на RUTUBE 🌍 Смотреть на VK Видео @goodbondsnews 🕶

Портфель на 07.08.26 пока вот так #портфель

По АПРИ забавно: 3 августа две вещи совпали – обновление рейтинга от НКР и запуск программы «Квартиры за облигации» В рейтинге ничего особо примечательного нет. Подтвердили BBB- со стабильным прогнозом. Тут стоит очень коротко напомнить, как читать релиз, что важно и что нет: 1. Высокие позиции на рынке с существенной конкуренцией: Входит в ТОП-3 на рынке Челябинской области - плюс. Высокая конкуренция на рынке - минус. Невысокие оценки географии присутствия «АПРИ» и малая доля основных средств в активах - хрень. Все и так знают, что это региональный девелопер. А требовать от девелопера много ОС — ну так это совсем другая бизнес-модель. 2. Значительные колебания долговой нагрузки и хорошая рентабельность: У компании растёт долг - минус. Долг хорошо структурирован и нет пиковых выплат - плюс. Насчёт ликвидности, в которую РА включает и запасы, - тут, скорее всего, нейтрально. Да, понятно, что квартиры - это не станки, и их продать легче. Высокая рентабельность - однозначно плюс. Но за это АПРИ платит свою цену: высокий долг и низкая наполняемость эскроу, потому что продажи идут на финальных стадиях. 3. Регламентированная система управления и низкие акционерные риски. Полная хрень. Этот раздел я всегда для себя дисконтирую. «У компании есть совет директоров из семи человек, включая двух независимых директоров. Процедуры организации собраний акционеров и принятия решений формализованы, имеются комитеты по аудиту, стратегии и инвестициям, рискам и закупкам. Агентство отмечает наличие регламентированной политики управления рисками и ликвидностью. НКР оценивает качество системы стратегического управления «АПРИ» как высокое.» Это всё, конечно, хорошо. Но это точно имеет большое значение для бизнеса? Или это просто регламент, который АПРИ чётко выполнил? Но зацепила меня программа «Квартиры за облигации» Творческий подход на 146%. Без иронии. Можно просто так дать скидку 7% за квартиру. Напомню, что АПРИ продаёт квартиры на поздних стадиях, и их рентабельность позволяет давать эти скидки. А можно заставить покупателей квартир покупать облигации, чтобы получить скидку по квартире. И тем самым стимулировать рост цен на облигации, снижение доходности и успокоить инвесторов, недовольных перфомансом 14-го выпуска. ЦЫнично? Да. Работает - да. Не знаю, с чем связан постепенный рост бумаг АПРИ - с отрастанием всего рынка или с этой инициативой, но не могу не отдать должного еврейскому уму Файнмана. При этом это касается крупных пакетов облигаций. Не знаю, как определяется крупность. И по остальным пакетам есть программа «Бонус инвестору» - действует при покупке квартиры в строящемся доме по договору долевого участия со счётом эскроу. Облигации остаются у владельца, купонный доход продолжает поступать на его счёт. Тут не очень понял, какой именно бонус получает инвестор - но тоже явный плюс для перфоманса бумаг

Манул Тимофей не понимает, как пролетели два месяца лета Понимаем его как никто другой ) Август пролетит так же. Отпуска, размещений мало, рынок дремлет. Спокойно будет ровно до сентября С сентября начнет ухудшаться ситуация с ликвидностью - про это я вчера говорил в подкасте. Для рынка облигаций это разворачивается сразу в две стороны С одной стороны, эмитенты пойдут занимать с большими премиями. Для того, кто умеет выбирать, это лучшее окно года С другой - у части компаний рефинансирование просто не сложится, и по ВДО пойдут новые дефолты Получается, что осенью разброс между хорошими и плохими бумагами вырастет. А вместе с ним вырастет и цена ошибки И те и другие будут висеть в стакане с высокой доходностью и выглядеть одинаково привлекательно. Отличить одни от других можно только по отчетности Этим мы в КСП и занимаемся каждую неделю - садимся и разбираем эмитентов по отчетности Сегодня в 19:00 как раз такой эфир. Поговорим, что происходит с рынком и что делать с портфелем сейчас, разберем двух эмитентов по отчетности, отвечу на вопросы Попасть на него можно, только вступив сегодня до 15:00 К этому моменту в библиотеке клуба уже 8 разборов компаний - МГКЛ, ПГК, Полипласт, ЗООПТ, Ростелеком, Р-Вижн, ВУШ и РКС Девелопмент. К каждому разбору приложена таблица в Excel и сама отчетность компании Там же лежит курс "Система облигационера" целиком - 16 уроков по 20-30 минут. И вчерашний обзор рынка отдельным документом Дальше это продолжается каждую неделю - живые разборы эмитентов по отчетности, реакция на события рынка, ежемесячный обзор, закрытый чат с моими ответами и приложение для поиска своих по городам Участие в клубе стоит 3990 ₽ в месяц Если вы давно читаете канал, присматриваетесь к клубу и каждый раз откладываете вступление на потом - вот на это "потом" у вас осталось ровно два часа. Следующее окно открою скорее через несколько месяцев Кто любит последние вагоны - это ваша станция ) Вступить: https://clck.ru/3V7PYJ P.S. Это было последнее напоминание про клуб

Куда переложить деньги до сентября? — где сейчас 17 % с нормальным риском — фиксы или флоатеры - при какой картине мира что брать — сделка, в которую я зашёл на 20 % портфеля — РЖД, Почта и риск, который растёт — почему август пустой, а сентябрь даст премии Сегодня выкладываю в клубе обзор рынка. Завтра в 19:00 - эфир с разбором двух эмитентов Вход открыт до 15:00 завтра: https://clck.ru/3V7PYJ