Macro Guide

오늘 4시, 아래 링크에서 핀구 온라인 세미나를 진행합니다 ! - 서비스 시연 - 마케팅 방향 - QnA https://meet.google.com/tph-rasu-uap 촌철살인 피드백 부탁드리며, 참여 부탁드립니다 :)

# 관세 외 올해 임박한 첫번째 관문 ⚠️ 올해 변동성 확대 요인으로 트럼프 관세를 상수로, 그 외 추가 변수로 다음과 같이 말씀드렸습니다: 1)상반기 FED의 QT 종료 시점, 2)하반기 BOJ 긴축 및 엔케리 청산 가속화, 3)연중 스테이블코인의 도입과 이후 국채 향방 상단 차트는 이 중 올해 첫번째 관문인 QT 종료 시점 관련 자료입니다. 시장에서는 이번 5월 QT 완전 종료를, 반면 필자는 "트럼프 관세정책으로 인한 물가 상방 압력 등을 고려시 적기는 6~7월부터이지 않겠느냐"를 전달 드렸습니다. 실제로 이번달 FOMC에서 QT 관련 조치는 지난달 Taper 이후 전무했습니다. 파월은 이렇게 아무것도 안해도 괜찮은 걸까요? 차트 내 하늘색 선은 FED의 지급준비금 유동성 지표입니다. 예치기관들의 준비금을 GDP로 나눈 이 수치는 최소 10~11%를 기준으로 상회시 풍부, 하회시 부족한 유동성을 의미합니다. 비전통적 QE가 시작된 이래 2019년 레포 발작 사태 때를 제외시 단 한번도 기준점을 밑돈 적이 없습니다. 허나 작년부터 시작된 초과 유동성 축소로 인해 현재는 그 기준점까지 내려온 상황입니다. 곤색 선 RDE는 지급준비금 변화에 따른 시장금리 민감도를 의미합니다. 준비금이 풍부한 상태에서 RDE는 0 부근에 머물지만, 부족할수록 음수 값이 커집니다. 즉, QT가 연준의 지급준비금을 갉아먹게 되면 민감해진 시중은행간 단기조달 시장은 금리 급등(발작)을 야기하게 되는 원리입니다. 그렇다몀 준비금 유동성은 이렇게 간당간당해도 RDE은 평온한 레벨을 유지하고 있는 이유는 무엇일까요? 이는 아직 풍부한 시장 자금에 주로 기인하는 바입니다. 아래 차트에서 보는 것처럼 역레포 잔고가 $0이 됐다는 가정을 해도 MMF와 같은 시중 유동성은 $0.2조가 남아있는 상태로 RDE를 지키기에 아직 버퍼가 남아있기 때문이죠. 트럼프의 90일 관세 유예도 어느덧 1/3이 지났습니다. 잠시나마 평온을 되찾은 현재, FED발 통화정책 쪽의 불협화음은 부재하길 기원해 봅니다. 🫡🤞

#미국 25회계연도 3분기 QRA TBAC #국채 발행 전망치 #역레포 가 거의 고갈되어가는 가운데 재무부의 단기채(T-Bill)와 듀레이션 발행량 전망이 어떻게 될 것인지 지켜봐야 한다고 말씀드렸죠? (부채한도 상향 기준) 3분기 5070억 달러 규모의 중장기채 발행 예정으로, 4분기 4670억 달러까지 함께 고려하면 2개 분기 간 1조 달러에 달하는 듀레이션 물량이 나올 예정입니다. 특히, 듀레이션이라고 해도 5년물 이하가 압도적으로 큰 비중을 차지했고 장기물은 그냥 구색만 맞췄던 옐런 재무장관 당시와는 달리, 베센트는 대놓고 T-Bonds만 1분기에 1810억, 2분기에는 1770억 달러 발행 예정이라고 못을 박아버리며 초장기채만 도합 약 3600억 달러 발행을 예정했습니다. 솔직히 얼마 전 베센트 재무장관의 발언을 고려해 보면 꽤나 의외의 조치입니다. 물론 역레포 잔액이 사라진 가운데 단기채를 대거 발행할 경우 2019년도 7월 레포시장 발작 사태와 같은 단기자금시장 문제가 발생할 수 있으므로 이해할 수 있습니다만, 이렇게 #재정적자 를 모두 장기채로 조달한다면, #연준 의 양적완화(QE)등의 조치가 없는 한 장기채 시장 발작은 사실상... 아니, 그냥 확정됐습니다. 이게 베센트가 진짜 의도한 게 맞는지, 아니면 그냥 재무부 공무원들이 베센트 엿먹이려고 일부러 이렇게 한 것인지가 헷갈리는 수준의 결정입니다. 저는 오늘 미장에서도 TMV 비중 추가로 늘렸으며, 이제부터 꾸준히 다시 모아갈 생각입니다. #전망

"中, 美반도체 125% 관세 철회…에탄·의료장비도 면제 검토" https://v.daum.net/v/20250425150800156

⚠️ 4월 셋째주 위험자산 경고 📈 채권 단기 강세 전망 - 4월 셋째 주는 미국 소득세 납부일이 집중되는 시기로, 시중 유동성이 빠르게 흡수될 가능성이 있음 - 작년 같은 시기 S&P 500이 약 -4% 조정을 받았던 점을 고려할 때, 계절적 약세 재현 가능성이 있음 - 이에 더해 최근 마진콜 발생으로 채권 숏 포지션이 강제 청산되며, 시장에는 숏커버 수요와 함께 채권 매수세가 유입되고 있음 - 더불어 현재 주요 연기금과 기관들이 위험자산 비중을…

질문: 주식시장에 Fed 풋옵션이 있나요 (Is there a Fed put for the stock market)? 파월: "설명과 함께 거절하겠습니다 (I'm going to say no, with an explanation...)"

역레포 잔고는 급감했지만 4월 세금 납부일로 인해 TGA는 2천억 달러 증가한 6천억달러를 기록 (이번 주에 더 늘어날 예정)

🇺🇸 베센트 미 재무부 장관은 최근 미국채 매도설 (해외 중앙은행 등이 대규모 보복성 매도) 우려를 부인하면서 과도하게 해석되고 있다고 평가 이와 함께 그는 필요할 경우 재무부가 시장 교란 (dislocation)을 완화할 수 있는 툴킷 (toolkit), 즉 다양한 정책 수단을 갖추고 있다고 언급 ▶️ 시장 안정화를 위한 잠재적 개입 가능성 시사. 이와 관련된 방법은 과거 사례를 참고할 때 여러가지가 있음 • SLR 조정 또는 buyback • 국채 발행 전략 조정(단기물 위주) • 시장 유동성 공급 조치 (PD 지원)

📌 Fingoo 증시 요약 【Fingoo 증시 요약 ｜2025년 04월 11일 (금요일)】 📌 1. 핵심 요점 - 금일 미국 증시는 상승 마감했으며, S&P 500 지수는 1.8%, 나스닥 100 지수는 1.9% 상승했습니다. 장기 국채와 달러화 매도세가 진정되면서 반등세를 보였습니다. - 연준의 콜린스 총재 발언으로 시장 안정화 지원 가능성에 대한 기대가 상승하며 시장 참여자들은 긍정적으로 반응했습니다. - 중국의 미국산 제품 관세 인상에 대한 우려와 트럼프 대통령의 낙관론 발언이 시장에 영향을 주었습니다. 📌 2. 증시 마감 요약 - S&P500 지수 5,363.36 (+1.81%), 다우 40,212.71 (+1.56%), 나스닥100 18,690.05 (+1.89%) 등 상승. - 장기 국채와 달러화 매도세 진정으로 반등세를 보임. 📌 3. 경제 데이터 & 시장 반응 - 미국 3월 PPI 상승률 2.7%로 예상치를 하회하며 경기 둔화 신호. - 연준 콜린스 총재 발언에 대한 긍정적 반응과 불확실성 해소 기대. - 전문가들은 물가 상승세의 둔화와 투자 심리의 중요성을 강조. 📌 4. 개별 기업 뉴스 - 중국의 반도체 수입 관세 인상으로 주가 하락한 기업들과 관세 대상 제외로 상승한 기업들이 혼재. - 대형 은행들의 엇갈린 실적 발표로 불확실성에 대한 우려 제기. 📌 5. 금일 주요 일정 - 미국 3월 뉴욕연은 기대인플레이션 발표 예정. - 연준 월러 이사의 연설 예정. ⚠ 본 Fingoo 증시 레포트는 공신력 있는 자료를 기반으로 하여 Fingoo 인공지능(AI) 기술을 사용하여 생성되었습니다. ⚠

•중국의 미국채 보유잔액과 미 국채 금리 •무역전쟁 1기, 펜데믹 구간에 대폭 축소

www.fingoo.app

https://youtu.be/S5CCowo6Jzw?si=8cuFeE-M1WUxPWyj

5. 미 대선 이후 경기침체 예상, 3/4분기 내에 증시에서 빠져나오길 강력 권고 바이든은 어떻게든 이번 대선에 성공하기 위해, 3/4분기에 경기침체라는 들통이 밝혀지지 않도록 돈을 엄청 뿌릴 것입니다. 이에 따라 잠시 증시가 크게 상승할 수 있습니다. 그러나 3/4분기 바이든 재선을 위한 TGA 방출에 따른 증시 상승은 마치 스테로이드 보충제와 같습니다. 그러므로 대선이 끝난 2025년 초에는 재정지출이라는 스테로이드 보충제를 끊을 것입니다. …

Macro Guide, 241112 "2025년 연말 10년물 금리 3.65%, 국내 증권사 약 절반 정도 연착륙 예상" 1. 국내 증권사에서 지금까지 발간한 2025년 연간 미국 채권 및 경제 전망을 요약해보았음. 금리 레벨은 대체로 직접 제시한 경우가 많았고, 글이 품고있는 연착륙 및 경착륙 여부에 대해서는 저의 주관적인 해석이 들어갔으니 참고부탁드림. ● 연착륙 (약한 연착륙 포함) 54% / 중립 38% / 경착륙 8% ● 2025년 연말…

⚠️ 4월 셋째주 위험자산 경고 📈 채권 단기 강세 전망 - 4월 셋째 주는 미국 소득세 납부일이 집중되는 시기로, 시중 유동성이 빠르게 흡수될 가능성이 있음 - 작년 같은 시기 S&P 500이 약 -4% 조정을 받았던 점을 고려할 때, 계절적 약세 재현 가능성이 있음 - 이에 더해 최근 마진콜 발생으로 채권 숏 포지션이 강제 청산되며, 시장에는 숏커버 수요와 함께 채권 매수세가 유입되고 있음 - 더불어 현재 주요 연기금과 기관들이 위험자산 비중을 축소하고, 포트폴리오를 채권 중심으로 재편하는 움직임이 관측됨 - 여기에 다음주 소득세 징수로 인해 TGA 자금 흡수까지 겹치며, 단기적으로 유동성 여건은 더욱 악화될 것으로 보임 - 4월 셋째주 전반적으로 위험자산에는 비우호적인 한 주가 될 가능성이 높으며, 채권은 상대적으로 강세를 보일 수 있는 환경으로 판단됨

<트럼프 1기 vs 2기 공통점과 차이점> DXY 달러인덱스는 선거 직전 2일부터 취임 후 100일까지 유사한 흐름을 보인 반면, S&P 500 증시는 취임 이후 흐름이 극명한 차이를 보이고 있음

중국의 대미 보복관세 발표 이후 미국채 10년물 금리는 3.9%를 뜷고 내려갔으나 파월이 당장은 노동시장보다 기대인플레이션 안정에 정책의 우선순위를 두겠다는 입장 표명 이후 재차 4%까지 낙폭을 축소 참고로 제가 미국의 성장과 물가로 추정한 차익실현 레벨은 3.91%

📈침체? 📉조정? 채권 플레이어: 경기 침체 우려 반영 → 금리 하락, 채권 강세 위험자산 플레이어: 경기 견조함 유지 → 최근 하락은 일시적 조정 🧐 동일한 지표를 두고 해석이 엇갈리는 국면. ➡️ 트럼프는 영구적 침체를 원하지 않으나, 재정적자 해소와 실물경제 전환을 위해 뼈를 깎는 접근을 택하고 있는 것으로 보임. ➡️ 따라서 트럼프의 의도가 시장에 전달된다면, 구조적 경기침체는 아니더라도 단기적으로는 분명히 침체에 가까운 결과를 나타낼 것으로 보임

3월 고용 서프라이즈