Охват к подписчикам
77,4%
ERR
Реакции к просмотрам
0,86%
983 на 21 постов
Пересылки к просмотрам
1,67%
1 922
Постов в день
0,0
всего 21
Где отзываются чаще
доля реакций к просмотрам- 7 июл.Фарминг ликвидити ревардов на Polymarket (часть 2 из 2) Да, и всегда стоит помнить, что цель Polymarket - не залить деньгами мейкеров на мертвых рынках, а устранить неопределенность на активных (в моменте или потенциально) ивентах. Большинство рынков лишаются ревардов после того, как неопределенность устранена (обычно это несколько исполнений ордеров, либо период затишья в 30-60 минут). И конечно же Polymarket не гарантирует наличие трейдеров на рынке, а значит слепое следование за ревардами скорее всего быстро приведет к тому, что список исполненных ордеров превратится в кладбище рынков типа “будет ли явка на президентских выборах в Гвинее более 35%” с нулевыми объемами, в продолжении активности на которых заинтересован только ты и еще те 2 парня с исполненными ордерами, в совокупности получившие 30 центов ревардов. 5. Фармить реварды прибыльно? Статистика топ-фермеров показывает, что даже топ-10 не всегда выходят в прибыль. За последние 30 дней: - 8 из 10 имеют минусовой PNL (без учета ликвидити ревардов), в плюсе только ndb1 и CryptoScam, оба мейкают в основном спортивные рынки - 2 из 10 имеют минусовой общий PNL (с учетом ликвидити ревардов), главный лузер этого месяца ArmageddonRewardsBilly (топ 2 фермер за все время) На графиках четко видно, что фарминг на Polymarket это ежедневные потери, для кого-то перекрываемые компенсацией от платформы, а для кого то трансформирующиеся в permanent loss. Посмотреть статистику по фермерам и соотношение rewards/volume также можно тут. 6. Долговечна ли такая система? При первом приближении все кажется весьма органичным. Polymarket передает деньги маркет мейкерам, которые большую их часть успешно передают тейкерам, закрывающим ордера, а от тейкеров деньги перетекают обратно к площадке вместе с прибылью с комиссий и маркет мейкинга на более понятных рынках (ценовые, спорт). Плюс система распределения ревардов выступает чем-то вроде сигнального механизма, который способен быстро закрыть спреды на важных в моменте рынках. С точки зрения фермера все тоже выглядит логичным на первый взгляд. Едва ли кто-то захочет брать на себя риск быть зафилленым на рынке, где в принципе невозможно построить нормальную предиктивную модель и захеджироваться, но реварды от Polymarket в теории должны этот риск покрывать. Но насколько разумно строить свои стратегии вокруг непубличной, на 100% дискреционной и абсолютно непредсказуемой системы распределения ревардов без каких-либо долгосрочных гарантий от Polymarket? И насколько этично оплачивать прайс дискавери на обскурных рынках кратковременными фантомными $200 est/day, исчезающими после закрытия пары ордеров или наполнения стакана? Проблемы такого подхода уже подсвечивались топ-фермерами (раз, два), и вероятнее всего со временем ситуация будет только ухудшаться, а логика изменения параметров ревардов - становиться все более непредсказуемой. В целом использование CLOB на нехеджируемых рынках с крайне высоким уровнем adverse selection и часто околонулевыми объемами видится изначально сомнительной идеей, как и залатывание дырок в микроструктуре кратковременными ревардами. Батч аукционы меняют логику торговли - вместо конкуренции в скорости за миспрайснутый ордер маркет мейкера трейдеры конкурируют между собой в цене в рамках батча. На момент написания поста $50k/day выделены Polymarket на 3 тысячи рынков с пустыми стаканами и, как следствие, нулевыми объемами. Правильная рыночная микроструктура может открыть доступ к этим и тысячам других лонг-тейл рынков без вливаний сотен тысяч долларов ревардов. Потестить батч аукционы в закрытом тестнете скоро можно будет на https://www.sybil.exchange/. Ссылки - аналитика по текущим ревардам - дэшборд Betmoar по ревардам - лидерборд по ревардам от Polyrewards1,88%
- 7 июл.Фарминг ликвидити ревардов на Polymarket (часть 1 из 2) Наверняка все кто торгует на Polymarket слышали про ликвидити реварды - в UX Polymarket им посвящена отдельная страница, а в ордербуках часто можно встретить указание на награды за предоставление ликвидности. В марте 2026 средний размер ежедневных наград ликвидити провайдерам вырос с $10k до $120k - вероятно, без них многие категории рынков сегодня бы просто не существовали. Я решил посмотреть на систему ликвидити ревардов изнутри через вайкбод кастомного интерфейса и неторопливый маркет мейкинг в течение пары недель. Ниже - неочевидные аспекты фарминга ревардов на Polymarket. 1. Правила распределения ревардов Здесь все довольно очевидно - чем уже спред ты обеспечиваешь, тем больше ревардов собираешь. Для каждого рынка устанавливается максимальный награждаемый спред, минимальный размер ордеров (от 20 до 200 долей), дневной пул ревардов и несколько дополнительных правил (лимитные ордера с одной стороны получают сильно меньше ревардов чем двусторонние, а в диапазоне <0.1 и >0.9 не получают ничего). Правила можно прочитать тут (кратко) и тут (подробно). 2. Стратегии фарма ревардов По своему содержанию фарм ревардов является маркет мейкингом, и в теории фермеры должны быть рады закрытию их ордеров. Но эта логика работает только при наличии других торговых площадок с узкими спредами (а значит возможности для арбитража) или если Polymarket обеспечивает достаточный поток ритейл-трейдеров, готовых покупать обе стороны рынка (а значит возможности для заработка на спреде). На Polymarket логика маркет мейкинга при фарме ревардов кардинально другая - фермер (в большинстве случаев не занимающийся направленной торговлей) не хочет чтобы его ордера зафиллились, так как каждый трейд это риск остаться с позицией, закрыть которую возможно не получится уже никогда. Соответственно, идеальная стратегия фарминга ревардов - это стратегия, при которой у тебя не будет ни одного трейда (но будут стабильные ежедневные выплаты за обеспечение спреда). Подробнее о том, что помогает быть последним мейкером в очереди на филл, смотри здесь. 3. Какие рынки обычно награждаются В среднем на награды выделяется $180k в день на 8 тысяч рынков. В топе награждаемых рынков всегда можно найти ключевые политические (Иран, Fed rate) и спортивные (чемпионат мира по футболу, новый клуб Леброна) ивенты, уровень конкуренции на них примерно понятен. Основная часть наград идет на куда более экзотические и сложные в плане управления рисками рынки: A) короткие быстрые рынки в периоды максимальной неопределенности: просмотры нового видео MrBeast, твиты Илона, погодные рынки, лайв спорт ивенты и т.п. Примерно половина всех ревардов выделяется на рынки, закрывающиеся менее чем через 24 часа B) низколиквидные рынки с околонулевыми объемами торгов: mentions рынки (скажет ли Трамп “кошка” в июле), PPI YoY в следующем месяце, футбольные трансферы, новозеландские выборы. Около трети наград фактически не фармятся никем (ноль ордеров в награждаемом спреде) C) новые рынки: здесь Polymarket по сути “покупает” прайс дискавери за пару центов. Около 20% наград выделяются на такие рынки D) рынки после резких скачков цены: большинство мейкеров выводят ликвидность во время резких спайков, Polymarket пытается заполнять возникающие дыры ревардами С подробной аналитикой можно ознакомиться здесь. 4. Подводные камни О некоторых вещах ни доки, ни UX Polymarket не рассказывают: А) хотя реварды измеряются в rewards/day, почти никогда они не живут 24 часа (а часто не живут и полчаса) B) Polymarket постоянно изменяет параметры ревардов без предупреждения, обычно в сторону ухудшения (повышение минимального размера ордера, снижение размера наград) C) фармить реварды с небольшим/средним капиталом через UX Polymarket (без автоматизации и кастомного интерфейса) довольно бессмысленно D) проблема ghost fills, судя по всему, решается банами аккаунтов (то есть не решается примерно никак), а значит конкуренцию в ордербуке могут составлять ордера, которые никогда не зафиллятся1,23%
- 30 июл. 2024 г.Кто ответственный за истину на рынках предсказаний (часть 2) Чем руководствуются стейкеры UMA при голосовании 1. Общие правила голосования (закреплены в UMIP107); 2. “Ancillary data of the question” (по сути, описание рынка с Polymarket); 3. Обсуждения в Дискорде UMA в каналах #voting-chat и #evidence-rationale; 4. Финансовые инсентивы. Все стейкеры UMA получают равный APY на свои токены и находятся под риском слэшинга в случае неучастия в голосованиях и/или неправильном голосовании. Неправильным считается голосование в разрез с мнением большинства. Одно из самых спорных голосований в истории Polymarket/UMA - спор о том, знала ли израильская разведка о планах ХАМАС. Очень показательна дискуссия в Дискорде UMA по этому спору - здесь можно найти отстаивание теорий заговора, аргументы в пользу обеих сторон разной степени кринжовости, попытки понять намерения авторов рынка, комментарии китов и команды в духе “так нельзя формулировать условия рынка” и тд и тп. Независимо от качества дискуссий (в основном строящихся вокруг того, новости каких СМИ и в каком объеме должны быть учтены), не отпускает чувство того, что таким способом до истины не докопаться (хотя все зависит от того, что мы понимаем под истиной). По итогу после победы “да, Израиль знал” в двух раундах в третьем победил вариант “нет”. Сейчас на стадии диспута находятся 7 рынков с Polymarket, самый спорный из них - “Объявит ли Трам о стратегических BTC резервах”. Является ли фраза “if I am elected it will be the policy … to keep 100% of all the Bitcoin the US government currently holds or acquires into the future we'll keep 100% … this will serve in effect as the core of the Strategic National Bitcoin stockpile” объявлением о стратегических BTC резервах? Из процедуры разрешения рынка выше видно, что решать это будут стейкеры UMA… … но есть нюанс Нюанс состоит в том, что создатели рынка (читай - команда Polymarket) имеют возможность давать разъяснения (clarifications) по своим рынкам, по факту - до прохождения всех описанных выше процедур разъяснять, какой исход фактически наступил. Так: ⁃ в упомянутом выше рынке о BTC резервах 28 июля (после речи Трампа) появилось разъяснение, что его слова должны рассматриваться как анонс стратегических BTC резервов; ⁃ похожие разъяснения можно найти в рынках о blitz primary в демократической партии, о первом кошачьем меме с $1b, эирдропе LayerZero и многих других (полный список см. в Дискорде в разделе #clarifications). Формально разъяснения Polymarket’а должны учитываться только тогда, когда они “не влияют на суть вопроса”, и энивей не являются обязятальными для стейкеров, однако в Дискорде UMA призывают к таким разъяснениям прислушиваться. И хотя стейкеры не должны слепо следовать разъяснениям от Polymarket’а, вероятно они понимают, что в большинстве случаев не прислушавшихся будет ждать слэшинг как проголосовавших “не так как все”. Так кто в итоге источник правды? Судя по прошедшим голосованиям, при гипотетическом сценарии, скажем, начала Израилем СВО на территории Ливана, мы можем ожидать на соответствующем рынке: ⁃ появления разъяснений от команды Polymarket на тему того, должно ли то или иное событие рассматриваться в качестве “invasion”; ⁃ инициации спора и начала всестороннего обсуждения произошедшего события в Дискорде UMA; ⁃ достижения консенсуса среди холдеров UMA либо приостановки спора до момента получения разъяснений от команды Polymarket’а. В конечном итоге правда для пользователей Polymarket - это мнение 674 стейкеров UMA, принятое с учетом разъяснений от команды Polymarket’а. В среднем в голосованиях участвуют 70-80 кошельков, держащих 15m токенов. Среди всех стейкеров только топ-6 имеют >1m токенов в стейке и держат в совокупности около 14m UMA. Таким образом, crowd wisdom from prediction markets работает ровно до момента возникновения спора - как только спор возник, разрешаться он будет за счет Polymarket’s team wisdom и/или 50 UMA stakers’ wisdom. Что имхо выглядит уже совсем не так красиво и элегантно, как идея с коллективным поиском истины, подкрепленным финансовыми инсентивами.1,22%
- 24 окт.Рынки предсказаний, футархия и ончейн-гейминг 1. Prediction markets Предикшн маркеты становятся одним из главных нарративов: - объемы торгов на Polymarket (который по слухам оценивается уже в $15b) подбираются к предвыборным рекордам - Kalshi (по слухам оценивается в $12b) каждый день ставит новый рекорд по объему торгов и количеству транзакций - Limitless, несмотря на странное поведение до TGE и использованные на TGE advanced MM strategies, имеет $235m FDV - каждую неделю появляются новые проекты - Opinion с инвестом от Yzi Labs, рынки на Jupiter и др. - и только команда Truemarkets непонятно чем занимается, показывая невероятный уровень некомпетентности С учетом того, что удобных аналитических инструментов для поиска и сравнения рынков было обнаружено чуть больше чем ничего, пришлось сделать свой - https://pdata.world/. Внутри - полный список активных предикшн маркетов, поиск по активным рынкам Polymarket, Kalshi и Manifold, страницы с новостями и prediction map. Интересно, что крупнейшие предикшн маркеты (Polymarket, Kalshi) очень стараются продвигать себя в качестве источников политических/экономических/итд новостей о мире (напр., страница Kalshi в X) и максимально отстраниться от классических букмекерских контор (никто не пытается сравнивать свои объемы и оценки с DraftKings или 1xbet) или площадок для торговли деривативами. Однако цифры говорят об обратном - объемы торгов по спортивным рынкам и финансовым деривативам стабильно составляют около 50% для Polymarket и 90%+ для Kalshi. 2. Futarchy Еще одно модное слово этого цикла. В двух словах футархия - это способ управления, в котором выбор политики либо управленческих решений происходит посредством предикшн маркетов. Теоретическая часть описана Робином Хансоном и Виталиком (раз, два). На практике с футархией экспериментировали Optimism, Gnosis и Kleros (через FutarchyFi) и MetaDAO. Очень много хайпа в последние недели вокруг MetaDAO - токен вырос в 4 раза менее чем за месяц, выходящие на площадке проекты собрали уже более $16m, а на каждый новый проект можно найти соответствующий рынок на Polymarket (пример). Чем отличается MetaDAO от обычного ланчпада? Предполагается, что выходящие на MetaDAO проекты будут управляться посредством футархии - соответствующий раздел на сайте имеется, но новые проекты пока не торопятся запускать свои decision markets. В теории для холдеров токенов этих проектов гавернансом будет являться спекуляция ценой токена на момент принятия соответствующего гавернанс-решения (напр., холдеры Avici смогут таким способом принять решение об онбординге нового BIN-провайдера для своих карточек). Есть очень большие сомнения в эффективности подобного подхода, тк на цену токена (помимо одного конкретного пропозала) влияют десятки других факторов, а принятый пропозал может быть вообще не реализован. Вообще не отпускает ощущение, что где-то что-то подобное (и тоже с плашкой “Backed by Paradigm”) мы уже видели. Кажется, что футархии в MetaDAO столько же, сколько траст-нетворка в Legion. 3. Starknet и Loot Survivor Ончейн-гейминг расцвел где не ждали. Уже больше недели более половины всех транзакций на Starknet приходится на ончейн-игру Loot Survivor (что скорее характеризует уровень активности на Starknet, но тем не менее). Снаружи - rougelike crawling RPG с подземельями, лутом и гарпиями, внутри - позаимствованная от Loot Foundation логика и verifiable randomness на всех уровнях игры, в процессе - постоянная попытка победить энтропию, напоминающая MTG, покер и DFS. Имхо одна из лучших попыток в ончейн-игры, где рандом правильно распределяется по разным элементам игры, а ботофарминг в принципе не может дать никакого преимущества. Если планы команды (мультиплеер, AI-generated lore, кастомные моды поверх оригинальной логики) будут реализованы вполне может стать массовой историей.1,20%
- 4 мар.Fake predictions TVL Opinion за несколько дней после анонса TGE упал на 75% ($125m —> $36m). Суточные объемы снизились с $200m на пике до $15m. Одновременно с этим амбассадоры Polymarket непрерывно бомбят в X постами о рекордных объемах Polymarket ($400m в день). Чего они не говорят, так это что: - треть этих объемов генерируется вош трейдами: “билдеры” фармящие билдерские реварды и дропхантеры уверовавшие в лайфчендж-дроп ежедневно прогоняют десятки миллионов на рынках типа “Ким Кардашьян - следующий президент США” и “Илон Маск сделает 10 твитов за неделю” - еще треть идет с бинарных опционов (5- и 15-минутные up-down рынки) Думаю, что произойдет после TGE POLY всем более или менее понятно (хотя у команды Polymarket вероятно достаточно денег и компетенций для того чтобы выглядеть не так плохо как Opinion). Немного грустно, что несмотря на многомилионные рекламные бюджеты, обещания стать “world’s truth machine” и респекты со стороны традфи игроков и регуляторов, в итоге мы снова видим эксплуатацию гемблеров и поощряемые платформой фейковые объемы. Посмотреть полный список мусорных рынков с миллионными объемами можно на https://pdata.world/ в разделе toxic. Пост в X тут.1,14%
- 12 мар. 2025 г.Как работает web3-страхование (часть 2) Таким образом, получается что-то вроде модульной системы страхования, где риск-менеджеры пулов являются аналогом страховых компаний, а протокол в целом - аналогом государства, устанавливающего обязательные для всех компаний правила и принимающего ключевые решения в критических ситуациях. Из интересных риск-менеджеров можно отметить аудиторов из Sherlock, стратегия пула которых - “страховать только протоколы, которые прошли весь путь через строгие аудиторские процессы Sherlock”. Одним из таких протоколов был Euler. На текущий момент в пуле $1.2m с 1.8% APR (самый низкий из всех пулов). Как происходит возмещение При наступлении страхового случая владелец страховки должен подать заявку на возмещение, раскрыв детали инцидента, а также: ⁃ зарегистрироваться в качестве члена Nexus (что невозможно для граждан некоторых стран - однако важно место жительства, а не гражданство) ⁃ внести депозит (от $100 до $2000), который не возвращается в случае отказа в возмещении В течение как минимум трех дней члены Nexus, которые застейкали свои NXM не менее чем 90 дней (отдельный стейк для каждого случая), оценивают завки и голосуют по ним - их обсуждение происходит в Дискорде. Advisory board может признать голосующего злонамеренным и сжечь его стейк. В среднем в таких мероприятиях участвуют 2-4 аккаунта, стейкая 5000 NXM. Ирл при возникновении спора держатель страховки пошел бы в суд, который бы разбирался в написанных мелким шрифтом условиях договора и определял глубинную суть использованных (намеренно кривых) формулировок договора. Здесь наличие “governance takeovers”, статус “malicious” и степень серьезности сбоя в процессе ликвидаций определяют стейкеры NXM, а “надзорным органом” выступает advisory board. Аналог договора впрочем тоже имеется (пример). С подробными разборами выплат за прошлые года можно ознакомиться здесь и здесь. Общее количество выплат по страховкам - $18m. Из интересных отказов в выплатах можно отметить: ⁃ проблемы у должников Goldfinch не были признаны страховым случаем (подробности) ⁃ поддержание пега UST не был признано частью Anchor Protocol, следовательно, депег UST - являющимся страховым случаем “smart contract and technical failure” ⁃ отказ в выплате по страховке на Celsius, купленной после того как Celsius впервые приостановил выводы ⁃ больше отказов ищи здесь Насколько децентрализован Nexus Mutual На сегодняшний день Nexus Mutual точно не выглядит как цветущая экосистема с конкурирующими между собой десятками менеджеров стейкинг пулов, сотнями оценщиков страховых заявок и тысячями активных членов. Минимальное количество стейкинг пулов (10), менеджеров (менее 10), стейкеров (13) и оценщиков (4) указывает на то, что перед нами скорее группа связанных между собой аккаунтов, принимающих все ключевые решения по управлению протоколом. В отличие от традиционных страховых компаний, Nexus может похвастаться прозрачностью своих процессов и низкими операционными расходами, связанными с автоматизацией многих процессов. Однако особенностью также являтеся то, что за протоколом не стоит какой-либо юрисдикции со сформировавшимися подходами к толкованию условий страховок. Отсутствие привязки к юрисдикции означает замену доверия к государственной системе на доверие к 10-ти аккаунтам (что имхо не проблема само по себе) и неопределенность, связанную с толкованием условий страховок (что куда более неприятно). Как будет решаться, является ли потеря “crime-related loss”? Как определить серьезность манипуляции в “severe oracle failure/manipulation”? Каковы условия признания гавернанс-решений “governance attack”? Ответы на все эти вопросы держатели страховок узнают только в момент оценки их заявок. Энивей перед покупкой страховки стоит: ⁃ внимательно читать описание условий страховки (пример с protocol cover здесь и здесь) ⁃ проверять здесь, какие пулы принимают на себя риски (напр., покрытие страховки одним пулом с высокорисковыми продуктами может быть ред флагом) ⁃ не забывать про необходимость пройти KYC перед подачей заявки на возмещение1,11%
- 23 мар.News sniping на Polymarket Погрузился в данные Polymarket, чтобы получить картину о масштабах news sniping и поведении маркет-мейкеров на рынках, чувствительных к новостям (геополитика, лучшая LLM-модель и тп). По итогам анализа рынков за февраль 2026 (из анализа исключены ценовые и спортивные рынки) получилось: 1. Всего зафиксировано 300+ рынков с резкими ценовыми изменениями (>30% менее чем за 10 минут) и 400+ таких изменений (спайков) 2. За месяц было заснайплено $300k ($200k если не учитываем рынки типа “Сколько твитов от Илона”) при объеме в $22m/$17m 3. Это дает нам loss-to-volume ratio около 1.3%, что видится весьма значительной потерей для маркет-мейкеров, основной эдж которых это заработок на спреде Из интересного можно отметить, что: - много трейдеров, стабильно выступающих тейкерами (= забирающих лимитные ордера в стакане) в первые секунды/минуты спайка: некоторые широко известные (типа Car или Tsybka), другие ноунеймы (420btc69, AI.AGENT.2026, Newsance) - из снэпшотов ордербука четко видно, как в моменты неопределенности и без того жидкие стаканы становятся совсем пустыми, и спреды увеличиваются до десятков центов - данные по объемам торгов расходятся с Polymarket иногда более чем в 2 раза: Polymarket считает (но не особо это афиширует) notional volume в shares (то есть при цене YES в $0.1 покупка 100 YES за $10 считается как объем в $100) вместо того чтобы смотреть в реальный USD flow (подробнее о том как считается volume на предикшн маркетах см. статью) Важно понимать, что $300k это расчетная величина (основанная на разнице цен в начале и в конце спайка), а реальные потери мейкеров могут варьироваться в зависимости от разных факторов (момент выхода из позиции, наличие второго токена в холде, дальнейшее движение цены и тп). Но при этом нет сомнений в том, что любой рациональный мейкер, чьи лимитные ордера были зафиллены за секунды до спайка (в большинстве случаев связанного с выходом новостей) предпочел бы своевременно отменить их. С ростом предикшн маркетов игра в маркет-мейкинг без инфраструктуры, дающей возможность отменять ордера за миллисекунды, фактически будет невозможна. Почему это важно? Polymarket щедро сыпет награды за предоставление ликвидности и платит инфлюенсерам за посты в духе “я сделал $2.5k c $1k предоставленной ликвидности”, но не рассказывает о связанных с этим рисках. Всем желающим пофармить реварды на горячих геополитических рынках рекомендую заранее изучить опыт коллег-трейдеров. Да, а копитрейдеры могут найти себе новые (еще не известные широкой публике) цели типа AI.AGENT.2026, умеющего в quarterly earnings рынки, или dudukos, разбирающегося в подсчетах твитов Илона и конфликте на Ближнем Востоке. Тред с подробностями можно почитать по ссылке. Посмотреть в данные здесь. А тут можно расслабиться и полетать по вселенной снайперов Polymarket. Также спасибо за конструктивные комментарии всем, кто принял участие в обсуждении под прошлым постом, автору канала @ethgen_live и участникам @on_chain_divers_chat1,09%
- 4 янв.Новогодние подарки от Polymarket В теории рынки предсказаний отличаются от казино тем, что выполняют общественно-полезную функцию - за счет использования wisdom of crowd (в данном случае - производная от love of money) генерируют предсказания будущего более точные чем прогнозы экспертов и агрегируют информацию быстрее чем традиционные медиа. Другими словами, высока вероятность что график рынка “Сбросит ли США бомбу на Иран” расскажет о сбросе бомбы раньше чем CNN и BBC. И обычно именно так и происходит - график либо немного опережает, либо отстает на секунды/минуты от заголовков СМИ, а сразу после в дело вступает оракул рынка предсказаний и подтверждает факт наступления события. Однако как показали последние дни, иногда порядок событий бывает совсем не стандартным. 1. Американские ракеты в Йемене За октябрь-декабрь 2025 вероятность ракетного удара США по Йемену в 2025 году ни разу не превышала 51%, а днем 1 января составляла 0.6%. Однако уже спустя 6 часов ракетой улетела на 100% (pun is intended). Судя по ветке обсуждений в Дискорде все дело в том, что 29 ноября США нанесли удар по Йемену, однако рынок провалил свою миссию по агрегированию информации. Никаких проблем с тем, чтобы разрешить рынок в пользу “Yes” спустя месяц после наступления события, оракул (UMA) не увидел. Участники рынка с такой трактовки событий не согласны, тем более что аналогичная (по словами комментаторов) ситуация на рынке "US x Venezuela military engagement by...?" была истолкована обратным образом. По итогу - пропозал от 1 января и два подряд диспута. 2. Украинские ракеты в России Еще более загадочная ситуация произошла на рынках по украинским ракетным ударам по России 26 ноября 2025 г. - 26 ноября вероятность ударов оценивалась в 50% - 28 ноября в 99% - в течение месяца после этого рынок оставался открытым, а вероятность находилась в пределах 50%-90%, взлетев до 99% в начале 2026 года Как так получилось? По словам одного из комментаторов все дело в том, что предлагать резолюцию рынка могут только лица/адреса, включенный в вайтлист (подробнее см. здесь). Вероятно, люди из вайтлиста в этом рынке не участвовали, а потому мотивации проверять наступило ли событие и рисковать 750 долларами (резолв рынка сопряжен с риском потерять $750 и получить $5) у них не было. Тем более что вопрос чуть более сложный и неоднозначный чем "is coal black?”. По итогу имеем пропозал от 2 января (с соответствующей веткой в Дискорде) и два подряд диспута. Любителям словесных драм также рекомендуется к ознакомлению: - ветка на тему “Умерла ли Eleven в 5-ом сезоне Очень странных дел” - ветка на тему “Военное столкновение США и Венесуэллы в 2025 году” - ветка на тему “Выпустит ли Оливия Родриго новый альбом в 2025 году” Как использовать подобные ситуации В то время как споры о словах (что такое “выбранный президент”, “произнес” и т.п.) стандартны для Полимаркета/UMA, разрешений рынков спустя месяцы после их завершения я не припомню. Понять, что делать в таких ситуация, могут помочь: - ончейн и оффчейн-анализ (соотнесение графика изменения вероятностей и хронологий событий в Дискордах Полимаркета/UMA и в протоколе UMA, анализ скупавших Yes перед принятием решения оракулом кошельков) - погружение в детали работы UMA и Polymarket (по какой процедуре принимаются решения, складывается ли там локальное "прецедентное право", действительно ли киты UMA манипулируют рынками) - поиск и аналитика других неразрешенных рынков с давно истекшей датой завершения Ожидаю, что следующую пачку сюрпризов мы получим от рынков, связанных с Венесуэлой. Эти истории показывают, что среди пользователей рынков предсказаний все еще нет консенсуса на тему того, что есть правда, каков источник правды и кто все это решает. Подозреваю, что дискуссии в Дискорде в комбинации с UMA китами - не финальная (а скорее ближе к стартовой) точка развития “систем определения правды” и ожидаю, что в 2026 году мы увидим новые (вероятно, не без участия AI) подходы к поиску правды. В будущем все связанное с рынками предсказаний (возможно) буду постить в X pdata.world - welcome всем заинтересованным.1,08%
- 10 мар.Sybil time Часто пишу о проблемах предикшн маркетов в целом и Polymarket в частности, но проблемы не только не решаются - их становится больше: • сомнительные решения UMA стали нормой (UFO files, SOLV energy market и пр.), а “UMA whales” - дефолтным риском, который должен учитываться каждым трейдером • механика работы ордербука и мэтчинга (закрытый код) местами эксплуатируется, а местами меняется на лету без каких-либо предупреждений • wash trading на Polymarket бьет рекорды • самые успешные продукты крупнейших рынков предсказаний (Polymarket, Kalshi) сосредоточены вокруг ставок на спорт (>90% объемов Kalshi) и бинарных опционов (15/5-mins up/down рынки), а официальные аккаунты готовы на все чтобы разжечь fomo у гемблеров Все эти проблемы решаемые, но ведь куда проще пустить полученные от инвесторов миллионы на воронки для лудоманов, чем на превращение идеи о truth machine в реальность. Трансформация Polymarket в централизованного closed-source букмекера с дополнительными предложениями в виде слотов 5/15min up-down рынков — весьма печальная, но предсказуемая реальность. В попытках найти ответ на вопрос “как на самом деле должен работать предикшн маркет” появился Sybil. В основе идея о том, что latency competition и trading arms race (прямое следствие использования СLOB как рыночной структуры) это плохо примерно для всех. Как и прочие issues Полимаркета/Калши от централизации до огромного количества неэффективностей. Всем интересующимся рыночной микроструктурой предикшн маркетов предлагаю прочитать статью о преимуществах FBA (frequent batch auctions) перед CLOB (central limit order book). А всем поддерживающим канал - помочь в служении алгоритмам X подпиской/лайком/реплаем/репостом. А если вдруг среди подписчиков есть те, кто • задумывался о том, какие market microstructures помимо CLOB/AMM подходят для предикшн маркетов • активно маркет-мейкает на рынках предсказаний и хочет поделиться своим опытом/проблемами • билдит ботов и/или ИИ-агентов для предикшн маркетов за пределами скраперов новостей и 15m up-down рынков велком в комментарии или личные сообщения, го знакомиться!1,05%
- 23 дек. 2024 г.M^0 и Usual (часть 2) Usual на конец 2024 года TVL $1.4b, гавернанс-токен USUAL с FDV $4.2b и нестандартные механики перераспределения ценности внутри протокола, которые позволяют рисовать на сайте привлекательные проценты (55% на USD0++ и 759% на USUALx). Стоить отметить, что Usual очень старается выставлять на самое видное место сайта/протокола/документации красивые маркетинговые лозунги, отодвигая подальше чуть менее красивую реальность, например: ⁃ создание ончейн Tether’а - ну очень притянутый девиз, в отличие от Tether (а также от MakerDAO/Sky и Ondo) Usual не занимается “сложными” вещами типа структурирования ирл-сделок, обеспечения надежного хранения оффчейн-резервов и пр.; ⁃ агрегация токенизированных RWA от разных эмитентов возможно наступит когда-нибудь в будущем, но на текущий момент USD0 обеспечен ровно одним видом RWA - USYC от Hashnote; ⁃ перераспределение прибылей/value и власти (принятие решений относительно рисков, видов коллатерала и стратегий инсентивизации ликвидности) в пользу юзеров - нет сомнений в востребованности первого, но действительно ли юзерам стейблкоина нужна возможность определять требования к кастодиану overnight reserve repos? В конечном итоге основная фича Usual это занимательная игра, где с одной стороны, контракты протокола разделеют денежные потоки с коллатерала (корзины RWA-активов) в пользу холдеров USD0++, USUALx и трежери протокола и дополняют это эмиссией USUAL. С другой стороны - юзеры пытаются предсказать, какие из этих букв, в какие сроки и на каких условиях принесут больше прибыли. Интересно будет наблюдать за тем, сможет ли Usual после того как цифры станут не такими красивыми, а юзеры переключат свое внимание на новые игры, удержать аудиторию своего стейбла. Партнерство Usual и M^0 В сентябре-октябре 2024 несколько смарт контрактов Usual были одобрены гавернансом M^0 в качестве earners (раз, два), что позволило Usual создавать loop-стратегии с USD0++/M на Morpho Blue, Euler и пр. Новый пропозал предполагает более тесное партнерство, в рамках которого Usual будет выпускать UsualM, обеспеченный коллатералом от минтеров M^0 (формально речь идет об одобрении ряда смарт контрактов Usual в качестве earners). В свою очередь, UsualM будет выступать обеспечением USD0 наряду с USYC от Hashnote, что сделает Usual чуть больше похожим на протокол, аггрегирующий токенизированные RWA. Забавно, как маркетологи Usual поработали над анонсом партнерства с M^0, сообщив что Usual не просто интергрирует M, но расширяет его, добавляя к дефолтному M такие жизненно необходимые для стейблкоина функции как unwrapping, pausing, and blacklisting. Что касается M^0, то для них это второй “клиент” из категории стейблкоинов после USDN от Noble. Будущее стейблкоинов Интересно, что в последнее время начала стираться грань между стейблкоинами и RWA-протоколами. Так, позиционирующий себя как стейблкоин Usual помещен DefiLlama в категорию RWA (сразу после Hashnote, чьи активы обеспечивают USD0), в то время как MakerDAO/sDAI все еще находится в категории CDP. Действительно, не просто понять, где заканчивается обернутая ERC-20 токеном ценная бумага стоимостью примерно $1 и начинается претендующий на замену банковских депозитов стейблокин. Вероятно, в будущем критерием их разделения будет специфика дистрибьюции основного продукта протокола - RWA-протоколы будут предоставлять доступ к своим токенам ограниченному кругу лиц, в то время как стейблкоин-протоколы будут основными клиентами RWA-протоколов, трансформирующими токенизированные RWA в пригодные для использования конечным юзером (с учетом регуляций, комиссий, удобства использования и пр.) токены. Приятно видеть, как растет вариативность доступных стейблкоинов и одновременно улучшается используемая ими ирл-инфраструктура. Надеюсь, в ближайшие несколько лет мы увидим много подобных Usual экспериментов (возможно вслед за Usual каждый крупный RWA-протокол захочет создать свой стейблкоин) и перестанем воспринимать USDT в trc-20 как норму.0,98%
- 11 янв. 2025 г.Usual и USD0++ - что произошло и кто виноват (часть 2) Бывшие сотрудники Morgan Stanley в X пишут, что с ценой USD0++ и так все было понятно, но к сожалению пишут об этом постфактум (и также упоминают несуществующий “supposed $1 peg on DEXes” - видимо, тоже не читали документацию и отчет LlamaRisk). Интересующимся экономикой, математикой и расчетами fair price, рекомендую обратиться к Gemini с вопросом “If I lock my stablecoin for 4 years with an expected 4% APR during this period, what would be the fair price of the locked stablecoin today? I will be able to redeem it at the end of the 4 years”. 5. Так юзеров заскамили или нет? С одной стороны, команда Usual формально не нарушила описанных в документации протокола правил и никогда не называла USD0++ стейблкоином. С другой стороны, она: ⁃ не могла не понимать специфику своей аудитории - дегены читают размер APY, а не документацию; ⁃ партнерясь с дефи-протоколами не могла не понимать, куда дегены направляют свои USD0++, и последствия резкого изменения цены USD0++; ⁃ поддерживая длительное время рейт обмена 1:1, дала ложную надежду об устойчивости пега USD0++; ⁃ понимая, что произойдет с TVL протокола будь информация об изменении floor price доступна заранее, намеренно не проинформировала юзеров о планируемых изменениях; ⁃ вероятно, без каких-либо анонсов или обсуждений применила Parity Arbitrage Right, заработав скромные $20k на своих юзерах. В итоге на вопрос юзеров “зачем мы покупали USD0++ по $1 неделю назад, если всем было известно, что скоро на него будет установлен дискаунт”, команда уверенно отвечает “It has always been public boss, market just didn't price it before”. 6. Кто пострадал ⁃ холдеры USD0++ Тут все довольно очевидно. ⁃ юзеры Morpho В нескольких ваултах (раз, два, TVL $200m+) цена USD0++ захардкожена (ваулт считает, что 1 USDC = 1 USD0++ “for simplicity and safety reasons”). С учетом LTV 86% bad debt’а не возникло, однако в обоих ваултах утилизация составляет 100%, что означает 100% ставки для заемщиков. Для любителей леверейджа это ликвидация через пару дней. Детальный разбор ситуации вокруг Morpho ищи здесь. Планируется миграция в новые ваулты с другими риск-параметрами, подробности тут. ⁃ холдеры Pendle PT Считают себя пострадавшими, хотя на самом деле страдают только от падения цены USD0++ (но не от ликвидаций или подобных вещей). Команда Usual обещает покрыть “any potential bad debt in non-migrable markets” (видимо, речь идет прежде всего о юзерах Morpho), но деталей пока нет. 7. Как предотвратить себя от подобных потерь в будущем? Получая экспожер на крупную сумму в то, что считается стейблкоином, стоит предварительно проверять его документацию (чтобы потом не удивляться тому, что например USDz от Anzen обеспечен совсем не risk-free активами). И читать доступные всем желающим отчеты риск-провайдеров - например, LlamaRisk постоянно выкладывают риск-репорты по стейблкоинам, в том числе такой отчет был по Usual (и ответ на вопрос о возможности протокола поддерживать пег USD0 там весьма расплывчатый). 8. Есть ли смысл дальше играть в игру Usual? Совсем недавно я описывал занимательную игру в Usual/UsualX/USD0/USD0++ и задавался вопросом о том, “сможет ли Usual после того как цифры станут не такими красивыми, а юзеры переключат свое внимание на новые игры, удержать аудиторию своего стейбла”. И на тот момент мне не пришла в голову мысль о том, что правила этой игры могут быть так резко и некрасиво изменены. Своими действиями Usual подтвердили, что сегодня они не являются ни DAO, ни народным Tether’ом, и в целом интересы юзеров готовы учитывать не полностью и не всегда. Однако это не означает, что в игру Usual не стоит играть! Тем более что в дополнение к существующим появляются новые переменные, например USUAL* (USUAL Star). Всем интересующимся, на кого из Usual/UsualX/Usual*/USD0/USD0++ перспективнее ставить, рекомендую пройти в этот тред. И помнить, что все написанное в нем в любой момент может быть изменено DAO командой.0,91%
- 21 апр.Prediction thoughts (часть 1) 1. Truth gambling machine Наткнулся на интересную мысль в X от Quant Chad - он предлагает разделять все рынки Полимаркета на: - attention cows (геполитика, выборы, селебритис) и - cash cows (крипто up/down рынки, спорт) Идея в том, что первая категория помогает создавать красивую публичную картинку, генерировать громкие заголовки и привлекать на площадку новых трейдеров, которые должны как можно быстрее начать лудить на cash cow рынках. И именно cash cow рынки в итоге будут приносить 90% прибыли Полимаркета и поддерживать в здоровом состоянии всю его экосистему. Открытые данные подтверждают эту теорию - последние полгода мы можем наблюдать как Полимаркет становится все больше похож на казино/букмекера: - крипто- и спорт-рынки стабильно обеспечивают более половины объемов - награды за предоставление ликвидности выделяются в первую очередь на спортивные рынки ($2m на March Madness, $5m на десяток видов спорта в апреле) - публикующий “новости” официальный X аккаунт Полимаркета выглядит желтее чем обложка Speed Info Как так получилось, что вместо обещанной truth machine мы получили бинарные опционы и ставки на спорт? Вероятно, все дело в гемблерах. Концепции Wisdom of Crowd и Collective Wisdom красиво выглядят на бумаге, но на практике все оказывается несколько сложнее: - предикшн маркет это в первую очередь “маркет”, и чтобы сгенерировать полезный аутпут (вероятность наступления события) ему нужны трейдеры - чтобы трейдеры могли свободно торговать на рынках, рынки должны быть ликвидными (по некоторым оценкам, цифра minimum viable liquidity на предикшн маркетах относительно низкая), а значит нужны ликвидити провайдеры - помимо формального условия торговли (ликвидность) трейдерам нужен стимул прийти на рынок и сделать ставку - таким стимулом может быть миспрайс со стороны ликвидити провайдера (здесь ликвидность для трейдера это что-то вроде публичного баунти, “оплаты” за предоставление более качественной информации), хедж (например, ставка как страховка от смены власти в стране) либо гемблинг - ликвидити провайдеры заинтересованы в том, чтобы в рынке было как можно меньше toxic flow (инсайдеры, снайперы новостей и пр.) и как можно больше не обладающего какой-то уникальной информацией retail flow (а если маркет мейкер занимает направленные позиции, то в идеале также как можно больше dumb money) До Полимаркета и Калши ни у кого не получилось нормально совместить все эти поинты: - большинство рынков предсказаний это мид/лонг-терм рынки, а гемблерам куда интереснее поставщики быстрого дофамина типа спортивных рынков - вроде как все согласны, что у хеджирования на предикшн маркетах (типа “компания-производитель зерна хочет застраховаться от потерь в случае наводнения”) большой потенциал, но никто не понимает как сделать из этого готовый продукт и решить проблему cold start - без dumb/unifromed money также нет стимула заходить в рынок ликвидити провайдерам и информированным трейдерам (sharp traders) - плюс ко всему рынки предсказаний (в отличие от похожих друг на друга спортивных и ценовых рынков) непонятно как маркет-мейкать: нет единого фреймворка и проверенных десятилетиями моделей - также см. статью why prediction markets aren’t popular0,89%