tgindex

FutureTrading | Alexsey Efimov

описание

Сотрудничество - @future_trading_adm Второй канал - https://t.me/ftcrypta Трейдер, управляющий, на рынке с 2016г. https://gosuslugi.ru/snet/685273eea294ab7e7c9afe75

← к каналу@FutureTradingChat
11 150
подписчиков
Охват к подписчикам
15,4%
ERR
Реакции к просмотрам
4,31%
1 898 на 26 постов
Пересылки к просмотрам
0,33%
147
Постов в день
1,1
всего 27

Где отзываются чаще

доля реакций к просмотрам
  • 13 авг.Что происходит с рынком и причем здесь валюта: Пока индекс Мосбиржи откатывает на 100 пунктов из 400 роста до этого, индекс РТС (который отражает наш рынок в валюте) теряет половину всего роста. Всему виной - девальвация, которая исторически очень помогала нашему рынку. Например, в 2022 году, когда доллар удвоился, вслед за ним удвоился и рынок. Тогда оценки тоже были дешевыми при на тот момент недавно начавшейся мобилизации и прибавки санкций из-за СВО. 1)Опять падать 20 недель? Давайте сравним ситуацию месяц назад и сейчас и поймем, будет ли щас рынок падать опять до 1900? Итак: -Urals стоил 55-60$ vs 70 сейчас -Доллар стоил 77 vs 84 сейчас -Доходность длинных ОФЗ 16,7% vs 15,7% сейчас из-за смягчения ЦБ и какого-то понимания о их действий. 2)На чем падаем? На выходных вышла новость о визите Уиткоффа и Кушнера в Москву, на чем большое кол-во физиков набрали лонгов. Сегодня фактически новость перевернули в «приедут когда-нибудь» вместо точной даты - по инерции набранных лонгов падаем. Это в моменте позволяет шортистам выходить с прибылью и их количество падает, но все еще остается исторически большим. 3)Ну а теперь к валюте: Наш индекс состоит по большей части из экспортеров: нефтянка, газовые компании, металлурги и золотодобытчики - рост валюты позволяет продавать сырье дороже дружественным странам => это напрямую влияет на EBITDA компании уменьшая долговую нагрузку и растя прибыль - это увеличивает и шансы на дивиденды (что привлекает деньги на рынок) и, что важно, уменьшает бюджетные риски принося больше налогов государству. Как влияет рост доллара на 5р на различные компании (% - это примерный рост EBITDA только за счет переоценки): Русал - 23,7% Эн+ - 11,9% Норникель - 12,5% Распадская - 7,4% Мечел - 4,7% НЛМК - 4% Северсталь - 2,4% ММК - 0,8% ТМК - 0,1% Южуралзолото - 14,5% Селигдар - 10,6% Полюс - 7,8% АЛРОСА - 12,8% Фосагро - 14,5% (Рессерч Атона) Рынок успокоится и эти компании должны себя чувствовать сильнее рынка. Приведу своих фаворитов, которых я уже начал покупать в свои портфели. Это ММК - по мультипликаторам самый дешевый металлург + цены на металл растут, как и спрос за счет небольшого оживления спроса после снижения ставок. Норникель - в моменте сильнее рынка, ниже 100-110 смотрит очень интересно + компания планирует возвращение к дивидендам => ожидаю на этом обратного притока фордами. События в Ормузе + рост металлов идут тут только на руку. 4)Вывод Исходя из этого, выражаю несколько тезисов: А)Сейчас мы видим откат после взрывного роста, ничего страшного не произошло. Смотрим на удержание 2200 и на этих уровнях я готов покупать особо просевшие компании с дивидендами, особенно: Транснефть, Т-банк, Сбер Б)Индекс РТС отражает реальную стоимость рынка с учетом валюты, все, что ниже 800 - это фаза экстра дешевизны. В)Различие рынка месяц назад и сейчас - есть. Да, люди боятся осени и всего, что нам предрекают, но если этого не случится - рынок может разорвать на шортах тех, кто решил на самых низких мультипликаторах за всю историю РФ рынка начать шортить. При этом, я не сижу 100% в акциях, аллокация сокращена в 2 раза, иметь кэш на покупки очень важно, ибо рынок шатается не только исходя из фундаментальных факторов. P.S: график РТС приложил Если пост был полезен - не забывай про реакцию. Для тебя это 2 секунды, а для меня понимание, что такие вью по рынку тебе полезны. Если есть вопросы и пожелания - я всегда открыт в комментариях)18,20%
  • 31 июл.Юань, нефть и газ - обзор и идеи Давно не делал обзор на базовые активы любимых фьючерсов - все же в прошлом это флагманский формат постов и, знаю, его многие читают. Как в старые добрые: берем график, разбираем вводные и фундаментал и делаем выводы, куда может пойти актив? Поехали! 1)Юань -Приложил график: после пробоя 11,6 ускорились до зоны продаж 11,78-11,84, но выше пойти не можем. -В юане количество лонга в моменте в 7 раз больше шорта (7 млн контрактов vs 1млн). За сегодня 1 млн лонгов ушло, но диспозиция сильная -Физики набирали Лонг под решение Минфина по ежедневным покупкам в среду: если они выйдут ниже условного консенсуса ~5 млрд в день покупок. -Кроме того, гасились недавно юаневые облигации (например, у Русала), на этом в моменте рос спрос на валюту. -По графику также отработали бычий флаг, но остановились в зоне продаж. В сухом остатке: видим тренд на постепенную девальвацию, НО за счет огромного кол-ва Лонгов и повышенных ожиданий от Минфина в среду может быть откат и очищение рынка здесь перед полноценным ростом. Я держу ~25% от портфеля в валюте и готов спекулятивно искать какой-то отскок от 11,5 или в зоне 11,28-11,34. Если пробиваем текущую зону продаж (11,84) - откроем путь к 12. P.S: исторически, август один из самых слабых месяцев для рубля. В среднем видим девал на 1,5% на протяжении последних 10 лет. 2)Нефть -Ходим в диапазоне 80-100$~ в зависимости от ситуации США-Иран. Базово, пока Ормуз закрыт (а щас он закрыт), я стараюсь работать от лонга 80$~ -В моменте стоим у уровня 88,76$ - при пробое можем полететь ближе к 91,32$, ибо до этого видели ложный пробой -Если скорректируемся до 84$; 81$ без весомых прорывов по Ирану - также готов работать от Лонга. -Шорт рассматриваю только при условии открытия Ормуза. -Лонгов во фьючерсе в 2 раза больше (это отражает лишь психологию физика, очевидно, мы не влияем на мировой рынок), но это скорее в порядке нормы. 3)Природный газ -В среду делал обучающий пост по алгопаку от Мосбиржи (когда ты видишь кол-во лонгов и шортов) - очищение Лонгистов от падения сформировало локальный отскок. На сегодняшний день диспозиция сократилась -По графику 2,8 пройти не смогли: при пробое вверх, откроем путь до 3х~ -Если продолжим падать и пойдем в пробой 2,67 (там 3 раза уровня коснулись) - хочу поработать на пробой вниз от этого уровня в шорт. -Базово, ближе к осени сезонно актив начинает расти: если дадут диапазон цены 2,5-2,7$ буду смотреть в сторону среднесрочного Лонга. P.P.S: не забываю про подобные посты, акцентирую внимание на утренние посты, торговлю и фундаментал. Если таких постов нужно больше - дайте знать! Все графики приложил соответсвенно пунктам10,87%
  • 3 авг.Насколько сильно дивиденды помогут рынку завтра? Завтра будет четыре значимых выплат дивидендов: Транснефть, Сбербанк, ВТБ и ДомРФ. Суммарно на их free-float на счета поступит 211,2 млрд. Есть один нюанс: физикам деньги действительно придут завтра, а фондам - обычно с задержкой. Когда дивиденды обычно возвращаются в рынок: В моменты, когда див. доходность бумаг остается привлекательной, а контюнктура - хотя бы локально позитивной. (1)В первом случае все топ: сбер дает 16% дд 2026 года при ставке в 14%, ВТБ ещё больше (хоть и впереди допка). ДомРФ почти никогда не падала и (имхо) инвесторы в эту бумагу могут более консенсусно реинвестировать див. (2)Касательно пункта с конъюнктурой - рынок медвежий, но количество шортов, более менее высокой нефти и отскакивающего рынка - многие все же готовы что либо покупать (потому что когда растет - у многих включается жадность). Если в рынок быстро вернется 10% от этих выплат: Это 20 млрд руб - это 2,5 дневных оборота Сбера или 13 дневных оборотов в Транснефти (куда больше в ДомРФ) - это весомо повлияет на бумаги. Если все деньги пойдут в равных пропорциях в эти же бумаги (все также берём 10%, например, в первые 2 дня прихода дивидендов). Это: +1,5% по Сберу +2,5% по ВТБ +2% по Транснефти +2% по ДомРФ => оказываемая поддержка на индекс +0,7% только этими бумагами. Таким образом: Нельзя исключать влияние прихода самых крупных в истории дивидендов в один день. Даже несмотря на то, что эффект от фондов мы увидим скорее через неделю, думаю, завтра-послезавтра при отсутствии плохих новостей и приходе дивидендов у рынка есть все шансы порасти. Я также хочу вернуться к тому, что на рынке много шортов и рост за счет ликвидности может их потихоньку рвать. Сейчас имеем 95 тыс лонгов контрактов vs 88 тыс шортов. (Обычно разрыв составляет 1,5-2 раза в пользу лонгов). Если было полезно, не забывай про реакцию (комментарий/вопрос). Для тебя это пара секунд, а для меня понимание, что часы работы уходят не в пустое место. Спасибо!9,82%
  • 11:20Если вы вдруг искали почему сегодня отскочил индекс 🙂7,95%
  • 07:39Утренний обзор: что ждать от рынка? Вчера индекс Мосбиржи упал на 1,7%: Валюта при этом растет на 0,7%, нефть на 2,5%. Рынок полностью это игнорирует эти факты и продолжает нещадно падать, причем вновь вернулись подозрения на навес от нерезидентов, особенное давление видно в Сбере. Удержали 2100, но несколько заколов уже случилось, тут важно не закрепиться под уровнем, дальше уже 2020-2050 смотреть придется. Акции: 1)ВиРу: отчет за 2кв 2026г по МСФО. -EBITDA 3,6 млрд руб (+30% г/г) -Чистая прибыль 2,16 млрд (+105% г/г) -FCF 6,54 млрд Отчет получился чуть лучше ожиданий учитывая то, что мы видели классные операционные цифры. Имеем рост выручки выше роста затрат, которые компания неплохо оптимизирует + увидели снижение процентных расходов. Вышли с чистого долга в 5,7 млрд в отрицательный: -6,8 мдрд. В релизе повысили прогноз по росту выручки до +5% и ЧП до 4,5-6,5 млрд руб, имхо, и этот прогноз скорее перевыполнят. Акции держу, но из-за сокращений в момент отскока рынка присматриваюсь к возвращению прежней позы ниже 70р за акцию. 2)ЮГК: справедливость восторжествовала! Новый мажоритарий объявляет после его смены оферту, равную средневзвешенной цене за 6М - 0,7425 руб на акцию, риск здесь ушел. Сейчас акция стоит 0,691, т.е дисконт к выкупу составляет 8%. В среднем, выкуп длится квартал (70 дней на подачу заявки и 17 дней на зачисление средств) => удерживая акции под выкуп мы получаем доходность 32% годовых, но есть риск того, что подача документов может быть запарной и удерживая небольшую сумму под это дело - игра может не стоить свеч (а огромную позу ты можешь просто не набрать из-за ликвидности). Теперь акция будет скорее медленно расти к цене выкупа и ее имеет смысл покупать до окончания процедуры при опускании цены ниже 0,685~. Хорошие практики на рынке нашем, все же, тоже случаются. 3)ДВМП: сделке быть! Правительство одобряет сделку с DP World и Росатома нового проекта СП. В проект планируется внести 92,5% акций ДВМП. РФ сохранит 51%, DP World получит 49% в обмен на денежный вклад. Примерная бизнеса на сделке - 300 млрд и по цене покупки должен состояться выкуп, на этом акцию сейчас загоняют в планку, ибо базовый апсайд от 57 руб (где и увидели новость) около 35-40%. Поэтому те, кто удерживал акцию - мои поздравления! Ранее сделку согласовали ФАС, теперь прав комиссия. Если поймать цену из планки ниже 70-75р~ может быть интересно. 4)Татнефть: дивиденды Сегодня компания проведет СД за 1ПГ 2026г. Базово, дадут ~33 руб дивиденда или 6,6% - это 50% от ЧП, за год жду ещё больше, поэтому относительно низкой базы прошло выплаты - рынку тут может быть интересно. Конъюнктура помогла: девальвация, рост нефти (снижение дисконта на наш Urals) - это перекрывает большинство атак на НПЗ, что на сегодняшний день остается главным риском для сектора. В моменте, предпочитаю скорее ГПН, т.к там дивиденд будет повыше, а в Башнефти идея ушла, к сожалению. Решение ждём в течении 2х дней. Итоги: Рынок вчера закрылся кроваво, но утром отскакиваем от 2100, главное тут не развалиться опять, в основном продавец приходит после 12 или 14 часов по мск (как правило, видны роботы в стакане, вероятно это расписочники), разваливает рынок, что вызывает паничку на вечерке и так по кругу. Уиткофф и Кушнер пока лишь обсуждают приезд в Киев и вероятно после - уже приедут к нам. Кстати, по индексу РТС мы торгуемся буквально в 2% от дна июля, поэтому продолжаю какие-то позиции возвращать: отчеты выходят хорошие, но конъюнктура и настроение рынка - ужасное, другой вопрос, в любой момент может случиться сильных технический отскок, как это было месяцем ранее, а угадать его - почти невозможно, поэтому нужно быть аккуратным. Отличного дня, друзья!7,43%
  • 17 авг.Утренний обзор: и вот опять… В пятницу индекс Мосбиржи убили на 3,6%: Неделя потенциального приезжа Уиткоффа для переговоров в Москву и Киев закончилась трагично. Лавров выступил с речью о том, что смысла приезда особого нет сейчас, а РФ будет добиваться своих целей на СВО. Это и вызвало огромный отток лонгов под это событие, а шортисты, которые были заперты на 3-х недельном росте смогли выйти. Теперь лонгов вновь больше, чем тех, кто верит в падение - в моменте это нехорошо, да и юрики нарастили шорты. Еще не нравится то, что одной красной свечой перебили две недели роста - поэтому, утром какие-то МК и выносы вниз увидеть можем, но и отскок может быть сильным: нефть и валюта поддерживают рынок. Из сильных поддержек ниже - 2100 и 2120. Акции: 1)Совкомбанк: загадка рынка Компания отчиталась лучше ожиданий в пятницу за 2кв2026, но акции все равно упали: -Чистая прибыль 25,6 млрд руб (в 5 раз г/г) -ROE 24,5% (было 19,8% год назад, НА КАПИТАЛ зарабатывают 49%) -Чистая процентная маржа растет пятый квартал подряд до 7,6% (+0,6 б.п кв/кв) -Стоимость риска 2,3% (-0,7%) Для меня остается какой-то нереальной загадкой как акции банка падают при таком отчете. По факту: риски доп. резервирования не реализовались, снижение КС прямо влияет на ЧПМ, ROE растет при повышении дисконта на капитал - т.е если раньше акция стоила 0,7 капитала и зарабатывала 20%, сейчас 25% при 0,5 P/B (капитал банка равен 19 руб за акцию - это примерная справедливая стоимость акции при таком ROE). Расходы также сократили на 5%, кред портфель вырос на 5% за год. Байбек приостанавливали из-за отчета, возобновить должны с понедельника, но рынок пока слабоват в целом. Я продолжаю держать, но движения акций мне не нравятся: ощущение, будто навес от продаж сохраняется. 2)Распадская: пока без дивиденда Компания отчиталась за 1ПГ: -Добыча угля 7,9т (-12% г/г) (Была приостановлена добыча на разрезе «Распадская», поэтому во 2ПГ будет лучше) -Выручка 57,9 млрд руб (-4% г/г) -EBITDA 0,6 млрд vs -7,8 мдрд год назад (Хорошо поработали с затратами (-16% г/г) -Чистый убыток 8,3 мдрд vs 16,6 годом ранее Несмотря на выход EBITDA в плюс свободный денежный поток отрицательный, как и ЧП + упала денежная позиция с 7,4 млрд до 2,9 мдрд (она составляет ~3% от капитализации) Компания за счет отрицательного чистого долга интересна на цикле разворота угольного рынка: если цены развернутся тут может быть идея. Ниже 100р в долгосроке может быть интересно 3)Хедхантер: прогноз снижен, но дивиденды хорошие Отчитались за 2кв: -Выручка 10,1 млрд (0% г/г) -Скор. EBITDA (-2% г/г) -Рентабельность на персонал 51,6% -Скор. ЧП 4,8 мдрд (-2% г/г) Кол-во платящих клиентов упало, из-за снижения расходов на маркетинг + влияния конъюнктуры. При этом после повышения тарифов средний чек вырос на 29% г/г. Из проблем, также выросли косты на персонал на 11% г/г. Компания снизила прогноз по выручке: ждут как в прошлом году (ожидали рост на 8%). Одобрили 200 руб на акцию дивиденда или ~7%. В целом, отчет в рамках ожиданий: жду в следующих отчетах улучшений за счет улучшения рынка вакансий (что мы видим в ежемесячных отчетах по индексу ХХ) Ну и потенциал байбека большой: выкупили лишь 1/3 акций по программе, это поддерживает котировки, как и дивы. Ниже 2600 интересно. Итоги: Рынок сильно упал после трех недель роста, зачеркнув последние две - продавцы вернулись, но в отличие от ситуации месяцем ранее конъюнктура чуть улучшилась: это и рынок долга, и валюта, и нефть. Поэтому, я готов вновь покупать акции ближе к 2050-2100 ближе к аллокации в 70-80% акций. Дальше - ждем осени и каких-то позитивных новостей, покупать лишь надежду смысла не вижу, несмотря на дешевизну акций. Отчеты компаний выходят неплохие: сегодня отчитается ВИру, компания также у меня на радаре. Отличного дня, друзья!6,76%
  • 6 авг.Мысли по рынку на ближайший месяц: риски сокращены Давно не писал для вас посты по личным действиям и моем портфеле. Тем не менее, считаю, что важно это транслировать: -Счет (даже с учетом закрытых позиций) +11% с начала года (индекс -16%) - альфа 26% -Текущая аллокация в акциях ~45%. -Портфель выглядит следующим образом: 25% валюта, 10% ОФЗ, 20% ликвидности и 45-48% акций (в моменте проскакивает плечо, ибо оно у меня дешевое) Мысли по рынку: Индекс отскочил на 400пп от лоя и в моменте показал первую слабость при пробое 2300пп. Очевидно, рост технический, от пика паники кроме небольшого смягчения ЦБ и роста валюты - сильных изменений нет. Растем мы на шортах тех, кто не верит в этот рост (и их кол-во остается рекордным). Тем не менее, я ожидаю, что осенью из-за общего настроения народа рынок могут начать продавать по любым ценам обратно. Кроме того, мне не нравится то, что дивиденды, которые пришли позавчера поддержали рынок только вчера. Рынок остается дешевым, но лишь при условии окончания СВО в обозримом будущем и отсутствии эскалации - к сожалению, оба фактора сейчас не дают определенности => риск-премия за акции должна быть соответствующей. Что входит в эту премию: -Риски повышения налогов (если помните о проекте на налог на сверхприбыль, где вычитается 20% разницы от ЧП 2018-2019гг и 2025). При текущей нефти и шансе на профицит скорее вопрос стоит не остро. -Прилеты: ВБ вырублен почти на 50% - это рушит и импорт, и настроения, и малое-среднее предпринимательство. -Отсутствие переговоров. Почему НЕ держать акции тоже считаю опасным: -Курс отскочил, а значит наш рынок в $ стал дешевле. Девальвация помогает экспортерам, нефтянке. Для понимания: в 2023г рынок отскочил на 100% после отскока валюты на такую же величину. -Если случится условное воздушное перемирие или любые шаги к переговорам, при текущем уровне шорта на рынке - может быть сильный рост. -Если риски, закладываемые рынком осенью не реализуются - мы также можем пойти выше. Капитализация фондового рынка торгуется исторически низко (все еще) к ВВП Мой портфель на сегодня (скрин приложен). (1)Сбер: 0,75 P/B и 3 прибыли при дивиденде выше ключевой ставки, которая идет на понижение. 8% в портфеле держу, ибо даже при начале проблем в банковском секторе, у Сбера есть запас. (2)Совкомбанк: выходят с отчетностями с прибылью выше 2024 года, при этом стоят всего пол капитала. Фактически самый дешевый банк из тех, чей кредитный портфель более менее понятен. За 2026 год скорее заработают 90 млрд руб чистой прибыли - это на 70% выше прошлого года. (Акции при этом торгуются на 40% ниже). Конечно, тут был выход одного из акционеров (и, непонятно, закончился ли он), с другой стороны, сейчас компания байбечит. (3)ЮГК - здесь покупка была под оферту, которую ждём в течении 10 дней. Базово, по 0,725 могу податься, либо продать по ~0,69 руб. Эту позицию списал «в голове», ибо она защищена выкупом. (4)Т и Яндекс - будет лишним упоминать их оценку - важнее то, что бизнесы могут распределять кэш внутри экосистемы из прибыльных направлений - в потенциальные. Держу по 4,5% каждого актива (5)Ставка на нефтегаз: девальвация + продолжение конфликта Иран-США = идеальная конъюнктура для нефтянки (из минусов - прилеты). Мои топ пики: ТатнефтьП, Башнефть (хочу вернуть позицию) - дивиденд тут может быть очень большим, ждём отчета за 3кв, чтобы увидеть эффект от ударов по НПЗ. Также есть немного Лукойла. (Суммарно нефтегаза на 4%) Также Газпром (1,5%)- нельзя отрицать цены на газ в Европе и «ставку на мир». (6)Озон: стоят 3,5 EV/EBITDA - если не будет прилетов (а пока пахнет тем, что озон намеренно обходят), эта оценка очень дешевая для такого бешеного роста, который мы видели в последних отчетах. P.S: Впервые за долгое время снизил риски, но посчитал это необходимым в текущей ситуации. Если есть вопросы - пишите. Ну и если было полезно, дайте знать - такой формат могу делать чаще!6,39%
  • 12 авг.Утренний обзор: что ждать от рынка? Вчера индекс Мосбиржи вырос на 0,5%: Продолжаем расти на шортах в индексе и росте нефти, которая сделала ещё +1,5%. У Ирана и США все стабильно: несмотря на то, Пакистан вчера заявил о том, что взаимоотношения стран «иду в пользу мира», Американские войска открыли огонь по судну, пытавшемуся прорвать блокаду иранских портов. Brent очень неплохо поджался к сопротивлению у 90$ - на пробое можем увидеть ускорение. Тем временем Зеленский заявил о передаче Киева Американцам новые предложения по плану завершения конфликта с РФ: это увеличивает шансы приезда Уиткоффа и Кушнера сначала в Киев, затем в Москву - на этом шортистов могут вынести еще сильнее. Ждём решение Трампа, который продолжает делать высказывания о конфликте ввиду выборов в сенат - скорее всего действительно стоит ждать визита США в ближайшее время. Акции: 1)Т-технологии: желтая машина Компания отчиталась по МСФО за 2кв 2026г: -Опер. ЧП 52 млрд (+25% г/г) (Это выше консенсуса на 5%) -Чистая проц. маржа 11,6% (+1пп г/г) -Кредитный портфель 3,5 трлн (+9% с начала года) Имеем уменьшение стоимости фондирования за счет снижения ставки, сокращение стоимости риска до 4,7% с 5,4% с прошлого квартала - это уменьшает риск отправления ЧП в резервы и обеспечивает надежностью всю систему. Эффект Яндекса дал -22,3 млрд руб из-за падения акций, но это бумажный убыток - он не влияет на бизнес. Кроме того, смогли увеличить ROE ключевых сегментов до 34,4% в том квартале. прогноз по росту опер. ЧП на 20% г/г в силе. Байбек рассматривается проводить также и в 2027г: в 2026г выкупили акций на 7,7 млрд. Основная проблема акций в наше время, кроме недооцененности - небольшие дивы в ~8% (за 2кв заплатят 2% или 4,7 руб), при оценке в 3,4 P/E и 0,9 капитала - это, конечно, нонсенс (акции не стоили так дешево даже в декабре 2024 года). Здесь продолжаю держать одну из топ позиций в портфеле. 2)Сбер: не подводит Банк отчитался за 7 месяцев: -ЧП 1,2 трлн (+20% г/г) -ROE 22,9% (прогноз: 20%+) -Стоимость риска здесь без изменений, что тоже хорошо: 1% и 1,4% в июле. Кредитный портфель здесь уменьшился не так сильно, как у Т: на 1,5%, розничный замедлился. Видно, что рост немного замедляется, НО остается стабильным. Зеленые УЖЕ заработали 25,8 руб дивиденда, за год выйдет ~41р, что на сегоднядний день 14,5% дд, что все еще выше ключевой ставки (а для Сбера такие доходности случаются уж очень редко). Я отчетом доволен: пока в банковской системе все ок, шансы у рынка расти остаются. Сбер остается классикой, которая пылесосит все и вся (в хорошем смысле). 3)Инарктика: пока без прорывов, но хорошо Компания отчиталась операционно за 1ПГ: -Объем продаж 13,2 тыс.т (+57% г/г) -Выручка 13,8 млрд (+38% г/г) -Биомасса 27,7 тыс.т (+33% г/г) Увидели отскок от низкой базы прошлого года, но есть нюансы: роста цен на рыбу нет => маржа компании падает. Кроме того, реального роста биомассы скорее нет, ибо сравнение идет с низкой базой прошлого года, ну и как мы знаем риск ее гибели - самый большой в компании. Сейчас стоят 13 текущих прибылей - это дорого и покупка компании - скорее вера в продолжение улучшений конъюнктуры. При условии дешевизны всего рынка - это наверное не та ставка (а скорее качественный актив в долгосрок с определенными рисками) Итоги: Сегодня выйдут данные по инфляции: с уходом проблем с топливом и сезонной дефляции хотелось бы увидеть падение цен сильнее прошлой недели. Также сегодня отчитается Ростелеком, озон фарма выкатит новую див. политику. Индекс пытается пробить 2320, но пока без закрепления, на точной дате приезда американцев в РФ можем полететь выше. Очень многие не верят в успех переговоров и шортят индекс - на этом растем, но реальных драйверов пока идти выше нет, нужны факты. Остаюсь в осторожном лонге ~50% в акциях. Отличного дня, друзья!6,39%
  • 13 авг.​​Утренний обзор: что ждать от рынка? Вчера индекс Мосбиржи упал на 1,5%: Откатили до уровней пятницы до выхода новости о приезде Уиткоффа в Москву - апдейта нет, отсюда и падение. Но рынок очень поддерживают валюта и нефть: Юань +0,5% и вторая попытка пробить 12,3 руб на графике - если уйдем выше, можем получить ускорение. Нефть Brent закрылась в нуле, а вот наш Urals пробил 70$ - это напрямую повлияет на прибыли нефтяников. Вышла ещё одна дефляция: Росстат вновь зафиксировал снижение цен жа неделю: на этот -0,06%. Год к году это среднее значение за последние несколько лет, ибо летняя сезонность помогает, но вновь цифры хуже прошлого года, ДАЖЕ несмотря на откат цен в топливе по Росстату. В целом, ЦБ смотрит на месячную инфляцию: июль к июню замедлился, топливный кризис немного успокоился (в плане цен (!)), поэтому все шансы на еще одно снижение на 0,25% в сентябре есть. Акции: 1)ВК: шортов очень много Компания сегодня отчитается за 2кв 2026г и под это днем мы увидели сильный отскок в акциях из-за того, что в акции очень много шорта. Это самая закредитованная (с точки зрения нагрузки долга) компания. Что в консенсусе отчета: -Выручка 40 млрд (+9% г/г) -EBITDA 7 млрд (+30% г/г) Относительно низкой базы прошлого года неплохо и важно смотреть за расходами (ибо социальные траты несут за собой рост долговой нагрузки). Кроме оптимизации, компании помогают растущие VKTech и EdTech + растет реклама и видео. Их долгосрочных минусов: удаление из AppStore и не приносящий прибыль МАХ. Если отчет будет сильно лучше ожиданий тут шорты может разорвать, но это спекулятивная история - инвестиционно пока в стороне. 2)Х5: смешанные ожидания от отчета. Компания сегодня отчитается за 2кв и 1ПГ 2026г. В прошлом квартале мы видели и операционные замедления, и, следовательно, финансовые. При этом издержки растут => маржинальность падает, а это база ритейла. Кроме того, рост курса играет против этого сектора. Второе, что смущает - это рост долга, причем за счет дивидендов, которые компания любит платить, чтобы всех радовать. Вот только деньги на двузначные дивиденды потихоньку заканчиваются: денежная позиция сократилась до 71 млрд, а расходы на долг лишь растут. С учетом операционных результатов не жду прорывных финансовых, но компания долгосрочно интересна, я бы рассматривал покупки ниже 1850-1900. 3)Башнефть: риск акционера может быть везде. Башкирии объявила о желании продать оставшуюся часть своего пакета в Башнефти - Роснефти. Базово, это означает оферту, если покупка состоится: на текущий момент при её объявлении (с учетом того, что мин цена выкупа - это средняя цена акции за 6м) это 960~ руб у префа и 1350~ у обычки. Это одна из причин, почему привилегированные акции так сильно упали против обычных. Второе - это страх рынка в том, что новый мажоритарий может отказаться от дивидендов: в таком случае префы могут стоить сколько угодно, т.к нет вывода капитала на акцию. Риск небольшой, но все же. При таких вводных и рисках преф по 900 интересен (если выкуп даст условные 5-7% премии) и обычка ниже 1200. Я вне позиции: очень жаль этот кейс, ибо компания может заплатить 16%+ дива за 2026 год, это очень много. Итоги: Рынок вновь откатил, но и не развалился: если пройдем две важные поддержки в 2250 и 2280 - уже можно говорить о потере тяги. Другой вопрос, шортов еще рекордное количество (хотя вчера прибавилось лонгов) + валюта с нефтью и ОФЗ пока поддерживают рынок, да и отчеты выходят неплохие. Ждём новостей по переговорам с Американцами, ну и продолжения банкета с отчетами: сегодня-завтра будет интересно! Портфель не трогаю, 50% акций примерно продолжаю держать. Отличного дня, друзья!5,83%
  • 14 авг.Утренний обзор: возвращение привычного рынка? Индекс Мосбиржи упал на 3%: Злую шутку играет момент, когда люди набирают лонгов под какое-то событие (в данном случае это приезд переговорщиков из США в РФ), а потом его ближайшее исполнение опровергают в новостях (ибо на неделе никто не приедет и даты неизвестны). Такие кейсы часто снежным комом образуют такие падения. Рынок закрылся нехорошо, ибо убить неделю роста одной свечой - неприятный паттерн. Если сегодня утром пройдут МК можем отскочить, тут главное удерживать 2200. При этом растет валюта - это всегда фактор ЗА рост, ну и шортов осталось многовато в рынке, хоть, к сожалению, они стали сокращаться и если это продолжится - это перестанет быть сдерживающим падение фактором. Акции: 1)X5: акции держатся на дивидендах Компания отчиталась за 2кв: -EBITDA 74,3 млрд руб (+2% г/г) -Маржа по EBITFA 5,76% (было 6,2% год назад) -Скор. прибыль 22,7 млрд (-33% г/г) Операционные результаты и отразились на финансовые - компания сильно замедляется. Из хорошего: свободный ден. поток в плюсе (30,7 млрд руб), компания неплохо подрезала CAPEX (3,5% от выручки). Также порадуют дивиденды (но пока они идут на уменьшение) - в конце года за полугодие получится 170 руб или 8,2% дд. На этом акция держится. В теперь к минусам: дивиденды платят в долг - капитал снижается. В денежном выражении чистый долг вырос с 228 мдрд до 311 млрд, а акционер все так и выводит деньги (причем судя по всему намеренно). Появились риски неисполнения гайденса, поэтому акции пока не хочется держать чисто из-за дива, который будет уменьшаться. Долгосрочно тут нужно исправлять ситуацию и тренд распространяется на весь ритейл: компании не могут обогнать инфляцию и растить трафик. 2)ВК: неожиданно неплохо Компания отчиталась за 2кв: -Выручка 43,5 млрд руб (+17% г/г) -EBITDA 7,6 млрд (+41% г/г) -ВПЕРВЫЕ с 2019 года чистая прибыль в плюсе: 328 млн -Денежный поток также в плюсе: 3 млрд руб Что помогло сделать такой прорыв: сегмент соц. сетей и медиаконтента сильно ускорились, причем за счет основной соц. сети ВК (не дочек и сервисов). Конечно, тот же VKTech тоже помог, но работа и оптимизация основного бизнеса - принесла такой результат. Долг тоже снизили до 2,3 ND/EBITDA vs 3,4x кв/кв. Теперь компания стоит 5,5 EV/EBITDA, что уже не супер дорого и при таких вводных на силе рынка акции могут неплохо отскочить, ибо тут много шорта. Но лонговать «социальную» компанию с столь волатильными показателями я не тороплюсь, хоть и акции на радаре - отчет реально вышел крутым, главное продолжить тенденцию. Ближе к 110-120 готов присмотреться к началу набора позы. 3)Ростелеком: отчет Компания позавчера отчиталась за 2кв: -Выручка 227 млрд руб (+11% г/г) -OIBDA 87,5 мдрд (+9% г/г) -Чистая прибыль 6,6 млрд (+9% г/г) За квартал заработали 0,9 руб дивиденда или 2-2,2% дд (обычка-преф), за год жду около 8-9% доходности, что маловато относительно того же МТС и др. компаний. IPO перенесены на неопределенный срок, дива маловато, стоят 14 прибылей и 2,2 EV/EBITDA - в целом норм, но без драйвера. МТС в секторе за счет доходности интереснее, риска невыплаты дива не вижу, тем более за счет продажи башенного бизнеса. Итоги: Сегодня день отчетов за полугодия: Совкомбанк, Хедхантер, Делимобиль, ИнтерРао. Вообще отчеты в целом радуют: оживление видно даже в металлургах и компаниях, где этого не ожидаешь (как вчерашний отчет ВК). Куда сильнее давит общий сентимент: после серии падения месяц назад люди стали продавать любой рост и бояться выборов и осени - рынок очень панический. Но как я и описывал: нефть, валюта, шорты могут помочь удержать 2200 и реакцию на этот уровень мы вероятно посмотрим. Закрытие ниже = нехороший сигнал. Сил нам! Отличной пятницы, друзья!5,78%
  • 11 авг.Утренний обзор: что ждать от рынка? Вчера индекс Мосбиржи вырос на 0,5%: -Увидели сильный «камбек» нефти на фоне очередных разногласий Ирана и США (Трамп заявил, что Иран хочет, чтобы США компенсировали им последствия войны, а США требует того же от Ирана) и закрытого Ормуза. На этом Brent +7% и вновь выше 80$ (моя стратегия с Лонгом ниже этой цифры и закрытом Ормузе - работает). -Юань откатывает от 12,3 на росте нефти, при этом, например, экспортеры в июле сократили продажу валюты до 2,2 млрд$ с 7,6 млрд$ в июне. Пока мы выше 12, локальный растущий тренд остается. Акции: 1)Самолет: возвращение нерезидентов! В акциях компании уже более года идет раздача в стакане - они всегда были слабее рынка, даже несмотря на общее состояние самого бизнеса. Проблема заключалась в продаже акций наследников сооснователя М. Кенина. Было продано аж 17,58% акций и вчера стал известен покупатель - это фонд Fonte Incepta Alpha Fund OEIF Limited из Казахстана. Исходя из раскрытия покупателя можно сказать, что весь желаемый объем был раздан и навес из акции ушел. Кроме того, в акциях ОЧЕНЬ много шорта, на котором движение и продолжалось весь день с 380р до 420, а менее, чем за месяц акции сделали движение в 100% с 208 руб. Риск в облигациях стал ниже, в акциях ушел навес и пока шортов много - рост может продолжиться. Бизнес пока дороговат по мультипликаторам, но это в момент может измениться с оживлением пром. производства - первые сигналы на это мы видим у металлургов. Я самолет не держу, но что бы я точно не делал сейчас - не искал бы шорт при таких вводных. 2)Т-технологии: отчет Компания отчитается за 2кв и 1ПГ. В консенсусе: -Выручка 209,4 млрд руб (+22% г/г). - опер. ЧП 49,8 млрд (+20% г/г). -ROE 27,1%. При такой рентабельности стоить чуть ниже капитала - это конечно неэффективность нашего рынка. Смотрим на рост кред. портфеля - прибыль пойдет отсюда и от комиссионных доходов. Также увидим переоценку чистой прибыли за счет доли Яндекса, но из-за падения её акций это будет нивелировано - это скорее позитивный эффект на будущее. Ещё из интересного ждём звонок с менеджментом в 12:30 - должны рассказать о интеграции точка банка (который будет выводить сектор B2B вперед, за счет которого банк может сильно вырасти). Я продолжаю держать акции: 3 P/E для финтеха это конечно вау, даже в условиях нашей тяжелой экономики. 3)Металлурги: конъюнктура меняется. Индекс ВНУТРЕННИХ цен на металлы в июле выросла до хая с 2024г до 78,2 тыс руб. Рост цен затронул металлы (в т.ч алюминий), арматуру и мелкую фурнитуру. Здесь стоит выделить 2 фаворита, которые в моменте стоят сильнее рынка. ММК - это наиболее упавшая из металлургов компания с дешевым мультипликатором. Если внутренний спрос будет дальше восстанавливаться - альфа к индексу тут должна быть неплохой. Смущает только требования к капексу (у Северстали в этом плане лучше), но это в цене. Купил на 1% от портфеля вчера. Русал - спекулятивно классно выглядит на ускорение после пробоя 28. По технике смотрит в район 29-30. Тут много шортистов + растет против рынка, показывая силу. Цена на аллюминий, закрытый Ормуз и неплохая техника в моменте рисуют неплохой сетап. НЛМК скорее менее нравится из-за санкционных рисков, Северсталь классно и более безопасно, но тут и апсайд меньше. Итоги: Вчера рынок откатывал без подробностей о визите Американцев в РФ, но случился отскок на нефти и мы вновь выше 2300. Базово, без позитива будет тяжело расти, с другой стороны - шортов все еще больше, чем лонгов и любая позитивная новость их разрывает (мы увидели наглядный пример с самолетом). Сегодня также отчитается сбер за июль: это всегда важный маркер для ЦБ с точки зрения кредитования и состояния банковской системы в плане рисков. 2300 удержали, нужно пробовать 2320 для ускорения вверх. Отличного дня, друзья!5,65%
  • 6 авг.Утренний обзор: что ждать от рынка? Вчера индекс Мосбиржи вырос на 1,6%: Дивиденды доходят до рынка и идут в реинвест и это при том, что нетто-Шорт индекса физ.лицами остается рекордным => на этом также отчасти и растем. Нефть отскакивает на 1,5%, но «готовность» Ирана и США объявить Ормуз открытым остается в силе, другой вопрос, что вчера были и угрозы новых атак. Я все же продолжаю следовать логике: нефть ниже 80$ при закрытом Ормузе - это скорее Лонг. Минфин и валюта: неожиданное решение В августе Минфин будет покупать больше валюты ежедневно, чем ранее: 6,5 млрд руб vs 5,4 млрд ранее. С ЦБ нетто-покупка уже 5 млрд - это Х2 от июня Решение было трудно угадать рынку (писал в прошлом утреннем обзоре то, что заложил рынок), ибо экспортные цены на нефть в июле упали на 7,1% м/м до 59$ за URALS, при том, что случился рост нефтегазовых доходов до 934 млрд руб в июле - максимум с апреля 2025г (что создает шансы на профицит бюджета в июле =>бюджетные риски ниже => налоговые также, и это хорошо!) Ну а вышедшие параметры покупок Минфина скорее увеличивают шансы на плавный девал, но не являются определяющим фактором: нужно смотреть на импорт (с ударами на ВБ могут быть ухудшения, например), дальнейшую риторику ЦБ и неопределенность в геополитике (по факту главная текущей волны ослабления рубля). Инфляция превратилась в дефляцию: За последнюю неделю случилась дефляция в 0,02%. Сыграл откат топлива на -0,05%, но базово, цифры сравнимы с прошедшими годами, но цены упали меньше, чем в прошлом году. По факту, в след неделю за счет сезонного фактора тоже ждём дефляцию, нужна более глубокая для продолжения снижения ставки уже в сентябре. Акции: 1)ЕвроТранс: эпопея продолжается За полтора года технических дефолтов компания дошла до полноценного: вчера утром на сайте Мосбиржи вышел сущфакт о двух дефолтах по двум выпускам. Вечером компания вышла на связь рассказывая то, что эта информация ошибочна и купоны будут погашены, но давайте объективно - компания на грани банкротства и уже 3 банка пытались их на этом поймать, в т.ч Сбербанк вчера подал обращение в суд. Компания имеет долгов на 36,8 млрд - это самый крупный дефолт за последнее время. И даже мечел имеет долга на рынке меньше в пике, чем «Трасса». Компания фактически просто занимается рефинансированием раннего долга через облиги и за счет дюрации и тяжелых процентных ставок - эта долговая яма не сработала. Сейчас вся надежда компании на кредитные линии у банков (недавно ГПБ смогла им её открыть), но этот аспект явно не даст прожить компании долго. Впереди скорее ждём долгого процесса банкроства, очевидно, брать такое не нужно в свои портфеле: это хуже казино. 2)Промомед: путь к перевыполнению гайденса Компания предварительно отчиталась за 1ПГ 2026г: В пресс релизе указан рост выручки на 76% г/г, а во 2кв рост 63% при прогнозе в 60%. Несколько раз подряд компания идет в опережении с отчетом => на следующем дне инвестора можем увидеть его пересмотр вверх => на этом акции могут переоценить. От выручки может пойти вверх прибыль (+100% и более г/г) => дивиденд может сильно подрасти ближе к двузначным (жду 30-35 руб) - 9% дд. Сейчас стоят 3,7Х EV/EBITDA - это недорого, продолжаю немного держать. Итоги: Сегодня отчитаются Юнипро и МГКЛ. Рынок на закрытии пробил 2300 и пока особо останавливаться не собирается: рост на шортистах, отсутствии плохих новостей и росте валюты продолжается. Наш рынок двигается от паники (когда продают по любым ценам) до жадности (пампы в эшелонах и скупка всего по хаям), поэтому особой логики в движениях искать не стоит: качественные компании оценены дешево, многие некачественные - дорого. Глобальные проблемы не уходят, поэтому страх к осени может вернуться, тут важно быстро реагировать на сентимент. Отличного дня, друзья!5,43%