BONUS FABULA

Доброе утро, уважаемые подписчики. Если вы читаете финансовую прессу или следите за социальными сетями, то наверняка заметили, как широко освещалась история Лео Ашенбреннера, а также взлёт и падение его хедж-фонда Situational Awareness, при этом мнения о причинах произошедшего существенно расходятся. Асват Дамодаран разобрал кейс этого фонда, созданного для монетизации взглядов Лео на искусственный интеллект как на колоссально успешную и прорывную силу в ближайшей перспективе, чтобы поговорить об инвестиционной убеждённости — понятии, которое в инвестиционной среде почти всегда преподносится исключительно в позитивном ключе. Он рассматривает весь спектр убеждённости: от абсолютной непоколебимой уверенности до полной неопределённости, а также те факторы, которые вызывают колебания этой уверенности как между отдельными инвестиционными идеями, так и среди разных инвесторов. Далее развивается мысль о том, что именно уровень убеждённости определяет два ключевых инвестиционных решения: размер позиции и степень используемого кредитного плеча. Более высокая (или слабая) убеждённость напрямую ведёт к формированию более концентрированного (или диверсифицированного) портфеля с более высоким (или низким) уровнем левериджа. В заключение он выделяет три ключевых урока из этой истории: • Инвестиционные действия по концентрации позиций и использованию левериджа, находящиеся в рассинхроне с реальной инвестиционной убеждённостью, смертельно опасны для капитала. • Рыночный импульс выступает силой, способной полностью сокрушить любую, даже самую твёрдую фундаментальную убеждённость. • Как инвестор, вы окажетесь в гораздо большем выигрыше, если будете доверять осторожному и дисциплинированному капиталу, а не так называемым «умным деньгам». Приятного вам просмотра. https://vkvideo.ru/video-226930875_456239270 https://youtu.be/-qZJePzGBYQ С уважением, Роман Бычков BONUS FABULA Telegram | Rutube | YouTube | ВКонтакте | VK Видео

Китай заявляет, что у него нет приарктического статуса, хотя он и не имеет выхода к арктическим водам. Он зависит от доброй воли России в использовании Северного морского пути. «В Пекине обеспокоены тем, что если они не создадут значительного присутствия в Арктике, в будущем это будет сделать сложнее», — говорит Марк Лантейнь, эксперт по полярной геополитике в Университете Тромсё в Норвегии. Однако он сказал, что Китай должен быть осторожен, чтобы не создавать впечатления, что он пытается оспорить сложившийся порядок в Арктике. «Sea Legend не ответила на запросы о комментариях. Интересная статья в западной прессе о СМП, начинают замечать. Российским компаниям следовало бы тоже заканчивать толочь воду в ступе, а переходить к конкретным практическим шагам. #FESCO обещало ВТЛУ к 2027 г., как с реализацией? С уважением, Михаил Иванов. BONUS FABULA Telegram | Rutube | YouTube | ВКонтакте | VK Видео

Wall street journal, выпуск от 15.08.26: Китайское грузовое судно выбрало арктический «короткий путь» Компания начинает регулярные грузовые перевозки, ускоряя путь и сокращая расход топлива. Авторы: Байн Энгель Расмуссен и Сью Ву До сих пор перевозка грузов через Арктику никогда не имела экономического смысла. Но изменение климата и война на Ближнем Востоке переворачивают ситуацию, заставляя судоходные компании искать более длинные маршруты. Китайская компания в субботу начинает первую регулярную контейнерную службу в Арктике, стремясь извлечь выгоду из сокращения времени в пути и расхода топлива. Судно Sea Legend отправит контейнеровоз Dubai Tower из Нинбо (Китай) в Феликстоу (Великобритания) по так называемому Северному морскому пути — маршруту вдоль северного побережья России. Рейс на судне вместимостью 1720 TEU (двадцатифутовых контейнеров) станет крупнейшим коммерческим заходом в Арктику с тех пор, как в 2018 году компания Maersk завершила аналогичный рейс. Глобальное потепление является основным фактором, стоящим за новым маршрутом, но не единственным. Почти половина летнего морского льда Арктики — площадь, в четыре раза превышающая размеры Техаса, — растаяла за последние пять десятилетий, расчистив достаточно надежный маршрут в летние месяцы. В то же время высокие цены на нефть и атаки хуситов на Красное море превратили традиционные маршруты через мыс Доброй Надежды в более дорогие и опасные. Более того, у Пекина есть амбиции сыграть роль в будущем Арктики, придавая геополитическое измерение судоходному маршруту китайской компании. В прошлом году судно Sea Legend совершило пробный рейс из Азии в Европу за рекордные 20 дней. Это примерно в два раза быстрее, чем путь через мыс Доброй Надежды, который многие перевозчики теперь используют из-за нестабильности на Красном море. Топливо составляет 70% и более от затрат на море, говорит Алан Мёрфи, бывший аналитик Maersk, который сейчас возглавляет исследовательскую фирму Sea-Intelligence. Экономия топлива за счет сокращения маршрута, однако, не делает его автоматически прибыльным. Страховые премии в Арктике на 40% выше, чем на маршруте через мыс Доброй Надежды, говорит Джонатан Штейнберг, экономист страхового агентства Coface. Суднам Sea Legend нужна арктическая ледокольная проводка. Но если судно сможет обойтись без ледокола, Coface говорит, что арктический маршрут теперь может быть дешевле, чем путешествие через мыс Доброй Надежды в некоторых случаях. По оценкам, при текущих ценах на нефть около 90 долларов за баррель, стоимость перевозки сжиженного газа снизится примерно на 33% по сравнению с маршрутом через мыс Доброй Надежды, а сыпучие грузы подешевеют примерно на 8%. Маршрут проходим только летом и осенью. Sea Legend планирует восемь рейсов в период с августа по конец октября, до того, как условия станут слишком ледовитыми. «Это не Суэцкий канал, но это значительная цифра для Арктики», — говорит он. По оценкам Coface, в ближайшие пять лет 3,5% торговли между Восточной Азией, Европой и Северной Америкой будут проходить через арктические маршруты, что составит товаров на 64 миллиарда долларов. Прошлым летом рекордные 23 грузовых судна прошли по Северному морскому пути, который огибает северное побережье России. Это все еще мало по сравнению с Суэцким каналом, по которому ежедневно проходит более 30 судов. Западные компании, которые пожелают последовать примеру Sea Legend, должны будут ориентироваться в коварной политике: Россия заявляет о суверенитете на всем протяжении Северного морского пути, а разрешения на движение судов выдает госкорпорация «Атомфлот». Альтернативный арктический маршрут — Северо-Западный проход, соединяющий Атлантический и Тихий океаны через Канадскую Арктику, — менее проходим, поскольку он забит узкими фарватерами, где лед скапливается. Наибольшее количество грузовых судов, прошедших по этому маршруту за год, было зафиксировано в 2023 году — всего 13.

Помните: телефон может быть и злом. Всем отдыхать! Команда BONUS FABULA Телеграмма | Рутуб | Ютуб | ВКонтакте | ВК Видео

Вечерний аудиоподкаст. Поразмышляем вместе? Пишите ваше мнение в нашем чате и под этим постом. С уважением, М.Н.Заводов

Телеграм-канал #vgudok разместил очень полезную статью с комментариями Игоря Левитина. По сути, напрямую говорится о тех портах, что будут куплены и добавлены в плеяду активов ГК Ростатом и #FESCO после сделки с #DPW. Владивосток планируют превратить в крупный мультимодальный хаб для формирования грузовых потоков на Трансарктический транспортный коридор. Об этом заявил советник президента России Игорь Левитин на форуме «Арктика — регионы». По его словам, в контуре «Росатома» уже создана совместная компания с партнером из одной из дружественных стран. Она займется созданием во Владивостоке мультимодального хаба, где будут консолидироваться грузы для отправки по Трансарктическому транспортному коридору. Аналогичный хаб планируется создать в Мурманске. Архангельск, в свою очередь, станет опорной точкой для грузов, следующих в Центральную Россию. Трансарктический транспортный коридор должен связать восточную и западную части России, включая порты Владивостока и Санкт-Петербурга, и обеспечить транспортный доступ к рынкам Юго-Восточной Азии, Индии, стран Персидского залива и Африки. Картинка для поста предоставлена официальным каналом Транспортная группа "FESCO" #FESCO https://t.me/tg_fesco С уважением, М.Н.Заводов. BONUS FABULA Телеграмма | Рутуб | Ютуб | ВКонтакте |ВК Видео

Дополнение

Комментарий по ситуации

Хроники "пикирующего бомбардировщика" (с) У экспортёров с/х возникли серьёзные проблемы. Я и команда BF об этом рассказывали. В этом стоке набилось много физиков. Многие ошибочно воспринимали выплаченный дивиденд из прошлых лет как возвращение практики выплат 2 раза в год, как было ранее. В реальности выплата дивиденда — это было предписание Правительства и суда. Это те самые средства, что не успели выплатить по итогам ухода М. Басова и смены гендира от 2022 года. Деньги остались на компании. Компанию передали РСХБ-Финанс. И уже менеджмент РСХБ-Финанс подписывался под корпоративными материалами. Теперь, как я и предполагал, топ-менеджмент сменится под РСХБ-Финанс. Новое руководство обозначит новые подходы. По закону у РСХБ-Финанс есть 18 месяцев для предложения миноритариям. Доля миноритариев большая. Около 20% плюс. Возможны разные сценарии продажи актива. Если найдутся интересанты, конечно. От продажи по частям до продажи целиком, и, как я предполагаю, с финансовым предложением от РСХБ-Финанс. Условная "семья" выкупит за 5-10% своих средств + кредит РСХБ под залог акций. В таком случае потребуются дополнительные средства на выкуп миноритариев. Среди крупных сельскохозяйственных владельцев интерес явно НЕ проявляется. На рынке сельскохозяйственной продукции сейчас много банкротств и много активов. Но остаётся гипотетическая возможность, что Банк найдёт интересанта и поддержит его покупку финансированием под залог акций. С уважением, М.Н. Заводов. BONUS FABULA Телеграмма | Рутуб | Ютуб | ВКонтакте |ВК Видео

https://www.interfax.ru/business/1109314 Отдельные деятели и "шоколадные инвесторы" продолжают использовать формулировку "покупаем на дне цикла", игнорируя тот факт, что текущая ситуация представляет собой не циклические колебания в отрасли, а фундаментальные изменения рынка сбыта. Это имеет критическое значение для всех участников. Необходимо дождаться формирования нового рыночного ландшафта. Но пока что мы не видим этого из слов Тахиева (#ALRS) и уж тем более хора блогерского сообщества. Давайте попробуем с вами поискать решение? Я это решение вижу таким образом: В отношении компании "Алроса" я вижу единственный путь к восстановлению, который пока не обсуждается публично, — это реструктуризация компании на 2-3 дивизиона, возможно даже сделать spinoff.(выделить эти бизнесы в отдельные компании) * Дивизион проблемных активов (distress story). В него следует включить обычные и промышленные алмазы, а также прочие активы, требующие особого подхода. * Дивизион люксовых товаров. Здесь необходимо сосредоточиться на огранке и работе с редкими и крупными алмазами. Данный сегмент не продемонстрировал спада и имеет потенциал для роста. * Третий дивизион — дивизион развития. Он будет включать золотодобычу и освоение новых месторождений. Предложенная схема позволит минимизировать риски и более эффективно использовать финансовые ресурсы. Бизнес станет более прозрачным и предсказуемым. Стоит подумать о spinoff . Выделить дивизионы в отдельные компании. Ваши мнения вы можете написать под этим постом. С уважением, М.Н.Заводов. BONUS FABULA Телеграмма | Рутуб | Ютуб | ВКонтакте |ВК Видео

Делимобиль: рост операционной прибыли по итогам 2К26, чистый финансовый результат остается отрицательным • Выручка выросла на 14% кв/кв и достигла 7,6 млрд руб. в 2К26 • Количество поездок в регионах (за пределами Москвы) увеличилось на 37% г/г в 2К26 и на 48% г/г в 1П26 • Выручка в регионах выросла на 16% г/г в 2К26 и на 18% г/г в 1П26 • Расходы на обслуживание и ремонт автомобилей сократились на 23% г/г, а в расчёте на одну проданную минуту — на 33% в 2К26 • Расходы на топливо в расчете на одну минуту выросли на 18% г/г в 2К26 и на 14% в 1П26 • Операционная прибыль выросла 33% г/г в 2К26 и на 56% в 1П26 • Показатель EBITDA снизился на 12% г/г в 2К26 и на 6% г/г в 1П26 • Чистый убыток составил 1,7 млрд руб. в 1П26 против убытка 1,9 млрд руб. в 1П25 • Чистый операционный денежный поток вырос на 36% г/г до 4,0 млрд руб. в 1П26 • Свободный денежный поток вырос на 47% г/г до 3,8 млрд руб. в 1П26 • Покрытие процентов улучшилось до 1,30x против 0,95x годом ранее • Соотношение «Чистый долг/EBITDA» выросло до 5,8х против 4,8х годом ранее В условиях крайне неблагоприятной рыночной конъюнктуры – проблемы с геолокацией, перебои с работой мобильного интернета, топливный кризис, а также рост лизинговых ставок - Делимобиль сфокусировался на повышении собственной операционной эффективности, а также региональной диверсификации бизнеса. В частности, собственные СТО, введенные в эксплуатацию в последние два года, позволили существенно сократить расходы на техническое обслуживание автомобилей, а также повысить доступность автомобилей для пользователей. Как результат, компания демонстрирует рост уровня утилизации автопарка и увеличение операционной прибыли. Делимобиль рассчитывает выйти на чистую прибыль уже в 3К-4К26. В случае реализации такого сценария это может вернуть доверие фондовых инвесторов к акциям компании, которые могут показать хорошую доходность на горизонте следующих 6-12 месяцев. Мы полагаем, что в текущем моменте динамика котировок акций компании будет определяться способностью компании исполнять свои публичные долговые обязательства. #DELI С уважением, Марат Ибрагимов BONUS FABULA Телеграмма | Рутуб | Ютуб | ВКонтакте |ВК Видео

Порт Ванино. Миноритарные акционеры одержали победу в суде первой инстанции против компании "Ванино-Финанс". Ранее все судебные разбирательства выигрывал владелец "Мечела". Порт "Ванино" не является частью структуры "Мечела". Данный порт является небольшим и специализируется на перевалке угля. Тем не менее, трижды осуществлялся выкуп обыкновенных акций. Порт был приобретен структурами Зюзина на аукционе за сумму в 12-15 миллиардов рублей (что составляло около 500 миллионов долларов США по тогдашнему курсу). В течение длительного времени владельцами являлись три оффшорные компании. Структуры Зюзина регулярно судились с миноритариями. С уважением, М.Н.Заводов BONUS FABULA Телеграмма | Рутуб | Ютуб | ВКонтакте |ВК Видео

Затухание идеи переговоров и комментарий Медведева о сроках окончания СВО на российских условиях привели к закономерной коррекции до 2300 п., от этого уровня поддержки пока отбились вверх, но есть не маленькие риски на негативе уйти ниже. Пока поддерживает…

https://youtu.be/wJDmHLQc8Rw?si=O9UxnFm70wDe2d-w Недавно я сбрасывал текстовую версию. Коллеги поделились youtube. Ничего нового тут нет. Но любопытно. Про Рабиновича мы пишем уже несколько лет. С уважением, М.Н.Заводов BONUS FABULA Телеграмма | Рутуб | Ютуб | ВКонтакте |ВК Видео

X5: финансовые результаты по МСФО за 2К26 Темп роста выручки упал до однозначных значений и составил 9,9% на фоне снижения динамики роста сопоставимых (LFL) продаж в супермаркетах (-1,5 п.п. до 5,2% г/г) и в магазинах у дома (-2,1 п.п. до 3,9% г/г) на фоне ухудшения динамики среднего чека – на 4,0 п.п. и на 5,1 п.п. соответственно.. Валовая рентабельность продолжила улучшаться в годовом сопоставлении, однако существенно более медленными темпами. В 2К26 она выросла на 26 б.п. г/г против роста на 98 б.п. г/г в 4К25 и на 74 б.п. г/г в 1К26. Рентабельность по EBITDA снизилась на 44 б.п. г/г и достигла 5,8% на фоне инфляции операционных издержек, роста затрат по программе долгосрочного премирования (LTI), увеличения доли онлайна, роста вклада со стороны менее рентабельных дискаунтеров, а также увеличения операционного рычага. Чистая прибыль снизилась на 29% г/г до 21,2 млрд руб. на фоне роста чистых финансовых расходов в 2,4 раза вследствие ухода прибыли по банковским депозитам после выплаты дивидендов. Чистый денежный поток составил 12,4 млрд руб. в 1П26 против минус 37,2 млрд руб. в 1П25 на фоне роста операционного денежного потока и оптимизации Capex. Показатель «Чистый долг/EBITDA» составил 1,08х на 30.06.26 против 0,84х на начало года. Негативная динамика по операционной рентабельности и чистой прибыли была сбалансирована улучшением динамики денежных потоков за счет повышения эффективности оборотного капитала, а также оптимизации капитальных затрат. Это позволило сохранить уровень долговой нагрузки на весьма комфортном уровне, что достаточно ценно в условиях высоких рыночных процентных ставок по долговым обязательствам. Несмотря на то, что в мае-августе ретейлер фиксирует позитивную динамику по выручке на фоне ускорения инфляции на полке, мы видим риски недостижения официального прогноза по росту выручки по итогам года (12-16%). В случае снижения компанией своего официального прогноза это может оказать негативное влияние на динамику котировок. Мы сохраняем долгосрочный позитивный взгляд на акции, однако полагаем, что в текущих условиях парная торговая идея Покупка Магнита - Продажа Х5 может принести позитивную доходность на горизонте до конца месяца. #X5 С уважением, Марат Ибрагимов BONUS FABULA Телеграмма | Рутуб | Ютуб | ВКонтакте |ВК Видео

В настоящее время российские ювелирные предприятия сталкиваются с сокращением объемов производства ювелирных изделий, что обусловлено снижением потребительского спроса и ростом цен на драгоценные металлы. Согласно данным Федеральной пробирной палаты, в первом полугодии текущего года было выпущено 10,18 млн золотых и 29,3 млн серебряных изделий, что на 11,5% и 13,5% соответственно ниже показателей аналогичного периода 2025 года. Отмечается существенное падение спроса на золото — почти в три раза по сравнению с уровнем 2008 года. Это связано с изменением потребительских предпочтений в сторону инвестиций в развлечения и путешествия. Эксперты фиксируют переориентацию интереса потребителей на более доступное серебро, продажи которого увеличились на 7%, а также на выращенные бриллианты. Мой комментарий: Для комплексной оценки динамики рынка золота мы проводим анализ по четырем ключевым направлениям спроса: 1. Центральные банки. 2. Биржевые фонды (ETF) и стейблкоины. 3. Активность частных инвесторов. 4. Спрос со стороны ювелирной промышленности. В Ювелирной промышленности снизу постучали. Рассмотрим каждый фактор в порядке убывания значимости: Центральные банки Активность центральных банков является ключевым фактором спроса. Она определяется ослаблением кросс-курса доллара, снижением процентных ставок в США, а также стремлением к диверсификации активов и влиянием санкционной политики. ETF Ситуация в сегменте ETF характеризуется высокой спекулятивной активностью, где основной спрос формируется за счет денежной эмиссии. Стейблкоины В данном сегменте необходимо учитывать риски, связанные с хранением. Ограниченность хранилищ и быстрый рост стоимости страхования хранения являются существенными факторами. Частные инвесторы Спрос со стороны частных инвесторов в значительной степени стимулируется деятельностью банков и предлагаемыми ими услугами. Ювелирная отрасль Спрос в ювелирной отрасли преимущественно возникает при активном движении цен на золото. Заключение. Центральные банки остаются основой структуры спроса. Любое снижение спроса в данном сегменте будет являться определяющим фактором ценообразования. Все остальные сегменты характеризуются неустойчивостью и волатильностью. С оперативным реагированием на динамику цен на сырьевые товары. С уважением, М.Н.Заводов BONUS FABULA Телеграмма | Рутуб | Ютуб | ВКонтакте |ВК Видео

Фон на фондовом рынке постепенно улучшается. По технической картинке рынок готов идти дальше. Рост начался на информации, что Киев передал переговорщикам из США предложения по плану завершения СВО. На переговорах, если они начнутся, как мы и говорили ранее…

Аудиоподкаст, посвящённый экспорту с/х в текущем периоде. Частичка из прошедшей трансляции на канале BONUS FABULA. #RAGR С уважением, М.Н.Заводов BONUS FABULA Телеграмма | Рутуб | Ютуб | ВКонтакте |ВК Видео