Инвестэкономика

📊 Рынок сфокусирован на сегодняшних цифрах по инфляции в США. Несмотря на то, что предыдущая публикация за июнь показала существенное падение инфляции, тема остается острой - рыжий ловелас в июле не угомонился и бомбил Иран. Дошло до того, что он бы уже и не прочь оттуда ноги унести, но Иран не дает. Как бы там ни было, Ормуз остается закрытым, а это создает инфляционное давление даже в условиях падения инфляции и охлаждения рынка труда. Кстати, о рынке труда. На прошлой неделе мы увидели NFP в разы ниже прогнозов (факт -23К при прогнозе 80К, плюс пересмотр июньских цифр в худшую сторону). Это важный маркер для регулятора - участники рынка уже не так верят в повышение ставки в сентябре. И если сегодняшние цифры по инфляции выйдут в рамках прогноза или чуть лучше (на что есть неплохие шансы), то планы о повышении ставки отложатся еще дальше. А с открытием Ормуза и вовсе исчезнут (но давайте не мечтать - Иран постарается максимально нагадить Трампу перед выборами в ноябре). 📈 Что по рынку? Фокус сейчас на Nasdaq и золоте, которые думаю могут показать стремительный рост до конца года. Также нельзя упускать из виду американские трежеря - в случае снижения инфляционных рисков они покажут весьма впечатляющий перформанс, как для защитного актива. По отдельным стокам, как и писал раньше, самая большая позиция у меня была в Microsoft - он на отчете снизил опасения инвесторов насчет эффективности огромного капекса и подтвердил, что это уже дает результаты. Сейчас Microsoft топ-перформер на рынке и уверенно идет на ATH. Также после холодного душа (коррекция >40%) в июле для ИИ-стоков и ликвидированного Леопольда Ашенбреннера (который, как оказалось, был не совсем Aware of the Situation) думаю большинство этих бумаг готовы восстанавливаться - теперь уже находясь в руках Кена Гриффина. 🪙 По крипте - все скучно, рынок в узком боковике. Крипта пережила уже всевозможные медвежьи факторы, включая продажи Майкла SELLora, и оказать еще больше медвежьего давления сейчас вряд ли получится (хотя не хочется накаркать). Я понимаю, что рынок сжимается перед мощным трендом и сильный разворот вверх в этом году очень вероятен - но от этого не становится веселее, так как единственно правильное решение сейчас это ждать с набранными на споте сумками. Чего именно ждет крипта - не совсем ясно: то ли открытия Ормуза и мягкой ФРС, то ли покупки Сейлора, то ли Clarity Act в сентябре, то ли выборов осенью, то ли вообще бычьего импульса без причины. Ясно одно - спот надо набирать и держать, а плечи включать только после факта разворота на выходе из боковика. В общем ждем цифры по инфляции - а там будет виднее, какие переоценки активов начнутся или продолжатся в локальном масштабе.

Нужны голоса всех 🔥

А есть ли действительно предпосылки к росту рынка? Всем 👋 Еще недавно продолжение роста американского рынка выглядело достаточно очевидным: сильная экономика, рекордные прибыли корпораций, инвестиционный бум вокруг искусственного интеллекта и ожидания более мягкой политики ФРС. Прибыли пока говорят в пользу роста 🔥 Главный аргумент покупателей остается фундаментальным. Более 440 компаний из S&P 500 уже представили результаты за 2-й квартал 2026 года, и 86% превысили прогнозы аналитиков по прибыли. По данным FactSet, совокупная прибыль индекса может показать уже седьмой подряд квартал двузначного роста. Это означает, что нынешние котировки нельзя объяснить только чрезмерным оптимизмом инвесторов. Компании действительно зарабатывают больше. Особенно впечатляюще выглядит технологический сектор. Nvidia (NVDA) в 1-м квартале финансового 2027 года получила рекордные $81,6 млрд выручки – на 85% больше год к году. Продажи Data Center выросли на 92%, до $75,2 млрд, а чистая прибыль увеличилась на 139%, до $58,3 млрд. Компания ожидает, что выручка следующего квартала достигнет $91 млрд. Однако именно здесь возникает главный вопрос для рынка. AI: двигатель роста или источник будущего риска ❓ Крупнейшие технологические компании направляют огромные средства на создание AI-инфраструктуры. И пока результаты оправдывают эти расходы, инвестиционный цикл выглядит устойчивым. Но масштаб капитальных вложений уже становится настолько большим, что инвесторы начинают оценивать не сам факт роста AI, а его экономическую отдачу. Хороший пример – Meta (META). Компания ожидает, что ее капитальные расходы в 2026 году составят $130–145 млрд. При этом бизнес продолжает расти, а менеджмент рассчитывает получить в текущем году операционную прибыль выше уровня 2025 года. Проблема заключается в том, что рост CapEx опережает привычные темпы роста бизнеса. Если AI позволит значительно увеличить производительность, рекламные доходы и облачные сервисы, нынешние расходы окажутся инвестициями в будущую прибыль. Если же отдача окажется ниже ожиданий, рынок может начать пересматривать оценки крупнейших технологических компаний. Именно поэтому сомнения в AI пока не являются аргументом против самой технологии. Это скорее вопрос о том, не слишком ли много будущего роста уже заложено в сегодняшние цены. Инфляция и нефть осложняют ситуацию ✔️ Второй серьезный риск связан с макроэкономикой. Высокие цены на энергоносители способны одновременно замедлять экономический рост и поддерживать инфляцию. Это особенно неприятная комбинация для фондового рынка. Если энергетический шок окажется продолжительным, ФРС будет сложнее быстро смягчать денежную политику. А высокие процентные ставки традиционно оказывают давление на компании роста, поскольку инвесторы сильнее дисконтируют их будущие денежные потоки. Получается своеобразный конфликт: рынок нуждается в снижении ставок для дальнейшего расширения мультипликаторов, но инфляция и энергетические риски могут не позволить ФРС действовать достаточно быстро. Можно сделать репост обзора — для роста и продвижения блога ⚠️ @diveconomic

Итоги минувшей недели на рынке РФ Всем 👋 Индекс МосБиржи начал неделю ростом на фоне ослабления рубля и надежд на возобновление переговоров по урегулирования конфликта на Украине, прибавив в прошлый понедельник 1,6%, до 2262,75 пункта. Подъём продолжился в среду, 5 августа, когда индекс впервые с начала июля закрылся выше 2300 пунктов (2301,65 пункта, +1,4%). Рынок отыгрывал коррекционное восстановление после просадки в конце июля, несмотря на подешевевшую к тому моменту нефть. Удержать уровень не удалось, поэтому в четверг инвесторы начали фиксировать прибыль в период паузы в новостях о переговорах и расширении антироссийских санкций, и индекс откатился на 0,69%, до 2285,88 пункта. В пятницу рынок попытался преодолеть отметку 2300, поднимаясь до 2316 пунктов на фоне роста нефти выше 83,5 долл./барр. и заявлений Дональда Трампа о прогрессе по Украине, однако удержать максимум не смог. Росстат зафиксировал дальнейшее замедление инфляции ✔️ После роста цен на 0,04% (21–27 июля) и 0,17% двумя неделями ранее за период с 28 июля по 3 августа цены снизились на 0,02% – впервые с середины мая, на фоне удешевления бензина и сезонного снижения цен на плодоовощную продукцию. Годовая инфляция при этом, по оценке Минэкономразвития, ускорилась с 5,94% до 6,11% на эффекте сравнительной базы. 5 августа Банк России опубликовал резюме обсуждения ключевой ставки по итогам заседания 24 июля. Регулятор понизил прогноз роста ВВП на 2026 год до 0-1% и дал понять, что не готов уверенно говорить о продолжении снижения ставки на ближайших заседаниях. Следующее заседание по ключевой ставке намечено на 11 сентября За репост другу/коллеге/подруге/жене +100500 к карме 💙 @diveconomic #moex #дайджест

На этой диаграмме от Financial Times показаны поквартальные объемы (в млрд. $) покупок и продаж акций фондом Баффета. Там сейчас новый управляющий, Грег Абель. Покупки- темно-синим, продажи- голубым. На протяжении 14 кварталов подряд продажи превосходили покупки по объему, то есть, фонд был нетто-продавцом акций. В результате этого кэш-кулак вырос до 320 млрд. $, и этот факт был одним из аргументов медведей, давно ожидающих падения рынка. И вот, наконец, по итогам 2-го квартала 2026 года фонд стал нетто-покупателем акций. Куплено было почти на 20 млрд. $ больше, чем продано, причем, на 10 млрд.$ было куплено одного Гугла и еще на 4,5 млрд.$ был buyback собственных акций Berkshire. С одной стороны, это пока капля в море (20 из 320). Но с другой стороны, этот шаг не мог не привлечь внимания заинтересованных лиц. Если бы речь шла о небольшом молодом хедж-фонде, можно было бы говорить о FOMO, ведь с начала года динамика фонда сильно отстает от индексов. Но вряд ли это применимо к такому фонду, как Berkshire. Очень интересно будет посмотреть на их действия в 3-м квартале. Мне кажется, что, учитывая новые исторические максимумы по ряду индексов и секторов, это похоже на изменение стратегии крупного игрока. А это, в свою очередь, может придать дополнительную уверенность «быкам» и заставить сомневаться «медведей».

А дивы все получили от Сбера 😎

За счёт чего будет расти НорНикель Всем 👋 Быстро даём комментарий ✍️ Сырьё - это раз Цены на корзину металлов остаются основным драйвером роста прибыли #GMKN Цены на металлы платиновой группы и медь остаются высокими, в то время как начало девальвации рубля может оказать позитивный эффект на результаты компании во 2-м полугодии 2026 года. Мы сохраняем умеренно позитивный взгляд на акции компании, считая их структурно привлекательными с учетом доступа «Норникеля» к экспортным сырьевым рынкам, а также процесса оптимизации затрат в компании. Дополнительный позитивный эффект на оценку компании может оказать оптимизация оборотного капитала до $2,5 млрд. Дивиденды - два! Еще одним катализатором роста акций «Норникеля» может стать возможный возврат к дивидендам. По оценкам менеджмента, хорошие финансовые результаты за 1-е полугодие 2026 года могут дать акционерам основание вернуться к рассмотрению этого вопроса. При этом перспективы возобновления стабильных дивидендных выплат, по мнению компании, на данный момент следует оценивать консервативно. Оценка рынком - это три! «Норникель» торгуется на уровне 4,2x по мультипликатору EV/EBITDA 2026П года, что предполагает дисконт более 20% к его 5-летней средней оценке (5,5х). Дисконт к мировым производителям никеля и меди составляет около 50%. При этом акции компании торгуются на уровнях, примерно сопоставимых с показателями глобальных производителей МПГ. Всем отличного летнего уикенда ⛺️ @diveconomic

❓ ​​Что происходит на крипторынке Всем 👋 **Взлом кошельков Coldcard с убытком $114 млн и компрометацией 709 адресов спровоцировал переток активов из самостоятельного хранения на биржи, однако Bitcoin удержал позицию около $63 000 на фоне рекордно низкого июльского притока в спотовые ETF в объеме $205 млн. В то же время компания Strategy реализовала 1 638 BTC для наращивания долларового резерва до $4 млрд. Параллельно запуск трастов MSSE и MSOL от Morgan Stanley на NYSE Arca открывает крипторынку доступ к $9 трлн клиентских средств, а зафиксированный рост доли институциональных участников в обороте до 72% привел к падению реализованной волатильности с 70% до 45%. ❗️Закрепление крупного капитала происходит в условиях регуляторной неопределенности: блокировка Сенатом США процедуры по закону Digital Asset Market Clarity Act из-за противодействия JPMorgan снизила вероятность его принятия до 37%, оставляя 88% объемов торгов на офшорных площадках. Цена законодательного промедления выражается в прямом поглощении блокчейн-инфраструктуры традиционными игроками: BlackRock нарастил капитализацию фонда BUIDL до $2,5 млрд и взял под контроль $60 млрд резервов эмитента стейблкоинов Circle. Эта целенаправленная абсорбция, синхронизированная с инфраструктурными инвестициями Citadel Securities на $400 млн, выступила катализатором роста сектора токенизированных активов на 200% за год, увеличив его объем до $30 млрд. За репост другу/коллеге/подруге/жене +100500 к карме ❤️ @diveconomic

🔥✴️🇷🇺#крипто #регулирование #россия ПУТИН ПОДПИСАЛ ЗАКОН, ЛЕГАЛИЗУЮЩИЙ ОБРАЩЕНИЕ КРИПТОВАЛЮТ В РОССИИ

Главное на российском рынке Всем продуктивной новой недели 👋 Индекс МосБиржи в начале прошлой недели торговался в районе 2189 пунктов, затем предпринял попытку коррекционного роста, достигая отметки 2239 пунктов, однако по итогам недели составил 2226 пунктов (+2,8%). ❗️Основными сдерживающими факторами стали геополитическая напряжённость на Ближнем Востоке (новые авиаудары США по иранским объектам) и волатильность цен на нефть. Котировки Brent в течение недели колебались от 88 до 90 долл./барр. Рост на геополитических рисках сменился откатом после прохода катарского танкера с СПГ через Ормузский пролив и сообщений о восстановлении экспортных мощностей нефтяной компании Saudi Aramco. Дополнительным негативным драйвером выступили опасения инвесторов относительно ужесточения денежно-кредитной политики. Данные Росстата показали ускорение годовой инфляции, что усилило неопределённость после недавнего снижения Банком России ключевой ставки. В фокусе внимания также были данные Росстата по недельной инфляции ‒ с 21 по 27 июля показатель замедлился до 0,04% после 0,17% две недели подряд ‒ и годовой инфляции, которая ускорилась до 5,95%, что усилило дискуссии о дальнейших шагах Банка России. Регулятор на предыдущем заседании снизил ключевую ставку до 14%, однако повысил прогноз по инфляции на 2026 год до 6-7%, добавив неопределённости рынку. Не забываем, "палец вверх" 👍 или "огонёк" 🔥 - если вы сейчас в рынке @diveconomic

Считается, что твой возраст = доле облигаций в твоем портфеле. Но это правило изобрели в США. Сейчас в США практически не встретится человек, у котрого так много обигаций. Вывод: в США правит бал жадность. Но не у всех. Жадность присуща тем, у кого и так много накоплений, то есть, у относительно возрастных. Среди зумеров преобладают настроения, присущие россиянам, т е, консерватизм. В России другая крайность - все вдруг полюбили облигации. Поскольку мне с юности нравится песня "Я всегда буду против" - это стало для меня еще одной причиной иметь акции. У меня акции из-за того, что у россиян мало акций. Мы все хотим покупать дешево и продавать дорого. Облигации есть у всех. И после этого облигации дешевы... А так бывает? Откуда взяться priсe discovery если у моей кошки есть облигации? Акций у "серьезных" инвесторов нет, они есть у одних только спекулянтов, потому что "в России невозможно инвестировать". Хотя акций ни у кого нет, "они недостаточно дешевы". Точнее, "они же всегда дешевы". Тут можно переворачитвать Р/Е с ног на голову, чтобы прикинуть доходность, можно сравнивать с безрисковой ставкой, смотреть на Shiller CAPE, много чего можно делать. Все это чепуха. Рынок - это казино: в США покупали SpaceX. Мем-коины, SPACs... У нас сегодня Сегежа дала +40% за день без новостей. Казино и там, и там. Разница в ликвидности, в доле пассивных стратегий на рынке, в потоках от нерезидентов и тд. Наши компании чувствуют себя неважно и это в цене. "СВО без конца" - это в цене. Рубль слишком крепкий - в цене. Ставка ЦБ слишком высокая (хотя в Узбекистане тоже 14%, а в Казахстане, кажется, 17%) - в ценах. 21 пакет санкций в ценах. Нефть не спасает - в ценах. Расскажите мне то, чего я не знаю про наши акции? Я знаю главное: у россиян много облигаций и почти нет акций. Следовательно сентимент к акциям резко негативный, поэтому акции дешевы. Не из-за оценок. Из-за сентимента. Если чего-то ни у кого нет, значит это дешево. И наоборот. Ибо все - не могут быть правы. А все - с облигациями. Допустим, мне 50. Поэтому у меня должно быть как миниум 50% в облигациях. Потому что я рациональный и ответственный. Но поскольку я живу не в США, где акции постоянно прут вверх, а в России, где акции не выросли с 2008, то допустим, у меня облигацияй больше чем 50%. Путь их будет .. 80%. В этом случае я сберегу нажитое непосильным трудом. Меня уволят, я заболею, меня мобилизуют, но у меня останется резерв, на который я смогу как-то прожить, не сильно пожертвовав уровнем потребеления. Ведь чем больше облигаций - тем надежнее мой портфель, так? 20% в акциях РФ меня сильно не пошатнут: пусть упадут в два раза, у меня останется все равно 90% от суммы, а с купонами я быстро выйду в ноль. Логично? Я думаю, что нет. Это было бы слишком просто. На днях все стали цитировать Маска, который сказал, что 1) все увидят, что его прогнозы сбудутся и 2) в будущем денег не будет. Коммунисты говорили 100 лет назад ровно это. Высказывания Маска подтвердили то, что я подчерпнул еще года три назад у другого человека: нам всем осталось времени до 2030, чтобы заработать. К 2030 нас всех заменят на автоответчик. ИИ-таки станет умнее нас всех, вместе взятых. Пятую симфонию он не напишет, но аннигилировать всех банкиров, CEO корпораций и президентов стран - вполне. Не боги горшки обжигают)) А если это так, то разве сидеть в облигациях до 2030 - это консервативно, рационально и ответственно? Наоборот - это гарантированный путь из пассажиров третьего класса - в трюм. Если отбросить проституцию, оружие и запрещенные вещества, то только акции (и крипто)имеют хотя бы слабые шансы обеспечить высокую доходность в крайне сжатые сроки. "Благодарю за внимание к этому вопросу"

📊 Примерное распределение Далио – 30% акций США, 40% долгосрочных казначейских облигаций, 15% среднесрочных облигаций, 7,5% золота и 7,5% диверсифицированных сырьевых товаров – гарантирует, что независимо от того, какой из четырех сценариев реализуется, по крайней мере часть портфеля будет выгодно позиционирована. Эта стратегия привлекательна для обычных инвесторов своей простотой. Не нужно следить за рынком каждый час или гадать, что будет дальше. Состав портфеля сбалансирован: когда один класс активов испытывает трудности, другой часто компенсирует убытки. Со временем этот стабильный подход может сгладить волатильность и помочь инвесторам оставаться в игре как в хорошие, так и в плохие времена. ✔️ Наследие Философия Рэя Дэлио основана на подготовке, а не на прогнозировании. Владея различными активами, которые по-разному реагируют на экономические изменения, инвесторы могут защитить себя от больших убытков и при этом продолжать получать прибыль. Его карьера доказывает, что адаптивность, дисциплина и умение учиться на ошибках так же важны, как и любой отдельный инвестиционный выбор. Проголосуем, 👍🔥 - интересный материал про Легенду рынка 🙈 - ну нет

Самый известный подход Далио называется «All Weather Portfolio» (портфель «на все случаи жизни»). Идея заключается в создании портфеля, который может хорошо работать в любой экономической среде – независимо от того, растет или падает экономический рост, растет или падает инфляция. Вот как это работает на практике: представьте, что инфляция резко растет. В этом случае такие сырьевые товары, как золото и нефть, как правило, растут в цене, потому что они лучше сохраняют покупательную способность, чем наличные деньги. Если инфляция снижается, но экономика замедляется, долгосрочные государственные облигации обычно показывают хорошие результаты, поскольку процентные ставки падают, а цены на облигации растут. В периоды сильного роста обычно хорошо себя показывают акции, особенно широкие индексы, такие как S&P 500. А если инфляция неожиданно растет, индексированные по инфляции облигации (такие как TIPS в США) могут защитить портфель, корректируя выплаты в соответствии с ценами. ✔️ Структура портфеля ПРОДОЛЖЕНИЕ ⬇️

Интересное чтиво ☕️ Всем 👋 Пришло время вернуться к нашему большому авторскому циклу Как инвестировали в рынки и на чём зарабатывали Великие? Стратегии подробно И в фокусе нашего внимания настоящая Легенда рынка 👑 Портфельная стратегия Рэя Далио (All Weather и Risk Parity): ключевые принципы, примеры, плюсы и минусы ✔️ Основные принципы Далио считает, что экономика движется по повторяющимся моделям. По его мнению, понимание этих моделей важнее, чем сосредоточение внимания только на отдельных компаниях. Он является «макроинвестором», то есть изучает глобальные экономические сдвиги, такие как изменения в росте, инфляции или процентных ставках, чтобы принимать обоснованные решения. Он также предупреждает об опасности инфляции, которая может привести к снижению стоимости денег и ухудшению доходности инвестиций. Чтобы защититься от этого, он часто включает в портфель золото и другие сырьевые товары. Еще одно ключевое убеждение – диверсификация, то есть не просто владение различными акциями, а владение действительно некоррелируемыми активами, которые не растут или падают все вместе. Наконец, Далио призывает фиксировать прибыль, когда инвестиции становятся переоцененными, и избегать эмоциональных предубеждений, которые могут затуманить суждение. ✔️ Стратегия «All Weather» ПРОДОЛЖЕНИЕ ⬇️

Google впервые получил отрицательный free cash flow   Alphabet Inc., материнская компания Google, на прошлой неделе раскрыла отчетность за 2 квартал. Рынку данные не понравились, акции в день публикации упали примерно на 7% и пробили 200-дневную скользящую среднюю. Бизнес чувствует себя прекрасно: выручка основного бизнеса (поиска) выросла на 17% ко 2 кварталу 2025) облачного – даже на 82%, облако Google нарастило долю рынку. Инвесторов смутило дальнейшее увеличение капитальных затрат на инфраструктуру искусственного интеллекта (ИИ): компания повысила прогноз капитальных затрат на этот год с $180-190 млрд до $195-205 млрд (для понимания масштаба этой цифры – это примерно треть всех инвестиций в РФ в прошлом году). Особенно неприятно, что этот рост капитальных затрат, по-видимому, объясняется не увеличением объема, а подорожанием планируемых проектов: таким образом, компании приходится платить больше за тот же самый ожидаемый результат. Самая интересная и пугающая деталь квартального отчета – free cash flow (FCF, свободный денежный поток) стал отрицательным впервые за всю историю Alphabet/Google как публичной компании, составив -$5,9 млрд за квартал.   Огромные инвестиции в создание инфраструктуры ИИ превратили топовые технологические компании из кэш-машин, генерирующих стабильно растущие денежные потоки, в компании, нуждающиеся в постоянном привлечении нового финансирования. Их премиальная оценка на рынке пока по инерции сохраняется, однако снижение мультипликаторов, на наш взгляд, является вопросом времени. Инвесторам нужно искать новые кэш-машины в других секторам: например, обратить внимание на глобальные нефтяные компании, которые нередко обеспечивают двузначную доходность по FCF (в терминах FCF/EV).   https://finance.yahoo.com/technology/ai/articles/alphabets-cash-burn-raises-alarm-120525869.html

Всем 👋 📍Формирования устойчивого восходящего тренда ожидаем при условии преодоления уровней сопротивления 2300–2400 пунктов. Снижение российского рынка акций, длившееся 19 недель, приостановилось. Рынок был перепродан относительно справедливых уровней, что дало стимул к развороту. В начале недели индекс опускался ниже 1900 пунктов, минимума с октября 2022 года, после чего началось закрытие коротких позиций и восстановление наиболее перепроданных бумаг. ⚠️ Главным катализатором технического восстановления рынка стало решение Банка России снизить ставку еще на 25 б.п. до 14%, тогда как ожидания консенсуса предполагали ее сохранение на отметке 14,25%. Дополнительную поддержку рынку оказал рост цен на нефть, которые снова превысили порог $95 за барр. Лучше рынка выглядели Мосбиржа, банки, металлурги, VK и Газпром. Жмакните "огонёк" 🔥, если вы находитесь в рынке и ждёте роста! @diveconomic

Друзья, хочу сказать пару слов о решении регулятора по ставке. 1. На мой взгляд снижение ставки - это очень серьёзная ошибка. Задача регулятора - борьба с инфляцией. Точка. ЦБ это не Минфин. 2. В текущих реалиях единственно верным решением было поднять ставку и тем самым дать рынку сигнал о том, что ЦБ контролирует ситуацию и реально борется с инфляцией. Это был бы правильный сигнал для рынка. 3. Это решение приведёт к тем же результатам, что и отмена шортов в ЕвроТрансе… 4. Очень опасно «лечить» серьёзную болезнь анальгинчиком и витаминами. В дальнейшем это может привести к хирургическому вмешательству. 5. С таким подходом мы вплотную подошли к обвалу на рынках. 6. И да, естественно, ни о каких долгосрочных или среднесрочный лонгах в такой ситуации речи быть не может.