Консервативный инвестор: облигации, ВДО

Первичные размещения облигаций на неделе 10-14 августа #облигации #первичныеразмещения Постоянный купон:   🔹 ООО "СФО ТБ-10" (Т-Банк). Ежемесячный постоянный купон до 16,5%. Планируемая дата погашения – 21 августа 2028 года, предельная дата погашения - 21 декабря 2033 года. Предусмотрена амортизация после окончания револьверного периода (с 31.08.2027). Дюрация ~1,31 года. Рейтинг эмитента AAA. 🔹Балтийский лизинг - Выпуск БО-П26 с ежемесячным постоянным купоном до 18,75%, сроком на 3 года. Оферты нет, амортизация 11% - 12,15,18,21,24,27,30,33 купоны, 12% - 36 купон.. Повышенная долговая нагрузка, которая продолжает расти. Отрасль имеет повышенные риски. Рейтинг эмитента АА-. 🔹Южноуральский лизинговый центр. Выпуск 001Р-03 с ежемесячным постоянным купоном до 23,5%, сроком на 3 года. Оферты нет, амортизация 5,56% - 19-35 купоны, 5,48% - 36 купон. Рейтинг эмитента ВВ-. 🔹Новосибирскавтодор. Выпуск 001Р-01 с ежемесячным постоянным купоном до 21,5%, сроком на 2 года. Оферты нет, амортизация 33,33% - 12 купон, 66,67% - 24 купон. Рейтинг эмитента ВВВ+. Минимальная сумма заявки на покупку облигаций при первичном размещении 1,4 млн. руб. 🔹ПИР. Выпуск БО-07-001Р с ежемесячным постоянным купоном до 28%, сроком на 3 года. Оферты нет, амортизация 15% - 21, 24, 27, 30, 33 купоны, 25% - 36 купон. Рейтинг эмитента ВВ. 🔹 ВТБ-Лизинг. Выпуск 001Р-МБ-07 с ежемесячным постоянным купоном до 16,75%, сроком на 2,5 года. Оферты и амортизации нет. Рейтинг эмитента АА. Долговая нагрузка высокая. 🔹 Трансконтейнер - Выпуск П02-05 с ежемесячным постоянным купоном до 16,25%, сроком на 2 года. Оферты и амортизации нет. Рейтинг эмитента АА-. Повышенная долговая нагрузка - Чистый долг/EBITDA 5, ICR 0,5. Флоатеры:   🔹 ДОМ.РФ. Выпуск 002Р-10 — флоатер с ежемесячным купоном КС + спред до 1,35%, сроком на 2 года. Без амортизации и оферт. Рейтинг эмитента ААА. 🔹Балтийский лизинг - Выпуск БО-П17 - флоатер с ежемесячным купоном КС + спред до 4,75%, сроком на 3 года. Оферты нет, амортизация 11% - 12,15,18,21,24,27,30,33 купоны, 12% - 36 купон. 🔹Росагролизинг. Выпуск 002Р-02 - флоатер с ежемесячным купоном КС + спред до 2,2%, сроком на 5 лет. Оферта через 2,5 года, амортизации нет. Рейтинг эмитента АА-. Снижение прибыли, низкая ликвидность. Выпуск доступен только квалифицированным инвесторам. 🔹 Трансконтейнер - Выпуск П02-04 - флоатер с ежемесячным купоном КС + спред до 3,25%, сроком на 2 года. Оферты и амортизации нет. Рейтинг эмитента АА- ❗️Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

🤩 Первичные размещения облигаций на неделе 27-31 июля #облигации #первичныеразмещения Постоянный купон: 🔹ВИС Финанс. Выпуск БО-П14 с ежемесячным постоянным купоном до 17%, сроком на 2,5 года. Оферты и амортизации нет. Рейтинг эмитента АА-. Эмитент имеет противоречивую репутацию. Есть проблемы с увеличением сроков реализации проектов, имеются судебные иски. У компании отрицательные операционные потоки, низкая рентабельность деятельности (неустойчивое финансовое положение). 🔹 Электрорешения. Выпуск 001Р-04 - с ежемесячным постоянным купоном до 22%, сроком на 2 года. Оферты и амортизации нет. Рейтинг эмитента ВВВ. По итогам 2025 г. компания убыточная из-за роста процентных расходов, большая доля краткосрочного долга - около 80%. Минимальная заявка 1,4 млн руб. Флоатеры: 🔹СФО МОС МСП 2 класс А-2026 - флоатер с ежемесячным купоном КС + спред до 3%. Ожидаемая дюрация – около 1,8 года, предельный срок погашения – 26.12.2033. Есть амортизация. Рейтинг эмитента ААА/АА. Данный выпуск — это секьюритизация кредитного портфеля малого и среднего бизнеса (МСП) от банка МСП, что уже говорит о повышенных рисках, так как невыплаты/банкротства чаще происходят у малого бизнеса из-за зависимости от эк. ситуации и малого запаса прочности. Выпуск доступен только квалифицированным инвесторам. ❗️Не является ИИР

Первичные размещения облигаций на неделе 27-31 июля #облигации #первичныеразмещения Валютные облигации: 🔹ЛИД Капитал (международный нефтетрейдер). Выпуск 001Р-02 с ежемесячным постоянным купоном до 13,5% в долларах, сроком на 3 года 1 мес. Оферты и амортизации нет. Рейтинг эмитента А-. Несмотря на низкую долговую нагрузку, компания имеет риски — закрыта от инвесторов, основной информации по активам, денежным потокам в открытом доступе нет, возможно введение санкций. Флоатеры: 🔹ГИДРОМАШСЕРВИС. Выпуск 002Р-02 - флоатер с ежемесячным купоном КС + спред до 4%, сроком на 3 года. Оферты и амортизации нет. Рейтинг эмитента А/А+. Компания убыточная, операционный денежный поток отрицательный. Поддержку оказывает портфель заказов, гарантируя загрузку производственных мощностей на годы вперед. Выпуск доступен только квалифицированным инвесторам. ❗️Не является ИИР

Первичные размещения облигаций на неделе 20-24 июля #облигации #первичныеразмещения Валютные облигации: 🔹Русбонд-Удобрения. Выпуск 001Р-01 с ежемесячным постоянным купоном до 8,75-9% в юанях, сроком на 5 лет, пут-оферта через 2 года, амортизации нет. Рейтинг эмитента АА-. Компания убыточна на операционном уровне, денежные потоки отрицательные. Минимальная сумма заявки на покупку облигаций при первичном размещении 1.4 млн.₽ Расчеты в юанях по умолчанию. Постоянный купон: 🔹ЭкономЛизинг. Выпуск 002Р-03 с ежеквартальным постоянным купоном до 21%, сроком на 4 года, пут-оферта через 3 года, амортизации нет. Рейтинг эмитента ВВВ-. Риски: небольшая компания, существенный рост резервов, кредиты под высокие ставки. Отрасль имеет повышенные риски. Флоатер: 🔹Газпром капитал. Выпуск БО-003Р-28 - флоатер с ежемесячным купоном КС + спред до 1,6%, сроком на 3 года. Оферты и амортизации нет. Рейтинг эмитента ААА. Долговая нагрузка умеренная — Чистый долг/EBITDA 1,9. 🔹РВК-Инвест (входит в Группу компаний "Росводоканал" - крупнейшего частного оператора в сфере водоснабжения и водоотведения в России). Выпуск 001Р-02 - флоатер с ежеквартальным купоном КС + спред до 2,85%, сроком на 10 лет. Оферта через 3 года, амортизации нет. Рейтинг эмитента АА-. Долговая нагрузка в норме — Чистый долг/EBITDA 1,7, ICR 5, деньги на обслуживание долга есть. Риски: отсутствие отчетности МСФО, высокие кап. затраты, минимальная сумма заявки на покупку облигаций при первичном размещении 1.4 млн.₽ ❗️Не является ИИР

Первичные размещения облигаций на неделе 13-17 июля #облигации #первичныеразмещения Постоянный купон: 🔹 Северсталь Выпуск 002Р-02 с ежемесячным постоянным купоном до КБД Мосбиржи на сроке 2г + 1%, сроком на 2 года. Оферты и амортизации нет. Рейтинг эмитента наивысший ААА. Долговая нагрузка на комфортном уровне —Чистый долг/EBITDA 0,5. 🔹Каршеринг Руссия (Делимобиль). Выпуск с ежемесячным постоянным купоном до 22%, срок — 3,5 года. Оферты и амортизации нет. Рейтинг эмитента — BBB+. Повышенная долговая нагрузка — Чистый долг/EBITDA 4,8, компания убыточная. 🔹 СТМ (Синара Транспортные машины) Выпуск 002Р-08 с ежемесячным постоянным купоном до 18%, сроком на 5 лет, пут-оферта через 3 года, амортизации нет. Рейтинг эмитента А/А+. Эмитент имеет повышенные риски. 🔹СФО Сплит Финанс ПВ-3 (Яндекс Финтех 4). Облигаций обеспеченны пулом потребительских кредитов Яндекс Банка, имеют залоговое обеспечение денежными требованиями. Выпуск с ежемесячным постоянным купоном до 17,25%, ожидаемая дата погашения - 3.10.2028, предельная - 3.09.2030, амортизация ежемесячная после 19 купона. Рейтинг эмитента ААА. Флоатеры: 🔹Россети Сибирь. Выпуск 001Р-02 - флоатер с ежемесячным купоном КС + спред до 1,7%, сроком на 4 года. Оферты и амортизации нет. Рейтинг эмитента АА+. Долговая нагрузка умеренная — Чистый долг/EBITDA 2,6. FCF с 2025 года положительный. 🔹 СТМ (Синара Транспортные машины) Выпуск 002Р-07 - флоатер с ежемесячным купоном до КС + спред 4,45%, сроком на 5 лет, пут-оферта через 3 года, амортизации нет. 🔹РЕСО-Лизинг БО-02П-14. Флоатер с купоном КС + спред до 2,5%, срок — около 2 лет / 720 дней. Оферты и амортизации нет, купон выплачивается 4 раза в год. Рейтинг эмитента — АА-. Качество лизингового портфеля снижается, растут просрочки, что давит на прибыль; лизинговые компании в текущих условиях имеют повышенные риски. 🔹 Северсталь Выпуск 002Р-01 - флоатер с ежемесячным купоном до КС + спред 1,35%, сроком на 2 года. Оферты и амортизации нет. Рейтинг эмитента ААА. ❗️Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

Первичные размещения облигаций на неделе 6–10 июля #облигации #первичныеразмещения Валютные облигации: 🔹Атомэнергопром. Выпуск 001Р-15 — с купоном до 7,75–8% в долларах, выплаты 4 раза в год, срок выпуска — 2,5 года. Оферты и амортизации нет. Долговая нагрузка снизилась: Чистый долг/EBITDA — около 2, ICR — 1,8, однако операционный денежный поток отрицательный. Рейтинг эмитента — AAA. 🔹Атомэнергопром. Выпуск 001Р-16 — с купоном до 7,5–7,75% в юанях, выплаты 4 раза в год, срок выпуска — 1,5 года. Оферты и амортизации нет. Размещение — юани/рубли по выбору. Купон и погашение — в рублях. Постоянный купон: 🔹ЛК Адванстрак. Выпуск 002Р-01 — с ежемесячным постоянным купоном до 24,5%, срок выпуска — 5 лет. Есть call-опцион через 2,5 года. Амортизация — по 5% с 41-го по 60-й купоны. ВДО с низким рейтингом. Рейтинг эмитента — BB-. 🔹Селектел. Выпуск 001Р-08R — с ежемесячным постоянным купоном до КБД Мосбиржи на сроке 3 года + 2,35%, срок выпуска — 3 года. Оферты и амортизации нет. Долговая нагрузка умеренная: Чистый долг/EBITDA — 1,7. Выручка и EBITDA растут двузначными темпами, однако прибыль сократилась на 8% из-за роста финансовых расходов и амортизации. Рейтинг эмитента — АА-. 🔹Глоракс. Выпуск 002Р-01 — с ежемесячным постоянным купоном до 19,5%, срок выпуска — 3,5 года. Оферты и амортизации нет. Долговая нагрузка повышенная, вероятно, компания завышает финансовые показатели. Подробнее — на канале Евгении. Рейтинг эмитента — BBB+. 🔹МФК Быстроденьги. Выпуск — с ежемесячным постоянным купоном до 21,25%, срок выпуска — 4 года. Есть call-опцион через 2 года. Амортизация — 8,33% с 37-го по 47-й купоны и 8,37% в 48-й купон. ВДО с низким рейтингом. Рейтинг эмитента — BB. Выпуск доступен только квалифицированным инвесторам Флоатеры: 🔹Новоленская ТЭС. Выпуск 001Р-01 — флоатер, купон КС + спред будет определен позднее, срок выпуска — 3 года. Оферты и амортизации нет. Компания убыточная, долговая нагрузка повышенная. Рейтинг эмитента — AAA. Выпуск доступен только квалифицированным инвесторам 🔹Каширская ГРЭС. Выпуск 001Р-01 — флоатер с купоном КС + спред до 1,65%, срок выпуска — 3 года. Оферты и амортизации нет. Компания убыточная, долговая нагрузка повышенная, коэффициенты ликвидности низкие. Рейтинг эмитента — AAA. Выпуск доступен только квалифицированным инвесторам Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

Первичные размещения облигаций на неделе 29 июня - 3 июля #облигации #первичныеразмещения 🔹 СФО СБ Секьюритизация 5 (Сбербанк) на 2 выпуска — основным источником финансирования исполнения обязательств по облигациям являются денежные средства, получаемые эмитентом от заемщиков в счет оплаты обязательств по потребительским кредитам. АР1 и АР2 — старшие транши. После того как АР1 полностью погашен, начинается амортизация АР2. АС — работает как «помощник»: он позволяет траншу АР следовать запланированному графику (имеет более высокие риски). 🔹класс АС - ежемесячный постоянный купон до 15,5-15,7%, срок 9 лет, прогнозируемое погашение – 26 июня 2028 г. Амортизация ежемесячная. 🔹класс АР2 - ежемесячный постоянный купон до 15,1%, срок 9 лет, прогнозируемое погашение – 26 февраля 2028 г. Амортизация ежемесячная. 🔹 Облачные технологии (Cloud.ru — это крупный российский поставщик облачных сервисов и решений на основе искусственного интеллекта). Выпуск 001Р-01 с ежемесячным постоянным купоном до КБД Мосбиржи на сроке 2г + 2,25%, сроком на 2 года. Оферты и амортизации нет. Рейтинг эмитента АА+. Компания показывает растущие финансовые показатели за счет огромных вложений, долговая нагрузка низкая. Отсутствие прозрачности корпоративной структуры повышает риски. 🔹 Республика Башкортостан. Выпуск 34018 с ежемесячным постоянным купоном, размер будет определен позднее, сроком на 3 года. Оферты нет, амортизация 55% - 24 купон, 45% - 36 купон. Рейтинг эмитента АА+. Долговая нагрузка региона умеренная — 29,3%. 🔹 МФК Быстроденьги 003Р-03 Выпуск с ежемесячным постоянным купоном до 21,25%. Срок — 4 года, есть call-опцион через 2 года. Предусмотрена амортизация: 8,33% в 37–47 купонах и 8,37% в 48 купон. Рейтинг — BB. Выпуск доступен только квалифицированным инвесторам. 🔹 ПР-Лизинг 003Р-02 выпуск с ежемесячным постоянным купоном до 20%. Сроком на 10 лет, оферта через 2,5 года, амортизации нет. Рейтинг эмитента BBB+. 🔹 Элит Строй 002Р-03 Выпуск с ежемесячным постоянным купоном до 22%. Срок — 3 года, call-опцион через 2 года, амортизации нет. Рейтинг — BBB-. ❗️Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

Первичные размещения облигаций на неделе 22–26 июня #облигации #первичныеразмещения Постоянный купон: 🔹СГ Рус. Выпуск 001Р-02 с ежемесячным постоянным купоном до 17%, сроком на 1 год. Оферты и амортизации нет. Рейтинг эмитента BB-. Эмитент относится к сегменту ВДО с низким кредитным рейтингом. Для таких выпусков характерны повышенные кредитные риски и высокая чувствительность к ухудшению финансового положения компании. 🔹ЛК Роделен. Выпуск 002Р-06 с ежемесячным постоянным купоном до 21%, сроком на 5 лет. Есть оферта через 1,5 года. Амортизация: 2,38% — 19–59 купоны, 2,42% — 60 купон. Рейтинг эмитента BBB. Лизинговые компании имеют повышенные риски в текущих условиях. У эмитента высокая долговая нагрузка, долг продолжает расти. Эксперт РА снизило рейтинг из-за существенного ухудшения качества лизингового портфеля. 🔹Джи-групп — региональный застройщик Республики Татарстан, бренд Унистрой. Выпуск 002Р-07 с ежемесячным постоянным купоном до 18,5%, сроком на 2 года. Оферты и амортизации нет. Рейтинг эмитента BBB+. Несмотря на рост выручки, рентабельность компании заметно ухудшилась. При исключении неденежных статей фиксируется операционный убыток, коэффициент покрытия процентов ICR снизился примерно в два раза. Девелоперская отрасль сохраняет повышенные риски. 🔹ВИС Финанс. Выпуск БО-П13 с ежемесячным постоянным купоном до 16,5%, сроком на 3 года. Оферты и амортизации нет. Рейтинг эмитента AA-/A+. Эмитент имеет противоречивую репутацию. У группы есть проблемы с увеличением сроков реализации проектов, также имеются судебные иски. У компании отрицательные операционные денежные потоки и низкая рентабельность деятельности. 🔹Томская область — доразмещение. Выпуск 35078 с ежемесячным постоянным купоном 15,1%, сроком на 6,29 года. Оферты нет. Амортизация: 20% — 19 купон, 40% — 24 и 28 купоны. Рейтинг эмитента BBB+. Долговая нагрузка региона повышенная — 77,2%. Флоатеры: 🔹Т Плюс. Выпуск 002Р-02 — флоатер с ежемесячным купоном КС + спред до 1,5%, сроком на 3 года. Оферты и амортизации нет. Рейтинг эмитента AA-. Финансовое положение эмитента устойчивое, долговая нагрузка находится в норме. Прогнозный показатель Чистый долг/EBITDA с учетом размещения облигаций составляет около 2,25. Основные финансовые показатели компании растут. 🔹Джи-групп. Выпуск 002Р-08 — флоатер с ежемесячным купоном КС + спред до 3,5%, сроком на 3 года. Оферты и амортизации нет. Рейтинг эмитента BBB+. Эмитент работает в девелоперской отрасли, которая имеет повышенные риски. У компании ухудшилась рентабельность, при исключении неденежных статей фиксируется операционный убыток, а коэффициент покрытия процентов снизился. Выпуск доступен только квалифицированным инвесторам. 🔹Ростелеком. Выпуск 001Р-27R — флоатер с ежемесячным купоном КС + спред до 1,45%, сроком на 3 года. Оферты и амортизации нет. Рейтинг эмитента наивысший AAA. Долговая нагрузка эмитента находится в норме — Чистый долг/EBITDA около 1,7. ❗️Не является ИИР

Первичные размещения облигаций на неделе 15-19 июня #облигации #первичныеразмещения Валютные облигации: 🔹Полюс. Выпуск ПБО-11 с ежемесячным постоянным купоном до 8% в юанях, сроком на 7 лет. Пут-оферта через 5 лет, амортизации нет. Рейтинг эмитента наивысший ААА. Долговая нагрузка в норме - Чистый долг/EBITDA 1,1. Постоянный купон: 🔹Яндекс Выпуск 001Р-05 с ежемесячным постоянным купоном и доходностью до КБД Мосбиржи на сроке 2 года + 1,4%, сроком на 2 года. Оферты и амортизации нет. Рейтинг эмитента наивысший ААА. Долговая нагрузка в норме — Чистый долг/EBITDA 0,4. 🔹Алиум (фармацевтический производитель, один из ключевых активов «Биннофарм Групп») - компания убыточная, операционный денежный поток отрицательный, низкие коэффициенты ликвидности, долговая нагрузка повышенная. Выпуск 001Р-01 с ежемесячным постоянным купоном до 18%, сроком на 2 года. Без оферты и амортизации. Рейтинг эмитента А. 🔹ОДК - компания убыточная, операционный денежный поток отрицательный, долговая нагрузка высокая — Чистый долг/EBITDA около 8. Выпуск 001Р-03 с ежемесячным постоянным купоном до 16,75%, сроком на 3 года. Без оферты и амортизации. Рейтинг эмитента А+. 🔹ИЭК Холдинг - долговая нагрузка повышенная — скорр. Чистый долг/EBITDA 3,4, без бумажной прибыли от сделки с ЛИМ-ГРУПП компания убыточная, низкие коэффициенты ликвидности. Выпуск 001Р-05 с ежемесячным постоянным купоном до 17%, сроком на 2,5 года. Без оферты и амортизации. Рейтинг эмитента А-. 🔹Сергиевское Выпуск с ежеквартальным постоянным купоном до 23%, сроком на 5 лет. Есть оферта через 1,5 и 3 года. Без амортизации. Рейтинг эмитента ВВ-. 🔹Авто Финанс Банк (кредитование физических лиц на покупку автомобилей) - отрасль имеет повышенные риски. Выпуск БО-001Р-19 с ежемесячным постоянным купоном КБД Мосбиржи на сроке 3 года + 1,6%, сроком на 3 года. Без оферты и амортизации. Рейтинг эмитента АА. 🔹ВУШ - компания убыточная, FCF отрицательный, долговая нагрузка повышенная — Чистый долг/EBITDA 3,35. Новый выпуск будет рефинансировать часть долга, поэтому долговая нагрузка не должна вырасти. Выпуск 001Р-07 с постоянным ежемесячным купоном до 22,5%, сроком на 3,3 года. Без оферты и амортизации. Рейтинг эмитента ВВВ+. Флоатеры: 🔹ОДК. Выпуск 001Р-04 флоатер с ежемесячным купоном КС + спред до 3,5%, сроком на 2 года. Оферты и амортизации нет. Рейтинг эмитента А+. Выпуск доступен только квалифицированным инвесторам. 🔹ДОМ.РФ. Выпуск 002Р-09 — флоатер с купоном КС + спред до 1%, выплаты 2 раза в год, сроком на 2 года. Оферта через 0,5 года, амортизации нет. Рейтинг эмитента наивысший ААА. 🔹Яндекс Выпуск 001Р-04 — флоатер с ежемесячным купоном КС + спред до 1,5%, сроком на 3 года. Оферты и амортизации нет. 🔹Новосибирская область (доразмещение). Выпуск 34028 — флоатер с ежемесячным купоном КС + спред 1,9%, сроком на 2,5 года. Оферты нет, амортизация 20% - 20 купон, 40% - 29, 37 купон. Рейтинг эмитента АА-. Долговая нагрузка региона умеренная — 45,1%. ❗️Не является ИИР

Разбор МГКЛ с позиции облигационера Я сделала себе в ИИ проджект - анализ эмитента облигаций с точки зрения кредитоспособности. Пока нравится как делает выводы. Вы знаете МГКЛ я не очень люблю. Но пока они держатся. Я сама себе в портфель не включу ни акции, ни облигации. Но с точки зрения ликвидности до 2028-2030г компания может продержаться. Все будет зависеть скорее от самой компании - захочет ли она оставаться публичной или решит, что пора на отдых. Обзор ИИ эмитента, публикую только то, что прошло мою оценку и с чем я согласна: 🔵Кредитный профиль — спекулятивный (категория B/ruBB-типа), с высокой зависимостью от рефинансирования. 🔵Формальные метрики (ЧД/EBITDA 0,57х, покрытие процентов 2,2х) сильно приукрашены декабрьским привлечением и брутто-выручкой трейдинга. 🔵Реальная картина: осязаемый капитал ~3% активов, долг растет быстрее прибыли, стоимость фондирования 24–30%, агрессивные M&A с переплатой за гудвил, выплаты акционерам на заемные, а после отчетной даты — еще +1 млрд долга и зарегистрированный конвертируемый выпуск до 7,6 млрд. 🔵Дефолтного сигнала на горизонте 12 месяцев нет (ликвидность покрывает выплаты 2026 года), но устойчивость на горизонте погашений 2028–2030 целиком зависит от доступа к рынку. Нюансы и факторы возможной «косметики» отчетности 1. Выручка ×3,7 — иллюзия масштаба. 26,5 из 32 млрд (83%) — оптовый трейдинг золотом с маржой 1,29% (себестоимость 26,16 млрд). Аудитор оба года выносит признание этой выручки в ключевые вопросы аудита (брутто-признание, принципал vs агент). Реальная валовая прибыль группы — 2,4 млрд, и бизнес по экономике остается ломбардом+ресейлом среднего размера. 2. Денежная подушка на 31.12.2025 — свежепривлеченный долг. На 30.06.2025 кэш был 1,09 млрд; 4,58 млрд на конец года появились после размещения 1Р5-01 на 1 млрд (3 декабря 2025) и оборотных займов. Чистый долг/EBITDA 0,57х — витринное значение на отчетную дату; кэш предназначен на закупки металла и M&A, а валовый долг (5,9 млрд + аренда 1,3 млрд) — постоянный. 3. Качество капитала низкое. Гудвил 1 307 322 = 71% капитала. Осязаемый капитал (за вычетом гудвила и НМА) — ~353 млн, или 3,4% активов; долг/осязаемый капитал ≈ 17х. Гудвил создан агрессивным M&A: «Звезда» куплена в июне 2025 за ~941 млн при чистых активах 176 млн (гудвил 764 млн). Любое обесценение съест капитал. 4. Новые непрозрачные активы 2025 года: - займы юрлицам выросли с 0,4 млн до 577 млн (выдано за год 4,76 млрд, ставки по займам до 292% годовых), резерв по ним нулевой — по сути кредитование металлотрейдеров; - авансы выданные выросли со 107 до 972 млн (предоплаты за металл) — концентрированный риск контрагентов; по дебиторке покупателей резерв уже 116 млн на ~342 млн гросс (≈34%) — проблемная дебиторка существует. Что интересно, что в целом рынок видит существенные риски эмитента. Если непрофи смотреть отчетность в лоб - то может показаться, что все чистенько - все растет, долг низкий. Но текущие доходности облигаций 25-28% годовых, до 2030 года - представляете какая удача! Но по факту здесь заложени риски не просто так и они могут реализоваться. Стоит ли делать такие разборы в этот канал? 👍 - поставьте палец вверх, если стоит

Первичные размещения облигаций на неделе 8-11 июня #облигации #первичныеразмещения Постоянный купон: 🔹Балтийский лизинг. Выпуск БО-П24 с ежемесячным постоянным купоном до 18,75%, сроком на 3 года. Оферты нет, амортизация 33% - 12, 24 купоны, 34% - 36 купон. Рейтинг эмитента АА-. Повышенная долговая нагрузка, которая продолжает расти. Прибыль за 1 кв. 2026 стремится к нулю. Отрасль имеет повышенные риски. 🔹Почта России. Выпуск 003Р-07 с ежемесячным постоянным купоном и доходностью до КБД Мосбиржи на сроке 2 года + 5,5%, сроком на 10 лет. Put-оферта через 2 года, амортизации нет. Рейтинг эмитента АА. Компания убыточна и на операционном уровне, долговая нагрузка высокая. Выпуск доступен только квалифицированным инвесторам. 🔹МГКЛ. Выпуск 001РS-03 с ежемесячным постоянным купоном до 26%, сроком на 4 года. Оферты и амортизации нет. Рейтинг эмитента низкий ВВ-. Валютные: 🔹Норникель. Выпуск БО-001Р-17CNY с ежемесячным постоянным купоном до 7,75-8% в юанях, сроком на 4 года (есть ЛДВ). Оферты и амортизации нет. Рейтинг эмитента наивысший ААА. Долговая нагрузка в норме — Чистый долг/EBITDA 1,4. Флоатеры: 🔹Магнит. Выпуск БО-005Р-06 — флоатер с ежемесячным купоном КС + спред до 1,6%, сроком на 3 года. Оферты и амортизации нет. Рейтинг эмитента АА+. Долговая нагрузка повышенная — Чистый долг/EBITDA 3, FCF отрицательный. ❗️Не является ИИР

Первичные размещения облигаций на неделе 1-5 июня #облигации #первичныеразмещения Постоянный купон: 🔹 Сбербанк. Выпуск 001Р-SBER56 с ежемесячным постоянным купоном до 13,4%, сроком на 3 года. Оферты и амортизации нет. Рейтинг эмитента ААА. 🔹 Патриот Групп. Выпуск 001Р-03 с ежемесячным постоянным купоном до 23%, сроком на 3 года. Оферты и амортизации нет. Рейтинг эмитента ВВВ. Слабое финансовое состояние, новости о банкротном иске, денежные потоки отрицательные. 🔹Борец Капитал. Выпуск 001Р-07 с ежемесячным постоянным купоном до 17,75%, сроком на 3 года. Оферты и амортизации нет. Рейтинг эмитента А-. Были ограничения по выплате купонов, непрозрачность отчетности, долговая нагрузка высокая. 🔹 Ред Софт. Выпуск 002Р-06 с ежемесячным постоянным купоном до 20%, сроком на 2 года 7 мес. Оферты нет, амортизация 45% - 20 купон, 55% - 31 купон. Рейтинг эмитента ВВВ+. Компания впервые опубликовала отчет по МСФО за 2025 год, где видим рост основных финансовых показателей, долг отрицательный. 🔹Арлифт Интернешнл. Выпуск 00Р-02 с ежемесячным постоянным купоном до 23,5%, сроком на 3 года. Оферты и амортизации нет. Рейтинг эмитента ВВ+. Минимальная сумма заявки — 1,4 млн. руб. ВДО с низким рейтингом. 🔹Легенда. Выпуск 002Р-07 с ежемесячным постоянным купоном до 19,5%, сроком на 2 года. Оферты и амортизации нет. Рейтинг эмитента ВВВ. Несмотря на рост основных финансовых показателей, девелоперы имеют повышенные риски, также компания "рисует" красивую долговую нагрузку, которая по факту гораздо выше. Флоатеры: 🔹 Трансмашхолдинг. Выпуск ПБО-08 — флоатер с ежемесячным купоном КС + спред до 2,1%, сроком на 3 года. Оферты и амортизации нет.. Рейтинг эмитента АА-. Долговая нагрузка в норме и сокращается — Чистый долг/EBITDA 1,2, денежные потоки положительные. ❗️Не является ИИР

Первичные размещения облигаций на неделе 25-29 мая #облигации #первичныеразмещения Валютные облигации: 🔹ОФЗ-ПД на юаневые облигации. Выпуск с постоянным купоном до 8%, частота выплат 2 раза в год, сроком на 10 лет. ЛДВ нет. Номинал 10 000 юаней. Расчеты по облигациям при размещении: по выбору инвестора в юанях или рублях. Расчеты при выплате купонов и погашении выпуска: в юанях, по волеизъявлению возможны в рублях. Постоянный купон: 🔹РЖД. Выпуск 001Р-53R с ежемесячным постоянным купоном и доходностью к погашению до КБД Мосбиржи на сроке 3,9 года + 1,45%, размещение по 90% от номинала, сроком на 3,9 года (есть ЛДВ). Оферты и амортизации нет. Рейтинг эмитента ААА. Долговая нагрузка повышенная — Чистый долг/EBITDA 3,4, чистая прибыль небольшая. 🔹ВЭБ.РФ. Выпуск Сукук аль-Мудараба (использование средств от размещения: финансирование строительства производственных объектов на территории индустриального парка «Северные ворота» Республики Татарстан) с постоянным купоном до КБД Мосбиржи на сроке 2 года + 2,25%, периодичность выплат 92 дня, сроком на 2 года. Call-опцион 6 или 7 купон, амортизации нет. Рейтинг эмитента ААА. Флоатеры: 🔹Ростовская область. Выпуск 34001 — флоатер с ежемесячным купоном КС + спред до 3%, сроком на 3 года. Оферты нет, амортизация 30% - 17, 29 купоны, 40% - 36 купон. Рейтинг эмитента А+. Долговая нагрузка региона умеренная — 15,1%. Выпуск доступен только квалифицированным инвесторам. 🔹МТС. Выпуск 003Р-02 — флоатер с ежемесячным купоном КС + спред до 2%, сроком на 12 лет. Оферта через 3 года, амортизации нет. Рейтинг эмитента ААА. Долговая нагрузка повышенная, высокие расходы на обслуживание долга. 🔹Инарктика. Выпуск 002Р-06 — флоатер с ежемесячным купоном КС + спред до 3,5%, сроком на 3 года. Оферты и амортизации нет. Рейтинг эмитента А+. FCF отрицательный, долговая нагрузка умеренная — Чистый долг/EBITDA 2,4. Выпуск доступен только квалифицированным инвесторам. 🔹Алроса. Выпуск 002Р-02 — флоатер с ежемесячным купоном КС + спред до 1,65%, сроком на 3 года. Оферты и амортизации нет. Рейтинг эмитента ААА. 🔹Система. Выпуск 002Р-14 с ежемесячным постоянным купоном до 18%, сроком на 5 лет. Пут-оферта через 2 года, амортизации нет. Рейтинг эмитента АА-. Долговая нагрузка повышенная — Долг/OIBDA 3,8, компания убыточная. 🔹ИСП. Очень маленькая компания, сфокусированная на одном продукте. Выпуск с ежемесячным постоянным купоном до 23%, сроком на 3 года. Без оферты и амортизации. Рейтинг эмитента ВВВ-. ❗️Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

Первичные размещения облигаций на неделе 18-22 мая #облигации #первичныеразмещения Постоянный купон: 🔹Атомэнергопром. Выпуск Б001Р-12 с ежеквартальным постоянным купоном до КБД Мосбиржи на сроке 3 года + 1,3%, сроком на 3 года. Оферты и амортизации нет. Рейтинг эмитента ААА. У компании снизилась долговая нагрузка, Чистый долг / EBITDA 2, при этом чистая прибыль рухнула в 9 раз за счет роста финансовых расходов. 🔹Брусника - высокая долговая нагрузка, уровень обслуживания долга низкий и низкая доля капитала в структуре фондирования активов. Отрасль имеет повышенные риски. 🔹Республика Саха (Якутия). Выпуск 34006 с ежемесячным постоянным купоном до КБД Мосбиржи на сроке 2 года + 2%, сроком на 3 года. Оферты нет, амортизация 10% - 16, 19 купоны, 15% - 27, 30 купоны, 25% - 34, 36 купоны. Рейтинг эмитента АА-. Долговая нагрузка умеренная - 28,1%. 🔹Мегафон. Выпуск БО-002Р-13 с ежемесячным постоянным купоном до 13,5%, сроком на 1 год 8 мес. Оферты и амортизации нет. Рейтинг эмитента ААА. Долговая нагрузка умеренная — Чистый долг/EBITDA около 2. 🔹Южноуральский лизинговый центр - ВДО с ежемесячным постоянным купоном до 23,5%, сроком на 3 года. Есть оферта через 32 года. Есть амортизация 8,33% - 25-35 купоны, 8,37% - 36 купон. Рейтинг эмитента ВВ. 🔹Полипласт - повышенная долговая нагрузка, которая продолжает расти из-за масштабной инвест программы - Чистый долг / EBITDA около 4. Выпуск с ежемесячным постоянным купоном до 17,75%, сроком на 3 года. Без оферты и амортизации. Рейтинг эмитента А. 🔹Рольф - снижение рейтинга из-за спада в отрасли, невыполнения финансового плана, компания убыточная, долговая нагрузка повышенная. Выпуск с ежемесячным постоянным купоном до 19,5%, сроком на 2 года. Без оферты и амортизации. Рейтинг эмитента А. 🔹ГТЛК - бизнес убыточный, долговая нагрузка повышенная. Компания "держится" за счет докапитализации со стороны государства. Выпуск с ежемесячным постоянным купоном до 16,25%, сроком на 4 года. Без оферты, есть амортизация 20% - 36,39,42,45,48 купоны. Рейтинг эмитента АА-. 🔹Ульяновская область. Выпуск 34013 с ежемесячным постоянным купоном до 16%, сроком на 3 года. Оферты нет, амортизация 30% - 18, 30, 36 купоны, 10% - 25 купон. Рейтинг эмитента ВВВ. Долговая нагрузка региона повышенная — 51,7%. ❗️Не является ИИР

Первичные размещения облигаций на неделе 12-15 мая #облигации #первичныеразмещения Валютная облигация: 🔹Газпром Капитал. Выпуск БО-003Р-22 с ежемесячным постоянным купоном до 8,25-8,5% в юанях, сроком на 4 года (есть ЛДВ). Оферты и амортизации нет. Рейтинг эмитента ААА. Долговая нагрузка в норме - Чистый долг/EBITDA 1,9. Постоянный купон: 🔹Транспортная лизинговая компания - выпуск 001-05 с постоянным ежемесячным купоном до 26%, сроком на 3 года. Есть оферта через 1,5 года, есть амортизация 5,55% - 19-35 купоны. Рейтинг эмитента ВВ-. 🔹Реиннольц. Выпуск 001Р-05 - с ежеквартальным постоянным купоном до 25,5%, сроком на 5 лет. Без оферты6 есть амортизация 25% - 8,12,16,20 купоны. Рейтинг эмитента ВВ-. Индексируемый номинал: 🔹ВЭБ.РФ. Выпуск ПБО-002Р-58 с индексируемым номиналом и постоянным купоном до 2%, частота выплаты купона — 188 дней, сроком 3 года 1 мес. Оферты и амортизации нет. Рейтинг эмитента ААА (рейтинг обусловлен высокой вероятностью оказания поддержки правительством, при этом финансовое состояние компании устойчивое). Номинал ежедневно индексируется на величину прироста RUONIA. Выпуск доступен только квалифицированным инвесторам. Флоатеры: 🔹РусГидро. Выпуск БО-002Р-13 — флоатер с ежемесячным купоном КС + спред до 1,6%, сроком на 3,2 года. Оферты и амортизации нет. Рейтинг эмитента ААА. Долговая нагрузка повышенная — Чистый долг / EBITDA 3,2. 🔹ПКБ - коллекторская организация. Чистый долг/EBITDA на комфортном уровне, однако отмечается резкий рост дебиторской задолженности, краткосрочных обязательств. После смены собственника в 2024 г. новый владелец "вывел" 15 млрд. руб. в виде дивидендов, собственный капитал уменьшился почти в 2 раза. Флоатер с ежемесячным купоном КС + спред до 3,5%, сроком на 3 года. Есть амортизация, без оферты. Рейтинг эмитента А-. Выпуск доступен только квалифицированным инвесторам. ❗️Не является ИИР

Первичные размещения облигаций на неделе 4-8 мая. #облигации #первичныеразмещения Постоянный купон: 🔹Каршеринг Руссия (Делимобиль). Выпуск 001Р-08 с ежемесячным постоянным купоном до 23%, сроком на 2,5 года. Оферты нет, амортизация 25% - 24, 28, 32, 36 купоны. Рейтинг эмитента ВВВ+. Компания убыточная, долговая нагрузка высокая — Чистый долг / EBITDA 4,8, 🔹МФК Быстроденьги — ВДО. Выпуск с ежемесячным постоянным купоном до 22,25%, сроком на 4 года. Есть оферта через 2 года, есть амортизация 8,33% - 34-47 купоны, 8,37% - погашение. Рейтинг эмитента ВВ. Выпуск доступен только квалифицированным инвесторам. ❗️Не является ИИР

Первичные размещения облигаций на неделе 27-30 апреля #облигации #первичныеразмещения Валютные облигации: 🔹 Акрон. Выпуск БО-002Р-03 с ежемесячным постоянным купоном до 8,25% в юанях, сроком на 3,5 года. Оферты нет, амортизация 30% - 36 купон, 35% - 39 и 42 купоны. Рейтинг эмитента АА. Долговая нагрузка в норме - Чистый долг/EBITDA 1,2. Постоянный купон: 🔹 АйДи Коллект. Выпуск 001Р-08 с ежемесячным постоянным купоном до 20,75%, сроком на 2 года. Call-опцион через 2 года, амортизация 25% - 30, 36, 42, 48 купоны. Рейтинг эмитента ВВВ-. Занимается взысканием задолженности по кредитам и займам. Операционный денежный поток отрицательный, Чистый долг / EBITDA около 3. 🔹 Каршеринг Руссия (Делимобиль). Выпуск 001Р-08 с ежемесячным постоянным купоном до 23%, сроком на 2,5 года. Оферты нет, амортизация 25% - 24, 28, 32, 36 купоны. Рейтинг эмитента ВВВ+. Компания убыточная, долговая нагрузка высокая — Чистый долг / EBITDA 4,8, 🔹 ТД РКС — девелопер с высокой долговой нагрузкой. Выпуск с постоянным ежемесячным купоном до 25,5%, сроком на 3 года. Без оферты и амортизации. Рейтинг эмитента ВВВ. Флоатер: 🔹 СОПФ ДОМ.РФ 16 (специальное общество проектного финансирования, создано в рамках ДОМ.РФ для финансирования проектов жилищного строительства или развития общегородской инфраструктуры) — флоатер с ежеквартальным купоном КС + спред до 1,85%, сроком на 1,9 года. Оферты и амортизации нет. Рейтинг эмитента ААА. ❗️Не является ИИР

Первичные размещения облигаций на неделе 20-24 апреля #облигации #первичныеразмещения Валютные облигации: 🔹Полюс. Выпуск ПБО-06 с ежемесячным постоянным купоном до 8% в юанях, сроком на 6 лет. Пут-оферта через 3,2 года, амортизации нет. Рейтинг эмитента наивысший ААА. Долговая нагрузка в норме - Чистый долг/EBITDA 1,1. Постоянный купон: 🔹Озон Выпуск 001Р-01 с ежемесячным постоянным купоном КБД МосБиржи 2,5 года + спред до 3%, сроком на 2,5 года. Оферты и амортизации нет. Рейтинг эмитента А. Долговая нагрузка в норме — Чистый долг/EBITDA 1,3, денежные потоки положительные. 🔹Медскан. Выпуск 001Р-02 с ежемесячным постоянным купоном до КБД МосБиржи 2г + 4%, сроком на 2 года 1 мес. Оферты и амортизации нет. Рейтинг эмитента А. Долговая нагрузка повышенная - Чистый долг/EBITDA 3, операционный денежный поток положительный, компания планирует выйти на IPO, крупным акционером является Росатом (доля почти 50%). 🔹ЛСР - в текущей ситуации строительная отрасль имеет повышенные риски, прибыль компании сократилась на 62% по итогам 2025 г., Чистый долг (с учетом эскроу)/EBITDA 1,74, свободны денежный поток ушел в минус. Выпуск с ежемесячным купоном до 16,5%, сроком на 3 года. Без оферты, есть амортизация 30% в 24 и 30 купоны. 🔹ВИС Финанс - есть проблемы с увеличением сроков реализации проектов, имеются судебные иски. У компании отрицательные операционные потоки, низкая рентабельность деятельности. Выпуск с ежемесячным купоном до 17%, сроком на 3,5 года. Без оферты и амортизации. Рейтинг эмитента А+. 🔹Селигдар - высокая долговая нагрузка - Чистый долг/EBITDA 4,15, операционный денежный поток отрицательный, существенное снижение собственного капитала. Выпуск с постоянным ежемесячным купоном до 16,5%, сроком на 3 года. Без оферты, есть амортизация. Рейтинг эмитента А+. 🔹ЛК АВАНСРАК - ВДО, выпуск с постоянным ежемесячным купоном до 24%, сроком на 5 лет. Есть оферта через 2,5 года, есть амортизация. Рейтинг эмитента В-. 🔹ВУШ - Долговая нагрузка повышенная - Чистый долг/EBITDA 3,6, операционная прибыль стремится к нулю. Выпуск с постоянным ежемесячным купоном до 22,5%, сроком на 3 года. Без оферты и амортизации. Рейтинг эмитента ВВВ+. Флоатеры: 🔹Озон Выпуск 001Р-02 — флоатер с ежемесячным купоном КС + спред до 2,75%, сроком на 2,5 года. Оферты и амортизации нет. 🔹Мегафон Выпуск БО-002Р-11 флоатер с ежемесячным купоном КС + спред до 1,4%, сроком на 2г 10 мес. Без оферты и амортизации. Рейтинг эмитента ААА. 🔹Мегафон Выпуск БО-002Р-12 флоатер с ежемесячным купоном КС + спред до 1,4%, сроком на 2,5 г. Без оферты и амортизации. Рейтинг эмитента ААА. ❗️Не является ИИР

Первичные размещения облигаций на неделе 13-17 апреля #облигации #первичныеразмещения Постоянный купон: 🔹Мэйл.Ру Финанс (ВК) Рейтинг эмитента АА. Убыточная компания с повышенной долговой нагрузкой — Чистый долг/EBITDA 3,6. Выпуск 001Р-02 с ежемесячным постоянным купоном КБД МосБиржи 3 года + спред до 2%, сроком на 3 года. Оферты и амортизации нет. 🔹Полюс Выпуск ПБО-05 с ежемесячным постоянный купоном до 8-8,25% (номинал $1000, расчеты в рублях)., сроком на 5 лет (есть ЛДВ). Оферта через 4 года, амортизации нет. Рейтинг эмитента наивысший ААА. Долговая нагрузка в норме - Чистый долг/EBITDA 1,1. 🔹АБЗ-1. Выпуск 002Р-06 с постоянным ежемесячным купоном до 18%, сроком на 3 года. Оферты нет, амортизация 16,5% - 21,24,27,30 купоны, 17,5% - 36 купон. Рейтинг эмитента А-. Компания имеет высокую долговую нагрузку и продолжает агрессивно наращивать, операционный денежный поток отрицательный 🔹Почта России Рейтинг эмитента АА. Убыточная компания с высокой долговой нагрузкой. Выпуск 003Р-05 с ежемесячным постоянным купоном КБД МосБиржи 3 года + спред до 4,5%, сроком на 10 лет. Оферта через 3 года, амортизации нет. Выпуск доступен только квалифицированным инвесторам. 🔹Интел коллект. ВДО. Выпуск БО-02 с постоянным ежемесячным купоном до 23%, сроком на 5 лет. Есть оферта через 2 или 3 года. Есть амортизация 12,5% - 18,24,30,36,42,48,54, 60 купоны. Рейтинг эмитента В+. Выпуск доступен только квалифицированным инвесторам. Флоатеры: 🔹Почта России Выпуск 003Р-06 — флоатер с ежемесячным купоном КС + спред до 3%, сроком на 10 лет. Оферта через 1,5 года, амортизации нет. Выпуск доступен только квалифицированным инвесторам. 🔹Мэйл.Ру Финанс (ВК) Выпуск 001Р-03 — флоатер с ежемесячным купоном КС + спред до 2%, сроком на 3 года. Оферты и амортизации нет. ❗️Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией