Фундаментал

Тези що ще не справдились Хотів назвати цей пост "хибні судження ч2 з попереднього посту". Але не можу. Жодна з тих тез не спростована. S&P500 — рік тому говорив про Nifty Fifty. Зараз ми вже за тим рівнем Писав, що індекс переоцінений на 30-40% відносно росту доходів. Порівнював з Nifty Fifty. Рік минув. P/E S&P500 — 32 (був 26). P/S — 3.66 (був 2.8). Для контексту: На піку доткомів у 2000: P/S ~2.2, P/E ~30 Перед фінансовою кризою 2007: P/S 1.6, P/E 17.5 Зараз: P/S 3.66, P/E 32 По P/S ми значно вище обох цих піків і мультиплікатори зросли ще швидше, ніж самі бізнеси. AI. Коли у всіх є AI — ні у кого немає AI.  Минув рік, доступ став ще ширшим — і поки щоб це сильно вплинуло на якість більшості бізнесів, я не побачив. AI поки що — додатковий витратний центр. І єдине застосування яке знаходять — скорочення штату. Серед всіх знайомих в індустрії IT — звільнень більше ніж найму. У моєму колі 10% одним днем стало нормою. Деякі компанії вдаються до хитрощів: прибирають саме існування позиції. Ти вже не Junior/Middle/Senior Engineer — а "AI applied engineer". Суть та сама, змінилась назва, але компанія зекономила на компенсаціях за скорочення. Це схоже на руку що ріже саму себе. З тих компаній звідки мені приходять відгуки — приблизно у половини керівництва психоз.  Нескінченне витрачання бюджету на токени без розуміння навіщо. Зараз трохи беруться за голову. Але програмісти вже звикли — і без AI їм важко писати код. На підвищення зарплат у нас вже мало хто розраховує. Головне — не потрапити під наступні 10%. І мені поки не клеїться в голові: якщо колапс людської робочої сили продовжиться такими темпами — хто буде купувати всі ті послуги, що ці ж компанії продають?  І це торкнеться не тільки IT.

Мої помилки Як би важко не було, але треба визнати — таймінг моя найслабша сторона. Бути правим, але втратити гроші — все одно що бути неправим. 1. MSTR — шорт проти натовпу та моменту Зашортив MicroStrategy по $257 з хеджем через IBIT. Теза була правильною — компанія торгувалась із премією 250% до своїх біткоїнів. Писав в каналі: "Я не вірю, що така премія зможе підтримуватися в середньостроковій перспективі". Але feedback loop (вища ціна → більше акцій продано → більше BTC куплено → вища ціна) зламав бездоганну логіку. Закрив у мінус. Якби тримав довше, отримав би більший мінус — акція дійшла до $540, премія зросла до 300%+. Якби дотримав рік-півтора, як планував, заробив би 50%. Теза — правильна, але я втратив на ній гроші. Це було ніби я став перед поїздом, що несеться, і казав собі — воно ж має зупинитись. 2. WBD — не вистачило терпіння Побачив можливість при $14 після спін-офу від AT&T. Теза на реструктуризацію, таргет $36. Менеджмент виконував план, борг знижувався, все йшло за сценарієм. Закрив в плюс по $18.05, але не дочекався фінального оферу на поглинання. Ідея потребувала більше часу, ніж я був готовий дати. 3. Китай — ловив падаючі ножі Alibaba та Tencent. Заходив занадто рано, коли здавалось, що дешевше нікуди. Навіть Мангер купував її дорожче і називав Alibaba занадто солодкою можливістю і заходив навіть з плечем — а потім визнав це однією зі своїх найбільших помилок. Я теж повірив, що компанії з мільярдом клієнтів не можуть коштувати так мало. В 2022 мої китайські позиції показали -21.36%. Ніж продовжував падати. Сам писав в кінці 2022: "Мені не вистачає терпіння сидіти з вільним кешем, що ще гірше" — я вже тоді розумів, що роблю неправильно. Замість того, щоб чекати дна, я кидався на кожну "знижку". Досі тримаю ці позиції в основному портфелі. Вони доволі сильно відновились, але час, витрачений на очікування — це opportunity cost, який ніхто не рахує. 4. Meta — три помилки в одній акції Купив Meta. Вона почала падати — і падала довго, аж до ~$90. Всі навколо хоронили компанію: TikTok з'їсть, Apple вб'є трекінг, метавсесвіт — чорна діра для грошей, ніхто не користується Facebook. Я сам писав цю тезу в списку хибних переконань — тобто розумів, що ринок помиляється. Що найцікавіше, сперечався з колегою по роботі, він з піною у рота переконував мене в протилежному. Зараз він працює у META. 😏 Я не докупив на дні. Потім акція почала відновлюватись — і я продав, не дочекавшись повного росту. Три помилки: зайшов рано, не усереднив по $90, не вистачило терпіння дотримати до $600+. Класичний приклад, коли інвестор робить все можливе, щоб не заробити на правильній ідеї.

Давно мене тут не було. За цей час відбулося багато всього. 2025 був рекордним у багатьох аспектах, 2026 початок теж жвавий — і нарешті закінчив те, що відкладав роками: власний трекер портфеля. Це мінімальна версія, яка вже закриває 90% моїх потреб. До цього був Google Sheet зі скриптами, і сказати, що він задавав болю — нічого не сказати. Я інвестую 13 років. І весь цей час мене дратувало одне: жоден сервіс не показував реальну дохідність моїх стратегій. Брокери рахують по-своєму, Excel застаріває, корпоративні дії все ламають. Між трьома брокерами — три різні картинки. Все доводилось зводити руками в Excel і моніторити дохідність рік за роком. Тому я зробив Web-інструмент під себе. А тепер відкриваю його для всіх. Імпорт зі звіту брокера (Interactive Brokers, Freedom24, Exante, XTB) — і за хвилину видно, скільки реально заробив. У своїй валюті. З дивідендами, утриманими податками, поглинаннями та іншими корпоративними подіями. Весь функціонал — безкоштовно для одного портфеля. Якщо є якісь баги - пиши буду виправляти. https://fundamental.com.ua/portfolio/uk

Баффетт закрив гештальт з Google Перед складанням повноважень CEO Berkshire Hattaway, здійснив останню угоду додавши в портфель 17.5млн акцій Google. Баффет і Мангер в 2019 році на зустрічі акціонерів відверто зізналися, що вони дуже сильно жалкують, що не інвестували в Google після IPO. Мангер: “Я не шкодую, що не спіймав Amazon на початку. Але про Google — так, це моя помилка. Ми просто сиділи й смоктали великий палець… Ми облажалися з Google.” Баффет додав: “GEICO, ще на ранніх етапах використовував рекламну платформу, де ми платили 10$ за один клік, а для Google це коштувало 0$. Ми знали, що це геніальна компанія, але не інвестували.” Імхо, компанія має всі шанси першою пробити позначку в 10трлн.

На ринку биків забуваєш про оцінку. На ринку ведмедів думаєш тільки про оцінку. На ринку биків потрібні дні для того, щоб довести свою правоту. На ринку ведмедів потрібні роки. На ринку биків бачиш лише подальше зростання. На ринку ведмедів - подальше падіння. На ринку биків акції зростають на позитивних новинах. На ринку ведмедів акції падають на позитивних новинах. На ринку биків усі вихваляються своїми річними прибутками. На ринку ведмедів всі мовчать про свої збитки. На ринку биків усе, що ти продав, одразу здається помилкою. На ринку ведмедів усе, що ти купив, одразу здається помилкою. На ринку биків важливе лише зростання. На ринку ведмедів важливий лише баланс компанії. На ринку биків усі виправдовують подальше зростання. На ринку ведмедів усі виправдовують подальше падіння. На ринку биків ти отримуєш майбутні прибутки сьогодні. На ринку ведмедів ти отримуєш майбутні збитки сьогодні. На ринку биків ти ненавидиш неробочі дні біржі. На ринку ведмедів ти з нетерпінням чекаєш вихідних. На ринку биків усі хочуть бути фултайм інвесторами. На ринку ведмедів усі шукають роботу. Найгірше на ринку биків — це коли недосвідчені люди навчають інших недосвідчених людей. Найгірше на ринку ведмедів — це коли перманентні песимісти відчувають смак правоти після того, як помилялися десятиліттями.

Чудова історія про молодого Авраама Лінкольна Один багатий чоловік у Спрінгфілді, штат Іллінойс, подав до суду на бідного адвоката за $2,50, і Авраама Лінкольна попросили вести цю справу. Лінкольн умовляв кредитора відмовитися від позову, аргументуючи: «Ви нічого від нього не отримаєте, а судовий процес коштуватиме вам набагато більше, ніж сума боргу». Однак кредитор був налаштований домогтися свого і погрожував звернутися до іншого адвоката. Тоді Лінкольн сказав: «Гаразд, якщо ви наполягаєте на судовому позові, я його подам, але мій гонорар становитиме $10». Гроші йому заплатили, і було обумовлено, щоб позов був поданий того ж дня. Після того, як клієнт пішов, Лінкольн вийшов із офісу і повернувся приблизно через годину з усмішкою на обличчі. На запитання, що його розвеселило, він відповів: «Я подав позов проти xxxxxx, а потім розшукав відповідача, розповів про позов, віддав йому половину з $10, і ми пішли до офісу мирового судді. Він визнав свою вину і сплатив рахунок». Лінкольн додав, що не бачив іншого способу задовольнити як свого клієнта, так і другу сторону.

Важливість таланту та удачі У 1980 році Microsoft була ще не публічною дрібною компанією з доходом усього 8 мільйонів доларів і командою з 40 людей. В той же час IBM — найбільша публічна компанія світу, що контролювала 70% ринку комп’ютерів, в основному то були величезні мейнфрейми. Якраз тоді IBM взялася виводити у світ свій перший персональний комп’ютер і їм потрібна була операційна система, вони спершу звернулися до Digital Research, творців CP/M, але переговори зайшли у глухий кут. Потім IBM на очі попали Microsoft, яка тоді була відома хіба що завдяки своїм мовам програмування. Microsoft не мали готової операційної системи, але не розгубилися. Білл Гейтс і його команда швидко купили вже готову ОС QDOS (Quick and Dirty Operating System) у Seattle Computer Products за відносно невеликі гроші — десь $50 000. Microsoft трохи підкрутила цю систему під свої потреби, дала їй нове ім’я — MS-DOS (Microsoft Disk Operating System). Найважливіше — в угоді з IBM Microsoft домовилася залишити за собою право ліцензувати MS-DOS іншим виробникам заліза. Це було найважливіше рішення, яке приведе компанію до успіху. Завдяки цій угоді Microsoft не просто поставила софт для IBM PC, а й забетонувала себе як головний постачальник операційних систем для всієї індустрії персональних комп’ютерів. І тут важливо: Microsoft не обвели IBM навколо пальця, не намагалася перехитрити чи примусити до угоди — це сама IBM хотіла цієї угоди. Все пішло як по маслу. Через п’ять років, у 1986-му, Microsoft проводить IPO разом із Goldman Sachs, залучивши $61 мільйон при оцінці компанії у $777 мільйонів. І навіть у ті часи компанія вже добре заробляла. У 1986 році Microsoft заробила $197 мільйонів доходу (зріст на 40% за рік) і $32 мільйони чистого прибутку (на 60% більше, ніж рік тому). У штаті вже було 1 100 працівників. Домовленість з IBM стала для Microsoft квитком у перший клас: вона дала компанії змогу не просто вижити, а й стати справжнім гігантом на ринку софту, заклавши міцний фундамент для десятиліть зростання. Саме цей крок став ключовим у створенні тієї Microsoft, яку сьогодні знають у всьому світі — компанії, що коштує понад 3 трильйони доларів. Всі зірки зійшлися, перша угода IBM розвалилася, вони звернулися до Microsoft, команда Біла Гейтса знаходить швидке та дешеве рішення та IBM не проти продажу ліцензії іншим компаніям. Менеджменту вдалося помножити свої таланти на кожну з удач, що спіткали їх на шляху. Натрапив на цю історію та порівняння її з “Притчою про таланти” (Євангеліє від Матвія 25:14–30). Це історія, яку розповідає Ісус, щоб показати наскільки важливо вірно ставитися до того, що нам довірено, і вміння розпоряжатися цим з мудрістю. Господар вирушає у далеку подорож і своїм слугам він залишає таланти (на той час гроші), кожному по здібностям відповідно. Першому дає 5 талантів (велику суму грошей), другому - два таланти, а третьому - один. Поки господаря нема, той хто отримав 5 талантів - примножив їх до 10. Той, хто отримав два, - до чотирьох. А той, хто мав один, закопав його у землю і нічого з ним не зробив. Коли господар повернувся, він похвалив перших двох за їхню вірність і працьовитість, давши їм ще більше відповідальності та наблизивши їх до своїх багатств. А третього посварив за лінь та страх і відібрав його талант і віддав першому. Опинитися в потрібен момент у потрібному місці ймовірно половина успіху кожної успішної компанії, удача дає компанії фору, але цією форою має скористатися талановитий менеджмент, посередній менеджмент на це здатний.

Навіть якщо ринок США впаде іще на 40%, він всього навсього досягне справедливої вартості

Астарта опублікувала звіт за 3 квартал Нічого особливо, окрім одного - компанія продовжує знижувати витрати на логістику в розрізі отриманого виторгу. В 2024Q1- 18.67% виручки зʼїла логістика 2024Q3 - вже 11.55%. Довоєнний рівень - 7.7%. Астарта в 2017: €369m виторг, €70.5m FCF, чистий борг €146m, вартість акції 17€ Астарта в 2024(TTM): €670m виторг, €65m FCF, чистий борг -€15m, вартість акції 8€ https://fundamental.com.ua/article/64/#апдейт-21.11.2024

Ставка на здуття бульбашки MicroStrategy На мою думку компанія доволі давно перетнула межу бульбашки. Купити акції цієї компанії = купити біткоін по $220 тис. Ринок ніби перестав враховувати вартість наявних чистих активів, і це зумовлено появою levereged ETF на акції цієї компанії, що утворило неадекватний попит та породило премію до чистих активів на рівні 258%. Я не вірю, що така премія зможе підтримуватися в середньостроковій перспективі, тому описав ідею, як можливо на цьому заробити. Пост з відкритим доступом. https://fundamental.com.ua/article/69/ UPD: https://fundamental.com.ua/article/69/#апдейт-20.11.2024

ChatGPT хайп чи бізнес Вже пройшло два роки з моменту запуску ChatGPT, постарався розібрати до чого OpenAI ближче до бізнесу чи до хайпу. Прийшов до неочевидних висновків для себе. Пост з відкритим доступом. https://fundamental.com.ua/article/68/

Астарта прозвітувала про другий квартал Виділив найголовніше, вже почав реалізовуватись тезис, але про нього ринок ще не усвідомив. https://fundamental.com.ua/article/64/#апдейт-29.08.2024 Головне із сьогоднішнього дзвінка акціонерів https://fundamental.com.ua/article/64/#апдейт-30.08.2024 Декілька думок на подумати, чому ця компанія це перлина. На даний момент у компанії 60 млн євро кешу на рахунку, 45 млн дуже дешевого боргу, нормалізовані прибутки 60-65 млн, капіталізація компанії 163 млн. По суті ми купуємо компанію за 148, яка приносить в середньому 60 кожного року без урахування подальшого росту. Астарта направляла ~12.5 млн на дивіденди в 2021, 2023, 2024, тобто всього 20% всього кешу, тобто виплати дуже консервативні і можуть бути злегкістю підвищені. Головний власник Іванчик періодично виходить на ринок і купує акції, останні рівні купівлі були від 27 до 32 злотих. На дзвінку його запитали чи він планує продовжувати покупки і ось пряма цитата: Я купую акції Астарти, коли вважаю, що акції коштують несправедливо дешево і по-друге, щоб показати приклад іншим інвесторам, що купувати акції компанії це гарна ідея.

Nvidia любить своїх інвесторів Я був трохи здивований побачити, що два квартали поспіль компанія витрачає більше 60% операційного кешу на байбеки. За 12 місяців компанія заробила 49 млрд, 26 - було витрачено на викуп акцій 😱. З урахуванням SBC грубо кажучи компанія збільшила частку поточних інвесторів аж на 0.67%. Заплановано продовжити агресивний викуп і керівництво схвалило 58 млрд на це. На балансі залишається 35 млрд готівки та 8.5 млрд боргу. Для старих інвесторів створені всі умови для підтримки котирувань та ліквідності для виходу. А нових інвесторів компанія просто “любить”.

Детальний розбір CRS - принцип дії - як відбувається збір фінансової інформації про рахунки фізосіб - які фін установи є підзвітними та підпорядковуються CRS вимогам - яка саме інформація збирається та передається, формат обміну даних та терміни - список країн учасниць та тих, хто ще не входить в альянс - як визначається резиденство - Revolut, Wise, Interactive Brokers та ін. допис доступний для підписників https://fundamental.com.ua/article/66/

Ідея https://t.me/fundamntal/273 зіграла досить добре за ці півтора року принісши 87% в $. Як і очікувалось, достатньо було компанії нормалізувати операційну діяльність і це одразу відобразилось в ціні акції. Сьогодні вважаю у Астарти існує інший потенційний каталіст, що дозволить підвищити ефективність бізнесу, а також зберегти 54 млн євро протягом наступних 2 років. Якщо ціни на агропродукцію збережуться, то потенційний апсайд має скласти 100%+. Дeталі ідеї доступні підписникам https://fundamental.com.ua/article/64/.

Ресруктуризація бондів ч2 Україна грубо кажучи домовилася списати від 50 до 70% свого приватного боргу за євробондами, цікаво стало порівняти з попередніми переговорами. За моїми розрахунками, якби перша пропозиція України була прийнята, то справедлива вартість бондів +- була би в діапазоні 22-38с за $. За пропозицією кредиторів - 40-68с за $. Сьогодні вже маємо кінцеві домовленості, де номінальний бонд розділиться на три: 1. Bond A - 40% від вартості номінального боргу + накопичені відсотки до 1 серпня, поновлюється виплата купону - 1.75% (2025), 4.5%(2026), 6%(2027-2033), 7.75%(2034-) 2. Bond B - 23% від вартості номінального боргу + накопичені відсотки до 1 серпня включно, виплата купону почнеться з 2027 - 3% (2027-2033), 7.75 %(2034-) 3. Contingent Bond(CB) - привʼязаний до росту ВВП, я оцінюю його в 0 для простоти розрахунків Bond A та Bond B матимуть 4 випуски з погашенням в 2029, 2034, 2035, 2036, припускаю, що поточні випуски розподіляться наступним чином: Випуски Sep-24 та Sep-25 відтермінуються на 4-5 років з погашенням в 2029, випуски 2026-2028 - в 2034, випуски 2029-2032 - в 2035, випуски 2034-2035 - в 2036. За моїми розрахунками справедлива вартість старих бондів з новими домовленостями - 30-53c за $, десь приблизно рівно посередині зійшлися. У кредиторів на мою думку було більше важелів для переговорів і умови могли бути набагато кращі, але навіть з такими умовами, хто купував бонди по 18-20с не поганий вийде плюс за рік. Зараз бонди торгуються на нижній межі моєї оцінки, тобто даунсайд доволі обмежений + отримуємо безкоштовно CB. Нефінансові умови реструктуризації містять пункт, що якщо Україна захоче реструктуризувати нові Bond A та Bond B, то кредитори матимуть право вимагати погашення бондів за старими умовами з усіма упущеними невиплаченими відсотками, доволі хороший пункт стимулу аби притримуватися нових домовленостей. Ймовірно я щось упускаю, але що, і чому досі існує такий апсайд?

Чому про Nifty Fifty забули Компанії були дійсно переоцінені після того, як інвестори почали дивитися на них по іншому. Нафтова криза, коли було введено ембарго зі сторони ОПЕК, рецесія, початок підвищення ставок та пару звітів, що не попали в екстремально оптимістичні оцінки аналітиків, повністю поміняли сентимент на ринку. Всі в момент зрозуміли наскільки одні компанії коштують дорого, а інші дешево. Коли історія призводить до знищення капіталу, про неї забувають, і переключаються на іншу гарну історію, так було і буде. А насправді той час був ідеальним часом аби підбирати такі компанії по суттєвим знижкам. Щось схоже ми могли бачити в 2022 році, але песимістичні прогнози не справдились, це зупинило падіння, а потім - о диво AI всіх врятувало. Зараз інфляція спадає, ставки ось ось почнуть знижувати, рецесії не трапилось, а якщо і станеться, то навпаки добре - тоді ставки точно полетять в низ, так? Все виглядає ніби 50 років тому і зараз кардинально різні, тут важко не погодитись, так воно ймовірно і є. Але важко не помічати схожості. Декілька спекуляцій на мою думку, що все таки можуть стати каталізаторами переоцінки Nifty Fifty сьогодні: 1. AI не дасть такого ефекту, який від нього очікують в короткостроковій перспективі і прибутки компаній не зростуть відповідно їх капіталовкладень. Сьогодні топ 5 інтернет компаній збільшили свої інвестиції в 4-10 разів в порівнянні з 2017 роком, в середньому ~7. Тобто якщо ці інвестиції не виправдаються протягом найближчих декілька років, аналітики обовʼязково змінять свої оцінки, ну або знову щось нове відверне увагу. 2. Байбеки. Я вважаю поточні дії компаній поганим розпорядження капіталу. Байбеки мають тільки сенс, коли акції коштують несправедливо дешево, а кращих альтернатив по інвестуванню немає, тоді і тільки тоді це є гарним рішенням. Зараз майже весь вільний кеш після капексу топ компанії направляють на викуп власних акцій. Невже компанії настільки впевнені в дешевизні своїх акцій за поточними цінами? Чим ти стаєш дорожче, тим менший ефект байбек матимуть на підтримку поточних цін. 3. Якщо виявиться, що поточний капекс - це підтримуючий капекс бізнесу і бізнесу треба інвестувати в інфраструктуру не менше поточних рівнів аби залишатися в гонці за AI, тоді бізнес вже не такий хороший, бо показник повернення на проінвестований капітал можна з легкістю ділити на 2. Коли у всіх є AI- ні у кого немає AI.

Схожість ринку сьогодні з Nifty Fifty Nifty Fifty це період, коли переважала віра в голубі фішки, переважно це були large cap компанії з високим ростом прибутків. Інвестори вважали ці компанії buy and hold forever. Як ми зараз можем бачити forever не трапилось і ніхто про них вже не памʼятає, пройшло 50 років і за цей час памʼять стирається і люди починають знову шукати the next big thing. Що важливо розуміти якість бізнесів залишилася на +- тому самому рівні, але компанії зі списку потрапили під суттєву переоцінку вартості і на початку 70-х середня просадка сягнула -50%, багато з компаній стали свідками спаду на 70-90%. Щоб порівняти ці два ринки я взяв топ 50 найбільших компаній з індексу S&P500 відкинув фінансові та комунальні, керуючись тим, що бути в S&P500 це дійсно досягнення і більшість бізнесів присутніх там є гарними, а багато суперовими. 72% компаній, що потрапили у цей список мають мінімальне значення повернення на проінвестований капітал - 15%, більшість вище 20%, велика частка, що має показник у розмірі 30%, а також потрапили і ті, у котрих цей показник сягає 50-100%. Світ дійсно змінився, сьогодні бізнеси набагато краще. В Nifty Fifty середній показник був на рівні 15-20%, в той час коли такі показники є мінімум для теперешніх Nifty-Fifty компаній. Все це стало можливим завдяки зміні особливостей багатьох бізнесів, а також появі нових, що потребують менше капіталу для ведення операційної діяльності. Це значно підвищило рентабельність і компанії можуть інвестувати більшу частину коштів в розширення. Тому якщо коротко, сьогодні і 50 років тому це історії, котрі суттєво відрізняються в якості бізнесів, вони майже в два рази краще, ніж їх предки, якщо порівнювати суто кількісно. Я не люблю показник P/E для порівняння вартості, він в більшості випадків є оманливим і я рідко його використовую у своїй практиці, але його дуже легко знайти і більшості аудиторії він буде зрозумілий, бо він простий, як пробка. Це кількість років, потрібна для того, щоб компанії змогла окупити поточну капіталізацію при умові, що прибуток компанії залишатиметься на тому самому рівні. І ось тут дійсно, вже деяка схожість проявляється. Сьогодні середній P/E таких компаній - 37. У Nifty Fifty було 38. Якщо ще не перевищили ті рівні, то вже близько наблизились. Можна зробити дисконт на те, що бізнеси все таки в 1.5-2 рази краще, ніж тоді і повне повторення ситуації грубо приведе нас до діапазону 57-74 P/E аби точно стверджувати, що так - ось еквівалентна вартість тоді і сьогодні. Але, чесно кажучи, такі числа мені здаються занадто оптимістичними, хоча з чим Бог не жартує, можливо дійсно ми станемо свідками такого злету. Звісно це груба оцінка, бо характеристика бізнесу не обмежується 1-2 показниками і потрібно брати до уваги некількісні показники, але все таки погодьтеся, що навіть кількісне порівняння вже дає нам певний орієнтир. Додаю список Nifty Fifty тоді і сьогодні та їх P/E, що брав до розрахунку.