MIDEX Russia

Дефолты по облигациям удвоились Ⓜ️ В 2026 году российские компании могут допустить около 50 дефолтов и задержек выплат по облигациям — почти в два раза больше, чем в прошлом году. Уже за первое полугодие зафиксировано 21 нарушение против 24 за весь 2025 год. Причинав том, что 2023–2024 годах компании набрали долгов, рассчитывая быстро рефинансировать их подешевле. Но ставка снижается медленнее, чем ожидалось, и старый долг приходится замещать новым — практически по тем же высоким ставкам. Добавляет давления и то, что до конца года бизнесу нужно погасить облигации на 2,4 трлн рублей — вдвое больше прошлогоднего объёма. Ⓜ️ В зоне риска — застройщики, лизинговые компании, логистика, автоперевозки и сельское хозяйство. Это отрасли с большими долгами и высокой зависимостью от заёмных средств, где любая задержка с рефинансированием может обернуться просрочкой по купону. Владеть рублёвым долгом сейчас довольно рискованно — высокая доходность по облигациям слабых эмитентов не всегда компенсирует риск невыплаты или потери части вложенных денег. Ⓜ️ MIDEX Capital

Золото в портфеле World Gold Council выпустил исследование с тезисом (ссылка): пора перестать считать золото обычным сырьевым товаром наравне с нефтью или медью. Ⓜ️ Логика простая: спрос на золото формируют не только промышленность, но и инвесторы с центробанками, которые особенно активно скупают его именно в кризисы. Поэтому золото нередко растёт тогда, когда акции и большинство сырьевых активов, наоборот, падают. Ⓜ️ Цифры это подтверждают: за последние 20 лет золото показало среднегодовую доходность 9.9%, обогнав широкие товарные индексы. В свежем отчёте World Gold Council "Gold: The most effective commodity investment" есть наглядный расчёт: при 5%-ной доле золота в портфеле именно оно даёт наибольший вклад в диверсификацию — больше, чем казначейские облигации США, широкий индекс сырьевых товаров, корпоративные бонды и акции развитых и развивающихся рынков вместе взятые. Именно поэтому крупные институциональные инвесторы всё чаще смотрят на золото не как на сырьевой товар, а как на самостоятельный класс активов для долгосрочного портфеля. Ⓜ️ Свежее подтверждение этого тренда — Банк Кореи, который впервые за 13 лет вложился в золото, купив акции ETF GLD на $250 млн (это раскрылось через отчётность в SEC). Последний раз регулятор покупал золото ещё в 2013 году, а после падения цен на металл долго держал паузу. Присоединение ещё одного центробанка продолжает тренд, который в последние годы задают Китай и другие страны и наглядно показывает на практике значимую роль золота в портфеле Ⓜ️ MIDEX Capital

Ⓜ️ Некоторое время назад мы запустили подкаст MIDEX Capital. В нем вы сможете найти живые разговоры с управляющими компании об инвестициях, рынках и решениях, которые стоят за нашими стратегиями, которые доступны только в аудиоформате, а также записи вебинаров, если удобнее слушать, а не смотреть. Несколько выпусков, которые уже доступны для прослушивания: • О компании и стратегиях инвестирования • Об анализе рынков и выборе инвестиционных идей • О стратегии инвестирования на российском фондовом рынке Подкаст доступен на нескольких площадках Mave | Яндекс | Apple 🚨 Подписывайтесь и делитесь в комментариях, какие темы хотели бы услышать в следующих выпусках.

Дефицит федерального бюджета Ⓜ️ Дефицит федерального бюджета за 7 месяцев 2026 года достиг 6,45 трлн. руб. (ссылка)— худший результат для этого месяца за все время с 2011 года. Формально годовой план в 3,79 трлн. уже значительно перевыполнен, и это не разовое отклонение. График показывает, что фактический дефицит в последние годы остается существенно выше первоначальных бюджетных ориентиров. В 2025 году, итог оказался близок к уточненному плану только после двух пересмотров бюджета и увеличение дефицита с 1,17 трлн. руб. в начале года до 5,74 трлн. руб. при осенней корректировке. Ⓜ️ Чтобы вернуться к официальному годовому плану, во втором полугодии бюджет должен сформировать профицит около 2,7 трлн руб. при том, что декабрь традиционно дает крупный дефицит. Такой сценарий выглядит нереалистичным без существенного улучшения сырьевой конъюнктуры, заметного ослабления рубля или полноценного сокращения расходов. Поэтому главный вопрос сейчас — не выполнение первоначального плана, а масштаб его следующей корректировки и итоговый дефицит по году. Ⓜ️ MIDEX Capital

❗️ Напоминаем: уже завтра, 11 августа в 15:00 по МСК проводим вебинар о передаче имущества через личный фонд — совместно с нашими партнёрами, юридической компанией Mikhailov & Partners Private Service Group. Разберём, какие вообще существуют стратегии передачи имущества, в чём суть личного фонда, как устроено налогообложение, какие юридические гарантии за ним стоят и как передать через него имущество по наследству. Плюс пошаговая инструкция по созданию. 🚨 Спикер — Александр Жуков, руководитель группы по работе с клиентами Mikhailov & Partners PSG, эксперт в сфере налогового и наследственного законодательства. Если ещё не зарегистрировались — успевайте, ссылка ниже 👇 Регистрация на вебинар Ⓜ️ MIDEX Capital

🌟 Сектор электроэнергетики РФ 12-месячная относительная эффективность индекса электроэнергетики МосБиржи (MOEXEU) к широкому рынку достигла экстремальных значений +1σ. Это зона, которая исторически означала «перекупленость», и таких эпизодов за 18 лет было всего три: 2010, 2017 и 2023 годы. После пиков 2010 и 2017 годов относительная эффективность падала со ~180 ниже 100 в течение 1,5 лет, то есть сектор из лидера превращался в аутсайдера. Эпизод 2023 года был скромнее (~130) и тоже закончился возвратом под 100 к 2024 году. Драйверами роста мы видим: 🌟 Цикл снижения ключевой ставки (с июня 2025 года ЦБ РФ снизил ставку с 21% до 14%). Выручку сетевых компаний назначает государство на годы вперёд, поэтому акция даёт предсказуемый доход. А раз доход предсказуемый, инвесторы сравнивают его со ставкой по вкладам: ставка падает — акции дорожают. 🌟 Тарифы. С 1 июля 2025 года тарифы на электроэнергию для населения выросли на 12,6%, что существенно выше инфляции. Основной рост по акциям компаний сектора электроэнергетики уже произошел. С текущих уровней доходность сектора относительно рынка на горизонте 12–18 месяцев была исторически слабой, поэтому наращивать позицию сейчас статистически невыгодно. 🌟 MIDEX Capital

Минфин увеличивает покупки валюты Ⓜ️ С 7 августа по 4 сентября Минфин направит на покупку валюты и золота 136,2 млрд рублей — заметно больше июльских 123,2 млрд. В пересчёте на день выходит 6,5 млрд рублей против 5,4 млрд рублей в июле. Причина простая: дополнительные нефтегазовые доходы бюджета оказались выше плана, а значит, по бюджетному правилу государство обязано направить больше средств на покупку валюты. Ⓜ️ С учётом встречных продаж валюты со стороны ЦБ чистая покупка государством вырастет с 4,8 до 5,9 млрд рублей в день — почти на четверть. Ⓜ️ Для сравнения: экспортёры продают валюту в объёме 78–80 млрд рублей в день, так что покупки Минфина забирают на себя около 7% этого предложения. Само по себе не критично, но это ещё один фактор, который работает против рубля. Рост нетто-покупок государством — дополнительный фактор в пользу более слабого рубля в августе-сентябре, хотя решающую роль всё равно играют объёмы экспортной выручки и геополитический фон. Ⓜ️ MIDEX Capital

❗️ Передача имущества через личный фонд — что важно учесть и как использовать инвестору Друзья, мы понимаем, как важно сейчас каждому инвестору использовать правильные формы для сохранения капитала и его инвестирования. Это позволяет защитить капитал и направить его в нужные активы. Поэтому 11 августа в 15:00 по МСК мы проводим вебинар совместно с нашими партнерами – юридической компанией Mikhailov & Partners Private Service Group, на котором рассмотрим следующие вопросы: 1️⃣ Какие стратегии передачи имущества существуют 2️⃣ В чем суть создания личного фонда 3️⃣ Как выглядит налогообложение при использовании личного фонда 4️⃣ Какие гарантии и юридическая обвязка сопровождают работу личного фонда 5️⃣ Как создать личный фонд: инструкция 6️⃣ Как передать имущество по наследству с помощью личного фонда Спикер вебинара: Александр Жуков – Руководитель группы по работе с клиентами компании Mikhailov & Partners Private Service Group. Эксперт в сфере налогового и наследственного законодательства. Регистрация на вебинар доступна по ссылке: ССЫЛКА

ПОСТ-ПРЕДОСТЕРЕЖЕНИЕ во избежание основной причины потери капитала на финансовых рынках. Последние 2 недели мировые финансовые рынки испытывали сильнейшее давление со стороны падения акций ИИ-компаний. Падение индекса Nasdaq за июль составило более 7%, сектора ИИ-компаний более 21%, корейский индекс KOSPI падал более чем на 40%. Все это было достаточно необычным на фоне того, что в июле также были опубликованы финансовые отчеты большинства ИИ-компаний, которые были весьма и весьма оптимистичными, с превышение показателей по прибыли и выручке, а также с большим объемом будущих заказов на ближайшие годы. ❗️ Одной из причин такого падения стал именно кризис ликвидности т.е. когда фонды с высоким кредитным плечом и заемным капиталом на фоне падения начали сокращать свои позиции (продавать), что создавало еще большее падение. Как это происходило с корейскими фондами мы подробно описывали (здесь). На прошлой неделе популярный американский хедж-фонд Situational Awareness, работающий с высоким кредитным плечом, потерял 67%, поскольку ставки на ИИ с использованием заемных средств провалились, вынудив фонд продать большую часть своих публичных активов компании Citadel и отказаться от использования заемных средств. Более чем 100-летняя статистика биржевых торгов на Уолл-Стрит показывает, что фонды (или частные инвесторы), которые работают с кредитным плечом в конечном итоге теряют все свои деньги, такими фондами ранее были: LTCM/John Meriwether, Amaranth/Brian Hunter, London Whale / Bruno и т.д. Деньги на финансовых рынках зарабатывают только системные, долгосрочные, приумножающие капитал от года к году и тщательно контролирующие риски инвестиционные фонды (аналогичные Berkshire У.Баффета). А фонды, которые стремятся быстро заработать деньги в конечном итоге навсегда уходят с финансового поля, теряя весь капитал под управлением, что не раз доказывала многолетняя статистика с Уолл-Стрит. #рынки #США Ⓜ️ MIDEX Capital

Итоги второго квартала по МСФО, голубые фишки. 🏦 Сбер снова отчитался очень сильно: во 2К26 чистая прибыль составила 511,2 млрд руб. (+20,9% г/г), ROE держится на уровне 24,0%, а чистый процентный доход за полугодие вырос на 22,5% до 2,05 трлн руб. (ставки по депозитам снижаются быстрее, чем дешевеют кредиты). Кредитный портфель продолжает расти, достаточность капитала поднялась до 15,1%, что дает банку хороший запас прочности даже на фоне больших дивидендных выплат. 🏪 Озон показал один из самых сильных отчетов среди российских публичных компаний: выручка во 2К26 выросла на 47% до 334,2 млрд руб., GMV — на 37% до 1,3 трлн руб., а скорректированная EBITDA — до 57,9 млрд руб. Прибыль уже пятый квартал подряд остается положительной, а чистая прибыль выросла до 10,1 млрд руб. против 359 млн руб. годом ранее. 🔍 Яндекс сохранил очень высокие темпы роста: выручка во 2К26 увеличилась на 16% и достигла 386 млрд руб., скорректированная EBITDA выросла на 35% до 89 млрд руб., а скорректированная чистая прибыль подскочила на 56% до 48 млрд руб. Особенно сильные результаты снова показали «Городские сервисы» и «Персональные сервисы», при этом менеджмент подтвердил дивидендные ожидания и продолжает активно выкупать акции для мотивации сотрудников. 🏠 ДОМ.РФ тоже отчитался уверенно: чистая прибыль за 2К26 выросла на 22% г/г до 28,7 млрд руб., а за полугодие достигла 57,2 млрд руб., что в 1,5 раза выше прошлого года. Компания улучшила прогноз на 2026 год до 117 млрд руб. чистой прибыли, а потенциальный дивиденд в 325 руб. на акцию дает около 14,5% доходности — одну из лучших в секторе, хотя ждать выплаты придется год. Все четыре компании отчитались сильно, но менеджмент Сбера, например, прямо предупреждает о росте резервов во 2П26-2027 на фоне охлаждения экономики, для Озона риск на горизонте — эскалация вокруг ВБ может перекинуться и на него. Ⓜ️ MIDEX Capital

🌟 Обновление по Tesla 17 апреля (около 3 месяцев назад) мы рассматривали акции компании Tesla (TSLA). На тот момент цена акции была на уровне $357-$364 и с начала года скорректировалась на 23%, а секторный ETF Vanguard Information Tech (VGT) упал на 0,5%. Мы писали о сигналах системы MIDEX Oracle и не рекомендовали покупать акции Tesla несмотря на коррекцию с начала года: акции Tesla демонстрируют ускоряющееся ослабление к своему сектору Technology. Это говорит о том, что крупный капитал не видит причин для роста и продаёт акции компании 22 июля был опубликован отчёт за 2 квартал 2026. Компания отчиталась о прибыли $0,33 на акцию против ожидавшихся $0,51, и о первом отрицательном FCF с 1 квартала 2024. Сейчас акция торгуется по цене $309, что на 15% ниже апрельского уровня и на 32% ниже, чем в начале года. Последние 5 месяцев доминирующий рейтинг относительной силы компании к сектору показывает ускоряющуюся слабость её акций (красная область на изображении). На данный момент по фундаментальным показателям и рейтингам системы MIDEX Oracle мы не видим перспектив роста акций Tesla в среднесрочной перспективе. 🌟 MIDEX Capital

Ⓜ️ Российский рынок акций впервые за долгое время дает повод для осторожного оптимизма. Банк России снизил ключевую ставку до 14%, продолжив цикл смягчения, хотя и ухудшил прогнозы по экономике (о чем писали в предыдущем посте). Индекс Мосбиржи после этого сформировал техническую картину разворота — говорить о начале нового растущего тренда пока рано, но шансы на завершение затяжного снижения заметно выросли. Ⓜ️ Минфин сократил размещение классических гособлигаций в пользу бумаг с плавающей ставкой, и доходности начали снижаться — индекс RGBI после решения ЦБ поднялся выше 114 пунктов, обновив максимумы конца июня. Ⓜ️ На этой неделе в фокусе — корпоративная отчетность крупнейших компаний: Сбера, Яндекса, Ozon, Positive Technologies, Норникеля, Аэрофлота и РусГидро. По предварительным данным РСБУ, прибыль Сбера в июне выросла на 17% год к году, что может стать позитивным сигналом для всего банковского сектора. Ozon должен подтвердить рост оборота и прибыли, а Яндексу предстоит прокомментировать замедление бизнеса на фоне слабого спроса. Добавят движения и выплаты дивидендов, и геополитическая повестка — визит Зеленского в США 28 июля, включающий встречу с Трампом и обсуждение нового пакета санкций. Индекс Мосбиржи вырос за неделю более чем на 10% — подобное случалось лишь дважды за 16 лет. Базовый сценарий — умеренное восстановление в диапазоне 2150–2250 пунктов при спокойном геополитическом фоне, но для устойчивого роста нужны уже не технические, а фундаментальные улучшения. Неделя обещает быть волатильной. Ⓜ️ MIDEX Capital

ЦБ снизил ключевую ставку до 14% Формально решение позитивное, но новые прогнозы ЦБ выглядят гораздо менее оптимистично: прогноз инфляции на 2026 год повышен до 6–7%, а траектория ставки пересмотрена вверх. Причина — ускорение роста цен, из-за топлива, и его перенос в стоимость товаров и услуг, но отмечается, что это разовый фактор и надо наблюдать дальше. Ⓜ️ Средняя ставка в 2026 году ожидается на уровне 14,5–14,6%, в 2027-м — 10,5–12,5% против прежних 8–10%. Т.е. инфляция должна вернуться к цели 4%, но для этого ЦБ видит необходимость дольше сохранять жесткую денежно-кредитную политику. Прогноз роста ВВП также снижен до 0–1%. Ⓜ️ 14,5% — это средняя ставка за весь год, а не ориентир на декабрь. С начала года средняя ставка уже составляет около 15,3%. Чтобы уложиться в прогноз, к концу года ставка должна быть примерно 13–13,25%. Снижение, вероятно, продолжится, но более медленными шагами и только при благоприятной инфляционной статистике. Ⓜ️ Риторика ЦБ стала осторожнее: из заявления исчез сигнал о снижении ставки на ближайших заседаниях. Повышение возможно лишь в исключительном случае, но бюджетный дефицит, инфляционные ожидания и ускорение розничного кредитования остаются рисками. Мы получили снижение на 0,25 п.п., но одновременно — более высокую траекторию ставок на 2027–2028 годы. Ⓜ️ MIDEX Capital

Чего ждать от ЦБ в пятницу Ⓜ️ В пятницу, 24 июля, состоится заседание ЦБ по ключевой ставке — главное событие для рынка, определяющее его дальнейшую динамику. Ⓜ️ Свежие данные не в пользу снижения. Инфляционные ожидания населения в июле резко выросли — с 12,4% до 14,7%, до максимума с весны 2022 года. Рост неоднороден: у людей без сбережений ожидания взлетели заметно сильнее, а у тех, кто имеет накопления, показатель почти не изменился — с 13% до 13,1%. На опрос сильно повлиял пик топливного кризиса — дефицит бензина охватил десятки регионов, а цены на АЗС местами выросли в разы, и это стало главным триггером ухудшения ожиданий. Ⓜ️ Усугубляет картину и динамика последних месяцев: в июне цены выросли на 0,87% к маю, из-за чего годовая инфляция ускорилась с 5,31% до 6,02%, впервые с начала года превысив 6%. При этом скачок в июне почти на две трети объясняется разовыми факторами — «догоняющим» ростом цен на овощи/фрукты и топливо Для ЦБ инфляционные ожидания — важный параметр: регулятор реагирует на их рост жёстко, ведь от него считается и реальная ставка. Показательный сигнал: банки уже начали поднимать ставки по коротким вкладам — на снижении ключевой ставки этого не делают. Наш базовый сценарий на пятницу — сохранение ставки. Регулятору важно убедиться, что ускорение инфляции носит временный характер, а рост инфляционных ожиданий населения не закрепится. Ⓜ️ MIDEX Capital

ЮЖНАЯ КОРЕЯ. Новый фактор влияния на акции мировых ИИ-компаний. Корейский фондовый рынок объемом 4 трлн. $, ранее представлявший собой второстепенный, незаметный рынок, теперь определяет динамику мировых ИИ-компаний, поскольку вызванные искусственным интеллектом колебания в акциях Samsung Electronics Co. и SK Hynix Inc. оказывают влияние на мировые акции производителей микросхем. Эта динамика в полной мере проявилась на прошлой неделе. Локальное падение в понедельник индекса Kospi на 9% распространилось и на Уолл-стрит. Акции SK Hynix, котирующиеся на американской бирже, упали на 9,3%, потянув за собой и другие крупные компании-производители микросхем AMD, TSM, Micron и т.д. 📌 По данным Bloomberg, 60-дневная корреляция между индексом Kospi и индексом Nasdaq 100 выросла до 0,46, приблизившись к самому высокому уровню за два года и почти втрое превысив пятилетний средний показатель в 0,16. «Корея фактически стала частью той же экосистемы волатильности, что и Nasdaq, а SK Hynix, Samsung и Kospi теперь выступают в качестве индикатора рисков в сфере ИИ и полупроводниковой промышленности США еще до открытия рынка», — сказал инвестиционный директор Tigress Financial Partners. Влияние корейских акций на рынок проявляется еще сильнее во время спада. По данным Bloomberg, 7 июля чувствительность индекса Nasdaq 100 к индексу Kospi в периоды слабости корейского рынка достигла самого высокого уровня с 1990 года. Таким образом, частному инвестору, работающему с акциями ИИ-компаний необходимо также отслеживать финансовую и экономическую "температуру" в Южной Корее, которая в настоящий момент определяет динамику всего сектора полупроводников. #рынки #США Ⓜ️ MIDEX Capital

Банк России выпустил обзор рисков финансовых рынков за июнь (ссылка) Ⓜ️ На рынке акций главным продавцом во втором квартале стало доверительное управление — продали на 53 млрд. рублей. Это рекордный объем продаж для этой категории участников за последние полтора года (указано на слайде). Похоже, значительная часть — это разблокированные активы, которые сразу после разморозки уходят на продажу. Ⓜ️ Отдельно ЦБ выделил нерезидентов: в июне продали 12 млрд. рублей — максимум с 2024 года. Как отметил сам регулятор: сделки прошли без прямого влияния на биржевые торги — однако можно предположить, что бумаги, проданные нерезидентами через внебиржу в июне, появляются в биржевом стакане в июле и оказывают значительное давление. Ⓜ️ Ещё любопытный момент — резкий скачок объемов торгов, на 35-40% выше обычного для этого времени года. ЦБ по-прежнему не признаёт серьезного влияния разблокированных активов на рынок. Высокую ставку и геополитику инвесторы готовы терпеть — тревожит именно непредсказуемость волн навеса, которая делает любой прогноз бессмысленным. Для разворота нужно закрытие серых схем, чему может поспособствовать история с лишением лицензии «Алора». Продажи разблокированных активов не идут бесконечным потоком — они идут волнами, и раз летом мы увидели пик, логично ждать спада. Ⓜ️ MIDEX Capital

Спасибо всем, кто был с нами на вебинаре 🤝 Благодарим каждого участника за присутствие и вовлечённость — надеемся, эфир был полезен и дал конкретные ответы на ваши вопросы. Если вы не смогли присоединиться — запись уже доступна. ❗️ ПРОГНОЗЫ НА III КВАРТАЛ 2026 ГОДА Как обычно, подготовили для вас наше видение рынка на текущий квартал. Рассказываем и показываем, какие инструменты и сектора будут расти, какие события повлияют на динамику рынков, и какие шаги мы планируем и уже предпринимаем для получения доходности. Забрать файл с прогнозами можно по ссылке ниже 👇 https://t.me/PredictionsMIDEXCapitalbot

🌟 Биткоин и корреляции Ранее мы разбирали чувствительность Биткоина к ликвидности (Bitcoin и спады ликвидности). Продолжаем тему и смотрим шире: насколько движения BTC связаны с традиционными рынками. Мы проанализировали корреляцию дневных и месячных доходностей Биткоина с индексами Nasdaq Composite, S&P 500 и Золотом с 2012 года как по всему периоду, так и отдельно по каждому году, чтобы увидеть динамику связи (см. таблицу). Корреляция — это статистическая мера силы и направления связи двух активов: +1 — синхронное движение, −1 — зеркальное, 0 — связи нет. 🌟 До 2020 года динамика цены Биткоина практически не зависела от акций. Корреляция находилась в около нулевом диапазоне (−0,12…+0,09). Биткоин на тот момент мог помочь диверсифицировать портфель. 🌟 С 2020 года всё изменилось: корреляция резко выросла до 0,4–0,6 и продолжает находиться в этих значениях. Пик пришёлся на 2022 год (корреляция 0,61 с Nasdaq), это был год распродажи рисковых активов на ужесточении денежно-кредитной политики в США. Сейчас в 2026 году корреляция держится около 0,48. 🌟 С золотом устойчивой связи нет: корреляция низкая и нестабильная, в разные годы от заметно отрицательной до заметно положительной, а в среднем близка к нулю. Тезис «BTC — цифровое золото» на данных о доходностях пока что не подтверждается. Биткоин ближе к рисковым активам технологического сектора, чем к защитным. Что это значит для инвестора: 🌟 Актуальная корреляция Bitcoin и Nasdaq Composite — 0,4–0,5, что является умеренной силой (заметно и практически значимо) 🌟 Сегодня BTC ведёт себя как рисковый актив, завязанный на глобальную ликвидность (см. пост про NFCI выше). 🌟 С 2020 года Биткоин прошел институционализацию: первые биткоин-ETF, включение в портфели фондов, что явно отразилось на его корреляции с другими активами. 🌟 MIDEX Capital

Уже завтра в 19:00 проводим для вас итоговый вебинар по результатам 2-го квартала и прогнозами на 3-й. • Обсудим результаты стратегий и наши действия в период 2-го квартала • Большая часть вебинара будет посвящена тому, какие активы позволят получить доходность в 3-ем квартале • Ответим на все ваши вопросы 🚨 Спикер: Кирилл Медведев — Генеральный директор Финансовой группы MIDEX Capital, управляющий активами. 🎁Подарок для участников: Все зарегистрировавшиеся получат файл с прогнозами по мировым финансовым рынкам на III квартал от MIDEX Capital. 🌟 Регистрируйтесь по ссылке 📅 Дата и время: 14 июля в 19:00 (мск). Добавить напоминание в календарь.

Полюс без дивидендов? Ⓜ️ Акции «Полюса» с январских максимумов упали на 54% — с 2777 до 1135 рублей, капитализация просела с 3,3 до 1,5 трлн рублей. Минус 2,2 триллиона за полгода. Триггером стало неожиданное решение менеджмента отказаться от дивидендов до 2030 года — рынок отреагировал резкой распродажей. При этом компания объективно сильная: высокая рентабельность, сдержанный долг, положительные денежные потоки. Главная ставка — Сухой Лог: официальный план компании предполагает рост добычи с ~3 до 6 млн. унций к 2030 году, то есть удвоение производства. Именно под это финансирование отменяются дивиденды — деньги пойдут в стройку, а не акционерам. Ⓜ️ Что смущает: дивидендную политику приняли еще весной 2025 года, и уже тогда было известно, что капзатраты вырастут из-за работ на Сухом Логе. Тогда золото стоило около 2900 долларов, сейчас — 4120, то есть на 30% дороже. Да, государство забирает часть сверхприбыли через НДПИ, а крепкий рубль съедает часть долларового роста цен — но всё это было понятно и раньше. Ориентиром для нижней границы акций может служить балансовая стоимость активов. На конец 2025 года активы «Полюса» по МСФО составили 1,25 трлн. рублей, или около 919 рублей на акцию. Текущая капитализация 1,5 трлн (1135 руб/акция) пока торгуется с премией ~20% к балансу. С учетом удвоения добычи к 2030 году при сохранении текущих цен на золото — текущая цена акции выглядит уже не такой плохой. Ⓜ️ MIDEX Capital