Рациональные инвестиции - Мизя Максим

📰 Еженедельный обзор рынков: На что влияет дефицит ликвидности банков? Минимумы по рублю и акциям В этом выпуске: 🔹 Рубль опустился к юаню до мартовских минимумов 🔹 Достигнут рекордный за последние годы экспорт во II квартале 🔹 Рубль перепродан относительно DXY 🔹 Что означает дефицит ликвидности в банковской системе России 🔹 Доллар продолжает падение к юаню 🔹 Нефть удерживают лишь интервенции из стратегических резервов 🔹 Золото опять выглядит как убежище на фоне проблем в мире 🔹 Американский рынок растет вместе с балансом ФРС 🔹 ОФЗ упали - дефицит бюджета, ликвидности банков и оптимизма 🔹 Кривая ROISfix очень медленно, но возвращается к отрицательному наклону 🔹 Рынок акций на индексе MOEX может сформировать разворотную формацию 🔹 Кто продавал акции в июле и актуальные настроения спекулянтов 🔹 RTS вновь упал ниже 800 пунктов 🔹 Отраслевой срез и коротко об отчетах ИКС5 и Хэдхантера 🔹 Отработка прогнозов Youtube: https://youtu.be/okBJUGyk_go Rutube: https://rutube.ru/video/e09663fdec1ade59ab55de69f50d09bc/ VKvideo: https://vkvideo.ru/video-230173709_456239102

Презентация к обзору рынков 15 августа 2026 года

Аннуализированная инфляция в России: 🔽 Недельная (04 августа - 10 августа) = (-0,06%)*365/7 = -3,12% 🔽 За последние 4 недели = (8,86 + 2,09 - 1,04 - 3,12) / 4 = 1,69% 🔽 За последние 3 месяца = 6,17%* → 5,78*% *пересчитано с учетом полных данных за июль   С начала года накоплено 4,69%* за 222 дня   31,4% позиций из недельной инфляции снижаются (37,0% на прошлой неделе): - 65 позиций рост цен - 9 позиции нейтрально - 34 снижение цен   🔹Росстат пересчитал данные за июль по полному кругу товаров, и они оказались лучше, чем следовало из недельных данных +0,54%, поэтому пересчитаны данные по инфляции за 3 месяца и пошла вниз накопленная инфляция.  Причина более низкой инфляции в падении до 0,07% темпов роста цен на услуги – это наиболее чувствительная категория к располагаемым доходам граждан. ЦБ должен отметить ее как важный индикатор стабилизации цен. Базовый ИПЦ вырос за июль на 0,44% и на 5,22% год к году, т.е. остается вблизи таргета с учетом повышения НДС.   🔹Официальные данные по инфляции показали (-0,06%) за неделю, хотя ожидал ближе к нулю на фоне падения рубля. Сезонность в овощах и ослабление проблем с топливом, хотя в отдельных регионах, особенно на Юге России, фиксируются затруднения: Бензин (-0,6%) и Дизель (-1,4%), делают свое дело. Однако, медианная инфляция +0,08% за неделю, т.е. рост цен все еще значительно выше нормы (валютный курс имеет значение), недельную цифру спас отдых на Черном море, подешевевший на 5,8%.   🔹 Росстат предварительно оценил рост ВВП во II квартале 2026 г. год к году +1,3%.   🔹Минфин не размещал ОФЗ, ставки остаются неприемлемо высокими для займов государства.   По рынкам: 🔹Валютный рынок: рубль продолжает дешеветь к юаню, сегодня курс вновь переписал минимум за последние месяцы, дойдя до 12.33. При этом к доллару рубль чувствует себя более крепко, что отражает международную обстановку: доллар неуклонно дешевеет к юаню 6.74 – минимум с февраля 2023 года. Таким образом, пока откат никак не может начаться.   🔹Рынок акций продолжает балансировать у отметки 2300 по IMOEX и под ключевым сопротивлением по RTSI 900 пунктов. Отскок со дна произошел, далее нужен новый триггер для роста, которым могут выступить либо отчетности компаний за 1 полугодие по МСФО в конце августа, либо новости по геополитике, а пока тишина.   🔹В ОФЗ также нет новостей. Минфин не размещает новый долг и теоретически в августе может продлить паузу, т.к. ему будут зачислены дивиденды от крупных компаний, но к сентябрю придется выходить на рынок. Пока не будет ясности с бюджетом на этот год и планом на 2027 ожидать значимого роста ОФЗ не стоит – котировки замерли у важного уровня по RGBI 115,5 пунктов.

Минфин представил предварительные данные по исполнению бюджета за 7 месяцев. ➖Дефицит бюджета резко подскочил сразу на 724 млрд. руб. Да, дефицит характерен для первого месяца квартала, но все же ожидал куда более скромных величин на фоне хороших нефтегазовых доходов. 2,8% дефицита федерального бюджета по отношению к ВВП далеко не самая высокая величина на текущий момент, но вот фондирование одно из самых дорогих. ➕За июль бюджет получил +25% к объему нефтегазовых доходов (квартальный НДД + уменьшение демпфера и обратного акциза) ➕ Ненефтегазовые доходы продолжают улучшать динамику год к году: за 6 месяцев было +16,3%, за 7 уже +18,3%. ➕НДС растет уже на 24,9%, государство сполна собирает инфляционный налог, отчасти это последствие топливного кризиса. ➕Расходы бюджета год к году стали затухать: за 6 месяцев было + 16,1%, за 7 месяцев с учетом значительного всплеска расходов +14,5%. По итогам 7 месяцев (58,3% года) исполнено уже 64,8% бюджетной росписи, либеральные любители экстраполяции будут рассказывать о 9 трлн. руб дефицита бюджета ( 28 576 фактических расходов / 0,583 года - 20 283 плановых доходов). Очевидно, что в 3,7 трлн. руб. планового дефицита Минфин не укладывается, но сколько будет на самом деле зависит от осенних поправок в бюджет, до этого страхи будут давить на котировки ОФЗ. С учетом новой сезонности расходов ожидаю выхода на 5-6 трлн. дефицита по итогам года, что тоже не мало.

Вчера вышел обзор Банка России по рискам финансовых рынков за июль, по привычке открыл PDF и не нашел в нем ничего особенного по валютному рынку, однако, сегодня читаю во FrankMedia: Чистые продажи иностранной валюты 29 крупнейшими экспортерами в июле составили $2,2 млрд против $7,6 млрд в июне, следует из приложения к «Обзору рисков финансовых рынков» Банка России.  В официальном PDF отчете содержится информация только о продажах валюты всеми нефинансовыми организациями: объем нетто-продаж валюты нефинансовыми компаниями в июле остался достаточно высоким, но сократился на 19,9% по сравнению с прошлым месяцем и составил 22,2 млрд долл. США (при среднем показателе за предыдущий год – 19,4 млрд долл. США). Так вот в xls файле из раздела сайта ЦБ аналитика/финансовая стабильность содержится дополнительная таблица, которую ЦБ не захотел размещать по тексту, хотя в 2025 году она всегда там была. Из дополнительной таблицы следует, что 29 крупнейших продавцов кратно сократили продажи валюты и это при том, что в июле нужно платить квартальный НДД и рубли крайне необходимы компаниям. Причины сокращений продаж валюты до мартовских минимумов вопреки потребностям и относительно высоким котировкам на нефть и другие экспортные товары не выглядят экономически обоснованным, скорее похоже на операцию подконтрольных Правительству 29 компаний по ослаблению рубля на "тонком" рынке.

На рынке акций 4 день идет попытка взять 2300 пунктов по IMOEX, при этом: 1) Ликвидируют шорты в бумагах, где застряли физ. лица: Самолет, Озон, ВК, ТМК и т.п. 2) В крупных бумагах сохраняется кратное превышение заявок продавцов над заявками покупателей: Газпром, Сбербанк и т.п. 3) Новостной фон позитивный: растет нефть, алюминий и медь дорожают, слабый рубль, адекватные заявления МИД о происходящем и успехи на фронте. 4) Сбор зерна на 6% выше год к году и есть проблемы с вывозом зерна, т.е. хлеб и мясо дорожать не будут, ЦБ может меньше переживать об инфляции. Складывается впечатление, что происходит не только фиксация прибыли спекулянтами, но часть игроков могут даже набирать шорты на текущих очень низких оценках рынка акций - это опасно и может привести к быстрому скачку котировок, в том числе и по крупным индексным бумагам. Подойдет любая позитивная новость, не очень важно какая именно. Цель - как минимум 2400 (в уме 2500) по IMOEX, т.к. импульс должен легко превзойти ранее озвученную цель 2350. А уже оттуда логичен откат рынка. На валютном рынке ожидаемая стабилизация после бурного роста. Новости по росту профицита торгового баланса за 1 полугодие на 14% г/г до $73,4 млрд. явно противоречат идеям многих участников рынка о неминуемой девальвации рубля буквально завтра.

📰 Еженедельный обзор рынков: Валюта растет, но ставок на ее рост не наблюдается. Акции вырастут вторым темпом В этом выпуске: 🔹 Почему не сработал индикатор снижения курса рубля по RUSFAR CNY 🔹 Физлица не покупают фьючерсы на валюту, да и замещающие облигации не пользуются ажиотажным спросом 🔹 Юань к рублю на максимальных отметках за год в отличие от доллара – отражение мировых трендов 🔹 Доллар DXY закрепляется ниже 101 пункта 🔹 Цена на нефть стабильна на ежедневных заявлениях Трампа об окончании войны 🔹 Высокие нефтегазовые доходы российского бюджета в июле 🔹 Золото выросло на 10% за неделю, в ожидании отката 🔹 ВВП США растет при падении численности занятых - художники 🔹 Котировки ОФЗ уперлись в сопротивление к 115,5 по RGBI 🔹 Кривая ROISfix и котировки ОФЗ не отражают возможность снижения ключевой ставки в будущем 🔹 Денежная масса за вычетом инфляции не растет с начала года 🔹 Рынок акций растет лишь в рублевой оценке и еще не заложил в котировки падение рубля 🔹 Отраслевой срез рынка акций и состояние инвестиционного портфеля 🔹 Отработка прогнозов Youtube: https://youtu.be/6KwamisTr1A Rutube: https://rutube.ru/video/7a04aab4ba18d1371d38a57767d3167f/ VKvideo: https://vkvideo.ru/video-230173709_456239101

Презентация к обзору рынков 08 августа 2026 года

Аннуализированная инфляция в России: 🔽 Недельная (28 июля - 03 августа) = (-0,02%*365/7 = -1,04% 🔽 За последние 4 недели = (8,86 + 8,86 + 2,09 - 1,04) / 4 = 4,69% 🔽 За последние 3 месяца = 7,03% → 6,81% С начала года накоплено 4,84% за 215 дней 37,0% позиций из недельной инфляции снижаются (37,9% на прошлой неделе): - 60 позиций рост цен - 8 позиции нейтрально - 40 снижение цен 🔹Вот и ожидаемая отрицательная недельная инфляция, медианная инфляция тоже перешла к снижению +0,03% за неделю. Проблемы с топливом начинают ослабевать, все больше регионов снимают ограничения на продажу топлива, Бензин (-1,1%) и Дизель (-1,6%). Это не означает, что бензин дешевеет, в Омске, например, цена не изменилась, это означает, что теперь в ряде регионов цены по 100 рублей за литр уже в прошлом, но еще далеко не везде, поэтому ожидаю продолжения снижения средних цен. Овощи дешевеют по сезону на 2-3% в неделю. Санатории и дома отдыха тоже начали снижать цены на будущие путевки – впереди осень, но Черное море не сдается с первой попытки, после снижения путевок на прошлой неделе, рост на 1,95% - это лидер списка подорожавших товаров и услуг. Недельные данные неустойчивы, поэтому снижение цен могло быть больше, жду продолжения снижения на следующей неделе. 🔹Агентство S&P опубликовало данные за июль: PMI Services – 49 (ранее 48.2), отметив сокращение новых продаж и давление на издержки из-за топливного кризиса. PMI Manufacturing – 50.7 (ранее 50.3), отметив рост продаж и заказов при сокращении запасов и наличии достаточных мощностей для наращивания выпуска. 50.7 – максимум за 18 месяцев. Спрос в сфере услуг сжимается, население оптимизирует расходы, экономит, а производство на фоне оживления цен на внешних рынках, ослаблении рубля и устойчивом госзаказе даже оживает вопреки политике ЦБ. 🔹Банк России опубликовал комментарий к среднесрочному прогнозу, самое неожиданное в нем – это прогноз действий иностранных центральных банков. ЦБ опасается сближения ставок по рублю со ставками в других валютных зонах, в прогнозе это отражается через ожидание повышения ставки ФРС до 4,1%, ЕЦБ до 2,6%, а Народный Банк Китая вместо поддержки затухающего роста экономики и борьбы с дефляцией почему-то будет резко повышать ставку с 3% сразу до 3,9%, что является очень высокой ставкой для технологически развитой страны с большим накопленным долгом. 🔹Минфин не размещал ОФЗ, ставки остаются неприемлемо высокими для займов государства. По рынкам: 🔹Валютный рынок: несмотря на ожидания аналитиков о нулевых покупках в ФНБ, Минфин с 7 августа увеличит покупку валюты/золота до 6,5 млрд руб. в день. Подсчитать точно в условиях ограниченности данных и подстройки демпферов практически невозможно, поэтому остается смотреть по факту. Потенциально рост покупок это означает хорошие доходы бюджета, что позитивно для рубля и ОФЗ. Значимого влияния на валютный рынок эти покупки не окажут, тем более что рубль уже ослаблен с 10.29 до 12.04 за юань при хорошей внешней конъюнктуре. 🔹Рынок акций уверенно отрабатывает прогноз по росту в рублях от 2200 в направлении 2350 по IMOEX, но до сих пор не взят ключевой уровень 900 пунктов по RTS, важно, чтобы рынок сумел пробить эту отметку вверх после восьмидневного топтания на месте. Именно долларовая оценка в последние месяцы четко показывала уровни поддержек и сопротивлений, в то время как рублевая котировка лишь подстраивается под изменения курса. 🔹В ОФЗ участники продолжают опасаться роста инфляции и падения курса рубля, а также неожиданностей от Банка России, все еще не утихают спекуляции на тему повышения ключевой ставки, хотя этого не следует из материалов ЦБ. Уровень 115,5 по RGBI никак не поддается, в понедельник котировки ОФЗ снижались на разговорах о возобновлении размещений Минфина, но он продолжает ждать стабилизации котировок. Хотя все в руках Минфина – нужно представить итоговые корректировки бюджета на 2026 год и раскрыть планы на следующий год.

Первая статистика по перемещениям капитала за июль от рынка коллективных инвестиций: ➕Люди перестали выводить деньги из ПИФов на акции ➖Люди побежали из ПИФов на облигации, что усилило распродажи, в том числе в ОФЗ ❗️Все деньги пришли в фонды денежного рынка, где их скопилось уже 2,56 трлн. рублей, т.е. больше 50% от всей капитализации рынка акций. Пока страх велик, инвесторы не готовы инвестировать в акции, да и уже в облигации тоже. Ситуация на валютном рынке на мой взгляд - это отражение той же тенденции поиска безопасного актива частными инвесторами, каких-то фундаментальных причин падать курсу рубля сейчас нет: - бюджет исполняется, судя по косвенным данным, стабильно; - нефть, золото, газ и пшеница на зарубежных рынках находятся на высоких отметках, даже уголь немного подорожал; - компании показывают отличные отчеты, т.е. экономика крупного бизнеса несмотря ни на что еще жива; - политика ЦБ остается ограничительной, а покупки валюты/золота в ФНБ будут около нуля; - валютные облигации вчера дорожали вместе с валютой, а сегодня с открытия перешли к небольшому снижению.

📰 Обзор рынков за июль: Отскок совершен, есть ли еще потенциал роста ОФЗ, акций и валюты? В этом выпуске: 🔹 Курс рубля по отношению к юаню и доллару на уровнях сопротивления 🔹 Доллар (DXY) перешел к снижению после решения ФРС 🔹 Максимумы юаня к доллару за 3 года 🔹 Интервенции в японской йене 🔹 Цена на нефть вернулась к росту на расширении конфликта на Ближнем Востоке 🔹 Цены на биржевые товары продолжают расти год к году 🔹 Золото удерживает $4000 второй месяц подряд 🔹 Американский рынок – риски инвестиций с искусственным интеллектом 🔹 Первые позитивные данные по инфляции за два месяца, но есть нюанс 🔹 Котировки ОФЗ уперлись в сопротивление к 115,5 по RGBI – Минфин может вернуться к размещениям 🔹 Кривая ROISfix еще не перестроилась на снижение ключевой ставки 🔹 Самый оптимистичный вариант для ОФЗ на конец года 🔹 Банки наращивают чистый процентный доход за счет кредитов населению 🔹 Индекс IMOEX хорошо идет по отработке сценария роста 🔹 Куда вложат дивиденды частные инвесторы 🔹 Отличные отчеты российских компаний 🔹 Акции растут - фонд ликвидности наполняется, акции падают – фонд ликвидности расходуется на выкуп 🔹 Отскок акций вернул котировки к кризисным значениям 🔹 Отраслевой срез рынка акций и состояние инвестиционного портфеля 🔹 Отработка прогнозов Youtube: https://youtu.be/Lw9drhS6JyA Rutube: https://rutube.ru/video/57a412ab2afff5431a0f5efd0e0ac0a3/ VKvideo: https://vkvideo.ru/video-230173709_456239099

Презентация к обзору рынков 01 августа 2026 года