Notes ATs

🥺 Дефолт. Кто ты, ПВО? 📌 Представитель владельцев облигаций — юридическое лицо, которое представляет интересы всех держателей облигаций конкретного выпуска перед эмитентом, лицами, предоставившими обеспечение, а также в органах государственной власти, включая суды. 📎Кто может быть ПВО? - брокер; - дилер; - депозитарий; - управляющий; - УК акционерных инвестиционных фондов, паевых инвестиционных фондов и НПФ; - кредитная организация; - другое юр.лицо, которое создано в соответствии с законодательством РФ и существует не менее 3 лет. 💬 По правилам листинга ПВО обязателен для эмитентов 3 эшелона. Это создаёт проблемы, ибо ухудшение ситуации не предусматривается. Как показал тот же ЕТ, можно быть в первом листинге, при этом потерять все рейтинги, не раскрывать часть информации, уйти красиво в техдефолты и дефолты. А мы, как физики, остаёмся со всеми этими приколами один на один. 📎Что должен делать ПВО? - Отслеживать, исполняет ли эмитент свои обязательства по облигациям, а также выявлять обстоятельства, которые могут повлечь нарушение прав держателей, и принимать меры. - Давать согласие от имени владельцев облигаций на внесение изменений в решение о выпуске и (или) проспект. - Вправе обращаться с требованиями в арбитражный суд, совершать процессуальные действия. - Заявлять в деле о банкротстве требования владельцев облигаций как конкурсный кредитор. Если ПВО не определён, эти полномочия переходят к НРД. - Взаимодействовать с владельцами облигаций, созывать их собрания, направлять уведомления. 📎Что выходит по факту? А по факту, как выйдет. Например, есть ООО "Волста" с активной жизненной позицией. Они как-то даже предлагали провести рестракт до наступления дефолта. А ещё была ООО «Первая Независимая». В 2025 году оно пыталось по Гарант-Инвесту прямо протолкнуть кабальные условия: отсрочка погашения до 2030 года, снижение ставки до 10% и обмен долгов на акции без обеспечения (тем, кто голосовал «за», по 0,5 акций за бонд, а голосующим «против» — только 0,05). Суд всю эту красоту развернул. Некоторых ПВО вообще нужно пинать, чтобы он что-то делал. Также сейчас участия представителей в судебной практике почти нет. По большей части они уходят в закат где-то на моменте дефолта. Так сделала Волста в августе 2025, расторгнув в одностороннем порядке договор с С-Принт. ✧ °˖ ✧ ˖° ✧ °˖ ✧ ˖° ✧ °˖ ✧ ˖° ✧ °˖ ✧ ˖° ✧ P.S.: Будь ПВО у 9-го выпуска ЕТ ( RU000A10E4X3 ), там бы быстро и дефолт признали, и право на досрочное погашение выкатили. Может даже рестракт предложили ещё весной до всей этой кутерьмы. А 8-й выпуск ( RU000A10CZB9 ) в дефолте с сегодняшнего дня — 13 августа был 10-м днём грейс-периода, а перевели всего 0,02р. #ATs_обучалка @notesATs

Август месяц у меня весь впопыхах, поэтому сегодня снова немного поленюсь представлю вниманию совят риск-обзор 3 эмитентов: 2 телекома и 1 девелопера. 🏷 Пульс: Часть 6🔵Часть 7🔵Часть 8 🏷 Альфа: Часть 6🔵Часть 7🔵Часть 8 Предыдущие части → тык-тык (⁄ ⁄•⁄ω⁄•⁄ ⁄) ✧ °˖ ✧ ˖° ✧ °˖ ✧ ˖° ✧ °˖ ✧ ˖° ✧ °˖ ✧ ˖° ✧ Чтобы публикация не была излишне сухой, исповедаюсь. Пара фактов обо мне: 🥺 Не люблю чётные числа, поэтому в моём портфеле Вы не найдёте чётное число лотов акций/облигаций/паёв/валюты/драгметаллов. Исключением является заблокированный Гонконг, ибо тогда не успела привести позиции к нечётным значениям. 😒 Иногда жалко, что эмитент сумел ответить на мой вопрос. Да, классно, но я уже приготовилась его пытать. Вот такая злая женщина. 🍻 Если в плане акций я консервативна, то в облигациях... гасите свечи. Одно хорошо — понимаю, что некоторое моё нечто дефолтнёт когда-нибудь и даже почему. Выпусков, которые покупались с явной целью до погашения, можно пересчитать по пальцам. Остальное до ухудшения или резкого изменения ситуации (например, Оил и Сегежа). 🤨 А мои совята расскажут какой интересный факт о себе? @notesATs

🏘 ДОМ РФ Сегодня у нас на повестке дня эмитент, чьё IPO на удивление не разочаровало 😂. Я даже в нём участвовала и уже успела получить дивиденды — пока ни о чём не жалею. Сказать плохого по финансовому отчёту нечего. Да, риски есть, но они не из плана "креатив ради обкеша" или "еле-еле чудом живём". А подробнее читаем в статьях: 🔵 Дзен 🔵 VC.RU Тикер: $DOMRF Сектор: банковский Уровень листинга: 1 ヽ(~_~(・_・ )ゝ #ATs_отчётность @notesATs

📚 Дефолт Как уже многие знают, Евротранс смог... 5 августа был зафиксирован дефолт по 9-му выпуску ( RU000A10E4X3 ). В НРД 4 августа отправили только 2,04р из 16,44р. Какие-то остатки капали ещё 6 августа, но до 16,44р пока не добили. Поэтому мы сегодня разберёмся, что такое дефолт и каковы наши действия, если уж попали. Полетели читать: 🔵Дзен 🔵VC.RU И немного ностальгии: 💬 Мой первый технический дефолт был в первый же год на бирже. ЭБИС навсегда в моём сердце))) Эмитент вначале платил просроченные купоны, что-то пытался делать, а потом ушёл в пучину ада вместе с другими связанными компаниями ヽ(・∀・)ﾉ #ATs_обучалка @notesATs

👑 Институционал — защитный маркер 31 июля меня пригласили на онлайн встречу Пульс.Толкс. Нам вместе с другими блогерами Пульса рассказали про статистику IPO, факторы успеха, облигационный рынок, а также участие институционалов в первичках. Уж так выходит, что наш рынок направлен прежде всего на розницу. И вот ниже мы поговорим о последнем, ибо тему считаю важной. Малое присутствие или вовсе отсутствие юриков во многом является показательным маркером. В отличие от обычных физиков они не могут так просто взять и оперативно продать в рынок. Это связано с 3 ограничениями: 1️⃣ Регуляторный Институционалы не имеют права создавать искусственный ажиотаж или панику. Любая крупная продажа обосновывается. 2️⃣ Рыночный Эффект проскальзывания никто не отменял. Кто сливал крупные пакеты по рыночным заявкам, поймут. Юрики далеко не на 50 000р участвуют в размещениях. 3️⃣ Внутренний У каждого фонда есть документ, где прописано, в каких долях тот может покупать и продавать. Нельзя так просто взять и продать всё, потому что "так захотелось" — это нарушит его мандат. После размещения институционалы часто попадают под период lock-up period — от 90 до 180 дней. Иными словами, юрикам нецелесообразно брать в свои портфели сомнительные бумаги, ибо потом оперативно просто не продать. Если институционалы массово проходят мимо сделки, то тут одно из трёх: - малое размещение / неподходящая цена → невыгодно; - есть подводные камни у компании → опасно; - и невыгодно, и стрёмно. Как рассказали на встрече Пульс.Толкс, размещения до 2 млрд р проходили исключительно под розницу: Инкаб, Генетико, Ламбумиз, АПРИ, Джетленд, КЛВЗ, Евротранс, МГКЛ. Про первых трёх мне сказать нечего, ибо не приходилось рассматривать особо. Застройщик пока живчиком идёт, но его давно не смотрела. А вот последний квартет... 💸 $JETL (-76,64%) Уж так вышло, что финансово компании плохо: выручка просела на 33%, операционная и чистая прибыли в минусе, КТЛ < 1, а денежный поток от операционки в глубоком минусе. Остальные комментарии излишни. 🍾 $KLVZ (-72,47%) Вышла на первичное размещение без МСФО. Там, конечно, понятно, что смысла в составлении не было (в Группу на тот момент входила ООО и новосозданная под первичку ПАО), но ведь есть связанные компании! К тому же у отчётностей разные подходы к отображению информации. Например, там некоторые моменты могут не обесценивать годами и это нормально. Благо сейчас МСФО есть. Из бонусов: недавно в июне напугал людей техдефолтом... ⛽ $EUTR (-80,36%) Как оказалось, проблемы были даже перед IPO. Заявлять в качестве основного оптового покупателя банкрота — это сильно. Причём это всплыло недавно. Эмитент смог отличиться чуть-ли не везде: нашёл законодательные дыры по народникам и ЦФА в свою пользу, купоны разделил на транши и стабильно не выходит из техдефолта. 💰 $MGKL (-2,81%) По компании моё мнение не изменилось. Да, в плане котировок, относительно выше упомянутого трио держится бодро, но эмитент пока не убедил, что с ним всё ОК. Больно уж много воды льёт компания при ответах на довольно простые вопросы. 😋 Для сравнения: Как-то задала вопрос $VSEH в Альфа Инвестор по поводу того, почему в пресс-релизах в картиночках делают акцент на финансовом долге, а не на чистом? Ответили честно (см.рисунок). Меня сей прямолинейность сильно удивила и порадовала. В плане IR компанию даже зауважала. Или недавно до ПР-Лизинг доколупывалась — в целом ответили по делу без воды. Так что мне есть с чем сравнить ヽ(*・ω・)ﾉ ✧ °˖ ✧ ˖° ✧ °˖ ✧ ˖° ✧ °˖ ✧ ˖° ✧ °˖ ✧ ˖° ✧ Я не буду утверждать, что участие юриков в размещении — панацея. Но они как минимум уменьшают шансы нарваться на нечто излишне сомнительное. 🤨 Мои совята участвовали в IPO? #ATs_разное @notesATs

📚Фискальная политика и с чем её едят Как можно было понять, мне очень симпатизирует налоговая тема. Уж вызывает она во мне неподдельный интерес))) Посему в рамках #ATs_обучалки сегодня мы поговорим про один из инструментов государственного регулирования. 📌 Фискальная политика — совокупность мер правительства по изменению государственных расходов и налогообложения для достижения макроэкономических целей: стабилизации цен, максимальной занятости и экономического роста. За этим определением скрывается борьба между двумя подходами: кейнсианским (активным вмешательством) и неоклассическим (ограничением роли государства). 🥺 Ключевые элементы: • налоги (сюда входят ставки, льготы и что к какой базе относится); • гос. расходы на те или иные направления; • заимствования в виде тех же облигация. 😝 Стимулировать нельзя сдерживать (запятую поставьте сами) В зависимости от фазы экономического цикла выбирается один из векторов: • Стимулирующий для периодов рецессии. Государство увеличивает свои расходы (строит дороги, финансирует науку) и по плану должно снижать налоги. Свободные деньги поступают в экономику, оживляя спрос. Однако здесь есть опасность: если перестараться, рост денежной массы может разогнать инфляцию больше планируемого. • Сдерживающий для периодов перегрева. Бюджетные траты сокращаются и налоги повышаются, забирая излишнюю ликвидность. Это замедляет экономический рост и может привести к увеличению безработицы. 🤔 Сложности внедрения На бумаге всё выглядит классно, но в реальной жизни мы сталкиваемся с проблемой временных лагов: • Лаг распознавания. Пока экономисты поймут, что кризис начался, время уйдёт. • Административный. Пока закон пройдёт все круги ада, согласования и бюрократические проволочки, ситуация в экономике может кардинально измениться. Хотя при желании что-то проталкивается быстро. • Операционный. Деньги ещё должны дойти до конечных получателей. В общем, меры, призванные помочь в рецессии, могут вступить в силу уже на этапе бума, что усугубит перегрев. 😋 Что у нас сейчас? Судя по наблюдениям, современная фискальная политика России направлена на снижение зависимости бюджета от нефтегазовых доходов (или нивелирование их снижения). Ключевым шагом стало повышение НДС с 20% до 22% с 1 января 2026 года. А до этого ввели 5-ступенчатую НДФЛ-шкалу. Также у нас вводится поэтапное снижение порога доходов для уплаты НДС — это для малого бизнеса на УСН и ПСН. Ранее освобождение от НДС было при доходе до 60 млн р. С 2026 года порог снижен до 20 млн р, а в 2028 он составит 10 млн р. По факту это прямое увеличение налоговой и административной нагрузки. 💬 Я не в восторге от повышения налогов. Это конечно, классно, что государство старается отвязаться от сильной зависимости от нефтегазовых доходов, однако... Повышение налогов рано или поздно приведёт не к увеличению, а уменьшению собираемости, согласно Лафферу. 🤨 А какое отношение к фискальной политике у моих совят? @notesATs

Где-то с 1,5 месяца назад решила начать собирать статистику по компаниям. Целью является определение взаимосвязей между показателями эмитента и дефолтами. Пока что только форматирую данные и попутно тестирую свою ML-модель. О результатах говорит рано, но мне есть, чем поделиться с совятами. В Пульсе и Альфе бегло осветила риски 4 компаний (вечером добавлю пятую — люблю нечётные числа). И заодно привела вероятности дефолтов, которые мне выдала β-версия модели. А потом вспомнила, что с 2027 года вводят IFRS 18, и представила, как нужно всей выборке пересчитывать 2 показателя... 🏷 Пульс: Часть 1🔵Часть 2🔵Часть 3🔵Часть 4 🔵Часть 5 🏷 Альфа: Часть 1🔵Часть 2🔵Часть 3🔵Часть 4🔵Часть 5 Немного поозорничаю — на кого сделала риск-обзор, узнаете, только перейдя по ссылкам. Пульсян и Альфян прошу не подсказывать, кто скрывается за каждой частью (*≧ω≦*) P.S.: На сайт Альфа-Банка браузер может жаловаться из-за незащищённости данных. Это связано с тем, что на устройстве нет российских сертификатов... @notesATs

🖥 Диасофт Эмитент провёл IPO в 2024 году, и за это время котировки показали -81,30%... Айти похоже станет скоро именем нарицательным 😂 Сегодня же мы поговорим о том, что финансово происходит у компании, каковы риски и скелеты в шкафах. Увы, но ничего сверхестественного не нашла — видела товарищей и хуже. А в гл.9 подсчитаем справедливую стоимость акций — есть ли, куда ещё падать, или, наоборот, имеется потенциал роста? Про прочие прелести Диасофта читаем ниже: 🔵Дзен 🔵VC.RU Тикер: $DIAS Сектор: производство софта Уровень листинга: 2 ヽ(~_~(・_・ )ゝ #ATs_отчётность @notesATs

📚 Акции Часть №5. Дивиденды Продолжаем тему акций после долгого перерыва. На повестке дня наши любые дивиденды. На примеры я не поскупилась — их целых 6 штук. И по просьбе совят написала про то, как можно было в ночь с 17 по 18 июля попытаться зашортить ДОМ . РФ на гепе и заработать. Да-да, в некоторых случаях шортить див.геп можно весьма удачно. Полетели читать главу 5: 🔵Дзен 🔵VC.RU P.S.: К теме ЦФА мы обязательно вернёмся. Пока не особо есть время, но про сей прекрасный актив и его законодательные дыры я не забыла! ヽ(・∀・)ﾉ #ATs_обучалка @notesATs

⛽ Даже в офертах можно найти лазейки ЕвроТранс на этой неделе прямо всех удивил — планки, планки и ещё раз планки. Аж до +100% за сутки увидели. Речь же сегодня пойдёт об их оферте, которая запланирована на 2027 год. Ради интереса я её ещё раз глянула — нашла неприятные лазейки К новости о возможном банкротстве подолью масла в огонь 。.:☆*:･'(*⌒―⌒*))) 1️⃣ Оферта от физиков Уже давно известно, но упомянуть стоит. Меня пытались убедить, что оферта исходит от юрлиц. Та только у юриков ИНН состоит из 10 цифр, а не из 12. Выкупать акции собрался не сам ЕвроТранс, а Алексеенков С., Алексеенков О., Дорошенко Н. Если у них не окажется денег на счетах к 2027, мои совята могут попытаться взыскать только их личное имущество, а это... сложно. Нужно искать имущество, доказывать, что оно принадлежит именно им. А ведь никто не мешает записать ту же квартиру на жену, внука, свата и т.д. Ещё, как поняла, сей оферта идёт вообще как частная сделка купли-продажи между гражданами. Что-то притянуть из закона об АО в нашу защиту в случае чего не выйдет. И как-то сроки оплаты акций не прописаны. 2️⃣ Обкеш сплитом Давайте представим, что в ЕТ захотели провести обратный сплит, консолидировав 10 акций в 1. Если брать нынешнюю цену в 40р, то новая акция будет под 400р. И если дело до оферты всё же дойдёт, то... эту новую 1 акцию выкупят за 350р. 🤨 А В СМЫСЛЕ??? В оферте просто нет защиты от такого корпоративного действия. Определение "Акции" привязано к регистрационному номеру выпуска (1-01-80110-H). При консолидации выпуск обычно остаётся прежним – меняется только номинал и количество в обращении. Поэтому юридически оферта продолжает действовать в отношении того же выпуска, но теперь под "одной акцией" понимается уже консолидированная бумага. 💬 В 2024 году обратный сплит проводил ВТБ. Из 5 000 бумаг по 0,01р делали одну за 50р. До и после консолидации обыкновенных акций сохранился один и тот же регистрационный номер — 10401000B (регистрация в 2006 году). Если кто-то надоумит СД и ОСА провести обратный сплит, то на оферту это никак не отразится. Как было 350р, так и останется. Учитывая, какие прошаренные юристы похоже сидят в компании (до использования серых зон в народниках и ЦФА нужно было ещё додуматься), я не удивлюсь. ✧ °˖ ✧ ˖° ✧ °˖ ✧ ˖° ✧ °˖ ✧ ˖° ✧ °˖ ✧ ˖° ✧ Проверила ещё пару оферт по выкупу у других компаний. В подавляющем числе случаев защиту от консолидации не прописывают. Поэтому да, отсутствие сей пунктика нельзя назвать чем-то прямо страшным. При этом никто не мешает компании провернуть такой теоретический финт. Регулятор на каком-то моменте, конечно, развернуть может, но будто для этого нужно целенаправленно жаловаться. 🤨 А как Вы относитесь к Евротрансу? Какие эмоции вызывает? #ATs_разное @notesATs

🛢 Как миноритариев "Варьеганнефтегаза" чуть не развели Мы с Вами уже успели рассмотреть пару прикольных случаев с допками. Я отыскала ещё одну историю, которая произошла уже с некогда дочкой Роснефти — ПАО "ННК-Варьеганнефтегаз". 📌 ННК-Варьеганнефтегаз — нефтегазовая компания, занимающаяся поиском месторождений, их разработкой и добычей. Тикер: $VJGZ Для приличия немного МСФО-2025: - выручка 64,24 млрд р (-42,88%); - чистый убыток 4,45 млрд р (ранее прибыль 11,84 млрд р); - денежный поток от операционки 4,37 млрд р (-73,35%). Летом 2024 года СД Варьеганнефтегаза приняло решение о проведении дополнительной эмиссии акций по закрытой подписке. Официально целью являлось увеличение уставного капитала. Параметры: • цена — 10 копеек за бумагу; • объём — 18 091 110 ао. Всё бы ничего, да только... рыночная цена на бирже была под 2 700р, а общий объём акций увеличивался вдвое. В сентябре 2024 посыпались вполне обоснованные жалобы от миноритарных акционеров, ибо их нещадно размывали без веской причины. Имелись опасения, что допкой мажоритарий просто хотел довести свою долю до 95%, чтобы получить право на принудительный выкуп всех акций. Силами АВО было направлено даже официальное обращение в Центральный Банк. И вот в феврале 2025 года регулятор встал на сторону миноритариев, а решение о допке аннулировали. История закончилась хорошо! (ﾉ´ヮ`)ﾉ*: ･ﾟ ✧ °˖ ✧ ˖° ✧ °˖ ✧ ˖° ✧ °˖ ✧ ˖° ✧ °˖ ✧ ˖° ✧ Богат наш рынок на истории — что ещё сказать?) По наблюдениям, такие интересные корпоративные действия очень любят проводить третьешелонные неликвидные АОшки, о которых ещё нужно постараться узнать. Причём размытия часто сомнительные и реального экономического эффекта не несут. 💬 На июль 2026 допку по цене номинала (0,5р) проводит ФСК Россети, но здесь история другая — рыночная цена раз в 10 меньше номинальной. Причина в том, что ниже номинала акции новые выпускать нельзя, ибо тогда не сформируется уставной капитал. ✧ °˖ ✧ ˖° ✧ °˖ ✧ ˖° ✧ °˖ ✧ ˖° ✧ °˖ ✧ ˖° ✧ Дополнительно: 🔵 Как дочи Газпрома с миноритариями играли? 🔵 Пара вопросов к Элементу #ATs_отчётность @notesATs

Совятки, заметила, что одна реакция с совушкой пропала... 😭 Давайте проголосуем за канал, чтобы её вернуть: https://t.me/boost/notesATs Если хватит голосов, то добавим и ещё одну Холо или... Можете сами предложить, что поставить в качестве 5-ой нестандартной реакции. Лишь бы она подходила каналу по атмосфере :з ✧ °˖ ✧ ˖° ✧ °˖ ✧ ˖° ✧ °˖ ✧ ˖° ✧ °˖ ✧ ˖° ✧ ❤️ Ваша совиная-леди, Александра-сан!

📚 Мультипликаторы 🦉 Часть №9. Стоимость риска 💬 Индекс катится в тартарары, поэтому у многих может иметься уныние и нежелание вообще как-то касаться темы рынка. У меня самой портфель в Т за последние 2 месяца снизился на 6,5%, чего не было с 2024 года. Тем не менее это не отменяет того, что нужно развиваться в инвест-плане. Я в целом не особо часто касаюсь банковского сектора — это недоразумение надо исправить. Поэтому сегодня у нас на повестке дня метрика COR. И заодно вспомним основные мультипликаторы))) Полетели читать гл.9: 🟠 Дзен 🟠 VC.RU ٩(◕‿◕｡)۶ #ATs_обучалка @notesATs

💰 МГКЛ 9 июля мне удалось посетить день инвестора МГКЛ, и в честь этого у нас сегодня разбор полётов сей компании. Прошлась по всему, что вспомнила и нашла: приколы со статистикой, проблемный конкурс, несостоявшееся размещение, инсайдерская торговля и невнятные ответы по M&A. Единственное, я скорее всего где-то накосячила в расчёте справедливой стоимости акций... Больно уж шикарная вышла. Также Артём Тузов мне дал пищу для размышления в виде сравнения с Сейф-Ломбард, но в это погрузиться не успела. Разберём в следующий раз. Полетели читать, что интересного есть в МГКЛ: 🔵 Дзен 🔵 VC.RU И пара фоточек с мероприятия: 📎Встреча с МГКЛ Тикер: $MGKL Сектор: финансы Уровень листинга: 3 ✧ °˖ ✧ ˖° ✧ °˖ ✧ ˖° ✧ °˖ ✧ ˖° ✧ °˖ ✧ ˖° ✧ #ATs_отчётность @notesATs

💰 День инвестора закончился — впечатления остались! На мой вопрос снова не осталось времени, хотя руку поднимала сразу... Вообще, если сравнивать с выступлением Софтлайн, на Q&A мало времени выделили, но та ладно. Решила в итоге подойти к Алексею Лазутину со своим вопросом после выступления — там с ответом немного поплыли... Отправили к Марии Потехиной, директору по корпоративным финансам, ибо учёт и методики в МСФО/РСБУ это больше её профиль. Мне же как-то выискивать её по залу не захотелось — решила уделить время ребятам с Пульса и заодно поужинать. К тому же... ответ на свой вопрос я уже прекрасно знаю — было любопытно, как МГКЛ станет выкручиваться))) К понедельнику постараюсь сделать разбор компании, раз на то пошло. Заодно разберёмся, как так вышло, что клиентская база ТехноТренда испарилась из РСБУ самого ТехноТренда и не появилась в МСФО Группы. Будет очень душно 😈 (╯✧▽✧)╯ @notesATs

Всё же успела! 🎉 Внеплановый контент с места событий — день инвестора МГКЛ. У меня как раз к компании есть вопросы 😈 @notesATs

🎬 Еnron. Самые смышлёные парни в этой комнате 🔵 О чём фильм Кино рассказывает историю Enron — от её стремительного взлёта в конце 1990-х до краха в 2001. Руководство годами скрывало миллиардные убытки с помощью сложных бухгалтерских схем и манипуляций на энергетических рынках. Когда обман вскрылся, акции корпорации обесценились, а тысячи сотрудников потеряли работу и пенсии... 🔵 Чем полезен? Наглядно показано, что красивая история и громкое имя не гарантируют надёжности. Enron была мастером пускания пыли в глаза: она убеждала всех, что её бизнес сложен на столько, аж его "не в силах понять посторонние". Такое "Вы не понимаете / читайте внимательнее / а вот если бы ознакомились" — любимейший приём инфоцыган, который можно обозвать газлайтингом. Он заставляет задуматься в собственной адекватности и восприятии. Дословно, вот что было в фильме: <...> Бетани Маклин первая подняла вопрос о финансовом состоянии Enron. Она задала простой вопрос, на который никто не мог ответить: как именно Enron зарабатывает деньги? <...> Он сказал, что те, кто задаёт подобные вопросы, пытаются разрушить компанию, потому что это неэтично. Потому что я не изучила материал, а если бы изучила, то поняла, на сколько нелепы были мои вопросы. Чувствуете этот привкус пренебрежения и попытки дискредитировать Ваши слова и позицию? Вместо того чтобы дискутировать о фактах (стратегии, цифрах, рисках), разговор переводится в плоскость обсуждения Вас самих. Так же в кинокартине наглядно показано, почему стоит смотреть не только за цифрами в отчёте, но и за корпоративной культурой. Стимулы топ-менеджеров сильно искажаются, когда их бонусы завязаны на росте акций. В долгосрочной перспективе жадность людей может сгубить даже хорошую компанию... 🔵 Фразы ❝Учёт рыночной стоимости позволил зарезервировать потенциальную прибыль в день подписания сделки, независимо от того, сколько денег поступает в реальности. Для внешнего мира прибыль такая, какую назвал Enron.❞ © голос за кадром ❝От учёта рыночной стоимости мы перейдём к УГП — учёту гипотетической прибыли. Если мы это сделаем, ещё по миллиарду долларов у нас в кармане.❞ © Джеффри Скиллинг, генеральный директор Enron ✧ °˖ ✧ ˖° ✧ °˖ ✧ ˖° ✧ °˖ ✧ ˖° ✧ °˖ ✧ ˖° ✧ 😐 Смотреть фильм (*¯︶¯*) #ATs_кино @notesATs

🏠 ПИК vs миноритарии: отмена дивполитики и обратный сплит Октябрь 2025 года запомнился инвесторам не только волатильностью рынка, но и громким кейсом от ПИК. Совет директоров решил одним днём лишить акционеров сразу двух вещей: дивидендов и ликвидности...... 🤔 🔵8 октября 2025 Совет директоров ПИК объявляет об отмене дивполитики, действовавшей с 2023 года. Последний раз компания платила дивиденды в 2021, но теперь даже формальный документ исчезает. Следом — рекомендация провести обратный сплит 100 к 1, что по факту означает взлёт цены 1 акции с 500р до 50 000р. 🔵Октябрь – начало ноября 2025 Физики бегут из актива, опасаясь дробных лотов и потери ликвидности. Среди миноритариев зреет недовольство: многие владеют пакетами менее 100 шт. По факту остаётся 2 пути, чтобы избежать в край неликвидных дробей: 1) выйти полностью; 2) докупить до будущего полного лота. 🔵6 ноября 2025 АРИ направляет официальную жалобу в ЦБ РФ. Основные претензии: 1) отмена дивполитики нарушает Кодекс корпоративного управления и рекомендации регулятора; 2) обратный сплит делает для мелких держателей фактически невозможным выход из капитала по разумной цене. Александр Масленников из АРИ просит ЦБ проверить законность действий эмитента. Банк России занимает сторону миноритариев. 🔵 Середина ноября 2025 Мосбиржа выявляет несоответствие акций 1 уровню листинга из-за отсутствия утверждённой дивполитики. Идёт ультиматум: разработать новую политику до апреля 2026 года, иначе понижение уровня вплоть до исключения из списков. 🔵14 ноября 2025 Внеочередное собрание акционеров ПИК. Итог — обратный сплит отменён. Компания заявляет, что "прислушивается к пожеланиям миноритариев". 🏷 Как это вижу я? Зачем ПИК вообще понадобился такой перформанс со сплитом? Могу предположить, компания метила в институциональных инвесторов. На западных биржах дорогие акции воспринимаются как более престижные, их охотнее покупают фонды и крупные игроки. Возможно, менеджмент ПИК считал, что цена в 50 000р привлечёт "солидные" деньги и подтянет капитализацию. Однако такая стратегия — медвежья услуга для миноритариев и подрыв доверия к фондовому рынку. 50 000р за акцию согласны отдать немного физиков, поэтому обратный сплит в купе с отменой дивидендной политики можно считать эдакой попыткой выкуривания миноров из капитала. Не знаю, такая цель была у девелопера или нет, но всё выглядело именно так: мелких физиков вынуждали продать бумаги по невыгодной цене, открывая дорогу крупным покупателям. Тут можно провести аналогию с put-офертой в облигациях, когда купон укатывают до 0,01% годовых, чтобы держатель предъявил бумагу к оферте. Огласка — единственное, что заставило ПИК отступить, ибо подключились к ситуации АРИ, Центральный Банк и Мосбиржа. Благо история закончилась хорошо — даже новую дивполитику утвердили. Из этой истории можно вынести один хороший урок: Если видите, что эмитент творит дичь — допускается пожаловаться ЦБ, какой ассоциации или Бирже. Проблемы со всеми 4-мя сторонами компаниям часто особо не нужны))) 🤨 Держите акции ПИК? (￣ω￣;) #ATs_отчётность @notesATs

📚 Золото как инвестиция Золото, золото, золото. Сколько прекрасного в этих 6 буквах?) Сегодня поговорим о сей виде актива и как в него инвестировать. Статья хотя и от апреля 2025, но актуальности не потеряла. Плюсом я её немного перебрала. Например, добавила ссылки на налоговый кодекс, чтобы в паре мест сомнений не возникало. Полетели читать! Заодно вспомним, какие "прикольные" моменты можно найти в Правилах ДУ: 🔵 Дзен 🔵 VC.RU 🤨 А какое золото предпочитают брать мои совята? ☆*:.｡.o(≧▽≦)o.｡.:*☆ #ATs_обучалка @notesATs