S+Консалтинг

Дефицит ликвидности банков достиг самого высокого уровня с марта 2022 года По состоянию на 13 августа 2026 года структурный дефицит ликвидности банковской системы — разница между задолженностью кредитных организаций перед ЦБ и их средствами на депозитах и корреспондентских счетах в регуляторе — достиг 2,7 трлн рублей. Об этом говорится в материале РБК. По данным ЦБ, это максимум с марта 2022 года. Для сравнения: на начало года показатель составлял 587 млрд рублей, с апреля он устойчиво превышал 1 трлн, а к середине августа приблизился к верхней границе прогноза ЦБ (2,4–3,6 трлн руб. на весь год). Такая динамика отражает изменение модели фондирования: приток депозитов остаётся значимым, но уже не покрывает потребности банков в ресурсах. Кредитные организации всё чаще прибегают к инструментам рефинансирования ЦБ, что давит на процентную маржу. Сам ЦБ подчёркивает, что ситуация не создаёт рисков для стабильности: банки продолжают бесперебойно проводить платежи и кредитовать экономику. Однако прежняя модель роста, основанная на избыточной ликвидности, исчерпана. Преимущество получат те игроки, которые смогут адаптировать стратегию фондирования под новые условия. В контексте долгосрочных трендов эксперты отмечают ключевую роль управления рекордным объёмом средств населения на депозитах — он превысил 68 трлн рублей. Снижение ключевой ставки (к концу года она может опуститься до 11,5–12,5%) стимулирует переток части сбережений в альтернативные инструменты — от инвестиционных продуктов до потребительского спроса. Ранее партнер S+Консалтинг Эдуард Лысенкер отмечал: «Отрасль вступает в фазу, где стратегический успех будет зависеть от способности сочетать финансовую дисциплину и эффективное управление рисками с активной технологической трансформацией. Кроме того, в ближайшие несколько лет банкам предстоит решать проблему непрофильных активов, объем которых превысил 4 трлн рублей. Критической становится и технологическая повестка: рынок цифровых финансовых активов (ЦФА) демонстрирует взрывной рост, а промышленное внедрение искусственного интеллекта уже является обязательным фактором успеха». По его словам, сложившиеся условия требуют от банков более тонкой настройки риск-политики и сегментации клиентской базы. Подписывайтесь на нас: 🧡 Telegram | 😀MAX

Мировые цены на железо достигли $107/т, но российские ГОКи столкнулись с падением спроса Мировые цены на руду (CFR Китай) во II квартале показали уверенный рост — плюс 12% год к году, достигнув $107/т. Однако к концу квартала началась коррекция: давление на стоимость, по данным аналитиков рынка, оказали сезонное снижение спроса в китайском строительном секторе, рост запасов в портах КНР и стабилизация логистики на фоне намечающегося прогресса в урегулировании ближневосточного конфликта. При этом на внутреннем российском рынке ложилась диаметрально противоположная ситуация: концентрат подешевел на 21%. О ключевых факторах такого дисбаланса в комментарии РБК рассказал менеджер S+Консалтинг Кирилл Широков. По его словам, цену российского концентрата задает баланс между внутренним спросом со стороны комбинатов и возможностью экспортных продаж. Отечественная металлургическая отрасль вертикально интегрирована: у большинства крупных комбинатов — собственная база, ГОКи завязаны на ограниченный круг потребителей. «Когда выплавка стали падает, продавцам сырья некуда деть высвободившийся объем, поясняет эксперт. На внутреннюю цену концентрата также давит сжатие строительного рынка и замедление спроса в гражданских отраслях машиностроения», — поясняет Кирилл Широков. При этом, как отмечает эксперт, формируя свыше 70% мирового морского импорта железной руды, Китай сегодня стал практически монопсонистом и активно пользуется этим преимуществом. Созданная в 2022 году CRMG за счет централизации закупок и эффекта масштаба может навязывать правила игры конкретным поставщикам и эффективно управляет колоссальными портовыми запасами. «Накопленный объем портовых запасов – порядка 110–150 млн т – позволяет китайцам «пересидеть» краткосрочный ценовой всплеск», — подчеркивает он. Подписывайтесь на нас: 🧡 Telegram | 😀MAX Фото: ОЭМК им. А.А. Угарова

Цифровой рубль набирает обороты Коллеги из ПСБ Аналитики подробно разобрали различные аспекты первого этапа внедрения цифрового рубля, как риски – от роста кредитных ставок до затрат на инфраструктуру, так и очевидные плюсы в виде снижения транзакционных издержек и сокращения теневого сектора и долгосрочный триллионный эффект. Партнер S+Консалтинг Эдуард Лысенкер дополнил этот анализ оценкой международного аспекта и влияния на государственный бюджет. По его словам, больше половины всех стран уже приступили к разработке цифровых версий национальных валют. Среди стран G20 лидерами по темпам внедрения стали Россия, Китай и Индия. В этих станах уже есть значимые результаты в разработке цифровой валюты, включая подготовку законодательства, и сейчас уже пилотируются как внутристрановые, так и трансграничные операции. «Для государства введение в оборот цифрового рубля – это возможность повысить прозрачность расходуемых бюджетных средств. Вероятно, в ближайшие 5 лет Центробанк и финансовые институты будут активно внедрять использование цифрового рубля в бюджетном процессе и в рамках государственных закупок», — пояснил Э.Лысенкер. Сейчас внедрение цифрового рубля находится на начальной стадии, и пока у бизнеса и населения спрос на ЦР в качестве средства платежа не сформировался. При этом эксперт подчёркивает: чтобы доля цифрового рубля достигла 5–10% оборота к 2030 году (прежде всего в госсекторе), потребуются целенаправленные стимулы — налоговые льготы, соцвыплаты в цифре и доходные ставки на кошельках. «Мы уверены, что к 2030 году цифровой рубль может занять до 10% денежного оборота, прежде всего, в госсекторе. Успех основан на потенциальном снижении издержек для бизнеса, росте спроса на программируемые платежи, а также поддержке государства, надежности платформы ЦБ», — подчеркнул Эдуард Лысенкер. Подписывайтесь на нас: 🧡 Telegram | 😀MAX

Новый механизм финансирования электросетей До 2032 года в строительство ЛЭП планируется вложить более 1 трлн руб. Правительство, по данным газеты «Коммерсант», рассматривает новый механизм финансирования строительства магистральных сетей, который предполагает вместо увеличения тарифов для всех категорий абонентов введение целевой надбавки для промышленных потребителей. Опрошенные эксперты считают, что такое решение призвано сдержать рост цен для населения, но вызывает вопросы у промышленности, в том числе из-за перспективы отбора проектов в ручном режиме. По словам старшего менеджера S+Консалтинг Дмитрия Гомера, предложенная правительством модель финансирования — это переход от традиционного тарифного регулирования для всех групп потребителей — так называемого «котлового» принципа — к адресной нагрузке на крупных промышленных пользователей. «С одной стороны, это защищает население и малый бизнес от резкого скачка тарифов, но с другой — создаёт прецедент, когда размер инвестиционной составляющей определяется не через долгосрочные параметры регулирования», — отмечает он. По его словам, основная нагрузка ляжет на крупных промышленных потребителей электроэнергии (металлурги, производители удобрений, химики и т.д.). Для них энергозатраты — одна из ключевых статей себестоимости. Проблема износа электросетей стоит остро во многих регионах России, наиболее критичная ситуация наблюдается в отдельных макрорегионах, прежде всего, в Сибири и на Дальнем Востоке. Так, в Забайкальском крае износ оборудования достигает 80%. В зону особого риска также входят Красноярский край, Хакасия и Бурятия. Достаточно высокий уровень аварийности и износа сетей на Северном Кавказе, особенно в горных районах Дагестана. В Центральной России серьезная ситуация с трансформаторными подстанциями в Воронежской, Тверской, Вологодской и Волгоградской областях. Подписывайтесь на нас: 🧡 Telegram | 😀MAX

Проложить рельсы к Индийскому океану! Вице-премьер Марат Хуснуллин заявил о необходимости строительства железнодорожного коридора к Индийскому океану на случай блокировки Босфора и Ормуза. В качестве альтернативы рассматриваются маршруты через Иран, Афганистан и Пакистан. О потенциале такой инициативы в комментарии «Российской газете» рассказал директор S+Консалтинг Михаил Фаткин. По его словам, развитие маршрутов международного транспортного коридора (МТК) «Север – Юг» станет решением вопроса о необходимости железнодорожного выхода к Индийскому океану. «Вопрос железнодорожного выхода к Индийскому океану фактически решается через развитие маршрутов МТК «Север – Юг». Их актуальность особенно возросла после 2022 года – ситуация на Ближнем Востоке стала дополнительным катализатором. На цель формирования торгового маршрута в Индию работает проект Трансафганской железной дороги, в котором Россия участвует с 2025 года. Проекты позволят диверсифицировать маршруты не только к Индии, но и ко всему Южноазиатскому региону и странам Залива. В случае успешной реализации они расширят и упростят доступ к важным для России рынкам в условиях растущей напряженности и уязвимости морских путей», — считает он. При этом, как отмечает Михаил Фаткин, строительство Трансафганской магистрали, требует согласования между минимум 5-6 странами, каждая из которых преследует свои интересы. Главный же вызов, по мнению эксперта, – это значительный объем финансирования. «Существует множество и технических трудностей, таких как, например, разноколейность дорог в Афганистане и Пакистане, что требует либо двухколейных участков, либо перегрузочных терминалов. Кроме того, транзитные коридоры дают конкурентные преимущества, поэтому крупнейшие игроки конкурируют за доминирование маршрутов. Китай строит Китайско-Пакистанский экономический коридор. Индия развивает порт Чабахар (Иран) как альтернативу пакистанским портам для доступа в Центральную Азию», — говорит он. Отвечая на вопросы ТАСС, М. Фаткин отметил, что развитие транспортной железнодорожной сети, несмотря на сложности, имеет огромный потенциал для экономики страны. «Это прямой путь к рынкам Пакистана и Индии с их населением более 1,5 млрд человек и стабильным спросом на российские товары. Развитие коридора - это также сильнейший стимул для развития экономики южных регионов России, Северного Кавказа, Поволжья как транзитных территорий. Текущее положение на Ближнем Востоке требует наведения еще большей резкости в этой оптике России, в том числе за счет активизации участия в проекте Трансафганской железной дороги», — отметил эксперт. Подписывайтесь на нас: 🧡 Telegram | 😀MAX

Электрокары растут на вторичном рынке Вторичный рынок электромобилей в России в течение ближайших 3 лет ждет поступательный рост в связи с увеличением парка электрокаров и снижением цены подержанных авто. Решающий фактор, кардинально корректирующий стоимость, — состояние тяговой батареи. О том, почему электрокары теряют в цене быстрее машин с ДВС и как будет развиваться вторичный рынок EV в России в комментарии РБК рассказал старший менеджер S+Консалтинг Михаил Афансьев. «На секонд-хенд-рынке электрокаров формируется своя специфическая ценовая модель, отличная от рынка машин с ДВС, и именно батарея определяет специфику рынка электромобилей. Даже при пробеге 200–300 тыс. км батарея может сохранить около 87% первоначальной емкости. При 80% запаса машина останется на городских улицах, но стоимость будет ниже до 30%, так как полная замена батареи стоит от 385 тыс. до 1,55 млн руб. в зависимости от модели и емкости. В целом тяговая батарея составляет до 40–50% от общей стоимости самого электромобиля», — отмечает Михаил Афанасьев. По мере дальнейшего роста парка китайских электромобилей (BYD, LiXiang, Zeekr, Voyah) и увеличения их доли на вторичном рынке, считает эксперт, спрос на сервис будет расти по экспоненте: «Можно ожидать формирования сетевых сервисов, способных предоставлять сертифицированную оценку состояния батарей с учетом различных стандартов, так как каждый китайский производитель имеет свои протоколы диагностики и спецификации батарей. Крупные сервисные центры, в том числе дилерские, предлагают полный спектр услуг – от компьютерной диагностики до восстановления ячеек батареи, замены отдельных модулей и полной замены агрегата». По оценке Михаила Афанасьева, рынок подержанных электромобилей в ближайшие три года может показать опережающие темпы роста. Этому будут способствовать накопление самого парка, появление более доступных автомобилей с пробегом, дальнейшее развитие сервисов по ремонту батарей и распространение стандартизированной диагностики. «В перспективе российский рынок будет в целом стремиться к принципам регулирования, показавшим свою эффективность в Китае, где уже действуют единые методики оценки состояния аккумуляторов, специализированные аукционы и цифровые сервисные истории», — прогнозирует он. Подписывайтесь на нас: 🧡 Telegram | 😀MAX

Регуляторы ставят на золото По данным WGC, в июне центробанки приобрели 51 тонну золота. Основными покупателями стали Польша и Китай, продавцами – Россия и Турция. За первое полугодие объём закупок достиг 102 тонн, в числе лидеров накопления — Польша, Узбекистан, Китай и Казахстан, говорится в материале Интерфакс. Ранее отмечалась неровная динамика 2026 года: II квартал выдался рекордным (289 тонн), но I квартал показал минимальный показатель за десятилетие – всего 57 тонн. Из‑за слабого старта годовой результат, скорее всего, окажется ниже прошлогоднего рекорда в 1185 тонн. Отчет WGC за июнь показывает устойчивый интерес центробанков к золоту, несмотря на падение его рыночной стоимости на 25% с начала года – до $4000 за унцию на фоне роста цен на энергоносители и пересмотра ожиданий по ставкам. Эти цифры подтверждают прогноз S+Консалтинг, согласно которому роль золота как защитного актива будет только расти на фоне сложной геополитической обстановки и фрагментации мировой экономики. «Политика центробанков остаётся ключевым структурным фактором поддержки. В отличие от частных инвесторов, регуляторы руководствуются не краткосрочной конъюнктурой, а стратегическими соображениями диверсификации резервов. Даже если темпы покупок снизятся с нынешних рекордных уровней, полный отказ от наращивания золотых запасов маловероятен в нынешней геополитической реальности», — подчеркивал ранее партнер S+Консалтинг Эдуард Лысенкер. Подписывайтесь на нас: 🧡 Telegram | 😀MAX

Сера на вес золота Мировые котировки серы к концу июля 2026 года достигли исторических максимумов — от $800 до $1000 за тонну на разных рынках, а китайские фьючерсы перешагнули отметку $1300, что в 3,7 раза выше прошлогоднего уровня. По итогам первого полугодия 2026 года этот вид сырья стал абсолютным лидером подорожания среди всех биржевых товаров: цена выросла в 2,4 раза с начала года. Такой скачок напрямую бьет по производителям фосфорных удобрений, для которых серная кислота — критический компонент, и уже начинает сказываться на объемах выпуска. В комментарии «Коммерсанту» директор «S+Консалтинг» Елена Ануфрикова отмечает, что предложение серы на мировом рынке находится под давлением сразу нескольких факторов: помимо блокады Ормузского пролива это запрет на российский транзит из Казахстана (более 4 млн тонн в год), а также остановка экспорта из Турции и Китая, где портовые запасы серы упали до минимума за последнее десятилетие, и на внутреннем рынке КНР она подорожала в 2,5 раза за первое полугодие текущего года. По словам эксперта, нехватка сырья уже отразилась на производстве фосфатных удобрений в ряде стран. Например, в Марокко выпуск снизился на 40–50%. «Дефицит неминуемо вызовет каскадный эффект — снижение урожаев, а значит, рост цен на пшеницу, сахар и другие сельхозкультуры. Рост стоимости серы увеличит издержки гидрометаллургических производств меди (сернокислотное выщелачивание и электролиз), никеля, урана (автоклавное выщелачивание), а также выпуска полупроводников и аккумуляторных батарей», — заключает Елена Ануфрикова. Подписывайтесь на нас: 🧡 Telegram | 😀MAX

Блокада Ормуза давит на газ Европейские подземные хранилища газа теряют темп наполнения на фоне трёх негативных факторов: аномальная жара, дорогой спот и сужение поставок из-за геополитики. Разрыв запасов, по данным портала Нефтегаз.ру, с 2025 г. за июнь-июль увеличился в 1,5 раза — с 8,2 до 12,7 млрд м³. Уровень заполненности на 31 июля — 56,88% (против 68,58% год назад), а хранилища Германии, Нидерландов и Франции отстают от среднего по ЕС. При этом 1 августа был обновлён исторический минимум с 2021 г. Ключевая причина текущего отставания — аномально высокие для лета цены (выше $700 за тыс. м³), которые напрямую связаны с блокировкой Ормузского пролива. По словам директора S+Консалтинг Ольги Ошаровой, для сжиженного природного газа альтернатив Ормузу практически нет: «Через пролив идёт порядка 110 млрд кубометров СПГ в год, и практически 100% катарского экспорта проходит именно этим путём. Если пролив полностью откроется и поставки из Персидского залива возобновятся, рынок СПГ ждёт быстрая нормализация, но не полный возврат к докризисному уровню. Возврат катарских и эмиратских объёмов (около 20% глобальной торговли СПГ) быстро снизит давление на цены, и они вернутся к докризисным уровням с небольшим приростом. А после ввода новых мощностей СПГ в США (прирост порядка 60–70 млн тонн к 2030 году) рынок может столкнуться с избыточным предложением, что ускорит снижение цен». Она подчеркнула, что Россия смогла нарастить объёмы поставок, и страны, вынужденные во время кризиса искать альтернативу, скорее всего хотя бы частично сохранят эти связи как «страховку» от будущих шоков. «ЕС в январе–апреле 2026 импортировал рекордный объём российского СПГ, оцениваемый примерно в $4,4 млрд. Помимо традиционных покупателей (Индия, Китай), Россия приобрела новых клиентов в Юго-Восточной Азии, которые как раз искали замену катарским и эмиратским объёмам», — отметила Ольга Ошарова. По прогнозу эксперта, конфликт может ускорить уход от нефтяной привязки в пользу газовых индикаторов: «Покупатели будут настаивать на индексах, отражающих баланс именно на рынке газа, а это прежде всего JKM, несмотря на его волатильность. Вероятно, в новых долгосрочных контрактах будет расти и доля индексов TTF. Традиционная нефтяная привязка (например, slope около 14–15% от цены Brent) сократится. Возможно формирование турецкого или китайского газового хаба, чтобы иметь свои региональные индексы, отвязанные от доллара и геополитических рисков Персидского залива». Подписывайтесь на нас: 🧡 Telegram | 😀MAX

Цена спокойствия: как адаптируется нефтяной рынок Несмотря на продолжение активных боевых действий между США и Ираном, к утру 31 июля цены на нефть снизились до 87,33 доллара за баррель Brent и 81,84 доллара за WTI. Давление на котировки оказывают сигналы об увеличении объёмов сырья, проходящего через Ормузский пролив, что, по оценкам аналитиков, ослабляет опасения рынка по поводу перебоев с поставками. Вместе с тем, как отмечает «Интерфакс», эксперты обращают внимание на рост ставок фрахта и страховых премий из-за сохраняющихся угроз для судов, что удерживает цены от более глубокого падения и поддерживает риск-премию в текущих котировках. По оценкам профильных экспертов, физические объёмы поставок из Персидского залива на текущий момент сократились примерно до 13 млн баррелей в сутки, что составляет порядка 65% от уровня, предшествовавшего эскалации. При этом через сам Ормузский пролив ежедневно проходит около 6,5 млн баррелей — примерно 30–35% от довоенных объёмов. Альтернативные маршруты в обход Ормузского пролива, по словам директора S+Консалтинг Ольги Ошаровой, имеют ограниченную пропускную способность: суммарно нефтепроводы Саудовской Аравии и ОАЭ способны обеспечить транзит не более 8–9 млн баррелей в сутки, тогда как через сам пролив до эскалации проходило порядка 20 млн баррелей. Для остальных стран Персидского залива, значимых объёмов поставок в обход пролива не существует, отмечает эксперт, а создание новой инфраструктуры потребует нескольких лет. «Если конфликт перейдет в статус, аналогичный трем месяцам эскалации в феврале-мае, можно предположить, что цена Brent будет в диапазоне $85–105 за баррель, с риском краткосрочного всплеска до $120, если конфликт эскалируется и удары затронут нефтяную инфраструктуру Саудовской Аравии или ОАЭ», — прогнозирует Ольга Ошарова. Подписывайтесь на нас: 🧡 Telegram | 😀MAX

Редкоземельный суверенитет в условиях санкций Россия ищет партнёров для РЗМ-проектов в Ангаро-Енисейском кластере. По информации «Ведомостей», уже ведутся переговоры с Китаем, Индией, странами Ближнего Востока по проектам глубокой переработки РЗМ в Ангаро-Енисейском кластере. Задача – стать «качественным интегратором» интересов, объединяя партнеров вокруг проектов. По словам первого заместителя председателя Правительства Дениса Мантурова, к 2030 году Россия планирует направить 400 млрд рублей инвестиций в разделительное производство редкоземов. Ожидается, что это позволит нарастить выпуск с 50 тонн до 3 тысяч тонн и снизить импортную зависимость с 75% до 45%. При этом частные инвесторы пока не спешат входить в проекты по разделению РЗМ. Причина — высокая стоимость одного завода (50–150 млрд рублей), долгая окупаемость (10–15 лет). Государство предлагает компенсацию процентов и разницы в цене, но эксперты сомневаются, что этого достаточно. В публикации Finbazar старший менеджер S+Консалтинг Михаил Афанасьев подчеркивает, что сегодня ключевые игроки по добыче — Китай (270 тыс. тонн в 2024 году), США (45 тыс.), Мьянма (31 тыс.), Австралия и Таиланд (по 13 тыс.). Чтобы войти в топ-5, России нужно наращивать производство в разы. Как ранее отмечал Михаил Афанасьев, российская отрасль РЗМ сегодня добывает менее 1% от разведанных запасов (при 75% запасов в Арктике). Главный тормоз — не геология, а экономика и восприятие инвесторов, которые не до конца понимают, какую выгоду можно извлечь, и как именно выстроить рентабельную цепочку. При этом мировой рынок уже показал: как только Китай вводит ограничения, цены взлетают кратно, а производство в США и ЕС замедляется. «Ключевой вызов для новых проектов — создать прозрачную цепочку создания стоимости от руды до конечного потребителя. Это позволит привлечь частные инвестиции через спрос и долгосрочные контракты, а не только за счёт госсубсидий. Для инвесторов: сейчас — окно возможностей, но вход требует понимания механик извлечения прибыли на каждом этапе. Без этого даже крупные переговорные успехи останутся только планами», — отметил эксперт. Подписывайтесь на нас: 🧡 Telegram | 😀MAX

Медный баланс: между геологией и геополитикой Июль 2026 года ознаменовался разнонаправленной динамикой на LME. Алюминий опустился на 6% месяц к месяцу – до $3 048 за тонну, никель – на 13%, медь – достигла $13 100 за тонну, что на 11% ниже июньских уровней. При этом в мае медь обновляла исторический максимум выше $14 500. Исключением стал американский COMEX, где фьючерсы на медь с поставкой в сентябре удерживаются выше $14 000 за тонну, формируя устойчивую премию к LME. Разрыв обусловлен стремлением импортеров нарастить запасы в ожидании возможных пошлин Section 232 на рафинированную медь. Менеджер S+Консалтинг Кирилл Широков в комментарии «Коммерсанту» рассказал, с чем связаны изменения котировок и какой эффект может дать введение пошлин. По его словам, рост спроса на медь и рекордные взлеты цены в начале года связаны так или иначе с фундаментальными факторами: «Структурный дефицит этого металла вызван истощением месторождений и отсутствием крупных открытий, выходом действующих рудников на пики производительности и снижением содержания меди в руде», — говорит он. Эти факторы усиливали серьезные сбои в добыче на Грасберге (Индонезия), Камоа-Какула (ДР Конго, Эль-Теньенте (Чили). Тенденцию поддерживает развитие альтернативной энергетики, электрического транспорта и дата-центров в Китае, США и других крупных экономиках. «Поэтому мы считаем, что цена может незначительно скорректироваться до конца года, но не ниже $12 тыс. за тонну меди. Этот рубеж уже стал новой ценовой нормой на долгосрочную перспективу», — прогнозирует эксперт. Решение США о введении пошлин неминуемо приведет к переформатированию цепочек поставок, что ухудшит позиции производителей в пользу трейдеров. Поэтапное введение пошлин на катодную медь приведет к дальнейшей фрагментации мирового рыка – премиальный сформируется в США, дефицитный – в Европе и Азии. По сути, это налог на всю цепочку, который в конечном итоге оплачивает тот, кто находится в самом ее низу. Сегодня на рынке меди доминирует Китай, практически весь сбыт российского концентрата сосредоточен на этом направлении. «В свою очередь, в крупнейшем поставщике меди – Китае – компании, занимающиеся ее плавкой, будут вынуждены перекладывать потери от выросших сквозных пошлин на горнодобывающие компании», — отмечает Кирилл Широков. Это, по его мнению, создает риски для новых капиталоемких проектов, а также вероятность укрупнения рынка, поглощения небольших самостоятельных проектов мейджорами. Подписывайтесь на нас: 🧡 Telegram | 😀MAX

Регуляторный вызов для российских ММР Комиссия по ядерному регулированию США с конца апреля 2026 года ввела альтернативную систему лицензирования атомных установок — риск-ориентированную, технологически инклюзивную и построенную на оценке результата. Цель такой меры — ускорить вывод на рынок передовых проектов, в том числе малых модульных реакторов (ММР). В России сохраняются универсальные требования для всех типов атомных объектов — от гигаватных АЭС до малых модульных решений. Большинство отраслевых экспертов признают, что такой подход сдерживает потенциал ММР, требуя более гибких норм. По мнению старшего менеджера S+Консалтинг Дмитрия Гомера, систему регулирования в атомной промышленности можно реформировать по принципу «регуляторной гильотины», который предполагает пересмотр и отмену устаревших, избыточных правовых актов в сфере контрольно-надзорной и разрешительной деятельности. Сам подход, примененный в ходе реформы, обеспечил ее проведение в сжатые сроки, а также координацию усилий всех заинтересованных ведомств. Эти же принципы, по словам эксперта, могут быть применены для ускоренной разработки нормативной базы для малых атомных станций. Для этого, считает он, необходимо разработать стратегию и дорожную карту изменений и как можно быстрее начать реализацию. Без изменения регулирования под ускоренное развитие отрасли ММР Россия рискует потерять экспортные рынки (Африка, Юго-Восточная Азия). Кроме того, сегодня территориальное развитие стимулирует внутренний спрос. Программа освоения Арктики, предполагающая энергоснабжение удалённых районов, также требует запуска ММР. «Изменения, предусмотренные частью 53 10 CFR, не приведут к разработке единых правил в области ММР-проектов в мире, обязательных для всех стран. Но гармонизация норм необходима, так как разные правила в разных странах осложняют экспорт и разрушают глобальный рынок», — отмечает Дмитрий Гомер в комментарии отраслевому журналу «Новый атомный эксперт». При этом, подчеркивает он, на сегодняшний день уже существуют проработанные предложения Росатома, и нет смысла копировать решения: «Для пилотных ММР (например, плавучих энергоблоков в Арктике) можно ввести режим «регуляторной песочницы» — временные облегчённые правила на срок 3–5 лет с обязательным мониторингом». Подписывайтесь на нас: 🧡 Telegram | 😀MAX

Проба золота на прочность В 2025 году медианный рост выручки российских золотодобывающих компаний составил 34%, EBITDA — 30%. В 2026 году «Эксперт РА» прогнозирует замедление обоих показателей на фоне коррекции цен на золото — с $5,62 тыс. до $4,04 тыс. за унцию. Однако, как отмечается в материале газеты «Коммерсантъ», ключевым вызовом для сектора становится не столько ценовая динамика, сколько опережающий рост затрат: себестоимость добычи увеличивается быстрее, чем закладывалось в бюджеты компаний. К этому добавляется вероятность введения нового налога на сверхприбыль, что создаёт дополнительные риски для маржинальности. При этом, по мнению партнера S+Консалтинг Эдуарда Лысенкера, политика центробанков остается ключевым структурным фактором поддержки цены на золото. Регуляторы руководствуются стратегическими соображениями диверсификации резервов в пользу этого драгметалла. «Если темпы покупок и снизятся с нынешних рекордных уровней, полного отказа от наращивания золотых запасов в нынешней геополитической реальности все равно не произойдет, считает он. Роль золота как защитного актива будет повышаться на фоне продолжающейся геоэкономической фрагментации и конфликтов», — подчеркнул Э. Лысенкер. Каждые 20–30 тонн дополнительного спроса со стороны ЦБ эквивалентны росту цены на 1%. Рост инфляции на 1% влечёт рост цены золота еще на пол процента, а к концу года она оценивается на уровне 4,3%. Поэтому можно осторожно прогнозировать цену в диапазоне от $4500 до $5500 за унцию. Говоря о влиянии различных факторов на операционной эффективности компаний, он отметил, что при консервативных оценках AISC ($1600 - $1800) золотодобытчики сейчас генерируют высокую операционную маржу ($2400–$2600 на унцию). «Рост AISC даже до 10% в год все равно ниже роста цен на золото, обеспечиваеющего отрасли рекордную рентабельность», — отметил он. При этом компании третьего эшелона с низкими содержаниями золота в руде и высокими издержками могут пострадать от растущего AISC, что усилит факторы консолидации отрасли. Подписывайтесь на нас: 🧡 Telegram | 😀MAX

Газовый тариф как драйвер инфляции Энергорегулятор Молдавии НАРЭ предлагает повысить тариф на газ для населения на 40,8%, обосновывая это ростом закупочной цены до €598,5/тыс. кубов. С учётом всех наценок домохозяйства будут вынуждены платить €1011/тыс. куб. м. При этом европейский хаб TTF даёт цену выше €656, и она продолжает расти. Молдавия с февраля 2025 года полностью прекратила прямые закупки российского газа и перешла на биржевые поставки через Румынию и посредников. Мы наблюдаем классический сценарий, когда внешние цены на сырье раскручивают внутреннюю инфляцию. Отказавшись от прямых поставок, страна оказалась заложницей европейской биржевой волатильности. Через цепочки добавленной стоимости цена на газ влияет на себестоимость удобрений, логистики и, в конечном счёте, каждого товара на полке. Закупочная цена привязана к внешним биржам, где факторы нестабильности – напряженность на Ближнем Востоке, транзитные риски – не ослабевают. Это давление на цену будет нарастать в течение полугода, что приведет к росту инфляции еще как минимум на 1,5–2%. При этом в отличие от Молдавии страны ЕС демонстрировали другую стратегию. Как ранее отметила директор S+Консалтинг Ольга Ошарова, ЕС в январе — апреле 2026 импортировал рекордный объём российского СПГ, оцениваемый примерно в $4,4 млрд. Для европейских импортёров, столкнувшихся с необходимостью восполнять газовые хранилища после отопительного сезона, низкая цена российского СПГ стала решающим коммерческим аргументом. Закупки позволяли сдерживать внутренние цены на энергоносители для промышленности и населения, что в период стагнации европейской экономики критически важно. Подписывайтесь на нас: 🧡 Telegram | 😀MAX

Российские ПАЭС: от Якутии до Явы Росатом наращивает активность в Юго-Восточной Азии: в апреле-мае 2026 года прошли встречи руководства госкорпорации с президентом Индонезии, главой BRIN и спикером Совета региональных представителей этой страны. Сейчас, по словам посла РФ в Индонезии Сергея Толченова, стороны подошли к проработке вопроса создания флота плавучих атомных электростанций для Индонезии и находятся «на низком старте» начала переговоров. О том, почему плавучие энергоблоки — идеальный инструмент для энергосистемы островного государства, и какие российские проекты могут быть адаптированы для индонезийского рынка, в комментарии ТАСС рассказал старший менеджер S+Консалтинг Дмитрий Гомер. По его словам, плавучая АЭС — это уникальная технология, которая сегодня обеспечивает России бесспорное первенство в мире. ПАЭС закроют специфические энергетические потребности Индонезии, дадут уникальные преимущества для сложной географии этой страны, состоящей из более чем 17 тыс. островов. «Главное преимущество – мобильность плавучих АЭС, что решает проблему дискретности центров потребления, отсутствия подключения к единой энергосистеме, распространяющейся только на острова Ява и Бали», — отмечает Дмитрий Гомер. ПАЭС используют реакторы малой и средней мощности, которые собираются на верфях, а затем буксируются к месту эксплуатации. При необходимости станцию можно перебазировать или отбуксировать на обслуживание, что значительно снижает капитальные затраты и ускоряет ввод в эксплуатацию. Второе, не менее значимое преимущество, - это гарантированная контрактная стоимость на долгий срок, подчеркивает эксперт. «Цена не будет зависеть от спотовых цен, как это происходит с любыми другими доступными для Индонезии энергоносителями, не считая альтернативную энергетику. И здесь же стоит сказать о преимуществе диверсификации источников поставок, которую обеспечит Росатом», — отмечает он. В-третьих, по словам Дмитрия Гомера, в отличие от солнечной и ветровой энергии, ядерная энергетика обеспечивает стабильную базовую нагрузку круглосуточно — это критически важный фактор для промышленного роста. «Еще один существенный для Индонезии аспект – гарантия сейсмической безопасности. Страна находится в зоне высокой сейсмической активности. АЭС на корабле менее уязвима для землетрясений и цунами», — подытожил он. Подписывайтесь на нас: 🧡 Telegram | 😀MAX

Северный завоз: от тендеров к прямым контрактам Правительство формирует новую модель поставок топлива в Арктику и отдаленные территории. Так, по поручению вице-премьера А. Новака Минвостокразвития и Минэнерго приступили к разработке «дорожной карты» по поставкам топлива в рамках северного завоза. Проект предусматривает отказ от действующей системы закупок через региональных уполномоченных операторов с применением конкурсных процедур по 44-ФЗ и 223-ФЗ в пользу прямых контрактов между субъектами РФ и вертикально интегрированными нефтяными компаниями. По оценке Минэнерго, такой подход позволит регионам оперативнее корректировать объемы с учетом фактических потребностей и логистических ограничений. Принципиальное изменение касается именно юридической формы отношений, а не физической схемы доставки. Учитывая, что текущий закупочный цикл завершен, ожидать внедрения нового порядка следует в кампании 2027 года при условии утверждения «дорожной карты» в ближайшее время. Редакция канала уверена, что такой подход обеспечивает принцип приоритета надежности над конкуренцией. Бесперебойное и гарантированное снабжение в этом случае гораздо важнее прибыли за счет минимальной цены на конкурсе. Рыночные механизмы в Арктике изначально дают сбой. В условиях короткой навигации, отсутствия альтернативных маршрутов и критической зависимости поселений от одного поставщика, конкуренция и свободное ценообразование не работают. Подробнее — читайте в РБК. Подписывайтесь на нас: 🧡 Telegram | 😀MAX

Нефтяные компании могут обеспечить 90% внутреннего спроса на литий Растущий внутренний спрос на литий - редкий металл, используемый для производства аккумуляторов и систем накопления энергии, по оценкам Минпромторга, через 5 лет достигнет 10 тыс. тонн. При этом в России промышленная добыча лития представлена единичными кейсами, прежде всего, проектом, реализуемым ИНК и Газпромом на Ковыктинском газоконденсатном месторождении. Вместе с тем производители углеводородного сырья ускоряют внедрение новых технологий по добыче ценного металла из пластовых вод. Помимо ИНК в этом году опытную добычу лития также начнет «Татнефть» на Ромашкинском месторождении в Татарстане. О проектах и разработках по добыче лития из пластовых вод на месторождениях углеводородов также заявляли «Газпром нефть», «Газпром» и «Роснефть». Потенциал извлечения лития на нефтяных месторождениях Минприроды России оценивает в 9 тыс. т в год, т.е практически весь необходимый экономике России объем. В материале журнала «Эксперт» представители государственных ведомств и отраслевые специалисты обсудили перспективы формирования фактически новой литиевой отрасли на базе нефтедобычи. Старший менеджер S+ Михаил Афанасьев отметил, что литий может стать главным источником диверсификации бизнеса в долгосрочных стратегиях нефтяных компаний. По его словам, в середине 2025 г. мировой рынок пережил «драматичное падение» цен — с пиковых $80 тыс. за тонну в 2022 г. до $9 тыс., но интерес нефтегазовых игроков к металлу все это время не остывал. «Потребление лития в мире будет стремительно расти: в 2025 г. рост показателя составил около 30%, на 2026 г. оценки такие же, а с 2027 г. ожидается увеличение. Главная движущая сила — спрос со стороны производителей электромобилей и систем хранения энергии. Компании, сумевшие закрепиться на этом рынке, смогут получить критические преимущества», — пояснил он. Еще один аргумент в пользу участия нефтегазовой отрасли в литиевых проектах заключается в том, они делают источником дохода пластовые воды, которые обычно утилизируются, что требует затрат. То есть, такие проекты являются по сути попутным бизнесом, который вдобавок еще и снижает издержки - плату за размещение отходов. «Это создает дополнительный поток прибыли без необходимости разведки новых месторождений», — сказал Михаил Афанасьев. Подписывайтесь на нас: 🧡 Telegram | 😀MAX

В России могут начать лицензировать экспорт алюминия В России могут ввести лицензирование вывоза алюминия, что должно предотвратить перепродажу за рубеж металла, купленного на внутреннем рынке по низким ценам. Лицензии могут выдавать компаниям при соблюдении ряда условий. В частности, заявитель должен иметь профильный вид деятельности по производству алюминия, согласованную с ФАС торгово-сбытовую политику, а также лицензию на пользование недрами с правом добычи бокситов или нефелинового сырья. Этим требованиям сегодня отвечает только «Русал». В том, сработает ли мера, которая прорабатывается в рамках подготовки соответствующего постановления Правительства РФ, разбирался РБК. Большинство опрошенных изданием экспертов сходятся в том, что проконтролировать использование металла с помощью лицензирования не получится. Лицензирование само по себе не решает проблему контроля за движением сырья внутри цепочки и не исключает формального соблюдения требований, говорит старший консультант S+Консалтинг Павел Петров. «Логика меры смещается в сторону экономики - необходимо выравнивать стимулы. Один из инструментов - привязка внутренней цены к экспортной альтернативе через различные варианты netback-подхода. Если цена на внутреннем рынке не будет существенно отличаться от экспортного паритета, то возможности для ценового арбитража между льготными внутренними ценами и экспортом заметно сузятся», - отметил он. Дискуссия о новой модели ценообразования на алюминий на внутреннем рынке продолжается с конца 2025 года, когда истек срок действия предписания ФАС, привязывавшего внутренние цены «Русала» в России к котировкам Лондонской биржи металлов (LME). После этого новый механизм еще не согласовали. Подписывайтесь на нас: 🧡 Telegram | 😀MAX

Запрет на экспорт дизтоплива показал определяющую роль России в сегменте рынка Ограничения на экспорт дизтоплива из РФ, в том числе для НПЗ, введены 8 июля до конца месяца. По словам заместителя Председателя Правительства РФ Александра Новака, решение уже позволило наполнить внутренний рынок дизельным топливом, чтобы гарантированно обеспечить уборочные работы. При этом запрет даст новый импульс росту цен на мировом рынке в условиях новой эскалации конфликта на Ближнем Востоке. Об этом — в сегодняшнем материале газеты «Коммерсант», опросившей целый ряд экспертов. По словам старшего консультанта S+Консалтинг Павла Петрова, реакция рынков была практически мгновенной: 8 июля фьючерсы на ультранизкосернистый дизель в США взлетели на за одну сессию — до $154 за баррель. Аналогично выросли фьючерсы на газойль на ICE. Рекордный экспорт дизеля из США продолжает отбирать топливо с внутреннего рынка. Поскольку американские НПЗ обеспечивали значительную долю импорта в ЕС вместо российского дизеля, поэтому в странах Европы также сразу же формируется ожидание дефицита. «Мировой рынок дизтоплива и без того находится в напряженном состоянии, а исключение значительных российских объемов усиливает глобальный дефицит, толкая котировки вверх, в том числе в США. По его словам, рост цен напрямую увеличивает себестоимость в сельском хозяйстве и производстве продуктов питания», — отметил он. Но сильнее всего запрет скажется на основных покупателях российского дизеля - это, прежде всего, Турция, Бразилия и многие африканские страны, говорит он. Ключевым импортерам, таким как Турция и Бразилия, придется использовать запасы либо наращивать закупки из других стран. Участники российского рынка не ждут, что эмбарго снимут до устранения дисбаланса между производством и внутренним потреблением. Подписывайтесь на нас: 🧡 Telegram | 😀MAX