Турлов купит! Стартапы, cделки и VC в Центральной Азии

МЕХАНИКА ФИКСАЦИИ ЦЕНЫ В ДКП Выбор механики фиксации цены в M&A — это ключевой компромисс между распределением рисков, защитой сторон и сложностью закрытия сделки. Основные классические модели: 1️⃣ Фиксированная цена (Fixed Price / Lump Sum) - Суть: В ДКП указывается твердая сумма. Перерасчеты до или после закрытия сделки (Closing) не предусмотрены. Когда использовать: Простые сделки, малый бизнес, стартапы на ранних стадиях или короткий период между подписанием (Signing) и закрытием (Closing). - Плюсы и минусы: Максимальная простота, отсутствие аудита после сделки. Однако одна из сторон несет риск изменения реальной стоимости бизнеса за время до закрытия. 2️⃣ Locked Box («Запертый ящик») - Суть: Цена зафиксирована на основе финансовой отчетности на историческую дату (Locked Box Date). С этого момента экономический риск и выгода от бизнеса переходят к покупателю. Защитные механизмы: - Утечки (Leakage): Продавец обязуется не выводить прямо или косвенно активы (дивиденды, роялти, займы аффилированным лицам, залоги и поручительства по обязательствам третьих лиц). - Разрешённые утечки (Permitted Leakage): Заранее согласованные разрешенные выплаты (например, зарплата менеджменту). - Value Accrual / Ticking Fee: Начисление процента на цену в пользу продавца за период от Locked Box Date до Closing (компенсация за то, что его капитал остается в бизнесе). - Когда использовать: Продавец хочет определенности и не готов к спорам по отчетности после продажи. 3️⃣ Completion Accounts (Заключительный баланс) - Суть: На дату подписания (Signing) согласовывается базовая оценка предприятия (Enterprise Value). На дату закрытия (Closing) составляется итоговый баланс, и цена пересчитывается. Пример: Equity Value = EV + Денежные средства - Долг + Корректировка рабочего капитала (NWC) - Когда использовать: Волатильный рабочий капитал, длинный период между подписанием и закрытием, сложная структура долга. - Плюсы и минусы: Абсолютная точность расчетов, но высокий риск затяжных споров и судебных разбирательств по итогам аудита. Дополнительные и гибридные методы: 4️⃣ Earn-Out (Условное дополнительное вознаграждение) - Суть: Покупатель платит базовую стоимость на закрытии (Closing), а оставшуюся часть — через какое-то время при достижении компанией согласованных KPI (EBITDA, выручка, удержание клиентов, получение патентов). - Зачем нужен: Мост для закрытия разрыва в оценке (Valuation Gap), когда продавец верит в кратный рост, а покупатель видит риски. 5️⃣ Retention Amount / Escrow (Эскроу и удержание цены) - Суть: Часть суммы задерживается на специальном счете или выплачивается траншами спустя заранее согласованное время. - Зачем нужен: Страховка покупателя от скрытых убытков, налоговых претензий или нарушения продавцом заверений и гарантий (Representations & Warranties). 6️⃣ Synthetic Locked Box (Синтетический закрытый ящик) - Суть: Гибрид двух систем. Расчет цены делается по принципу Completion Accounts на дату Signing (или близкую к ней), а затем «замораживается» по правилам Locked Box до момента Closing. 7️⃣ Отложенная фиксация (Deferred Pricing) - Суть: Окончательная цена привязывается к внешним рыночным индикаторам (например, средняя цена сырья или акций за 6 месяцев после Closing), будущим финансовым показателям компании (к примеру, 5хEBITDA текущего года). —— Так какой механизм правильнее использовать? - Нужна скорость и отсутствие споров после сделки? → Locked Box - Важна точность «до рубля» на момент передачи контроля? → Completion Accounts - Есть сомнения в будущих показателях бизнеса? → Earn-Out - Простая структура без рисков? → Fixed Price На самом деле сейчас редко встретишь в сделках какой-то чистый механизм фиксации цены: активно используются гибридные механизмы. Тот же Synthetic Locked Box, когда стороны на дату подписания (Signing) определяют цену Equity Value через EV и Net Debt и закрывают остальные ценовые риски — в том числе минимальный необходимый размер оборотного капитала — через гарантии и заверения на дату подписания (Signing) и на дату закрытия (Closing). https://t.me/IBshumov

Одна компания из Италии в этом году празднует свое 500-летие. Есть идеи?

Avito вышел в Узбекистан под брендом Listee. Связь между Listee и Avito тщательно скрывается, чтобы не подставить Listee под вторичные санкции Я год назад писал, что Avito планирует выходить на несколько рынков соседних стран. 4 августа компания начала бета-тестирование платформы в Узбекистане. Прямую связь с Avito комания отрицает и придерживается примерно такой легенды: Listee — независимый стартап бывшего директора Avito, созданный на деньги неназванных международных инвесторов. В Listee работают в том числе выходцы из Avito, которые переносят накопленный там продуктовый опыт на зарубежный рынок. Я утверждаю, что стартап связан напрямую с Avito. Код для Listee частично скопирован, компания использует ресурсы Avito, принадлежит тем же собственникам: Kismet Capital Group Ивана Таврина и Россельхозбанку. Оба собственника под санкциями. Связь компании и стартапа скрывают, иначе у Listee могут быть проблемы: отказ от обслуживания компании узбекистанскими банками, удаление приложения из сторов и так далее. О связи мне сообщили два источника внутри Avito. Чтобы разорвать связь с материнской компании Listee вычистили весь код и правовые материалы, однако кое-что оставили. Во фронтенде я нашёл множество совпадений по одному паттерну. Например, на двух первых скриншотах характерное совпадение названия и атрибутов у HTML-контейнера иконки. Внутри используется библиотека иконок с названием “zna4ki”, которую в статье Хабра Avito называет своей внутренней библиотекой. Это кастомный элемент, который совпадает один в один. Политика использования cookies также написана слово в слово (Avito, Listee). Характерен набор HTTP-хедеров и клиентских метаданных в запросах с мобильного приложения (показал это в скриншотах). Сам набор данных стандартный, но названия — кастомные. Таблица прямо скопирована. Вы, возможно, спросите меня, зачем вот так подставлять компанию? Самый лучший классифайд в мире. Пусть ведут деятельность в другой стране. Проблема в том, что компания украдена. Иван Таврин, владелец Avito, внесён в санкционный список именно как самый главный скупщик активов после начала войны. Сделка, после которой Иван Таврин купил Avito у нидерландской технологической группы Prosus, прошла под давлением. Госдума до совершения сделки начала обсуждения специального закона, который ограничивал иностранным лицам владение классифайдами. А кандидатов на покупку отбирала администрация президента. В итоге Таврин купил компанию за $2,4 млрд, хотя оценка актива была $6 млрд. Prosus после начала войны заявляли, что не собираются продавать актив.

🎵 1991 год: "Ты где живёшь, в какой стране? Какой кетчуп?..."

​«Когда-то люди перепоручили машинам мыслить за себя в надежде, что это принесет им свободу. Но это лишь позволило другим людям, владеющим машинами, поработить их». Цитата из романа Фрэнка Герберта «Дюна»

Джефф Безос объясняет, почему компромисс — один из худших способов разрешения разногласий: ​«Примером действительно плохого способа прийти к соглашению является компромисс. Если я говорю, что высота потолка 11 футов, а вы говорите — 12 футов, и мы решаем сойтись на 11 с половиной. Это компромисс». ​«Преимущество компромисса в том, что он требует мало энергии. Но он не ведет к истине». ​«Еще один действительно плохой механизм разрешения споров — это выяснение, кто упрямее. Двое руководителей не согласны друг с другом, они ведут войну на истощение, и тот, кто выдыхается первым, сдается. Вы не пришли к истине, и это очень деморализует». ​«Эскалация лучше, чем война на истощение. Обратитесь к своему начальнику и скажите: мы не можем договориться, мы симпатизируем друг другу, мы относимся друг к другу с уважением, но мы категорически не согласны, нам нужно, чтобы вы приняли решение». ​«Брать другого человека измором — это не поиск истины. Компромисс — это не поиск истины».

Будем вджобывать Мой любимый, из живых, экономист Тайлер Коуэн написал забавную статью, всего 2 тезиса: 1) Если AI так прокачается, что автоматизирует мою работу - снизит ценность моего человеческого потенциала - то деньги, которые я могу заработать за свои скиллы СЕЙЧАС больше, чем в будущем. Поэтому, выходит, надо больше работать. 2) Если же AI не автоматизирует меня, а усилит (automate vs augment) мои способности, то мне сейчас надо по максимуму прокачивать себя в AI, чтобы быстрее получить пользу и заработать больше капитала. Поэтому, вывод один: надо больше работать :) В комментах был забавный пример, что если вы - производитель повозок для лошадей - примерно, когда изобрели автомобиль, то вам точно в этот момент надо брать как можно больше заказов, i.e. работать больше, пока есть время. Либо научиться ремонтировать автомобили. В любом исходе - придется больше работать. P.S. ««С воодушевленно-грустным от безысходности настроем ушел работать с дружбаном »»

Это норм вообще?)

Сдал первый модуль курса Sport Psychology for Athletes Development, решил рассказать о том, как работать с негативными мыслями во время тренировок и потом получать от этого выгоду во время соревнований Есть рационально-эмотивная терапия Эллиса, она объясняет психологические процессы спортсменов через модель ABC. Суть её в том, что реакция зависит не столько от самого события, сколько от того, как мы его интерпретируем 📞 Схема работы модели: A — Activating Event / Активирующее событие: факт или ситуация, с которой сталкивается спортсмен. Пример: изо всех сил делаешь интервальную тренировку, смотришь на часы — а там темп ниже целевого на 10 сек/км 😨 B — Belief, assessment, interpretation / Убеждение, оценка, интерпретация: как спортсмен оценивает произошедшее событие. Например, мысль: «Форма не растёт. Тренировочный план не работает, я не достигну своей цели на ключевом марафоне» 😨 C — Consequences / Последствия: эмоциональные или поведенческие результаты, вытекающие из оценки ситуации. Например, эмоциональные: разочарование, злость, резкое падение уверенности в себе; поведенческие: атлет бросает тренировку на середине или бежит "через силу" с нарушением техники из-за мышечного напряжения 🤕 🤟 Как с этим работать — принципы терапии Эллиса: 1. Мышление и чувства неразрывно связаны. Это означает, что эмоции можно изменить, сознательно меняя способ мышления 2. События (А) — это последствия мнений и интерпретаций (В), которые дает им спортсмен. То есть не ошибка или событие само по себе вызывает страх, а то, что спортсмен о нем думает 3. Чтобы осознать причины эмоций и последствия действий, требуется развивать у атлета способность проговаривать то, что с ним происходит 4. Цель метода: научить спортсмена мыслить иначе, чтобы он мог успешно управлять своими поступками и эмоциями, оценивая ситуации рационально 5. Люди обладают способностью к языку, поэтому они могут вести внутренний диалог, который убирает негативную эмоцию, если она не подкрепляется соответствующими мыслями 🎯 Как может выглядеть измененная выгодная АВС-цепочка: A — бежишь интервал на 10 секунд медленнее целевого темпа B — включаешь объективный анализ: «Этот конкретный интервал медленнее, но это лишь один элемент тренировки. Возможно, сегодня жарко или накопилась усталость, что является нормальной частью процесса. Ошибки и отклонения от плана — это часть обучения и развития». Добавляем внутренний диалог, и вместо спонтанных негативных мыслей сознательно говоришь себе ключевые слова, например: «следующий», «восстановись» или «техника» C — эмоциональные последствия: сохранение эмоциональной стабильности и уверенности в себе вместо тревоги и злости. Поведенческие: не бросаешь тренировку, а продолжаешь её, концентрируясь на текущем моменте. Это укрепляет уверенность в себе, так как ты справляешься с трудностями, а не сдаешься 🏃‍♂️ Так терапия учит атлета брать на себя ответственность за свои реакции, заменяя вредные и нерациональные убеждения на полезные и рациональные

Хочу сделать по фану приложение для обработки вакансий с hh.ru ( в дальнейшем можно использовать другие ресурсы) - бота или веб. Грузишь резюме, он анализирует твое резюме и накидывает тебе топ 10 наиболее подходящих тебе вакансий  по твоей специальности с hh, плюс анализ, который тебе позволит сделать максимально подходящее резюме, чтобы оно соответствовало вакансии. Основной функционал уже есть, хочу понять, интересный ли это с вашей точки зрения продукт? Если есть желающие вовлечься потестировать - ставим лайк, в техническую сторону или проконсультировать по реализации - пишите в комментарии.

Сравниваем Вахту и протокол Браяна Джонса :)

📄 Анализ: protocol - DON’T DIE 🌐 protocol.bryanjohnson.com 📖 Читать онлайн 📁 Сохранено в Obsidian

Сделал анализ базового протокола чувака, который занялся своим омоложением и не хочет умирать - Брайна Джонса. Очень прикольно, рекомендую ознакомиться. Прочитав его я понял, вернее есть гипотеза, почему мне существенно удалось снизить RHR - оказывается, что последний прием пищи был в 18-19 часов, а это очень круто для снижения RHR.

Cделал быстрый ресеч по компании из Украины - Preply. Оценили их в более миллиард на последнем раунде финансирования. Preply is a leading language platform using AI-matching and a subscription model to ensure consistent progress.

У Осетинской вышло интервью с основателем Higgsfield. Умный парень! ) https://youtu.be/ZMeei0SQRCM?si=oEIS4KyVXxcYOR7T

🚀 Поколение Claude Code Десять лет мир стартапов жил по канону: "Идеи - это просто, исполнение - это всё". Типа, код - главный барьер, а реализация - главный фильтр. Но тут пришел Claude Code и всё сломал 😁 Когда AI-агенты превращают написание софта в дешёвый товар, "исполнение" перестаёт быть дефицитом. Разработчик Надер Дабит признался: узким местом стал не код, а способность формулировать смыслы и идеи. Мы входим в эру Поколения Claude Code — где каждый может написать софт под фичу или простой продукт, но не каждый может создать продукт, которым будут пользоваться или покупать. Что изменилось: 1️⃣ Идея — это точка входа, а не финиш В океане "vibe-coding" и одинаковых AI-приложений сама по себе идея стоит ноль. Рынок тонет в софте, который работает, но ничего не решает. Если ваш продукт - commodity, его ценность стремится к нулю. 2️⃣ "Последние 10%" — это и есть продукт Многие думают: AI собрал прототип за выходные — дело сделано. Ошибка! Настоящее исполнение сегодня — это UX до идеала, жёсткая фильтрация фич и решение реальной боли, а не очередной "AI-помощник для путешествий". 3️⃣ GTM — это часть продукта, а не приложение к нему Главный аргумент нового времени: внимание стоит дороже кода. Нельзя сначала "построить", а потом "отдать в маркетинг". Дистрибуция должна быть зашита в ДНК продукта так же глубоко, как и логика обработки данных. 4️⃣ Founder-led sales: Ты сам — это твоё главное преимущество В мире бесконечного спама и автоматизированных продуктов единственный надёжный фильтр — человек. На этапе "от нуля до единицы" основатель — это и есть продукт. Если не можешь продать идею первому клиенту лично - никакие 5 параллельных Claude тебе не помогут. Это очень актуально для стартапов в Центральной Азии. Когда ты конкурируешь не с соседом по Алматы, а с любым разработчиком с Claude и ноутбуком выходить в мир сложнее, конкуренция становится еще жестче. С другой стороны, для локальных рынков появляется больше возможности, т.к. барьер на разработку падает. Касается и тех, кто хочет привлечь инвестиции от условного Турлова или Kaspi Ventures. Резюме: AI не сделал вашу идею на миллиард реальностью. Он просто сделал вашу неспособность продавать - фатальной. P.S. Если вы сейчас "vibe-кодите" очередного бота, задайте себе вопрос "Я могу это собрать за weekend, но смогу ли я это продать и довести до идеала? Смогу ли я заниматься этим год-два, чтобы улучшать, продавать и зарабатывать?" #AI #startups #strategy #продукт #GTM #founderledsales #ClaudeCode #Мысли