FinDay Stocks

Рынок IPO остыл, а облигации перестали быть простой ставкой на быстрое снижение ключевой. Что сейчас происходит на рынках капитала? 📊 31 июля команда Т-Пульса провела встречу «Пульс Толкс. Рынки капитала», на которой собрались авторы Пульса, финансовые блогеры и аналитики, чтобы обсудить изменения на рынках акций и облигаций, а также проблемы, с которыми сейчас сталкиваются эмитенты и инвесторы. Со стороны Т-Банка выступили: 🔸 Антон Мальков, руководитель направления рынков капитала, который рассказал о рынке IPO, изменении спроса и подходах к оценке компаний. 🔸 Роман Попов, руководитель DCM в Т-Банке, чья часть встречи была посвящена облигациям, дефолтам, флоатерам и изменению источников доходности. После выступлений участники смогли задать вопросы спикерам, поэтому выделили для себя несколько интересных выводов 👇 1️⃣ Эпоха легких денег на IPO закончилась С осени 2024 года количество размещений заметно сократилось, объемы сделок стали меньше, а инвесторы начали осторожнее относиться к оценкам и прогнозам компаний. Если раньше рынок мог простить высокую оценку на фоне всеобщего ажиотажа, то сейчас инвесторы требуют существенного дисконта, внимательно следят за выполнением прогнозов и лучше воспринимают компании, которые уже генерируют денежный поток и выплачивают дивиденды. 2️⃣ Эмитентам приходится становиться более сговорчивыми До размещения сейчас чаще доходят компании, готовые принимать новые правила рынка и соглашаться на более консервативную оценку, поэтому отдельные IPO могут оказаться интереснее размещений периода всеобщей эйфории. Однако наличие крупного банка среди организаторов не гарантирует справедливой оценки и роста котировок, поэтому каждую компанию все равно нужно анализировать самостоятельно. 3️⃣ Рост дефолтов пока не означает кризиса всего облигационного рынка Около 80% корпоративного долгового рынка приходится на эмитентов с высокими кредитными рейтингами, тогда как основные проблемы концентрируются в более рискованном сегменте, где особенно велика доля частных инвесторов. Именно поэтому высокая доходность не должна становиться единственной причиной для покупки облигации, поскольку за привлекательным купоном могут скрываться растущие долги и отсутствие денег для погашения выпуска. 4️⃣ Рассчитывать только на переоценку облигаций уже не стоит Раньше многие покупали облигации не только ради купона, но и в ожидании быстрого снижения ключевой ставки, которое должно было привести к росту стоимости бумаг. Теперь ставка, вероятно, будет снижаться медленнее, поэтому при выборе облигаций придется больше внимания уделять купону, премии к ОФЗ и кредитному качеству эмитента. Отдельно Роман отметил флоатеры, которые, по его мнению, частные инвесторы пока недооценивают, хотя в условиях медленного снижения ставки такие бумаги могут оставаться полезной частью диверсифицированного портфеля. Главный вывод после встречи заключается в том, что рынок становится все менее дружелюбным к поверхностному подходу, поскольку при участии в IPO уже недостаточно посмотреть на известность бренда и обещания менеджмента, а при покупке облигаций нельзя ориентироваться только на красивую цифру доходности. Идея о том, что можно купить практически любой актив, дождаться снижения ключевой ставки и автоматически заработать, постепенно перестает работать, поэтому качество самостоятельного анализа сейчас становится намного важнее. Спасибо команде Т-Пульса за встречу и возможность напрямую задать вопросы представителям рынка! А какой рынок сейчас кажется более интересным вам: акции или облигации? FinDay Stocks | Подписаться

👉 FixPrice ( $FIXR ). Обоснован ли дисконт? Еще когда мы писали пост по текущей ситуации на рынке, в глаза бросилась одна деталь - по мультипликаторам Fix Price торгуется с очень приличным дисконтом относительно своих конкурентов. Например, EV/EBITDA сейчас болтается ниже 2, а P/E ниже 4. Возник логичный вопрос, либо рынок дает нам отличную возможность купить компанию из интересного сектора по дешевке, либо этот дисконт полностью обоснован? Давайте разбираться. 🤔 Что происходит с бизнесом? Если вы посмотрите отчет по МСФО за 2025 год и операционку за 1 квартал 2026 года, то картина, прямо скажем, без восторга. Выручка за 2025 г. выросла, но скромно, до 327,5 млрд руб. А вот чистая прибыль неприятно просела с 22,2 млрд до 15,7 млрд руб. Рентабельность находится под сильным давлением. За 1 квартал 2026 года, рост выручки составил 3,3% г/г, увеличившись до 76,9 млрд руб. Самое тревожное - это LFL (сопоставимые продажи), которые ушли в минус. Трафик падает на 5,3%, и это падение с трудом перекрывается ростом среднего чека на 5,5%. 👎 Почему FixPrice не растет? Сейчас компания столкнулся с целым рядом проблем: 1️⃣ Маркетплейсы откусывают non-food. Всякие товары для дома, бытовая химия и сезонные вещи, где у Фикс Прайса исторически самая высокая маржа, массово перетекают на WB и Ozon. У них лучше логистика, шире выбор, а цены часто дешевле. 2️⃣ Жесткие дискаунтеры забирают еду. X5 активно ворует трафик своим «Чижиком», который предлагает хорошие цены на FMCG и продукты питания. 3️⃣ Издержки активно растут, но это сейчас у всех. Из-за жесткого дефицита кадров в РФ фонд оплаты труда линейного персонала увеличивается. Арендные ставки тоже не отстают. В итоге маржа EBITDA планомерно снижается и, по нашему мнению, упадет ниже 6% в 2026 году. Окупаемость новых точек выросла с 1 года до 2 лет. 👍 Тем не менее у Fix Price есть мощный козырь - логистическая инфраструктура. По текущим оценкам, стоимость складов и распределительных центров компании составляет около 30 млрд рублей. При этом вся рыночная капитализация бизнеса на Мосбирже сейчас болтается в районе 38 млрд рублей! Получается, логистические активы покрывают почти 80% капитализации компании. Балансовая стоимость вообще составляет всего 0,73. Кроме того, активная фаза инвестрасходов на стройку РЦ, в т.ч. в Казани, заканчивается, что поддержит свободный денежный поток. Получается почти ЗПИФ 😂😂😂 😢 Отвечая на наш же вопрос из начала поста - дисконт Fix Price полностью обоснован. Падение трафика, замедление роста и снижение рентабельности делают свое дело, увы и ах. Из-за ожидаемого дальнейшего снижения прибыли форвардные мультипликаторы компании даже предполагают небольшую премию к сектору. 👉 Итог: Если бумаги уже есть в портфеле, то мы бы не стали фиксировать убыток по текущим ценам. Оценка операционного бизнеса уже и так очень низкая, а мощная складская инфраструктура служит поддержкой для котировок, ограничивая дальнейший потенциал падения. К тому же, свободный денежный поток позволит компании платить дивиденды и дальше. Если бумаг нет, то покупать сейчас рано. Ждем конкретных триггеров - либо смягчения ценового давления со стороны маркетплейсов, когда они начнут фокусироваться на прибыли, а не на доле рынка, либо явных признаков стабилизации LFL-трафика в квартальных отчетах Fix Price, что еще важнее. Пока этих признаков нет идеи мы тут не видим. Оценка - HOLD. Не ИИР. FinDay Stocks | Подписаться

Группа «ВИС» - все чаще видим обсуждение компании и ее возможного IPO. Решили разобраться, что это за «зверь такой» Группа «ВИС» - российский инфраструктурный холдинг, один из лидеров рынка государственно-частного партнерства (ГЧП) и крупнейший независимый игрок на нём. Рассказывать подробно, что такое ГЧП - не будем, если вкратце - нужны они чаще всего для реализации строительства каких-то социальных объектов, типа дорог, мостов, школ, больниц и т.д. в партнерстве между бизнесом и государством. Вот ВИС реализацию таких проектов и обеспечивает. Что-то вроде «ипотеки» для государства: «ВИС» полностью создает инфраструктуру сегодня, а государство выплачивает средства в будущих периодах. Причем рынок ГЧП растет очень бурно - потребность в инфраструктурных проектах есть всегда, а такой метод их реализации применяется все чаще: рынок вырос с 2,4 трлн руб. в 2020 году до 8 трлн руб. в 2025. «ВИС» входит в топ-3 лидеров ГЧП, которые покрывают более 50% всего рынка. Первые два места занимают госбанки (ВТБ, ГПБ). При этом у Группы «ВИС» более широкий спектр компетенций. Формат ГЧП интересен еще с точки зрения финансирования таких проектов. По-сути, это долгосрочные инвестиции, которые обеспечивают стабильность функционирования подобного подрядчика. Так, портфель Группы «ВИС» на текущий момент составляет почти 900 млрд руб. Он включает фактически полученные и будущие поступления от контрактов, заключенных аж до 2054 года. Группа уже присутствует на рынке - в качестве эмитента облигаций, ее выпуски вы могли видеть ранее. Весь долг может быть разделен на проектный (непосредственно относящийся к проектному финансированию и обеспеченный государственными платежами) и корпоративный (реальная долговая нагрузка Группы). По последнему раскрытию долговая нагрузка приемлемая, около 0,4 ЧД/EBITDA. Подробнее информацию по долгу, а также иным фин.показателям можно изучить на скринах, приложили их к посту. Перед появлением разговоров об IPO, менеджмент рекомендовал СД утвердить див.политику. Предлагаемый коэффициент выплат составляет не менее 50% чистой прибыли. Первая выплата, по данным менеджмента, может составить не менее 8 млрд руб. Выплаты - 1 раз в год. Неплохой ориентир для инвесторов, которые у нас очень любят дивиденды. Если высокие выплаты удасться сохранить - интерес к компании явно на нашем рынке будет. На текущий момент такой формат бизнеса и его появление на нашем рынке в виде публичного бизнеса - выглядит интересно. Будем ждать новых подробностей об IPO, и если оно все-таки состоится, то подробнее разберемся с финансами компании. Возможно, если выход эмитента произойдет в нестабильной рыночной ситуации, еще и ценник будет привлекательным. Точно повод последить за этой историей! FinDay Stocks | Подписаться

👉 Финансовый сектор – лучше рынка? Друзья, ранее мы разбирали текущее положение российского рынка и отметили Сбер и Т-технологии как одни из немногих интересных идей на российском рынке сейчас. Рынок акций в этом году серьезно лихорадит, индекс Мосбиржи уже существенно просел и вероятно это еще не конец, но если посмотреть на финансовый сектор, то там дела обстоят куда лучше, запас прочности высокий. Почему так происходит и, главное, как нам на этом заработать? Разбираемся. 👍 Несмотря на политику ЦБ и высокую ставку, банки чувствуют себя неплохо. Да, мы видим небольшое ухудшение кредитного качества, доля просрочки по рознице выросла до 13%, а по юрлицам до 11,2%. Резервы приходится доначислять. Но дело в том, что текущая чистая процентная маржа пока еще перекрывает основной негатив. В 2026 г. мы ждем, что сектор покажет рекордную прибыль и вырастет в среднем на 15-20% г/г. 💰 Оцениваются банки сейчас дешево. Медианный форвардный P/E сектора около 3,6, против 4,4 по рынку в целом. Бизнес развивается, но стоит дешевле даже своих чистых активов из-за геополитических рисков и высоких ставок. Единственная ложка дегтя на горизонте - новые правила ЦБ по «иммобилизованным активам» - это банковские экосистемы, вложения в IT-компании и непрофильная недвижимость, которые вступят в силу в 2027 г. Это будет давить на капитал банков, особенно тех, кто активно строил экосистемы, но время на адаптацию еще есть. Суть в том, что будет введен показатель РЧЛ, который будет отражать концентрацию таких активов. При превышении предельного значения РЧЛ, установленного в 25% - банку придется наращивать капитал, который будет покрывать такие активы. 🤔 На что обратить внимание? 1️⃣ Сбер – самая очевидная идея и гарант хороших дивидендов. Рентабельность капитала (ROE) стабильно выше 22%. По итогам года банк вполне может заработать под 2 трлн руб. Ждем дивиденды в районе 40 руб на акцию - это около 15% дивдоходности к текущим ценам. Бумаги однозначно можно покупать и держать. Целевой ориентир – 380 руб. Сейчас вполне логично наращивать долю. 2️⃣ Т-Технологии – более агрессивная история. Бумага отстала от рынка в том числе из-за того, что инвесторов могли напугать агрессивные покупки активов по не самым дешевым оценкам (10% Яндекса, Авто.ру, Selectel) и грядущая допэмиссия на 10% ради поглощения банка Точка. Но давайте смотреть на цифры, темпы роста чистой прибыли остаются на уровне 20%, рентабельность высокая (ROE 26%), а менеджмент проводит байбэк на фоне дешевизны своих бумаг. Бумаги можно и нужно подбирать на просадках. У акции сейчас самый высокий апсайд в секторе, по мнению Атон - цель 450 руб, потенциал 60%. Нам такая оценка кажется излишни позитивной, банк и так стоит дороже конкурентов при ROE не намного выше, чем у Сбера. Если покупаете, то нужно быть готовым терпеть некоторую волатильность. Мы считаем актив интересным к покупке, учитывая его долгосрочные перспективы. 3️⃣ Совкомбанк – еще одна интересная компания. Банк страдает от жесткой ДКП чуть больше остальных, маржа растет, но её съедают резервы. Из-за этого страдает капитал, что пока не дает платить жирные дивиденды. Однако акции стоят очень дешево, по P/B оценка составляет 0,54. Плюс менеджмент активно поддерживает котировки, выкупая акции с рынка на 2 млрд руб ежеквартально. Бумага выстрелит одной из первых, апсайд может достигать 30-40%, как только ЦБ даст внятный сигнал о дальнейшем снижении ставки. Пока понятно, что регулятор возьмет паузу, стремительного снижения ждать не следует, но, когда процесс смягчения продолжится – лучше, чтобы эта бумага в портфеле была. 👉 Итог: Как бы мы распределили доли финансовых компаний в портфеле прямо сейчас - 50% отдаем Сберу, 20% выделяем под Т-Технологии, делая ставку на их агрессивный рост и развитие экосистемы, а финальные 30% идут Совкомбанку, под возможное смягчение ставки. Не ИИР. FinDay Stocks | Подписаться

👉 Я/МЫ Российский рынок! 😀 Сегодня мы входим во второе полугодие с четким пониманием того, что российский рынок проходит через сложный этап. Давайте разберем основные факторы, которые прямо сейчас определяют динамику наших портфелей. 🤔 Как и прогнозировал Банк России, по макроэкономической статистике отечественная экономика постепенно выходит из состояния перегрева, в котором она находилась ранее. Аналитики в последнее время несколько скорректировали ожидания, так прогноз по росту ВВП РФ на 2026 г. снижен с 1% до 0,7%. При этом инфляционные ожидания стабилизируются в районе 5,3%. Экономика замедляется, что является закономерным результатом жесткой денежно-кредитной политики регулятора, направленной на сдерживание цен. Не забываем, что свою роль сыграло и существенное давление на бизнес, вызванное ростом налоговой нагрузки. Вот только кому от этого лучше? Определенно, в будущем нас ждет отложенный негативный эффект, вызванный текущим положением бизнеса, но в моменте инфляция действительно замедляется, как и покупательская способность. 😥 Одной из главных тем этого лета стала ситуация с бензином и дизелем на внутреннем рынке. Думаем все знают, какие действия были предприняты - правительство РФ продлило временные ограничения на экспорт бензина для производителей до 31 июля 2026 года, а для недопущения дефицита и скачков цен был разрешен выпуск автомобильного топлива со сниженными экологическими показателями. Проблема в том, что топливный рынок - мощный драйвер инфляции. Банк России уже заявил, что учтет июльскую ситуацию с бензином при пересмотре среднесрочного прогноза по инфляции. Это значит, что ожидать дальнейшего быстрого смягчения монетарной политики не стоит. 👎 Что ситуация с бензином означает для инвесторов, кроме того, что заправить свое авто для нас теперь проблема 😄? Нефтяные компании вынуждены перенаправлять объемы на жестко регулируемый внутренний рынок, что временно ограничивает их экспортную выручку по нефтепродуктам. Несомненно, это отразится на их финансовых показателях, к тому же не раскрывается сумма восстановления и ремонтов НПЗ наших эмитентов. Ввиду этого лично мы бы держались от нефтянки сейчас подальше. И Лукойл, и Роснефть, и Газпромнефть, вообще весь нефтяной сектор может показывать себя хуже рынка до тех пор, пока правительство не снимет экспортные ограничения. 👎 Определенно компании с высоким долгом следует обходить стороной, как и нефтяной сектор. Так как ЦБ не будет продолжать стремительно снижать ставку, как ранее того ожидали инвесторы, избегайте эмитентов с высоким соотношением долг/EBITDA, таких как МТС, Сегежа, Мечел и т.д. 👍 Также можно присмотреться к золоту, которое традиционно страхуют портфель в периоды неопределенности. В портфеле вполне можно держать примерно 10% в виде золота и фондов на золото. Незабываем и про валюту. Присмотреться можно было бы и к ретейлерам, так как они могут переложить часть издержек на потребителя, но все участники рынка выглядят сейчас не особо привлекательно, разве только FixPrice, который оценен ниже балансовой стоимости. Главная проблема FixPrice - снижающийся трафик, поэтому бумага хоть и дешевая, но не обделена рисками дальнейшего снижения, конкуренция давит. Ну и пока ЦБ держит ставку, незабываем про фонды денежного рынка и корп облигации надежных эмитентов, те же флоатеры с привязкой к RUONIA дают все еще неплохую доходность. 👍 Отметим акции Сбера, цена привлекательная, особенно на фоне того, что риски тут минимальные. К тому же, если ставку все же продолжат снижать, пусть и медленно – это тоже позитив для эмитента, учитывая потенциальный рост деловой активности и кредитования. Привлекательно выглядит и Яндекс по текущим ценам, мультипликаторы дешевле средних исторических значений. В долгосрочный портфель брать можно и Белугу, цена дешевая. 👉 Итог: ситуация на рынке остается тяжелой. Из бумаг интересные варианты для покупки – Сбер, Белуга и Яндекс. Держим в уме, что снижение ставки может тормозить. Не ИИР. FinDay Stocks | Подписаться

Самая масштабная SMART-LAB CONF в СПБ меньше, чем через неделю! Эмитенты, институциональные и частные инвесторы, брокеры и трейдеры — 20 июня 2026 года все участники конференции снова соберутся в отеле «Санкт-Петербург»! В ТРЁХ залах по долгосрочным инвестициям, трейдингу и облигациям выступят эксперты фондового рынка, а в ЧЕТЫРЁХ эмитентских залах можно будет задать свои вопросы топ-менеджменту компаний. ❓Почему стоит присоединиться к участникам? 👉 Топовые инвесторы и управляющие: Василий Олейник, Максим Орловский, Евгений Коган, Элвис Марламов, Мурад Агаев и многие другие! 👉 Прямой диалог с эмитентами: СБЕР, ВТБ, Яндекс, Аэрофлот, Positive Technologies, Московская биржа, OZON и ещё 40+ компаний. 👉Нетворкинг, который сложно переоценить. 👉 Живые идеи, прогнозы и стратегии от практиков. Скидка для подписчиков канала Для подписчиков канала — скидка 20% на любой тип билетов по промокоду: FinDay Принять участие в конференции: conf.smart-lab.ru

👉 Башинформсвязь. Берем? Друзья, сегодня мы рассмотрим Башинформсвязь, дочку Ростелекома и регионального монополиста. Скажем сразу, мы присматриваемся к этой бумаге для добавления в наш портфель, поэтому анализируем ее предельно внимательно. 📊 Выручка компании немного стагнирует, снизившись примерно на 3% до 25,1 млрд руб в 2025 г., что логично для регионального телекома, но нас интересует не столько рост продаж, сколько эффективность и генерируемый денежный поток, а здесь у компании всё просто великолепно. 🚀 Чистая прибыль акционеров за 2025 г. показала взрывной рост и составила 1,37 млрд руб, для сравнения, в 2024 г. было всего 545 млн руб, то есть мы видим рост в 2,5 раза, а базовая прибыль на акцию подскочила с 0,57 до 1,45 руб. Весь секрет кроется в так называемых бумажных списаниях, ведь в 2024 г. компания списала обесценение гудвилла дочерних компаний на 1,96 млрд руб, тогда как в 2025 г. это списание составило лишь 508 млн. 🏗 При этом капитальные затраты на покупку основных средств и нематериальных активов снизились с 2,9 млрд руб в 2024 г. до 1,8 млрд рублей в 2025 г. Есть шанс, что инфраструктура построена, и теперь больше нет нужды так вкладываться в модернизацию. 💰 Самое интересное кроется в балансе, так как Башинформсвязь превратилась в компанию с отрицательным чистым долгом. На конец 2025 г. у неё на счетах скопилось 5,6 млрд руб живых денег. Одновременно с этим общий долговой портфель, включающий займы и кредиты, агрессивно гасится, сократившись с 5,3 млрд до 2,7 млрд руб. Вдумайтесь, кэша на счетах в 2 раза больше, чем всех долгов, да еще и на свои накопления компания зарабатывает проценты, которые за год перевалили за 440 млн руб. Так за счет чего может случиться переоценка: 1️⃣ Покупая этот актив, мы берем в портфель недооцененную компанию с большим денежным потоком. В этом случае драйвером выступает Ростелеком, ведь материнской компании с ее собственной инвестпрограммой очень выгодно выкачать из дочки эти 5,6 млрд кэша, что она частично и делает, получая щедрые дивиденды от обычек, которые недоступны к покупке инвесторам. Размер дивиденда на одну привилегированную акцию определяется как 10 % чистой прибыли Общества по РСБУ за отчетный финансовый год поделенные на количество акций, составляющих 25 % уставного капитала Общества. За 1 кв 2026 г. по РСБУ чистая прибыль сократилась на 8,5% за счет роста налога на прибыль. Но где же тут тогда переоценка? Расчет на потенциальное изменение инвестиционной и див программ, хоть и не сильно вероятное. 2️⃣ Вторым мощным фактором станет фундаментальная переоценка по мультипликаторам, так как из-за специфики третьего эшелона аналитики редко обновляют модели по таким бумагам. На текущий момент компания оценена в 0,37 по балансовой стоимости, что на уровне минимальных исторических значений для эмитента. Показатель P/FCF тоже близок к минимуму и составляет 3,17. P/E на среднем уровне и равняется 5,35. Хотелось бы подешевле, учитывая стагнацию в экономике, но не критично. 😵 Главный риск - специфика корпоративного управления, так Ростелеком может просто не объявлять дивиденды, а забрать весь кэш через внутригрупповые займы, благо на балансе мы уже видим 5,5 млрд, выданных по договорам пулинга, плюс нельзя забывать о низкой ликвидности акции, из-за чего входить и выходить большими объемами будет сложно. Но учитывая, что займы все равно нужно отдавать даже внутри группы и то, что эмитент исправно платит дивиденды каждый год, сводит данные риски к минимуму. Что необычно, так это ставки по таким займам, которые сейчас составляют от 0 до 20,5%. Ну и не забываем самое главное - стоимость префов по большей часте зависит не от успехов бизнеса, а от размера дивиденда. 👉 Итог: Башинформсвязь стоит дешево, не имеет долгов и имеет много кэша. Конечно, префы в меньшей мере зависят от успехов бизнеса и цена бумаг может ориентироваться только на размер дивидендов. Можно рискнуть и начать набор позиции начиная с текущих уровней, надеясь на изменения в див политике. Не ИИР. Подписаться | FinDay Stocks

Важная новость для держателей фондов Finex 📌 На сайте Finex появился документ, на который стоит обратить внимание всем, у кого есть эти фонды в портфеле. 15 мая 2026 года управляющие компании FinEx Funds ICAV и FinEx Physically Backed Funds ICAV подали в Высокий суд Ирландии ходатайства о ликвидации фондов. При этом оба фонда сохраняют полную платежеспособность - то есть это не банкротство, а именно попытка найти способ вернуть капитал инвесторам, чьи активы были заблокированы с июня 2022 года из-за санкций против НРД. Слушание назначено на 8 июня 2026 года в Дублине. Что это означает на практике Самый очевидный риск - приостановка торгов, что означает полную потерю ликвидности. Фонды и сейчас торгуются на внебиржевом рынке с дисконтом 70-80%, но хотя бы какая-то возможность выйти есть. После начала процедуры ликвидации этой возможности может не остаться совсем. С другой стороны, есть и позитивный сценарий - ликвидация как раз и может затеваться для того, чтобы упорядоченно реализовать активы фондов и вернуть деньги инвесторам. Если это получится сделать через санкционно-корректный механизм, держатели могут в итоге получить выплаты. Активы в фондах ликвидные - акции американских компаний и золото, которые сейчас стоят недешево, так что продать их по бросовым ценам не получится. Что делать прямо сейчас? Бежать продавать с текущим дисконтом 70-80% смысла нет - вы просто зафиксируете огромный убыток. Покупать тоже крайне опасно, потому что ликвидность может полностью исчезнуть и вы окажетесь в ловушке на неизвестный срок. Глобально стратегия одна - сидим и ждем дальше, следим за развитием событий. Просто теперь появился хоть какой-то шанс на то, что после ликвидации нам поступят выплаты - раньше и этого не было. Документы: 🔗 https://finex-etf.ru/documents (сообщения от 28.05.2026) 🔗 https://cdn.finexetf.com/documents/SH_Notice_eng_ru.pdf Если есть вопросы - пишите в комментариях 👇 🖼 Канал в TG ✅ Канал в МАХ 🏦 Пульс

👉 ЗИЛ ( $ZILL $ZILLP ). Мертвый автозавод или что-то иное?   Многие могут присмотреться к акциям ЗИЛа, видя знакомый тикер и дешевизну компании. Но стоит ли добавлять эмитента в свой портфель сегодня? Важно понимать, что компания уже давно не производит автомобили и занимается совсем иным бизнесом. Мы покопались в их свежей отчетности по МСФО, чтобы понять, есть ли там инвестиционная идея.   🏢 Чем ЗИЛ занимается прямо сейчас? Сегодня АМО ЗИЛ - это, по сути, рентный и девелоперский холдинг, который монетизирует огромные остатки своей территории в Москве. Штат компании сжался до примерно 180 человек. Весь их доход генерируется из нескольких источников: 1️⃣ Сдача в аренду и управление оставшейся недвижимостью; 2️⃣ Строительство через дочерние структуры, которые выступают заказчиками-застройщиками; 3️⃣ Реализация имущества, получение компенсаций за изъятие земель городом под застройку или снос, а также проценты от размещения собственных свободных средств. 📉 То есть по факту, это классическая компания кубашка с дорогими активами. Но почему она может привлечь внимание? Главный аргумент - компания сейчас стоит откровенно дешево по мультипликаторам относительно своих исторических значений. Просто вдумайтесь в цифры, собственный капитал ЗИЛа за 2025 год перевалил за 46 млрд руб, а чистая прибыль составила 3,4 млрд руб в год. Рынок оценивает эти активы с огромным дисконтом. По балансу компания оценена в 0,29, а отношение цены к свободному денежному потоку находится на уровне 2,29. Казалось бы надо срочно брать, но не совсем так. ❌ Дисконт здесь оправдан: 1️⃣ Во-первых, львиная доля прибыли ЗИЛа - это бумажные переоценки или разовые доходы. Это не повторяющийся операционный бизнес, который будет стабильно расти годами; 2️⃣ Во-вторых, это классическая история, когда активов на балансе много, но какой от этого толк нам, миноритариям, если мажоритарий не спешит делиться прибылью через дивиденды?   🤔 Фундаментально компания недооценена. Наличие огромного земельного банка, недвижимости и кэша на счетах создает мощную подушку безопасности. Обанкротиться компании сейчас нереально даже в теории. Тем не менее, рассматривать эмитента как долгосрочную инвестицию сомнительное решение. У компании нет понятной стратегии роста операционного бизнеса, все завязано на постепенной распродаже и застройке остатков территории. На переоценку может повлиять только спецдивиденд или выкуп акций. Стоит ли рассчитывать на это? 💰 На конец 2025 года у компании скопилась огромная денежная подушка - 25,26 млрд руб, из них 17,4 млрд руб лежат на краткосрочных депозитах, а 7,8 млрд на банковских счетах. При этом ЗИЛ в 2025 году полностью погасил все свои кредиты и займы, в 2024 году они еще были, а сейчас кредитная нагрузка равна нулю. Если внимательно посмотреть в Примечание №21 «Уставный капитал», то по итогам 2025 года в капитале появилась строка «Собственные акции выкупленные у акционеров». Пока на эту цель потрачено всего ничего, сумма около 1,95 млн руб. Ранее выкуп был проведен в еще меньшем объеме в 2022 году. С учетом 25 млрд руб на счетах, компания может масштабировать этот байбэк в любой момент. ✅ Более того, 28 августа 2025 года были внесены изменения в решение о выпуске акций. Теперь владельцы привилегированных акций имеют право на ежегодный дивиденд в размере НЕ МЕНЕЕ 20% от их номинальной стоимости. Номинал одной акции составляет 1000 рублей, значит, если компания примет решение платить, минимальная выплата по префам составит 200 руб на акцию. Более того, если дивиденд по обыкновенным акциям будет объявлен выше, то выплата по привилегированным автоматически подтягивается до этого уровня. Не означает ли все это, что в будущем нас может что-то ожидать? 👉 Итог: компания не интересная с операционной точки зрения, но привлекает своей дешевизной и шансом на байбэк или спецдивиденд. Вероятность этого не очень высокая, поэтому смысла держать бумагу в портфеле на большую долю нет. Идея из разряда повезет/не повезет. Не ИИР.

👉 Как управляют миллионами в 2026 году?   Друзья, мы тут углубился в два свежих и очень крутых отчета о том, что сейчас делают с деньгами самые состоятельные люди. Первый - нереально крутой доклад «The Wealth Report 2026» от Knight Frank, показывает глобальную картину по миру. Второй - более скромный «Научный подход» от УК «Альфа-Капитал» показывает, что происходит в России. Разница в том, как инвестируют «там» и «тут», просто колоссальная! Собрали для вас самые интересные факты и выводы.   🌍 Как инвестируют богачи в мире? В мире богачей становится больше с безумной скоростью. По статистике, каждый день 69 человек на планете перешагивают планку состояния в 30 млн $. Общее число таких ультрабогатых людей сейчас превысило 713 тысяч человек (в лидерах США, Китай и Индия). Но вот как они этими деньгами распоряжаются: 1️⃣ Ставка на недвижимость, но необычную. Если мы говорим про дома и квартиры, то это только люкс уровень. Вообще в мире нехватает недвижимости экстравысокого класса с уже готовым ремонтам и такие объекты в условном Лондоне продаются с хорошей премией. Самые большие деньги сейчас идут в коммерческую недвижимость. Например, бум нейросетей привел к тому, что миллионеры скупают и строят дата-центры. 2️⃣ Частники уже обошли гигантские фонды. Последние 4 года именно частные инвесторы, а не огромные пенсионные или инвестфонды, совершают больше всего покупок коммерческой недвижимости в мире. 3️⃣ Ультрамобильность. Богачи больше не сидят на одном месте. Налоги растут, в мире неспокойно, поэтому они живут в стиле «приехал-уехал». Это взвинчивает цены на элитное жилье по всему миру в среднем на 5,2% в год. Безусловные лидеры роста - Дубай (цены взлетели на 25,1%) и Токио (рост на 58,5%). 4️⃣ Свои инвестиционные команды. Капиталы настолько разрослись, что люди перестают отдавать деньги в управление банкам. Они нанимают крутых аналитиков лично себе, создают семейные офисы и покупают доли в бизнесе напрямую, без посредников. 🇷🇺 А что делают состоятельные люди в России? У нас картина совершенно другая. 2022 год стал шоком, у многих инвесторов заморозили существенные доли портфелей. Из-за этого 90% состоятельных клиентов стали действовать максимально осторожно и консервативно. Если до 2022 года типичный портфель нашего миллионера состоял наполовину из валюты и зарубежных акций, то сейчас большая часть денег лежит в рубле. Тенденции прослеживаются следующие: 1️⃣ При таких ставках по вкладам, многие просто разместили кэш в банках и фондах денежного рынка. Также скупают самые надежные корпоративные облигации и государственные ОФЗ. Никаких рискованных стартапов, крипты или малопонятных фондов. Никто больше не хочет покупать сложные структурные продукты, которые раньше так любили впаривать банки. Акцент сейчас сохранить с максимальной прозрачностью. 2️⃣ Богатые люди ищут так называемые проблемные активы. Это бизнесы или недвижимость, которые из-за кризиса или ухода прежних владельцев продаются с гигантской скидкой. Те немногие, кто не стал в панике распродавать активы замороженных компаний в 22-23 годах, а дождался, когда бизнес переедет в Россию или выпустит замещающие облигации, сделали от 40% до 200% прибыли. Прикладываем оба отчета и крайне рекомендуем изучить, как минимум, отчет от Knight Frank. Полезное и интересное чтиво.  FinDay Stocks | Подписаться

🏢 На каких ЗПИФах можно заработать в 2026 году? Новое видео уже на канале! Признаемся честно, мы сами не ожидали, что эта тема затянет нас настолько глубоко. Но в итоге мы выдали монументальный 3-часовой разбор российского рынка закрытых паевых фондов (ЗПИФ).…