Финам Премиум

🎯 Рынок резко откатился без явных новостей 📊 Индекс МосБиржи -3% Рынок повторил сценарий, который часто наблюдался в июне-июле: резкое снижение без очевидного новостного повода Вероятно, на рынке появился крупный продавец, после чего усилилась паника среди спекулятивных участников. На фоне памяти о прошлом снижении многие могли поспешить закрыть позиции. Это негативный сигнал для рынка: теперь движение к 2400 пунктам выглядит менее очевидным и потребует новых драйверов ⛏ Нефть -2% Снижение нефти началось еще в среду после очередного понижения прогнозов МЭА. Агентство снижает оценки уже 4-й месяц подряд Дополнительное давление оказала статистика США: коммерческие запасы нефти выросли максимальными недельными темпами с января 2023 года. Министр финансов США в интервью сделал акцент на возможном заключении сделки с Ираном через экономическое давление. Это означает, что вопрос переговоров и открытия Ормузского пролива может быть отложен как минимум на несколько недель 🏦 RGBI -0,8% Индекс гособлигаций показал сильнейшее дневное падение примерно за месяц. Снижение прошло синхронно с индексом акций. Это может указывать на подготовку банков к вероятному возобновлению аукционов Минфина Еще один возможный фактор давления — возвращение разговоров о топливном кризисе. Если ситуация снова начнет влиять на инфляцию, это может стать проблемой для долгового рынка. 💴 Юань +1,3% Юань показал сильнейший дневной рост за месяц. Поддержку валюте могли оказать слова Владимира Путина о том, что укрепление национальной валюты выгодно гражданам, но создает проблемы для экспортно-ориентированных предприятий. Обычно после таких резких ускорений рынок подходит к разворотному моменту, поэтому дальнейшее движение юаня вверх может быть менее устойчивым. ✍️ Ключевые события 🥇 Надежды на дипломатическое урегулирование остаются слабыми РФ продолжает настаивать на завершении СВО на своих условиях, а Украина, судя по свежим заявлениям чиновников, не готова уступать Донбасс. Уиткофф и Кушнер за неделю так и не добрались до России и переговоров. Дополнительно Украина заявила, что продолжит удары по критически важной инфраструктуре. Это сохраняет повышенные риски атак на НПЗ, e-commerce и другие крупные промышленные объекты 🥈 Продажи алкоголя за 7 месяцев снизились на 0,7% г/г Похожая тенденция видна и в снижении отгрузок Новабева во 2 квартале. Алкогольные ритейлеры могут частично компенсировать спад переходом в более дорогой сегмент. Но бесконечно повышать цены невозможно, поэтому эта группа компаний сейчас выглядит одной из наиболее уязвимых в потребительском защитном секторе. Снижение потребления алкогольной продукции продолжается уже несколько лет 🥉 Рынок лекарственных препаратов в рублях вырос на 7–12% г/г По данным Озон Фармацевтики, рынок лекарств в 1 полугодии вырос в денежном выражении на 7–12% г/г, но в упаковках снизился на 2% г/г. Основной тренд — смещение спроса в более дорогой ассортимент и укрупнение упаковок Статистика указывает на то, что отчеты фармацевтических компаний за 1 полугодие могут быть сильными. Сектор лучше справляется с замедлением инфляции, чем, например, продовольственные ритейлеры. 🔭 Итог Резкое снижение индекса без явного новостного повода ухудшило краткосрочную картину рынка. Движение к 2400 пунктам теперь выглядит менее очевидным Дополнительное давление создает синхронное снижение RGBI: рынок может готовиться к возобновлению аукционов Минфина и заново учитывать инфляционные риски, связанные с топливной повесткой. Пока индекс остается чувствительным к действиям крупных продавцов, геополитике и динамике рубля. Для восстановления рынку нужны новые позитивные сигналы Расширенная версия материала доступна клиентам Финам Премиум в закрытом Telegram-канале и на почте #ключевойсигнал

🎯 Индекс снова около 2300 📊 Индекс МосБиржи -1% Рынку не хватило сил для продолжения роста: даже позитивные данные по дефляции не помогли удержаться выше 2300 пунктов. Пока это не выглядит критично: индекс продолжает колебаться около важного уровня, а рынок оценивает, хватит ли текущих драйверов для новой попытки закрепления выше ⛏ Нефть -0,5% МЭА понизило прогноз по спросу на нефть в 2026 году, а также ухудшило прогноз по мировой добыче. На 2027 год оценки почти не изменились: ожидаемый профицит был снижен с 4,62 до 4,61 млн барр./сутки. Это сохраняет риск возвращения Brent к 65–70 долларам за баррель при завершении иранского конфликта Для российских нефтяников важными факторами остаются курс рубля и длительность периода закрытия Ормузского пролива. Чем дольше сохраняется геополитическая премия в нефти, тем выше может быть расчетная дивидендная доходность отрасли. 💴 Юань +0,5% Юаню пока не хватает сил пробить сопротивление около 12,4, но явных сигналов к откату также нет Сегодня рынок может увидеть новую попытку закрепления выше этого уровня. При этом повышенная нефтегазовая выручка может ограничивать дальнейший рост курса ✍️ Ключевые события 🥇 Атаки на инфраструктуру: под удар попали зерновые терминалы НКХП Котировки НКХП снизились на 5% за день. Повреждения, вероятно, могут быть быстро восстановлены, но для сектора остается более широкий риск — ухудшение логистики в Черном море На фоне возросших логистических рисков снижается вывоз зерна. Дополнительное давление создает рост экспортной пошлины на пшеницу с 12 августа: с 6 руб./т до 330 руб./т. Аграрии и так работают в условиях низкой рентабельности, поэтому в 3 квартале можно ожидать снижения перевалки 🥈 Дефляция усилилась до 0,06% Неделей ранее дефляция составляла 0,02%. Отдельно важна динамика топлива: бензин снизился на 0,6%, дизель — на 1,4%. Такая статистика увеличивает шансы на продолжение снижения ключевой ставки осенью. При этом базовым выглядит осторожный темп — около 0,25 п.п. 🔭 Итог Индекс МосБиржи снова вернулся к зоне 2300 пунктов. Пока движение выглядит скорее как консолидация около важного уровня, чем смена рыночного настроения. Поддержку рынку могут оказать позитивные данные по инфляции и ожидания дальнейшего смягчения ДКП. Но для более уверенного движения выше рынку по-прежнему нужны новые драйверы Расширенная версия материала доступна клиентам Финам Премиум в закрытом Telegram-канале и на почте #ключевойсигнал

⭐ Тезис недели: ОДК 001Р-03 В фокусе — облигация ОДК 001Р-03 / RU000A10FG76 Ориентир для оценки: 100–100,5% от номинала Купон с учетом цены: 16,5% годовых Расчетный ориентир доходности при реализации сценария: около 17,7% годовых Срок: 2,8 года Дюрация: 2,24 года Кредитный рейтинг: А+ от «АКРА» 🔭 Почему выпуск в фокусе ОДК 001Р-03 — длинный выпуск без оферт и амортизации. Компания входит в структуру Ростеха и относится к ведущим производителям двигателей для гражданской авиации, космической отрасли, морского и гражданского флота, а также топливно-энергетического комплекса У компании сформирован портфель долгосрочных заказов на внутреннем и зарубежных рынках Дополнительным фактором поддержки может выступать рост спроса на продукцию ОДК в гражданском сегменте на фоне ухода иностранных авиастроителей из России. Отдельный фактор внимания — стратегическая значимость компании для развития собственной двигателестроительной базы и импортозамещения 🧮 Что с рисками? Основные ограничения — высокая долговая нагрузка и отрицательный FCF на фоне постоянных капитальных затрат. При этом компания получает поддержку через докапитализацию и предоставление ликвидности, необходимой для реализации стратегии развития ОДК. Самостоятельная оценка кредитоспособности без учета господдержки находится на уровне BBB+. Это означает, что кредитный профиль компании в значительной степени зависит от фактора поддержки со стороны группы и государства ↗️ Что формирует доходность? Ключевые факторы доходности — текущий уровень купона, цена около номинала, дюрация 2,24 года и отсутствие оферт и амортизации. При сохранении стабильного рыночного фона выпуск может оставаться в фокусе среди бумаг эмитентов со стратегической значимостью и фактором государственной поддержки ✍️ Итог ОДК 001Р-03 остается в фокусе как выпуск эмитента со стратегической ролью, длинной дюрацией, фиксированным купоном и фактором поддержки со стороны группы и государства При этом риски также важно учитывать: высокая долговая нагрузка, отрицательный FCF и зависимость кредитного профиля от внешней поддержки остаются ключевыми ограничениями для оценки выпуска. Фактическая доходность может отличаться от расчетной и зависит от цены, рыночной конъюнктуры, динамики ставок и кредитного профиля эмитента Материал носит информационно-аналитический характер и не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. Расширенная версия материала доступна клиентам Финам Премиум в закрытом Telegram-канале и на почте #тезиснедели

🎯 Рынок пытается закрепиться выше 2300 📊 Индекс МосБиржи +1,3% Основной рост пришелся на открытие, дальше торги проходили в боковике. Движение идет без значимых новостей, что выглядит позитивным сигналом и говорит о сохранении рыночного импульса Сегодня дополнительным фактором поддержки могут стать данные по инфляции: за счет сезонности и снижения цен на топливо они могут оказаться позитивными для рынка. ⛏ Нефть +0,3% Нефть держится около 90 долларов за баррель. Заявления Дональда Трампа и Скотта Бессента о скором открытии Ормузского пролива пока не получили подтверждения. На этом фоне геополитическая премия в нефти сохраняется, а рынок продолжает реагировать на новости вокруг судоходства и переговоров 💴 Юань +0,1% Юань консолидируется около 12,2. Текущие уровни могут быть близки к локальному пику. Дальше пара CNY/RUB может оказаться под давлением новой волны притока нефтяной экспортной выручки ✍️ Ключевые события 🥇 Производство стали в июле выросло на 3% г/г Это первый заметный рост после 2 лет снижения. Дополнительно стоит отметить рост цен на сталь этим летом — впервые за долгое время. На рынок повлияли скачок спроса, нехватка продукции у трейдеров и завершение части ремонтов на крупных производствах. Металлурги на этом фоне заметно отскочили от минимумов При этом осенью высокий сезон закончится, запасы могут пополниться, а спрос — стабилизироваться. Северсталь ожидает снижение потребления стали в 2026 году на 7% г/г. 🥈 Доля нераспроданного жилья в новостройках выросла до 73% В крупных городах доля нераспроданного жилья в июле увеличилась на 6 п.п. г/г и достигла 73%. Это сигнал профицита и роста срока экспозиции жилья. Увеличение срока продаж приводит к растягиванию поступлений на эскроу и замедлению запуска новых проектов Основные причины — высокие цены и переток части покупателей на более дешевый вторичный рынок. Несмотря на смягчение ДКП, ситуация у застройщиков остается сложной 🔭 Итог Рынку могут помочь позитивные данные по инфляции, которые способны поддержать попытку закрепления индекса выше 2300 пунктов. При этом часть позитива уже заложена в котировки, поэтому для движения выше рынку нужны новые подтверждения: дальнейшее снижение инфляционного давления, улучшение ожиданий по ДКП или сильные корпоративные результаты Расширенная версия материала доступна клиентам Финам Премиум в закрытом Telegram-канале и на почте #ключевойсигнал

🎯 Рынок консолидируется у 2300 📊 Индекс МосБиржи +0,4% Основной рост пришелся на выходные после сообщений ТАСС о возможном приезде Уиткоффа и Кушнера. Сейчас рынок консолидируется у 2300 пунктов, но для ускорения и закрепления выше этого уровня нужен новый позитивный драйвер Рост по-прежнему смещен от крупных компаний ко 2–3 эшелону ⛏ Нефть +4% В нефти сохраняется высокая волатильность. На рынок влияют сразу несколько факторов: отказ Израиля от мирного плана Дональда Трампа, атаки хуситов на инфраструктуру Саудовской Аравии, а также требования Ирана по компенсациям и снятию санкций в обмен на полноценное открытие Ормузского пролива О сделке по Ормузу, которую Скотт Бессент анонсировал еще неделю назад, пока по-прежнему нет подтверждений. Закрытие пролива может затянуться на август, но нельзя исключать и более быстрое разрешение ситуации. 💴 Юань -0,8% Юань стабилизировался после сильного движения. За 2 недели рубль ослаб примерно на 7% и подошел к верхней границе бокового диапазона. Устойчивый прорыв вверх пока выглядит маловероятным: поддержку рублю может оказать приток нефтяной экспортной выручки на фоне высоких цен на нефть ⛏ Алюминий +1,4% Алюминий показал сильный дневной рост и впервые с июня пробил уровень 3300. Котировки растут весь июль — с момента окончания перемирия США с Ираном. На Ближний Восток приходится не более 10% мирового предложения, но при новой эскалации вокруг Ирана металл может продолжить движение в сторону 3400. На этом фоне Русал вырос на 3% ✍️ Ключевое событие Частные инвесторы в июле стали крупнейшими покупателями на рынке акций Такая же картина наблюдалась и во 2 квартале. Крупнейшими продавцами выступали банки и компании доверительного управления Впервые за долгое время нерезиденты из дружественных стран стали нетто-покупателями. ЦБ отдельно отметил, что это рекордный объем их покупок с 2020 года. Среди продавцов — банки, которые, вероятно, освобождали ликвидность под участие в аукционах по размещению ОФЗ, а также ДУ, которые продают акции последние месяцы 🔭 Итог Индекс МосБиржи остается вблизи 2300 пунктов. Для дальнейшего движения рынку нужен новый позитивный фактор: подтверждение переговорных сигналов, устойчивое ослабление рубля или дополнительные данные в пользу смягчения инфляционного давления Пока рынок выглядит скорее в режиме консолидации При этом интерес инвесторов остается смещен в сторону отдельных бумаг 2–3 эшелона, где движения могут быть сильнее, но и риски волатильности выше. Расширенная версия материала доступна клиентам Финам Премиум в закрытом Telegram-канале и на почте #ключевойсигнал

🔭 Облигационный фокус: первичные размещения недели В фокусе — первичные размещения облигаций от 10 августа 2026 года 1️⃣ ВТБ Лизинг ВТБ Лизинг — одна из крупнейших универсальных лизинговых компаний России, входящая в группу банка ВТБ Компания работает с автомобилями, спецтехникой, оборудованием и железнодорожным транспортом. Стартовые параметры нового выпуска предполагают премию ко вторичному рынку: сопоставимый по дюрации фиксированный выпуск с купоном 14,5% торгуется около номинала. Дополнительный фактор — предварительно в новом выпуске не предусмотрена амортизация, поэтому дюрация может быть длиннее. Сохранение начального ориентира выглядит маловероятным: купон, вероятно, может быть снижен как минимум к 15,5–16%. Даже при таком уровне премия ко вторичному рынку может сохраниться 2️⃣ ТрансКонтейнер ТрансКонтейнер — крупнейший в России и СНГ оператор железнодорожных контейнерных перевозок и логистических услуг, входящий в группу компаний «Дело». В выпуске также есть премия к обращающимся бумагам, прежде всего во флоатере. Близкий выпуск со спредом КС +2,5 п.п. торгуется около 99,4% от номинала. Для нового флоатера ключевым уровнем для оценки выглядит итоговый спред выше 2,8 п.п. По фиксированному выпуску запас меньше: при снижении купона ниже 16% более сбалансированным может выглядеть 3-й выпуск на вторичном рынке Дополнительный фактор — сделка Росатома по покупке 51% Группы Дело у Сергея Шишкарева. На фоне ухудшения соло-отчетности эмитента это может улучшить восприятие кредитного профиля ТрансКонтейнера. Также нельзя исключать дополнительную ступень рейтинга за потенциальную поддержку нового контролирующего владельца. 3️⃣ Фабрика ПО Фабрика ПО / бренд FabricaONE. AI — российский разработчик программного обеспечения, специализирующийся на решениях на базе искусственного интеллекта, автоматизации и бизнес-приложениях. Это дебютный выпуск компании из Группы Софтлайн. Фабрика ПО занимает сильные позиции в заказной разработке и активно внедряет ИИ-решения IPO, запланированное на апрель 2026 года, было перенесено после оценки рыночной конъюнктуры. Долговая нагрузка остается невысокой: долг сформирован займами связанных сторон, также есть неиспользованные банковские кредитные линии. На стартовом купоне YTM фиксированного выпуска более чем на 1 п.п. выше, чем у материнского Софтлайна. Флоатер выглядит менее выразительно из-за большого числа альтернатив на вторичном рынке. Для фиксированного выпуска ключевым уровнем для оценки выглядит купон выше 17,2%. Важное ограничение — доступ только для квалифицированных инвесторов ✍️ Итог На этой неделе наиболее заметные первичные размещения сосредоточены в лизинге, логистике и IT. ВТБ Лизинг выделяется премией ко вторичному рынку и отсутствием амортизации в предварительной структуре. У ТрансКонтейнера основной фокус — параметры флоатера и возможное улучшение восприятия кредитного профиля после сделки с Росатомом. Фабрика ПО — дебютная история из IT-сектора с премией к материнскому Софтлайну, но с ограничением по доступу только для квалифицированных инвесторов Расширенная версия материала доступна клиентам Финам Премиум в закрытом Telegram-канале и на почте #облигационныйфокус

🎯 Индекс держится около 2300 📊 Индекс МосБиржи -0,2% Частные инвесторы берут передышку, а активность торгов к концу недели снизилась. Индекс остается около уровня 2300 пунктов, но для более уверенного движения рынку нужны новые драйверы На выходных появилась новость ТАСС о возможном визите Уиткоффа и Кушнера в Москву и Киев. Если визит состоится, это может дать рынку дополнительный импульс. ⛏ Нефть -1% Американские чиновники продолжают говорить о скором открытии Ормузского пролива, тогда как иранская сторона это опровергает Пока неопределенность сохраняется, рынок нефти остается чувствительным к любым заявлениям по геополитике и судоходству в регионе. 💴 Юань +1,2% Юань обновляет локальные максимумы. Основной драйвер — покупки валюты Минфином. При этом, как и весной, устойчивое движение выше 12,5 выглядит маловероятным. Такой уровень скорее может стать краткосрочным проколом, чем новым устойчивым диапазоном 💰 Золото +2,5% Золото снова показало сильный дневной рост. При этом геополитика и ожидания по ФРС пока не выглядят факторами, которые однозначно работают в пользу металла. Основную поддержку дают притоки в ETF. Без открытия Ормузского пролива нельзя исключать откат золота обратно к 4000 долларам за унцию ✍️ Ключевые события 🥇 В США стартовали дебаты по поводу “адских санкций” Даже если Сенат проголосует за законопроект, документ направится на дальнейшее рассмотрение, поэтому утверждение может состояться не раньше осени. Фактическое применение санкций при этом остается на усмотрение Дональда Трампа Сейчас этот инструмент скорее выглядит элементом переговорного давления, а не ближайшим сценарием. Дополнительный фактор — возможное влияние санкций на цены на нефть. При этом сам факт продвижения законопроекта может вызвать негативную реакцию рынка. 🥈 Возможный визит Уиткоффа и Кушнера остается в фокусе В субботу появились сообщения о возможном приезде Уиткоффа и Кушнера на этой неделе. На дополнительной сессии рынок отреагировал ростом примерно на 1% При этом их визита ждут уже несколько месяцев, поэтому важно дождаться фактического подтверждения. Если поездка состоится, это может оказать умеренную поддержку российскому рынку. 🔭 Итог Индекс МосБиржи удерживается около 2300 пунктов. Драйверы прошлой недели уже во многом отыграны, поэтому рынок может перейти к накоплению перед новой попыткой движения в сторону 2400. На этой неделе поддержку могут оказать ослабление рубля, которое рынок акций пока почти не отыграл, а также новые позитивные данные по инфляции Расширенная версия материала доступна клиентам Финам Премиум в закрытом Telegram-канале и на почте #тезиснедели

🎯 Индекс бьется за 2300 📊 Индекс МосБиржи -0,6% Рынок показал умеренный откат от уровня 2300 пунктов. Это выглядит естественно: пробой сопротивления не всегда происходит с первой попытки. Основные драйверы текущей недели — сезонная дефляция и дивиденды от Сбера — постепенно начинают сходить на нет. Поэтому для продолжения движения рынку могут потребоваться новые поводы, иначе рост в сторону 2400 может быть более плавным ⛏ Нефть +2% Поводом для роста стали атаки на саудовские танкеры и заявления хуситов о возможном начале операции против ближневосточных союзников США Ранее анонсированной сделки США и открытия Ормузского пролива пока нет, однако есть подвижки со стороны Ирана и Омана: обсуждаются договоренности об открытии судоходства на ближайшие 60 дней. Если сделку все-таки согласуют, нефть может скорректироваться в сторону 80 долларов за баррель 💴 Юань +1% Юань впервые с марта снова поднялся выше 12. При этом с юаневой ликвидностью ситуация остается стабильной: RUSFAR CNY находится около 0,9%. Основной драйвер — покупки валюты Минфином, которые рынок воспринял позитивно. При этом значительного ослабления рубля пока не ожидается: боковая динамика выглядит более реалистичным сценарием 💰 Золото +0,2% Днем ранее золото выросло на 4% — это был самый сильный дневной рост с февраля. Спекулятивные покупки через ETF усилились на фоне роста ожиданий открытия Ормузского пролива и потенциального снижения инфляции в США При этом без открытия пролива золоту может быть сложно показать сильную динамику, даже с учетом покупок со стороны мировых ЦБ. ✍️ Ключевые события 🥇 Яндекс и Диасофт одобрили дивиденды за первое полугодие У обеих компаний дивидендная доходность находится в диапазоне 1,5–3%. В случае с Яндексом основной фокус рынка остается на росте бизнеса и низкой оценке. У Диасофта котировки снизились на 7% после того, как менеджмент перенес решение по байбеку, анонсированному в июне, на следующий квартал 🥈 Минфин не обсуждает дополнительный налог на металлургов и золотодобытчиков Рынок ранее закладывал риск дополнительного налога для отрасли. При этом черная металлургия сейчас работает в сложных условиях, а золотодобытчики уже платят НДПИ, который зависит от цен на золото. Если дополнительного налога действительно не будет, это может стать фактором поддержки для золотодобытчиков осенью 🔭 Итог Рынку может потребоваться время, чтобы пройти уровень 2300 пунктов и продолжить движение в сторону 2400. Драйверы в виде дивидендов Сбера и позитивных данных по инфляции постепенно сходят на нет, поэтому дальнейший рост может быть более плавным Расширенная версия материала доступна клиентам Финам Премиум в закрытом Telegram-канале и на почте #ключевойсигнал

⭐ Тезис недели: АФК Система БО 001Р-29 В фокусе — облигация АФК Система БО 001Р-29 / RU000A108GL1 Ценовой ориентир для оценки: 89–91% от номинала Купон: RUONIA + 2,4 п.п. Ориентир доходности с учетом цены: около 18,3% годовых Расчетный ориентир доходности при реализации сценария: около 24% годовых Срок: около 1,8 года Дюрация: около 1,5 года Кредитный рейтинг: А+ от «Эксперт РА» 🔭 Почему выпуск в фокусе АФК Система БО 001Р-29 — флоатер со средней дюрацией и привязкой к RUONIA. Ставка RUONIA может оказаться выше ключевой ставки, если дефицит ликвидности будет нарастать. После сделки с пакетом акций Озона восприятие кредитных рисков Системы, на наш взгляд, могло улучшиться ↗️ Что формирует доходность В расчетном сценарии доходность может быть поддержана за счет роста тела облигации по мере приближения цены к номиналу. В таком сценарии фактический спред может приблизиться к 7 п.п. к RUONIA. Дополнительный фактор — формат флоатера, который может снизить чувствительность выпуска к возможному росту или более медленному снижению ключевой ставки на среднесрочном горизонте ✍️ Итог АФК Система БО 001Р-29 остается в фокусе среди флоатеров со средней дюрацией. Ключевые факторы внимания — привязка к RUONIA, дисконт к номиналу, возможный рост тела облигации по мере приближения к номиналу и улучшение восприятия кредитного профиля после сделки с пакетом акций Озона. Фактическая доходность может отличаться от расчетной и зависит от цены, динамики RUONIA и рыночной переоценки выпуска Материал носит информационно-аналитический характер и не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. Расширенная версия материала доступна клиентам Финам Премиум в закрытом Telegram-канале и на почте #тезиснедели

🎯 Индекс приблизился к 2300 на хороших данных по инфляции 📊 Индекс МосБиржи +1,4% Рынок поддержали дивиденды от Сбера и позитивные данные по инфляции. На этом фоне индекс смог пробить 50-дневную скользящую среднюю и приблизиться к следующему важному уровню — 2300 пунктов В целом это не самое сильное сопротивление: при сохранении позитивного фона у индекса остаются шансы продолжить движение в сторону 2400 в течение августа. ⛏ Нефть +0,6% Рынок коммодитиз ожидает подтверждения заявлений Скотта Бессента и Дональда Трампа о возможном открытии Ормузского пролива в ближайшие дни. При этом нефть уже неохотно снижается только на устных заявлениях В СМИ появлялись материалы о прогрессе в договоренностях между Ираном и Оманом по Ормузскому проливу. Вероятность открытия пролива выглядит выше 50%, однако сделки между США и Ираном уже не раз срывались, поэтому неопределенность сохраняется. 💴 Юань +0,4% Чистые покупки валюты в августе составят 5,4 млрд руб. в день против 4,8 млрд руб. в июле. Рынок ожидал значение около нуля. Это может стать умеренным фактором в пользу ослабления рубля или боковой динамики в августе. При этом значительного ослабления пока не ожидается: факторы за и против выглядят сбалансированными ✍️ Ключевые события 🥇 Впервые с мая зафиксирована дефляция — 0,02% Фактор во многом сезонный: такое периодически происходит в августе на фоне поступления нового урожая. Дополнительно снижаются цены на топливо: за неделю бензин подешевел на 1,1%, дизель — на 1,6%. Это подтверждает тезис ЦБ о временном характере проблем предложения и повышает шансы на сохранение низких уровней инфляции как минимум в ближайший месяц 🥈 Сбер намерен обратиться с заявлением о признании Евротранса банкротом Это уже второй банк, который намерен сделать такой шаг. В июле-августе компания столкнулась с чередой технических дефолтов по облигациям и ЦФА, а Мосбиржа зафиксировала первый полноценный дефолт. Компания выпустила заявление, где говорится об ошибке при объявлении дефолта. При этом риски банкротства выглядят повышенными, поэтому к акциям и облигациям компании рынок может относиться с крайней осторожностью 🥉 Нанософт отказывается от IPO О размещении компании из IT-сектора говорили весной 2025 года, однако теперь на собрании акционеров будет обсуждаться отказ от этих планов. Решение связано с падением индекса МосБиржи: разместиться по высокой оценке сейчас крайне сложно. Эмитенты, которые не испытывают острой потребности в ликвидности, вероятно, будут переносить IPO на 2027 год 🔭 Итог Хорошие данные по инфляции придают инвесторам уверенности. При этом возможная сделка по Ормузскому проливу может оказать давление на нефтегазовый сектор и индекс. Вероятно, уровень 2300 пунктов не получится пройти сразу, и вопрос его пробоя перейдет на следующую неделю. Тем не менее движение в сторону 2400 пунктов в августе выглядит реалистичным сценарием при сохранении позитивного фона Расширенная версия материала доступна клиентам Финам Премиум в закрытом Telegram-канале и на почте #ключевойсигнал

⚡️ Обращаем внимание, что в этом канале размещается информация, предназначенная для квалифицированных инвесторов ✍️ Продолжая использовать канал, вы подтверждаете, что являетесь квалифицированным инвестором и осознаёте, что операции с инструментами для квалифицированных инвесторов связаны с повышенными рисками С уважением, «Финам Премиум»

🎯 Рынок продолжает движение в сторону 2300 📊 Индекс МосБиржи вырос на +0,3% На счета инвесторов начали поступать дивиденды от Сбера. Параллельно рынок сдерживает откат в нефтегазовом секторе на фоне заявлений Дональда Трампа о возможной скорой сделке с Ираном По-прежнему наиболее сильные движения наблюдаются во втором и третьем эшелонах, которые растут активнее крупных компаний. ⛏ Нефть снизилась на -4% Давление на котировки оказали заявления главы Минфина США Скотта Бессента, а также сообщения ряда СМИ о возможной крупной сделке «на днях». Иран публично ничего не признает, однако для переговорного процесса это не выглядит необычным: официальные договоренности часто подтверждаются только на финальном этапе Если до конца недели сделки не будет, нефть может развернуться и перейти к восстановлению. 💴 Юань вырос на +0,4% В моменте юань доходил до 12,1 — это локальный максимум с марта. Сегодня Минфин объявит новые объемы операций с валютой на месяц. Скорее всего, объемы покупок уменьшатся. Это может стать негативным фактором для валюты и поддержать укрепление рубля ✍️ Ключевые события 1️⃣ Маркетплейсы остаются в фокусе инфраструктурных рисков. По разным источникам, сохраняются риски для складской инфраструктуры WB. Маркетплейсы ищут способы диверсификации: Ozon начал перемещать часть дорогостоящих товаров в ПВЗ. Это может увеличить логистические расходы и повлиять на рентабельность, но выглядит как шаг по снижению рисков 2️⃣ Газпром нефть сняла ограничения на продажу бензина в 13 регионах. Ситуация стабилизируется и в других регионах. Частично топливная инфляция была связана с паническим потребительским спросом. На этом фоне рынок может увидеть более позитивные данные по инфляции за счет снижения цен на топливо и сезонности 3️⃣ Физические лица в июле вывели из фондов облигаций почти 90 млрд руб. — рекордный объем. В фонды акций приток составил около 700 млн руб., часть средств могла уйти напрямую в акции. Более детальная статистика покажет, куда именно перераспределилась ликвидность 🔭 Итог Рынок продолжает рост, несмотря на откат в нефтегазовом секторе. Дополнительную поддержку могут оказать недельные данные по инфляции, если показатель сохранится около нулевых уровней, а также дивиденды Сбера, которые продолжают поступать на счета инвесторов Расширенная версия материала доступна клиентам Финам Премиум в закрытом Telegram-канале и на почте #ключевойсигнал

🎯 Рынок РФ отыграл почти весь июльский обвал 📊 Индекс МосБиржи вырос на +1,5% Рынок открылся гэпом вверх и пытается пробить 50-МА. Снижение сохранялось только в нефтегазовом секторе на фоне давления на нефть, тогда как остальные отрасли преимущественно росли. Наиболее сильная динамика наблюдается во втором и третьем эшелонах: этому способствуют сильная просадка котировок в июне-июле и закрытие коротких позиций ⛏ Нефть снизилась на -6% Давление на котировки оказали заявления Дональда Трампа о переговорах между США и Ираном, а также решение ОПЕК+ повысить квоты на сентябрь. После завершения эскалации на Ближнем Востоке нефть может надолго остаться в боковом диапазоне $60–70 💴 Юань вырос на +1,8% Это самый резкий дневной рост за последний месяц. Рынок ожидает увеличения покупок валюты Минфином, однако ведомство традиционно действует консервативно и часто озвучивает параметры ниже ожиданий участников рынка 💼 Компания в фокусе: Лента Лента продолжает показывать рост на фоне M&A-сделок. Выручка увеличилась на 29% г/г, а долговая нагрузка остается умеренной: Net Debt/EBITDA составляет 1,4. LFL-продажи растут на 6,5%, а LFL-трафик остается положительным во всех форматах, включая гипермаркеты. Это важный сигнал: компания сохраняет способность удерживать покупателей даже в условиях замедления спроса и экономии потребления. При этом есть и сдерживающий фактор: Мосбиржа объявила о переводе компании на третий уровень листинга. Это может привести к исключению Ленты из индекса МосБиржи и продажам со стороны фондов в сентябре 🔭 Итог В ближайшие дни рынок может получить поддержку от поступления дивидендов Сбера и ВТБ на счета инвесторов. Это способно помочь индексу удержаться выше 2200 пунктов и усилить попытку пробоя 50-МА Расширенная версия материала доступна клиентам Финам Премиум в закрытом Telegram-канале и на почте #ключевойсигнал

🔭 Облигационный фокус: первичные размещения недели В фокусе — первичные размещения облигаций на неделе от 3 августа 2026 года. Выпуски оцениваются по ряду параметров. Ниже — три интересных размещения недели: 1️⃣ ВИС Финанс ООО «ВИС Финанс» — специализированная финансовая компания, созданная в 2019 году для привлечения финансирования на бирже. Эмитент входит в крупный российский инфраструктурный холдинг — Группу «ВИС». Предыдущий выпуск с немного большей дюрацией торгуется ниже номинала, поэтому заметное снижение купона в новой бумаге выглядит маловероятным. Дополнительный положительный фактор — эмитент не увеличивал первоначальный объем последних размещений. При итоговом купоне выше 16,8% у выпуска сохраняется небольшой потенциал роста. Недавнее подтверждение рейтинга A+ агентством «Эксперт РА» также поддерживает долгосрочную оценку эмитента. В целом взгляд на выпуск нейтрально-позитивный, однако существенного апсайда пока не ожидается 2️⃣ Электрорешения ООО «Электрорешения» — российский производитель и поставщик электротехнического оборудования, а также официальный представитель бренда EKF в России. Компания прошла период задержки отчетности и претензий ФНС. В конце июля требования удалось сократить почти на 0,5 млрд руб. от первоначальных 2 млрд руб., которые ранее были зарезервированы на расчетном счете. На вторичном рынке выпуск с вдвое меньшим сроком и купоном 22,5% торгуется около 101% от номинала. Минимальная заявка в новом выпуске составляет 1,4 млн руб., что может ограничить спрос со стороны частных инвесторов. При этом даже квартальная отчетность за 2026 год пока не опубликована, поэтому оценить текущее положение компании сложно. При небольшом снижении купона выпуск может быть допустим только для рисковой части портфеля. Для небольших портфелей логично дождаться вторичного рынка, где возможны продажи около номинала 3️⃣ Балтийский лизинг «Балтийский лизинг» — первая в России универсальная лизинговая компания, основанная в 1990 году. Компания работает с юридическими лицами и индивидуальными предпринимателями и стабильно входит в топ-10 лидеров отрасли по объему нового бизнеса. Эмитент предлагает два новых выпуска с премией к рейтингу и вторичному рынку. Сопоставимый по сроку фиксированный выпуск Балтийского лизинга с купоном 18% торгуется выше номинала на вторичном рынке. Для флоатера спред 4,75 п.п. к ключевой ставке также выглядит привлекательным, хотя обращающиеся бумаги заметно короче. В обоих выпусках предусмотрена ранняя амортизация со второго года. Отсутствие индикативного объема допускает любой объем размещения: вероятно, эмитент сможет собрать весь спрос, который предложат инвесторы. Из факторов риска — организатором выступает «Синара», после размещений которой бумаги нередко продаются ниже номинала Оба варианта заслуживают внимания, однако при постепенном снижении ключевой ставки фиксированный выпуск выглядит более сбалансированным. Расширенная версия материала доступна клиентам Финам Премиум в закрытом Telegram-канале и на почте #облигационныйфокус

🎯 Рынок РФ пытается удержаться у 2200   📊 IMOEX в пятницу вырос на +0,8% Помогают шорт-сквизы в отдельных акциях. Это вторая неделя роста после затяжного падения. Идет борьба за пробитие 50-МА и уровень 2050. Пробой 50-дневной скользящей средней может стать позитивным сигналом для продолжения восстановления   ⛏ Нефть -8.5%  Давление на котировки оказали заявления Дональда Трампа о возможных переговорах с Ираном и снижении напряженности вокруг Ормузского пролива. На этом фоне в нефтегазовом секторе возможна локальная коррекция   💴 Юань +0.2% Не ожидаем значительных колебаний курса в ближайшие недели. Основным драйвером для ослабления рубля в августе может стать открытие Ормузского пролива (если оно все же произойдет). В этом случае к концу месяца валютная выручка нефтегазовых компаний будет сокращаться, что уменьшит приток валюты на внутренний контур   💼 Компании   🥇  Ozon Котировки Ozon снижались на фоне сообщений о рисках для складской инфраструктуры и временной приостановки деятельности. Котировки падали на 8%, половину падения отыграли. По косвенным признакам, компания усиливает меры предосторожности и перераспределяет часть товарных запасов. Риски для логистической инфраструктуры остаются чувствительным фактором для инвесторов. На этом фоне бумаги могут сохранять повышенную волатильность. Соотношение риска и потенциальной доходности по бумагам Ozon пока выглядит неоднозначным   🥈  БТС-Золото (ЮГК) БТС-Холдинг направил оферту по выкупу в ЦБ. В ближайшие дни рынок будет ждать решения регулятора, но потенциал роста скромный. Вряд ли выкуп пойдет по цене выше среднерыночной или той, по которой акции приобретены мажоритарием. Это ограничивает потенциальный апсайд и делает идею менее очевидной   🥉 Эталон  Показал скромный рост продаж во 2 квартале. Но для компании в приоритете увеличить денежные поступления. Это получается за счет продаж земли, нежилой недвижимости и непрофильных активов. Котировки после операционного отчета прибавили 5%. Часть роста может быть связана с восстановлением после сильного снижения предыдущих месяцев. Основным драйвером движения остается фактор перепроданности Расширенная версия материала доступна клиентам Финам Премиум в закрытом Telegram-канале и на почте #ключевойсигнал

💎 Финам Премиум — персональная работа с капиталом от 13 млн ₽ с учетом ваших целей и инвестиционного портфеля • Персональные условия и сниженные комиссии • Экспертное сопровождение и управление капиталом • Доступ к закрытым стратегиям автоследования и инвестиционным инструментам • Повышенные ставки по накопительным продуктам • Расширенная аналитика и инвестиционные идеи • Премиальные страховые программы • Приоритетное обслуживание и закрытые мероприятия с экспертами ⭐ Тематические теги помогут быстро найти интересующее: #ключевойсигнал — ежедневный обзор рынка #тезиснедели — актуальный аналитический тезис #облигационныйфокус — новости первичных размещений 💡 Больше о привилегиях на Финам.Премиум и у вашего персонального менеджера

📊 Российский рынок: ключевые события и тренды недели Прошедшая неделя стала для российского рынка заметно более позитивной: после 19 недель снижения подряд индекс МосБиржи показал долгожданный отскок. Поддержку рынку оказали более мягкое, чем ожидалось, решение Банка России, стабилизация на долговом рынке и закрытие части коротких позиций 💡 Главные события • 24 июля Банк России снизил ключевую ставку на 25 б.п., до 14% годовых. Решение оказалось мягче ожиданий большинства участников рынка, однако дальнейшая траектория денежно-кредитной политики остается осторожной • На долговом рынке поддержку ОФЗ оказала пауза Минфина в проведении аукционов. После решения ЦБ индекс RGBI поднялся выше 114 пунктов ✍️ Долговой рынок: основные тенденции • Снижение ставки стало позитивным сигналом для облигаций, но новый макропрогноз ЦБ не дает оснований ожидать быстрого и устойчивого ралли • В фокусе остаются ОФЗ и качественные корпоративные облигации с фиксированным купоном средней и умеренно длинной дюрации. Также актуальны короткие корпоративные выпуски и флоатеры как более защитные инструменты ↗️ Фондовый рынок: акценты и риски • Отскок индекса МосБиржи может продолжиться на фоне поступления дивидендов и закрытия коротких позиций, однако устойчивость роста пока остается под вопросом • В фокусе аналитиков остаются отдельные среднесрочные истории на российском рынке, включая «Сбер», «Совкомбанк», «Транснефть», МТС и «Хэдхантер» 🎯 В фокусе ближайших дней • Сегодня в фокусе — финансовые результаты «Сбера» за первое полугодие 2026 года, а также заседание ФРС • 30 июля в фокусе будет отчетность Ozon, а 31 июля — финансовые результаты «Норникеля» за первое полугодие 🔭 На что обратить внимание • После сильного отскока рынку важно подтвердить устойчивость восстановления: ключевой вопрос ближайшего времени — за счет каких факторов рынок сможет продолжить рост • Для долгового сегмента важны дальнейшие сигналы ЦБ, динамика инфляционных ожиданий и решения Минфина по размещениям ОФЗ Российский рынок получил поддержку от более мягкого решения ЦБ и стабилизации на долговом рынке, однако говорить об устойчивом развороте пока рано. В текущих условиях особенно важны осторожный подход, контроль рисков и внимательный отбор инструментов. *Полный обзор рынка мы еженедельно направляем клиентам Премиум по почте

📊 Российский рынок: ключевые события и тренды недели Прошедшая неделя для российского рынка оказалась насыщенной событиями: продолжилось снижение на фондовом рынке, сохранялась активность в долговом сегменте, а инвестиционные акценты постепенно смещались 💡 Основные акценты • Российский рынок сохраняет продолжительную серию недельного снижения. Несмотря на локальные попытки восстановления, негативный тренд пока преобладает • Минфин России приостановил аукционы по размещению ОФЗ, объяснив решение необходимостью стабилизации рыночной ситуации. О возобновлении размещений ведомство сообщит дополнительно • 24 июля состоится заседание Банка России по ключевой ставке. Это ключевое событие текущей недели для рубля, рынка облигаций и инструментов с фиксированной доходностью ✍️ Долговой рынок: основные тенденции • Растущие рублевые ставки поддерживают повышение доходностей и по инвалютным облигациям внутри России • В числе заметных первичных размещений — Газпром капитал и РВК-Инвест, которые в аналитических обзорах получили умеренную и высокую оценку привлекательности соответственно. Также размещаются ТАЛК лизинг и Экономлизинг, но их оценки выглядят более сдержанно ↗️ Фондовый рынок: акценты и риски • В фокусе аналитиков остаются «Сбер» и «Совкомбанк»: бумаги рассматриваются как отдельные среднесрочные истории на российском рынке • По «Алросе» аналитики допускают частичную фиксацию позиций. Ситуация на рынке алмазов меняется структурно, поэтому восстановление котировок к прежним уровням может занять больше времени 🎯 В фокусе ближайших дней • Внимание рынка будет сосредоточено на динамике акций банковского сектора. Новые аналитические материалы по сектору могут усилить краткосрочную волатильность отдельных бумаг • Решение Банка России по ставке может повлиять на динамику рубля и спрос на инструменты с фиксированной доходностью 🔭 На что обратить внимание • Продолжительное снижение российского рынка указывает на повышенный уровень рисков, поэтому важно контролировать долю волатильных активов в портфеле • В долговом сегменте внимания заслуживают выпуски с высоким кредитным качеством и привлекательным соотношением доходности, структуры купонов и сроков погашения Российский рынок продолжает оставаться под давлением, что предполагает осторожный подход и внимательный отбор инструментов. В текущих условиях в фокусе могут оставаться банки и отдельные выпуски корпоративных облигаций, однако рисковая дисциплина и учет макроэкономического фона остаются особенно важными. *Полный обзор рынка мы еженедельно направляем клиентам Премиум по почте

📊 Российский рынок: ключевые события и тренды недели В прошедшую неделю российский рынок акций и облигаций вновь оказался под давлением внешних и внутренних факторов Геополитическая напряженность, риски новых санкций и ожидания по денежно-кредитной политике Банка России определили динамику основных сегментов рынка. Ниже — главные события и тенденции, на которые стоит обратить внимание инвесторам и участникам рынка ✍️ Российский фондовый рынок • Индекс МосБиржи снизился до 2 145,65 пункта, потеряв 4,33% за неделю • Среди основных факторов давления: — геополитическая напряженность; — опасения по поводу возможного введения новых санкций; — ожидания паузы в смягчении денежно-кредитной политики Банка России • Даже рост нефтяных котировок более чем на 4,5% за неделю не смог поддержать рынок. Фактор обострения ситуации вокруг Ормузского пролива не перевесил негативные ожидания инвесторов ↗️ Долговой рынок РФ • На долговом рынке было зафиксировано расширение спреда доходности между двумя наиболее ликвидными замещающими облигациями Минфина РФ с погашением в 2030 году. Это подчеркивает актуальность внимательного отбора инструментов в квазивалютном сегменте • Выпуск Россия ОВОЗ РФ 2030 сохраняет позитивную оценку аналитиков • Рейтинговые агентства провели ряд действий по крупным эмитентам: — АКРА повысило рейтинг Пионер-Лизинг с B(RU) до B+(RU), прогноз — стабильный; — НКР понизило рейтинг Бизнес-Лэнд с B-.ru до CC.ru с возможностью дальнейшего понижения; — НРА понизило рейтинг Альфа Дон Транс с B+|ru| до CC|ru| • В пятерку лидеров по росту цены среди облигаций вошел выпуск Сегежа Групп 003P-09R, ISIN RU000A10DY76, номинированный в юанях. За неделю бумага подорожала на 2,32%, доходность составила 13,13% 🎯 Акценты недели • Российский рынок акций закрывается в минусе 18-ю неделю подряд, что отражает сохраняющуюся осторожность инвесторов • На фоне ограничений валютных расчетов растет интерес к замещающим долларовым облигациям Минфина РФ • Геополитическая повестка и политика регулятора остаются ключевыми факторами для российской экономики и финансовых активов 🔭 Структурные выводы Несмотря на локальные попытки восстановления, в том числе на фоне роста нефтяных цен, российские рынки сохраняют негативную динамику из-за высокой неопределенности и геополитических рисков В текущих условиях инвесторам важно сохранять осторожность, внимательно подходить к выбору активов и учитывать качество эмитентов. В долговом сегменте интерес могут представлять инструменты с привлекательным уровнем доходности и умеренными кредитными рисками. *Полный обзор рынка мы еженедельно направляем клиентам Премиум по почте

📊 Российский рынок: ключевые события и тренды недели В последние недели российские рынки продолжают находиться под давлением макроэкономических и регуляторных факторов. Сохраняется продолжительное снижение фондового рынка, а в долговом сегменте происходят заметные изменения. Разберем, что происходит сейчас и на что стоит обратить внимание инвесторам: ↗️ Фондовый рынок: 17-я неделя снижения подряд • На прошлой неделе индекс МосБиржи предпринял попытку отскока к уровню 2400 пунктов, однако без фундаментальной поддержки снова перешел к снижению. По итогам недели индекс закрылся на уровне 2 242,84 пункта, потеряв 1,89% • Среди основных факторов давления — ожидания паузы в смягчении денежно-кредитной политики ЦБ на фоне инфляционных рисков, а также стабилизация цен на нефть Brent около $72 за баррель Серия из 17 недель снижения подряд стала рекордной и подчеркивает устойчиво негативный тренд на рынке. Дополнительное давление оказывают растущие доходности ОФЗ: дальний конец кривой дает свыше 16% годовых, что влияет на привлекательность акций для инвесторов. • Один из ключевых вопросов ближайших недель — продолжат ли доходности ОФЗ расти и усиливать давление на фондовый рынок 🛫 Долговой рынок: новые условия и возможности • По данным Росстата, годовая инфляция вновь достигла 6%. Это снижает вероятность скорого понижения ключевой ставки ЦБ на июльском заседании • Рынок закладывает ожидания длительного периода жесткой денежно-кредитной политики, как минимум до осени • В текущих условиях облигации с защитой от инфляции, то есть линкеры, и бумаги с плавающим купоном, то есть флоатеры, становятся особенно актуальными инструментами • Важный акцент: доходности ряда облигаций высокого кредитного качества сейчас превосходят даже осторожные инфляционные прогнозы. Это создает благоприятные условия для фиксации привлекательной реальной доходности 💡 Новые выпуски в фокусе Среди размещений, заслуживающих внимания: • Каширская ГРЭС, рейтинг ruAAA: ориентир купона — ключевая ставка + до 165 б.п., объем — 6 млрд рублей, срок — 3 года, инвестиционная привлекательность — умеренная • ЛК «АДВАНСТРАК», рейтинг ruBB: объем — 1,5 млрд рублей, срок — 5 лет, ставка — 24,5%, инвестиционная привлекательность — низкая • «Селектел», рейтинги A+(RU) / ruAA-: ориентир — КБД + до 235 б.п., объем — 5 млрд рублей, срок — 3 года, инвестиционная привлекательность — высокая 🔭 Ключевые акценты для инвесторов • Неопределенность по ставке ЦБ и инфляционные риски сохраняются, что поддерживает повышенные доходности на рынке облигаций • Фондовый рынок остается под давлением из-за роста доходностей ОФЗ и слабой технической картины • В долговом сегменте сохраняется возможность получить привлекательную реальную доходность, что особенно важно в условиях высокой неопределенности • При выборе инструментов линкеры могут быть актуальны как защита от инфляции, а флоатеры — как защита от процентной неопределенности 🗺 Структурные выводы В ближайшие месяцы российский рынок, вероятно, останется чувствительным к решениям ЦБ, инфляционным ожиданиям и динамике доходностей в долговом сегменте Для консервативных инвесторов на первый план выходят инструменты с понятным уровнем риска и привлекательной реальной доходностью. При этом риски для рынка акций сохраняются, поэтому выбор бумаг требует особенно внимательного подхода. *Полный обзор рынка мы еженедельно направляем клиентам Премиум по почте