Экономическая политика

Диалоги об Экономе: учителя и ученики 🎙️ 🎙️ В эфире — наши знаменитые преподаватели макроэкономики — к.э.н., доцент Наталия Леонидовна Шагас и к.э.н., доцент Елена Алексеевна Туманова. Вместе с ними — д.э.н., зав. кафедрой микро- и макроэкономического анализа экономического факультета МГУ, главный редактор журнала Банка России «Деньги и кредит» Филипп Сергеевич Картаев. Ведет разговор Олег Витальевич Буклемишев. Поговорим о том, как выпускники экономического факультета становятся не просто профессионалами, а настоящими «мини-платформами» — генераторами идей и знаний в самых разных областях. О том, как инженеры экономических наук осваивают LSTM-модели и что нейросети могут рассказать о макроэкономической динамике. Заглянем в семинар «Макроэкономические исследования» и обсудим, чем его выпускники отличаются от всех остальных. Также о внутренней архитектуре академической жизни — о башне из слоновой кости, построенной внутри другой башни из слоновой кости на ЭФ.. Смотрите выпуск подкаста в видеоформате

Диалоги об экономе: учителя и ученики 🎙 В эфире — Олег Буклемишев, заведующий кафедрой макроэкономической политики и стратегического управления, заместитель декана экономического факультета МГУ по международным делам, и его ученик — ведущий эксперт Центра макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования Эмиль Аблаев. Беседу ведет Александр Курдин. Поговорили о том, кого наши коллеги считают главными макроэкономистами современной России, как изменилась работа на государственной службе с 1990-х годов до наших дней, почему представители других специальностей приходят изучать экономику и куда затем строят свою карьеру, а также об экспорте человеческого капитала и дефиците государственного бюджета. ▶️ Смотрите второй выпуск подкаста в видеоформате

🎬 Экономика в кино Сегодня разбираем, как недавно вышедший «Человек паук» 🕷️ помогает по-новому взглянуть на вопросы государственного регулирования, ответственности бизнеса и роли институтов в современном мире. На первый взгляд кажется, что это история о супергероях и современных технологиях. Но если посмотреть глубже, фильм поднимает вопрос, который сегодня обсуждают правительства, компании и исследователи по всему миру: Кто должен определять правила использования новых технологий? Искусственный интеллект, цифровые платформы, медицинские разработки и другие инновации открывают огромные возможности для развития экономики. Однако вместе с этим появляются новые риски, требующие продуманных решений. Именно здесь начинается экономическая политика. Ее задача — найти баланс между поддержкой инноваций, развитием бизнеса и защитой общественных интересов. Ведь эффективное регулирование должно не тормозить прогресс, а создавать условия, при которых новые технологии работают на благо людей.

Разгадка «загадки цен» (часть 3 из 3) Чтобы оценить влияние изменения ключевой ставки на инфляцию, стоит учесть влияние прочих важных факторов, динамика которых также связана с инфляцией и процентными ставками. В одной из самых цитируемых ранних работ нобелевского лауреата Симса (Sims, 1992) применен метод векторной авторегрессии (VAR) к данным США, Японии и некоторых европейских стран. Планируя оценить работу процентного канала ДКП, Симс обнаружил неожиданный для себя эффект, позже получивший название «загадки цен» (price puzzle): сразу после ужесточения политики инфляция ускорялась. Работа Симса стала отправной точкой для множества исследований по идентификации шоков денежно-кредитной политики. Есть два конкурирующих объяснения причин возникновения загадки цен: 🔸Действие канала издержек: рост процентных ставок увеличивает издержки фирм, это сокращает предложение, поэтому цены растут. В результате сдерживающая монетарная политика не помогает побороть инфляцию. 🔸Несовершенство эмпирических методов, выявляющих загадку: в действительности сдерживающая монетарная политика работает, как и задумано, то есть сдерживает инфляцию. Однако это сложно обнаружить, потому что на практике центральные банки обычно проводят такую политику, когда ожидают роста цен, и она действует с лагом. Сам Симс придерживался второй точки зрения, считая монетарную политику эндогенной. Он подразумевал, что стандартная хронология событий такова: возникает какой-то проинфляционный шок, потом центральный банк увеличивает ставку, потом инфляция ускоряется (из-за проинфляционного шока), а ещё позже инфляция замедляется (благодаря отложенному эффекту действий центрального банка). Чтобы проверить это предположение на практике, нужно применить метод обработки данных, преодолевающий проблему эндогенности. За 30 лет, прошедших с момента публикации работы Симса, было испробовано несколько подходов: 🔹Во-первых, можно добавить в модель больше переменных, чтобы учесть всю информацию, доступную денежным властям при принятии решения: вместо четырех-пяти переменных, учитываемых в простых векторных авторегрессиях, использовать десятки факторов. Это можно сделать при помощи так называемых факторных векторных авторегрессий (FAVAR) (Борзых, 2016), (Шестаков, 2017). 🔹Во-вторых, можно согласиться с тем, что структура экономики изменчива, и из-за этого уравнения, описывающие взаимосвязь между факторами, тоже меняются с течением времени. Такой подход позволяют реализовать векторные авторегрессии с изменяющимися во времени коэффициентами (TVP-VAR). Для анализа экономики России, которая часто подвергается структурным шокам, использование такого метода кажется вполне естественной идеей (Борзых, 2016), (Шестаков, 2017). 🔹В-третьих, можно учитывать многомерность шоков, порождаемых решениями центрального банка, отделяя влияние собственно изменения ключевой ставки от влияния коммуникации центрального банка (Банникова, 2024). 🔹В-четвертых, можно приблизить спецификации моделей к реальности еще одним способом: принять во внимание асимметричность последствий денежно-кредитной политики (Колесник, Картаев, Зубарев, 2025). Примечательно, что использование любого из упомянутых подходов к современным российским данным приводит к одному и тому же результату: загадка цен исчезает. Во всех указанных случаях расчеты демонстрируют, что увеличение процентной ставки сдерживает инфляцию. Например, на графике показано снижение инфляции в ответ на увеличение ключевой ставки (монетарный шок) и на сообщение ЦБ об ужесточении политики (информационный шок) из работы Банниковой (2024). Всё это не значит, что канал издержек вовсе отсутствует в российской экономике. Это значит, что его сила существенно уступает совокупной силе канала процентной ставки и коммуникационного канала денежно-кредитной трансмиссии.

Разгадка «загадки цен» (часть 2 из 3) Чтобы проиллюстрировать абсурдность вывода на основе одной картинки, можно привести этот график. Он отражает связь между количеством судей всех уровней в штате Индиана и количеством просмотров сериала Теория большого взрыва. Коэффициент корреляции между этими переменными примерно равен 0,9, что свидетельствует об очень тесной связи. Но вряд ли кто-то будет всерьез утверждать, что популярность одного (пусть даже очень хорошего сериала) являются ключевым фактором, определяющим количество судей в Индиане. Или что количество судей в Индиане влияет на популярность Теории большого взрыва. Еще больше подобных примеров можно найти вот здесь: https://tylervigen.com/ Возвращаясь к загадке цен, остается заключить: чтобы ответить на этот эмпирический вопрос обоснованно, нужно применить более аккуратные эмпирические методы, которые позволяют отделить эффект изменения ставки от прочих факторов, влияющих на инфляцию. Хорошая новость в том, что таких исследований хватает: и на зарубежных, и на российских данных.

Разгадка «загадки цен» (часть 1 из 3) В соответствии с механизмом процентного канала увеличение ключевой ставки замедляет инфляцию. На этот механизм опирается Банк России и другие центральные банки при принятии решений по денежно-кредитной политике. Логика работы процентного канала такова: увеличение процентной ставки снижает совокупный спрос, что ведет к падению равновесного уровня цен. Тем не менее, такая логика центральных банков иногда подвергается критике со стороны аналитиков, которые указывают, что рост процентной ставки может не только снижать спрос, но и увеличивать издержки фирм. Если фирмы используют заемные средства, то увеличение процентной ставки сделает такие кредиты более дорогими, то есть увеличит затраты производства каждой дополнительной единицы продукции. Рост предельных издержек вынудит фирмы поднимать цены, что вовсе не замедлит, а, наоборот, разгонит инфляцию. Такой путь влияния монетарной политики на экономику называется каналом издержек денежно-кредитной трансмиссии. Так как и снижение спроса, и рост издержек приводят к падению равновесного объема производства, то при увеличении ключевой ставки и процентный канал, и канал издержек действуют на ВВП одинаково — уменьшают его. А вот их влияние на динамику уровня цен оказывается разнонаправленным: действие процентного канала приводит к тому, что инфляция замедляется, а канал издержек ее, наоборот, разгоняет. Таким образом, итоговая реакция цен на сдерживающую политику может зависеть от того, какой из двух эффектов преобладает. Получается, что если канал издержек важен, то сдерживающая монетарная политика, направленная на борьбу с инфляцией, может приводить к прямо противоположному результату: ухудшая положение производителей, денежные власти могут невольно сократить предложение и разогнать инфляцию. Особенно сильные опасения по этому поводу возникают в экономиках, где номинальные процентные ставки высоки, что воспринимается бизнесом как существенное бремя. Как, например, в России в последние годы. В какой мере канал издержек важен на самом деле? Для того, чтобы ответить на этот вопрос, логично посмотреть на фактические данные. И первый взгляд на российскую статистику может показаться свидетельством в пользу утверждения о том, что рост ставки является причиной для роста инфляции. Действительно, если обратиться к рисунку, можно обнаружить два характерных эпизода, когда вслед за резким увеличением ставки следует резкое же увеличение инфляции: 2014 год и 2022 год. Да и если просто взять два временных ряда, изображенных на рисунке и вычислить коэффициент корреляции между ними, он окажется положительным. Разумеется, вывод на основе одной картинки и одного парного коэффициента корреляции был бы наивным, ведь такой анализ вовсе не учитывает контекст: влияние прочих событий, происходивших в российской экономике в то же самое время. Резкое изменение цен на нефть в 2014 году, а также геополитические причины и связанные с ними санкции в 2014 и в 2022 годах создавали сильное инфляционное давление, и центральный банк, реагируя на эти шоки, увеличивал ставку. Сторонник идеи канала издержек тут мог бы сказать, что денежные власти тем самым только усугубили ситуацию. Сторонник традиционного взгляда на монетарную политику, в свою очередь, возразил бы в том смысле, что без поднятия ставки процента инфляция была бы ещё выше. И ни одному из них разглядывание этой картинки без привлечения дополнительных данных не дало бы достаточно убедительных аргументов. Продолжение следует…

‼️Национальная премия в области журналистики по направлениям экономики и финансов «ФИНКОР» Организатор: Комплекс экономической политики города Москвы и Министерство финансов Российской Федерации Подача заявок: – Дедлайн: 7 августа 2026 – Номинация «Студенческая работа» включает направления «Экономика» и «Финансы» – Принимаются научные статьи, курсовые и выпускные квалификационные работы, а также материалы научных и студенческих конференций – На конкурс можно представить работы, подготовленные в период с 1 августа 2025 по 31 июля 2026 Торжественная церемония награждения лауреатов состоится 21 сентября 2026 в рамках XI Московского финансового форума в Манеже Подробная информация и подача заявок: https://финкор.рф