Усиленные Инвестиции

Мы закончили исследование высокодоходных облигаций и выкладываем его целиком – четыре части, все цифры считаются по открытой отчётности и пересчитываются каждое утро. Отличается только группа приличных эмитентов – у них те же признаки риска встречаются в 8% случаев против 50–75% у остальных. Часть 1. Честная доходность и почему скринеры врут https://telegra.ph/Tretij-Eshelon-Chestnaya-Dohodnost-08-13 Как считать доходность по реальному графику платежей и три выпуска, где биржевой расчёт расходится с реальностью на 14, 21 и 32 процентных пункта. Часть 2. Кто предупреждал о дефолтах https://telegra.ph/VDO-Defaults-Who-Warned-08-12 40 дефолтов, что говорил рейтинг накануне и что было видно в отчётности за год до события. Часть 3. Кто есть кто в сегменте https://telegra.ph/Tretij-Eshelon-Kto-Est-Kto-08-12 170 эмитентов, шесть метрик с порогами, откалиброванными на компаниях, которые уже допустили дефолт, и половина сегмента, которую измерить нечем в принципе. Часть 4. Разбор по именам https://telegra.ph/Tretij-Eshelon-Po-Imenam-08-12 57 проблемных эмитентов и 12 приемлемых – поимённо, с цифрами и оговорками. Плюс проверка возражений по крупным именам: Эталон, Сегежа, Самолёт, ТГК-14, Рольф. Карточка по каждому эмитенту с полным финансовым разбором – на портале frontier.eninvs.com. Завтра выложим получасовой фильм по этому же материалу. Является сопроводиловом к полному фильму https://www.youtube.com/watch?v=zIvhtcefpY4

Мы разобрали весь сегмент высокодоходных облигаций – 170 эмитентов и 40 дефолтов – и сняли об этом фильм на полчаса Рейтинг не предупреждал: только у 3 эмитентов из 40 рейтинг успел уйти в зону C до того, как компания перестала платить. У ЕвроТранса рейтинг A- подтвердили за 18 дней до просрочки, у Монополии BBB – за 91 день. Медиана по выборке – 185 дней. 90% денег сегмента – в компаниях, похожих на будущих дефолтников. Через ВДО занято 504 млрд рублей, 28,7 млрд из них уже в дефолте. А из 328 млрд той части, которую вообще можно померить, 296 млрд приходится на эмитентов с тремя признаками риска и больше. Зато отличаются приличные – и сильно. У 12 эмитентов из выборки те же признаки встречаются в 8% случаев против 50–75% у остальных. Разрыв в 6–8 раз. Практический вывод: не пытайтесь угадать, кто дефолтнет, – отбирайте тех, у кого виден запас прочности. И за риск в этом сегменте почти не доплачивают. Медианная доходность у эмитентов без единого признака – 24,5%, у тех, кто набрал три и больше – 27,1%. Два с половиной процентных пункта за убыток, пустую кассу и растущий долг. В фильме – все семь метрик с порогами, откалиброванными на компаниях, которые уже допустили дефолт, три выпуска, где биржевой расчёт доходности расходится с реальностью на 14, 21 и 32 процентных пункта, и справочник по эмитентам поимённо https://www.youtube.com/watch?v=zIvhtcefpY4 Если материал полезен – подпишитесь на канал и поставьте лайк ролику, это помогает ему находить читателей. Полное исследование из четырёх частей и карточка по каждому эмитенту с финансовым разбором – на нашем портале frontier.eninvs.com, данные пересчитываются каждое утро

#SVCB Разбор свежего отчета Совкомбанка за первое полугодие (хороший) - вышел сегодня утром, звонок с менеджментом в 15:00 Прибыль выросла в 2.6x раза, до 45.3 млрд, но растет не бизнес - переоценивается фондирование. Стоимость пассивов упала с 17.4% до 12.4%, доходность активов только с 22.7% до 20.7%, разница и осела в марже. Портфель при этом прибавил всего 11%, розница вообще сократилась. Розница вернулась из убытка - 34.9 млрд против минус 1.3 годом ранее, и без наращивания портфеля, чисто на марже. Корпоративный блок наоборот похуже: маржа после риска с 5.9% до 4.5%, результат 37.5 против 46 млрд. Портфель там вырос на 22.8%, но зарабатывает на каждом рубле все меньше. Достаточность капитала Н1.0 = 11.0% при том, что дивполитика запрещает выплату, если норматив опускается ниже 11.5%. То есть банк сейчас под собственным порогом - отсюда и дивиденд 0.35 руб за 2025 год (меньше 15% прибыли при коридоре 25-50%), и разворот в выкуп акций через страховую дочку на 2 млрд в квартал. А требование ЦБ к системно значимым при этом растет до 11% в 2027 и 12% в 2028, то есть сегодняшний факт уже равен требованию следующего года. По цене - 0.54x капитала и около 2.9x прибылей за последние 12 месяцев (это дешево) В разборе также поквартальная динамика, качество портфеля, минус 15 млрд по бумагам, которые банк выносит за скобки регулярной прибыли, и список вопросов на звонок. https://telegra.ph/Sovcombank-1H2026-IFRS-08-14

Оил Ресурс: 243 миллиона на счетах и 545 миллионов платежей за август Нас попросили в комментариях к предыдущему вернуться к этому эмитенту – возвращаемся. В мае мы разбирали его и писали, что это история одного жанра с ЕвроТрансом. Пятого августа ЕвроТранс ушёл в полноценный дефолт сразу по трём выпускам. Посмотрели, что изменилось здесь за три месяца. Позиции в бумагах Оил Ресурса и Кириллицы у нас нет Что показывает отчётность за I квартал 2026 года Прибыль до налога – 856 млн против 561 млн годом ранее. Скорректированная EBITDA – 1,53 млрд против 0,8 млрд. На бумаге отличный квартал. В деньгах: операционный денежный поток минус 1 494 млн против плюс 13 млн годом ранее. Проценты уплаченные – 730 млн за квартал, рост в 3,4 раза. Поступления от кредитов и займов – ноль, впервые за два года. Денежные средства сократились с 1 903 млн на 1 января до 243 млн на 31 марта. Накопленным итогом за 2024 – I квартал 2026: 4,1 млрд бумажной прибыли и минус 7,1 млрд денег. Разрыв – 11,3 млрд. Долг за 2025 год вырос в 5,6 раза. Рейтинга больше нет 2 июня НРА отозвало кредитный рейтинг – был BBB-|ru| со стабильным прогнозом – с формулировкой «в связи с недостаточностью информации для применения действующей методологии». Компания заявила, что предоставила всё запрошенное, обязательства исполнит, а новые оценки рассчитывала получить в течение лета. Лето заканчивается, нового рейтинга нет Непрозрачная сделка 20 мая В отчётности это подано как приобретение нефтегазового месторождения «Луговской». По реестру куплено ООО с уставным капиталом 10 000 рублей, одним сотрудником, активами 10,5 млн и отрицательным собственным капиталом. Цену сделки не раскрыли, продавца не назвали. Календарь августа За семнадцать дней группе и связанной компании нужно выплатить около 545 млн рублей, включая погашение выпуска Кириллица БО-03 на 304 млн 22 августа. Кириллица – отдельное юридическое лицо, смешивать долги неправильно, но это ближайшая публично проверяемая точка. Про цены после предыдущего исследования Обвала после майской публикации не было. Длинные выпуски подешевели на 3–6,5%, короткие подорожали за счёт подтягивания к номиналу. Изменилось другое: доходность самого длинного выпуска выросла с 32,0% до 35,4%. Рынок переоценивает риск не обвалом, а ставкой. Наш вывод, и это оценочное суждение: премия не окупает риск, и от таких бумаг рациональнее держаться подальше. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. Подробный разбор на 18 минут – в видео: https://www.youtube.com/watch?v=syg7RtremRw Все цифры проверяемы по первоисточникам: отчётность компании, пресс-релизы агентства и эмитента, данные Московской биржи и государственного реестра. P.S. в подготовке использовался AI

Два анонса от коллег, которые могут быть полезны. Мосбиржа перезапустила «Лучшего частного инвестора». Конкурс идёт с 17 марта по 17 декабря, заявки принимают до 3 декабря. Главное изменение – три лиги по размеру портфеля (до 100 тыс., 100-500 тыс., свыше 500 тыс. руб.), так что счёт на пару сотен тысяч больше не соревнуется с многомиллионным. Призовой фонд – 100 млн руб., за первое место в лигах 1, 1,5 и 3 млн руб. Регистрация – через своего брокера или на investor.finuslugi.ru Платформа «Андромеда» запустила консенсус-прогнозы с историей изменения ожиданий: больше 70 российских компаний, оценки десяти аналитических домов, свыше 15 показателей – от статей отчётности до мультипликаторов. Полезно тем, что видно не только текущий консенсус, но и как он двигался: пересмотр ожиданий сам по себе сильный сигнал. Раздел «Финансовый анализ» на andromedaterminal.ru #ДружественныйПромоушн

#weekly Рос. портфель на неделе вырос на +7.1%, против индекса Мосбиржи +1.8% – существенно росла валютная позиция, портфель акций подрос Рубль продолжает ослабляться на фоне небольшого снижения цен на нефть – Brent -0.6%, Urals -0.7% за неделю Также Минфин РФ с 7 августа увеличит покупку валюты/золота до 6.5 млрд руб. в день (Интерфакс) Российский рынок восстанавливается вместе с ростом доллара - Крупные дивиденды поддерживали рынок, которые инвесторы получили от Сбера, ВТБ, ДОМ РФ, X5, Транснефти и других. - Экспортеры поддерживали рынок: курс доллара вырос за неделю на 3.4%, а цены на нефть снизились только на 0.7%. - Недельная дефляция в 0.02% также обрадовала инвесторов - Геополитические новости были разнонаправленные: − В понедельник рынок вырос на фоне заявлений Рубио о планах США возобновить переговоры Москвы и Киева − В четверг индекс Мосбиржи снизился на расширении Британией списка антироссийских санкций на 19 позиций − В пятницу продолжил снижаться на одобрении Сената США законопроекта об ужесточении американских санкций в отношении России и Ирана − В выходные же рынок подскочил на новостях о возможности скорого визита Уиткоффа и Кушнера в Москву Продолжаем следить за отчетностями и опер. результатами: Промомед опубликовал операционные результаты за 1 пол. 2026: - Выручка +76% г/г - Ключевые стратегические сегменты: двузначный рост, опережающий рынок - С мая 2026: №1 по стоимостному объему продаж на розничном рынке РФ - Тирзетта®: самый продаваемый препарат в аптеках в 2026 Лента отчиталась за 2026 q2: - Выручка +28.8% г/г - EBITDA +17.0% г/г - Чистая прибыль -25.5% г/г - Рентабельность по EBITDA 12.3% увеличилась по сравнению с 8.4% в аналогичном квартале прошлого года - Чистый долг увеличился на 204 млрд руб (90.9% от капитализации) - EV/EBITDA LTM 4.8x Также на неделе: - Совместный инвестиционно-аналитический вебинар Усиленных Инвестиций и Инвест Героев. Запись доступна на YouTube - Эфир БКС: разбор главных новостей рынка: слухи и факты. Запись доступна в YouTube, ВК и RuTube - Видео про валюту: почему, на мой взгляд, рубль продолжит слабеть и как от этого защититься. Запись доступна в YouTube и ВК - Видео про российский рынок акций: что делать после 18 недель падения. Запись доступна в YouTube и ВК - Большой разбор дефолта ЕвроТранса. Запись доступна на YouTube ________ US рынок вырос на снижении нефтяных цен и инфляционных рисков на фоне прогресса в урегулировании конфликта с Ираном, а также сильного сезона корпоративной отчётности. Доп. драйвером стал слабый отчёт по рынку труда США, снизивший ожидания повышения ставки ФРС в сентябре (US Leaders +2.9% за неделю, Global Commodities +6.5%, Trending Ideas +3.8%, S&P 500 +3.6%)

Выложили большой разбор дефолта ЕвроТранса Собрали хронологию по датам - как это продавали, что обещали, и кто предупреждал. Как продавали. С июня по ноябрь 2023 акции продавали не только на бирже, но и через офисы компании и прямо на заправках «Трасса». На обеспечительные платежи начислялось до 1,8% в месяц - больше 20% годовых просто за ожидание размещения. Вся биржевая часть собрала 1,64 млрд, остальное - розница. Почём. Компания вышла с оценкой 53 млрд при 55 заправках - это 964 млн рублей за станцию, с учётом долга больше миллиарда. При этом 55 из 78 лизинговых договоров - на сами АЗК: большинство станций компании не принадлежит. Почему прибыль была, а денег не было. Это не розница, а на 90% опт с маржой около 3%. Крупнейший оптовый покупатель - одновременно и поставщик: 23,7% продаж и 13,1% закупок, один контрагент с обеих сторон. Сейчас у них взаимные иски на 10,4 и 4,4 млрд. Что говорил регулируемый контур. Четыре аккредитованных ЦБ агентства держали «A-» летом и осенью 2025, за семь месяцев до дефолта. АКРА отозвало рейтинг по инициативе самой компании за шесть дней до первой просрочки. Аналитика брокеров в сентябре и октябре 2025 писала про самую высокую дивдоходность на рынке и про умеренную долговую нагрузку. Что говорили мы. «ЕвроТранс - это скам (оценочное суждение)» - 7 ноября 2023, за две недели до IPO. Предупреждали и ДОХОДЪ, и Кот.Финанс, и Инвест Привет, и Роман Вайс. В конце - шесть уроков на будущее и отдельный сюжет про шорты: 20 июля дефолтная бумага сделала +72% за день на закрытии коротких позиций. Смотреть: https://www.youtube.com/watch?v=hVTWU-znEJY Текстовый разбор со всеми датами, цитатами и ссылками на первоисточники: https://telegra.ph/EUTR-Default-Bloggers-vs-Banks-08-07 Справочно - видео сделано с помощью AI (честно это пометили). Полезны ли такие видео-обзоры? (в целом можем и больше делать. Подписывайтесь/комментируйте если да)

Второе видео - про российский рынок акций: что делать после 18 недель падения. Если коротко: похоже, продали уже почти все - и фонды, и частные инвесторы, - так что падать особо некому. При этом пошла девальвация, а она исторически разворачивает рынок вверх. Я бы избегал циклички (металлурги, застройщики, банки с кредитами маркетплейсам) и смотрел на тех, кто индексирует тарифы (МТС, сети) и структурно растёт - фарма (Промомед, Озон Фарма) и e-commerce (Озон как бенефициар проблем Wildberries). Отдельные банки вроде Совкомбанка и Т-банка тоже смотрятся дёшево. Полный разбор по секторам - в видео. https://www.youtube.com/watch?v=xSZu0NNF_BM В VK (без YouTube): https://vk.com/video-227621942_456239293

Падение ЕвроТранса: блогеры против институтов, кто оберегал инвесторов и почему регулировать хотят блогеров? 5 августа Мосбиржа зафиксировала дефолт ЕвроТранса по трём выпускам облигаций. Сбербанк и банк «Россия» заявили о намерении банкротить эмитента. Акция с 250 руб. на IPO стоит около 38 руб. Собрали хронологию по датам – кто и что писал про компанию до дефолта. Регулируемый контур: - четыре аккредитованных ЦБ рейтинговых агентства держали «A-» летом и осенью 2025, за семь месяцев до дефолта; АКРА отозвало рейтинг по инициативе самой компании за шесть дней до первой просрочки - Ведущий брокерский дом 1, 18 сентября 2025: компания «может показать самую высокую дивдоходность по итогам года на российском рынке» - Ведущий брокерский дом 2, 7 октября 2025: «Чистый долг/EBITDA 2,4х... не угрожает финансовой стабильности компании» - до розницы бумаги дошли через котировальный список первого уровня, «Финуслуги» Мосбиржи и банковскую платформу ЦФА Блогеры: - «Усиленные Инвестиции», 7 ноября 2023, за две недели до IPO: «Евротранс – это скам (оценочное суждение)». Дальше – «держаться за километр» (2024), «держимся подальше» (2025) - Рома Вайс (The Buy Side) выпускал большое исследование с выводом, что бумага упадёт, и шортил её - «Инвест Привет» – с момента IPO: проценты растут в 1,5 раза быстрее операционной прибыли, кэш 3,4 млрд при коротких обязательствах 45 млрд - ДОХОДЪ ещё до размещения: справедливая цена 187,5 руб. против 250 руб. на IPO - Кот.Финанс: «дефолтность в оптовой торговле ГСМ выше, чем у строителей и лизинговых компаний» Получается, что в этом кейсе инвесторов оберегали блогеры, а не профессиональные финансовые институты. При этом зарегулировать предлагают именно блогеров – реестр, квалификационные требования и ответственность за качество распространяемой информации. Для рейтинговых агентств, организаторов размещений и площадок дистрибуции ничего подобного не обсуждается. Еще важна и неясна ситуация с шортами. 20 июля дефолтная бумага сделала +72% за день на закрытии коротких позиций, а запрет НКЦ пришёл в тот же день, что и последствия: мы разобрали 4808 решений клирингового центра, опережающего сигнала не обнаружили. В США порог ограничения шортов механический и известен заранее, а короткий интерес по каждой бумаге публикуется дважды в месяц; в ЕС нетто-короткая позиция раскрывается публично с 0,5% капитала. У нас не публикуется ни то, ни другое, а правила закрытия шортов не особо прозрачны, дополнительной прозрачности здесь рынку явно не хватает. Важная оговорка: сообщество не было единодушным, часть блогеров в IPO участвовала. Об этом в разборе тоже написано Полный разбор с датами и цитатами: https://telegra.ph/EUTR-Default-Bloggers-vs-Banks-08-07

Записал пару коротких видео - буду выкладывать по одному. Первое про валюту: почему, на мой взгляд, рубль продолжит слабеть и как от этого защититься. Если коротко: государство покупает валюту по бюджетному правилу, усилился отток капитала, удары по НПЗ развернули топливный баланс (теперь бензин импортируем), август традиционно месяц девальваций, а при рекордном дефиците бюджета крепкий рубль государству невыгоден. По паритетам справедливый курс - заметно выше текущего. Как защищаться: акции экспортёров, замещающие облигации (можно с дешёвым плечом), валютные фьючерсы, счета за рубежом. Инструменты разбираю в видео. https://www.youtube.com/watch?v=30V3ANzeeow В VK (без YouTube): https://vk.com/video-227621942_456239291

Традиционное Summary вчерашнего эфира с Сашей Сайгановым Если коротко: рынок дёшев (3-4 EBITDA) и адекватен, оба мы в акциях, несмотря на волну распродаж. Саша принёс неочевидные идеи второго эшелона, я - взгляд на валюту и мейнстрим, а во второй половине разобрали десятки бумаг по вашим вопросам. Highlights: - Позитив у Инвест Героев - ~4,5 EBITDA, дивдоходность 10%+ (аномально для IT), ставка на камбэк. - ВсеИнструменты - без долга, ~2,6 EV/EBITDA, самый дешёвый ритейлер, FCF-доходность выше 10%. - Валюта развернулась - девальвация исторически даёт отскок акций (в 2015 и 2023 рынок давал +100%). - Мои пики: Озон, Яндекс, МТС, дивидендные ЭКОМ-гиганты (4-6 EBITDA при росте прибыли 20-30%). - Нефтегаз спекулятивно (Роснефть, Новатэк), Полюс без дивидендов 5 лет как сигнал налогов на металлы, и спор про капексы против байбеков. Подробный конспект со всеми цифрами и таймкодами: https://telegra.ph/Saiganov-webinar-Aug-2026-08-06 Запись вебинара: https://www.youtube.com/watch?v=4wAwhkf9_nI

Начинаем, присоединяйтесь! https://www.youtube.com/live/4wAwhkf9_nI?si=8hTcjdYvYolObMcc

Совместный инвестиционно-аналитический вебинар Усиленных Инвестиций и Инвест Героев #эфир Уже сегодня через час в 18:00 поговорим с Александром Сайгановым (главный по акциям в Инвест Героях) о последних событиях на нашем рынке и о том вообще лонговать ли акции, настала ли точка разворота в акциях и в валюте, что по макро, у кого самые большие риски, у кого возможно всё будет хорошо, а у кого всё вероятно будет плохо Также будем обсуждать, какие идеи есть прямо сейчас на российском рынке и поотвечаем на ваши вопросы в прямом эфире! Эфир пройдет на Youtube в 18:00, присоединяйтесь по ссылке! (подписывайтесь чтобы не пропустить, ставьте лайки, пишите вопросы) https://www.youtube.com/live/4wAwhkf9_nI?si=8hTcjdYvYolObMcc

#DOMRF #reports ДОМ.РФ отлично отчитался за 1-е полугодие 2026 года: - Активы +6% с начала года - Чистые процентные доходы +30% г/г - Чистые комиссионные доходы +47% г/г - Прочие чистые операционные доходы +63% г/г - Чистая прибыль +46% г/г - ROE: 23.8% - Стоимость риска (COR): 0.7% - P/E LTM: 3.8x - P/Book: 0.84х Менеджмент повысил прогноз на 2026 год (2-е полугодие сезонно более сильное, чем 1-е): - Чистая прибыль +31.8% г/г, прогноз повышен на 12.5% с предыдущего анонса - Активы +18.8% г/г, прогноз повышен на 4.1% - Капитал +15.1% г/г, прогноз повышен на 3.0% - ROE: 23.4%, прогноз повышен на 2.2 п.п. _____ Разобрали отчет и звонок с менеджментом - основные моменты: 1. Более половины прибыли приходит из банковского бизнеса - Проектное финансирование застройщиков: 28.5 млрд, +53% г/г, половина всей прибыли группы - Еще около 20% прибыли дают секьюритизация, продажа земли и аренда жилья. Эти направления в целом менее капиталоёмки и менее чувствительны к ставке ЦБ - Розничный бизнес впервые за всю историю вышел в плюс: 2.4 млрд против 0.2 млрд год назад 2. Секьюритизация – монополия, которую рынок недооценивает - Секьюритизация – это когда банк отдает ДОМ.РФ пул своих ипотек, а тот выпускает под них облигации со своей гарантией и берет за это комиссию - Доля ДОМ.РФ на этом рынке –98%, и повторить это конкуренты не могут: только под бумаги ДОМ.РФ банкам разрешено занимать у ЦБ и Федерального казначейства - Секьюритизировано пока лишь 8.6% всей ипотеки страны – расти есть куда - С 2025 года компания подняла цену своей гарантии. По мере обновления портфеля маржа сегмента вырастет примерно на 30% 3. Годовой прогноз выглядит достижимым, сохраняется потенциал его превышения - Сделки по секьюритизации готовят на год вперед. Из плановых на год 850 млрд за полугодие сделано 196 млрд, оставшиеся 650 млрд уже расписаны по Сберу, Альфе и ВТБ - Кредитная линия застройщику – это обязательство выдать деньги, которые он выберет в следующие кварталы. За полугодие подписали 707 млрд, +71% г/г, и темп ускоряется: за 4 месяца было +33%, за 5 месяцев +45% - В итоге, чтобы выполнить прогноз в 117 млрд руб, во 2-м полугодии надо заработать всего на 4.5% больше, чем в 1-м, хотя исторически 2-е полугодие у ДОМ.РФ сезонно более сильное 4. Прибыль почти не зависит от ставки ЦБ - Снижение ключевой сразу на 4 п.п. добавит компании всего 4-5 млрд в год, это около 3% прибыли - Маржа растет по другой причине: дорогие деньги юрлиц компания меняет на депозиты населения. Они выросли на 20% с начала года, при том что весь сектор прибавил около 1% - Значит, если ЦБ возьмет паузу в снижении ставки, история не сломается - в отличие от банков, у которых вся идея построена на смягчении политики 5. Дивиденд за 2026 год – индикативно около 325 руб на акцию, это 14.5% к текущей цене Подробнее разобрали структуру прибыли, устойчивость прогноза, ключевые риски и оценку компании в расширенном материале: https://telegra.ph/DOM-RF-1H2026-Review-07-30 ____ Исторически позитивно смотрим на компании с комбинацией двузначного роста бизнеса и двузначной див. доходностью

Отчётный сезон 1П 2026: что показали первые отчёты Разобрали 20 имён - операционные результаты, МСФО и точечные РСБУ - в одном исследовании с графиками. Коротко главное: - Выручка замедляется почти везде, кроме e-commerce: Озон держит +47%, а X5 (+11,3% - +9,9%) и Яндекс (~+22% - +16%) сбавляют темп второй квартал подряд - Прибыль защищают затратами: Яндекс +56% по скорректированной прибыли, Позитив держит расходы на 13% ниже прошлого года, Дом.РФ снизил отношение расходов к доходам до 23,7%. Ресурс конечен - дальше нужно снижение ставки - Капвложения режут избирательно: Северсталь урезала инвестпрограмму 2026 на 24%, а сырьевые мегапроекты (Полюс - Сухой Лог, Селигдар - Кючус) продолжаются и конкурируют с дивидендами за денежный поток - В майнинге котировки двигает не операционка, а дивидендная определённость: Полюс -45% с начала года после отказа от выплат до 2030, Селигдар с выручкой +43% лишь у уровней индекса - Отдельно разобрали дивидендную механику Норникеля: отчёт сильный (EBITDA +50%, прибыль в 2,4 раза), CFO допустил возврат к промежуточным дивидендам - но дивидендные возможности менеджмент оценивает по «скорректированному» FCF ($243 млн против $1,15 млрд полного потока), при том что миноритарии Быстринского ГОКа (Интеррос и китайский Hopu) получили за полугодие на 20% больше дивидендов. Внутри группы выплаты растут, на уровне ПАО - пауза третий год; хотелось бы прозрачности правил Внутри статьи - поквартальная динамика темпов, кто и как режет косты и капекс, сигналы из РСБУ (Алроса в убытке, Транснефть купила что-то на 40 млрд) и календарь ближайших отчётов Читать: https://telegra.ph/Reporting-Season-1H2026-08-04

Традиционное резюме эфира Если совсем коротко: рубль переукреплён (справедливо где-то 95-130 за доллар), качественные бизнесы уже стоят неприлично дёшево и продолжают показывать хороший прирост фин. результатов, а продавать скоро будет почти некому - и институционалы…

Традиционное резюме эфира Если совсем коротко: рубль переукреплён (справедливо где-то 95-130 за доллар), качественные бизнесы уже стоят неприлично дёшево и продолжают показывать хороший прирост фин. результатов, а продавать скоро будет почти некому - и институционалы, и физики в основном уже вышли Ставка ЦБ жёсткая и реально бьёт по экономике, но развернуть рынок могут смягчение ДКП или геополитическое потепление. Ну и продолжаю биться за дивиденды МРСК Северо-Запада - потенциал там 100-200% Разобрал всё подробно, со всеми цифрами и таймкодами: https://telegra.ph/BKS-Live-market-news-da2-08-03

🔵🔵🔵 Разбор главных новостей рынка: слухи и факты Слухи правят рынком. Одни истории разгоняют котировки, другие — обрушивают.  В 18:20 поговорим о том, что сейчас обсуждают в кулуарах, стоит ли этому верить и как на этом заработать? В эфире: — Кирилл Кузнецов, основатель «Усиленных Инвестиций» — Всеволод Зубов, руководитель департамента автоследования БКС ➡️ Смотреть на YouTube ➡️ Смотреть на RuTube ➡️ Смотреть в VK #БКСLive