FinAcademic 🎓

РАЗБЛОКИРОВКА АКТИВОВ: в год по чайной ложке 🐢 В начале этой недели завершился первый этап выкупа заблокированных иностранных ценных бумаг (ИЦБ) у российских инвесторов. Результаты скорее разочаровали. Согласно официальному пресс-релизу, в общей сложности нерезиденты приобрели бумаги на сумму 8,1 млрд рублей из предложенных 35,3 млрд рублей. Следовательно, удалось реализовать всего 23% от общего объема предложенных к выкупу ИЦБ. Всего к продаже предлагалось сто лотов, максимально близких по набору бумаг, по 353 млн рублей каждый. В процедуре участвовали свыше 700 тысяч физических лиц. Многие профессиональные участники рынка сработали оперативно и уже зачислили на счета клиентов деньги, полученные от реализации ИЦБ. Клиентам еще ряда организаций придется запастись терпением. В частности, многие сообщают, что возникла заминка с получением средств от продажи БПИФов УК РСХБ, их обещают зачислить на следующей неделе. Невыкупленные ИЦБ остались на депозитарных счетах владельцев в ожидании следующего раунда обмена. Точные сроки его проведения на данный момент неизвестны, как и то, состоится ли он вообще. Для этого требуются дополнительные согласования и разрешения. Обстоятельства выкупа активов изначально были неблагоприятные, внешнее санкционное давление нарастало с каждым месяцем. Чтобы повысить шансы на успех процедуры, "Инвестиционная палата" продлевала почти на месяц (вплоть до 2 августа) срок приема заявок на выкуп от нерезидентов. Как мы видим, это решение не особо помогло. Есть еще одна существенная проблема. По сообщениям как брокеров, так и клиентов, реестры одобренных сделок крайне неоднородны. Кому-то удалось обменять порядка 70-80% от объема заявки, а кто-то реализовал значительно меньше 10% и даже в пределах 1-2% от объема предложенных ИЦБ. Эти клиенты особенно недовольны, ведь они потратили время на участие в процедуре, но из максимального лимита в 100 тысяч рублей смогли получить всего пару тысяч. Личный опыт редактора FinAcademic: было выкуплено примерно 15% от объема поданных бумаг. К выкупу я предлагал только ETF от FinEx, в состав моей заявки вошли паи FXCN, FXDE, FXDM и FXGD. Удалось реализовать два пая FXCN, 86 паев FXDE, 24 пая FXDM и 28 паев FXGD. На счет поступило, если округлить, 14 400 рублей. Детальная информация – на иллюстрации к посту.

БОГАТСТВО: сколько в мире миллионеров? 🤑 Любопытный вопрос и не менее любопытный и довольно точный ответ. Люди с состоянием свыше одного миллиона долларов составляют всего 1,5 % населения Земли. Однако эта группа контролирует почти половину мирового богатства (в общей сложности около 214 триллионов долларов)... Полный текст с графиками по ссылке - https://telegra.ph/BOGATSTVO-skolko-v-mire-millionerov-08-04

РАЗБЛОКИРОВКА АКТИВОВ: жалобы, требования и запреты ⛔️ Июль был полон неприятных новостей для всех российских инвесторов, у которых заблокированы иностранные активы. Компания FinEx заявила о том, что подала административную жалобу в государственный совет Бельгии в ответ на решение бельгийского казначейства, ранее отказавшего в разблокировке активов ETF FinEx в Euroclear. Со стороны Европы никаких позитивных реакций не исходит, решение вопроса продолжает затягиваться. Что может в данной ситуации еще сделать FinEx? Как заявил РБК исполнительный директор "ИТФ Консалтинг" (входит в группу компаний FinEx) Владимир Крейндель, "в своей работе группа ограничена систематически расширяющимися санкционными режимами ЕС, США и России", а отказ чиновников казначейства Бельгии является "нарушением принципа разумности". НРД (национальный расчетный депозитарий) на официальном сайте сообщил о том, что даже если разрешение от бельгийского правительства будет получено, это не решит вопрос. Потому что для разблокировки активов в Euroclear, имеющих связь с юрисдикцией США (а к таковым относятся и фонды FinEx), вдобавок к возможному разрешению бельгийского казначейства понадобится и предварительное разрешение Управления по контролю над иностранными активами (OFAC). Дата окончания приема заявок "Инвестиционной палатой" от нерезидентов на выкуп заблокированных иностранных ценных бумаг (2 августа) стремительно приближается. Но и здесь возник новый повод для препятствий. Европейская комиссия опубликовала разъяснения о том, что категорически не рекомендует гражданам и компаниям из ЕС участвовать в таком обмене. Сослались на то, что в цепочке обмена так или иначе будет задействован НРД, который находится под санкциями. Глава ЦБ РФ Эльвира Набиуллина прокомментировала это как недружественные действия в отношении самих граждан ЕС, которым мешают реализовать свои права. Если запланированный обмен заблокированными активами все же не состоится, то Центральный банк будет "рассматривать любые механизмы и способы для того, чтобы защитить интересы российских инвесторов".

КНИЖНАЯ ПОЛКА: Держитесь курса! 📖 Последняя книга, написанная великим Джоном Боглом, основателем инвестиционной компании Vanguard. Кладезь мудрости от идеалиста-мечтателя и упорного трудяги. Богл имел слабое здоровье, но сильную волю и прожил почти 90 лет. Сделал все, чтобы широкой массе частных инвесторов были доступны недорогие и эффективные индексные фонды. "Держитесь курса" (в оригинале – Stay the Course) поражает предельной откровенностью человека, которому на склоне лет уже нечего скрывать. И уверенностью капитана, который провел свой корабль через бури и штормы. Автор подчеркивает, что вы можете проверить информацию на точность и достоверность на его официальном сайте. В частности, это данные от Morningstar по результатам деятельности Vanguard и многие другие важные цифры. Финальный труд Джона состоит из четырех частей и 20 глав. В первой, самой большой части, он подробно рассказывает об истории Vanguard и дает интересную оценку его преемникам (Джону Бреннану, Биллу Макнаббу и Тиму Бакли). Вторая часть посвящена анализу различных фондов компании, для пассивных инвесторов особенно будут интересны индексные (глава 12). Третья часть – это размышления Богла о настоящем и будущем инвестиционной отрасли. И четвертая, самая личная, посвящена философии инвестирования и моральным ценностям Джона. Бертон Мэлкил, автор бестселлера "Случайная прогулка по Уолл-стрит", вспоминает о своей почти 30-летней работе в совете директоров Vanguard: "Могу уверенно засвидетельствовать, что любой вопрос, обсуждавшийся на совете, всегда решался использованием одного простого критерия: полезна такая политика клиенту или же вредит ему?" Этот подход было бы здорово взять на вооружение всем отечественным управляющим компаниям. Книга переведена и издана на русском языке издательством "Бомбора" в драматичном (и травматичном) для российских инвесторов 2022 году. Бесплатный фрагмент доступен, к примеру, на сайте Литрес. Но лучше, конечно, приобрести полную версию, это стоит того. Остались еще и бумажные экземпляры в книжных магазинах. "Держитесь курса" – это доброе напутствие инвесторам всего мира от патриарха коллективных инвестиций. Игнорируй ежедневные колебания фондового рынка и сосредоточься на долгосрочном росте инвестиционного портфеля. При жизни Джона называли то святым, то коммунистом, но на самом деле он всеми фибрами души был за справедливый капитализм. И за нас, розничных инвесторов.

РАЗБЛОКИРОВКА АКТИВОВ: Спасение утопающих – дело выкупающих 🛟 Лето, жара, период отпусков. Но деньги не отдыхают и не спят. Продолжаются попытки обменять заблокированные активы между российскими инвесторами и нерезидентами. По просьбе последних официальный организатор торгов "Инвестиционная палата" продлила примерно на месяц (с 5 июля до 2 августа) срок приема заявок на выкуп заблокированных иностранных ценных бумаг (ИЦБ). Подробная презентация процедуры выкупа выложена на официальном сайте организации. Напомним, что на первом этапе российские инвесторы могли подать заявку об обмене в пределах 100 тысяч рублей, хотя у многих заблокированы гораздо большие суммы. Тем не менее шансом высвободить ИЦБ воспользовались многие клиенты. Профильные СМИ пишут, что подано свыше миллиона заявок на общую сумму порядка 35 млрд рублей. Но шанс, как поется в шуточной песенке из культового советского мультфильма "Остров сокровищ", – это не гарантированная получка и не аванс. А всего лишь попытка добраться до сокровищ Флинта. В данном случае спасение утопающих – дело выкупающих. По крайней мере, у нерезидентов есть интерес к сделанному им предложению. В том числе поэтому и продлевается срок выкупа. Недавние санкции в отношении Мосбиржи и НРД не должны существенно повредить возможному успешному обмену. Во-первых, перемещаться ИЦБ будут внутри российской юрисдикции и депозитарной инфраструктуры. Во-вторых, покупатели-нерезиденты не будут взаимодействовать с НРД ни на этапе выкупа, ни на последующем этапе перемещения бумаг в другие иностранные депозитарии. Ждем, как и в какие сроки разрешится ситуация. Обязательно вам сообщим.

FinAcademic 🎓 pinned a photo

Channel name was changed to «FinAcademic 🎓»

ФИНАКАДЕМИК – НОВЫЕ ГОРИЗОНТЫ ИНВЕСТИРОВАНИЯ Прошло ровно три года с момента последней публикации. С тех пор изменился мир, изменилась страна, изменились и мы. Спасибо всем, кто не отписался от канала и время от времени заглядывал сюда посмотреть прежние посты. Многие из них по-прежнему актуальны. Пришло время возродить проект под новым названием – ФинАкадемик (FinAcademic). Курс лауреата Нобелевской премии по экономике Роберта Шиллера "Финансовые рынки", который мы прошли в 2021 году, стал для нас мощным стимулом получить профильное образование в этой сфере. Теперь у нас красные дипломы магистратуры по профстандартам "Специалист рынка ценных бумаг" и "Специалист по финансовому консультированию". Возможности международной диверсификации для российского инвестора без ВНЖ или гражданства другой страны сейчас сильно ограничены. Несколько миллионов частных инвесторов, в том числе и мы, столкнулись с блокировкой зарубежных активов, купленных через отечественных брокеров. Но это не повод совсем отказываться от инвестиций. Реализовались в первую очередь не рыночные, а трансграничные, геополитические риски. Инвестиционный портфель, созданный на основе современной портфельной теории (Modern Portfolio Theory) и стратегии распределения активов (Asset Allocation), по-прежнему эффективно решает задачу опережения инфляции и долгосрочного роста вашего капитала. Даже если в этот портфель включены только российские активы (к примеру, выгодные депозиты, биржевые фонды на Индекс Мосбиржи, облигации ОФЗ-ИН или золото). Мы предлагаем вам научный подход к инвестированию, но предпочитаем рассказывать о деньгах простым языком. За минувшие три года мы стали независимыми профессионалами финансового рынка. Работаем по принципу Fee-Only, то есть не получаем вознаграждения от каких-либо финансовых организаций, не навязываем клиентам услуги банков, брокеров или страховых компаний. Обратившись к нам, вы получите действительно независимый, компетентный ответ. Надеемся, что проект ФинАкадемик будет полезен вам и поможет достичь финансовых целей. Наш основной канал коммуникаций будет здесь, в Telegram. Как и прежде, будем писать о разумных инвестициях в нашем непредсказуемом мире)) Кому удобно, приглашаем в аналогичную группу ВКонтакте. С уважением, Юрий и Александр

Channel photo updated

Channel name was changed to «FinAcademic»

​РЭЙ ДАЛИО: НОВАЯ ПАРАДИГМА ИНВЕСТИРОВАНИЯ Один из богатейших людей мира и основатель легендарной инвестиционной компании Bridgewater рассуждает о том, как непросто сегодня приходится долгосрочным инвесторам… https://telegra.ph/REHJ-DALIO-NOVAYA-PARADIGMA-INVESTIROVANIYA-07-07

​ИГРАЙ В СВОЮ ИГРУ! Обозреватель Collaborative Fund Морган Хаузел проводит интересные параллели между инвестиционными подходами и спортивными дисциплинами… В карьере легендарного спортсмена Майкла Джордана был период, когда он решил перейти из баскетбола в бейсбол. Баскетбол требует от игроков стройной фигуры с мощными ногами и корпусом, для бейсбола нужны крепкие руки и грудь. Джордану пришлось полностью перестраивать свое тело. «Если этот путь вам не подходит, не пытайтесь повторить за мной», – предостерегал Майкл. Разные виды спорта требуют развития разных навыков. Никто не критикует марафонца за то, что его тренировки не похожи на занятия пауэрлифтера. Ни один ведущий спортивного канала не будет всерьез сравнивать гольф и смешанные единоборства. Однако люди игнорируют здравый смысл, используя обобщенный термин «инвесторы». Недавно меня спросили, как изменились мои взгляды на инвестиции за последнее десятилетие. Я ответил, что теперь меньше осуждаю других за их решения. Это так легко: зачислить всех в инвесторы, считая игроками общего рынка. А ведь каждый играет по-своему! Если вы смотрите на инвестирование как на одиночную игру, любое отклонение от стратегий или техник для вас – ошибка. Но зачастую вы просто марафонец, который ругается с пауэрлифтером. Наблюдая инвестиционные споры, попробуйте разглядеть за ними людей, играющих в разные игры и непреднамеренно осуждающих друг друга. Знаете, в чем большая проблема инвестирования? Мы относимся к нему как к математике, где 2 + 2 = 4 и есть один правильный ответ. Но я думаю, инвестирование ближе к спорту с его делением на виды. Одинаково умные и талантливые люди делают совершенно разные шаги в зависимости от того, чем они выбрали заниматься. Ваша семья и работа, причины строить карьеру отличаются от моих. У вас другой жизненный опыт, ролевая модель, другой уровень терпимости к риску, цели и амбиции – наши отличия можно перечислять до бесконечности! Поэтому мы не всегда можем прийти к согласию, какой способ распорядиться деньгами наилучший. Да и не должны. Значит, инвестиционные техники и информация, в которых мы нуждаемся, будут различаться. К сожалению, инвестиции редко анализируют в таком ключе. Девятнадцатилетние трейдеры покупают акции Apple. Ту же операцию совершают эндаумент-фонды со столетним горизонтом инвестиций. А заголовки в СМИ вопрошают: «Недооценена ли Apple?» Глядя на это, понимаешь, почему споры об инвестировании – пустая трата времени. У венчурных капиталистов и инвесторов на публичном рынке приоритеты расходятся. Двадцатилетние новички не ведут себя как те, кому за сорок и кто откладывает на образование для своих детей. Чарли Мангер не так увлечен новыми технологиями, как юные инвесторы, потому что ему 97 лет. Даже, казалось бы, общий знаменатель «Все инвесторы хотят делать деньги» иногда подводит. Нобелевский лауреат Даниэль Канеман, один из основоположников поведенческой экономики, однажды заявил своему финконсультанту, что не желает становиться богаче: достаточно вести образ жизни, которым он был бы доволен. И услышал в ответ: «Я не могу с вами работать». Канеман вспоминал: «Консультант была очень озадачена тем, что клиент явился за финансовым советом, а разбогатеть не мечтает. И вряд ли я такой уж необычный. Многие вышли на пенсию, полностью удовлетворены ею, и не хотят отчаянно иметь как можно больше». Итак, вот два моих простых совета: 1. Судите меньше Как минимум половина не согласных с вами насчет лучшего способа инвестирования просто играют в другую игру. Возможно, вы тоже выглядите сумасшедшим в их глазах. 2. Выясните четко, какая у вас игра, и играйте только в нее Вы не представляете, как мало инвесторов следуют этому правилу. Они имеют лишь смутное представление о своей игре, принимая советы и подсказки игроков из противоположного лагеря. Отсюда незапланированные риски и обескураживающие результаты. Материал подготовила волонтер RUSSIA BOGLEHEADS® Ульяна Конева Перевод и адаптация статьи

​АКЦИИ США: ОСТОРОЖНО, СЛИШКОМ ГОРЯЧО! Свежий обзор от солидного издания MarketWatch предупреждает инвесторов: в настоящий момент акции США чрезвычайно дороги. Коэффициент CAPE по ним является самым высоким в мире (36,6 по данным на 30 апреля этого года). Напомним, что аббревиатуру СAPE сегодня неразрывно связывают с именем Роберта Шиллера, Нобелевского лауреата по экономике. Он многое сделал для популяризации этого инструмента, а впервые данный метод оценки акций был применен еще в 1934 году Бенджамином Грэмом и Дэвидом Доддом. CAPE (известный также как Shiller P/E) – это циклически скорректированный показатель. Выражает соотношение текущей цены акции к средней прибыли за последние 10 лет, скорректированной на уровень потребительской инфляции. И если для тела человека температура 36,6 является нормой, то для рынка акций США это мощный перегрев. Текущий уровень CAPE превышает 98% ежемесячных показателей начиная с 1881 года и более чем вдвое средний показатель за 140 лет. Цифры говорят, что рынок крайне переоценен. Наивысший коэффициент CAPE в истории (44) был зафиксирован в начале 2000 года перед схлопыванием пузыря доткомов (dot-com bubble). В тот трудный для инвесторов период с 2000 по 2002 год индекс S&P 500 сложился ровно пополам, упав с 1550 пунктов до менее чем 780. Готовы ли мы к чему-то подобному сейчас? Стандартные аргументы быков: нет, этого не будет, мир изменился, коэффициент CAPE устарел, оставьте его для академических стен университета. Посмотрите-ка: пандемия и низкие процентные ставки внесли коррективы в правила расчета прибыли американских компаний. Медведи в ответ хмыкают: ребята, факты налицо. Взгляните хотя бы на рынок акций развитых стран без США, его средний CAPE сейчас в районе 24, что более чем на треть дешевле, чем у американских акций (добавим от себя: CAPE России едва достиг уровня 10, и то недавно). Автор MarketWatch проанализировал, как фондовые рынки разных стран показали себя во время медвежьих рынков в зависимости от уровня CAPE. Как правило, чем ниже был уровень CAPE, тем меньше были потери инвесторов. Конечно, не стоит воспринимать CAPE как истину в последней инстанции или как надежнейший сигнал на продажу. Прежде всего, это долгосрочный показатель, который стоит учитывать для плавной корректировки структуры своего инвестиционного портфеля. К примеру, резкое падение рынков в марте 2020 года из-за пандемии не показало явной корреляции с завышенным или заниженным уровнем CAPE у той или иной страны. Этот инструмент не способен предсказать влияние «черных лебедей» или силу фискального и денежно-кредитного стимулирования (печатный станок США в ответ на коронавирусную угрозу работает безостановочно, как будто никому никогда не придется расплачиваться по долгам). Однако, как говорят мудрые люди, «деревья не растут до небес». Вы можете надеяться на дальнейший рост рынка акций США. И он вполне может произойти. Вы можете игнорировать сигналы со стороны CAPE. Но есть еще как минимум полдюжина значимых индикаторов (P/E, P/B, низкие дивиденды, вероятность повышения налогов и т.д.) которые кричат об этом же. А по расчетам американской исследовательской конторы Research Affiliates, возглавляемой Робом Арноттом, средняя реальная доходность рынка акций США в следующие 10 лет, увы, будет слегка отрицательной (-0,5%). Поэтому думайте сами, решайте сами, иметь или не иметь… И в каких пропорциях. На основе статьи MarketWatch и данных Research Affiliates

​СРАВНИТЕЛЬНЫЙ АНАЛИЗ ETF И БПИФ НА МОСБИРЖЕ Текст выступления редактора RUSSIA BOGLEHEADS® Юрия Холмогорова на онлайн-конференции «Биржевые фонды и ETF на Московской бирже» + слайды (нажать на картинку, чтобы увеличить). https://telegra.ph/Sravnitelnyj-analiz-ETF-i-BPIF-na-MosBirzhe-04-21

​ВЕСТИ С КОНФЕРЕНЦИИ «БИРЖЕВЫЕ ФОНДЫ И ETF НА МОСКОВСКОЙ БИРЖЕ» Третья онлайн-конференция, организованная НАСФП, получилась динамичной, насыщенной и богатой на новости. Ловите оперативные сводки с передовой! ☑️ ВТБ Капитал в течение года планирует провести сплит еще нескольких фондов в своей линейке. Коэффициент дробления по VTBA и VTBE будет 1 к 10 (следовательно, цена будет более-менее близка к сотне рублей за пай). Представитель ВТБ Капитал считает, что низкая цена фондов снизит барьер входа и удобство ребалансировки портфеля для инвесторов. ☑️ Сбербанк уже в мае планирует запустить линейку «готовых портфелей» смарт-бета, которые учитывают риск-профиль инвестора («Осторожный», «Взвешенный», «Прогрессивный», «Динамичный»). Внутри таких БПИФов будет проводиться автоматическая ребалансировка активов. Кроме того, в 3–4 квартале этого года возможен запуск еще каких-то новых фондов, в том числе на золото. ☑️ FinEx традиционно не раскрывает свои планы, но обновление линейки возможно. ETF на REIT скорее всего не будет запущен в этом году, в том числе потому, что провайдер считает, что у инвестиционных фондов недвижимости слишком высокая корреляция с рынками акций. ☑️ АТОН сообщил о том, что в разработке было 19 биржевых фондов, из которых свет в ближайшее время увидят 17. Комиссия по фондам, по заверению спикера, не превысит 1% годовых. Нужно запастись небольшим терпением и посмотреть официальные проспекты БПИФов. АТОН также будет маркет-мейкером по всем своим фондам, обещают хорошую ликвидность и адекватный спред. ☑️ Тинькофф анонсировал запуск в мае биржевого фонда так называемых «слияний и поглощений». SPAC будет некой альтернативой уже существующему фонду IPO в линейке БПИФов. Комиссия по нему будет весьма высока (вероятно, в районе 3% годовых). 🎙 В ходе экспертной сессии также прозвучали интересные доклады спикеров. 1️⃣ Никита Свириденко представил полезный онлайн-сервис для подбора ETF фондов и управления портфелями Indexera, а заодно сделал интересное сравнение качества отслеживания индекса МосБиржи различными компаниями (спойлер – в этом случае победил БПИФ VTBX от компании ВТБ Капитал). 2️⃣ Сергей Наумов поговорил о важных отличиях ETF и БПИФов и пришел к выводу, что наши БПИФы не так плохи, как их малюют, и вполне заслуживают достойного места в инвестиционных портфелях. 3️⃣ Сергей Кикевич поразмышлял о том, что выгоднее приобретать инвестору – отдельные облигации или фонды облигаций? В связи с новым налогом на купоны на облигации привлекательность облигационных ETF и БПИФов еще больше выросла. ❗️В кулуарах конференции также высказывалась озабоченность по поводу возможного допуска иностранных ETF на МосБиржу по процедуре неспонсируемого листинга. Представители управляющих компаний полагают, что это нанесет урон развитию отечественной инвестиционной отрасли, которая сейчас испытывает явный подъем. Налоговые преимущества БПИФов для российских инвесторов (а также ETF от FinEx, прошедших полноценный листинг) и дальнейший рост объема активов под их управлением постепенно привел бы к снижениям комиссий по ним (как это в свое время происходило в США и Европе), однако допуск «нелистингованных» зарубежных ETF на МосБиржу может существенно замедлить этот процесс. По словам российских провайдеров, они готовы к конкуренции, но считают, что «иностранцы» получат явное преимущество, ведь такие компании, как BlackRock и Vanguard управляют колоссальными средствами инвесторов со всего мира и за счет огромного AUM способны снижать комиссии до символических 0,1–0,2% годовых. И все было бы здорово, но неспонсируемый листинг имеет ряд опасных недостатков. В частности, эмитент в таком случае не берет на себя никаких обязательств защищать интересы российских инвесторов. Фактически такие монстры фондового рынка, как BlackRock и Vanguard, просто не будут знать, что в России обращаются паи их биржевых фондов. Следовательно, в случае проблем с такими ETF и особенно в случае их ликвидации инвестор рискует лишиться своих активов или будет вынужден продавать их на внебиржевом рынке с ощутимым дисконтом.

ДВЕ БЫЛО – ТРЕТЬЕЙ НЕ МИНОВАТЬ! 14–15 апреля под эгидой Национальной ассоциации специалистов финансового планирования (НАСФП) состоится онлайн-конференция «Биржевые фонды и ETF на Московской бирже». Это уже третья с прошлой весны конференция на данную тему. Неудивительно, учитывая колоссальный интерес российских инвесторов к фондовому рынку. Создатель проекта AssetAllocation.ru Сергей Спирин откроет конференцию обзором линейки БПИФ и ETF на Московской бирже. От самой МосБиржи о развитии сегмента биржевых фондов расскажет Алексей Федоров. Далее выступят представители управляющих компаний: FinEx, Сбербанк, ВТБ Капитал, Тинькофф Капитал, БКС, Райффайзен Капитал, ФИНАМ и Открытие. Компания АТОН анонсирует запуск БПИФов под своим управлением, а УК ДОХОДЪ познакомит с дивидендной стратегией, реализуемой в том числе с помощью их фонда DIVD. Весьма любопытной будет аналитика от создателя проекта «Рост сбережений» Сергея Кикевича (чьи доклады всегда обстоятельны и полезны) и основателя проекта Indexera Никиты Свириденко. Второй день конференции будет посвящен обсуждению фондов семейного капитала и закрытых паевых инвестиционных фондов. Бонус для подписчиков нашего канала: скидка 50% на участие в конференции. Старт с 10 утра (по мск), ориентировочное время завершения – 17.30, подключиться можно через Zoom либо Youtube в любое время. Позже всем участникам будет выслана видеозапись эфира. Переходите по ссылке http://etf-conf.ru/#orderform, вводите промокод RB140421, выбирайте количество билетов и жмите «Применить». Обещаем, будет интересно! Сайт конференции: http://etf-conf.ru

​КАК ПАССИВНЫЕ ИНВЕСТОРЫ ВЛОЖИЛИСЬ В БИТКОИН Оказывается, инвестиции в индекс S&P 500 теперь несут сюрпризы. Об этом предупреждает главный редактор самого популярного финансового журнала Великобритании MoneyWeek Меррин Сомерсет Уэбб. Терзаетесь мыслью, что не успели разжиться биткоином, а его курс бьет рекорды? У меня для вас новость: вы уже опосредованно владеете криптовалютой. Просто потому, что вы как пассивный инвестор, скорее всего, имеете доступ к крупнейшему фондовому рынку на планете. Допустим, в портфеле у вас есть ETF iShares Core S&P 500. Шестая по размеру компания в составе этого фонда Tesla (с долей 1,84%) в январе купила биткоинов на 1,5 миллиарда долларов. Тем самым каждый держатель ETF невольно стал владельцем криптовалюты. Tesla с декабря 2020 года входит в состав почти любого биржевого фонда акций США (следовательно, и в состав ETF/БПИФов на американские активы, которые торгуются на МосБирже). К примеру, в индексном фонде Vanguard Total Stock Market она занимает шестое место. ETF iShares MSCI World на глобальный рынок акций также содержит Tesla (пятое место, доля в фонде – 1,12%). Вероятно, я вас огорчила, если вы не собирались инвестировать в криптовалюты. Если наоборот – поздравляю! Забавно, что большинство инвесторов в мире теперь так или иначе владеют биткоинами. Обратите внимание на этот казус. По сути, все владельцы индексных фондов акций США сегодня чрезмерно зависят от поведения крупнейших технологических компаний. Включите в портфель вышеупомянутый ETF iShares Core S&P 500, и 24% ваших денег окажется всего в шести акциях: Apple, Microsoft, Amazon, Facebook, Tesla и Alphabet (материнская компания интернет-гиганта Google). Пойдем дальше. Включите в состав портфеля MSCI World ETF, 60% которого приходится на акции США, и шесть самых высоких долей фонда будут состоять из тех же шести акций, в совокупности занимая 15% от всего состава. Вы скажете: ну и прекрасно! Рост этих компаний в последние годы серьезно увеличил доходность инвесторов. Но разумно ли и дальше перебарщивать с акциями США и особенно с акциями IT-сектора? Поищем ответ в исторической ретроспективе. Вот пример 1970 года. Пятерку лидеров S&P 500 составляли IBM, AT&T, General Motors, Eastman Kodak и Exxon. К 1980 году отсеялась одна из них (Kodak), к 1990 году в топ-5 остались только IBM и AT&T, а затем лидеры полностью обновились. При этом вес топ-5 в индексе S&P 500 неуклонно снижался: 1970 год – 24%, 1980 год – 17%, 1990 год – 13%, 2010 год – 11%. За минувшее десятилетие вес топ-5 вновь резко увеличился до 22%. IT-компании стали локомотивом фондового рынка США. Если мысленно убрать их из S&P 500, то по доходности индексы развивающихся стран и Японии в 2020 году превзошли США. Положа руку на сердце, вы уверены, что через десять лет американский локомотив из топ-5 не сойдет с рельс? Взгляните на фундаментальные оценки рынка. Разрыв между США и многими другими странами колоссален! Циклически скорректированное соотношение цены и прибыли (CAPE) для американских акций достигло уровня 35. Напомним, в истории США было лишь два периода, когда CAPE превышал 30: конец 1920-х (Великая депрессия) и начало 2000-х годов (кризис доткомов). Для сравнения: CAPE Европы держится на уровне 21, а отдельно Великобритании – на уровне 14 (к слову, CAPE России в последнее десятилетие никак не может преодолеть даже уровень 10). Согласна, что показатели CAPE значимы на долгосрочном интервале и не могут предсказать близкие события рынка. Иначе цены американских активов, особенно IT-сектора, уже давно бы рухнули. Однако мы не знаем поименно черных лебедей, которые рано или поздно прилетят на Уолл-стрит за добычей. Итак, пассивного инвестирования в чистом виде не существует. Даже выбрав глобально ориентированные биржевые фонды (тот же MSCI World ETF), вы принимаете активное решение: отдать главную роль в своей инвестиционной судьбе США и их IT-сектору. Если вас это не устраивает, возможно, стоит перераспределить активы в портфеле в пользу фундаментально недооцененных рынков. На основе статьи MoneyWeek

​ПРОСТЫЕ ПРАВИЛА ДЕДУШКИ БОГЛА Джон Богл, завершив бизнес-карьеру, продолжал вести просветительскую работу: писал книги и статьи, давал интервью, участвовал в конференциях. И до конца своей долгой жизни оставался демократичным и доброжелательным в общении. На ежегодных встречах сообщества Bogleheads он не уставал повторять простые, но эффективные рецепты инвестиционного успеха. Напомним некоторые из них. Гипотеза важности затрат «Запуская первый индексный фонд, я не полагался на гипотезу эффективного рынка, – рассказывал Джон. – В конце концов, иногда рынки высокоэффективны, а иногда нет. Порой нелегко понять разницу. Зато я опирался на универсальный принцип: гипотезу важности затрат. Этого достаточно, чтобы объяснить, почему индексация работала и будет работать». В середине 1970-х годов Богл подсчитал, что средний фонд на акции США отстает от индекса S&P 500 примерно на 2% в год. Такие затраты в тот период соответствовали ежегодным комиссиям (в России сейчас средняя комиссия по фондам акций составляет 1% годовых). Джон решил: разумнее идти в ногу с рыночной доходностью, чем стремиться обыграть индекс. Снижая издержки, инвестор превосходит подавляющее большинство активно управляемых фондов. Время доказало его правоту. Инвестиции против азартных игр «Индексное инвестирование очень простое и, к сожалению, скучное. Вы наверняка будете зевать от самого процесса, зато будете в восторге от результата. А в Лас-Вегасе наоборот. Вы кайфуете от игры, но чем больше поставите, тем больше проиграете», – смеялся Богл. И неизменно добавлял: «В инвестировании спешка ни к чему». Действительно, портфель из индексных фондов вряд ли будет вызывать у вас широкую гамму эмоций изо дня в день. Но долгосрочные результаты по-настоящему впечатляют и при правильном подходе позволяют достичь поставленных инвестиционных целей. Ничего не делай – просто стой там! «На пути к богатству нужно не только извлечь выгоду из магии сложного процента, но и избежать тирании сложных затрат. Отказывайтесь от дорогих услуг финансовой индустрии, не реагируйте на хитроумные маркетинговые предложения, – предупреждал Джон. – Помните, интересам Уолл-стрит служит фраза «не стойте просто так, делайте что-нибудь»! Я же вам советую диаметрально противоположное». Если у вас хорошо диверсифицированный портфель, созданный согласно стратегии Asset Allocation (распределения активов) и вас устраивает уровень риска, то в любой рыночный шторм лучшее, что вы можете сделать, – не предпринимать ничего до плановой ребалансировки (раз или два в год). Величие простоты «Парадокс XX века: чем сложнее становится окружающий мир, тем к большей простоте мы должны стремиться при достижении наших финансовых целей. Не стоит недооценивать величие простоты и ее доказанную эффективность в инвестировании. На самом деле, это главный ключ к финансовому успеху», – считал Богл. В жизни простое решение не всегда является самым разумным. Но в случае с индексными фондами все именно так. Используя простые, но эффективные инвестиционные решения, вы превзойдете большинство тех, кто потратит гораздо больше времени и усилий. Идеальный план – это утопия «Полководец XIX века Карл фон Клаузевиц говорил: главный враг хорошего плана – мечта об идеальном. Избегайте перфекционизма и опирайтесь на здравый смысл при составлении инвестиционных планов», – советовал Джон. Инвестиционная философия «Святого Джека» (известное прозвище создателя индексных фондов) воплощается в шести главных тезисах: 1) Ты должен инвестировать (гораздо рискованней не делать этого) 2) Время – твой друг (как и чудо сложного процента) 3) Импульс – твой враг (поменьше эмоций и поспешных решений) 4) Важна элементарная арифметика (минимизация издержек + долгосрочная среднерыночная доходность = профит) 5) Не усложняй процесс (стратегия asset allocation – то, что нужно) 6) Придерживайся выбранного курса («Я готов повторить это тысячу раз!» – восклицал Богл) Иллюстрация предоставлена bogleheads.org На основе статьи micawberprinciple.com

​ИНДЕКСНЫЙ ФОНД СТОЛЬ ЖЕ КРУТ, КАК ИЗОБРЕТЕНИЕ КОЛЕСА И АЛФАВИТА Так считал Пол Самуэльсон – Нобелевский лауреат, своего рода «Эйнштейн экономической науки». Профессор знал, о чем говорил, ведь еще в своем эссе для журнала Portfolio Management в 1974 году он написал о необходимости создания недорогого инвестиционного фонда для частных инвесторов, который бы просто воспроизводил результаты самого известного индекса акций США (S&P 500). И случилось так, что на идею блестящего теоретика обратил внимание целеустремленный практик – Джон Богл. 31 августа 1976 года компания Vanguard под его началом запустила первый индексный взаимный фонд, с легкой руки недоброжелателей названный «антиамериканским». Хотя Пол Самуэльсон был в числе первых инвесторов фонда и, по сути, стал его крестным отцом, поначалу дело буксовало. Большинство американцев просто игнорировали щедрое предложение Богла. За первые пять лет существования фонд сумел собрать всего 17 миллионов долларов – капля в море других продуктов. Коммерчески упакованная идея Нобелевского лауреата долго считалась просто причудой «Святого Джека», как иронически называли Джона представители финансовой индустрии. К середине 2000-х годов, когда активы фонда подбирались к 200 миллиардам долларов, широкой публике и людям с Уолл-стрит уже были очевидны огромные заслуги Богла в демократизации инвестиций и резком снижении комиссий на американском фондовом рынке. Популярность пассивных инвестиций в США продолжала расти и заставляла конкурентов Vanguard спешно запускать аналогичные решения. В ноябре 2005 года 90-летний Самуэльсон во время выступления в Бостоне дал, пожалуй, наивысшую похвалу своему усердному ученику: «Я ставлю изобретение Богла в один ряд с изобретением колеса, алфавита и печатного станка Гутенберга. Оно не сделало Джона самым богатым в мире, зато существенно повысило долгосрочное вознаграждение владельцев индексных фондов. Это что-то новое под солнцем!» Огромное уважение по отношению к «Святому Джеку» также высказал Уоррен Баффет: «Если ставить памятник человеку, сделавшему больше всех для индивидуальных инвесторов, то это должен быть Джон Богл. Он не устает призывать людей вкладывать деньги в низкозатратные индексные фонды. Для него это как крестовый поход. Он не обращает внимания на критику с Уолл-стрит, а радуется, что помог миллионам инвесторов. Он – настоящий герой для них и для меня». Памятник Джону поставили еще при его жизни, неподалеку от штаб-квартиры компании Vanguard в штате Пенсильвания. Как раз в то время (2005 год) «Святой Джек» опубликовал книгу «Битва за душу капитализма». В свои 76 лет он был по-прежнему бодр, уверен в себе и остер на язык. Читателей книг Богла, как правило, впечатляет не только качество его инвестиционных советов, но и стиль изложения: тезисы убедительны, доходчивы и хорошо запоминаются. В следующем материале на канале RUSSIA BOGLEHEADS® мы напомним вам некоторые из них. Использована статья Д. Богла «Как появился индексный фонд» Фотография предоставлена bogleheads.org

ASSET ALLOCATION В РОССИИ В среду, 17 февраля, Национальная ассоциация специалистов финансового планирования (НАСФП) проводит онлайн-конференцию о грамотном распределении активов «Asset Allocation – 2021». Больше 20 спикеров, в том числе: - директор Центра исследования финансовых технологий и цифровой экономики СКОЛКОВО – РЭШ Олег Шибанов; - руководитель направления развития индексов акций Московской биржи Оксана Кондратова; - создатель проекта AssetAllocation.ru и образовательных программ Сергей Спирин; - создатель удобного навигатора по всем российским биржевым фондам RUSETFS.com Владимир Кулагин. Целый ряд профильных экспертов, преподавателей финансовой грамотности, независимых советников и частных инвесторов расскажут о современной теории пассивного инвестирования, оценят состояние отрасли и поделятся личным опытом. Бонус для подписчиков канала: скидка 50% на участие в качестве слушателя. Конференция продлится с 10 до 16 часов (мск), подключиться можно в любое время. Переходите по ссылке http://aa.invest-conf.ru/#orderform, вводите промокод RB2021. Будет интересно! Сайт конференции: http://aa.invest-conf.ru/