РАБОЧИЕ БУМАГИ 🗝

Независимость центробанков снова решает всё — инфляция становится устойчивее без неё • Главная статья (Athanasopoulos et al., 2025) доказывает, что независимость центрального банка значимо снижает не только уровень, но и **персистентность** инфляции: в странах с независимыми ЦБ инфляционные шоки затухают быстрее, а долгосрочные ожидания остаются якорными. Авторы впервые системно оценивают динамический эффект реформ ЦБ, а не только средний уровень инфляции. • Связанная работа Банка Англии (Duggal, 2026) показывает, что при переходе к таргетированию инфляции ожидания профессиональных прогнозистов корректируются **лишь постепенно** — при адаптивном обучении, а не мгновенно, как в рациональных ожиданиях. Это поддерживает тезис главной статьи: институциональная реформа работает через медленное переобучение агентов, что усиливает роль независимости как механизма снижения персистентности. • Обзоры VOX EU (Kiley–Mishkin, 2025; и оценка эффективности таргетирования) подтверждают, что таргетирование инфляции стало доминирующим режимом именно благодаря якорению ожиданий, но подчёркивают новые вызовы: постпандемийный всплеск инфляции и раздутые балансы ЦБ создают риски для независимости. Это контрастирует с главной статьёй, которая фокусируется на долгосрочных выгодах, а не на краткосрочных политических давлениях. • Записка ФРС (De Michelis et al., 2024) эмпирически показывает, что в основных развитых экономиках инфляционный процесс **не стал** более персистентным после 2021 года — вопреки опасениям. Это косвенно усиливает аргумент главной статьи: именно институциональная структура (независимость + таргетирование) удерживает персистентность на низком уровне даже при крупных шоках. • Рабочая статья Банка Бразилии (Tiberto, 2025) расширяет анализ на социальные последствия: более высокая независимость ЦБ снижает инфляцию и, через это, уменьшает неравенство доходов и бедность. Это добавляет нормативное измерение к главной статье — независимость ЦБ важна не только для макростабильности, но и для распределительных исходов, что усиливает аргумент о её системной ценности. • Скрещивающиеся темы: (1) ожидания — ключевой канал передачи институциональных реформ; (2) персистентность инфляции — не экзогенная данность, а функция доверия к ЦБ; (3) независимость ЦБ — не панацея, но необходимое условие для якорения ожиданий в условиях шоков; (4) эмпирические результаты чувствительны к спецификации динамики, что требует осторожности в выводах. Независимость центрального банка — это не просто «хорошая практика», а фундаментальный механизм снижения инфляционной инерции и защиты уязвимых групп: без неё даже успешное таргетирование не даёт долгосрочной стабильности, а с ней — инфляционные шоки затухают быстрее и с меньшими социальными издержками. ———————————————————— Sources: MAIN: It matters even more: Central bank independence, long-run inflation, and persist… · R1: Targeting inflation expectations? · R2: Inflation targeting: Its current state and key challenges · R3: An assessment of the performance of inflation targeting · R4: FEDS Note: Has the Inflation Process Become More Persistent? Evidence from the M… · R5: ert_drive_filepdf615. How Does Central Bank Independence Influence the Relations…

Monotonicity of bargaining solutions in relative disagreement utility Read 🇬🇧 The Institute for Fiscal Studies @c0ldness

Экономический рост в России через призму факторов производства: прошлое и возможное будущее Read 🇷🇺 Банк России Аналитическая записка @c0ldness

Потенциальный выпуск в российской экономике: оценки 2026 года Read 🇷🇺 Банк России Аналитическая записка @c0ldness

Mexico | Formal employment loses momentum and declines in July Read 🇪🇸 BBVA @c0ldness

Peru | BCRP holds rate at 4.25%, but we see risk of persistent inflation Read 🇪🇸 BBVA @c0ldness

The bank collateral channel of monetary policy: Evidence from securities losses Read 🇪🇺 VOX EU + CEPR @c0ldness

Foreign exporters absorbed nearly half of the 2025 US tariff shock Read 🇪🇺 VOX EU + CEPR @c0ldness

Macrofinance meets AI: Evaluating alignment between LLMs and economists Read 🇪🇺 VOX EU + CEPR @c0ldness

Nine centuries of cultural change and the productivity of ideas Read 🇪🇺 VOX EU + CEPR @c0ldness

Тарифы 25% бьют по инвестициям вчетверо сильнее, чем по потребительским ценам • Главная статья (FRBSF, Hobijn & Nechio) показывает, что при полном переносе 25%-ного тарифа на импорт цены инвестиционных товаров вырастут на ~9,5%, тогда как потребительские — лишь на ~2,2%. Это следует из высокой доли импорта в оборудовании и технике для бизнеса, а не в конечном потреблении. • Смежная работа тех же авторов (Halbersleben, Jordà & Nechio, 2026) добавляет динамику: сразу после введения тарифов инфляция падает (эффект спроса — дешевеет нефть и сырьё), но затем ускоряется — сначала по товарам, потом по услугам, где инфляция наиболее устойчива. Это контрастирует с «статичным» подходом главной статьи, но не противоречит ей: главная статья оценивает лишь прямой краткосрочный эффект. • Работа «The Economic Effects of Tariffs» (2025) на 40-летней панели развитых стран подтверждает двухфазный паттерн: рост безработицы и падение инфляции в моменте, затем восстановление занятости и рост цен выше исходного уровня. Это поддерживает тезис о том, что тарифы — это шок предложения, замаскированный под шок спроса в первые кварталы. • Теоретическая модель (Paulson et al., 2025) показывает, что даже с учётом ответных пошлин и роста занятости в обрабатывающей промышленности, общий реальный доход США снижается на ~0,4%, с сильной неоднородностью по штатам. Это связывает ценовой эффект из главной статьи с реальными потерями благосостояния и структурными сдвигами. • NBER-работа (Auray et al., 2026) объясняет аномалию 2025 года: отрицательная корреляция между спотовой и форвардной инфляцией в дни тарифных новостей. Модель требует трёх условий: таргетирование годовой инфляции, высокая инерция ставки и персистентные тарифы. Это показывает, что рынки воспринимают тарифы не как разовый скачок цен, а как длительный процесс с пересмотром ожиданий на разных горизонтах. • BIS-бюллетень (2025) обобщает: тарифы снижают рост ВВП во всех странах, но инфляцию повышают в основном в стране-инициаторе. Косвенные эффекты — волатильность валют, разрыв цепочек поставок, торговая диверсия и неопределённость политики — могут усиливать и инфляцию, и спад, создавая более жёсткий компромисс для центробанков, чем в стандартных моделях. Главный вывод: тарифы — это не «налог на импорт», а многослойный шок, который сначала выглядит как дефляционный (через спрос), но затем разгоняет инфляцию прежде всего в инвестиционном секторе и услугах, при этом ценовые эффекты сильно различаются по горизонтам и компонентам — и именно это неоднородное воздействие, а не средний уровень пошлины, определяет реальные потери для экономики и сложность политики ЦБ. ———————————————————— Sources: MAIN: The Effects of Tariffs on Inflation and Production Costs · R1: The Effects of Tariffs on the Components of Inflation · R2: The Economic Effects of Tariffs · R3: The Economic Implications of Tariff Increases · R4: Tariffs and the Term Structure of Inflation Expectations · R5: Macroeconomic impact of tariffs and policy uncertainty

The Discontinuous Defense Budget: Understanding the $1.5 Trillion Pivot Read 🇺🇸 American Enterprise Institute @c0ldness

Wall Street Journal Editorial Board: A Senate Road to Less Housing—Ten Brave Senators Vote No, and the House GOP Can Let the Bill Die. Read 🇺🇸 American Enterprise Institute @c0ldness

Should Students Learn Science Through Inquiry? Read 🇺🇸 American Enterprise Institute @c0ldness

Мониторинг экономической ситуации в России, No19(233) Август 2026 г. Read 🇷🇺 Института экономической политики имени Е.Т. Гайдара @c0ldness

Designing Direct-to-Government Assistance: Three Case Studies in Global Health Financing Read 🇺🇸 Center for Global Development @c0ldness

A Thematic Review of the Potential Future Role of the World Bank in Financing Health Systems Read 🇺🇸 Center for Global Development @c0ldness

The Perils of Bilateral Sovereign Debt Read 🇺🇸 NBER Working Papers @c0ldness

Income Shocks and Intrahousehold Dynamics: Evidence from a Guaranteed Income Experiment Read 🇺🇸 NBER Working Papers @c0ldness

AI Agents and Prompt Engineering in Econometric Coding Read 🇺🇸 NBER Working Papers @c0ldness