Георгий - Веселый Инвестор😈

Переходим к рынку акций. Здесь динамика гораздо интереснее. Сегодня, несмотря на дефляцию, по итогу дня мы достаточно неплохо упали. Многие спрашивают, чем вызвано это падение. Вызвано оно ровно тем же, чем был вызван рост в начале недели и предыдущих трех недель. Ряд историй стоят уже относительно справедливо, ряд историй по-прежнему сильно недооценены. Из серии той же Транснефти-преф, где просто есть достаточно крупный продавец, который продолжает давить акцию вниз все основные сессии и начало вечерки. Вы поймете это если откроете график акции и посмотрите на её поведение в основные и допсессии. Думаю, когда-нибудь он закончится. Надеюсь, что это не расписочники, а просто какой-то фонд делает перекладку. Хотя по текущим ценам, конечно, это не выглядит разумно. Особенно надо обратить внимание на сегодняшнюю динамику Башнефти-преф. Вышла новость о том, что правительство Башкирии собирается продать оставшуюся часть своего пакета Башнефти Роснефти. На этом префы достаточно сильно упали. Рынок испугался того, что в случае консолидации основного пакета в руках Роснефти у нее может возникнуть желание выкупить полностью всех миноритариев. Однако не факт, что это произойдет. Да, формально нет необходимости выкупа неголосующих привилегированных акций. Однако история конкретно с Роснефтью и ее дочками уже знает такие примеры, поэтому исключать этого нельзя. Второй страх рынка - что Роснефть должна поступить максимально по-свински и перестать делиться с миноритариями прибылью. Однако здесь есть прямая дырка в логике. Как раз для реализации основного риска в акциях Башнефти, а именно крупных выводов через дебиторку, после покупки основного пакета Роснефтью этот стимул, наоборот, снижается. Особого смысла в этом не будет, так как основным акционером станет сама Роснефть. Плюс практика по ряду дочек показывает, что дивиденды как платились, так и продолжают платиться в духе дивполитики. Поэтому, на мой вкус, реакция в Башнефти-преф несколько избыточна. Учитывая, что как сам выкуп, так и его сроки неизвестны, равно как и неизвестно, произойдет ли он вообще. Пока все это просто слова. А вот падение на 8% за день - это факт. К закупке. На счет пришли купоны РЖД и дивиденды РусАгро. Как я и писал, все летние дивиденды я буду тратить на то, чтобы набрать валютную позицию. К сожалению, набрать ее полностью по минимальному курсу уже не получилось, однако даже та часть, которую набрали, в целом в хорошем плюсе. Поэтому сегодняшняя закупка также будет направлена на валютные инструменты. В целом валютная позиция уже практически пришла к размеру, который определен мною как минимально- необходимый. Доля валютных облигаций достигает почти 9% портфеля. Еще один процент, и задачу можно считать выполненной. Первой покупкой сегодня снова будет 1 облигация Сибур Холдинг 001Р-08. Можно посмотреть в сторону НОВАТЭКа, но я не хочу раздувать количество позиций в портфеле, из-за огромных скриншотов. Второй покупкой будет 2 лота Роснефти (ROSN) Если бы я не набирал валютную позицию, то в списке моих покупок сегодня были бы как Роснефть, так и Транснефть-преф, и, возможно, Татнефть-преф. На этом все. Хорошего вечера.🖐

Добрый вечер господа, среда, а значит время закупки в публичный портфель #акциина5000 Начнем, как обычно, с инфляции. Росстат сегодня выдал дефляцию 0,06% за неделю с 4 по 10 августа. Годовая инфляция в июле снизилась до 5,98% после 6,02% в июне. Показатель находится примерно на уровне средних значений прошлых лет, но выше прошлого года. Бензин за неделю подешевел на 0,7%. Это уже вторая неделя дефляции подряд, и, как я писал на прошлой неделе, следующие 3-4 недели будут весьма показательными, потому что по статистике именно в этот период у нас часто бывает достаточно мощная дефляция. Пока эта неделя не стала исключением. Поэтому это можно считать умеренно позитивным сигналом: траектория инфляции выглядит достаточно нормальной, и никаких пересмотров в сторону ужесточения ДКП до конца года, на мой вкус, пока не требуется. Однако вторым не менее, а может быть даже более важным фактором является траектория дефицита бюджета. И у нас как раз вышли предварительные данные об исполнении бюджета за июль. Июльский бюджет вышел лучше ожиданий. Дефицит за месяц составил 0,71 трлн рублей, накопленный дефицит с начала года вырос до 6,45 трлн. Для июля это не катастрофа, потому что Минфин обычно авансирует квартальные расходы в первый месяц квартала, и рынок вполне мог ждать цифру похуже. Для сравнения, в прошлом году июльский дефицит был около 1,2 трлн. Доходы бюджета за месяц составили 3,5 трлн рублей и выросли на 28,1% г/г. Нефтегазовые доходы составили 0,93 трлн, плюс 18,7% г/г, во многом из-за высоких цен на нефть во втором квартале и уплаты НДД по этим ценам. Но гораздо интереснее ненефтегазовые доходы: 2,56 трлн рублей за месяц, плюс 31,4% г/г. С начала года они составили 17,5 трлн и выросли на 18,2% г/г. НДС принес 9,8 трлн, рост почти 25% г/г. Расходы в июле составили 4,21 трлн рублей, рост всего 6,2% г/г. Темп прироста расходов в июне-июле заметно замедлился. С начала года расходы составили 28,6 трлн и выросли на 14,5% г/г. Вывод здесь простой: бюджет все еще дефицитный, расходы остаются повышенными, но последние месяцы выглядят лучше, чем можно было опасаться. Ненефтегазовые доходы идут сильно, расходы притормозили, а в августе бюджет получит дивиденды. Поэтому сценарий общего дефицита по году ниже 6,5 трлн рублей пока остается в силе, а Минфину не обязательно прямо сейчас ломиться на рынок ОФЗ любой ценой. Валюта показывает стремительный рост в последние несколько недель. С чем это связано? Основные причины две. Первая, которую мы увидели еще в июле, и которая обьяснилась данными ЦБ - резкое сокращение продаж валюты нетто-продавцами. Вторая, которую мы уже увидели в августе, - увеличение покупки валюты по бюджетному правилу. Как итог, курс продолжает расти. Продажи валюты нефинансовыми компаниями-нетто-продавцами упали с $27,7 млрд в июне до $22,1 млрд в июле. Покупки нетто-покупателей тоже снизились, с $15,5 млрд до $12,8 млрд, но сокращение покупок было менее существенным. Главное здесь - крупнейшие экспортеры резко сократили чистые продажи валюты: с $7,6 млрд до $2,2 млрд. При этом в ФНБ было куплено валюты примерно на $1,65 млрд, что сделало баланс крупнейших компаний и ФНБ почти нулевым. Это позитивно для валютных инструментов и экспортеров. Правда, экспортеры пока почему-то этому не особо радуются. Думаю, все теоретики, которые рассказывали, что крепкий рубль с нами надолго из-за нефтегазовой выручки, все ещё сидят в легком недоумении.😁 На рынке ОФЗ по-прежнему затишье. Можно сказать, что при отсутствии аукционов Минфина мы находимся в достаточно широком боковике, поэтому обсуждать здесь особо нечего.

К закупке. В публичный портфель за прошедшую неделю пришла целая дивидендная лавина. Пришли купоны по Акрону и Сибуру, дивиденды Транснефти, Сургутнефтегаза, Сбербанку и Татнефти. Как итог, денежная позиция, которая пришла за эту неделю, равняется примерно полутора месяцам пополнения публичного портфеля, что безусловно приятно. Эти деньги также будут потрачены на валютные инструменты, как и планировалось. Скриншот портфеля из-за выплат сегодня был и так монструозным, но ваш покорный слуга ещё больше усложнил ситуацию😁 Наверно я перегрелся на тренировке, но уже перед тем как выкладывать портфель - я понял, что просто забыл пополнить счет😆 Поэтому моя покупка ОФЗ 26252 (на которой бы я безусловно остановился, если бы мне не хватало денег) не имела смысла, тк с пополнением мне хватает на валютный бонд СИБУРА. Поэтому пришлось продать только купленные 3 ОФЗ и купить СИБУР, а скриншот стал просто неприлично огромным😂 Первой покупкой будет 2 лота длинного юаневого ПОЛЮСА ПБО-11 О нем я писал в предыдущих закупках и давал номер, по которому его можно найти в других брокерах. На сегодняшний день - самая высокая доходность в длинных валютных бондах, среди компаний, которым не страшно почти ничего. Второй покупкой будет 3 лота Транснефти-преф (TRNFp) Здесь, даже при самом пессимистичном раскладе, по текущим ещё есть апсайд к доходностям средних ОФЗ. Третьей покупкой были ОФЗ 26252, но стала покупка 1 лота долларового СИБУР 001Р-08 Как итог - валютная позиция подбирается к 10% портфеля, как я и хотел. Это хэдж для неспокойных времен, для более крепкого сна😁 На этом всё, хорошего вам вечера🖐

​​Добрый вечер господа, вечер среды, а значит время закупки в публичный портфель #акциина5000 Начнем, как обычно, с инфляции. "РОССТАТ ЗАФИКСИРОВАЛ ДЕФЛЯЦИЮ В РФ С 28 ИЮЛЯ ПО 3 АВГУСТА НА 0,02%, ВПЕРВЫЕ С СЕРЕДИНЫ МАЯ ГОДОВАЯ ИНФЛЯЦИЯ В РФ НА 3 АВГУСТА ВЫРОСЛА ДО 6,13% — РАСЧЕТЫ" Как вы могли понять из годовой инфляции - показатель выше прошлого года. Но при этом на уровне предыдущих лет, поэтому говорить о том что это не особо хорошо или наоборот бежать радоваться нет смысла, тк сейчас пик сезонной дефляции, важнее будут следующие недели - если дефляция будет и там, это хороший знак. В очередной неделю у нас не было аукционов ОФЗ. Минфин продолжил паузу, мы уже месяц без первичных аукционов. Как итог, мы можем видеть, что длина в целом отскочила от дна, хотя еще и далека от своих максимумов. Но наиболее интересно это то, что кривая доходности к погашению ОФЗ, начиная от семи лет, стала практически пологой. То есть сейчас нету премии в дальнем конце. Что семилетки из серии 26252 и 26244, что 26254, 26253 или 26248 торгуются практически с одной доходностью. Не исключено, что сейчас нет смысла брать дополнительный риск, поэтому я акцентировался бы на выпуске 26252. Тем более, что середина практически не выросла, в отличие от длины. Сегодняшний оптимизм по инфляции также немного подтолкнул длинные ОФЗ вверх. При этом реакция в середине была гораздо меньше. Сегодня вышли данные по покупкам валюты Минфином по бюджетному правилу на будущий месяц. Покупки будут увеличены. Как итог, сегодня во время публикации мы увидели определенный "прострел" в ряде валютных инструментов. Также валюта неплохо подросла за последнее время и думаю, что свидетели крепкого рубля, которые писали про нефтегазовые осенние доходы немного взгрустнули, тк гладко было на бумаге, да забыли про овраги😁 Однако, к сожалению, валютных выпусков с недавней, интересной доходностью под 9% и выше, в приличных именах найти сейчас сложно. Однако даже доходность 8+% в юане или долларе в случае надежного эмитента для меня является вполне достаточной. Пару слов надо сказать о рынке акций. На рынок наконец-то пришли долгожданные дивиденды от крупнейших выплат в этом дивсезоне. Пришел Сбербанк, Транснефть, возможно, уже пришел ВТБ. Это достаточно большие суммы, которые очень многие ожидали, что вернутся обратно в рынок. В целом они туда и вернулись, единственное, что сейчас эти ожидания борются с недоверием к рынку, о чем говорит рекордный шорт физиков. Именно этот шорт подсказывает мне, что, возможно, август будет не таким тяжелым, как многие ожидают. Тем не менее, я бы предостерег своих подписчиков от того, чтобы влетать в акции на всю котлету, тем более по текущим ценам. Когда условный безриск все еще дает 15,5% годовых и почти 14% купонной доходности без значительных рисков длины, если мы говорим о средней дюрации. Надежные валютные инструменты все еще дают 8+%. Наверное, имеет смысл посмотреть в эту сторону до окончания осеннего нервоза. Тем более, что позиция в акциях в нашем портфеле представлена более чем достойно.

Господа, небольшая заметка, благодаря своевременному вопросу подписчика по публичому портфелю. Что бы на этом отдельно не останавливаться в следующую среду. Пришли первые юаневые купоны Акрона и по мере роста валютной части - их будет всё больше. Продать на бирже и перевести в рубли их можно в двух стаканах - по 1000 лотов и по 1. И если в большинстве брокеров это нормальные, совершенно разные стаканы, то в Т-банке все, как обычно... особенно😁 В общем, лоты по 1 можно продавать только если вы выбираете вид заявки - лучшая цена. Я этого сам не знал, пришлось покопаться сейчас 5 минут😁

Господа, уведомление для тех, кто подписан на проект “Для продвинутых инвесторов” на Sponsr. Вышла обещанная, вторая и основная часть лонгрида: https://sponsr.ru/funnfin/173368/Geopolitika_aktualizaciya_Vzglyad_na_osen_plany_po_portfelu/ • про геополитику, актуализацию, которая вынуждает перекраивать личный портфель • взгляд на осень и мои планы по портфелю • некоторые вещи, о которых я могу написать публично только за пей-воллом. +долговые риски разных инструментов, при совсем непопулярных решениях. Приятного чтения🖐

К закупке. Говоря о закупке, продолжаем двигаться в том же направлении, которое я обозначил раньше: к увеличению валютной части портфеля. На счет пришли дивиденды Матери и дитя, Роснефти и НМТП, которые я с удовольствием потрачу. Следующей покупкой будет 1 лот длинного выпуска юаневого Полюса, о котором я писал. Его название у разных брокеров пишется совершенно по-разному. В Тинькове это Полюс ПБО-11, в Сбербанке - Полюс Б1Р11. Но найти его всегда можно по уникальному коду, который я на всякий случай прикреплю: RU000A10FGV0. К сожалению, все валютные облигации среди надежных эмитентов в последнее время неплохо отросли. Это касается не только ОФЗ и рынка акций, рост был по всем направлениям. Валютные облигации не стали исключением. 1% доходности почти везде слизало за неделю. Надеюсь, когда в пятницу на подкасте я говорил, что такие доходности не навсегда, меня послушали и хотя бы кусочек купили.😁 Для тех, кто только собирает портфель - выше я обозначил, что до сих пор стоит недорого. В эту сторону и можно посмотреть, если валютные активы вам пока неактуальны. Говоря про переработчиков, по текущим я бы все равно ставил на Газпром нефть, несмотря на сегодняшний рекордный рост. По соотношению форвардной прибыли и текущей стоимости это пока все еще, по-моему, самое надежное соотношение. Вышли отчеты металлургов, и они достаточно неоднозначны. Пока я осилил только Северсталь, но еще не добрался до ММК. Поэтому сначала детальный разбор выйдет на Sponsr на этой неделе, затем в сокращенном виде, уже на следующей неделе я выложу его и в публичном канале. На этом все. Надеюсь, вам было полезно, и настроение у вас сегодня на порядок лучше, чем на прошлых неделях.🖐

Добрый вечер господа, среда, а значит время закупки в публичный портфель #акциина5000 Начнем, как обычно, с инфляции. Росстат сегодня выдал +0,04% за неделю. С начала года цены выросли на 4,86%. После последних топливных приключений выглядит уже вполне спокойно. Да, бензин все еще подрос на 0,6% за неделю, но в целом картина гораздо лучше, чем та грусть, которую можно было наблюдать пару недель назад. Началось сезонное снижение цен на плодоовощи: помидоры -3,6%, капуста -2%, картофель -2%, огурцы -1,2%. Плюс пошел вниз отдых: Черноморское побережье -8,5% за неделю, ЮВА -8%. То есть основной дефляционный вклад дал туризм, а из неприятного в лидеры снова вырвались сахар и курица. Причем для них это несезонный рост, а вот Черное море дешевеет ровно по графику, хотя многие могли подумать, что причина в другом. Если с бензином продолжится нормализация, то в ближайшие недели мы вполне можем увидеть и дефляционные принты. Показатель выше прошлого года, но ниже, чем в 2023-2024 годах. Тч с учетом бензина никакой катастрофы в этих данных нет. Минфин пока воздерживается от аукционов ОФЗ. Мы же видим, что длина и в целом все ОФЗ достаточно плавно, но неплохо растут. После сегодняшнего принта по многим бумагам даже было ускорение. На рынке акций давление расписочек, по сравнению с тем, которое было в предыдущие два месяца, практически исчезло. Результат можете наблюдать в своих терминалах. Растем по всем фронтам, с периодическими ускорениями в бумагах, которые явно перепродали и которые я вам подсвечивал с весны. После хорошего отчета Татнефти и обострения между Ираном и США мы наконец-то увидели относительно справедливое движение в нефти. Как следствие, за Татнефтью все нефтепереработчики сегодня очень неплохо отросли. Те, кто держал акции у себя в портфеле, думаю, сегодня улыбаются. При этом нельзя сказать, что наш рынок стал каким-то дорогим. По-прежнему огромное количество супердешевых активов. Это забавно, но фактически после полугода работы при высоких ценах Роснефть стоит 350 рублей, и кажется, что это недешево. Я напомню, что она стоила 450 еще несколько месяцев назад. И да, тогда это было дороговато. А сейчас я бы так не сказал. Валюта также подросла, как и валютные активы. Думаю, все теоретики, которые говорили о том, что крепкий рубль с нами надолго из-за нефтегазовой выручки, сейчас сидят в недоумении, на чем произошел такой рост. Но мы им не будем подсказывать.😁 Ряд акций остаются незаслуженно дешевыми. Например, X5 с учетом дивиденда с начала года просел так же, как и чермет. Я надеюсь, что приход дивидендов оживит эту бумагу и так же незаслуженно забытую Транснефть. В целом - на рынке очередной хороший день. День, когда зелено абсолютно все в портфеле: начиная от акций и заканчивая ОФЗ, длиной и валютными облигациями. В противовес тому, как все падало месяц назад и весь портфель был красный, теперь он, наоборот, весь зеленый. Конечно, на это смотреть гораздо приятнее.

Господа, уведомление для тех, кто подписан на проект “Для продвинутых инвесторов” на Sponsr. Вышел долгожданный пост с моим личным портфелем: https://sponsr.ru/funnfin/164839/Lichnyi_portfel_i_izmeneniya_na_2807_smotrim_v_Avgust_i_gotovimsya_k_oseni_Vzglyad_na_rynok_kratkosrochno_i_strategicheski_sootvetstvuushchie_pozy_v_spekulyativnoi_i_investicionnoi_chasti/ Но самое главное - пришло время для нового поста по геополитике. Прошло больше трех месяцев с прошлого, и настала пора актуализировать некоторые вводные. По причине того, что этот текст писался почти неделю - в силу его лонгридности, даже для моих лонгридов, - я разбил его на две части😁 Сегодня - мой портфель: как он пережил эти два месяца, чем я занимался, спек- и инвестидеи. Завтра - основная часть про геополитику, взгляд на осень, мои планы по портфелю и некоторые вещи, о которых я могу написать публично только за пей-воллом. Закупка в публичный портфель и взгляд на рынок недели - тоже завтра, как обычно. Надеюсь, что на этой неделе ваше настроение уже получше😉

Подкаст. «Беседы спекулянта с инвестором», выпуск 320   С автором телеграм-канала «Веселый Инвестор»: по итогам заседания ЦБ 24.07.26:   - Даст ли что-то снижение ставки? - Какую риторику дал ЦБ - Интересны ли еще ОФЗ - Что ждать к концу года - Что будет с бензином - Как чувствует себя средний класс - Что делать с девелоперами - Какой риск у Сбера - Что исполняли «расписочники» - Куда пошли «большие деньги» - Прогноз по долговому рынку #подкаст #spintalk Подписывайтесь на канал «Беседы спекулянта с инвестором».

КАТ на 0,25 и неплохой среднесрочный прогноз - уж точно лучше паники хомяков. Прогноз НЕ подразумевает поднятия ставки в этом году. Да, верхнюю планку на след год сдвинули на полпроцента выше чем я думал, но это расплата за этот год. В целом - достаточно позитивно, ждем прессуху и вечером будет подкаст.

​​Доходность портфеля: YTM + дивиденды: 12,13% Кэш-доходность за год, то есть купоны + дивиденды: 11,56% Да, доходность получается ниже безриска и казалось бы - какой тогда смысл в этом "пуленепроиваемом" портфеле? Смысл тут в самом понимании безриска, и если мы его понимаем максимально полно, в случае с возможностями девальвации, рисков выплат по госдолгу, рисков фондов (фонды ликвидности - это фонды, я напомню и порекомендую тревожникам поинтересоваться как могут регулироваться выплаты по ним во время ВП) и рисков длинной и затяжной депрессии на всех рынках. Этот же портфель остается в плюсе во всех восьми стресс-сценариях за счет того, что имеет примерно 11,6% годового купонно-дивидендного дохода, которые перекрывают переоценку тела и одновременно значительную часть валютных инструментов. Самый слабый сценарий - не кризис, а рост ставки при крепком рубле. В этом случае портфель показывает +3,7%: длинные ОФЗ проседают на переоценке, а валютная часть при крепком рубле не помогает. Стагфляцию и кризис портфель проходит мягко: +8,9% и +4,9%. Именно благодаря валютным облигациям и высокому купону. В портфеле получается правильная асимметрия для безриска и высокой волатильности: смягчение ДКП дает +22,6%, а зеркальное ужесточение - только +3,7%, то есть не минус, потому что купон подстраховывает. На мой вкус, это неплохой профиль для консервативного портфеля. Можете пользоваться. Для моих коллег-управляющих, которым сейчас лениво придумывать безрисковые портфели, это тоже бесплатный подарок.😂 Единственная ремарка: уже перед публикацией я увидел, что в портфеле “затроился” Акрон. То есть там целых три выпуска вместо двух, потому что третий, который был написан как альтернатива, попал в список. Для одного эмитента этого явно многовато, поэтому его надо будет либо заменить на другого, либо исключить тот выпуск, который вам не по душе. Еще две, несколько более агрессивные версии, плюс мой личный портфель, на этой неделе будут выложены сами знаете где. На этом все, надеюсь, было полезно.✋

​​Структура портфеля. Акции - 40%: Татнефть-преф - 4% Роснефть - 4% Газпром нефть - 4% СБЕР - 6% Т-Технологии - 4% Транснефть-преф - 6% Мать и Дитя - 4% Сургутнефтегаз-преф - 4% X5 Retail - 4% Рублевый долг - 30%: Ликвидность - 10% / для квалов можно смотреть в сторону ВЭБ 2Р-58. Середина, около 7 лет: ОФЗ 26252 - 10% Длина: ОФЗ 26248 - 10% Либо ОФЗ 26253, если для вас не принципиально, что все купоны будут приходить в апреле и октябре. Валютный долг - 30%: Короткие выпуски, около года: ГазКап 3Р19 / ФосАгро 2П3 / Акрон Б1Р8 Короткие, около 2 лет: СИБУР Х1Р03 / Акрон Б2Р2 / Новатэк 1Р2 Средние, около 3 лет: Акрон Б2Р3 / Новатэк 1Р5 Длинные, около 4 лет: СИБУР Х1Р08 Около 6 лет: Полюс Б1Р11 Важная ремарка - валютные облигации так же частично закладывают текущую стоимость денег, поэтому их поведение до погашения может быть почти любым. Здесь есть прямая зависимость - чем больше вы хотите надежности, тем ближе должно быть погашение. Золото - 0-10%: В качестве хеджа от геополитики во всех смыслах. В первую очередь это должно быть физическое золото. Если без купона совсем не комильфо, то на долю до 5% можно посмотреть в сторону золотых облигаций Селигдара: либо первый выпуск SELGOLD001, либо второй SELGOLD002. Из-за того, что они торгуются по законам нашего рынка, кроме возможной переоценки золота, если она случится, вы сможете забрать еще и дисконт к номиналу. В первом случае через год и 8 месяцев, во втором - через амортизацию в октябре к номиналу и все следующие выплаты. Теперь комментарий по составу. В акциях мы имеем большую долю экспортеров. Портфель составлен из компаний, которые обладают хорошим финансовым положением, устойчивостью и занимаются теми видами бизнеса, которые будут необходимы при любом развитии событий. Нефтегаз, безусловно, является достаточно рискованной ставкой, поэтому его надо широко размазать, чтобы не складывать все яйца в одну корзину. Но риск/профит в этом году, на мой взгляд, выглядит оправданно. Говоря об ОФЗ, в данном случае я не вижу особого смысла диверсифицироваться через долговые обязательства компаний с хорошим кредитным рейтингом, потому что премия в моменте является ничтожной. И, по моему мнению, она будет расширяться, причем не за счет ОФЗ. Количество дефолтов и нервоза в этом году определенно превысит многие ожидания. В качестве корпоративных облигаций мы берем валютную часть. Это сделано для максимальной диверсификации, вне зависимости от надежности эмитента. И да, речь в том числе о государстве. Качество компаний, которые являются основой валютного портфеля, на сегодняшний день также не вызывает у меня никаких сомнений.

​​Сегодня поговорим о портфеле, который я для себя называю бронебойным. Сначала нужно объяснить логику его происхождения. Изначально этот портфель должен был попасть в платную часть для продвинутых инвесторов на Sponsr. Но в связи с текущей рыночной ситуацией я подумал, что он будет полезен в целом всем подписчикам, особенно новичкам, которые перебрали с позициями, взяли слишком большой вес акций и при этом не имеют опыта, чтобы удерживать их на таких, безусловно, кровавых просадках. То есть это портфель для тех, у кого стресс-профиль или просто склад психики не подходит под удержание большой доли акций, либо кто переживает, что мы находимся в переломном для Родины моменте. Логика портфеля очень простая. Его задача - выжить в максимально неопределенной экономической и политической обстановке, с учетом всех слухов, если представить, что они частично или полностью могут стать реальностью. Сохранить покупательную способность на длительном промежутке времени, не обращать внимания на долгие периоды просадки и при этом, в случае мощного роста рынка, забрать его существенную часть. Достаточно большая ставка в этом портфеле отведена на валютные и квазивалютные позиции, а также акции экспортеров. Это объясняется моей долгосрочной логикой, которая говорит, что нас практически неизбежно ждет девальвация, уже на относительно коротком горизонте, кроме двух сценариев. Первый сценарий - структурная перестройка рынка нефтегаза. Второй сценарий - окончание СВО. При этом, если разбираться глубже, второй сценарий также может привести к девальвации. Поэтому валютная часть портфеля является обязательной, особенно в периоды такой высокой волатильности и неопределенности. Изначально портфель выглядел немного иначе. Он был чуть более консервативным, и доли акций, валютных инструментов и облигаций составляли примерно 30/30/30. Еще 10% было выделено под позицию в золоте. Но после того, как мы увидели такую сильную просадку по рынку акций, я не мог оставлять долю акций в районе 30% и увеличил ее до 40%. При этом считаю важным отметить, что позиция в золоте является наиболее консервативной частью портфеля. Фактически это тот процент, которым вы можете регулировать собственный уровень тревожности. Максимально тревожным людям, которые переживают о том, что может произойти завтра, я бы намекнул все 10% этой части держать в физическом золоте. Те, кто считают такие риски незначительными или несущественными, могут оставить структуру как есть. Чуть детальнее разберем это дальше.

Переходим к закупке. Закупка сегодня будет максимально простая. На счет пришли дивиденды Газпром нефти, X5 и Совкомфлота. Сегодня все это я потрачу на увеличение валютной позиции. Первой покупкой будет 1 лот СИБУР 001Р-08. Продолжаю набор валютной позиции. В данном случае я набираю длину, потому что задача валютной позиции в этом портфеле - снижение рисков и получение высокого валютного купона на протяжении максимально длинного времени. Я пользуюсь текущими высокими ставками и фиксирую эту доходность в максимальной длине. Второй покупкой будет 6 лотов Сургутнефтегаза-преф (SNGSp) Это также покупка квазивалютной позиции. Даже в консервативном сценарии, без роста доллара выше 80 рублей их дивдоходность в следующем году составит порядка 11-12%. Поэтому по текущим ценам Сургут уже приятно покупать. На этом все. Надеюсь, вам было полезно. Переходим к портфельной теории.

Добрый вечер господа, среда, а значит время закупки в публичный портфель #акциина5000 Начнем, как обычно, с инфляции. Росстат сегодня выдал 0,17%. С начала года цены выросли на 4,82%. Показатель выше средних значений прошлых лет и выше прошлого года, но как и прошлые неделе - примерно 0,09 п.п. недельной инфляции дал вклад топлива. Без него показатель был бы уже близок к средним значениям, а не к очередному поводу хоронить снижение ставки. Топливная история остается главным раздражителем. И, как мы уже обсуждали, повышением ставки бензин не отремонтируешь. Ставкой нельзя быстро починить НПЗ, увеличить предложение топлива или заставить логистику работать лучше. Зато можно сделать кредит дороже для тех, кто всем этим должен заниматься. Тем более, что ситуация налаживается, даже в регионах где люди раньше стояли всю ночь - они нашли занятие поинетереснее😁 В Москве очередей не было уже на прошлой неделе. Вышли данные по промпроизводству: В июне промпроизводство выросло на 0,6% после спада на 0,7% в мае. По итогам первого полугодия индекс промышленного производства увеличился всего на 0,4% г/г. То есть пока это просто отдельный отскок после слабого мая, перегретой экономики кроме ЦБ уже никто не наблюдает. Вышли инфляционные ожидания населения. В июле они подскочили с 12,4% до 14,7%, оценка наблюдаемой инфляции выросла с 14,2% до 15,1%, вернувшись к уровню мая. Уже по-традциии, этот праздник нам принесли совершенно бесполезная для таргетирования категорий граждан без сбережений - рост с 13,6% до 16,5%. У домохозяйств со сбережениями рост спокойнее: с 11% до 13%. Это скорее характерный всплеск из-за локального ценового шока в чувствительной категории, а не доказательство новой инфляционной спирали. Важнее будет динамика в августе-сентябре. Если топливный фактор уйдет - а сейчас, повторюсь он явно устаканился, и ожидания начнут остывать, у ЦБ снова появится пространство для снижения. В преддверии заседания ЦБ, буквально еще неделю назад, учитывая склонность ЦБ к жестким решениям в последнее время, я бы склонялся к сохранению ставки на текущем уровне с вероятностью 70%. Но после неоднократных заявлений президента и недвусмысленных намеков производителей и предпринимателей, я думаю, что шанс на кат на 0,25% и шанс сохранения ставки являются примерно равными. Фактически это не имеет никакого значения для экономики, но хотя бы дает рынкам, в том числе денежному рынку и рынку долга, надежду на светлое будущее. Но надо понимать, что следующие заседания будут уже только осенью. И для такого большого перерыва жесткий сигнал сохранения ставки - это реальная конфронтация с остальным правительством. Но учитывая последнее решение ЦБ и их заявления, я не исключаю такую возможность. Возможно это хитрый план, что бы наконец уйти отдыхать😆 Поэтому надо быть осторожным, особенно в том, что касается спекуляций на заседании по ставке. Но настроен я стал более оптимистично. Подробно об этом поговорим с вами, как всегда, в подкасте в пятницу. А пока переходим к более интересным вещам. На рынке облигаций у нас затишье по той причине, что Минфин отменил все аукционы ОФЗ до стабилизации рыночной ситуации. Значит, у нас уйдет давление, в первую очередь, с длины. Вместо плавного скатывания вниз мы, скорее всего, увидим плавный рост. Хотя, безусловно, очень многое зависит от заседания ЦБ в пятницу. Конкретно длина и дальнейший оптимизм - зависят от него больше всех. Переходим к рынку акций. Здесь было интереснее всего, потому что с начала этой недели буквально каждый день происходил разрыв шортистов, начиная с третьих эшелонов и плавно добираясь до первого. В целом мы увидели достаточно уверенный рост. Многие дивгэпы почти закрылись, и это не может не радовать. Говорить здесь особо не о чем. Когда все растет - можно и помолчать😁 Отчетов, кроме Северстали, не было. Но металлургам, пожалуй, стоит посвятить отдельную статью. Поэтому, с вашего позволения, вместо переливания из пустого в порожнее, я сегодня сконцентрируюсь на обещанном бронебойном портфеле. Тем более что на текущем отскоке рынка - самое время об этом поговорить.