БородаИнвест

​​Обещал писать больше хорошего, и не отступаю от обещанного! Я лично не знаю, отчего рынок сначала мощно отскочил после 19 недель падения, а теперь как будто собирается обновить предыдущий локальный минимум. Может быть потому, что каждый день что-то горит и взрывается, гибнут мирные и служилые россияне, а конца и края этой бездне не видно? Но в коем-то веке я чувствовал подвох, поэтому на всех стратегиях на отскоке последовательно сокращал позиции. И распродал буквально все, что смог. А что нельзя было продать, с тем мы теперь падаем. Но падаем меньше индекса, что уже хорошо. Плюс, несмотря на общее уныние, цены на активы очень интересные. Так что по мере обновления минимумов (если такое случится), буду снова переткать в активы. Ага, еще не рассказал вам главную новость про автоследование! Т-инвестиции снизили базовую комиссию за следование. Раньше она была неадекватные 4% в год, что очень сильно сказывалось на реальной доходности. Скажем, флагманский для меня Фундаментал отечества показывает 163% доходности с момента запуска в январе 2022 года (оцените, как удачно выбран момент для старта!). https://www.tbank.ru/invest/strategies/496570c2-20be-47ae-b2b6-37c373ab2bd5/ А вот если вычесть комиссии (а теперь доходность в приложении показывается именно так - по честному!), то остается уже около 100% за 4,5 года. То есть примерно 20% в год, что в условиях многоразового падения рынка за этот период тоже неплохо. Но 163% против 100% все таки лучше. И теперь, в условиях сниженной комиссии, эти цифры станут ближе! Ну а когда разворот рынка? Пока чего-то позитивного на горизонте не наблюдается, но все может быстро измениться. Так что сохраняем ... Нет, не оптимизм. Холодный расчет. Активы дешевы (что не помешает им стать еще дешевле), так что покупок не избежать. Ну а закончится ограниченная-тактическая-стремительная-специальная-военная-операция, так вообще заживем. #бородаинвестора #автослед #комиссии #инвестиции

​​Делимобиль представил финансовые результаты за 1е полугодие 2026 года по МСФО. Ранее компания показывала неплохие операционные данные, которые давали надежду на успешную реализацию новой стратегии (дешевле минута - больше поездок) развития. В чем-то стратегия возможно и сработала, но нужно трезво констатировать факты. Ситуация с бизнесом и долгом ухудшается! - выручка за полугодие упала на 4%. Вероятно в условиях регулярного отключения интернета это еще и неплохой результат; - но вот расходы на топливо в расчете на км выросли на 14%!! А ведь во втором полугодии цены на топливо начали расти, да еще и топливный кризис добавился! Боюсь, что второе полугодие может быть значительно хуже. Несчастный сегмент каршеринга получает один удар за другим(( При этом на операционном уровне DELI вполне себе прибылен. Это не ВК, который раздул расходы выше выручки, а сверху еще и долгом нагрузился. Если бы Делимобиль как-то погасил долг (допустим через допку или привлечение инвестора), то компания могла бы работать и зарабатывать. Но с долгом в 35 млрд, который еще и вырос на 5 млрд за полугодие, выгрести будет очень сложно. На мой взгляд ситуация приближается к критической, особенно если не игнорировать топливный кризис (арендовать машину, чтобы стоять несколько часов на заправке?), как это делают некоторые горе инвесторы (если я чего-то не замечаю, этого нет). С облигациями компании стоит быть крайне осторожным! Если ранее облигации мне казались интересными, то теперь риски резко выросли! Посмотрим, как компания справится с топливным кризисом. Кажется, что DELI собрал буквально все возможные риски. Лучшим выходом стала бь допэмиссия с существенным сокращением долга, которая позволила бы дотянуть до "нормализации" ситуации в стране. #бородаинвестора #делимобиль #DELI #топливо #кризис

​​Руководство Башкортостана продолжает резать золотых несушек на мясо! Глава региона заявил, что планируется продажа оставшейся части пакета республики в Башнефти. Покупатель, естественно, Роснефть. Насколько продажа по текущим ценам выгодна региону (не выгода совсем), мы уже обсуждали. Но что сделка готовит миноритариям? Все таки, когда в акционерах есть регион с блокирующим пакетом, это совсем другой расклад, чем одиночество в компании Игоря Ивановича Сечина. Хабиров довольно обтекаемо выразился по поводу продажи пакета. Его продадут полностью, но не факт, что в один присест. Логичнее предположить продажу в несколько этапов для покрытия конкретного дефицита конкретного года, как уже было с первой сделкой. Такой сценарий мы назовем условно позитивным, потому что тогда еще 2 - 3 года Башкирия будет в акционерах и дивиденды в 25% от прибыли сохранятся (очевидно, что есть какая-то договоренность с республикой). Но могут продать сразу весь пакет целиком. Тогда Роснефть пересечет порог в 75% в капитале и будет обязана выставить оферту ... Обязана выставить оферту по ОБЫЧКЕ!! А основные обороты сосредоточены как раз в префах. И оферта по ним, это уже добрая воля Роснефти. Далее уже возможны сценарии. Роснефть может попытаться полностью выкупить компанию и вообще провести делистинг. Тогда и дивидендов не будет (дабы выкупить остатки дешевле) и в целом начнется привычный медиа кошмаринг. Но есть и лучик надежды. Собрав под 90% в капитале компании, Башнефть может превратиться ... В Газпромнефть! Напомню, что доля Газпрома в Газпромнефти составляет 95%+, и дочка стабильно платит огромные дивиденды в пользу папы (и чуть-чуть миноритариям). Что-то подобное может произойти и с Башнефтью. Конечно это не основной сценарий, и на российском рынке вообще всегда нужно отталкиваться от плохого. У меня есть перфы Башнефти в долгосрочном портфеле. Буду следить за развитием ситуации, пока продавать не планирую. #бородаинвестора #роснефть #башнефть #ROSN #BANEP #инвестиции #сделки

​​У компаний на Мосбирже есть базовая настройка по времени раскрытия информации. Если результаты хорошие и приятные, то менеджмент сделает их достоянием общественности максимально быстро. Выпустят пресс релиз, устроят онлайн звонок, конференцию проведут или даже пригласят к себе блогеров за бухло и закуски (я бы съездил, но меня не зовут). Вон, МГКЛ чуть ли не каждый месяц о росте выручки рапортует. Но если результаты плохие, то будет гробовое молчание до последнего момента. А сам отчет выпустят настолько поздно, насколько это возможно, даже с нарушением параметров раскрытия для публичных компаний. Так что если компания из вашего портфеля застенчиво молчит и тянет с отчетом, знак дурной. Собственно, все, кому было что сказать хорошего - банки, IT, даже металлурги - отчитались. Теперь настала очередь молчунов и вот там мы увидим реальную глубину глубин. Жду с нетерпением. Один из моих фаворитов - акция +100% за пару дней - Сегежа. Осторожно жду 3,5 млрд операционного убытка и рост чистого долга выше 80 млрд. Конечно же на таких сильных результатах акции могут вырасти еще в 2 раза. (табличка - сарказм!) #бородаинвестора #отчетность #сегежа #SGZH #MGKL

​​Индекс продолжает восстановление после затяжного пикирования (таки 19 недель подряд это не шутки!). Одной из причин восстановления\отскока являются сильные показатели ядра индекса - нефтянки. Собственно, с учетом того, что мистер Трамп начал свою маленькую СВО как раз в начале марта, не сложно было предположить сильные результаты отечественной нефтянки. Собственно, они такие и есть! Вышел отчет Татнефти по РСБУ за 2й квартал 2026 года. РСБУ и татарских нефтяников показывает как раз результаты нефтегазового ядра без банковской "экосистемы" и показатели просто феноменальные: - рекордная выручка; - вторая в истории прибыль от продаж. Лучше было только в начале СВО, когда цены на нефть превышали 100 долл\барр! - чистая прибыль 100+ млрд в квартал; Результат мощный, да еще и почти наверняка трансформируется в дивиденды для акционеров (татары в этом плане лучшие!)! Думаю, что рублей на 40 - 50 за полугодие можно рассчитывать. Ну и как рынок должен падать на таких результатах? Собственно, механика понятна. В моменте рынок перепсиховал и вместе с полубанкротами распродал и качественные компании вроде Татнефти. Но потом опомнился и стал откупать фишки обратно. Правда шлак откупали в три раза активнее, поэтому всякие Сегежи за пару недель удвоились)) НО! Но-но-но! Увы, слишком большим оптимистом на нашем рынке быть вредно. Будем реалистами. Хотя разборки США - Иран не закончились и страны продолжают вяло бомбить друг друга, нефть откатилась и в целом игнорирует нефтяной кризис. Стоит задуматься, как это при выпадении до 5% реальной мировой добычи, никакого нефтяного кризиса в принципе и нет. А что же будет, когда\если кризис кончится и поставки нормализуются? Получается, что спрос на наш ключевой экспортный продукт как минимум не растет, а то и разрушается под воздействием электроповозок. Признайтесь, рассматривали покупку гибрида после очередей на заправках? Я рассматриваю очень серьезно. Собственно, опережающие данные аргуса говорят о том, что дисконт на российскую нефть снова растет. То есть повторится история 2022 года - большой желтый столбик с прибылью от продаж так и останется торчать в одиночестве. С другой стороны, если ПП Татнефти стабилизируются в районе 100 млрд в квартал, это тоже будет вполне позитивно в среднесроке. Назовем ситуацию двоякой. С одной стороны у ядра индекса - нефтянки - в моменте все очень даже неплохо, особенно если дисконт на нефть не продолжит расти и цена останется в районе 80 долл\барр. Падать пока вроде как некуда (но мы знаем, что всегда есть куда). С другой, чего-то позитивного не произошло. СВО идет, ставка высокая, НПЗ и склады горят ежедневно. #бородаинвестора #татнефть #TATN #нефть #рынок

​​Хочется каких-то позитивных новостей. Что у нас есть хорошего? Ну вот Дом.рф. - провели нормальное IPO, после которого акции не упали в пропасть и даже выросли! - показатели растут; - регулярно платят дивиденды; - и все еще стоит дешевле знаковой оценки в 1 капитал (примерно 0,85 капитала на сегодняшний день). Но при этом даже дороже эталонного Сбера, что говорит о доверии инвесторов; Если смотреть в формате последних 12 месяцев, то госкорпорация уже превзошла собственный прогноз на текущий год. Когда такое было? Если сохранят темпы роста, то выходят на 115 - 120 млрд чистой прибыли и дивиденды 320 рублей по итогам года (14% ДД). А какие риски? Нужно понимать, что банк это такой гэмблер, который с 10м плечом вложился в военную экономику, пропустившую сначала удар от запретительно высокой ключевой ставки, а теперь еще и страдающей то от топливного кризиса, то от ударов по логистике. В случае затяжной рецессии волна банкротств может превратиться в банковский кризис со всеми вытекающими последствиями. Такой кризис заденет абсолютно все банки. Но Дом.рф и тут выделяется, так как имеет другой риск профиль и в основном завязан на недвижимость. А что мы видим на этом рынке? Вопреки запретительным ставкам, вопреки сокращению программ льготной семейной ипотеки, жив курилка!! Объемы ввода постепенно снижаются, но это скорее адаптация застройщиков к дорогим кредитам. Спрос же на квадратные метры, на улучшение жилищных условий, на собственный угол остается стабильным. Вот она - настоящая скрепа российского общества! Пример весны 2022 года говорит нам о том, что в моменты паники и обострения кризисов недвижимость даже дорожает, так как выступает защитным реальным активом в мире высокой неопределенности! Рынок недвижимости держится крепко во всех периодах после начала СВО. Их можно условно разделить на три фазы: - паника первых дней; - отскок и эйфория 2023 - 2024; - откат в период высоких ставок; Все это не значит, что у Дом.рф нет вообще никаких рисков. Напомню, что совсем недавно на повестке могло быть банкротство крупнейшего строителя - Самолета (скоро узнаем, как у него дела). Но как минимум у госкорпорации риски ниже чем у классического банкинга, при том же дисконте к капиталу, что и у Сбера. В общем Дом.рф это хороший банк. Акции можно держать по текущей и покупать если будут новые распродажи. Ну и будем надеяться, что удастся обойтись без рецессии и кризиса. #бородаинвестора #DOMRF #домрф #банки #недвижимость

​​Продолжаем оперативную слежку за "топ" фишками российского рынка. Ради интереса и эскперимента я даже собрал небольшой "садомазо" портфель. На мой взгляд название отражает боль и страдания акционеров бизнесов, собранных в эту подборку. Каждая компания из списка на текущем этапе жизни сталкивается со сложностями, а капитализация обрушилась в буквально в десятки раз от пиков гор, лучше которых только другие горы (или другие пики). Слежу я за этими компаниями не ради зла или сарказма, а по совершенно конкретным причинам. 1) Во-первых, по каким-то абсолютно непонятным для меня мотивам, именно эти акции пользуются огромной популярностью у спекулянтов, и периодически имеют огромные обороты выше чем у голубых фишек! Ну и летают на десятки и даже на сотни процентов за день! 2) Во-вторых, отлив должен показать кто купался голый. Какие-то компании из списка должны первыми пойти по миру в условиях ухудшающейся экономической обстановки. В общем тут и движуха, и веселье и опережающие индикаторы. Собственно, в июле движуха была по полной! На пике падения индекса в середине месяца портфель сползал до убытка в 60% от позиции, но потом мощно отскочил. Сильнее всех от дна оттолкнулись Сегежа, Самолет и ОАК. Но относительно апрельских цен все эти позиции (кроме ОАК, который появился в июле вместо Русгидро) в глубоком минусе. Так что отскок это просто отскок. Какие были новости по компаниям? Их не много, больше данных будет в следующем месяце по мере выхода квартальных отчетов. - Евротранс продолжает штамповать дефолты чуть ли не ежедневно. Кажется топливный кризис (который то ли пошел на спад, то ли все привыкли) компании не на пользу. - Сегежа что-то там подписала с китайцами. Конечно какое-то движение это хорошо, но до реального производства и прибыли еще нужно нужно дожить. Это уже не говоря о том, что китайцы славятся кабальным условиями инвестиций. Так что на жизнь компании это вряд ли повлияет. - а вот экспорт лесопродукции снизился на 18% к прошлому году. Так что контора продолжает плавно умирать в ожидании новых 100 млрд от акционеров; - ВК вроде бы радовался тому, что ее создатель стал террористом, но если смотреть на котировки, то вред приносит явно не Дуров, а кто-то другой ... - Самолет удерживает первое место по темпам ввода жилья, да и цены на квартиры продолжают расти. Может у них получится спастись без допок? Тогда акции могут вырасти Х3 легко; Продолжаем наблюдение. Рынок немного отпустило, но глобальных поводов для оптимизма как не было, так и нет. Интересно, какие результаты покажут компании за полугодие. #бородаинвестора #садомазо #портфель

​​Начался сезон отчетов за 2й квартал и 1е полугодие 2026 года. Отчетность выходит относительно неплохая и точно лучше того, что заложил рынок в котировки после 19 недель падения подряд. Раз уж маркетплейсы у нас сейчас в центре внимания, я хотел бы подсветить важные, можно даже сказать прорывные изменения. На чем в последние годы зарабатывал Вайзон или Яндекс маркет? Часть бизнеса, которая логистика - хранение, доставка, оборот - оставалась стабильно убыточной, хотя операционные расходы на один заказ за счет эффекта масштаба постепенно снижались. Основную маржу онлайн ритейлу делал финтех, то есть управление огромным оборотным капиталом, который оказался в управлении площадок. За счет финтеха Вайзон наконец показал первую чистую прибыль. Но площадки продолжили развиваться и сокращать издержки. И вот как раз во втором квартале компании подошли к моменту, когда логистический сегмент тоже начала выходить в плюс! В подтверждение у меня цифры: - EBITDA Яндекс-маркета (на слайде) впервые вышла в положительную область! Это, конечно, еще не прибыль, но просто сравните с масштабом красных столбиков 2 года назад; - логистическая часть Озона по итогам квартала сократила чистый доналоговый убыток до примерно 2 млрд рублей, то есть, грубо говоря, тоже вышла на операционную безубыточность; Вообще-то это настоящий прорыв после многих лет работы в убыток! Но есть один нюанс, который мы обсуждали всю прошлую неделю. Невозможно предсказать масштаб военных рисков, но каждый из нас понимает, что если вместо красных складов начнут гореть синие, для бизнеса это станет огромным ударом. Эх, могли бы жить ... Можно перевернуть стакан для оптимистов. Если военные риски вдруг уйдут у Озона появится огромный потенциал для роста как финансовых показателей, так и стоимости акций. #бородаинвестора #YDEX #OZON #яндекс #озон #маркетплейсы

​​Забавно, сколько людей не прошли проверку на банальную логику и подверженность манипуляциям. Действительно, фото к посту было с пожара на складе Вайлдберриз, который произошел в 2024 году и на фотографии действительно лежит снег. Множество людей зацепились за этот факт и полностью проигнорировали новую реальность, в которой очутился российский онлайн ритейл. Подменили общее частным, уперлись в стену, не увидели леса за деревьями. Но мы в этом канале пытаемся мыслить трезво и объективно и не игнорируем факты. Логика подсказывает, что удары по логистике продолжатся и возможно даже усилятся. Рано или поздно склады Озона тоже окажутся под ударом. Поскольку основной удар пока идет по Вайлдберриз, у менеджмента синего маркетплейса есть время как-то подготовиться (ума не приложу как). Противник действует системно, его целью очевидно являются не просто пожары, которые видны со спутника, а парализация деятельности компании. Целенаправленные удары пытаются вызвать отток продавцов и клиентов с площадки, что в свою очередь приведет к параличу ее деятельности, большим кредитным убыткам, проблемам банков и далее по цепочке. И первые оперативные данные говорят о снижении частоты покупок на 10%. Люди боятся заводить деньги на площадку, селлеры боятся завозить товар. Чем не кризис доверия, похожий на банковский? Конечно ВТБ подставит RWB плечо, но хватит ли у него денег на латание всех дыр? Неопределенность очень высока и предсказать чем это все закончится невозможно. При этом не нужно думать, что проблемы RWB никак не коснутся лично вас. RWB это огромная компания с оборотом в 6 трлн рублей, значимая для всей экономики! По цепочке проблемы заденут: - саму Вайлдберриз в виде прямых убытков от пожаров; - убытки от снижения оборотов, оттока пользователей, продавцов и ликвидности; - владельцев складов (если они в аренде) и ПИФов складской недвижимости (еще недавно они были очень популярны); . - сотрудников складов (остались без работы), сотрудников доставки (остаются без работы), сотрудников и владельцев ПВЗ (резко падает оборот, товары не приходят), владельцев недвижимости, которые купили готовый бизнес с арендатором; - банки, которые кредитовали к RWB, так и продавцов; Сложно давать оценки, но последствия всей этой нецензурщины могут ударить по карманам до миллиона человек. Налог на войну становится все больше! На мой взгляд удары по логистике наносят огромный урон нашей экономике и что-то нужно придумывать с их защитой вот прямо сейчас, а еще лучше вчера. Инерционность мышления и промедление тут смерти подобны. Ну и конечно, нужно быть отчаянно смелым инвестором, чтобы покупать акции Озона в таких условиях. Компания сильно отчиталась за 2й квартал и пока даже выигрывает от проблем конкурента, но в любой момент сама может столкнуться с такими же сложностями, которые потребует непредсказуемо большое количество денег. А ведь только-только начали нормально зарабатывать((( #бородаинвестора #Озон #OZON #wildberries #онлайнритейл

​​Продолжаются удары по логистике Wildberries. Ночью в Рязани сгорел очередной склад и это ставит огромные вопросы к самой бизнес модели компании. Ситуация похожа на банковский кризис - вопрос доверия. Как продавцу что-то планировать, выстраивать бренд и стратегию развития, если любые усилия и годы работы могут сгореть буквально за ночь? Очевидно, что риски слишком велики. Раз работать невозможно, нужно вытаскивать капитал и товар из оборота, пытаться спасти остатки денег. И вот он - кризис. Если тысячи или даже десятки тысяч продавцов одновременно начнут выводить средства, то рухнуть может как дочерний банк, так и вся компания. Именно так начинаются кризисы в банковской системе. Бесплатный оборотный капитал, который и был сверх силой и защитным рвом маркетплейсов, может исчезнуть в один момент. По логистике Озона ударов пока не было, но мало сомнений, что рано или поздно это случится. Противник прямым текстом говорит о том, что целью будут и Озон и Вайлдберриз. Так что риски для публичного маркетплейса тоже очень высоки. Вообще-то две компании составляют до 5% российского ВВП. Если срочно что-то не придумать с защитой складов (у меня идей нет, разве что закончить бессмысленную войну), мы можем получить кризис в компаниях суммарно занимающих до 5% ВВП! Это очень серьезный удар по экономике и без того находящейся не в лучшей форме. #бородаинвестора #логистика #wildberries #OZON

​​В пятницу у нас опорное (типа важное) заседание ЦБ. Давайте в очередной раз погадаем на ставке. Что нам говорят оперативные данные? - кредит во втором квартале даже немного ускорился; - рост ВВП остается в положительной зоне, пром производство и потребление энергии продолжает расти; - инфляция ускоряется и за 6 месяцев уже превысила целевое значение регулятора (давно писал, что 4% в воюющей экономике это явно неадекватная цель). Пока можно осторожно говорить о том, что по году инфляция целит в 6 - 7%, но может оказаться еще выше (топливный кризис этому способствует); - расширяется дефицит бюджета, доходности ОФЗ выросли, Минфин даже не смог провести и отменил аукционы по размещению; А теперь найдите в этих оперативных данных пространство для снижения ставки? Если отбросить мифологию, что Набиуллину вот-вот уволят, а опираться на мандат и заявления самого ЦБ, то на столе будут только два варианта: 1) Сохранение ставки на текущем уровне, и это мега позитивный (в смысле он тоже конечно негативный, но лучше другого выбора) для рынка сценарий. Но при этом регулятор как обычно даст жесткую риторику и повысит среднюю ключевую ставку на 2027 год. 2) ЦБ начнет новый цикл повышения ставки, бизнес взвоет, а держиморды держиморды из думы будут призывать к отставке Наби. Вариант со снижением ставки несмотря на объективные тенденции будет означать утерю независимости ЦБ, поход бюджета в разнос и создание той самой инфляционной спирали, которой все так боялись. Его пока не рассматриваем. Как видим, хороших выборов у ЦБ не осталось. Нужно выбирать из списка сложных решений, но ЦБ уже показал, что таких решений не боится. Честно сказать, в этот раз не знаю, что выберет регулятор. Предположу, что ставку сохранят. #бородаинвестора #ставка #инфляция #ЦБ

​​Ночью продолжились удары по логистике, то есть по складам Wildberries. Сгорело еще два достаточно крупных логистических центра. Нужно отдать должное противнику - если они начинают куда-то наносить удары, то делают это системно, до достижения какой либо цели. И эта цель понятна и сформулирована. А так же, видя успех, масштабируют его и расширяют. Проще говоря, удары по крупной логистике будут продолжены. Вот прямо сейчас, а не на совещании у президента через пол года, нужно задаться вопросом что делать, как купировать последствия. Учитывая, что дроны успешно долетают, более-менее логичным выглядит вариант с перестройкой логистики. Вместо одного крупного распределительного центра десяток поменьше. Но все понимают, что это огромные инвестиции и принципиально другая себестоимость. Где условный Вайлдбериз, уже потерявший значительную сумму, возьмет сотни млрд, чтобы все переделать, решительно непонятно. Ну и главный вопрос, на который пока нет ответа. Могут ли последовательные удары (которые без сомнения продолжатся) вообще парализовать крупнейшего онлайн ритейлера? Если склады будут гореть каждый день, начнется бегство продавцов. Да и покупатели начнут волноваться за свои деньги, отправленные на покупку очередной китайской приблуды. Оплатил ты 100к за новый телевизор, а он сгорел на складе. За первые телевизоры компания легко вернут деньги. А вот за десятитысячный или миллионный? Пока удары идут целенаправленно против Вайлдберриз. Но теперь невозможно отрицать, что любой крупный ритейлер - и Озон, и Магнит, и Лента и Х5 - несут в себе аналогичные риски. П.С. Хватит ли у менеджмента ВТБ откатить сделку с маркетплейсом или хотя бы существенно пересмотреть ее условия? #бородаинвестора #логистика #wildberries #OZON #озон

​​В субботу, после падения обломков очередного беспилотника, сгорел один из крупнейших логистических центров Вайлдберриз, после чего на торгах рухнули акции уже Озона. Ошибки тут никакой нет, ведь несложно продолжить тенденцию на пару кварталов вперед (на такое не способны только геостратеги, которые сразу мыслят вечностью), чтобы понять, что: - удары продолжатся; - будут масштабированы; - вскоре будут прилеты по другим логистическим центрам, в том числе по Озону; - более чем за 3 года ударов Россия оказалась неспособна защитить стратегические НПЗ, что же тогда говорить о складах? Собственно, удары снова по складам Ягод были уже сегодня ночью. Лишь вопрос времени, когда что-то сгорит у Озона. Вот котировки и заложили будущий пожар в цену. Удары по логистике, а маркетплейс это в основном логистика, создают огромный негативный эффект. Дело не в сгоревшем складе и сгоревшем товаре. Дело в убытках и ставках. Десятки тысяч селлеров потеряли товары на миллионы рублей. Некоторые сразу разорились, так как все деньги были в обороте, у других остался запас жирка. Кто-то еще и остался должен банкам без возможности вернуть деньги. То есть только прямой ущерб это: - потери Ягод и селлеров; - рост дефолтов, убытки банка; - сокращение оборота, а следовательно налогов и сборов. - плюс сокращение предложения (инфляция), удлинение сроков доставки, появление доп сборов и более высоких цена как компенсация за риск новых пожаров (снова инфляция); И это только один склад из множества. Если удары будут системными, а они такими будут, кроме дефицита бензина может начаться дефицит чего-то другого. И вот тут вступает в дело ставка. Вайлдберриз нужно восстанавливать склад, а продавцам заново нужно закупать товар, то есть пополнять оборотный капитал. Но ставка в стране высокая, и скорее всего будет выше, ведь дорожает топливо, дорожает логистика, да еще и сокращается предложение!! Когда у тебя кризис на стороне предложения, повышение ставки не способно его остановить, ведь товаров при жесткой ДКП становится меньше, а не больше физически! Посмотрим, какая коммуникация будет от ЦБ на ближайшем заседании. Я бы готовился к повышению ставки. #бородаинвестора #вайлдберриз #wildberries #ОЗОН #OZON #маркетплейсы

А ведь прекрасный актив за очень дорого покупает ВТБ ... Очень жалко ни в чем не повинных сотрудников склада. Соболезнования родным и близким. #вайлдберриз #wildberries

​​Песня без слов, рынок без дна, Всё в своё время — зима и весна. Думаю, что российские инвесторы уже привыкли, что каждую неделю получают новое дно в подарок(( Иронизировать по этому поводу нет сил. Остается взять яйца в кулак, то есть держаться за традиционные ценности. В нашем случае это крепкий фундаментал бизнеса, который должен помочь пройти сквозь сложные времена. Но я не стану переобуваться. Считаю, что настал отличный момент для покупок. И чем ниже идет индекс (с учетом отсечки Сбербанка МОЕХ уже ниже 2000 пунктов), тем оптимистичнее я становлюсь. Да, индекс в жопе. Но, акции наконец-то отражают фундаментальные проблемы страны, которые всем россиянам в подарок принес мудрый руководитель. Значит, если какие-то проблемы начнут решаться, акции подорожают. Когда именно и как решатся проблемы мы не знаем, до момента, когда мы все сказочно разбогатеем, еще нужно дожить. Чтобы это сделать нужно купить компании, которые отвечают хотя бы нескольким критериям: - относительно адекватный и порядочный менеджмент; - отсутствие долга, еще лучше кубышка; - низкие мультипликаторы, наличие прибыли; Чтобы прямо всем критериям соответствовало, такие акции найти сложно. Поэтому можно творчески отказываться от одного из пунктов. Допустим в Сургуте менеджмент так себе, зато и стоит обычка 10 копеек за рубль капитала. Или вот Северсталь скоро станет убыточной, зато менеджмент крутой и див политика прозрачная. Ну вы поняли. Сцать надо было в 2022 году, и в 2023 году на пике непонятной эйфории рынка, или в 2024 году, когда ВСУ успешно вторглись в Курскую область (вообще-то событие похуже дефицита бензина для сотен тысяч россиян). Сейчас сцать поздно, сейчас нужно покупать акции и не продавать. А если продолжат падать, еще покупать и снова не продавать. А если еще упадут, продавать квартиру, покупать акции и не продавать. А если еще упадут, пересчитывать почки и все равно покупать. #бородаинвестора #несцать

​​"ЕвроТранс" выплатил держателям десятую часть купона, по которому на прошлой неделе ушел в техдефолт - ИНТЕРФАКС Евротранс продолжает штамповать дефолты по облигациям быстрее, чем делаются горячие пирожки на их заправках. Я уже писал ранее, что ситуация с топливным кризисом может обернуться для компании в обе стороны. Позитивный, но маловероятный сценарий, что они сохранят доступ к закупкам топлива на оптовом рынке по относительно невысоким ценам, и далее смогут реализовать это топливо с огромной маржей по более высоким ценам (как частная сеть, они могут продавать и по 100 и по 200+ рублей). Но гораздо более вероятно, что ВИНКи в условиях кризиса сосредоточатся на поставках в свои собственные сети АЗС, а частные сети будут просто отсечены от сырья. По крайней мере те частные АЗС, что вижу я на трассе М-10, стоят закрытые. Если произойдет так, то дефолт неизбежен и все эти выплаты 10й части процентов по обязательствам лишь оттягивают неизбежный коллапс. А коллапс будет серьезным, ведь долг компании на конец 2025 года составлял 66 млрд рублей. Вместе с кредиторской задолженность наберется под 100 млрд, что ударит по смежникам и даже банкам. Вот такие пироги. Следим, чем эта неординарная история закончится. #бородаинвестора #EUTR #евротранс #инвестиции #топливо #кризис

​​"Северсталь" ждет положительного свободного денежного потока с 2027 г., исходя из этого будет принимать решения по дивидендам - начальник отдела Не знаю, что за начальник отдела дает прогнозы, но мы можем очень осторожно, исходя из логики и здравого смысла прикинуть эффект на компанию в случае реализации его слов. Начнем с того, откуда у компании вообще возьмется FCF в текущих условиях? Очевидно, что высвободить деньги можно только одним способом - сокращением инвестиций. Вот их Северсталь и будет резать. Старые планы по капексу предполагали прохождение пика инвестиций в 2026 года, с постепенным их снижение в будущем. В условиях новой российской реальности говорить о каких-то там инвестициях или развитии не приходится (голосуйте за стабильность, твердят думские держиморды). Так что с большой вероятность весь экономически нецелесообразный капекс пойдет под нож уже в текущем году. То есть инвестиции будут сокращаться вот прямо сейчас, в а 2027 году вообще будут на минимуме. Где это минимум сказать сложно, но осторожно предположу, что капекс сократится до 40 - 50 млрд рублей в год. Дальше расчеты очень примерные, ведь невозможно предсказать, какая будет ситуация в экономике в 2027 году. Очень консервативно предположим, что выручка Северстали сократится до 0,5 трлн при рентабельности по EBITDA в районе 10%. Не сложно посчитать, что при EBITDA в 50 млрд рублей и поддерживающем капексе в 50 млрд, FCF снова не будет и никаких дивидендов не намечается. А вот если капекс сократится сильнее, или рентабельность станет чуть лучше, тогда что-то уже останется и на выплаты. Но относительно капитализации (примерно 0,5 трлн) это все еще крохи. В общем инвесторам пока нужно крепиться и рассчитывать на какие-то улучшения не раньше 2028 года. #бородаинвестора #северсталь #CHMF #дивиденды

​​Акции Алроса каждый день обновляют новый исторический минимум. Как говорится, ни дня без рекорда, но есть нюанс)) Причина обвала нам в среднем понятна: это сочетание депрессивного рынка с оттоком капитала, крепкий рубль, отсутствие дивидендов. Но главнее всех этих тактических факторов, фундаментальная перестройка алмазного рынка из-за химического сырья. Химические алмазы в разы дешевле в себестоимости и уверенно вытесняют натуральное сырье с рынка. Тут нужно понимать, что речь в основном про мелкие и, может быть, средние камни. Тяжелый люкс с уникальными характеристиками камней это отдельный рынок, который углеродная революция не коснется. Проблема в том, что Алроса как раз и специализировалась на производстве в основном больших партий небольших камней. Трансформация рынка, которую невозможно игнорировать, ударила в ядро бизнеса якутского добывающего гиганта. Защитный ров из уникальных месторождений и дуополии с Дебирс, который еще вчера казался незыблемым, рухнул за пару лет. Учитывая изменившееся состояние алмазного рынка, лично я не готов покупать акции ни по 60, ни по 30, ни по 18, ни по 10 рублей. Но речь тут не о инвесторах, а о государстве. Крупная, регионообразущая компания сталкивается с экзистенциальным кризисом, который может привести к ее исчезновению (и проблемам с бюджетом региона). Наверное не нужно ждать, когда химия окончательно вытеснит натуралов (бодибилдеры понимают о чем мы), а уже сегодня придумывать план по реконструкции бизнеса, экономически выгодно реализовывать остатки сырья и консервировать убыточные шахты. В общем нужно готовить сани с лета, дабы не оказаться в стрингах на якутском морозе. Логично звучит, да? Но где логика, и где чиновники. Вместо плана по спасению бизнеса, Алросе ... Вкатили новые пошлины! www.kommersant.ru/doc/8762300 Оцените подход. Мировой рынок задыхается под валом синтетических аналогов, поэтому мы вкатим экспортные пошлины на собственное сырье, чтобы оно окончательно проиграло рынок клонам! Ахахаха)) Это даже не тупо, это что-то на уровне диверсии и явного вредительства отрасли, компании и региону. Просто уничтожение собственного производителя, который проспал химическую революцию. Вялые отмазки про развитие собственной огранки не катят, ведь рынок через 5 лет может принципиально измениться. Это уже не говоря о санкциях и способности выдержать конкуренцию с Индией. Сказка ложь, да в ней намек. Дело не только в Алросе. Менеджмент страны примерно так же бездарен, глуп и вредителен, как и отраслевой чиновник, придумавший вот этот конкретный налог. Стоит ли удивляться, что рынок акций в народе уже прозвали обидным словом "помоекс"? #бородаинвестора #Алроса #алмазы #инвестиции

Ну раз мы взялись за всестороннее изучение компании МКГЛ, которая выстреливает новостями чуть ли не каждый день (вчера вон анонсировали открытие своего банка), не могу обойти стороной и предстоящее размещение их облигаций. Да не абы каких, а с кэшбэком. Давайте разбираться подробней. Параметры выглядят так: - размещение на СПб Бирже, уже идет - номинал 6 рублей - срок обращения 1800 дней - купон 15%, выплата каждые 30 дней - выпуск доступен только для квалов Вроде бы ничего необычного, но дальше интересней. До момента погашения инвестор получает купонную доходность, а затем ему предстоит сделать выбор: получить номинал облигации или конвертировать их в акции МГКЛ. Это конвертация 1 к 1 может дать возможность разработать еще и на росте стоимости акций. Но тут уже надо смотреть ближе к делу. Но и это не все. Главной особенностью выпуска становится кэшбэк. Инвестор получает реальными деньгами кэшбэк за покупки этих самых облигаций. 25% от суммы приобретения - при покупке с 10 по 17 июля; 20% - при покупке с 20 по 24 июля; 10% - при покупке с 27 июля по 10 августа. Кэшбэк доступен у всех брокеров, но автоматически реализуется только в Цифра Брокера, ВТБ Мои Инвестиции, Финам, РИКОМ-ТРАСТа. То есть облигации дают возможность получить купонный доход, кэшбэк, а в конце срока появляется возможность конвертировать их в акции, если, конечно, это будет целесообразно. Первый раз вижу такое комбо на долговой рынке. Интересно будет понаблюдать! #бородаинвестора #МГКЛ #MGKL #облигации #кэшбэк

​​Инвестировать на Мосбирже легко. Ты просто в каждой акции предполагаешь все самое плохое, ждёшь когда это плохое случится, потом покупаешь акции. Если где-то могут кинуть с офертой, скорее всего кинут. Если могут отказаться от дивидендов - откажутся. Если мажоры обещают не лить акции в стакан, значит обязательно будут лить. Из последних мастодонтов, куда ещё не прилетал негатив, кажется остался только Сбер. Когда и там наступит помоекс? Продолжаем инвестиции до конца графика! #бородаинвестора #дивиденды #Полюс