Аналитика Т-Инвестиций

Обновляем портфель после выхода отчетностей: самое интересное за неделю 🟡Как получить 10% доходности за три месяца на акциях Норникеля 🟡Как слабые результаты Ленты за второй квартал влияют на привлекательность акций 🟡Что происходит в потребительском секторе и стоит ли присмотреться к акциям ритейлеров сейчас 🟡За счет чего Сберу удалось заработать рекордный триллион в первом полугодии 🟡Почему мы планируем повысить целевую цену по акциям ВИ.ру после публикации результатов компании за второй квартал 🟡Как рост цен на алюминий отразится на результатах РУСАЛА за первое полугодие 🟡Почему мы ожидаем, что Озон Фармацевтика опубликует сильный отчет за второй квартал и первое полугодие Проголосуйте за наш канал, чтобы получать больше доходных идей от аналитиков Т-Инвестиций @t_analytics_official

⚙ Как выбрать акции металлургов Металлургия считается одной из самых цикличных отраслей: финансовые результаты компаний быстро меняются вслед за ценами на сырье, спросом в мировой экономике и курсом рубля. При этом даже высокая прибыль не всегда гарантирует дивиденды — инвестору важно учитывать свободный денежный поток, долговую нагрузку и капитальные затраты. Чек-лист анализа металлургической компании Перед тем, как принять решение о сделке с акциями компаний металлургического сектора, рекомендуем задать себе несколько вопросов. 🟡Что происходит с мировыми ценами на металл? Чем выше цены на основную продукцию компании, тем больше потенциальная выручка и прибыль. 🟡Как меняется курс рубля? Ослабление рубля обычно поддерживает прибыль экспортеров, а укрепление — снижает рублевую выручку. 🟡Растет ли EBITDA выбранного эмитента? Рост EBITDA говорит об улучшении операционной эффективности и способности компании зарабатывать. 🟡Насколько высокий долг? Чем ниже долговая нагрузка (Чистый долг/EBITDA), тем устойчивее компания к падению цен на металлы. 🟡Какой свободный денежный поток? Положительный FCF показывает, что после всех расходов у компании остаются средства на инвестиции, снижение долга и дивиденды. 🟡Есть ли потенциал дивидендов? Нужно оценить дивидендную политику, размер свободного денежного потока и долговую нагрузку — именно они во многом определяют возможность выплат. ➡️ Собрали ключевые показатели, риски и рекомендации для инвесторов, которые рассматривают акции металлургов, в обзоре. @t_analytics_official

25 августа Озон Фармацевтика опубликует результаты за второй квартал и первое полугодие 2026 года. Мы ожидаем сильный отчет: ускорения выручки, заметного роста прибыли и более высоких дивидендов. Главное из прогноза: 📐Выручка: +10,2% г/г, до 14,6 млрд рублей. Рост поддержат расширение ассортимента в аптечных сетях, активное участие в госзакупках и увеличение доли крупных упаковок. 📐Скорр. EBITDA: +27% г/г, до 5,2 млрд рублей. Показатель будет расти благодаря более выгодному курсу закупки фармсубстанций и эффекту операционного рычага. 📐Чистая прибыль: +62% г/г, до 2,8 млрд рублей. Основную поддержку окажут снижение долговой нагрузки и процентных расходов, а также положительный эффект курсовых разниц. Дивиденды С учетом нашего прогноза по чистой прибыли за последние 12 месяцев и обновленной дивидендной политики группы 25 августа совет директоров компании может рекомендовать дивиденды за второй квартал в диапазоне 0,39–0,47 рубля на акцию. Это соответствует дивидендной доходности около 0,8–1%. 🏦Александр Самуйлов, CFA, главный аналитик Т-Инвестиций: Сохраняем рекомендацию «покупать» по акциям Озон Фармацевтика с целевой ценой 60 рублей и потенциалом роста 34%. В долгосрочной перспективе дополнительными драйверами могут стать запуск производства биосимиляров и высокотоксичных онкопрепаратов в 2027 году. ➡ В обзоре подробнее разбираем прогноз отчетности и перспективы акций Озон Фармацевтики.

⤴️ Как рост цен на алюминий отразится на результатах РУСАЛА РУСАЛ может опубликовать финансовую отчетность за первое полугодие 2026 года на следующей неделе. Мы прогнозируем, что результаты окажутся хорошими на уровне выручки и EBITDA, однако чистый долг может вырасти. 🏦 Ахмед Алиев, ведущий аналитик Т-Инвестиций: «Тактически акции РУСАЛа выглядят интересными с учетом высоких цен на алюминий и признаков ослабления рубля. Если Норникель вернется к дивидендам, это дополнительно поддержит бумаги РУСАЛа, которому принадлежит около 26% капитала горно-металлургической компании». Что повлияет на показатели РУСАЛА за первое полугодие — подробно разбираем в обзоре. @t_analytics_official

17 августа ВИ.ру опубликует финансовые результаты за второй квартал. После слабого начала года рост бизнеса начал восстанавливаться — ждем продолжения этой динамики и устойчивой рентабельности. Наш прогноз: 📐выручка: рост на 10% г/г — за счет увеличения среднего чека и восстановления спроса; 📐B2B: выручка +11% г/г, сегмент остается главным драйвером бизнеса; 📐EBITDA: 5,3 млрд рублей при рентабельности 10,5%; 📐чистая прибыль: 2,1 млрд рублей при рентабельности около 4,1%. Поддержать маржинальность должны оптимизация расходов, закрытие убыточных ПВЗ и фокус на более рентабельном ассортименте. ВИ.ру также расширяет прямое сотрудничество с иностранными поставщиками и получает эксклюзивные права на продажу отдельных товаров. Мы сохраняем рекомендацию «покупать» по акциям ВИ.ру. После публикации отчетности планируем пересмотреть целевую цену в сторону повышения. ➡ Что может удивить в отчетности и почему мы сохраняем ставку на акции ВИ.ру — разбираем в обзоре

🔔 Очередная сильная отчетность Сбера Сбер во втором квартале 2026 года в очередной раз показал существенный рост чистой прибыли и один из лучших уровней рентабельности капитала в секторе. Главное из отчета для инвесторов 🟡Чистая прибыль во втором квартале ускорила рост до 21% год к году. Рентабельность капитала составила 24% — это один из лучших показателей компании за последние кварталы. 🟡Основные драйверы увеличения прибыли — растущие активы и рекордная процентная маржа. Активы увеличились на 13% год к году, кредитный портфель — на 14%. 🟡Активы превысили 69 трлн рублей. Основная статья доходов — чистый процентный доход — составила более 1 трлн рублей (+27% год к году). 🟡Качество активов под давлением. Однако это не влияет на отчисления в резервы. Стоимость риска составила 1,3% по итогам второго квартала — ниже верхней границы годового ориентира менеджмента в 1,4%. 🏦 Егор Дахтлер, главный аналитик Т-Инвестиций: «На фоне сильных результатов Сбера за второй квартал мы подтверждаем рекомендацию «покупать» по акциям компании. Целевая цена — 388 рублей за бумагу, потенциал роста — 36%. Акции Сбера остаются в списке топ-идей финансового сектора». ➡️ Подробно разбираем отчетность Сбера и оцениваем акции эмитента в обзоре. @t_analytics_official

⭐ Как облигации помогают управлять портфелем в разных фазах рынка В новом выпуске подкаста Академии инвестиций обсуждаем: 🟡почему за рынком облигаций стоит следить, даже если в портфеле преимущественно акции; 🟡какие сигналы в облигациях могут предупредить о будущих движениях на рынке; 🟡как облигации помогают пережить кризис; 🟡что нужно знать перед покупкой облигаций — рекомендация главы аналитики Т-Инвестиций по рынку облигаций Юрия Тулинова. Новый выпуск сезона про облигации уже доступен в Яндекс Музыке и на других платформах. Там же слушайте предыдущий сезон — в нем разбираемся, как инвестору учитывать макроэкономику при принятии решений. @t_analytics_official

⚡Что происходит с российским ритейлом Спрос пока остается устойчивым, но ритейлеры уже столкнулись с проблемами, которые давят на рентабельность. Что происходит в продовольственном секторе 🟡Динамика потребления во втором квартале ускорилась. В первую очередь — за счет непродовольственного сегмента. Однако спрос на продовольствие также вырос за счет увеличения скидок ритейлеров. 🟡По итогам второго полугодия мы ждем охлаждения спроса. Это связано с замедлением динамики зарплат. Свою роль играет и топливный кризис. 🟡Инфляция ускорится из-за роста цен на бензин. Последствия топливного кризиса будут отражаться на устойчивых компонентах потребительской корзины. Как это влияет на бизнес ритейлеров 👎Темпы роста выручки игроков сектора замедляются. Влияет экономия населения и снижение инфляции. Самая слабая динамика сопоставимых продаж — у Henderson и Fix Price. 👎При этом расходы ритейлеров продолжают расти. Рентабельность EBITDA у компаний сектора снижается на фоне сокращения валовой маржи и увеличения расходов на персонал. Как мы оцениваем акции компаний сектора Считаем, что большинство игроков оценены справедливо с учетом прогнозов их финансовых результатов. При этом сохраняем негативный взгляд на акции Магнита: с учетом повышенной долговой нагрузки и обновленной траектории ключевой ставки ритейлер выглядит уязвимо. ➡️ Сравниваем перспективы акции конкретных ритейлеров в обзоре. @t_analytics_official

➡️ Инвесторы сохраняют осторожность Мы собрали данные по пяти крупнейшим фондам денежного рынка России и посмотрели, как менялись дневные притоки и оттоки ликвидности за последние 12 месяцев 📈 Сентябрь приближается, а тренд на притоки в фонды денежного рынка усиливается. В июле были сильные оттоки из облигационных фондов — вероятно, значительная часть ликвидности перешла в более консервативный инструмент. Ожидая конкретики по бюджету и реакции ЦБ, участники рынка занимают осторожную позицию. Это позволит им оперативно перенаправить капитал или минимизировать риск просадок при негативных вводных. Ожидаем, что эта тенденция сохранится в ближайшие недели. @t_analytics_official

Лента продолжает расти быстрее конкурентов, но активная M&A-стратегия пока давит на прибыль и рентабельность. Ключевые результаты квартала: 📐Выручка выросла на 28,8% г/г благодаря развитию собственной сети и консолидации Реми, Дом Ленты и О’кей. 📐EBITDA прибавила лишь 2,9% г/г — рост расходов почти полностью компенсировал сильную динамику выручки. 📐Рентабельность по EBITDA снизилась до 6,7% (−1,7 п.п. г/г) из-за менее рентабельных новых бизнесов и инвестиций в маркетинг. 📐Чистая прибыль сократилась на 18,8% г/г, до 8 млрд рублей на фоне роста процентных расходов и амортизации. 📐Чистый долг вырос на 70% г/г, до 117,4 млрд рублей после консолидации долговой нагрузки О’кей. По итогам 2026 года мы ожидаем: рост выручки примерно на 30%, EBITDA может прибавить лишь 3,7%, а чистая прибыль — снизиться на 25%. Первые дивиденды Лента может выплатить в 2028 году — около 190 рублей на акцию, или порядка 10% дивидендной доходности к текущим ценам. 🏦 Александр Самуйлов, CFA, главный аналитик Т-Инвестиций: В связи со слабыми результатами за второй квартал мы сохраняем рекомендацию «держать» по акциям Ленты с целевой ценой 2 000 рублей. На наш взгляд, рентабельность ритейлера будет оставаться под давлением как минимум до конца 2026 года из-за консолидации менее маржинальных бизнесов и необходимости инвестировать в маркетинг ➡ В обзоре читайте подробнее, что происходит с бизнесом Ленты, когда прибыль может вернуться к росту и чего ждать инвесторам от акций и дивидендов. @t_analytics_official

Рынок акций 3–7 августа: долго ли продлится рост За неделю индекс Мосбиржи вырос на 2,5%, завершив пятничные торги на отметке 2281 пунктов. В середине недели индекс впервые с начала июля закрывался выше 2 300 пунктов, однако удержать этот уровень не смог. Что произошло? Значимую поддержку индексу могло оказать ослабление рубля на прошлой неделе: 🟡курс доллара США прибавил 1,9%; 🟡курс юаня прибавил 2,1%. Давление на рубль усилилось на фоне увеличения объемов покупок валюты Минфином и масштабирования импорта топлива в страну вместе с запретом на его экспорт. Существенную роль также играют: 🟡сохранение широких дисконтов на российскую нефть; 🟡окончание налогового периода; 🟡сезон отпусков. 🏦 Александр Потехин, ведущий аналитик Т-Инвестиций: «Риски дальнейшей эскалации, а также неопределенность по траектории ставок остаются высокими. На этом фоне мы все так же сохраняем разумную долю консерватизма при оценке перспектив рынка акций, особенно на среднесрочном горизонте». ➡️ Какие эмитенты выделились на прошлой неделе и за чем следить на текущей — читайте в дайджесте. @t_analytics_official

💯 Инвесторы выбирают короткие выпуски: что происходит на рынке корпоративных облигаций На прошлой неделе кривые доходности корпоративных облигаций продолжили подстраиваться под кривую бескупонной доходности ОФЗ. В основном это связано с активными покупками коротких облигаций. Такое резкое сжатие кредитных спредов может быть обманчивым. Избыточный рост стоимости корпоративного долга вместе с кредитными рисками может привести к быстрому расширению спредов при негативном триггере. Новости эмитентов 🟡АПРИ объявил ставку по выпуску БО-002Р-10 на уровне 25,5% годовых на будущие 12 ежемесячных купонов. 🟡Сибнефтехимтрейд сохранит ставку по выпуску БО-03 в размере 25% годовых до июня 2027 года. 🟡Евротранс после череды технических дефолтов по широкому числу выпусков не смог в течение грейс-периода исполнить обязательства по выплате купонов по десятому выпуску, допустив полноценный дефолт. 🟡Норникель сохранил ставку в размере 8% годовых по выпуску БО-001Р-12. Она будет действовать до апреля 2029-го. 🟡АКРА снизило рейтинг Рольф до A- в связи с применением обновленной методологии. Прогноз — «стабильный». 🟡Новые Технологии анонсировала, что установит по выпуску БO-02 ставку в размере 17,5% годовых, начиная со следующего купонного периода. 🟡Быстроденьги снизил ставку по выпуску 002Р-07 до 19% годовых. Новая ставка купона будет действовать до момента погашения облигации в феврале 2028-го. ➡️ Какие облигации купить на этой неделе, читайте в обзоре. @t_analytics_official