Бла-бла-номика

Дайджест Бла-бла-номики. Самое интересное за неделю с 10 по 16 августа: 🔸Федеральный бюджет: дефицит растет 🔸Социальные СЗПК: шаг к развитию регионов 🔸Чего ждать осенью в сфере ЖКХ? 🔸Ставка на ставку: что будет с рынком ИИ 🔸ИИ как новый элемент мировой финансовой системы #дайджест

ИИ как новый элемент мировой финансовой системы 🔸 Экономисты из азиaтского аналитического центра стран АСЕАН+3 (Китай, Японий, Корея) обращают внимание на то, что доллар может получить новый импульс для сохранения своего доминирования за счет распространения технологий, связанных с развитием искусственного интеллекта (ИИ). Логика проста: вокруг ИИ формируется новая экономика огромных размеров, на которую замыкаются финансовые транзакции. Соответственно, если в новой технологической цепочке (от производства электроэнергии до осуществления вычислений и внедрения ИИ) будут доминировать американские компании, то и ценообразование на этом рынке будет привязано к доллару, и финансовые потоки будут осуществляться преимущественно в американской валюте. То есть существуют все предпосылки для формирования системы, напоминающей механизм доминирования нефтедоллара. Только в отличие от нефтедолларов, эти деньги не будут как раньше накапливаться за рубежом государствами-экспортерами нефти для последующего реинвестирования в США, а будут находиться в распоряжении американских компаний. Таким образом возникают предпосылки для появления самоподдерживающегося замкнутого цикла, связывающего инфраструктуру ИИ, цифровые платежи и финансовые рынки США. Электричество питает центры обработки данных; центры обработки данных производят вычислительные ресурсы; вычислительные ресурсы позволяют автоматизировать бизнес-процессы, включая платежи; а автоматизированные расчеты (например на базе стейблкоинов) обеспечивают приток ликвидности на финансовый рынок (в том числе спрос на казначейские облигации США). Причем, что характерно, в отличие от нефтедолларовой системы, этот процесс не координируется правительствами, а целиком создается частными компаниями (провайдерами облачных услуг, разработчиками ИИ, платежными сетями) на основе коммерческой логики. Получается, что финансовый суверенитет и сокращение зависимости от доллара - это теперь не только про переход на расчеты в национальных валютах во внешней торговле или перекладывание валютных резервов, но еще и работа на технологическом фронте - развитие энергетики, ИИ и цифровых платежей как единого комплекса и на национальном, и на региональном уровне (совместно с партнерами) для снижения риска формирования новой зависимости от доллара. #валюта #доллары #нефтедоллары #ИИ #США #энергетика #цифровые_платежи

Федеральный бюджет: дефицит растет 🔸 Новые данные Минфина показывают, что по итогам января-июля дефицит федерального бюджета составил 6,46 трлн рублей. Таким образом, мрачные прогнозы о том, что дефицит вот-вот перевалит за 8 триллионов, не оправдались. Впрочем, при сохранении текущих тенденций с доходами и расходами бюджета к концу года такой дефицит очень даже вероятен. Доходы бюджета постепенно растут, однако темпы этого роста довольно скромные. По итогам января-июля суммарные доходы федерального бюджета составили 22,1 трлн руб., что означает рост на 8,8% в годовом выражении (а ведь еще пару лет назад наблюдались двузначные темпы роста). Нефтегазовые доходы продолжают отставать от прошлого года (сейчас на 16,8%), а ненефтегазовые доходы выросли на 18,3% г/г. Эта ситуация, безусловно, лучше, чем в начале года (например, по итогам I квартала нефтегазовые доходы были на 45,4% ниже прошлогоднего уровня, а ненефтегазовые – выше только на 7,1%), однако для выхода на плановый уровень по дефициту бюджета этого слишком мало. И дело тут не только в сложностях с нефтегазовым экспортом. Бюджет недополучает доходы из-за все еще избыточно крепкого рубля (в бюджете заложен среднегодовой курс 92,2 руб./$, а по факту за период с начала года средний курс был 77 руб./$, что приносит многомиллиардные потери). Огромное влияние на ненефтегазовые доходы оказывает стагнация в экономике и замедляющийся рост налоговой базы по всем основным налогам. Темпы роста расходов бюджета при этом снижаются, но тоже понемногу. В январе-июле расходы федерального бюджета достигли 28,6 трлн руб. (+14,5% г/г). Для сравнения, в I квартале 2026 года рост расходов составлял +17,0% г/г. При этом расходы на госзакупки, которые ежемесячно публикует Минфин, до сих пор сохраняют высокие темпы роста (в январе-июле 39,2% г/г, что даже немного выше, чем было в I квартале). Есть и ряд других расходов, ограничить которые сейчас невозможно – и это не только расходы на безопасность и социальные статьи. Это еще и дополнительные расходы бюджета, связанные с высокими ставками на финансовом рынке – субсидии на поддержку заимствований (многие программы уже ограничили, но выплаты по кредитам прошлых лет остаются), а также высокие расходы на обслуживание госдолга. На последние по плану в 2026 году нужно было выделить 3,9 трлн руб., но глядя на текущий дефицит и все еще высокие ставки, уже понятно, что расходы на обслуживание долга будут существенно выше. Так что рост дефицита, конечно, будет продолжаться. При этом объем дефицита федерального бюджета можно было бы снизить в несколько раз, если только создать условия, позволяющие экономике снова начать расти. Однако пока что о создании таких условий говорить не приходится. #Минфин #бюджет #дефицит #расходы #экономический_рост #валютный_курс

Чего ждать осенью в сфере ЖКХ? 🔸 Как и многие чувствительные для населения нововведения (например, условия льготной семейной ипотеки), основная индексация тарифов ЖКХ в 2026 году запланирована на период после выборов, с 1 октября 2026 года, а не с 1 июля, как было в прошлом году. Тарифы ЖКХ уже подняли на 1,7% с 1 января 2026 года вслед за повышением НДС, а с 1 октября рост должен составить от 8 до 22% в зависимости от региона. Несмотря на скромные проценты индексации тарифов в начале года, услуги организаций ЖКХ, оказываемые населению, подорожали в I полугодии 2026 года более чем на 14% в годовом выражении, по оценке Росстата. При этом общий рост потребительских цен составил 5,6% за тот же период. Тем самым, плата за ЖКХ растет опережающими инфляцию темпами даже без основной индексации в октябре. По оценкам, в целом за 2026 год масштабы подорожания услуг ЖКХ могут вдвое превысить уровень 2025 года и втрое – прогнозируемую инфляцию. Однако даже такой рост тарифов не позволит решить накопившиеся проблемы с износом коммунальной инфраструктуры. По оценкам Минстроя, износ коммунальных сетей в России составляет 40%, а темпы обновления в разы отстают от требуемых. В итоге мы рискуем получить очередное удорожание в сфере ЖКХ без каких-либо гарантий по качеству услуг. #ЖКХ #тарифы #Росстат #Минстрой #индексация

Ставка на ставку: что будет с рынком ИИ 🔸 Объем российского рынка ИИ превысил 316 млрд руб. по итогам 2025 года, пишет «Коммерсантъ» со ссылкой на данные аналитического агентства AIANA. Рынок ИИ объединяет в себе ИИ-оборудование и устройства (серверы, процессоры, и т.д.), программное обеспечение (сами модели ИИ, сервисы для работы с данными и др.) и услуги (обучение, настройка, консультирование и т.д.). И к 2030 году рынок вырастет в 2,6 раз - до 830 млрд руб., по базовому сценарию. По консервативному же сценарию рост будет лишь в 1,8 раз до 582 млрд руб., по оптимистичному - в 3,5 раза до 1,12 трлн руб. Но интересны не только абсолютные значения, но и роль России в мировом рынке ИИ. А в глобальном масштабе рынок оценивался примерно в $294 млрд в прошлом году. Таким образом, доля России на мировом рынке составляла порядка 1,3%. В 2026 году мировой объем рынка, по оценкам, составит уже почти $376 млрд. При этом $82,6 млрд (22%) придется на США, $37,2 млрд (9,9%) - на Китай, $20,9 млрд (5,6%) - на Японию, $19,4 млрд (5,2%) - на Великобританию, $18,1 млрд (4,8%) - на Индию, $15 млрд (4%) - на Германию и $12,1 млрд (3,2%) - на Францию. То есть чуть более половины мирового рынка приходится на 7 стран. А роль России на мировом рынке ИИ выглядит пока небольшой. С другой стороны, у России неплохой стартовый задел, а разрыв со многими крупными экономиками - преодолимый, тем более для стремительно растущего рынка. Вот только для преодоления этого разрыва расти нам нужно темпами выше среднемировых. А немного превысить среднемировые темпы роста в ближайшие годы нам удастся лишь при реализации оптимистичного сценария, в базовом же наши темпы роста будут несколько ниже, при консервативном - кардинально ниже. Возникает вопрос - от чего же зависят разные сценарии. В исследовании агентства AIANA, на которое ссылается «Коммерсантъ», указано, что базовый сценарий реализуется при «сохранении высокой ключевой ставки и текущего уровня геополитических рисков». Консервативный - при росте ключевой ставки и усилении санкций. Оптимистичный - при «опережающем снижении ключевой ставки, ослаблении геополитических рисков, формировании собственной технологической базы и выходе отечественных решений за пределы внутреннего контура». На геополитические риски и санкции, конечно, России сложно повлиять. Но может хотя бы внутренние условия стоит выстраивать под ускоренное развитие технологий? #ИИ #ключевая_ставка #санкции #технологии

Социальные СЗПК: шаг к развитию регионов   🔸 Важный вопрос о том, как можно привлечь частный бизнес к развитию инфраструктуры населенных пунктов, получил продвижение. Как сообщается, Минэкономразвития и ВЭБ РФ доработали законопроект о компенсациях затрат бизнеса на строительство и реконструкцию социальных объектов – детских садиков, школ, больниц и т.д. Предполагается, что частный бизнес, вложившийся в такие объекты, может передать их государству и возместить свои расходы за счет субсидий или снижения налогов в течение 10 лет. Для этого инвестор должен заключить «социальное» СЗПК (Соглашение о защите и поощрении капиталовложений), устанавливающее, что и на какую сумму будет построено, кому передано в управление, как будут возмещаться расходы.   О необходимости подобного механизма бизнес, работающий в регионах, говорит уже давно. Изношенная инфраструктура малых и средних городов создала самый настоящий порочный круг: бизнес не может создавать в таких городах новые производства, потому что на них некому работать, а молодежь не хочет жить в такой среде, даже если ей предлагают хорошую зарплату. И вот теперь для компаний, по крайней мере для крупных, будут созданы условия для постепенного выхода из этого порочного круга.   В новом законопроекте, правда, не обошлось без дополнительных ограничений. Предполагается, что такие СЗПК будут заключаться только с крупными компаниями (не менее 35 млрд руб. выручки и не менее 10 тыс. сотрудников), причем никакой стабильности регуляторных условий (как в случае с обычными СЗПК) предоставляться не будет. По замыслу разработчиков, такие «социальные» СЗПК должны быть чем-то вроде продолжения «обычных» СЗПК, которые заключают власти и крупный инвестор, желающий развивать бизнес в регионе. При этом «социальные» СЗПК предлагается заключать только в тех случаях, если инвестиции в рамках основного СЗПК в регионе составляют не менее 750 млн руб. (а не 200 млн руб., как установлено для «обычных» СЗПК).   Остается надеяться, что у крупных компаний, готовых развивать в том числе и социальную инфраструктуру в регионах, будут и желание воспользоваться таким механизмом, и ресурсы на то, чтобы «обкатать» все процедурные вопросы по заключению и исполнению «социального» СЗПК (которые, надо полагать, вряд ли пойдут гладко, учитывая новизну процесса и опасения властей о том, как бы бизнес не понастроил лишнего). Главное – начать этот важнейший процесс развития населенных пунктов, который заложит основу для формирования в стране новых центров экономического роста. #СЗПК #ВЭБ #Минэкономразвития #инфраструктура #экономический_рост

Дайджест Бла-бла-номики. Самое интересное за неделю с 3 по 9 августа: 🔸Экономика на нуле? 🔸Безработица низкая, но скрытые проблемы на рынке труда нарастают 🔸Ввод жилья: падение в пропасть 🔸Инвестиции вместо штрафов 🔸Центральные банки между моделями и реальностью 🔸 Очаговая гага, ушастая круглоголовка и кавказская лесная кошка - суровые сигналы от ЦБ #дайджест

Центральные банки между моделями и реальностью 🔸 Согласно свежему исследованию Резервного банка Австралии, лишь каждый четвертый австралиец знает, что повышение процентной ставки призвано снижать инфляцию. Более половины уверены ровно в обратном: рост ставки, с их точки зрения, ведет к новому витку роста цен. Экономисты банка фиксируют этот разрыв с определенной растерянностью - ведь они годами объясняют про эффект совокупного спроса, каналы кредитования и замедление экономической активности. Но обычный человек, платящий по ипотеке или наблюдающий за ростом цен в магазинах, - не экономист центрального банка (и не обязан им быть). Он ориентируется на собственный житейский опыт, который подсказывает ему, раз деньги стали дороже, бизнес неминуемо перекладывает это в цену. Похожие примеры есть и в других странах например, в США. С точки зрения центрального банка, это ошибка - классические модели говорят об обратном. И регулятор делает вывод о необходимости повышать финансовую грамотность населения, упрощать язык коммуникации, объяснять все больше и больше. В логике ЦБ правильная картина мира - одна, и она уже известна регулятору. Но что если все не так просто и связь между ставкой и инфляцией действительно имеет более сложный характер на микро- и макро-уровне? Можно даже после десятка лет продолжать пенять на неразумное население, но как проводить политику если ее постулаты начинают расходиться с представлениями тех, кто каждый день принимает экономические решения на земле? Повышение ставки до упора здесь точно не сработает - нужен поиск баланса и разумных компромиссов. И это мы уже скорее не про Австралию, а про нашу собственную реальность. #ЦБ #ключевая_ставка #экономика #экономический_рост #инфляция #ценообразование #цена

Ввод жилья: падение в пропасть 🔸 Результат I полугодия 2026 года в строительстве жилья провальный - падение на 18% г/г. При этом сокращение вводов произошло в подавляющем большинстве российских регионов. А в 25 субъектах РФ ввод жилья и вовсе обрушился более чем на 30%. «Рекордсмен» - Республика Тыва, где за первые 6 месяцев этого года было введено на 78,4% меньше жилья, чем в соответствующем периоде 2025 года. Среди федеральных округов самая сложная ситуация - в Сибири, где ввод жилья упал почти на треть (на 32%) в аналогичном периоде. И самое печальное, что среди регионов с наиболее низкими результатами по вводам жилья немало тех, где средняя обеспеченность жильем отстает от среднероссийского уровня. В той же Тыве отставание катастрофическое - 16,4 кв. метра на человека при среднероссийском показателе в 29,4 кв. м. В целом, весь Сибирский ФО отстает от средних по стране значений - 28,1 кв. м на человека. А ведь в Сибири, например, огромный и ресурсный, и промышленный потенциал, который особенно важен в период разворота на восток. Только как там этот потенциал развивать, когда такие проблемы с обеспечением достойных условий проживания? Без решения жилищных проблем отток населения будет продолжаться, а с ним - и улетучиваться надежды на реализацию потенциала. #жилье #Росстат #Сибирь #строительство #стройка

Инвестиции вместо штрафов   🔸На днях вступили в силу поправки в КоАП, позволяющие компаниям заменить штрафы ряда контрольно-надзорных ведомств на инвестиции в устранение выявленных нарушений. Замена делается через инвестиционное соглашение, которое обязывает компанию осуществить необходимые инвестиции в определенный срок, при контроле со стороны проверяющих органов.   Пока все это действует для ограниченного круга ситуаций – соглашения могут заключаться, если устранение нарушений требует инвестиций, а ходатайствовать о заключении соглашений можно только отдельным категориям организаций (градообразующим предприятиям, компаниям в сфере ОПК, ЖКХ, энергетики, транспорта и связи, сельского хозяйства и производства лекарств). Перечень видов контроля, по итогам которого можно заключать такие соглашения, тоже ограничен (список был установлен еще в 2025 году и включает надзор в сфере промышленной безопасности, экологический, геологический, земельный надзор и др.). Как сообщают в Минэкономразвития, в первом полугодии 2026 года механизм уже проходил «обкатку»: было заключено шесть инвестиционных соглашений с Ростехнадзором, из которых одно уже выполнено, и компания избежала штрафа.   Несмотря на «штучность» примеров и обилие ограничений, все же это – важный шаг в сторону бизнеса, когда вместо штрафных санкций компании получают стимул к созданию необходимой инфраструктуры, к тому же предотвращающей получение таких штрафов в будущем.   Вместе с тем, очень многое зависит от того, как именно будут организованы процедуры заключения и исполнения таких соглашений, а также повторных проверок по их итогам. Крайне важно, чтобы не получилось как с инвестиционными стимулами для крупных компаний, которые теперь оборачиваются налоговыми доначислениями. А вообще чем больше в нашем законодательстве будет стимулов, а не карательных мер для бизнеса, тем лучше – ведь от этого выиграет не только бизнес, но и все общество, в интересах которого проводятся контрольно-надзорные мероприятия. #КоАП #инвестиции #штраф #Минэкономразвития

Безработица низкая, но скрытые проблемы на рынке труда нарастают 🔸Уровень безработицы в июне 2026 года остался на отметке 2,2%, что наблюдается уже более года с незначительными колебаниями. При этом на российском рынке труда сохраняется напряженность и структурный дефицит кадров. В первую очередь, он выражен в отношении таких специальностей, как врачи и фармацевты, повара и пекари, работники розничной торговли, а также для рабочих профессий (слесари, электрики, машинисты). Помимо этого, никуда не делись глубокие региональные различия. На общероссийском фоне уже на протяжении десятилетий отмечаются высокие показатели безработицы в большинстве республик Северного Кавказа, особенно в Дагестане и Ингушетии (10,1% и 22,6% соответственно в среднем в апреле-июне 2026 года). Можно заметить и другие сигналы неблагополучия: постепенно растет средняя продолжительность поиска работы (до 5,3 месяцев в июне 2026 года по сравнению с 5,1 месяца годом ранее); среди безработных увеличивается доля молодежи в возрасте до 25 лет (24,5% по сравнению с 22,1% годом ранее), а также людей без опыта работы (31,2% по сравнению с 29,4%). Очевидно, что повышается конкуренция за рабочие места, и прежде всего для соискателей с нехваткой навыков и релевантного опыта. Тем более, ожидания потенциальных работников, особенно молодежи, часто не совпадают с имеющимися вакансиями и зарплатами. На фоне околонулевого экономического роста проблемы на рынке труда будут только нарастать с точки зрения структурных диспропорций, слабой динамики производительности труда, низкого качества занятости. И не обязательно это будет сопровождаться заметным ростом показателя общей безработицы. #безработица

Очковая гага, ушастая круглоголовка и кавказская лесная кошка: суровые сигналы от ЦБ? Монеты с этими редкими животными и птицами завтра выпустит Банк России. Интересные факты о них: 🔸 Очковая гага - плотное оперение, компактное тело и короткая шея нужны ей для выживания и охоты в суровом климате. Может погружаться на глубину более 10 метров, добывая корм в условиях низкой температуры воды. 🔸 Ушастая круглоголовка - идеально приспособлена к суровой жизни в пустыне. В случае опасности за считанные секунды «утопает» и полностью зарывается в песок. 🔸 Кавказская лесная кошка - предпочитает самые глухие, трудно проходимые лесные угодья, так как хитра, хорошо лазает по деревьям, является отменным охотником, сидит в засаде и нападает на жертву врасплох. Видимо, сигнал от ЦБ такой: они приспособились к суровым условиям - и ты приспосабливайся. #ЦБ #монеты

Экономика на нуле? 🔸 Прогноз по росту экономики в сторону понижения скорректировал на прошлой неделе Сбербанк. Вместо роста ВВП на 0,5-1%, ожидается лишь 0-0,5% по итогам этого года. Ранее прогноз ухудшил и Банк России - до 0,0-1,0% на 2026 год. Еще в мае Минэкономразвития выдало даже более пессимистичный вариант - рост на 0,4% по базовому сценарию и падение на 0,5% по консервативному. «Как мы и ожидали, динамика ВВП в первом полугодии была положительной», вещала на последнем заседании глава ЦБ Э. Набиуллина. То есть положительным результатом как будто считается уже хоть какой-либо положительный рост. И это печально… Для сравнения, в июльском прогнозе МВФ рост российского ВВП в 2026 году планируется на уровне 1,1%. И среди 30 крупнейших экономик, по которым опубликован прогноз, такой же или хуже результат ожидается лишь у Канады и ЮАР (по 1,1%), Нидерландов и Великобритании (по 1%), Германии (0,7%), Франции и Японии (по 0,6%), Италии (0,5%) и Ирана (-5,4%). При этом среднемировой рост прогнозируется на уровне 3%. Если Россия все-таки уйдет в зону отрицательных значений, то это будет совсем эпик фейл, потому что в 2025 году из 30 экономик падение ВВП наблюдалось опять же лишь в Иране (-0,8%). И стать второй такой страной в этом списке очень не хотелось бы. Отсюда большой вопрос - не пора ли экономический рост все-таки поставить на первое место в экономической политике и за счет роста бороться с инфляцией, а не преследовать мираж в 4% ценой скатывания в аутсайдеры? #ВВП #МВФ #ЦБ #инфляция

Дайджест Бла-бла-номики. Самое интересное за неделю с 27 по 31 июля: 🔸НДС: рост или замедление? 🔸Торможение роста зарплат и доходов 🔸ДКП под независимым надзором. Опыт ФРС США 🔸Резервы роста: почему пассивное накопление больше неактуально 🔸Мундиаль: как экономика страны влияет на экономику чемпионата #дайджест

Торможение роста зарплат и доходов 🔸 Динамика реальных зарплат замедляется четвертый месяц подряд. Вышедшие данные Росстата по зарплатам за май 2026 года показывают замедление реального показателя до 4,5% год к году после 5,1% в апреле, 8,1% в марте и 8,6% в феврале в годовом выражении. Так отражается на динамике зарплат охлаждение экономики, выраженное в сокращении выпуска, росте издержек и падении спроса. В ответ на снижение экономической активности компании оптимизируют расходы на персонал, включая оплату труда. В дальнейшем динамика реальных зарплат, скорее всего, так и будет ухудшаться. Согласно текущим прогнозам Минэкономразвития и опросам Банка России, по итогам года этот показатель должен составить 2-4%. Под влиянием слабо растущих зарплат и доходов от собственности (банковские вклады) уже сейчас идет замедление роста реальных располагаемых доходов населения - до 1,5% во II квартале после 1,7% в I квартале в годовом выражении. Стагнация доходов вместе с торможением ВВП ставит вопрос о том, а что уже сейчас должно быть сделано на уровне государства для запуска нового инвестиционного цикла? Вряд ли бизнес сам по себе, без формирования соответствующих условий (и тем более на фоне их ухудшения), сможет массово развернуть новые проекты, которые бы придали импульс экономике. И ответы на этот вопрос надо искать уже сейчас, чтобы не возвращаться к опыту 2014-2017 годов, когда реальные доходы пять лет подряд падали. #Росстат #зарплата #оплата_труда #экономика

НДС: рост или замедление? 🔸Глава ФНС Д. Егоров сообщил, что поступления НДС в этом году идут в соответствии с планом, и повышение ставки налога с 20% до 22% уже принесло в бюджет дополнительно 426 млрд руб., а еще более 500 млрд руб. НДС уплатили в бюджет малые компании на «упрощенке». Что ж, НДС – это один из редких примеров поступлений в бюджет, которые пока что сохраняют высокие темпы роста (+22% г/г в первом полугодии), и для бюджета сейчас это очень важно. Однако причины быстрого роста, правда, весьма прозаичны – поступления НДС, зависящие от цены сделки, автоматически растут при повышении цен. А для малого бизнеса, впервые подпавшего под НДС, рост поступлений и вовсе гигантский – ведь раньше УСН предполагала освобождение от НДС для подавляющего большинства операций. Вот только если сравнить нынешний прирост поступлений с тем, который наблюдался в 2019 году, когда основная ставка НДС была повышена с 18% до 20%, то заметно, что тогда бюджетный эффект от похожего повышения ставки был сильнее. В первом полугодии 2019 года суммарные поступления НДС выросли на 17,5% г/г. А в первом полугодии 2026 года, если для сопоставимости исключить поступления НДС от плательщиков УСН, рост поступлений НДС составляет уже не 22%, а только 15,2% г/г. Прежде всего потому, что в 2019 году в стране был хоть и слабенький, но все же рост. Сейчас же ожидания экономического роста по итогам года даже у оптимистов примерно равны нулю. Так что вряд ли стоит думать, что повышение НДС – это удобный инструмент для получения все новых и новых бюджетных доходов. Пока что стагнация (вместе с крепким рублем) привела к замедлению роста поступлений, но при переходе к экономическому спаду могут упасть уже сами суммы сборов по налогу, и даже высокая собираемость тут не поможет. Устойчивый рост поступлений в бюджет основывается не на росте ставок, а на росте налоговой базы по мере развития экономики. #ФНС #НДС

Резервы роста: почему пассивное накопление больше неактуально 🔸Объемы активов, находящихся под управлением суверенных фондов, в мировой экономике продолжают расти. По данным SWF Global, к настоящему момент они превышают $16 трлн по сравнению с $13 трлн в 2024 г. В 2008 году объем средств под управлением составлял только $3 трлн. Как обращает внимание МВФ, «по мере роста фондов их мандаты быстро расширялись, выходя за рамки поддержки государственных бюджетов и управления сбережениями и охватывая такие разнообразные задачи, как строительство инфраструктуры и реализация социальной и промышленной политики». На фоне роста конфликтов и усиления геополитической фрагментации актуальность направления средств на достижение большей самодостаточности и целей национального развития только возрастает. В новых условиях, когда задачи инвестирования имеющихся страновых резервов выходят за рамки стерилизации избыточной ликвидности и превращаются в инструменты промышленной политики, прямых инвестиций в инфраструктуру и технологии, прежние подходы к пассивному управлению валютными резервами также могут пересматриваться. Опыт Китая здесь показателен: создав China Investment Corporation (CIC) в 2007 году, Пекин целенаправленно выделил часть резервов из баланса центробанка, перейдя от консервативного хранения средств в зарубежных (прежде всего американских) суверенных долговых инструментах к диверсификации и инвестициям в реальные активы по всему миру. В условиях масштабных санкционных ограничений, как в случае России, модель пассивного накопления резервов теряет свою основную защитную функцию. Заморозка активов центробанка показала, что кажущиеся безрисковыми государственные облигации в одно мгновение могут стать юридически недоступными токсичными инструментами. Это делает дальнейшее складирование резервов в классических резервных валютах не просто неэффективным, а прямо контрпродуктивным: деньги не работают на экономический рост и при этом остаются уязвимыми к геополитическим рискам. В этой парадигме более активный подход к управлению, предполагающий конвертацию избыточной ликвидности в реальные активы, критически важные технологии и товарные запасы, становится все более оправданным. #CIC #МВФ #суверенный_фонд #ликвидность #ЦБ #облигации

Денежно-кредитная политика под независимым надзором 🔸ФРС недавно объявила о создании пяти независимых экспертных групп для совершенствования собственной денежно-кредитной политики. Состав этих групп весьма примечателен, их возглавляют внешние эксперты – известные экономисты, бывшие руководители центральных банков (Англии, Бразилии и Индии), а также представители бизнеса (Walmart, Microsoft) – с мандатом на полностью самостоятельную работу и предоставление прямой и откровенной обратной связи для Комитета по открытым рынкам ФРС. Привлечение независимых специалистов, особенно из бизнеса, хороший способ преодолеть традиционную институциональную замкнутость центробанков. Представители бизнеса видят экономику не через призму запаздывающей статистики, а через реальные процессы ценообразования, кредитования и работы цепочек поставок, что обеспечивает новый взгляд на ситуацию в экономике, которая, как сказано в пресс-релизе ФРС, существенно изменилась за минувшее поколение, и пик этой трансформации приходится именно на наши дни. Факт добровольного допуска независимых экспертов к внутренней кухне денежно-кредитной политики демонстрирует зрелость института и его готовность к настоящей транспарентности, а не к ее имитации через стандартные пресс-релизы. Это признание того, что уникальные условия текущей экономической трансформации требуют новых подходов. Но эти подходы не всегда можно разработать и применить, опираясь исключительно на штатных сотрудников, какими бы талантливыми они ни были. #ФРС #ДКП #ЦБ

Мундиаль: как экономика страны влияет на экономику чемпионата 🔸Глава ФИФА Джанни Инфантино обратился сегодня с открытым письмом ко всем хейтерам и критикам прошедшего чемпионата. Ко всем, кто сидит за экранами своих компьютеров и распространяет ложные слухи, пока ФИФА делает лучшее шоу в мире. Ко всем, кто вносит раскол, пока ФИФА объединяет. Ведь миру сейчас нужны любовь и праздник, по словам Инфантино, а футбол - это не о политике, а о единении. И все были равны - и игроки, и фанаты. И т.д., и т.п. Безусловно, ФИФА проделала огромную работу и чемпионат - это праздник глобального масштаба. Но все-таки для ФИФА все это не только о любви и единении, но и о бизнесе. Ведь ЧМ-2026 принес ей рекордные $15 млрд. Для сравнения: Катар-2022 - $7,6 млрд, а Россия-2018 - $5,3 млрд. Как так получилось? С одной стороны, в этом году были объективные факторы роста доходов. Ведь чемпионат был рекордным по числу участвующих команд - 48 против 32 в прошлых чемпионатах. Соответственно, и матчей было сыграно больше - 104 против 64 в прошлые годы. С другой стороны, ФИФА выжала максимум из особенностей американского рынка. «Мы должны смотреть на рынок - мы находимся на рынке, где сфера развлечений самая развитая в мире. Поэтому мы должны применять рыночные цены», - заявлял ранее тот же Джанни Инфантино. Заявлял и делал. На Чемпионате мира в России в 2018 году лучший билет на финал стоил 66 тысяч руб., или порядка $1 тыс. В Катаре в 2022-м - около $1,6 тыс. А в этом году цены на официальной продаже достигали $33 тыс. На перепродаже, которая в США разрешена, цены взлетали в небеса. ФИФА при этом получает 15% с продавца и 15% с покупателя при перепродаже билета. «Если кто-то купит билет на финал за $2 млн, я лично принесу ему хот-дог и колу, чтобы убедиться, что у него будут отличные впечатления», - просто прокомментировал Инфантино возмущения болельщиков. Так что все ли были равны на чемпионате, по крайней мере среди фанатов - большой вопрос… Атмосфера чемпионата определяется не только спортивными результатами и игрой команд. Спортивный дух единения и любви в этом году был особенно щедро приправлен духом капитализма. Отсюда в том числе и более высокий градус критики, на которую организаторам и после окончания ЧМ приходится отвечать. #футбол #ЧМ #ФИФА #доходы