Московские партнеры

Alcoa: алюминиевые молодцы Вчера команда аналитиков Bitkogan провела вебинар по фондовому рынку США. Помимо обсуждения макроэкономики, ИИ, чипов и прочих важных тем, мы дали ряд свежих инвестиционных идей. В их числе — алюминиевая компания Alcoa. Это ведущий американский концерн по добыче бокситов, производству глинозема и выплавке алюминия. Доля в американском производстве крылатого металла составляет около 45%, в глобальном — порядка 5%. Почему мы причисляем данную историю к перспективным идеям? 1️⃣Благоприятная конъюнктура рынка алюминия. Основная причина — конфликт на Ближнем Востоке, из-за которого глобальный рынок лишается порядка 9% поставок металла. С начала 2026 года цены на алюминий выросли на 12-13%. 2️⃣Вероятный дефицит. По данным опроса отраслевых аналитиков, на который ссылается Bloomberg, в 2026 году на рынке алюминия ожидается дефицит в размере около 1 млн т. Кроме того, медианный прогноз Bloomberg по ценам составляет $3345 за тонну, что на 27% выше, чем средняя цена за 2025 год. 3️⃣Спред между ценами на медь и алюминий. Традиционно соотношение цены меди к алюминию держится на уровне около 3:1, тогда как сейчас оно поднялось примерно до 4,5. При такой существенной разнице в стоимости промышленность начинает переходить с дорогостоящей меди на более доступный алюминий везде, где это технически осуществимо. В результате спрос на медь автоматически снижается, а на алюминий — растет. 4️⃣Расширение бизнеса и увеличение его стоимости. В июне 2026 года Alcoa объявила о приобретении алюминиевого дивизиона South32 (бокситы, глинозем, алюминий) в Австралии, Бразилии и Южной Африке. Сумма сделки, которая стала крупнейшей для компании за последние годы, составила около $5 млрд. 5️⃣Низкая стоимостная оценка. По нашим расчетам, по форвардному мультипликатору EV/EBITDA акции Alcoa торгуются с дисконтом на уровне 40% относительно аналогов. Все это, конечно, прекрасно, но куда же без рисков? Они, безусловно, присутствуют и здесь. ▪️Проблемы глиноземного сегмента. Авария на Pinjarra привела к отрицательной EBITDA сегмента во 2-м квартале 2026 года, ухудшению годового прогноза производства и общему снижению рентабельности, несмотря на рост цен на алюминий. ▪️Волатильность цен на алюминий. Стоимость металла сегодня сильно зависит от эскалации конфликта на Ближнем Востоке. В случае его окончания цены могут показать умеренное снижение. ▪️Рост цен на сырье. Увеличение цен на мазут и дизель, связанное в том числе с ближневосточным конфликтом, а также рост цен на энергоносители в Бразилии и Австралии, оказывают давление на себестоимость обоих сегментов. Вывод. Мы полагаем, что сегодня акции Alcoa дают интересную инвестиционную возможность поучаствовать в подъеме мирового алюминиевого рынка. Тем не менее надо принимать во внимание, что ситуация в глиноземном сегменте может оказывать давление на рентабельность в среднесрочной перспективе.

Частные инвесторы почти в 2 раза увеличили вложения в акции на Московской бирже в июле 👨‍💻 Всеволод Приходченко, аналитик по российскому рынку: Именно таким заголовком сегодня пестрили новостные ленты с утра. На этот раз мы хотели бы обсудить психологию торговли, а не сам рынок. Ориентироваться на подобные заголовки и думать, что раз «физики» так агрессивно покупают, то все хорошо, — в корне неверно. К сожалению, физические лица склонны порой принимать необдуманные и в то же время эмоциональные решения. Ведь удивительно: только недавно никто не хотел покупать активы, когда было 1900 пунктов на IMOEX, зато сейчас, спустя 400 пунктов роста, вдруг у многих появилось желание срочно во что-то инвестировать. Это классическая психология — участники рынка видят зеленые свечи, особенно 3 недели подряд, и покупают, забывая обо всех рисках. Подобный принцип работает и в другую сторону. Не зря говорят, что прогнозы следуют за ценой. Если вы и так собирались совершать инвестиционные сделки, то нужно задать себе несколько вопросов. Как изменилась геополитика за последние 3 недели? Что произошло с позицией Банка России по ставке? Что стало с фундаментальными факторами, чтобы здесь и сейчас покупать после волны роста? В очередной раз подчеркиваем: это вовсе не попытка посеять пессимизм, а попытка взглянуть на рынок более детально. Зацикливаться на подобных заголовках явно не стоит.

Как мы выбираем облигации для портфелей клиентов? Сейчас особое время на долговом рынке РФ. Затяжной период высоких и даже экстремально высоких ставок. Классический кредитный анализ здесь не всегда достаточно эффективен. Да, мы, конечно, его проводим почти по всему спектру бумаг. Некоторые, наиболее надежные эмитенты, почти не требуют анализа. Но по остальным приходится подключать дополнительные методы. Пример — «Синара-Транспортные Машины». Если мы будем анализировать отчетность компании, то увидим, что все не так уж и хорошо. Долговая нагрузка выше среднего. Объем капитальных вложений огромен. Но! «Синара-Транспортные Машины»  — это стратегически важное и системообразующее предприятие для России, которое производит поезда для РЖД. Вряд ли такая компания может остаться без господдержки. Доходность выпусков у эмитента достаточно высокая — ряд бумаг приносят около 19% годовых. Так что компания определенно заслуживает, чтобы ее бумаги включили в портфели клиентов. «Синара» — не единственный пример на рынке. Есть также компания «Борец», которая производит нефтесервисное оборудование для ведущих предприятий нефтегазового сектора. Контроль над ней, по сути, перешел к государству в 2025 году. Мы также не ожидаем здесь проблем, а доходности по выпускам у эмитента высокие. Ну и, наконец, сложный пример — строители. С одной стороны, некоторые крупнейшие застройщики предлагают доходности выше 20%. С другой, это сопровождается новостями о сложностях в отрасли. Однако мы не думаем, что тот же «Самолет» или «Эталон» испытают какие-то серьезные проблемы. Они слишком важны для экономики в целом — скорее всего, такие застройщики смогут рассчитывать на поддержку.

Российский рынок за неполные 3 недели смог вырасти более чем на 400 пунктов. По мере роста все больше инвесторов задаются вопросом, не произошел ли полноценный слом тренда. Обсудим сегодня, 6 августа, в эфире «Рынки в моменте. Что делаем» в 19:00 по МСК. ▪️Слом тренда все-таки случился или говорить об этом пока рано? ▪️Какие форвардные дивидендные доходности у голубых фишек сейчас? ▪️Не стоит ли увеличивать ликвидность перед осенью? Обо всем этом сегодня поговорят глава аналитического департамента Евгений Рябков и управляющий активами Александр Емельянов. 🔗Подключайтесь к эфиру! Будет интересно.

Куда вложить капитал на российском рынке, чтобы обогнать бенчмарк? Базовая цель любого инвестора — обогнать по доходности бенчмарк. Им в нашем случае является индекс Мосбиржи полной доходности, который учитывает дивиденды. В текущей ситуации, когда волатильность рынков остается высокой, лучше сделать упор на более консервативных инструментах, чья доля должна варьироваться от 60% до 70% в зависимости от цикла на рынке. Наибольший интерес представляют сейчас долговые бумаги. ▪️Облигации федерального займа. Сейчас желательно выбирать выпуски с более высоким купоном. ▪️Облигации надежных эмитентов второго эшелона. Выпуски, желательно, подлиннее. Это, например, ОДК (18,3% годовых доходность к оферте), «Борец» (19,9%), СТМ (19,3%), АБЗ (21,3%), «Артген» (19,8%). ▪️Флоатеры. Например, «Селектел 2027» (маржа к ключевой ставке 4 п.п.), «Норильский никель 2029» (премия к ключевой — 1,3 п.п.), ИКС 5 2034 (премия 1,1 п.п.). Оставшуюся часть (30-40%) в зависимости от ситуации лучше размещать в дивидендные бумаги. Считаем, что сейчас лучше делать упор на дивиденды, а не на рост бизнеса. Условия в макроэкономике оставляют желать лучшего, а дивиденды — это понятный денежный поток для любого инвестора. ➡️Выбрать можно банковский сектор (Сбер, ВТБ), транспортную отрасль (Транснефть, НМТП), защитные от девальвации «префы» Сургутнефтегаза, а также электроэнергетику («префы» Ленэнерго, Интер РАО). Но главное — не отдельные бумаги, а их сочетание. Именно структура портфеля, выбор сроков, долей и своевременная ребалансировка во многом определяют итоговый результат. Если речь идет о капитале от 10 млн руб., цена ошибки может оказаться значительно выше стоимости профессионального управления. Поэтому в таких случаях имеет смысл использовать доверительное управление: вы получаете индивидуально сформированный портфель, постоянный контроль рисков и профессиональное сопровождение. Хотите узнать подробности? Обращайтесь.

Ленэнерго. Свежий отчет и дальнейшие планы 👨‍💻 Всеволод Приходченко, аналитик по российскому рынку: На днях компания «Россети Ленэнерго» представила свои финансовые результаты по РСБУ за 2 квартал 2026 год. Данные г/г: ▪️Выручка +12% ▪️Операционная прибыль +20% ▪️Чистая прибыль +10% ▪️EBITDA +8% «Ленэнерго» — одна из немногих компаний, которая продолжает демонстрировать сильные результаты несмотря на внешние условия, будь то геополитика или макроэкономика. Маржинальность бизнеса остается на впечатляющем уровне, маржа по EBITDA составляет 54,5%. Все это трансформируется в высокую прибыль, из которой выплачиваются и дивиденды. На «префы» «Ленэнерго» тратит 10% своей прибыли. В дивидендной базе текущего полугодия уже 26 руб./акция. Это значит, что доходность только за шесть месяцев составляет уже 7,5%. При этом годовой дивиденд может быть в диапазоне 43–45 руб./акция по нашим прогнозам. Отличная доходность в фундаментально крепкой компании с крайне низкой долговой нагрузкой, которая при этом работает в защитном секторе электроэнергетики. В рамках наших стратегий мы сохранили, прежде всего, те компании, которые даже в сложной конъюнктуре рынка способны платить высокие дивиденды. И один из таких примеров это «Ленэнерго» — именно поэтому у нас остается высокая аллокация на привилегированные бумаги компании, сокращать позиции не планируем. Хотите узнать больше о том, как мы выбираем инвестиционные идеи на рынке, которые дают прибыль даже в непростые времена? Напишите нам — расскажем о том, как мы работаем, поможем подобрать вариант доверительного управления, который подойдет именно вам.

Зарплаты снижаются: к чему это приведет Иван Вербный, аналитик по макроэкономике На российском рынке труда все больше признаков охлаждения — то есть все больше складывается ситуация, когда спрос на рабочую силу со стороны предприятий снижается, вакансий становится меньше, найти работу сложнее. ➡️По результатам мониторинга предприятий Банка России, планы по найму сотрудников наихудшие за последние 6 лет. Это объясняется падением деловой активности и сокращением инвестиций. Слабый спрос на труд со стороны предприятий нашел отражение и в статистике по уровню безработицы. Она остается очень низкой (2,3%), но впервые за долгое время начала постепенно расти. В результате, по нашей оценке, реальные заработные платы (скорректированные на инфляцию) снижаются на протяжении последних 4 месяцев, суммарно на 1,9%, что приведет к ухудшению потребительского спроса. На практике это негативно отразится на финансовых показателях компаний розничной торговли. При этом из-за более слабого спроса Банк России будет ожидать замедления роста потребительских цен, что станет весомым аргументом за продолжение цикла снижения ключевой ставки.

Какая доля должна быть в российских активах? 👨‍💼 Юрий Лылов, аналитик по рынку США и биржевой инфраструктуре Ответ вас шокирует или мягко говоря поразит: не более 15-20% И проблема не в том, что сейчас происходит, а в самой структуре диверсификации, которую многие воспринимают неправильно. Ведь если мы соберем целую корзину из всех акций Мосбиржи, что называется, «на всю котлету», то это все равно не спасет нас от одного из главных рисков инвестора — чрезмерной концентрации. Управление концентрационным риском — один из важнейших пунктов риск-менеджмента для частного инвестора. Концентрация может быть следующей: ▪️По эмитенту (например, слишком большая позиция в слишком рискованной бумаге) ▪️По сектору (например, перевес в IT-секторе) ▪️По фактору риска (например, перегруз портфеля акциями малой капитализации) ▪️По валюте (важен баланс между валютой накоплений и валютой расходов на цели) ▪️По инфраструктуре (особенно важный фактор в условиях санкций) ▪️По географии Последний риск особенно важен, поскольку все мы подвержены когнитивному искажению «домашнего рынка» (Home Bias) и неспроста: мы лучше других его понимаем, разбираемся во всех нюансах лучше любого иностранца. Однако в данном случае мы берем на себя излишние риски концентрации, ведь мы: уже получаем доходы в рублях, уже имеем зависимость от макроэкономических условий и уже планируем свои расходы в рублях. Любой кризис, падение валюты, инфляция, санкции и другие катаклизмы могут перечеркнуть все наши планы, а накопления — рискуют серьезно пострадать. Что делать? Развивающиеся рынки, к которым относится рынок РФ, могут занимать в сбалансированном портфеле не более 15-20%, чтобы минимизировать риски концентрации. Поэтому в идеале — держать диверсифицированный портфель из активов разных географий и валют ➡️Тут вы можете задать логичный вопрос: а как же риски санкций и инфраструктурные вопросы? Здесь также важна диверсификация: разные юрисдикции (желательно дружественные), разные брокеры и т.д. За все время санкционной риторики счета на Interactive Brokers не подвергались массовой инквизиции по признаку гражданства. Во всяком случае пока… К тому же сейчас есть масса возможностей открытия счета в дружественных юрисдикциях вроде Армении, Казахстана, Беларуси и т.д., где в некоторых случаях пополнять счет можно даже в рублях. Если еще не открыли, или не знаете как это сделать, то всегда можно оставить обращение. Ибо медведей бояться — на рынок не ходить.

Российский рынок показывает силу даже после мощного отскока — более чем на 17% с минимумов. У инвесторов возникает самое настоящее FOMO: а вдруг рынок развернулся без них? Обсудим сегодня в эфире «Рынки в моменте. Что делаем» в 19:00 по МСК. ▪️Ждать ли еще одной волны продаж на рынке? ▪️Голубые фишки оперативно закрыли дивидендные гэпы — что дальше? ▪️Не пора ли увеличивать долю кэша в стратегиях? ▪️Все ли негативные факторы уже в цене рынка? Обо всем этом сегодня поговорят глава аналитического департамента Евгений Рябков и управляющий активами Александр Емельянов. 🔗Смотрите запись эфира в YouTube и ВКонтакте.

Российский бенчмарк (IMOEX) показал выдающийся рост за последнюю неделю — 17,3%. И все это при глобальном нисходящем тренде. Так все-таки полноценный разворот или отскок? 👨‍💻 Всеволод Приходченко, аналитик по российскому рынку: Мы считаем, что для полноценного разворота нет достаточных условий. Рынок сейчас находится под воздействием двух ключевых факторов — геополитики и политики Банка России. В пятницу мы увидели неожиданно мягкий ЦБ, с его риторикой и решением по ставке. Разумеется, это придало оптимизма рынку. Однако нужно отметить, что такое решение носит все-таки краткосрочный характер именно для рынка акций. Риски высокой ставки по-прежнему остаются, особенно для тех эмитентов, у кого высокая долговая нагрузка. Полное отсутствие мирных переговоров, крепкий курс рубля, нестабильность цен на нефть, участившиеся удары по инфраструктуре (НПЗ, склады и т.д) — эти факторы никуда не делись. Рост рынка на 17% за неделю — это действительно достаточно много. Поэтому мы аккуратно предположим, что позитив может продлиться еще недолго и далее мы вернемся к реальности. Говорить про полноценный разворот тренда преждевременно. Ждем, когда появятся фундаментальные причины для этого. А пока, судя по всему, отскок так и рискует остаться отскоком.

Смягчение политики ЦБ Иван Вербный, аналитик по макроэкономике Вчерашнее решение Банка России получилось мягким. Ключевая ставка была снижена на 0,25 п.п., несмотря на высокие инфляционные риски. Ее повышение, которого опасались отдельные участники рынка, даже не рассматривалось советом директоров. ◽️Прогноз по ставке был ужесточен. Но стоит отметить, что он обновляется раз в квартал. Старый прогноз был сформирован в апреле и не учитывал множество новых проинфляционных факторов, как со стороны бюджета, так и топливного кризиса. Поэтому повышение прогноза по ставке было ожидаемым событием. Важнее, насколько именно был повышен прогноз. Оказалось, что не сильно. Банк России думает о том, насколько еще следует снизить ключевую ставку. В базовом (наиболее вероятном) прогнозе ЦБ допускает диапазон от трех снижений ставки по 0,25 п.п. с уровнем 13,25% в конце года до ее неизменного уровня 14%. Ужесточение ставки не прогнозируется, то есть считается маловероятным. Более того, прогноз на следующий год еще оптимистичней. Он подразумевает, что шаг смягчения ставки с высокой вероятностью будет увеличен. Середина прогнозного диапазона 11,5% скорее предполагает снижение ставки по 0,5 п.п. на каждом заседании в следующем году с уровнем 10% на конец года. В результате Банк России по-прежнему нацелен на постепенное смягчение политики, что является позитивной новостью для рынка акций и облигаций. Но остается открытым вопрос, удастся ли при этом достичь цели по инфляции в обозримом будущем.

Индекс Мосбиржи за несколько дней показал рост более чем на 10% после длительного падения. Дивидендные гэпы в голубых фишках оказались не так уж и страшны, а инвесторы помчались покупать подешевевшие активы. Обсудим сегодня в эфире «Рынки в моменте. Что делаем» в 19:00 по МСК. ▪️Отскок так и останется отскоком, стоит ли ждать дальнейшего падения? ▪️Какие перспективы рынка после решения ЦБ по ставке? ▪️Почему ралли в эшелонах может предвещать предстоящую коррекцию? ▪️Способен ли рынок дальше расти без фундаментальных изменений? Обо всем этом сегодня поговорят глава аналитического департамента Евгений Рябков и управляющий активами Александр Емельянов. 🔗Смотрите запись эфира в YouTube и ВКонтакте.

Стоит ли перекладываться из длинных облигаций в короткие? 👱‍♂️ Старший управляющий активами Георгий Аксенов   В эту пятницу Банк России, как ожидается, сохранит ставку на уровне 14,25%, при этом прогноз по «ключу» могут пересмотреть вверх.   Почему ставку вряд ли повысят, хотя месячный рост цен с учетом сезонности в пересчете на год составил 10,6% против 2,0% в мае?   В свежих материалах ЦБ подчеркивается, что скачок вызван временными факторами, поэтому как-то реагировать вроде бы нет необходимости. Но риски новых аварийных ремонтов НПЗ сохраняются, а значит, проблема может затянуться. Кроме того, бюджетный дефицит, как ожидается, будет расширяться, поддерживая спрос в экономике.   В итоге инфляция по итогам года может превысить 6%. То есть аргументы для ужесточения ДКП есть.   Вот только экономика уже на грани рецессии: индикатор бизнес-климата Банка России в июле составил −3,6 пункта против 0,9 пункта месяцем ранее. Если ситуация продолжит ухудшаться, это может ударить по финансовой стабильности, за которую отвечает ЦБ.   Стоит ли уходить из длинных облигаций в короткие?   ◽️Если ваш горизонт инвестирования меньше года и вы опасаетесь роста ставок, почему бы нет. Среди интересных вариантов есть ВСК 1P-03R до ноября 2027 года с доходностью 16,69% годовых и ВИС Ф БП01 до октября 2027 года с доходностью 19,91% годовых.   ◽️Если же ЦБ решит снизить ставку, длинные облигации отреагируют сильнее, и их цена может вырасти заметнее. Тут помимо 2-3 летних ОФЗ можно рассмотреть СТМ 1P4 (19,45% годовых), ОДК1Р03 (18,70% годовых), Новотр 2Р1 (17,23% годовых) и Атомэнпр09 (16,09% годовых).

Дивидендные гэпы на рынке акций 👨‍💻 Всеволод Приходченко, аналитик по российскому рынку: Значимое событие произошло в субботу. Дивидендные гэпы прошли в акциях Сбера, ВТБ, Дом.РФ, «Транснефти». Примечательно это событие тем, что везде дивидендная доходность была действительно высокой. А еще выше — форвардная дивидендная доходность. Возможно ли быстрое закрытие гэпа в текущих рыночных условиях? Для ответа на этот вопрос важно учитывать два компонента. 1️⃣Первый — форвардный дивиденд. На российском рынке есть определенная статистическая особенность: если форвардный дивиденд выше текущего, то дивидендный гэп может закрыться достаточно оперативно. К этому, по нашим прогнозам, относятся бумаги Сбера и Дом.РФ. У «Транснефти» и ВТБ дивиденд ожидаем чуть ниже. Но примечательно, что ВТБ и Дом.РФ уже закрыли дивгэп. Удивительное событие. 2️⃣Второй компонент — сам рынок. И мы видим, насколько же он сейчас слаб. Обо всех причинах мы писали не раз, повторяться не будем. Сейчас видим мощный отскок почти на 200 пунктов. Но фундаментально ничего не поменялось. Отскок носит технический характер. В наших стратегиях продолжаем делать упор на дивидендные истории.

🤵‍♂️ Чем сложнее обстановка на российском рынке, тем больше начинаешь думать о дополнительных способах инвестировать свой капитал. И тут помимо классического фондового рынка на помощь приходят альтернативные инвестиции, главная из которых — недвижимость. Понятный и предсказуемый инструмент, который не только позволяет получать относительно стабильный cash flow, но и защищает от инфляции. Но недвижимость недвижимости рознь, и если мы говорим про доход в твердой валюте, то без иностранных объектов не обойтись. Какие могут быть варианты? ◽️Первый и самый простой — покупка REITs (Real Estate Investment Trust). Это фонды, которые торгуются на бирже в США, и инвестор их покупает как самые обыкновенные акции. Такие фонды обязаны распределять не менее 90% от чистой прибыли на дивиденды, поэтому их доход не облагается налогом. И хотя любой зарубежный инвестор платит 30% налога с полученных дивидендов, эффективная ставка по таким инструментам куда ниже, чем по обыкновенным акциям. С REITs также есть нюанс: несмотря на то что под капотом зашита реальная недвижимость и денежные потоки, это все еще рыночный инструмент, поэтому волатильность и падения вместе со всем фондовым рынком никто не отменял. Так что, если хочется получать доход в валюте, а желательно еще и фиксированный, то стоит обратить внимание на инвестиции в ЗПИФ недвижимости в Дубае. Там все работает по следующему принципу: ➡️Фонд размещает свои активы по договору инвестиционного займа с застройщиком в ОАЭ. Те, кто приобрел пай в фонде — через УК — получают свой доход от проекта. При этом обеспечением выступает залог земли в Дубае. Сразу должен сказать, что инструмент исключительно для квалифицированных инвесторов, поэтому никаких деталей раскрыть не могу. На мой взгляд, крайне интересный проект. Если вы квалифицированный инвестор, за всеми подробностями пишите сюда. Там все расскажут. Евгений Борисович Коган, председатель экспертного совета компании «Московские партнеры»

Ждет ли нас рецессия? Иван Вербный, аналитик по макроэкономике Накануне июльского заседания по ставке Банк России опубликовал данные мониторинга предприятий за июль — и они оказались крайне негативными. Судя по ним, бизнес-климат в стране резко ухудшился. Сам показатель интересен тем, что является хорошим опережающим индикатором для ВВП, по которому мы судим о состоянии экономики. ➡️Также выяснилось, что существенно увеличилась доля компаний, которые столкнулись с ростом издержек за последний месяц. Одновременно предприятия стали массово планировать повышение цен, причем более быстрыми темпами, чем ранее. Все это является проявлением топливного кризиса. Ранее по итогам данных по ВВП за I квартал 2026 года и оперативным отраслевым данным мы знали, что экономика стагнирует, то есть практически не растет и не снижается. Дополнительные логистические издержки, вызванные дефицитом топлива, быстро привели к снижению деловой активности. Каждый новый месяц топливного кризиса будет усугублять положение компаний. Финансовые проблемы предприятий будут накладываться друг на друга из-за ухудшения платежной дисциплины, провоцируя рост банкротств. За последнюю неделю оперативные данные по-прежнему показали сильный рост цен на топливо, что является сигналом сохранения дефицита. По сообщениям СМИ, восстановление производства будет измеряться месяцами, а закупки топлива за рубежом сталкиваются с трудностями. В результате риски рецессии мы оцениваем как высокие. Но даже в условиях общего экономического спада большинство предприятий остаются платежеспособными. Поэтому в рамках нашего доверительного управления предпочтение отдается инвестициям в наиболее устойчивые компании, пусть и с меньшей доходностью. В текущих условиях не оправдано брать на себя дополнительные риски.

Российский рынок продолжает «бурить» новые минимумы, не замечая никакие уровни поддержки, и полностью игнорируя технические индикаторы. Отсутствие переговорного процесса, жесткий ЦБ, топливный кризис. Это ключевые причины слабости отечественных бенчмарков. Вопросы остаются прежние — а что делать обычному инвестору? Обсудим сегодня, 16 июля, на эфире «Рынки в моменте. Что делаем» в 19:00 по МСК. ▪️Какие уровни поддержки остались у рынка? ▪️Как глубоко упадет рынок на предстоящих дивидендных отсечках? ▪️Форвардная доходность акций уступает доходности длинных ОФЗ, как это интерпретировать? ▪️Можно ли ждать быстрое закрытие гэпов в ключевых банках (Сбер, ВТБ, Дом. РФ)? Обо всем этом сегодня поговорят глава аналитического департамента Евгений Рябков и управляющий активами Александр Емельянов. Приходите, будет интересно! 🔗Смотрите запись эфира в YouTube и ВКонтакте.

Почему компании не будут отказываться от дивидендов в пользу допналогов? 👨‍💻 Всеволод Приходченко, аналитик по российскому рынку: Кейс «Полюса» с отказом от дивидендов до 2030 года для многих стал шоком. Компания с отличным корпоративным управлением и грамотным менеджментом вдруг принимает такое решение. Многие стали полагать, что основная причина — предстоящие дополнительные налоги на сверхприбыль. Windfall Tax — это то, что обсуждается еще с весны. Предполагается взять налог в 20% с суммы: разница между прибылью за 2025 год и средней прибылью за 2018-2019 гг. И вот что интересно. Проделав несложные расчеты, мы увидели, что государству совсем невыгодно, чтобы компании вдруг отказывались от дивидендов. Иными словами, деньги от дивидендов, которые получает государство, значительно превосходят поступления по Windfall Tax. Вероятнее всего, госкомпании не будут полностью отказываться от дивидендов, чтобы сохранить деньги для выплаты Windfall Tax. Государство получит средства как за счет дивидендов, так и за счет допналогов. Опасаться за государственные компании мы бы не стали, поэтому и держим подобные бумаги.

👨‍💻 Всеволод Приходченко, аналитик по российскому рынку: 21% ─ это не значение ключевой ставки в декабре 2024 года, это та величина, на которую упал индекс Мосбиржи с начала года. Причины падения следующие: ▪️Полное отсутствие переговорного процесса между Россией и Украиной. ▪️Более жесткое решение от ЦБ РФ по ставке. Рынок ждал более быстрого снижения «ключа», а сейчас ситуация такова, что может быть и повышение. ▪️Волатильность рынка нефти. ▪️Крепкий рубль. Чем он крепче, тем меньше рентабельность экспортеров. ▪️Участившиеся удары по инфраструктуре. Особенно по нефтегазовой. У инвесторов настоящая апатия, рынок падает 18 недель подряд. Многие боятся, что падение продолжится и дальше. Если сейчас дешево, то может быть еще дешевле. Мы не паникуем, поскольку каждый кризис имеет свойство заканчиваться. Наша задача на рынке акций — сформировать пул акций компаний, которые стабильно выплачивают дивиденды. Ведь именно дивиденды генерируют денежный поток, а также помогают преодолеть кризис. Ставка на такие бумаги как Сбер, ВТБ, «Транснефть», «Интер РАО», префы «Ленэнерго». Выбор есть, причем уже большой. Средняя дивдоходность немногим меньше доходности 10-летних ОФЗ. Что нас ждет дальше? Увы, но очень многое упирается в геополитику, которую просто невозможно предсказать. Особенного оптимизма от рынка не ищем, но в то же время постепенно докупаем интересные для нас дивидендные истории. При этом, если увидим какой-то краткосрочный отскок, будем пользоваться моментом и наращивать денежную ликвидность. Это крайне важно в текущее непростое время.

Дорогие друзья. Накануне, 9 июля, Евгений Борисович Коган и команда аналитиков провели, как и обещали, специальный закрытый вебинар. В эфире они обсуждали, ждать ли большого кризиса и что делать инвестору. Среди основных тем были: ▪️Чем нынешняя коррекция на рынке отличается от предыдущих? Какие причины были в 2008 году, какие в 2014-м, а какие в 2020-м? ▪️Какова была динамика российского рынка тогда и какие стратегии помогли заработать инвесторам? ▪️Каким секторам сейчас больнее всего (спойлер — IT, нефть и газ, девелоперы), а кто, наоборот, чувствует себя увереннее, помимо банков? Если вы пропустили вебинар — ничего страшного. Специально для вас он доступен в записи. Если хотите ее посмотреть (или получить презентацию) — напишите нам. Обязательно отправим.