여의도 감성투자

U.S. Urges Apple Not to Buy Chinese Memory Chips Commerce Secretary Howard Lutnick urges iPhone maker to find other solutions to AI-driven chip supply crunch

ㅋㅋㅋ

기술적인건 잘 모르겠고 LTA랑 주주환원 부분 위주로 NBM - 8개 고객과 계약, 그중 미국 하이퍼스케일러 3곳 포함(신규 공개). 최초 계약이 올해 1월인데 이미 2개 고객이 기간 연장/물량 추가로 회귀 - 평균 계약기간 4년+, 최장 5년. 분기 가격협상 → 다년 계약으로 전환 - 가격은 고정+변동 혼합, 변동부엔 플로어·실링 존재. 플로어 가격에서도 GM ~80% - TCV $939억 / RPO(잔여수행의무) $911억 — 모두 플로어 가격 기준이라 업사이드 존재 - 금융보증 $165억 확보: 대부분 제3자 금융기관 보증 + 고객 예치금/크레딧 $29억(이미 $25억 수취). 계약이 진행될수록 보증/잔여매출 비율은 상승(3년 계약 2년 경과 시 약 2배) - FY28 물량의 약 2/3가 NBM 하에 (Q&A에서 확인, FY29도 유사 수준) 자본배분 - 사업 재투자 + 무차입 유지(신용등급 BB+, 개선 중) 후 잉여현금 100% 주주환원(자사주 매입) - Q4에 $50억 창출 → $45억 환원 실행. 기존 $60억 프로그램에 $140억 신규 승인 → 미집행 한도 $155억 Q: 잉여현금 100% 환원"에서 잉여현금의 정의가 뭔가? FCF의 100%인가? A(CFO): 트릭 없다. 창출 현금 - 사업 재투자 = 잉여현금이고 그 100%가 환원 대상. 실제로 직전 분기 $50억 창출 → $45억 환원했다. Q: 장기계약(NBM)은 업사이클엔 지켜져도 다운사이클엔 깨지는 게 모든 산업의 역사다. 코로나 때 하이퍼스케일러들도 과잉 발주 후 재고조정을 했는데, 이번엔 뭐가 다른가? A (CEO): 보장은 없다고 인정. 다만 과거 계약과 3가지가 다르다 — ① 제3자 금융기관 보증 $165억 ② 고객사 이사회 승인을 거친 계약 ③ 구매팀이 아닌 CEO·CFO급이 직접 협상한 관계. "발 뺄 생각으로 서명하는 임원은 없다"며 계약 이행이 가장 가능성 높은 시나리오고, 대규모 자사주 매입 승인이 그 확신의 증거라고 답변. Q: BiCS9처럼 셀 어레이를 재사용하고 노드 전환이 길어지면 코스트다운이 10% 이하로 둔화되는 것 아닌가? A(CEO): 지난번에 "코스트다운 얘기를 그만하겠다"고 했고 실제로 그만했다. "코스트다운은 우리 것이다." 계속 말하고 다니면 남들(고객)이 자기 몫인 줄 안다. 제품 가격은 원가가 아니라 시장이 정한다. 미래에 더 싸지느냐고? 물론 그렇다. 뭔지 알려주진 않겠다. 한줄 요약: 트릭 없다.

through FY 2030???

SW 뉴스 몇가지 1. Anthropic year-end ARR to hit $100-120bn (FT) 2. OpenAI year-end ARR to hit $40bn (Bloomberg) 3. Workday up 17.7% on reports of Silver Lake takeover 4. Reddit up 10.8% on S&P 500 inclusion

⚡ $AMAT 실적 속보 (3Q26) ▍핵심 실적 · 매출 $9.12B (예상 $8.99B, +1.3%) · YoY +25% · EPS $3.50 (예상 $3.40, +2.9%) · YoY +41% ▍가이던스 · 4Q26 매출 $10.25B ± $500M (신규) · 4Q26 Non-GAAP EPS $4.02 ± $0.20 (신규) ▍핵심 지표 · Non-GAAP 총마진 50.4% (YoY +1.5%p, 13개 분기 연속 YoY 확대) · 반도체 시스템 매출 $7.04B (YoY +26.5%) · AGS(서비스) 매출 $1.78B (YoY +21.7%) · Non-GAAP 잉여현금흐름(FCF) $2.33B (YoY +13.7%) ▍핵심 코멘트 · CEO: AI 도입에 따른 재료공학 수요 급증으로 2026년 반도체 시스템 매출 전망을 상향하며, 2027년에도 강력한 성장을 이어갈 것으로 기대 · CFO: 하반기 DRAM·최첨단 파운드리/로직·어드밴스드 패키징 중심의 강력한 성장을 예상하며, 2030년까지의 수요를 뒷받침하기 위해 생산능력 투자 확대 중 · 싱가포르에 5억 달러 규모 신규 캠퍼스를 구축해 클린룸 역량을 2배 이상 확대했으며, 브로드컴 등과 EPIC 센터 R&D 파트너십을 11개로 확대 AH -4.9%

물론 추론 컴퓨팅이 너무 부족해서 수요를 줄이고 싶은것도 있는듯

싸고 좋은건 없다니까

DeepSeek V4 가격 인상 ▎v4-flash (1M 토큰, 캐시히트/미스/출력) 구: $0.0028 / $0.14 / $0.28 신(오프피크): $0.007 / $0.22 / $0.66 신(피크): $0.014 / $0.44 / $1.32 ▎v4-pro 구: $0.003625 / $0.435 / $0.87 신(오프피크): $0.022 / $0.66 / $1.98 신(피크): $0.044 / $1.32 / $3.96 → 오프피크 기준 약 1.5~2.5배, 피크 기준 약 3~5배 인상 → 단일 요금제 폐지, 시간대별 차등제로 전환

앤트로픽 연말 예상 ARR $100~120bn(FT)

몇가지 물가 차트. PCE 발표는 2026년 8월 26일 (수) 밤 9:30

중국도 비슷한 그림인듯?

WORKBUDDY(중국판 COWORK?) 생산성 개선 -> 토큰 수요 폭발 -> 컴퓨팅 부족 심각 -> 컴퓨팅 가격 폭증 -> 클라우드 비지니스 수익성 급속 개선

"훈위안 3의 일평균 토큰 사용량이 프리뷰 버전 대비 약 6배 증가했습니다" "많은 네오클라우드 업체들이 하고 있듯이, 컴퓨트를 제3자에게 임대하면 감가상각비를 거의 즉시 회수할 수 있습니다." "불과 두어 달 전에 넣었던 컴퓨트 주문 중 일부는, 오늘 팔면 실제로 30% 이상의 이익을 남기고 팔 수 있습니다." "토큰 제조원가 역시 극히 낮습니다. … WorkBuddy 유료 사용자의 매출총이익률은 텐센트 클라우드 전체 마진과 비슷한 수준입니다."

구글처럼 이번분기 FCF 마이너스 전환. 여기도 없는 살림(?)에 최선을 다하고 있는

아무도 관심없는 텐센트 FCF/CAPEX

we are so back

"우리 모델은 캐파를 미리 짓되 미리 다 팔지는 않도록 만들어졌습니다. 그래서 지금 우리에게는 단기·고마진 계약에 배분할 수 있는 가용 캐파가 있는 것입니다." ->네비우스가 코어위브보다 오늘 아웃퍼폼한 이유

그도 우리와 크게 다르지 않았다