Просто про IPO Pre IPO

Главное за неделю – дайджест по пятницам На этой неделе я выделил несколько сюжетов. Рынок размещений, увы, не бьет рекорды по количеству сделок, но он меняется с точки зрения качества эмитентов и отношения инвесторов к новым историям. Инициативы 🌟 Мосбиржа продолжает готовить компании к публичной жизни. На бирже сейчас около 15-20 компаний - на высокой стадии подготовки к IPO. При этом сама Мосбиржа все больше говорит именно о качестве будущих эмитентов и их готовности жить в публичном статусе. Это важный сдвиг: IPO постепенно превращается из отдельной сделки в полноценный проект трансформации бизнеса, н о есть одно НО - читайте далее. Мнения 🌟 15–20 готовых компаний еще не означают 15-20 IPO. Мосбиржа подтверждает наличие крупного пула потенциальных эмитентов, но сроки размещений будут зависеть от оценки бизнеса и рыночной конъюнктуры. То есть проблема нашего IPO-рынка - уже точно не в отсутствии желающих выйти на биржу. Вопрос в том, готовы ли собственники принять цену, которую им предложит рынок. 🌟 Газпромбанк ждет минимум три IPO до конца года. В консервативном сценарии до конца 2026 года может состояться минимум три новых размещения. При снижении ключевой ставки до 12% участники рынка допускают уже 10–15 IPO в год. Пока ставка остается высокой, рынок продолжает работать в режиме жесткого отбора. Это касается как инвесторов, так и самих эмитентов. Компании 🌟 ПСБ вложил почти 10 млрд рублей в будущего IPO-эмитента. ПСБ приобрел 16,98% АО “Кама”, разработчика электромобиля “Атом”, примерно за 10 млрд рублей. Банк прямо связывает инвестицию с перспективой последующего IPO компании. Если пересчитать сделку, оценка всей “Камы” получается около 59 млрд рублей. Теперь будущему IPO придется ответить: сможет ли публичная оценка оказаться выше этой планки? Интересно последить за этим pre-IPO. 🌟 Инвесторы продолжают активно покупать акции недавних IPO. В июле вложения частных инвесторов в акции составили 25,1 млрд рублей, почти вдвое больше, чем годом ранее. Среди наиболее популярных бумаг из индекса IPO - МТС Банк, B2B-РТС, Европлан, Займер, Глоракс, ВсеИнструменты.ру, Аренадата, АПРИ, ДОМ.РФ и Промомед. Обратите внимание на тенденцию: интерес к новым эмитентам у частных инвесторов сохраняется даже при высокой стоимости денег. 🌟 Инкаб закрепился в индексе IPO. После июньского IPO акции Инкаб Холдинга вошли в базу расчета индекса Мосбиржи IPO. Компания привлекла в ходе размещения 2,04 млрд рублей. Это пока последнее полноценное IPO на российском рынке, и оно хорошо показывает текущий масштаб сделок: рынок принимает новые компании, но делает это очень выборочно. 🌟 Pre-IPO тоже проходит через естественный отбор. Закрытие инвестиционной платформы Rounds стало сигналом для рынка. За пять лет через площадку прошло более 30 раундов на сумму свыше 2,5 млрд рублей. Теперь команда развивает TickerBox - агрегатор сделок private equity и pre-IPO с аналитикой и фактчекингом. @pro100IPO #дайджест

ПСБ вложил 10 млрд в “Атом”. Следующий шаг - IPO ПСБ купил 16,98% АО “Кама”, разработчика электромобиля “Атом”, почти за 10 млрд руб. Сам банк прямо говорит: одна из главных целей сделки - подготовка компании к последующему IPO. Для рынка IPO такая покупка - серьезный сигнал. По сути, мы получили инвестора, который зашел в капитал еще до публичного размещения и уже сейчас поставил на будущую капитализацию “Атома”. Если пересчитать сделку, получается оценка всей “Камы” примерно 58,9 млрд руб. Обратите внимание на цифру. Она превращает новость из обычного “ПСБ инвестировал в перспективный проект” в гораздо более сложную задачку для инвестора: по какой оценке нас потом позовут в IPO и сколько роста уже заложено в эту цену? Посмотрим, что за за всем этим стоит. “Атом”, наконец, перешел из стадии бесконечных прототипов в реальное производство. Сборка идет на “Москвиче”, первые автомобили куплены, а до середины октября компания планирует выпустить и продать партию примерно из 3 тыс. машин. Технически авто приличное: 204 л.с., задний привод, батарея 77 кВт·ч, запас хода до 500 км, разгон до 100 км/ч примерно за 8 секунд, быстрая зарядка. Есть собственная электронная архитектура, операционная система “Атом ОС”, Atom ID и AR-HUD. Цена - 3,98 млн рублей. Дороговато, но с учетом господдержки может быть ниже. Плюс для будущего IPO: у проекта есть продукт, производство, первые покупатели и понятная история роста. Кстати, еще в 2025 году ПСБ и ВЭБ.РФ открыли для проекта кредитную линию на 24 млрд руб., причем первые 14 млрд уже направлены на серийное производство. Ранее Фонд развития промышленности предоставил “Каме” льготные займы примерно на 10 млрд руб. Но я бы не спешил рисовать красивый график будущего IPO. Главная проблема - размер рынка В 2025 году в России продали всего 12 542 новых электромобилей - на 30% меньше, чем годом ранее. В январе-июне 2026 года по данным РОАД, продано 4 715 электромобилей. Да, в первом полугодии Минпромторг фиксировал рост продаж на 19% год к году, а доля российских электромобилей выросла до 51%. Но в абсолютных цифрах рынок пока очень маленький. Видимо, поэтому “Атом” рассчитывает прежде всего на коммерческий сегмент - такси, каршеринг, корпоративные парки. Эксперты ранее оценивали потенциальные продажи модели в 2026 году примерно в 5-6 тыс. машин и отмечали, что массовым частным автомобилем она, скорее всего, не станет. Соглашусь, да и дорого для массового авто. Есть еще одна цифра, которая заставляет задуматься. ПСБ фактически оценил “Каму” почти в 59 млрд рублей еще до IPO. Теперь компании придется доказать рынку, что эта оценка имеет под собой экономическую основу. И тут недостаточно выпустить красивый автомобиль, нужны объемы производства, продажи, маржа, сервисная инфраструктура, повторные покупки и, главное, способность зарабатывать деньги. Пока это, скорее, ставка на масштабирование, чем история доказанной финансовой эффективности. Тем не менее, сделка ПСБ мне интересна в плане будущего IPO. Если “Атом” выйдет на заявленные объемы, загрузит производство и сможет занять коммерческий сегмент, у компании появится вполне понятная история для биржи: российская технологическая платформа + собственный продукт + производство + господдержка + большой рынок автотранспорта. Если же рынок электромобилей останется нишевым, как он есть сейчас, а производство будет расти быстрее продаж, сегодняшние 59 млрд руб. окажутся слишком высокой планкой. ПСБ уже поставил свою цену на будущее “Атома”. Теперь самое важное - сможет ли сам “Атом” эту цену заработать. И если IPO состоится, я бы очень внимательно сравнивал цену размещения с теми почти 59 млрд руб., по которым сегодня вошел ПСБ. @pro100IPO #IPO #Атом #Кама

Что на самом деле покупает инвестор в pre-IPO ХСкаута В pre-IPO меня меньше всего интересует фраза "компания быстро растет". Расти на презентации умеют все. Давайте посмотрим, что именно инвестор получает за свои деньги. В случае ХСкаута все конкретно: действующий бизнес в мясном сегменте. Более 100 позиций, федеральный ритейл, HoReCa, Яндекс Лавка и др. каналы продаж. Компания утверждает, что в 2025 году получила 542 млн руб. выручки и 35,4 млн руб. чистой прибыли, а текущие производственные мощности загружены примерно на 99%. Деньги привлекаются для покупки Рощинского мясокомбината в Ленобласти. Цена сделки - на уровне 330 млн руб. при оценке актива в 408 млн руб. Новый комплекс должен увеличить производственные мощности примерно втрое и перевести компанию на полный цикл переработки. На этом месте история выглядит вполне логично: есть спрос, производство уперлось в потолок, появляется собственная площадка, которую можно масштабировать. Но теперь давайте посмотрим на другую сторону сделки. 1. Оценка. До привлечения ХСкаут оценивается в 900 млн руб., инвесторам предлагают 33% компании. Если 33% - итоговая доля после раунда, то после привлечения капитализация получится около 1,35 млрд руб. При чистой прибыли 35,4 млн руб. - это примерно 38 годовых прибылей. Для компании, которая хочет кратно увеличить производство, такая оценка может быть оправданной - но только если обещанный рост произойдет. Иными словами, часть будущего успеха инвестор оплачивает уже сегодня. 2. Где именно находятся деньги и прибыль. Инвестор покупает акции АО Х-Скаут, которое владеет операционной компанией ООО Митскаут. При этом само АО зарегистрировано в 2023 году, а его бухотчетность за 2024 год показывает всего 1,1 млн рублей выручки и 40 тыс. рублей чистой прибыли (https://companies.rbc.ru/id/1237800128950-nao-ao-h-skaut) Это не обязательно проблема - холдинговая структура может консолидировать бизнес иначе. Но инвестору точно стоит открыть документы и разобраться, какая именно компания зарабатывает деньги, где находятся активы и как устроена структура владения. 3. Производственный рывок. Увеличить мощности в три раза гораздо проще на презентации, чем в реальности. Новый завод нужно загрузить, обеспечить сырьем, персоналом, логистикой и заказами. Нужно удержать качество продукции и одновременно не потерять маржу при резком увеличении объемов. Заявленный потенциал роста поставок до шести раз выглядит приятно, да. Но потенциал - это еще не продажи. И здесь для меня главный вопрос сделки: сможет ли ХСкаут превратить новую производственную инфраструктуру в прибыль с той скоростью, которую уже заложили в оценку бизнеса? 4. Концентрация спроса. Работа с крупными сетями дает компании масштаб и предсказуемость, но одновременно делает ее зависимой от условий крупных покупателей. Контракты, цены, требования к качеству и объемам поставок могут меняться. Чем больше бизнес становится ориентированным на несколько крупных каналов, тем важнее смотреть не просто на список клиентов, а на структуру выручки и условия договоров. 5. Ликвидность. Это все-таки pre-IPO. Сегодня инвестор не может нажать кнопку и выйти из позиции по биржевой цене. Поэтому горизонт здесь должен определяться бизнес-планом компании, а не желанием получить быстрые иксы. Я бы не стал продавать ХСкаут как “очевидную инвестицию”. Мне импонирует эта история, здесь есть за что зацепиться: реальное производство, реальные клиенты, растущая выручка и понятная причина привлечения капитала. Все как я люблю! Но одновременно есть высокая оценка и серьезная ставка на будущий рост. Фактически инвестор "ставит" на то, что новый завод превратит 35 млн руб. прибыли в совершенно другие цифры. Если получится - сегодняшняя оценка может выглядеть вполне разумной. А вот если масштабирование затянется, мощности будут загружены не полностью или маржа окажется ниже ожиданий - рынок громко спросит: зачем мы заплатили за рост, который еще не случился, заранее? Раунд завершается через пару дней. Подробности и документы - на платформе Zorko. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. Наш бизнес – образование. @pro100IPO #ХСкаут

IPO готовят. А рынок не спешит покупать Есть одна цифра, которая интереснее любых прогнозов по количеству IPO. 15-20 компаний находятся в высокой степени готовности к размещению на Мосбирже. Об этом в июле снова сказал старший управляющий директор по продажам и развитию бизнеса Борис Блохин. А в мае глава Мосбиржи Виктор Жидков называл примерно такой же пул компаний, которые готовятся к IPO в 2026 году. Что же мы имеем в итоге? Компании готовятся: меняют корпоративное управление, приводят в порядок отчетность, выстраивают IR, считают финансовые модели, в диалоге с биржей и инвестбанками. Банк России и Минфин вообще отдельно выпустили рекомендации (https://www.cbr.ru/Crosscut/LawActs/File/12186 ) по подготовке к IPO, где прямо говорится: публичной компанией нужно становиться еще до самого размещения. А самих размещений по-прежнему немного. Почему? Вижу несколько причин: стоимость капитала, оценки бизнеса, ожидания собственников и требования к публичности. Разберем подробнее. Первое - деньги остаются дорогими. Для собственника IPO сегодня - необходимость согласиться с оценкой, которую даст рынок. А рынок при высокой стоимости капитала смотрит на компанию гораздо строже. Второе - оценки. Собственник несколько лет развивал бизнес, прекрасно знает его потенциал и хочет продать часть компании, исходя из будущего. Инвестор смотрит на текущие денежные потоки и стоимость капитала. Между этими двумя точками иногда лежит пропасть. Третье - ожидания собственников. IPO перестал быть способом получить деньги, объявив о выходе на биржу. После размещения придется жить с ежедневной рыночной оценкой бизнеса: отчитываться за обещания, объяснять решения менеджмента, разговаривать с инвесторами, переживать падение котировок и снова приходить к рынку за капиталом. Четвертая причина, пожалуй, самая неожиданная: компании научились готовиться к IPO. Но рынок теперь знать, готовы ли они быть публичными. Вот так у нас и получается, что цикл подготовки становится важнее самого количества размещений. Думаю, это хорошо. Биржа и регулятор постепенно строят систему, в которой IPO будет длинным проектом трансформации бизнеса, а не сделкой на несколько месяцев. Возможно, поэтому 15-20 готовых компаний ≠ 15-20 новых IPO. Между “мы готовы выйти” и “рынок готов нас принять” - большая дистанция. И эту дистанцию российскому рынку еще только предстоит пройти. @pro100IPO #рынокIPO

Дорогие деньги быстро показывают, кто в бизнесе настоящий Последние два года рынок живет одной надеждой: когда же ЦБ начнет быстро снижать ставку? Обратите внимание - не просто снижать, а БЫСТРО! Но давайте посмотрим на вопрос с другой стороны. Высокая ставка - жесткий тест для бизнеса. Когда деньги стоят дорого, невозможно бесконечно занимать, перекладывать старые долги и рассказывать инвестору про светлое будущее. Сами деньги как будто спрашивают: а вы, вообще, умеете зарабатывать? Рынок был заполнен бизнесами, которые выглядели отлично до первого кризиса ликвидности. Дорогие деньги этот аттракцион быстро закрыли. И сейчас я смотрю на компании, которые занимают деньги под развитие действующего бизнеса, например, на выпуск облигаций ООО АТГ. Компания привлекает 80 млн рублей через выпуск серии 001П-01. Выпуск зарегистрирован Банком России, номинал одной облигации 1000 рублей, срок обращения 360 дней. Итак, зачем компании нужны деньги? Деньги пойдут в производство, увеличение мощностей и развитие бизнеса. Напомню, что я участвовал во встрече с командой АТГ и посмотрел на бизнес изнутри. Облигации, как ни крути, это все-таки не просто цифра с процентом в приложении брокера. За каждым купоном стоит компания, ее производство, люди, клиенты и способность генерировать денежный поток. А при нынешней стоимости денег инвестору пора привыкать к новому правилу: сначала смотрим на заемщика, потом на облигацию, и только после этого - на купон. Рынок дорогих денег отсеивает слабых заемщиков и дает преимущество тем, кто умеет считать деньги. Время легких денег еще неизвестно когда вернется, и вернется ли вообще, а качественные заемщики нужны рынку уже сейчас - поэтому да, я участвую в этом выпуске. Приобрести облигации можно через ВТБ-регистратор. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией, наш бизнес - образование. @pro100IPO #АТГ

Главное за неделю - дайджест по пятницам Инициативы Банк России предложил обновить правила листинга и подготовки к IPO Банк России вынес на общественное обсуждение проекта новых требований к допуску ценных бумаг к организованным торгам. Замечания к документу принимаются до 20 августа. Для компаний, готовящих IPO, предлагается ввести обязательное раскрытие как минимум двух независимых отчетов об оценке справедливой стоимости. Готовить такие отчеты смогут профессиональные участники рынка, рейтинговые агентства и аудиторы из реестра регулятора, не связанные с эмитентом, организатором размещения или его брокером. Отчет потребуется раскрывать не позднее чем за месяц до начала публичного обращения акций и оставлять в открытом доступе в течение трех лет. Проект также предусматривает минимальный объем первичного размещения для включения акций в котировальные списки, а требования к free float будут зависеть от размера собственного капитала эмитента. После IPO компании планируется обязать получать рейтинги акций у двух кредитных рейтинговых агентств. Кроме того, предлагается закрепить требования к корпоративному управлению, включая критерии независимости директоров, состав совета директоров и обязательные комитеты. Биржи должны будут публиковать карточки эмитентов и ценных бумаг, а также единый календарь предстоящих публичных размещений. Мнения Новые требования могут повысить качество IPO, но усложнить выход на рынок небольшим эмитентам По оценке аналитиков Market Power, минимальные требования к объему IPO и свободному обращению акций способны повысить ликвидность бумаг и сделать размещения более привлекательными для долгосрочных инвесторов. В то же время небольшим компаниям будет сложнее попасть в котировальные списки: для этого им потребуется увеличить объем размещения или долю акций в свободном обращении. Введение независимой оценки стоимости бизнеса и расширенного раскрытия информации должно сократить информационную асимметрию и помочь частным инвесторам более взвешенно оценивать риски участия в IPO. Однако участники рынка ранее указывали, что новые процедуры могут стать формальностью и увеличить издержки эмитентов при подготовке к размещению. Компании «Фабрика ПО» не планирует IPO в 2026 году ПАО «Фабрика ПО» (FabricaONE.AI, входит в ГК «Софтлайн») отказалось от проведения IPO в 2026 году. По словам генерального директора Максима Тадевосяна, решение связано с неблагоприятной рыночной конъюнктурой, геополитической неопределенностью и уровнем процентных ставок. Компания переносила IPO, первоначально запланированное на 30 апреля, и ранее рассматривала возможность вернуться к размещению осенью. Теперь руководство допускает проведение сделки при улучшении рыночной ситуации — в частности, при росте индекса Мосбиржи к 3 000 пунктов и снижении ключевой ставки до 11,5–12%. Вместо IPO компания планирует разместить облигации ориентировочным объемом 3 млрд рублей. Средства предполагается направить на рефинансирование долга, а не на сделки M&A. Чистый долг «Фабрики ПО» составляет 1,4 млрд рублей; компания рассчитывает погасить его до конца года. Мосбиржа понизит уровень листинга акций «Ленты» и ДВМП Московская биржа с 12 августа переведет обыкновенные акции «Ленты» из первого в третий уровень листинга, а бумаги ДВМП — из второго в третий. Решение принято из-за несоблюдения компаниями требований к корпоративному управлению. Понижение уровня листинга не означает прекращения торгов акциями, однако может повлиять на восприятие бумаг частью инвесторов и ограничить доступ к ним для отдельных категорий институциональных участников рынка. «Лента» заявила о заинтересованности в возвращении акций в первый уровень листинга @pro100IPO #дайджест

Почему IPO становится самым длинным проектом компании Совсем недавно IPO воспринималось как финальный этап большого пути. Компания несколько лет готовилась и в итоге ставила галочку напротив пункта "стали публичными". Сегодня все выглядит иначе. Само размещение превращается в один из этапов длинного проекта, который растягивается на годы. Посмотрим на рынок. По итогам 2025 года объем IPO и SPO вырос до 125 млрд рублей, НО количество эмитентов сократилось почти вдвое! На рынок вышли всего четыре компании, и основную часть привлеченных средств обеспечили крупные размещения. Об этом, собственно, и говорит ЦБ: рынок смещается в сторону более качественных и крупных сделок, а не массовых IPO. А что же инвестор? Да он как был спекулянтом, так и остался - большинство частников продавало акции в первые 30 дней. Это очень важная деталь. Пришло время заменить вопрос "Сможет ли компания провести IPO?" на другой: "Сможет ли она жить после IPO?" Например, в этом году B2B-РТС успешно разместилась на Мосбирже, а сейчас мы видим снижение котировок. И оно снова связано с завершением периода активных спекуляций после IPO! Ну, конечно, еще дивидендный гэп, плюс коррекция индексов и обновление локальных минимумов на Мосбирже. Посмотрим на движение графика цен осенью - на конкретные действия менеджмента и на то, как акции будут себя чувствовать внутри сложного рынка. Вот так, друзья, каждое IPO становится многолетним обязательством перед инвесторами. И это хорошо, IPO перестает быть одноразовой сделкой, а становится самым длинным проектом в жизни компании. @pro100IPO #рынокIPO

Инвестор покупает не прибыль, он покупает доверие Сколько раз встречался с собственниками компаний, которые хотят выйти на биржу. И всегда один и тот же вопрос. Будущие эмитенты считают свою EBITDA, и спрашивают: какую оценку можно получить? Во сколько рынок оценит мою компанию? Да, это важно, но друзья мои, биржа давно научилась покупать прибыль. А вот доверие купить гораздо сложнее. Представьте себе два ресторана. В одном - великолепная кухня, но повар каждый месяц меняется, официанты грубят, меню переписывают по настроению, а счет каждый раз оказывается “сюрпризом”. Во втором еда чуть проще, зато хозяин всегда держит слово, гостей помнит по имени, а качество не меняется годами. Куда вы вернетесь? С публичными компаниями происходит примерно то же самое. Инвесторы покупают не только финансовую отчетность. Они покупают людей, которые этой отчетностью будут управлять следующие пять, десять, а иногда и двадцать лет. И конечно, компания может показать отличную прибыль, но не вызвать особого интереса у рынка, а может стоить дорого еще до выхода на биржу, потому что за годы работы научилась делать одну простую вещь - выполнять обещания. Я все чаще замечаю, что успешные IPO объединяет вовсе не размер выручки, их объединяет зрелость. Как я понимаю эту самую “зрелость”? Когда собственник готов отвечать на неудобные вопросы. Когда СД существует не только для красивой страницы в годовом отчете. Когда инвесторы понимают, кто принимает решения и почему именно такие. Когда стратегия меняется не каждый квартал вслед за модой, а развивается последовательно. Публичность, вообще-то, довольно беспощадная штука. Она мгновенно показывает разницу между компанией, которая действительно готова жить на рынке капитала, и компанией, которая просто решила привлечь денег. После IPO уже невозможно спрятаться за закрытыми дверями офиса, а каждый отчет становится экзаменом. Вы удивитесь, но каждое обещание начинает жить собственной жизнью и каждая ошибка обсуждается публично. Я постоянно повторяю, что настоящая подготовка к IPO начинается задолго до инвестиционной презентации! Она начинается в тот момент, когда компания учится быть предсказуемой. На фондовом рынке любят повторять, что деньги любят тишину. Я бы еще добавил, что большие деньги любят тех, кому можно доверять. Именно доверие сегодня становится самым дорогим активом публичной компании. Все остальное, включая прибыль, - вопрос времени, удачной конъюнктуры и грамотного управления. А вот доверие приходится зарабатывать годами, а потерять его можно всего одним неосторожным решением. @pro100IPO #рынокIPO

Еще совсем недавно российский рынок IPO напоминал премьеру долгожданного фильма. Достаточно было повесить яркий постер, собрать пресс-конференцию, добавить несколько красивых графиков про светлое будущее - и инвесторы уже стояли в очереди "за билетами". Сегодня публика стала куда придирчивее. Красивые презентации больше не гипнотизируют, друзья, их начали читать! Причем не только титульный слайд с фотографией счастливого гендиректора, но и примечания мелким шрифтом. Как вам это? Лично мне нравится. Рынок наконец-то перестает быть местом, где компании получают деньги за красивые обещания. Все чаще приходится отвечать на вопросы, которые раньше считались почти неприличными. Вопросы: ⚡ Почему именно такая оценка бизнеса? ⚡Зачем вам вообще нужны деньги? ⚡Что изменится после IPO? ⚡Когда ждать дивиденды? ⚡Почему в свободном обращении так мало акций? Помните, как раньше многие эмитенты выходили на рынок с ощущением, что инвесторы обязаны радоваться уже самому факту размещения. Сейчас этот номер проходит все реже. Вы скажете - дело в охлаждении рынка. Согласен, но не только в этом, просто у инвесторов появился опыт, причем не всегда приятный. Кто-то покупал IPO ради быстрого роста в первый день торгов, а потом месяцами наблюдал, как акции медленно возвращаются на землю. Кто-то поверил слишком оптимистичным прогнозам. Кто-то понял, что красивый инвестиционный меморандум и успешная публичная компания - далеко не одно и то же. Любой рынок взрослеет одинаково: сначала люди покупают эмоции, потом начинают покупать цифры. А в какой-то момент понимают, что даже цифры могут вводить в заблуждение, если за ними нет понятной стратегии и сильной команды. Ну да, сейчас инвестор стал гораздо неприятнее для эмитента. И это прекрасная новость - именно неудобные вопросы заставляют компании быть сильнее. Если бизнес действительно качественный, ему нечего бояться. Он спокойно объяснит свою оценку, расскажет, как собирается расти, покажет результаты и признает существующие риски. А вот тем, кто рассчитывал продать рынку красивую историю вместо качественного бизнеса, становится все сложнее. Согласен с тем, что российский рынок IPO переживает непростые времена. Но можно ведь сформулировать иначе: он наконец-то похож на настоящий рынок капитала, где доверие перестает быть подарком и становится наградой. И знаете, такой рынок мне нравится гораздо больше. @pro100IPO #рынокIPO

Работает ли правило "купи IPO и держи"? Вот любим мы обсуждать первый день торгов! А давайте посмотрим на другое: что стало с IPO 2025 года спустя несколько месяцев? Возьму котировки, например, на конец июля публикации исследования. Использую Календарь на сервисе. Посмотрим на табличку, и какой вывод сделаем? "Две бумаги выросли, две упали?" Ну, это слишком банально, друзья. Я вижу другие закономерности. 1. IPO перестало быть спринтом Если посмотреть на первые недели торгов, рынок почти всегда оценивает эмоции. И только через несколько месяцев начинает оценивать бизнес. 2. Само размещение больше не гарантирует интерес инвесторов В 2025 году общий объем IPO и SPO вырос, но количество новых эмитентов сократилось почти вдвое. Крупных сделок стало меньше, зато требования инвесторов к качеству бизнеса заметно выросли. 3. Побеждают не те, кто "красиво разместился" Побеждают компании, которые после IPO продолжают выполнять обещания: отчитываются, разговаривают с рынком, делают то, что обещали в инвестиционной презентации. Мы по-привычке спрашиваем каждый год: "Как прошло IPO?", когда корректный вопрос совсем другой: “Что компания сделала после IPO?” Именно после IPO создается стоимость, не в день размещения и даже не через месяц. А через год, когда инвестор открывает отчет и понимает, что менеджмент действительно сделал то, ради чего просил деньги. IPO - только поступление в университет под названием "публичная компания", госэкзамены через долгие 5 лет (минимум). Вот глобальная тема для размышления. @pro100IPO #рынокIPO

Главное за неделю – дайджест в субботу Инициативы 🌟 Государство запустило "Навигатор IPO". Минфин, Минэкономразвития и Правительство Москвы представили сервис, который помогает компаниям оценить готовность к выходу на биржу, разобраться с этапами IPO и доступными мерами господдержки. Еще несколько лет назад бизнесу приходилось собирать такую информацию буквально по кусочкам. Теперь она собрана в одном месте. Мнения 🌟 Закрытие Rounds не стало приговором рынку pre-IPO. Большинство экспертов считают, что проблема не в самом рынке, а в экономике небольших инвестиционных платформ. Высокие расходы на сопровождение сделок, дорогой комплаенс и ограниченный объем размещений делают этот бизнес крайне сложным. Похоже, впереди нас ждет консолидация отрасли. 🌟 Высокая ключевая ставка продолжает менять рынок размещений. Инвесторы становятся осторожнее, а компании не готовы привлекать капитал по сниженным оценкам. Пока стоимость денег остается высокой, многие эмитенты предпочитают ждать более комфортного окна. 🌟 Криптокомпании начали смотреть в сторону IPO. После появления законодательства сразу несколько игроков включили публичное размещение в свои стратегии развития. Эксперты считают, что первые сделки вполне возможны, но массового выхода криптобизнеса на биржу ждать не стоит. Скорее всего, речь идет о горизонте нескольких лет. 🌟 Мосбиржа меняет акценты. Все чаще звучит мысль, что рынку нужны не просто новые IPO, а компании, которые смогут годами жить в статусе публичных. Корпоративное управление, качественный IR и прозрачность постепенно становятся такими же важными, как само размещение. 🌟 SPO постепенно превращается в главный экзамен для публичной компании. Красивой презентации уже недостаточно. Инвесторы оценивают, насколько менеджмент выполнил обещания, данные на IPO, и именно это определяет готовность рынка снова дать компании капитал. Компании 🌟 Инвестиционная платформа Rounds объявила о прекращении работы. Один из самых заметных игроков рынка pre-IPO решил свернуть деятельность. При этом владельцы не исключают продажу бизнеса и лицензии, а сами сосредоточатся на развитии нового информационного проекта TickerBox. 🌟 РБТ открыла инвестиционный раунд. Биотехнологическая компания делает ставку на продукты с более коротким циклом коммерциализации — иммунотерапию онкологических заболеваний домашних животных и вакцину против РСВ. Интересной выглядит сама конструкция сделки: участие программы бизнес-ангелов «Сколково» и оферта группы «Артген» заметно снижают риски инвесторов по сравнению с классическими венчурными инвестициями. @pro100IPO #дайджест

Внебиржевые облигации: когда инвестируют не в тикер, а в людей На днях провели закрытое мероприятие с инвесторами группы Промышленный капитал Валерия Шумилина. Честно говоря это встреча сильно отличалась от большинства мероприятий, на которых мне приходится выступать. Обычно первые полтора часа посвящены прогнозам по ставке, инфляции, курсу рубля, геополитике и поиску ответа на вечный вопрос: "Куда пойдет рынок?" В этот раз мы больше говорили о бизнесе, нежели о рынке. Поводом стали внебиржевые облигации - инструмент, который пока только начинает занимать свое место на нашем рынке. Чем интересен этот инструмент для бизнеса? Прежде всего, возможностью привлекать финансирование быстро и просто, без сложной и дорогой публичной процедуры выпуска классических биржевых облигаций. А для инвестора, в свою очередь, возможностью познакомиться с компанией еще до того, как она станет известной широкому рынку. Конечно, такой формат требует более глубокого анализа самого бизнеса, ликвидность то здесь ниже, чем у биржевых выпусков, а значит, решение должно приниматься осознанно. Сначала мы поговорили о самом рынке облигаций - почему он растет, почему все больше компаний занимают деньги напрямую у частных инвесторов, почему облигации становятся альтернативой банковскому кредитованию. Спасибо Алексею Пономареву за интересный и полезный рассказ. Затем переключились на главное, на компанию и не презентация с красивыми графиками, а выступали люди компании, которые каждый день создают продукт. Так мы познакомились с командой АТГ и бизнесом "Петрокартон". Компания работает на растущем рынке гофроупаковки и транспортной тары, который развивается вместе с электронной коммерцией, производством продуктов питания и промышленностью. Деньги, привлекаемые через облигации, направляются не на латание дыр, а на развитие производства и увеличение мощностей, а это инвесторы хотят знать в первую очередь. Отдельно понравилось, что разговор не превратился в корпоративную презентацию. Георгий Лапшин рассказывал о том, почему компания уверена, что сможет обслуживать долг, как развивается рынок и зачем вообще понадобилось выходить к инвесторам. Дальше произошло то, чего лично мне часто не хватает на подобных мероприятиях: после всех обсуждений сотрудник компании достал телефон и первым купил облигации. Без длинных речей и лозунгов, просто показал, что сам готов инвестировать в тот бизнес, который сам строит. Такие действия вызывают доверие гораздо сильнее любой презентации. Покупка облигаций перестала быть абстрактной историей: многие участники приняли решение прямо во время встречи, а команда помогла каждому пройти весь процесс буквально за несколько минут. Получился очень правильный вечер, мы почти не говорили о макроэкономике зато много говорили о людях, производстве, ответственности и бизнесе. Как мне кажется, именно за такими встречами - будущее рынка капитала. Хорошие-то инвестиции начинаются с понимания, кому именно ты доверяешь свои деньги. И такой формат встреч меняет отношение инвесторов к внебиржевым облигациям: сначала появляется доверие к бизнесу, а уже потом интерес к финансовому инструменту. P. S. Отдельная история - с розыгрышем метеорита! Три человека унесли с собой актив, который появился задолго до появления любых бирж, банков и даже самой Земли! Этим метеоритам несколько миллиардов лет, и три человека унесли домой кусочек космоса! Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. Наш бизнес – образование. @pro100IPO #Петрокартон

IPO “научились готовить”. А быть публичной компанией - пока нет Сейчас все обсуждают новые требования ЦБ по отдельности: free float, корпоративное управление, IR, раскрытие информации. Но давайте подойдем целостно, и мы увидим, что регулятор решает другую задачу. Похоже, российский рынок капитала меняет сам подход к IPO. Я уже говорил вчера, что выйти на IPO - это полдела. Думаешь, что самая сложная часть уже позади, но в реале все только начинается. Смотрите, что происходит. Банк России обсуждает новые требования к free float. Повышаются требования к корпоративному управлению, все больше внимания раскрытию информации. От компаний ждут профессионального IR, регулярного общения с инвесторами и понятной стратегии развития. Ну и что, скажете вы - регулятор постоянно добавляет очередные правила. Думаю, это не просто правила. Публичность, друзья, это десятки встреч с инвесторами каждый год + отчеты, которые рынок будет сравнивать с обещаниями трехлетней давности. Это неудобные вопросы на конференциях. Это необходимость объяснять каждое крупное приобретение, каждую смену стратегии, каждое отклонение от плана. Недавно я писал о модели анализа M&A - о том, что инвесторы давно перестали смотреть только на цифры сделки. Сейчас они хотят понимать, какую задачу решает менеджмент и каким он видит будущее компании. С SPO происходит примерно то же самое. После IPO начнется проверка всей предыдущей публичной жизни компании с вопросами: - Выполнили ли вы то, ради чего собирали деньги на IPO? - Сдержали ли обещания? - Сохранили ли доверие рынка? Возможно, компании не очень готовы отвечать на эти вопросы, и поэтому успешных SPO у нас пока немного? Бизнесу по-прежнему нужны деньги, но дополнительное размещение невозможно провести на голубом глазу красивой презентации. Рынок-то уже увидел компанию в деле и он знает, как менеджмент ведет себя в хорошие времена и в плохие. Согласитесь, SPO чем-то напоминает ежегодную аттестацию команды управления. Нам нужен рынок, в котором компании не боятся вернуться к инвесторам за новым капиталом, и инвесторы готовы снова открыть кошелек, потому что доверие за это время не только не исчезло, а стало сильнее. Как думаете, это и будет взросление? @pro100IPO #SPO

Трансформация задач Проверил сегодняшнюю повестку, новых данных о размещениях или переносах пока нет. Но есть несколько интересных моментов. 1. Мосбиржа снова говорит не о количестве IPO, а о качестве эмитентов На сайте биржи вышли материалы о работе с потенциальными эмитентами, в том числе с компаниями Дальнего Востока. Это продолжение стратегии Мосбиржи: готовить компании к публичности заранее, а не просто ждать новых размещений. Похоже, рынок окончательно ушел от логики "вывести на биржу как можно больше компаний". Теперь задача другая - довести компанию до состояния, когда она сможет жить публичной жизнью много лет. 2. IPO становится частью долгой подготовки, а не финальной целью Есть очень показательная статистика: - С 2022 года прошло 27 IPO; - Компании привлекли более 380 млрд рублей через IPO и SPO; - На бирже торгуются более 200 эмитентов. Но заинтересовала меня не статистика, а сама подача. Биржа практически перестала продавать IPO как "праздник". Теперь акцент делается на корпоративное управление, IR, раскрытие информации и многолетнюю подготовку. Это хорошо, поможет компаниям не бояться SPO. 3. Размышление Произошла некая трансформация, которая сменила фокус с поиска компаний, готовых выйти на биржу, на поиск того бизнеса, который сможет выжить в качестве публичного на горизонте уже даже не пять-десять лет, а десять-двадцать как минимум. Возможно, именно вокруг этого знания сейчас начинает строиться вся инфраструктура рынка. Что об этом думаете вы, уважаемые читатели? Мы в ту сторону идем или потеряли дорогу? @pro100IPO #трансформация

Иногда самые интересные инвестиции - там, где еще нет выручки Звучит странно, правда? Столько лет мы смотрим на компании через отчетность: выручка, EBITDA, дивиденды, мультипликаторы. А что делать, если ничего этого пока нет? Мы же не можем искать цифры там, где их по определению еще нет… В таких историях я анализирую совсем другое. Например, кто стоит за проектом? Есть ли технология, защищена ли она патентами? Есть ли партнеры, готовые разделить риски? И, наконец, есть ли понятный сценарий выхода для инвестора? Вот вам живой пример. Вы же помните, что я знатный собаколюб. Надеюсь, моего Троцкого минует злая онко-участь, но тема важная для многих владельцев животных, кто уже с этой бедой столкнулся. Изучая исследования, касающиеся здоровья питомцев, обнаружил, что биотех-компания РБТ меняет свою стратегию: вместо долгих исследований (ради исследований, как это часто бывает) команда фокусируется на продуктах, способных выйти на рынок быстро, в ближайшие годы. Основной актив (платформа “Бетусфера”, прошедшая КИ I–II фазы) масштабируется в два самостоятельных направления.Среди них - иммунотерапия онкологических заболеваний домашних животных и разработка вакцины против РСВ. Подробнее: первое направление, ОНКОВЕТ - терапия онкозаболеваний у животных, рынок в РФ оценивается в 1,5 млрд руб., целевая аудитория - ветклиники. Продукт уже на финальной стадии, выход в продажи в 2027 году. Второе - вакцина от респираторно-синцитиального вируса (РСВ), адресована группам риска (60+, беременные, дети), объём рынка 6 млрд руб. в год. Сейчас ведутся доклинические исследования, дальнейшая монетизация - через продажу лицензий. Но скажу честно, меня как инвестора привлекает здесь конструкция сделки более, нежели сами биотехнологии - я же не могу их оценить как специалист. А вот инвестиционная конструкция - другое дело. Поскольку компания - резидент Сколково, соответственно, инвесторы могут использовать программу бизнес-ангелов и вернуть до 50% вложенных средств через механизм возмещения НДФЛ (при соблюдении условий программы). Второй момент - группа Артген предоставляет оферту на выкуп доли через три года по цене размещения. При этом инвестор вправе не использовать оферту и сохранить участие в будущем росте капитализации компании. В сочетании с механизмом Сколково получается, скажем так, довольно необычное решение. По сути, оно должно хорошо снизить риски для инвестора по сравнению с классическим венчурным финансированием. Безусловно, биотехнологии - один из самых сложных сегментов для инвестиций. Здесь трудно гарантировать коммерческий успех продукта, хотя есть важные технологические преимущества: отлаженный синтез на собственной R&D-базе, портфель из пяти патентов и трех заявок, совместные разработки с ведущими НИИ. Но мне нравится, когда команда думает о том как сделать сделку понятной для инвестора. Если интересно разобраться в проекте глубже - могу поделиться презентацией и финансовой моделью. Сможете сами изучить документы, чтобы не принимать решение по красивому описанию. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. Наш бизнес – образование. @pro100IPO #РБТ

Крипту легализуют. Но станет ли она от этого свободнее? Скажу сразу - крипту не считаю активом и не держу. Но новые правила регулирования крипторынка все равно изучаю. Читаю это все и понимаю, что мы наблюдаем не легализацию в привычном смысле этого слова, а рождение новой отрасли, только уже по российским правилам. Хорошая это новость или плохая? Ни первое, ни второе - просто новая реальность. Сразу несколько криптопроектов уже рассматривают IPO как следующий этап своего развития. Логика ясна: когда государство создает понятные правила игры, бизнесу проще привлекать капитал, строить инфраструктуру и разговаривать с инвесторами. Публичная компания вызывает больше доверия, чем какой-нибудь Tg-канал с обещаниями "иксов". Эксперты считают, что за несколько лет мы вполне можем увидеть первые IPO российских криптоплатформ. Я вот думаю, что массового потока мы не дождемся. Для кого вообще создается этот рынок, вот о чем я задумался. Возможно, для крупных компаний? Для них перспективы выглядят неплохо: появляется регулирование, возможность работать официально, привлекать инвестиции, выходить на биржу. Раньше криптобизнес существовал где-то между "можно" и "нельзя", теперь он становится частью финансовой системы. А вот частному инвестору радоваться не приходится. Чем подробнее становятся правила, тем меньше крипта похожа на идею, ради которой она когда-то появилась. Ограниченный перечень инструментов, лицензированные посредники, контроль операций, идентификация клиентов, требования регулятора... Все это напоминает финансовый рынок 2.0. И это не только у нас, так во всем мире. Когда проходил процесс становления крипторынка, когда монеты взлетали и банкротились, биржи ломали и чинили и все такое - государства наблюдали за процессом и собирали инфу. Дорогие криптогики, уже тогда было понятно, что не будет у вас возможности стать “надфинансовой надстройкой” без границ, никто не позволит. И вот получается - государство говорит бизнесу: "Приходите, работайте, размещайтесь на бирже, привлекайте инвестиции." Инвестору говорят другое: "Инвестировать можно, но по правилам, которые мы для вас определим, и они весьма строгие." Так “по дороге” криптоиндустрия потеряла свою главную идею: криптовалюты появились как альтернатива традиционной финансовой системе, а теперь постепенно становятся ее частью, ее будущим. Может быть, именно в этом неизбежная цена массового признания? Если через несколько лет мы действительно увидим IPO российских криптокомпаний, это будет хорошей новостью для рынка капитала. Но вовсе не факт, что это будет той самой победой крипты, о которой мечтали ее первые сторонники. @pro100IPO #крипта

Главное за неделю – дайджест по пятницам На рынке IPO пока без фейерверков. Но это не значит, что говорить не о чем. Иногда самые важные изменения происходят, когда все смотрят в другую сторону. Инициативы 🌟 ЦБ хочет сделать звездные рейтинги обязательными для IPO. Регулятор предлагает включить их в требования листинга для новых эмитентов I и II котировальных списков. Идея простая – инвестор должен получать дополнительную независимую оценку компании еще до размещения. 🌟 Минимальный объем IPO – 3 млрд рублей. Эта инициатива также войдет в новые правила листинга. Вместе с обновленными требованиями к free float регулятор продолжает двигаться в сторону более ликвидного и качественного рынка публичных размещений. Мнения 🌟 Главный вопрос любой сделки M&A – не "сколько заплатили", а "зачем купили". Вышла сильная статья Кирилла Билюшова о том, как инвестору анализировать сделки слияний и поглощений. Главный вывод мне близок: сначала нужно понять стратегическую логику сделки, а уже потом открывать Excel с мультипликаторами. 🌟 IPO начинаются с надежды, а живут за счет результатов. Инвесторы покупают не только бизнес, но и ожидания его будущего. Однако, настоящая проверка начинается уже после размещения, когда обещания превращаются в квартальную отчетность. В этот момент становится понятно, насколько сильной оказалась инвестиционная история. 🌟 Инвестору пора оценивать не только компанию, но и качество ее подготовки к публичной жизни. Новые инициативы ЦБ показывают, что рынок постепенно смещает акцент с количества IPO на их качество. Похоже, эпоха "выйти на биржу любой ценой" остается в прошлом. Компании 🌟 B2B-РТС получила новый статус на Мосбирже. Акции компании включены в перечень бумаг высокотехнологичного сектора экономики. Для долгосрочных инвесторов - возможность воспользоваться налоговой льготой при соблюдении сроков владения бумагами. 🌟 "Лебер" готовится к возможному IPO. Производитель детских игровых площадок продолжает выстраивать инфраструктуру публичной компании: кредитный рейтинг, выпуски ЦФА, проекты со "Сколково", повышение прозрачности. История интересна тем, что речь идет о реальном производственном бизнесе, а не об очередной IT-компании. Но окончательные выводы, конечно, будем делать после публикации финансовых параметров и проспекта эмиссии. @pro100IPO #дайджест

Вы боитесь выступать со сцены? Есть антидот от страха! Меня часто спрашивают, как не бояться публичных выступлений. Честно? Универсального рецепта нет. Расскажу, как было у меня. Мы снимались в программе "Большие деньги" (до 1998 года называлась “Финансы и бизнес”), её бессменным ведущим был экономический обозреватель Игорь Потоцкий. Но это была запись, настоящий стресс начался позже. После IPO РБК на нашем трейдинг-деске повесили камеру. Несколько раз в день мы выходили в прямой эфир и комментировали события на рынке. Никаких дублей, никакого монтажа, вживую. Сказал - услышали сотни тысяч людей. Да, компания подошла к этому серьезно, наняли профессиональных телевизионщиков, они учили нас говорить, держаться перед камерой, выстраивать структуру выступления, следить за голосом и жестами. Помогло ли это? Конечно. Но оказалось, что одной техники недостаточно. Спикеров было много: аналитики, трейдеры, управляющие. Все прекрасно разбирались в рынке, но перед камерой очень смущались. Речь становилась рваной, движения скованными, а взгляд напряженным. И вот однажды один очень известный трейдер придумал вот что: распечатал фотографию обнаженной женщины и прикрепил ее рядом с объективом камеры. Получился лайфхак: во время эфира ты смотришь не в холодный объектив, а на красивую женщину. Зрители этого, естественно, не видят. Им кажется, что человек спокойно разговаривает, улыбается, чувствует себя абсолютно уверенно. До телевидения были десятки интервью СМИ. Помню, после трагедии с башнями-близнецами, когда большинство мировых бирж остановилось, только наш рынок работал. Тогда мои комментарии и фотографии разошлись по российским и зарубежным изданиям. Позже были записи на ТВ и прямые эфиры, выступления перед инвесторами, конференции, форумы. Шаг за шагом страх становился меньше. Главное открытие: уверенность не появляется до выступления, она появляется после десятков выступлений. Идея вечера с названием "Первая сцена" мне очень импонирует. Сегодня каждый предприниматель понимает, что нужно выступать: перед инвесторами, клиентами, партнерами, командой. Но порой между пониманием и первым выходом на сцену проходит несколько лет - потому, что страшно, или кажется, что еще рано. Или человек себе в голове придумывает отговорки типа "сначала подготовлюсь". “Первая сцена” сокращает условные полгода до четырех часов - за один вечер можно получить опыт настоящего публичного выступления, на сцене! Обязательно - профессиональную обратную связь, с чем работать, бонусом - фотографии и видео для своих официальных аккаунтов. Но самое главное - вы четко увидите собственные сильные и слабые стороны, это важно. Никакие книги и курсы не покажут, как вы держитесь перед аудиторией. Это становится понятно, когда выходишь к людям и начинаешь говорить. Конечно, будем честны, никто не обещает сделать из вас великого спикера за четыре часа. Но для вас создадут безопасную среду, где можно попробовать, ошибиться, получить рекомендации и уже на следующий день использовать этот опыт в работе. А еще “Первая сцена” - это отличный повод познакомиться с сильными предпринимателями, в ClubFirst случайных людей не бывает. Встреча состоится 1 августа вечером, мест не много, платно и строго по приглашениям (пишите мне). Приятный момент - после основной программы - фуршет на веранде с видом на Москву-реку. Если вам нужно научиться выступать на разные аудитории - возможно, откладывать уже не стоит. @pro100IPO #ClubFirst

За что на самом деле платят в M&A Иногда читаешь статью и понимаешь, что добавить к ней практически нечего. Мой друг и коллега, Кирилл Билюшов, написал именно такой материал. Без громких заголовков, но с очень грамотными вопросами, которые сегодня стоит задать каждому инвестору. Прочитал с большим интересом и решил коротко собрать главные мысли, они заслуживают внимания. Мы все любим считать: EV/EBITDA, чистый долг, синергию… Но хорошие сделки M&A почти никогда не начинаются с Excel. Они начинаются с вопроса: "Зачем?" Вот об этом статья - очень спокойная и, что особенно приятно, практичная статья без попытки впечатлить сложными терминами. Если интересуетесь инвестициями, очень рекомендую. Для себя я отметил несколько позиций. 🌟 1. Цена сделки - далеко не всегда главное Мы автоматически начинаем обсуждать, дорого купили компанию или дешево. Хотя гораздо интереснее понять, какую проблему покупатель решил этой сделкой. Иногда компания покупает не завод, не выручку и не EBITDA - она покупает пять лет собственного развития. 🌟 2. M&A - это разговор менеджмента с инвесторами Каждая сделка - это сообщение рынку. Компания выходит за пределы своего привычного бизнеса? Значит, она уже не видит достаточного потенциала роста внутри него. Когда покупает технологии - делает ставку на инновации, а если инфраструктуру - готовится масштабироваться. Так иногда одна сделка рассказывает о стратегии больше, чем годовой отчет. 🌟 3. Финансовые показатели рынок переваривает быстро Гораздо сложнее оценить последствия через три-пять лет. После объявления сделки котировки далеко не всегда отражают ее настоящую ценность. Самые интересные инвестиционные идеи часто появляются там, где рынок еще не успел понять, что именно произошло. 🌟 4. Любую сделку полезно разбирать по трем уровням Сначала - логика, затем - финансовые последствия. И только после этого - сигналы, которые менеджмент посылает рынку. Очень грамотная последовательность: убедился на своем опыте, что большинство инвесторов, наоборот, начинают сразу с цифр. 🌟 5. Стратегический инвестор покупает время Можно годами самостоятельно строить новый бизнес, можно купить компанию, которая уже прошла этот путь. В современном мире время - самый дорогой актив. P. S. Пока читал статью, понял, что этот подход отлично работает не только для M&A. Он пригодится и тем, кто анализирует IPO. И знаете, почему? Потому, что хороший эмитент всегда отвечает на один вопрос: какую задачу нужно решить деньгами, которые я хочу привлечь от инвесторов? Если ответ на этот вопрос понятен, все остальные цифры начинают восприниматься совсем иначе. @pro100IPO #M&A

Возможность оказаться в самом начале истории Скажите честно, какая мысль владеет вами, когда вы участвуете в IPO? Предлагаю два варианта: первый - "Хочу владеть этой компанией ближайшие десять лет." Второй - "А вдруг это будет следующий большой успех?" Какой вариант вам ближе? Думаю. не сильно ошибусь, если выберу второй. Я и сам такой, смотрю на цифры, но часто ожидания “перевешивают”. Наверное, поэтому участие в IPO вызывает столько эмоций. Такое наблюдение - чем раньше стадия развития компании, тем больше в ее оценке ожиданий. Мы покупаем не завод, не выручку и не EBITDA. Мы покупаем картину будущего, которую нам маслом рисует эмитент. А дальше происходит… то, что происходит: после IPO надежда очень быстро превращается в отчетность. Каждый квартал компания обязана отвечать на наши вопросы: "Ну что, история продолжается?", “Как она продолжается?” Вот в этот момент, друзья, мы перестаем оценивать презентацию и начинаем оценивать реальность. Мы уже “заболтали” фразу “нам нужны новые IPO”. Да, конечно, они необходимы, но думается мне, что еще больше рынку нужны компании, которые могут через три года после IPO сказать инвесторам: "Помните, что мы обещали? Вот результат." Любое IPO начинается с надежды, а капитализация растет только тогда, когда надежда превращается в факт. За последние годы мы с вами видели много красивых IPO, а вот красивую публичную жизнь компании мы наблюдали гораздо реже. Вот она, проблема, с которой надо работать. @pro100IPO #рынокIPO