Графономика

WSJ: страны Персидского залива готовы принять контроль Ирана над Ормузом. Вы заметили, как сменился контекст противостояния на Ближнем Востоке? Иранская ядерная программа как предлог к войне вообще выпала из повестки. «Ядерная пыль», «Фродо» и прочие слова, связанные с ураном, исчезли из медиа, заявлений и цитат. Впрочем, в последние недели от конфликта самоустранился и Израиль. Сегодня главный вопрос, стоящий на кону, — кто и на каких условиях контролирует судоходство через Ормуз. Точнее даже так: вопреки Конвенции о морском праве, стороны выясняют, кто будет взимать плату за судоходство — КСИР или Пентагон (Белый дом). То есть вопрос о том, можно ли не платить, даже не стоит. Идёт борьба за то, через чьи липкие лапки пойдёт плата за судоходство — иранских генералов или американских адмиралов. Ормузский пролив никогда не будет больше функционировать так, как раньше, — заявил накануне министр финансов США Скотт Бессент. Впрочем, пока картина выглядит так, что Иран побеждает и начинает контролировать судоходство. Однако соседи строят обходные маршруты: Саудовская Аравия — через Янбу, ОАЭ — через Фуджейру, а Ирак — через Сирию или Турцию. В итоге КСИР получает редкие платежи от судовладельцев, везущих СПГ Катара или нефть Кувейта. Впрочем, самый фееричный (а он же самый невероятный) сценарий — это если американцы с иранцами договорятся и создадут «ЧВК на паях», обеспечивающую безопасность судоходства в Ормузе. Американцы будут требовать от арабов гнать нефть через Ормуз, а иранцы — обрабатывать платежи и, конечно, «обеспечивать безопасность». А если кто против, то американский Пятый флот всегда готов объяснить на понятном международном языке, что такое демократия. Но американцы на последний сценарий не пойдут, а иранцам на такую схему не дадут согласие китайцы. Тем не менее, очевидно, что во втором сражении Иран одерживает очередную победу над армией Штатов. А значит, Ормуз перейдёт под полный и бесспорный контроль КСИР. Но это совсем не значит, что не будет третьего или четвёртого сражения. Однако у иранских властей нет опции встать из-за покерного стола и забрать фишки. А играют против них шулеры мирового класса.

«Да, они могут доставлять неприятности, но они банкроты. У них нет денег. Знаете, Иран — банкрот, полностью банкрот», — заявил американский президент Дональд Трамп в интервью изданию Axios. Можно найти с десяток цитат Дональда Трампа о том, в каком бедственном финансовом и экономическом положении находится Иран. И в целом западные СМИ действительно создали картинку нищеты, голодных бунтов, дикой инфляции и полного экономического раздрая. Однако тот же Всемирный банк с головным офисом в Вашингтоне относит Иран к странам с доходами выше среднего. В этой же группе стран — Турция, Китай, Казахстан, Белоруссия — крепкие экономики. Россия три года назад была там же. А ведь «средний доход» с учётом паритета — это не только количество долларов в кармане, а скорее количество услуг и возможностей приобрести на эти доллары: пенсии, образование, медицину, транспорт, продуктовую корзину и прочие блага цивилизации. Ну, да, Иран не богатая страна, но и не бедная. Но там живёт 93 млн человек, так что по численности жителей Иран обходит крупнейшую западноевропейскую страну — Германию. То есть Иран — мощная региональная экономика с сформированной гражданской и военной инфраструктурой и огромной территорией. Последнее очень важно: в военной терминологии обширная территория создаёт «стратегическую глубину». На этом фоне режиму аятолл несказанно повезло в том, что Трампа «брифуют» не реальными данными от наднациональных институтов (ВБ, МВФ или, на крайний случай, ЦРУ), а пропагандистскими картинками из СМИ. А если верить западным СМИ, то, конечно, создаётся иллюзия скорой победы американцев над неугодным режимом: надо только немного поднажать — и победа будет в кармане. Министр финансов США Скотт Бессент заявил, что уже на следующей неделе Вашингтон объявит о мерах, «невиданных в истории экономической изоляции страны». Новые шаги станут частью усиления давления на Тегеран на фоне продолжающегося конфликта и фактического тупика в мирных переговорах. Впрочем, нажим на Иран длится уже седьмой месяц. Но персы не восстали. Армия не потеряла боеспособность. Экономика Ирана не в лучшей форме, но жители страны уже полвека живут под санкциями. Качество жизни, возможно, и снизилось, но не кардинально. То есть экономика и общество адаптировались к военному времени. И последнее даёт надежду на то, что Иран устоит в противостоянии на истощение. Нефти в мире становится всё меньше. Удерживать цены на фьючерсы всё сложнее. Инфляция разрушает финансовые системы Японии, Европы. Поплохело и государственному долгу США. То есть пока время играет на Иран и его переговорные позиции. И победа шиитского Ирана ближе, чем когда бы то ни было.

🧑‍💻Дорогие подписчики, собрали для вас подборку полезных каналов этой недели.👍 🔴 29 лет экспертизы. «Эксперт РА» — старейшее и крупнейшее рейтинговое агентство РФ. Рейтинги компаний, макро-прогнозы, обзоры отраслей и актуальные комментарии. 🚫 Без инвест-советов — только объективные данные. ➡️ Присоединяйтесь! 🔹ПРОФИТА НЕТ – Тот самый, легенда инвестиционной сферы. Один из старейших каналов. Его читают сотрудники банков, брокеров и управляющих компаний. На шаг впереди толпы. Добро пожаловать! (недавно выложил портфель ОФЗ для получения ежемесячной зарплаты) 📈 Investment Hub – ваш ключ к успешной торговле на фондовом рынке. На канале: инвестиционные идеи, сигналы по фондовому рынку РФ с высокой доходностью, анализ и разборы компаний, комментарии по рынку! 📊 Отчеты компаний – канал в котором я выкладываю отчеты по чистой прибыли эмитентов по РСБУ и МФСО. С уважением Лариса Морозова. 💼 ПЕНСИЯ НА ОБЛИГАЦИЯХ – один из лучших каналов в тематике облигаций. Хочешь дополнительно получать от 100.000р пассивного дохода в месяц без риска? – тогда тебе в этот канал. 🤝 Среднесрочные идеи – лучший инвестиционный канал с приватной аналитикой и идеями. Канал сегодня публикует идеи, а завтра они уже будут везьде. Присоединятся к первоисточнику - https://t.me/+odv5A6yIAOQwODky 🔝 Егор Федосов (Tauren Инвестиции) – инвестор с опытом больше 10 лет, который прошел ни один кризис и публикует качественные идеи. Он увеличил публичный портфель на 143% с 2021 года, несмотря на кризисы. Пишет годную аналитику без лишней воды. Читаю сам и вам рекомендую! ✅При поддержке FINADMINS

«Ким сорвал джекпот», — не скрывая своего негодования, пишет Bloomberg. За четыре года СВО совокупный экспорт Северной Кореи составил 22 млрд долларов, и это несмотря на санкции Совбеза ООН, призванные унасекомить экономику Северной Кореи. Никто достоверно не знает структуру экспорта Северной Кореи; можно лишь предположить, что более 80% поставленной на внешние рынки продукции — это высокотехнологичная продукция высоких переделов, произведённая северокорейским оборонпромом. О такой структуре экспорта большинство стран может только мечтать, в том числе Южная Корея и Китай. Другое дело, что рынок сбыта у этой продукции крайне ограничен, в основном Россией. Хотя, возможно, северокорейская высокотехнологичная продукция пошла и на Ближний Восток, в первую очередь в Иран. Однако достоверно узнать об этом тоже не получится. Впрочем, цифры, приводимые Bloomberg, также не истина в последней инстанции. Точные объемы и цены носят гриф «СС», поэтому данные на представленной диаграмме носят сугубо оценочный характер. Но если взять за базу имеющиеся данные — 22 млрд долларов, — то окажется, что Северная Корея в прошлом году продала военной продукции на сумму около 7 млрд долларов, что делает её одним из крупнейших оборонных экспортёров в мире. С такой цифрой Северная Корея в 2025 году обошла Южную (данные SIPRI дают оценку 5,7 млрд долларов оружейного экспорта в 2024 году) и приблизилась к мировому экспортёру оружия № 2 в мире — Франции (7,7 млрд долларов, SIPRI, 2024 год). Россия, кстати, по объективным причинам из ТОПа выпала. Впрочем, ненадолго. Испытанное в ходе СВО, самого интенсивного и высокотехнологичного конфликта современности, оружие будет крайне востребованно на внешних рынках. Тем более оно по факту оказалось сильнее европейского и американского. Возвращаясь к Северной Корее: государство получило свой мощный бенефит от СВО в виде развития экономики в последние годы. Это признают даже аналитики Bloomberg: жизнь в С.Корее стала заметно лучше. Более того, общественно-экономическая модель «северян», похоже, оказывается более устойчивой к внешним и внутренним вызовам по сравнению с «южной». Да, «северяне» сейчас живут значительно беднее «южан». Но последние перестали размножаться. Там копятся проблемы пенсионных обязательств и долгов. При этом «южане», как и японцы, тотально зависимы от дяди Сэма в вопросах обороны. А вот «северяне» — демографически растущая страна, обладающая суверенитетом. И в вопросе потенциального объединения Корей последнее может стать решающим фактором.

Забавная картинка. Показывает объем нефтедобычи Техаса на фоне странового рейтинга - 4 место. Любопытно, что без Техаса США по объемам добычи опускаются ниже России и Саудовской Аравии. Тут важно понимать, что Техас - это Пермский бассейн, то есть сланец, который по коэффициенту EROI (энергетическая рентабельность - соотношение затраченных джоулей к извлеченным) находится на нижнем пределе. EROI в сланце имеет соотношение 1 затраченный джоуль к 7-10 полученным. Это в 4-5 раз ниже, чем в добыче традиционной нефти (в несколько раз ниже даже к показателю энергии, извлекаемой из дров). Сланец, как недавно писал у нас Крутаков, это последний "вздох ПЖ". Это стратегический резерв США, который они используют на время захвата (Ирак, Сирия, Венесуэла, война в Персидском заливе) других источников нефти и газа. Отсюда простой вывод: у США, как у крокодила, обратного хода нет, и они висят на стрелке счетчика (цейтнот). Чисто для общей картинки приведем еще 14 место среди нефтедобывающих стран мира американского шельфа Мексиканского залива. Как писал Крутаков (ссылка стоит выше), это тоже целенаправленная энергетическая политика США. Здесь надо вспомнить соглашение Шеварднадзе-Бейкера, по которому "пятнистый" отписал Америке огромный кусок (31 тыс. кв. км) русского нефтеносного шельфа Берингова моря (около 200 млн т нефти и 200 млрд м³ газа). Для понимания, это там, где Дмитриев собирается туннель строить. Буровая в Telegram | в MAX

НАТО переживает «тяжелейший за всю свою историю» кризис, заявил директор второго европейского департамента МИД России Юрий Пилипсон. Так, Словения намерена провести референдум по выходу из альянса. Российский дипломат счёл, что до возможного референдума о членстве Словении в НАТО «пока далеко»: по словенским законам в сфере обороны допустим лишь совещательный референдум, равнозначный опросу общественного мнения, и отдача от такого плебисцита «неочевидна». Кризис усугубляется нарастающими разногласиями между ведущими членами блока, а публичные дебаты о НАТО, в частности в Словении, являются скорее «отражением внутринатовских распрей». Кризис НАТО длится давно, и его причины очевидны. С одной стороны, членство в организации требует от участников скидываться по 5% от ВВП ежегодно на нужды обороны, что для большинства стран нереализуемая задача. У многих государств есть насущные проблемы в обновлении инфраструктуры: дорог, мостов, образования, соцобеспечения и выплат пенсий. А НАТО выдумало себе врага в виде России и требует непримиримой войны с ним. Власти той же Словении прекрасно понимают, что российская угроза — это пропагандистский миф, а 5% от ВВП, переданное «на распил» в некую некоммерческую организацию, — это средства, буквально отобранные у пенсионеров и нуждающихся. И это лишь один очевидный конфликт. Нарастают и разногласия среди участников альянса о приоритетных целях «кооператива». Для Франции и Великобритании приоритет — Россия, а для США он сместился на Ближний Восток, тогда как материальные ресурсы и мощности по их восполнению у альянса ограничены. И это создаёт другой серьёзный личностный конфликт: страны Европы не поддержали иранскую авантюру Трампа, а последний очень обидчив и злопамятен. И, конечно, принадлежность Гренландии — вопрос, периодически всплывающий и затухающий. А ведь это только поверхностный взгляд. Среди членов альянса масса и технических конфликтов. Десятилетия идет обсуждение вопроса создания единой армии альянса. Однако он все время утыкается в унификацию: чья платформа танка или самолёта станет основой армии, чей протокол спутниковой разведки и связи использовать, стрелковое оружие, подлодки, ракеты, корабли ПРО и т.д. Эти вопросы не выносятся на публику, но они не менее конфликтны, нежели публичная полемика вокруг альянса. И это и есть тот самый «распил» средств. При этом сейчас основная удерживающая сила альянса — США — переживает катастрофическое поражение в Иране, а личностное отношение к Трампу среди других лидеров заметно ухудшилось до статуса «лузер». А с таким клеймом удержать могучую кучку стран Европы в альянсе, у которого нет единой цели, задач, бюджета, а еще и есть взаимные территориальные претензии на одном страхе России или Ирана — невозможно. И это действительно кризис.

📖 К 15-летию Турбосервиса вышло новое издание серии «Формула турбин» История отечественного турбиностроения – это история инженерных решений, технологических прорывов и людей, которые создавали энергетическое машиностроение страны. Историческая монография «Формула российской турбины» объединяет ключевые этапы развития российского турбиностроения, рассказывает о знаковых проектах, предприятиях и конструкторах, чьи разработки определяли развитие отрасли на протяжении десятилетий. Подробнее на нашем сайте.

Китайские нефтетрейдеры осторожно возвращаются на мировой рынок нефти. В частности, импорт нефти в КНР начал расти в июле впервые с февраля 2026 года, такие данные приводит The Economist со ссылкой на статистику Kpler. На текущий момент не важен объем и скорость, а скорее важен сентимент нефтяного рынка: возвращение китайского нефтяного спроса говорит о том, что и китайские генералы от ТЭК вслед за Минэнерго США считают, что самое страшное для мирового рынка нефти осталось позади и некоторое увеличение спроса со стороны КНР не шокирует мировой рынок энергии. Говоря иначе, произошла адаптация к новому статус-кво: Ормуз то ли открыт, то ли закрыт; добыча нефти на Ближнем Востоке в серой статистической зоне, а логистические риски выросли кратно. Впрочем, текущие цены на нефть практически не отражают всех этих неопределенностей. А мировому спросу и предложению до сих пор далеко до баланса. Тем не менее текущие (манипулятивно заниженные, в том числе стараниями Китая) цены на нефть буквально шепчут: «купи, купи больше». И, возможно, именно этой логикой и руководствуются китайские закупщики. Да и острой нужды в закупках крупных партий нефти у китайских энергетиков нет. Гигантский нефтяной резерв не сильно пострадал за последние месяцы, если верить тому же The Economist со ссылкой на Vortexa. Власти КНР крайне рационально использовали коммерческие и стратегические запасы нефти страны, ставшие в какой-то момент спасательным кругом для всего мирового ТЭК, сильно сгладив остроту энергетического кризиса. Они почти не снизились за время кризиса. В общем, ни китайцы, ни американцы (во всяком случае пока) не верят в затягивание и тем более эскалацию конфликта на Ближнем Востоке, иначе стратегия была бы иной — «ни капли нефти врагу, все в дом, все в дом»: американцы не палили бы стратрезервы, а китайцы не роняли бы свой спрос на импорт нефти.

Мы тоже считаем, что ядерная бомба у Ирана это лишь вопрос времени. А Иран с ядерной бомбой - это конец гегемонии США в "энергетическом сердце планеты". А конец гегемонии США в "энергетическом сердце планеты" - это бессмысленное существование Израиля, конец которого станет вопросом времени. А бессмысленное существование (конец) Израиля - это распад Большого Запада (обособление Европы). А обособление Европы - это новый мир. Теперь вы знаете, что США действительно не могут оставить Иран в покое. Это будет концом Америки. Буровая в Telegram | в MAX

Иран одерживает очередную сокрушительную победу, выигрывая у Штатов уже со счётом 2:0. А переговорные позиции США никогда не были так слабы, как сегодня. Теперь американский лидер Дональд Трамп считает за счастье вернуться к статусу-кво до начала вторжения в Иран. Трамп в частных беседах с высокопоставленными советниками допустил возможность завершения конфликта с Ираном без заключения ядерной сделки. Основное требование Вашингтона — полное и беспрепятственное открытие Ормузского пролива для международного судоходства, пишет авторитетная американская газета The Wall Street Journal (WSJ). Персы могут выторговать для себя не только продолжение работы обогащающих уран центрифуг, но и ещё и частичное снятие санкций в придачу. Тем более что и руководство Ирана, и администрация Белого Дома понимает: любой мир США с Ираном — это решение временное. Американцы, пополнив свои запасы ракет и амуниции, обязательно вернутся к войне на Ближнем Востоке. Как минимум для реванша, ведь столь унизительного поражения они не терпели со времён Вьетнама. В разведывательных службах США считают, что война подарила Ирану оружие мощнее ядерной бомбы — осознание возможности перекрывать Ормузский пролив, — делилось американской болью месяц назад CNN. Однако, использовав единожды, повторить этот трюк с перекрытием Ормуза аятоллы вряд ли смогут. Прямо сейчас основные нефтяные экспортёры региона: ОАЭ, Саудия, Ирак — возводят новые или модернизируют старые трубопроводы для возможности экспорта нефти в обход Ормуза. В итоге через год-два эти трубопроды начнут свою работу, а стратегическое значение Ормузского пролива резко снизится. То есть перекрытие Ормуза не сможет влиять на мировой рынок нефти так же, как сегодня. Поэтому единственный выход для Ирана уберечься от очередной авантюры США в будущем — всё же создать ядерное оружие, вопреки фетвам аятолл, как гарантию своей безопасности от безумных лидеров западного мира.

Свежий августовский прогноз Минэнерго США относительно коммерческих запасов в Штатах. Прогноз важен и интересен, так как функция энергетического ведомства и его структурного подразделения — Управления энергетической информации — часто носит разведывательно-аналитический характер. Впрочем, внутренняя политика и выборы тоже играют свою роль в объективности данных. Итак, в главном энергетическом ведомстве Штатов считают, что самый острый период энергетического кризиса остался позади, а цены на нефть если и вырастут, то незначительно. "Дно" коммерческих запасов в Штатах придётся на ближайшие недели. Далее последует восстановление запасов. Скоро вниз пойдут и цены на заправках. Причина столь оптимистичного прогноза — в адаптации стран-экспортёров нефти к блокировке Ормуза. Кто-то, типа ОАЭ (видимо), договорился с Ираном и спокойно торгует нефтью, кто-то (Саудовская Аравия и Ирак) выстраивает обходные маршруты. И в целом, если конфликт не будет эскалироваться, то точка зрения Минэнерго выглядит весьма обоснованно. С точки зрения Минэнерго США, отложенный спрос (в необходимости пополнения стратегических резервов в странах ОЭСР и компаний Китая и Европы для пополнения истощённых коммерческих запасов) начнёт реализовываться лишь в 2027 году, когда судоходство по Ормузу будет полностью восстановлено. В общем последняя надежда нефтяных "быков" — йеменские хуситы и начало нового конфликта на Ближнем Востоке уже на Аравийском полуострове.

Так распадаются союзы: экспорт нефти из Саудовской Аравии в США упал до нуля. Да, Штатам не нужна нефть от Дома Саудов, да и у самой Саудии проблемы с логистикой этой самой нефти. И можно найти еще десяток причин, почему нефть Саудии больше не едет в США. Но эта торговля носила важный политический характер: В 1971 году президент Никсон отменил привязку доллара к золоту — Бреттон-Вудская система рухнула. Доллар перестал быть обеспеченным драгметаллом, и его статус мировой резервной валюты оказался под угрозой. А в 1973 году случился нефтяной кризис: арабские страны ввели эмбарго на поставки нефти странам, поддерживавшим Израиль, цены взлетели в четыре раза. В июне 1974 года США и Саудовская Аравия подписали открытое соглашение о создании Совместной экономической комиссии, а в июле того же года — секретную часть. Данные сделки были раскрыты лишь в 2016 году. Тогда министр финансов США Уильям Саймон тайно посетил Саудовскую Аравию и договорился о следующем: 🔸 США предоставляют Саудовской Аравии гарантии безопасности, поставляют современное вооружение и обучают саудовских военных. 🔸 Саудовская Аравия, в ответ, обязуется значительную часть своих доходов от продажи нефти вкладывать в государственные облигации США. Этот механизм получил название рециклинг нефтедолларов: деньги шли из саудовской казны обратно в американскую экономику, финансируя дефицит бюджета США. В итоге доллар получил мощную искусственную поддержку: саудовские деньги скупали американские долги, а Штаты получали стабильный поток нефти. Саудовская Аравия стала стратегическим партнером США на десятилетия вперед. И вот партнерство — нефть в обмен на безопасность — де-факто перестало работать; де-юре оно продержится еще какое-то время. Главный торговый партнер Саудии сегодня — Китай, а на поверку оказалось, что армия США — это бумажный тигр: на Ближнем Востоке внимательно следят за тем, как нищие аятоллы кладут на лопатки «мощнейшую армию мира». В общем, график сверху — больше чем просто статистика. Он знаменует окончание целого военно-политического союза, определявшего жизнь огромного макрорегиона — Ближнего Востока — и гегемонию доллара США в последние полвека. И он распадается также тихо и секретно, как и возник более 50 лет назад.

Три из шести энергоблоков крупнейшей французской АЭС «Гравлин» общей мощностью 5,4 ГВт (крупнейшей АЭС Франции) остановили из-за массового наплыва медуз, пишет Reuters со ссылкой на энергокомпанию-оператора EDF. Кроме того, мощность энергоблока № 1 снижена на 50%. Пятый энергоблок находится на плановом ремонте, продолжает работать только энергоблок № 6. А ведь Франция — крупнейший экспортёр электроэнергии в Европе, а Германия — крупнейший импортёр этого электричества. АЭС в Чернаводэ на юго-востоке Румынии полностью остановят на этой неделе из-за резкого обмеления Дуная. Эта АЭС — единственная атомная электростанция Румынии, её установленная мощность — 1,4 ГВт. Два её энергоблока в рабочем состоянии обеспечивают около 20% электроэнергии страны. Румыния экспортирует электроэнергию в Молдавию , Венгрию и Болгарию, а также через соседние энергосистемы транзитом на Украину. В общем, генеральща жара готовит Европу к острейшему энергетическому кризису зимы 2027 года, когда инициативу переймет генерал мороз. Вынужденная остановка АЭС приводит к тому, что выпадение мощностей заставляет энергетиков подключать к сети резервные мощности. Зачастую это газовая генерация, а значит — сжигать драгоценный метан, который стоило бы сохранить на зиму. Ведь метан — это не только электроэнергия, но ещё и тепло. Проблему усугубляет то, что внутренняя добыча природного газа в Европе во втором квартале этого года резко снизилась: местные газовики не волшебники, истощение пластов старых месторождений даёт о себе знать. А местные законы и налоги не позволяют осваивать новые месторождения того же Северного моря. Упали и поставки газа трубой. Из-за блокировки поставок из Катара американские «молекулы свободы» поехали покорять рынок Азии, и теперь европейским трейдерам приходится давать премии, чтобы перехватить партию-другую. Ну и конечно, цены на природный газ— они, мягко говоря, кусачие, но зимой очевидно будут еще выше. Просто для констатации факта: в Европе всё как обычно — энергетический голод, дикий дисбаланс систем и героические попытки местных энергетиков не допустить испанский сценарий полного блэкаута. Бессмысленно задавать вопросы — «а кто это сделал?», нет смысла напоминать про санкции на российский СПГ и самоблокаду поставок газа по трубопроводам. Сейчас просто нужно дождаться эпического финала с веерными отключениями электроэнергии, с разморозками систем теплоснабжения, с остановкой ещё нескольких тысяч предприятий и тысячами смертей обычных жителей Европы от переохлаждения. Возможно, лишь после этого политическая система Старого Света перезагрузится, а обновлённый политический истеблишмент начнёт искать выход из тупика, в который завела макрорегион предыдущая команда управленцев.

Глядя на этот график, может возникнуть ложная иллюзия того, что даже несмотря на 160-дневную блокировку Ормуза, мировой рынок нефти стабилен. Ведь коммерческие запасы нефти в странах ОЭСР упали лишь на 11%, или всего с 63 дней до 56 дней потребления. С такими темпами выбытия Иран может блокировать Ормуз ещё 3,5 года, пока коммерческие запасы полностью не исчерпаются. Но это обманка, и за неё рано или поздно придётся заплатить как спекулянтам, недооценивающим остроту стресса на нефтяном рынке, так и потребителям этой нефти. Во-первых, прямо сейчас идёт самый мощный переток стратегических нефтяных резервов из государственных запасников в коммерческие. Страны-импортёры проедают запасы нефти, созданные на «чёрный день», — то есть он наступил. Стратегические резервы во многих странах уже значительно проедены: счёт до их полного исчерпания идёт на недели. Во-вторых, в инфографике не отражены запасы нефти в развивающихся странах (Индии, Китая, подсанкционная нефть России и т.п.). Но именно за счёт этих резервов во многом странам ОЭСР удалось сохранить свои коммерческие запасы почти нетронутыми: Китай резко сократил закупку нефти на открытом рынке, Индия резко нарастила закупку российской нефти и сохранила поставки ГСМ на мировой рынок, в том числе в Европу. В-третьих, коммерческие запасы нефти не могут упасть до нуля. Часто они нужны для бесперебойной работы системы (трубопроводов, блендинга, работы насосов), а не для того, чтобы храниться в танках в ожидании спроса. При этом тот самый минимум, при котором система ТЭК не начнёт разрушаться, не знает никто. Даже Минэнерго США вынуждено заказывать исследования о том, при каком уровне запасов нефти и ГСМ терминал Кушинг лишится возможности нормальной операционной работы. В общем, мировой нефтяной рынок переживает беспрецедентный кризис, и он продолжается, и неизвестно, когда закончится. А вот резервов у мирового ТЭК с каждым днём становится всё меньше. Стратегические резервы быстро исчерпываются, запасы нефти в танкерах и развивающихся странах также стремительно тают, и в какой-то момент может начаться каскадный обвал мирового ТЭК. Остановка одного трубопровода или порта может привести к проблемам у питающихся НПЗ, а дальше — проблемы у местных логистов, перерастающая в панику. А вот нынешние фьючерсные цены на нефть абсолютно не отражают уровня стресса, с которым столкнулась мировая нефтяная система.

Инфографика (подготовлена на основе данных МВФ) показывает объем государственных расходов разных стран в процентах от их ВВП. Здесь, конечно, все относительно. Во-первых, показатель ВВП – сущность, слабо определяемая в реальном производстве, для серьезных выводов как ориентир принятия политических решений он абсолютно не годится. ВВП фиксирует объем и скорость обращения денег (сколько раз деньги перешли из одних рук в другие) внутри контура общественных отношений, при этом он не отделяет затраты, которые ведут к росту благосостояния общества от непродуктивных расходов (военный бюджет, ликвидация аварий, создание и ликвидация свалок и т.д.). Во-вторых, чтобы делать какие-то серьезные выводы на основе представленного сравнения разных стран (Кирибати и Маршалловы острова в одном ряду с Францией и Германией), надо знать структуру государственных расходов. У кого-то большой процент госрасходов к «общему» объему денег вызван жизнью за чужой счет - высокая зависимость от иностранной финансовой помощи и международных грантов, которые и формируют высокую долю госрасходов (гранты идут через бюджет) при низком объеме национальной экономики. А у кого-то этот процент определяется высоким уровнем социальных выплат (здравоохранение, пенсионное обеспечение, социальные программы, образование). В случае с Европой надо, правда, учитывать высокую продолжительность жизни (уровень старения населения). Тем не менее картинка показательна, так как она представляет динамику и большой сравнительный объем. Что тут главное? Главное понимать, что государство как было, так и остается основным институтом общественного устройства. Именно (и только) государство способно создать зону определенности на длительное время для возможности выстроить хоть личную стратегию развития, хоть бизнес-стратегию. К примеру, основным поставщиком новых рабочих мест на рынок труда в США последние 20 лет выступает государство. И здесь есть у нас один малоприятный вывод - в представленной диаграмме России нет ни в каком качестве (получатель международных грантов, социальные выплаты). P.S.: Последний факт может объясняться санкциями. Дескать, МВФ отказывается собирать и фиксировать статистику по России. В общем, почему нет России, мы не знаем. Но сама по себе (какой процент госрасходов в РФ по отношению к ВВП) инфографика занимательна. Мы поискали самостоятельно и нашли цифру в 36,87% за 2024 год. Это 52 место (где-то между Гренадой и Алжиром). Для сравнения, в Эстонии 43,62%, а в Грузии 30,26%. Стало быть, Россия все-таки не вошла в лидеры по получению грантов и объему социальных выплат… Буровая в Telegram | в MAX

Разрушение японской долговой пирамиды — это следствие другого фундаментального сдвига: окончания 40-летнего цикла падения ставок. У этого феномена был ряд исторических предпосылок: гегемония доллара, разворот Китая к США, крах СССР и объединение Европы. Все эти события произошли в очень короткий период — последние 40 лет, — но позволили глобальной инфляции резко затормозиться и практически не реагировать на многолетнюю работу печатного станка в странах развитого мира (помните, несколько лет назад главным вопросом центробанков был: можно ли опустить ставку в отрицательную зону и как это повлияет на работу финсистемы?). И в целом эпоху благоденствия в странах развитого мира можно было продлить ещё на десятилетие, возможно два, если бы прошлый президент США Джо Байден не начал морозить российские активы и накладывать санкции на российскую нефть (первый взмах крыла бабочки). Его преемник, Дональд Трамп, лишь усугубил ситуацию, разворошив хрупкий мир на Ближнем Востоке (второй взмах крыла бабочки). Возможно, Штаты покинут весь макрорегион по афганскому сценарию, однако мира на Ближнем Востоке не будет ещё несколько десятилетий. Новый военно-политический баланс там только-только начал складываться. А вакуум власти быстро заполняет шиитский Иран, что очень не нравится суннитским монархиям. Два взмаха крыльев бабочки — и глобальная инфляция резко пошла вверх, а за ней и стоимость обслуживания государственных долгов, достигших неприличных размеров, — более 100 трлн долларов, значительная часть из которых приходится на Штаты и Японию. И даже при нынешних ставках финансовые системы начали сыпаться. Первой под откос полетела японская финсистема. За ней последуют европейские страны-банкроты. При этом греческий сценарий: всех спасёт Германия и ЕЦБ, разыграть не удастся. На кону 10 трлн долларов проблемных долгов Франции, Италии и Испании. Немцы не вытянут. Возвращаясь к перелому 40-летнего тренда падения доходностей гособлигаций. Та эпоха бесконечных денег с вертолёта ушла. Наступает время платить по счетам. А для многих государств развитого мира — это станет катастрофой. Выносить ногами вперёд будут целыми странами.

Японская долговая пирамида рушится. Первые кирпичи с ее вершины уже полетели на головы японских кэйрэцу: например накопленный, но не реализованный убыток четырех крупнейших японских страховых компании уже достиг 15 трлн иен (96 млрд долларов), и убытки продолжат рост, ведь цена гособлигаций падает. В ответ местному Минфину надо хотя бы на время перестать занимать на открытом рынке, но он не может: нужно погашать старые долги, а из текущих доходов бюджета это не сделать, ведь бюджет хронически дефицитный. Поэтому для погашения старого долга нужно занимать новый, а это дополнительно давит на рынок облигаций. Проблемы гигантской пирамиды японского госдолга очевидны финансистам во всем мире. Однако годами эту проблему удавалось не замечать, о ней предпочитают не говорить вслух и сейчас, и не называть вещи своими именами: «дефолт», «кризис», «неплатежеспособность» — всего этого (во всяком случае пока) нет в заголовках мейнстримных СМИ. Есть «ставки Банка Японии», «совместные интервенции с США», «своп-линии» — и прочие инструменты. Однако все время провисает вопрос: а какую проблему решают этими инструментами? Но на самом деле можно даже понять, почему так. Кризис 1997–98 годов зародился в Японии, потом быстро перекинулся на Корею и другие страны Юго-Восточной Азии, а потом — в Европу и США. Кончилось все это кровавым кашлем в России. И конечно, падение долговой пирамиды Японии запустит цепную реакцию во всем мире и сейчас. Однако государственные балансы многих стран сильно отличаются от того времени. Развитые страны за последние 30 лет набрали непомерное количество долгов. Их обслуживание даже по текущим ставкам вызывает проблемы. А в случае зарождения нового финансового кризиса финансовый ураган очень быстро поставит острый вопрос перед правительством Италии, Франции, Бельгии, а потом и Великобритании: «А вы, собственно, кто? А деньги на обслуживание долга у вас есть?». В общем, сейчас мы в самом начале большого конца мировой финансовой системы, сложившейся во второй половине XX века. Она кончилась, и начался распад. Будет турбулентно, очень драматично и для многих больно. Все те триллионы евро и долларов, возникших из ниоткуда, придется оплатить.

высокочистый алюминий — сырьё для создания военных самолётов и бронетехники — перестали производить в США с 2022 года, то есть с момента прошлого энергетического кризиса.